全筑股份公告点评:拟定增打造家居服务平台,外延式收购值得期待
　　全筑股份 603030 建筑和工程
　　一、事件概述:
　　公司公告拟进行非公开发行募集不超过5亿元(含发行费用),发行价格不低于33.76元/股,发行股数不超过14,810,426股;其中2.1亿元用于全生态家居服务平台(一期),8150万元用于设计一体化及工业化装修项目,2350万元用于信息化建设项目,3500万元用于区域中心建设项目,1.5亿元用于偿还银行贷款及补充流动资金。

　　二、分析与判断:
　　定增助力公司打造全生态家居服务平台,外延式收购值得期待
　　1)全生态家居服务平台项目包括定制装修服务模块和专业化家居服务模块两部分,前者采用B2B、B2C等模式,在装修设计阶段,基于公司SKU产品数据库,结合房地产开发商或个人用户需求提供菜单式服务;而后者则采用O2O模式,为公司提供精装修服务的开发商及衍生客户群,从售楼环节开始提供包括软装、维护、家居等专业化的装修后服务。2)公司主业为恒大等地产公司提供精装修,发展装修后服务需要较多设计师、家居服务等团队,而外延式收购能较快发展新业务,预计公司将布局装修产业链上下游、互联网服务型等方向。

　　软装家居设计集成平台-全筑易,为客户省事、省钱、省心
　　装修后服务市场涵盖室内软装、家具家电及设备、家居服务等,预计市场空间年均超过3万亿。1)公司的专业化家居服务平台-全筑易,为精装修楼盘客户提供多种软装设计集成方案,向合作的知名品牌供应商采购家居,委托第三方物流进行配送和布置,后期公司提供全套家居维修保养服务,且家居价格低于市场价,真正做到为客户省事、省钱、省心。2)今年9月底公司进驻上海第一个楼盘,目前已经和100多个楼盘合作,拥有3万多个注册用户,且已经成功拿到订单,并与100多个家居供应商签约。公司计划明年开启异地扩张,覆盖一线城市。

　　强大的股东背景为公司软装家居集成业务提供充足的客户来源
　　公司股东背景强大,第六大股东许智健是恒大地产公子,持股3.28%;全筑易股东有易居中国、同策房产咨询等,强大的股东背景为公司装修后业务提供充足的客户来源。公司全筑易业务进驻上海恒大的楼盘,恒大地景十一前3天进场,覆盖率几乎是100%,几乎来买房的人都注册成为公司用户,一周点击率1万-1.5万。

　　三、盈利预测及投资建议
　　公司是国内装饰行业新星,今年上市后即开始打造装修后的软装家居集成平台-全筑易,强大的股东背景为公司提供充足的客户来源,若此次定增通过将为全筑易明年异地扩张提供充足的资金需求。预估公司2015-2017年净利润分别为9013万、1.45亿和2.02亿,EPS分别为0.56、0.91和1.26元,对应当前股价PE分别为67倍、42倍和30倍,首次覆盖,给予强烈推荐评级。

　　四、风险提示:传统精装修业务下滑严重,全筑易异地扩张受阻（民生证券　陶贻功）



 

　　新潮实业公司公告点评:出售资产完成过户,期待油气业务进一步发展
　　新潮实业 600777 综合类
　　出售烟台新潮秦皇体育娱乐有限公司股权过户完毕。根据新潮实业此前的公告,北京志源拟受让烟台新潮秦皇体育娱乐有限公司(新潮实业全资子公司)100%的股权,双方协商确定的股权转让交易价格为2.6亿元。目前股权转让已经过户完毕,公司已收到第一期交易价款合计1.4亿元。

　　盘活公司资产,转型油气产业。自2014年起,新潮实业将未来产业发展方向定位于石油及天然气的勘探、开采及销售;同时,公司将原有传统产业逐步剥离。2014年以来,公司已先后处置了烟台新潮酒业有限公司等7家子公司,另外烟台大地房地产开发有限公司100%股权正在转让中。本次处置的烟台新潮秦皇体育娱乐有限公司100%股权有助于加快公司战略转型,盘活公司资产。

　　非公开发行购买资产进入油气领域。2014年12月14日新潮实业与浙江犇宝签署了收购意向书,协议收购浙江犇宝合计100%的股权。截至2015年11月浙江犇宝股权已全部过户完毕,浙江犇宝成为公司的全资子公司,公司通过浙江犇宝间接获得油田资产相关权益。

