华宇软件:云平台及外延并购助力增长
　　类别：公司研究 机构：川财证券有限责任公司 研究员：程杲 日期：2016-01-04
　　专注法检领域大数据的采集者。华宇软件主营电子政务,客户覆盖法院、检察院、司法行政、食品安全、企事业单位等。我们看好公司1)研发储备深厚,令公司对政策动向的反应远超同业;2)公司近年来外延并购积极,且行业专注聚焦,业绩贡献显著。我们预测公司2016年归母净利润3.3亿元,对应2016PE47倍,处于计算机行业较低水平,维持增持评级,目标价65元。

　　未来公司增长驱动因素主要包括:1)传统领域现有客户的更新需求,例如法院系统升级为数据中心,视频高清化等。2)大数据解决方案已经成为新的协同产品线,所有子公司将在法院、检察院、食品安全、工商行政管理等行业推进拓展大数据产品的销售。3)收购带来的协同效应,所有产品线共用同一销售平台。4)产品通用化、和直销渠道复合销售带来的成本下降。

　　定增提升云服务能力。公司拟募集10.7亿元投向云研发产业化项目等项目,此次定增后华宇将具备云研发及产业化平台,以云计算、SaaS、PaaS层核心业务研发为主线,助力法院、检察院、食品安全等领域的业务数据整合,提升整体解决方案能力。

　　万户网络:协同OA厂商受益自主可控浪潮。万户的优势在于已经完成OA的产品化,产品质量及实施交付能力均优于同业,目前万户主要客户为三甲医院,目前订单饱满。OA属于泛电子政务概念,在国家推进自主可控浪潮下,与华宇视频产品必然形成高度客户协同。

　　亿信华辰:大数据业务板块领头羊。亿信华辰在语义分析等非结构化数据处理方面具有优势,目前客户主要是进出口银行,卫生,船舶,税务等。目前公司大数据业务主要就是亿信华辰的BI产品收入,目前业务增速可达50%。

　　华宇金信:食品安全投入高速增长。华宇金信主营食品安全监控信息化解决方案,核心能力在于政府获单能力。目前主要面向北京,三亚,武汉,南宁等市级政府客户。华宇金信目前主要品类有饮用水、食品添加剂、奶粉等,产品架构统一,跨品类成本低。食品安全法推动了政府对食品安全监控的投入,需求呈现高速增长,公司14年营收6000万,15年预计营收将达到1亿元。


　　
　　中海达:全产业链发力,空间信息领军者再创卓越
　　类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：张镭 日期：2016-01-04
　　“专注主业+外延收购“双轮驱动高增长,有一定股价安全边际,强烈推荐。公司今年以来实施的大股东增持、员工持股、非公开定增、股权激励行权等价格处于17-19元区间。我们预计15-17年EPS0.05/0.16/0.24元,考虑业绩的大概率大幅度反弹不股价安全边际,首次给予“强烈推荐”评级,目标价27.2元;
　　风险提示:政策扶持国产化测绘力度减缓、多波束及三维激光新产品推广低于预期、室内定位产品技术改良效果和进度可能低于预期


　　
　　华夏幸福公司公告点评:连续实现跨越式发展,联合千方科技,打造京津冀智慧城市平台
　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：涂力磊,谢盐 日期：2016-01-04
　　投资要点:
　　事件:华夏幸福与千方科技签订战略合作框架协议。

　　业务模式不断创新,公司平台价值无限、发展空间广阔。近日公司战略收购火炬孵化、战略合作乐视VR,均为平台模式整合商业资源的跨越式成功实践,通过本次与千方科技战略合作,导入智慧交通、智慧社区、智慧生产、智慧物流等方面的发展,公司产业新城模式再次升级,估值空间巨大。

