巴安水务:募集资金加速项目推进,盈利空间打开
　　巴安水务 300262 电力、煤气及水等公用事业
　　公司公告,拟向不超过5名对象非公开发行股份不超过9600万股,募集不多于12亿元,投资于六盘水水城河综合治理二期工程和偿还银行贷款。

　　投资要点:
　　盈利能力改善,为持续扩张奠定基础。公司此次拟募集资金12亿,其中2亿元用于偿还银行贷款。非公开发行完成后,公司的资产负债率将由原来的58.87%降至29.72%,资产结构得到优化,一方面降低财务费用,改善盈利能力,另一方面提高偿债能力,为后续项目推进或业务扩张带来资金保障。

　　六盘水水城河综合治理项目加速推进,盈利性较好,并且项目模式有望复制推广。此次募集资金10亿元投资六盘水项目。该项目计划投资14.6亿元,其中包含8亿元用于征地拆迁费用,6.6亿元用于五个标段的河道治理,项目计划在2016年6月30日完工。项目将于2016年至2019年结算,包含全部工程建设资金和10%的年利息,预计回收约20.3亿元,利润总额5.72亿,平均每年约1.43亿元。我们认为,六盘水项目的实施为16年贡献主要利润,此外,全国河道治理空间广阔,未来五年4000亿左右市场空间打开,公司凭借六盘水项目经验,有望在不同的城市复制推广,为后续成长打下坚实的基础。

　　投资建议:公司业务布局广,技术不断加码,看好其横向拓展能力,暂时维持盈利预测不变,维持强烈推荐评级。公司水处理领域业务布局较广,包含市政供水和污水处理、直饮水、工业供水和污水处理、污泥处置、海水淡化、危废处理、分布式天然气等领域,并且通过收购国外KWI公司加强技术水平。在PPP模式的大趋势下,行业以提供整体服务为导向,单个订单体量变大且涉及范围变广,我们看好公司以较全的业务技术和经验横向拓展,其有望在PPP浪潮中持续成长。暂不考虑定增摊薄影响,我们预计15~17年EPS0.36、0.78、0.98元,对应PE54、25、20倍,给予16年35倍PE,目标价27.3元,强烈推荐。

　　风险提示:项目拓展不及预期、政策风险、资金风险、汇率风险。（中投证券　张镭）



 

　　隆基股份:增发加码高效电池组件,巩固单晶龙头地位
　　隆基股份 601012 电子行业
　　公司拟二次增发募集29.8亿元投资2GW高效单晶电池、组件项目:公司发布增发预案,拟以12.46元股的底价非公开发行不超过2.39亿股,募集资金不超过29.8亿元,其中19亿元投资泰州乐叶年产2GW高效单晶PERC电池项目,5亿元投资泰州乐叶年产2GW高效单晶光伏组件项目,5.8亿元补充流动资金。本次发行对象为不超过十名的特定投资者。发行对象范围为:符合相关法律、法规规定的证券投资基金管理公司、证券公司、信托投资公司、财务公司、保险机构投资者、合格境外机构投资者以及其他符合法律法规规定的合格投资者等;,发行对象认购的股份自本次发行结束之日起十二个月内不得转让。

　　间接参股国开新能源提升电站竞争力,加速单晶技术路线的推广:公司通过入股珠海普罗中欧新能源股权投资合伙企业(有限合伙)实现间接参股国开新能源,不断深化与以国开系为代表的诸多资本巨鳄的合作。

　　公司携手国开新能源进军光伏电站运营,有利于顺利获取期限长、成本低、额度大的资金;同时,公司依托制造业的地缘优势,在宁夏、陕西、浙江等地具有较强的项目资源获取能力;凭借对于行业深入的理解、精益化管理经验、专业的技术团队,公司对于电站开发运营有较强的管理能力。公司在电站领域已形成项目、资金、管理三大核心竞争优势,电站业务竞争力凸显。公司加快优质电站资产沉淀,不仅能分享电站运营带来的稳定可观的投资收益,还能验证单晶产品的优越性,发挥其示范作用,有利于加速单晶技术路线的推广,进一步打开公司主营产品单晶硅片与单晶组件的市场空间。

　　投资建议:在不考虑增发摊薄股本的情况下,预计公司2015-2017年的EPS分别为0.26元、0.43元和0.62元,业绩增速高达59%、62%和44%,对应PE分别为54.1倍、33.4倍和23.2倍,维持公司买入的投资评级,上调目标价至18元,对应于2016年42倍PE。

　　风险提示:降本不达预期;单晶需求增长不达预期;融资不达预期。（中泰证券　曾朵红　沈成）



 