　　油气资产进一步扩张。12月新潮实业发布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》,公司拟通过对鼎亮汇通股东发行股份完成对其油田资产的收购并募集配套资金。此次交易是公司在并购浙江犇宝后对海外油田资产的再一次并购,将有利于加快公司业务结构调整,快速提升公司油气田管理和作业的经验,有利于公司掌握先进的石油开采技术,扩大公司资源储量,最终推动公司实现快速转型。

　　公司业务规模及盈利水平将得以提升。根据鼎亮汇通油田资产的模拟报表,2014年度油田资产未经审计的营业收入3.05亿元,未经审计的归属于母公司股东的净利润4637万元。鼎亮汇通油田拥有整体证实储量为1.87亿桶,按照83亿元的收购成本计算,单位储量收购成本约为6.9美元/桶,低于浙江犇宝油田的收购成本(约14.1美元/桶)。未来随着油田开采规模的进一步扩大,油田资产的盈利能力和利润将得以大幅提升。

　　专注油气领域发展战略,期待油气业务进一步发展。12月新潮实业发布公告,董事会审议通过收购蓝鲸能源北美有限公司100%股权的议案,这将有利于促进公司业务领域范围从石油天然气的勘探开采,进一步拓展至石油领域的咨询服务,培育新的利润增长点,同时有利于更好地围绕公司未来的发展战略,组建石油天然气业务领域的专业团队,整合现有资源,进一步发展油气业务。

　　盈利预测与投资评级。我们预计公司2015~2017年EPS分别为-0.07、0.24、0.63元(其中2015年EPS按照现有股本8.60亿股计算,2016、2017年按照全部发行完成后19.39亿股计算)。目前公司发行股份购买浙江犇宝资产已完成,预计该次发行相应的配套募集资金完成后,公司BPS为5.0元,按照该BPS以及4倍PB,给予公司20.00元的目标价,维持增持投资评级。

　　风险提示:原油价格大幅波动、增发及收购进展、新业务拓展风险。（海通证券　王晓林　邓勇）



 

　　华联控股公司研究报告:业绩现金爆发临近,多元转型一触即发
　　华联控股 000036 房地产业
　　公司情况介绍。华联股份于1994年深交所上市。初上市时公司主要产业为纺织类产业,在2010年开始公司逐步向房地产业务转型。目前华联集团持有公司31.32%股份,为公司第一大股东,对公司存在控制关系。考虑大股东已经将中冠A出让,华联控股目前是集团有且唯一上市平台。

　　公司目前土地储备主要集中在深圳和杭州。公司目前房地产项目储备较少,主要是在深圳以及杭州两地。其中深圳主要是华联城市全景花园以及华联工业园项目。杭州的项目主要包括UDC〃时代广场城市综合体项目和千岛湖进贤湾半岛小镇两大项目。目前四个项目均在积极的推进中,其中深圳的华联城市全景花园项目以及杭州的UDC〃时代广场已经实现部分项目的销售,未来将会成为公司房地产结算利润的来源。

　　集团同业竞争承诺有望在未来为公司带来优质土地储备。目前集团层面在2014年5月公司曾发布规范同业竞争公告。集团下属杭州星光大道(总建筑面积约37万平方米、商业面积18万平方米)和千岛湖进贤湾旅游综合体(占地面积13.6平方公里,建设用地合计188.65万平方米)项目,未来存在资产注入预期。

　　2016年开始,公司业绩有望呈现爆发式增长。受益2015年深圳市场房地产价格暴涨,深圳华联城市全景花园销售均价在5.8万元上下,大幅超越公司预期。此外,公司南山华联工业园A、B区地块,受益深圳自贸区建设,周边房价已经在8万上下。一旦进入销售阶段,同样将对企业业绩到来巨大贡献。

　　现金回笼带来多元化有序布局。2015年6月17日公司公告拟使用5000万元自有资金作为有限合伙人参与投资设立深圳市腾邦梧桐在线旅游投资企业(有限合伙)。公司本次参与投资设立腾邦梧桐基金,目的在于促进公司展开资本方面的投资运作,开启公司跨行业投资或经营的发展战略。