　　联合研发京津冀城市圈智慧轨道交通解决方案,深度把握京津冀协同发展国家机遇。交通一体化是京津冀协同发展的骨骼系统,也是有序疏解北京非首都功能的基本前提。华夏幸福十余年来深耕京津冀区域,深度布局北京周边交通要道区域,与京津冀发展的关键轴线高度契合。通过本次合作,千方科技与公司合作研发并提供面向京津冀城市圈的核心城市与节点城市之间以及各节点城市之间的城际智慧交通解决方案,有利于将更加深度参与京津冀协同发展,培育公司业务新增长极;同时,通过首都及周边地区1小时“通勤圈”的打造,有利于主动提升沿线京津冀卫星城区域价值,带动公司委托区域加速发展,与公司产业新城业务具有深层协同和促进的作用。

　　积极推进智慧城市,加速产城融合模式再升级。通过对合作产业新城进行智慧化升级,将进一步提升新城居民和入园企业的居住和工作体验,提升公司园区在同类产品中独一无二的竞争力,从源头促进公司地产业务和产业新城业务发展。

　　有望在多点复制。双方同时拟积极为华夏幸福下属产业园区企业的智慧化生产需求提供面向“中国制造2025”产业发展方向的工业级物联网解决方案,并提供物联网方案的验证实施和实施服务等物联网相关产品。同时,双方将在包括但不限于产业园智慧物流以及智慧城市其他领域开展更深入的合作。

　　目前华夏幸福在全国超过20多座产业新城运营近100家产业园,涵盖生物医药、航空航天等产业载体,未来均有可能接入千方科技的智慧解决方案,为入园企业提供国内一流的软性服务。

　　投资建议:看好公司未来销售、市值超越千亿,维持“买入”评级。公司业务发展已明确处于海通产业地产估值体系第二阶段,理应享受20X以上PE估值。预计公司2015和2016年每股收益分别是1.93和2.52元。公司12月30日股价30.55元对应2015和2016年PE在15.86和12.12倍。给予公司2016年20倍市盈率,对应股价50.4元,维持“买入”评级。

　　风险提示:行业涨价风险。


　　
　　中信银行公司深度报告:互联网金融布局发力,改善可期,积极推荐
　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：林媛媛 日期：2016-01-04
　　我们对中信银行基本面缓步改善持乐观的态度,随着公司对创新业务和互联网化积极推进的态度明晰,我们看好相关业务后续推进。四季度中信银行是我们的主推品种,高弹性低估值的典型,且有基本面支持,创新和互联网业务积极亦提供持续催化,继续看好。

　　目前14年PE8.23x,PB1.46x;15年PE7.27x,PB1.27x。目标价为10元,对应15年PE11.11x,对应PB1.54x,给予增持评级。


　　
　　华天酒店公司研究报告:2016,改革转型年
　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：林周勇 日期：2016-01-04
　　公司主要资产是酒店物业和地产。公司共拥有五星级酒店11家(客房近5500间),四星级酒店3家(近700间);大部分位于湖南(长沙居多),少数位于北京、武汉等城市。地产业务存货23亿元,除了北京金方大厦(收购的烂尾楼,账面价值10.6亿,持股43.4%)外,其余均在湖南(占地面积1260亩)。

　　现有业务价值几何?受酒店和地产双重不景气的影响,盈利较难,重置成本法估值较为可行。目前五星级酒店单客房投资额约150-200万元(含地价),酒店重估价值88亿元。地产估值约32.6亿——北京金方大厦按市价估约20亿,其余按账面价值。考虑到账面现金近18亿,有息负债(含欠大股东的)54.7亿元,少数股东权益估值10亿元,估算现有业务合理价值约82亿元。

　　仅现有业务,目前市值并未低估,重点在于转型:
　　现有模式很难适应未来的发展:公司以“酒店+地产”模式扩张,但随着酒店和地产陷入双重低迷,很难再持续;而且公司债务负担重,也难以支撑。

　　经营困难倒逼改革,成就湖南国资改革标杆:2015年11月,公司完成向华信恒源定增3亿股,净募资16.38亿元,占总股本29.44%(大股东华天实业集团持股32.48%),成为湖南国资改革的标杆。

　　董事会和管理层优化:华信恒源向公司派2位董事(共8个董事席位,独董4位),实际控制人向军进董事会;华信恒源派1名常务副总和1名副总。

　　公司转型已经启动:完成定增后,公司正式进军养老产业,依托占地7平方公里的灰汤温泉度假区(距长沙1小时车程);出资300万元,与开元等5家国内领先的酒店公司共同设立拉手网络科技有限公司。