　　美康生物:外延扩张动作频频,产业链全线布局更进一步
　　美康生物 300439 医药生物
　　核心观点:
　　设立内蒙古美康,控股51%,渠道拓展再下一城。

　　公司公告拟与刘杰、吴义良等投资设立内蒙古美康生物科技,并签订业绩对赌,公司占股51%。这是继布局重庆、宁波、新疆等地之后的再一次出手,通过成立合资子公司并签订业绩对赌的方式绑定当地资源丰富的渠道商,此模式具备较强可复制性,未来将在全国更大范围内广泛复制。

　　设立安徽美康,依托优质渠道资源开展安徽境内独立医学实验室业务。

　　公司拟与合肥华浦医药在省会合肥成立安徽美康,未来将以安徽美康为平台拓展安徽省及周边第三方临检业务。其中公司认缴2600万,占注册资本的51%。合肥华浦其收入规模预计在1亿元以上,在省会合肥及全省拥有优质的渠道及客户资源。安徽境内独立医学实验室市场竞争激烈,金域、艾迪康、迪安、高新达安等行业龙头皆有布局。其中,艾迪康、金域更是分别早在2005年、2007年即开始以合肥为依托布局安徽省第三方临检业务。美康此次摒弃新建,采用合作模式快速切入符合当地产业竞争格局。

　　进军高端体检,独立医学实验室基础上的进一步延伸。

　　公司日前与李丰共同投资设立金华美康国宾健康管理有限公司,依托合作各方在金华地区的医疗资源及客户渠道,迅速切入金华地区高端体检市场,高端体检对美康当前的独立医学实验室领域的拓展具备一定协同效应,短期大幅拉动公司整体业绩可能也不现实,但长期来看,二者将共同构成美康医学检验及健康管理生态圈的基石。

　　盈利预测与投资评级。

　　公司向产业链服务端积极渗透,动作频频。在不考虑并购并表情况下:短期略微下调公司15-17年EPS 至0.47/0.59/0.73元,对应PE 85/69/55倍,考虑到公司后续转型及外延扩张预期仍然强烈,维持买入评级。

　　风险提示。

　　传统生化产品增速下滑;新公司、新业务整合风险。（广发证券　张其立）



 

　　科达洁能公告点评:牵手启迪科服尘埃落定,陶机海外建厂对接一带一路
　　科达洁能 600499 机械行业
　　事件描述
　　科达洁能发布公告,与广州森大就非洲肯尼亚、加纳、坦桑尼亚三地合资兴建建筑陶瓷厂初步达成合作框架协议。此外,公司与启迪科服签署股份认购协议补充协议,确定向启迪科服发行3,500万股,价格为19.95元/股。

　　事件评论
　　携手广州森大非洲合资建厂,陶机业务海外增速加快。

　　根据合作框架协议,双方将在肯尼亚、加纳、坦桑尼亚三国各合资兴建一家建筑陶瓷生产企业,每家企业陶瓷企业暂定两条生产线,公司均占40%股权。广州森大是长期扎根非洲的重要陶瓷销售商,而公司在陶机设备上有着多年积淀,合作更有利于加快非洲市场的成长。

　　近年来,陶机海外收入增速持续提高,2015年上半年达60%,收入占比达30%。陶瓷机械海外市场空间是公司目前国外收入的十倍以上。在一带一路战略布局下,采取合资建厂新模式、加大海外业务开拓力度将为传统主业打开新的增长点。

　　引入启迪科服落地,清华系或与公司更为深入合作。

　　定增募集资金总额为6.98亿元,增发后启迪科服将成为第三大股东。背靠清华控股,启迪科服有望为公司带来强力技术和资源支持。另外,加上本次募资,公司在手现金接近20亿元,后续或将展开多点布局。

　　环境恶化倒逼清洁煤气推广加速,环保业务每年增加1亿以上利润。

　　今年以来环境的恶化提升了工业减排的紧迫性,各地政府将重点支持环保技改,积极落实相关配套细则,产业园区推广有望加速。

　　煤炭清洁化技术目前设备初始投资大幅度降低,二代炉能效再提升5%,未来制气成本将达1.7元/方,打开市场空间。

　　安徽科达洁能的承诺利润、沈阳法库项目的减亏、环保业务的成长将为未来三年带来持续的业绩增量,预计每年净利润增长1.5亿元。科行环保将环保业务延伸至末端高效治理,业绩超对赌利润可能性高。

　　管理层在2015年迎来崭新面貌,多位行业精英担当要职并将在定增中持股。

　　业绩预测及投资建议:基于陶机海外加速和清洁煤气推广向好,上调2015-17年净利润预测至8.4、7.0和9.5亿元,增发后股本预计约为7.8亿, 则EPS 分别为1.08、0.90和1.22元/股,PE 21、25、18倍,维持买入。（长江证券　刘军）



 