　　投资建议:业绩、现金进入拐点期,给予买入评级。预计公司2015、2016和2017年每股收益分别是0.055、0.96和1.25元。截至12月25日,公司收盘于9.11元,对应2015年PE为165.64倍,2016年PE为9.49倍,预计对应RNAV为8.33元。公司深圳多项目受益房价大涨具备较强业绩和现金贡献能力。考虑公司已开始多元化投入并实现股权激励,一旦现金顺利回笼有望加大多元化产业投入。此外,目前中冠A已完成重组工作,一旦公司股权变现,将带来大量现金流。给予公司2016年16倍的PE,对应目标价格15.36元,首次给予买入评级。

　　风险提示。公司转型不达预期。（海通证券　涂力磊　贾亚童）



 

　　盛达矿业:夯实主业,多元发展
　　盛达矿业 000603 有色金属行业
　　交易概述
　　公司拟以13.22元/股的价格非公开发行约1.25亿股收购光大矿业100%的股权(发行6124万股购买)及赤峰金都100%的股权(发行6424万股),同时拟采用锁价方式向盛达集团非公开发行不超过9491万股股份募集配套资金不超过12.55亿元用于发展标的公司及上市公司的主营业务。

　　公司资源储量大幅增长
　　本次购买的光大矿业拥有1项采矿权及1项探矿权,赤峰金都拥有2项采矿权及2项探矿权,收购完成后,公司将新增权益铅、锌、银金属量分别为24.09万吨、35.46万吨和1844吨,较公司此前权益储量分别增长107%、71%和82%。同时由于光大矿业老盘道背后矿还拥有铜、锡等资源,公司在增加自身铅锌资源量的同时,布局其他金属矿产,增强竞争力。

　　公司采选产能将翻倍
　　公司现有矿山银都矿业拥有90万吨/年采选能力,光大矿业目前在60万吨采选产能,赤峰金都在建39万吨采选产能,在建产能预计在2017年建设完成,届时公司采选能力将达到189万吨,随着产能释放,公司盈利将明显提升。

　　达产后,承诺业绩为2.1亿元
　　光大矿业和赤峰金都17年之前均处于建设期,从17年开始出具盈利承诺,2017-2019年度实现的扣非归母净利润合计数分别为1.61亿元,2.10亿元及2.10亿元。如业绩未达承诺业绩,公司以总价人民币1.00元向三河华冠、盛达集团及赵庆回购其持有的一定数量的公司股份。

　　夯实主业,多元发展
　　在夯实主业的同时,公司通过参股百合网、兰州银行、中民投和和信货等公司,积极涉入互联网和金融领域,打开了公司的想象空间,减缓了有色金属价格低迷对公司的影响,降低了公司经营风险。

　　给予买入评级
　　考虑股份增发,预计公司2015-2017年EPS分别为0.47、0.57和0.91元,对应2015-2017年PE分别为35、29和18倍。给予买入评级。

　　风险提示:铅、锌、银等金属价格大幅下滑风险;项目投产进度低于预期（广发证券　巨国贤　宋小庆　陈子坤　赵鑫）



 

　　绿盟科技公司跟踪报告:12亿定增加码云安全和大数据安全,强化技术创新优势
　　绿盟科技 300369 计算机行业
　　投资要点:
　　12亿定增加码云安全和大数据安全。12月23日晚,公司公告定增预案,拟发行不超过4000万股,募集资金不超过12亿元,其中拟投资7.06亿元用于智慧安全防护体系建设项目,拟投资3.0亿元用于安全数据科学平台建设项目,剩余资金用于补充流动资金。 l 云安全和大数据安全需求渐显,行业向智慧安全新架构转变。信息安全行业正由传统的基于硬件、封闭孤立的安全架构向开放、快速响应和软件定义安全的智能防护新架构转变。开放的架构意味着不仅局限于现有的内外网攻防, 未来的安全管理需求需要能灵活布于云端和客户端之间任意位置,基于云的身份识别与接入管理服务(IMA)、安全信息与事件管理(SIEM)、安全漏洞评估等领域都将成为热点。我们认为对云安全和大数据安全的需求释放将带动板块整体估值有较大提升。