　　资金面正在改善,转型的物质保障:完成定增,公司资金面有效改善;如若北京金方商贸大厦获准并顺利销售,公司资产负债表基本修复;现有业务资本支出需求已大幅缩减,且能带来正的现金流。

　　“买入”评级,目标价14元。我们认为,传统业务提供一定的价值支撑,而转型带来希望,也符合市场偏好,首次给予买入评级,按4.5倍PB(定增完成时),目标价14元。(我们预计2015-17EPS分别为0.00、0.03、0.05元)。

　　风险提示:转型道路或有波折,管理层需磨合,短期盈利能力弱且主要靠地产,被ST的风险,用重置成本法估算现有业务价值有局限性,系统性风险。


　　
　　亚宝药业点评报告:喜儿康获新版GMP认证,外延步伐加快
　　类别：公司研究 机构：广州广证恒生证券投资咨询有限公司 研究员：姬浩 日期：2016-01-04
　　事件:
　　12月31日,公司全资子公司“亚宝药业太原制药”取得“对乙酰氨基酚颗粒(0.25g和0.1g)“药物临床试验批件;同时,公司控股(75%)子公司贵州喜儿康药业通过新版GMP认证,认证范围为凝胶剂(含外用)和酒剂(含中药提取),且公司在上证e互动平台上表示,公司已将外延并购作为公司发展的一个引擎,未来几年公司会不断加大外延并购步伐。

　　点评:
　　获得药物临床实验批件,受益于儿童药政策利好
　　对乙酰氨基酚颗粒主要适应于儿童普通感冒或流行性感冒引起的发热,目前共有4家国内企业获得生产批文,与我们之前的结论一致,受益于儿童品种审批加速政策,CFDA批准文号较少的品种加快审批,我们预计门冬氨酸鸟氨酸颗粒/注射剂、匹多莫德口服溶液、盐酸妥洛特罗贴片、盐酸奥昔布宁透皮贴片、小儿布洛芬栓等儿童适用剂型有望获得加速审批。 公司聚焦儿童药大市场,目前拥有丁桂儿脐贴、葡萄糖酸锌和葡萄糖酸钙等儿科产品,且通过研发和外延并购正不断丰富儿科产品线。公司的春播行动重点开发基层儿科市场,目前已经积累5万个乡村儿科医生客户,未来2-3年有望达到10万,为公司儿科产品线注入后的上量奠定了客户基础。公司将受益于儿童药利好政策,儿童药增长将提速。

　　喜儿康通过新版GMP认证,有望带来亿级别销售规模
　　公司2015年6月收购贵州喜儿康药业75%股权,获得喜儿康的独家专利儿科品种薏芽健脾凝胶(果冻剂型,治疗小儿厌食症),此次通过新版GMP认证,进展符合我们的预期,喜儿康薏芽健脾凝胶剂及续参酒2个独家品种将很快能生产并上市销售,薏芽健脾凝胶年产能达到4000万袋,续参酒年产能60吨,2个品种预计能为公司带来亿级别的销售规模。

　　外延并购成引擎,运城医院年收入有望达到10亿
　　公司2015年以来加快外延并购步伐,先后收购了贵州喜儿康药业和增资筹建运城市第一医院,此次公司公开表示将外延并购作为发展引擎,未来几年公司有望围绕大健康领域不断加大外延并购步伐。公司投资8.36亿与运城市红十字会医院共同筹建运城市第一医院(占80%股权),定位为1500张床位的三甲综合医院,运城急救中心的800人医护人员,现有医疗资产设备以及业务量将转移至新建医院,未来有望实现10亿收入规模,公司制药主业品种的市场推广和开展临床带来便利与协同作用。盈利预测与估值:我们预计公司15-17年EPS分别为0.37、0.48、0.63元,对应PE分别为43、33、26倍,给予“强烈推荐”评级。

　　风险提示:营销与产品推广不达预期,临床试验开展不顺利,外延并购不达预期等。