　　美盛文化:参股WeMedia新媒体,布局越趋生态化
　　美盛文化 002699 社会服务业（旅游饭店和休闲）
　　WeMedia联盟为国内最大的自媒体联盟。

　　WeMedia新媒体集团以微信公众号、QQ公众号、今日头条等互联网主流平台为主要阵地,拥有自营媒体账号200多个,涵盖科技、网络、生活、时尚、娱乐、汽车、财经、文学等领域,总计拥有粉丝超3000万人。而由WeMedia发起成立的WeMedia自媒体联盟,是国内自媒体人最早成立的民间合作互助组织,是国内最大的自媒体联盟,已签约各行业精英自媒体近500人,覆盖逾5000万用户。

　　WeMedia已为超过500家客户在移动互联网渠道提供精准、有效的自媒体传播和营销服务,包括阿里巴巴、腾讯、百度、华为、小米、滴滴、携程、乐视、劳斯莱斯、特斯拉、平安银行、中粮等国内外知名企业和品牌。截止2015年11月30日,微媒互动资产总额0.34亿元;2015年(1-11月)实现收入0.46亿元,净利润0.13亿元。

　　布局新媒体,构建大IP生态。

　　随着移动端的崛起,传媒领域发生了颠覆性变化,自媒体运营超常规发展。与微媒互动牵手将对公司的IP生态产生积极作用,通过新媒体将提升公司IP发现、培育、运营能力,进一步完善文化生态圈,加强公司传播和内部资源协同。

　　近期,我们发现公司通过参股的形式正在介入互联网的各个环节,此次是新媒体布局,前日为以自有资金5000万投资创新工场基金。创新工场是国内一流的创投孵化平台,致力于初创公司的投资,已成功投资SNH48、有妖气、暴走漫画、知乎等国内知名的相关细分领域龙头。我们认为,通过这些布局,使得美盛文化有望以更低成本、更早发掘和进入优质项目,符合IP生态圈的战略意图。

　　定增加码,布局加快,坚定看好战略发展前景,维持强烈推荐评级。

　　我们认为公司定增30.3亿元规模加码IP文化生态,未来将大力布局相关产业链,使IP储备、开发和运营以及变现渠道越加完善。随后,美盛二次元子公司便加快VR、AR领域的布局,完善了IP变现渠道;近期又投资创新工场基金和WeMedia新媒体,提升IP发现、培育和运营能力,说明公司战略规划正在有序、快速推进,我们坚定看好公司战略前景。由于项目未最终落地,仍有不确定性,我们维持2015-2017年EPS分别为0.35、0.51和0.77元的盈利预测,相信未来业绩仍将有望超预期,维持强烈推荐评级。

　　风险提示:海外经济恶化导致出口低于预期,布局效果低于预期。（平安证券　于旭辉）




 

　　金桥信息(603918)市场潜力巨大，看好公司未来
　　金桥信息(603918)
　　事件： 日前，我们与金桥信息高层进行了交流。

　　多媒体信息系统领域优质企业。 公司始终专注于各类多媒体信息系统产品的开发应用，已形成了完整的业务体系，涵盖了多媒体会议、应急指挥中心和科技法庭系统等领域。 公司 2014年营业收入为 5.88亿元，同比增长了 1.29%；归母净利润 3811万元，同比增长 2.43%。公司 2015年前三季度的总营收和归母净利润分别为 3.38 亿元与 716 万元， 由于公司大部分收入集中在第四季度结算， 总体来看公司的 2015年营收情况仍然保持平稳。

　　身处热点行业，需求快速增长。 多媒体信息系统行业融合了计算机技术、数字化音视频技术、网络技术及智能化控制技术等信息产业内多个领域的前沿技术，其发展受到国家政策的大力支持。同时，多媒体信息系统的相关技术处于快速发展过程中，技术的不断进步既推动了整体系统的不断升级，又进一步降低了系统建设成本，使得之前由于资金和技术问题无法实现的多媒体行业应用逐渐成为现实。因此，多媒体信息系统的市场发展空间十分广阔，市场需求呈现快速增长的趋势。

　　战略布局清晰，业绩有望实现突破。 公司长期专注于 AVIT（多媒体信息系统）领域， 已经积累起足够的技术优势与渠道优势，形成了优良的品牌效应。 目前来看 AVIT 行业前景十分广阔，行业内竞争企业呈高度分散的态势，公司所占市场份额不到 1%，在主营业务方面还存在较大的增长潜力。公司一方面在已经覆盖的细分领域内继续深挖，不断加大在主业方面的技术领先优势。另一方面，公司也在寻找新的业务切入点，将公司的经营范围向更多的领域拓深拓广。

　　估值与评级。 结合公司目前的业绩情况以及未来发展预期，我们预计公司2015-2017 年摊薄后的 EPS 分别为 0.53 元、 0.63 元和 0.73 元， 以信息技术服务行业上市公司的平均估值水平为依据，我们给予公司 150倍的市盈率，对应目标价为 95元。

　　风险提示： 市场区域集中的风险；市场需求波动较大的风险