　　定增加强公司技术创新竞争优势。技术创新和领先一直是公司的关键战略。公司的智慧安全2.0战略瞄准更为智能、快速响应的下新一代云计算安全和威胁防御解决方案,而公司通过此次定增,将进一步提升云端的威胁情报感知、线上线下的安全应急响应、以及云服务的大规模交付能力,保持公司技术领先地位。其中,智慧安全防护体系建设将实现云端和客户侧协同;而安全数据科学平台则对内形成大数据标准和技术支撑、对外实践安全服务价值。

　　定增项目契合公司客户行业结构,带来盈利能力提升。公司主要客户为电信、金融、能源等数据密集行业企业,其对数据资产安全防护需求较高,也更易受开放式云计算架构应用下的安全冲击。公司通过此次定增,可以利用多年来在这些行业客户的深厚积累,提升公司安全云服务的大规模交付能力,提供更有针对性的安全解决方案,带来整体盈利能力提升。

　　盈利预测。我们预测公司2015~2017年的EPS 分别为0.38、0.67和0.88元。公司12月25日收盘价为51.70元,对应2016年预测EPS 约77倍市盈率。我们看好公司依托技术优势开拓云安全和大数据安全战略以及信息安全行业长期发展前景,同时预计2016年公司金融和电信安全业务需求将有进一步拓展,认为公司可享有一定估值溢价。6个月目标价为67元,对应2016年约100倍市盈率,维持买入评级。

　　不确定性因素。云安全和大数据安全拓展不达预期;新技术更替风险;科技企业估值系统下降。（海通证券　钟奇　魏鑫）



 

　　*ST酒鬼公司研究报告:中粮入主激发公司发展潜力
　　*ST酒鬼 000799 食品饮料行业
　　投资要点:
　　酒鬼酒是湘酒第一品牌,实际控制人现为中粮。公司在大湘西和长株潭核心市场具有领导者地位,华中市场收入占比四成左右。公司三个核心支柱单品内参酒、红坛酒、50 度酒鬼酒2015 年上半年实现价量齐升,并在湖南市场销量有较大突破;公司继续推动老坛和湘泉酒等中低档产品,在县乡(镇)级市场加强市场基础和营销网点建设。公司第一大股东为中皇有限公司,持股31%,实际控制人为中粮集团。公司是中粮集团旗下第一个也是唯一一个白酒上市平台。

　　今年业绩显著复苏有望摘帽。公司三季报实现收入4.34 亿元,同比增长60.08%,但较历史高点2012 年前三季度的14.78 亿元下降70.64%;归母净利润6101 万元,去年同期为-7603 万元,2012 年同期为4.59 亿元。公司前三季度毛利率为68.85%,同比增长12.61pct;销售费用率21.51%,同比下降26.90pct;管理费用率15.31%,同比下降15.72pct。公司费用率下降源于收入大幅度提升。三季报经营现金流1.96 亿元,去年同期为-1.31 亿元。预计今年公司将成功实现摘帽。

　　收复核心市场和重整产品结构推动经营持续好转。2015 年上半年,公司在华中地区(主要是湖南)的收入为1.81 亿元,同比增长114%。白酒行业经过2013-2014 年连续调整,我们发现多数全国化、高端化的品牌出现了大幅下滑,而根据地市场扎实的品牌恢复明显。酒鬼酒除了在湖南市场有着良好的品牌认知和消费氛围外,近年来更是通过补充新品和下沉渠道抢占份额。公司在华中地区的销售收入曾高达7.86 亿元,考虑到竞争对手退出留下的空间, 我们认为公司仅在华中地区收入就有翻倍空间。

　　公司有望跟随中粮改革实现跨越式发展。中粮集团近年来频频传出收购其他白酒企业的消息,但是大多偃旗息鼓,此番拥有酒鬼酒这一上市平台,中粮集团在白酒领域的发展有了最好的助推器。另外中粮集团也是首批国企改革试点央企之一,结合战略规划、资产状况、持股比例等多方面因素,我们认为酒鬼酒混改概率较小,资产注入与员工持股可期。近日公司高管出现变动, 可能是中粮开始推动整合与改革的第一步,后续进展值得关注。

　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2015-2017 年EPS0.25/0.37/0.52 元, 考虑到公司在湖南地区的优势和超过行业平均的高速增长,给予2016 年54 倍PE,目标价19.98 元,对应2017 年38 倍PE,给予买入评级。

　　风险提示。经济大幅减速,区域竞争加剧,食品安全问题