金宇集团：新产品、新技术、新市场，数驾齐驱推动公司稳步向前

　　类别：公司 研究机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：宫衍海，赵金厚 日期：2015-11-20

　　主要看点：新产品、新技术、新市场带来公司发展新动力。本轮猪周期过后，养殖规模化程度有望进一步提升，利好高端市场直销疫苗空间进一步打开。自下而上看公司，产品多元化、市场国际化格局确立，双维度又为公司打开增长新空间。公司在产能建设、产品研发、工艺革新、市场拓展等四方面均在潜在对手诞生前“未雨绸缪”。公司此前公告定增融资25亿元用于建设金宇生物科技产业园区项目一期工程，全面规划了口蹄疫、布病及其他畜用常规疫苗等产能建设，为后续新品上市推广作准备，我们相信金宇集团的战略将使公司在未来很长一段时间维持行业领先。

　　投资建议：买入评级！我们预计收入贡献最大的主打产品口蹄疫疫苗未来将维持至少20%的稳定增长，公司2015-2017年将实现净利润5.35/7.00/9.18亿元(维持原盈利预测)，按最新股本(5.72亿股)测算的每股收益分别为0.93/1.22/1.60元，16年市盈率28X，公司业绩增长确定性强，并存在超预期可能，上调至“买入”评级，建议投资者积极做中长期配置！

　　新产品：反刍产品有望成为公司未来新增长点。目前国内牛羊疫情较为严重，而国内优质产品空缺，蕴含巨大发展空间。公司通过与国外优势企业合作，填补国内产品空白。1)与法国诗华公司合作的布鲁氏杆菌病疫苗16年年初上市。不同于国内现有的冻干粉产品，诗华公司的布氏杆菌疫苗为滴眼液形态，毒株及防治效果均显著优于国内现有产品。预计产品明年上半年上市，供应新疆、内蒙等区域性的用户。公司在布病疫苗领域将拥有独家技术优势，根据目标地区羊存栏量3亿只、牛存栏量1亿头，假设产品定价1元/头份，我们测算该产品未来至少能够提供收入5000万元/年。2)与保灵公司合作的BVD+IBR 二联疫苗等疫苗的研发进展顺利。预计16年中期拿到新药，下半年拿到文号。与中检所联合研发的基因工程疫苗、以及与华中农大研发的全病毒疫苗都已被公司买断，且国外产品价格较高，进口渠道存在不确定性，因此该产品在未来一段时间内都不存在有力竞争者。结合这个苗单位价值高的情况，按照约20元的定价测算(国外同类产品约30元/支)，该产品未来有望成为成为一个收入贡献超过10亿的大品种。

　　新技术：新建产业园布局未来发展，老品种技术革新挖掘增长潜力。公司此前公告拟募集资金总额25个亿，主要用于新建金宇产业园，融资项目包括5个车间，以扩大病毒苗、细菌苗产能。同时，建立国家工程实验室、高级别生物安全实验室，借力产学研结合增强公司研发实力，服务于未来更加独立自主地进行毒株采集等研发工作。工艺和技术改进后的高端猪瘟、蓝耳疫苗也有望在16年上、下半年分别过审、上市。同时，未来公司将重点围绕口蹄疫研制多联苗，适应养殖户新需求，实现一针多防。

　　华伍股份：与大股东共同设立华伍航空，进军航空航天，买入！

　　类别：公司 研究机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：孔凌飞 日期：2015-11-20

　　公司发布关于对外投资公告：公司拟使用自有资金人民币2750万元与武汉华中科技大产业集团有限公司、自然人李仁府及江西华伍科技投资有限责任公司共同发起设立武汉华伍航空科技有限公司。合资公司拟定注册资本11000万元，其中华伍科技以货币出资5500万元，占注册资本的50%，华伍科技为合资公司控股股东；华伍股份以货币出资2750万元，占注册资本的25%；华科大产业集团以技术专利等无形资产出资1050万元，占注册资本的9.55%；自然人李仁府(代表技术团队)以技术专利等无形资产出资1700万元，占注册资本的15.45%。

　　合资公司拟从事航空航天科技研发及航空航天产品的生产销售。

　　产研结合，交易双方合作实现优势互补。华科大产业集团是以华中科技大学为投资者的国有独资企业。目前集团所投资企业50家；自然人李仁府是航空航天研究领域的权威，先后在美国加州理工、佐治亚理工学院和美国航空航天研究机构等部门工作达15年之久，目前是楚天学者特聘教授、华中科技大学教授、博士生导师，航空发动机和燃气轮机研究院常务副院长。李教授曾参与我国“歼八II”战斗机的总体改进设计工作，并参与了我国先进战斗机“歼十”的研制。此次上市公司及大股东控制的华伍科技与对方共同合资设立公司，可以在相关知识产权、资本运作和项目运作方面实现优势互补，实现产研结合。

　　切入航空航天领域，高端制造布局再下一城。航空航天产业作为高端装备制造业是国家的七大战略新兴产业之一，是技术密集、附加值高、成长性强的行业。伴随着近年来国家不断加大投资，航空航天领域近年来飞速发展，航空产业前景广阔。公司自上市以来便致力于工业制动器的产品技术升级，先后进入风电、轨交等高附加值领域，本次投资是公司向高端制造领域进军的再次有益尝试。先期以参股的形式运作，一方面有利于培养公司新的利润点，增强公司综合盈利能力，另一方面有利于控制投资风险。

　　维持“买入”评级，维持盈利预测。我们预期2015-2017年公司实现每股收益0.17元、0.25元和0.34元，2013-2017年复合增长率35%。目前对应2015年71倍、2016年48倍PE。我们维持对公司的买入评级。

　　新朋股份调研报告：夯实主业经营，谋求多元发展

　　类别：公司 研究机构：爱建证券有限责任公司 研究员：侯佳林，刘孙亮 日期：2015-11-20

　　投资要点

　　公司是国内专业从事机电产品金属零部件设计的制造商，业务涵盖了汽车零部、精密模具设计制造和钣金冲压、机柜与机箱，以及北斗救生等领域，主要生产各种规格和用途的专用标准和非标准的金属机电零部件。

　　汽车零部件方面，公司以上海大众为合作平台，在引进8100T舒勒冲压线用以对车身整体、门盖总成的开卷、冲压和咬合的同时，还拥有国内唯一一条乘用车车身焊接分总成生产线。主要产品用于上海大众旗下朗逸、途安、途锐、桑塔纳；斯柯达旗下晶锐、明锐、等热销车型，是上海大众的主要供应商，并且占到主营业务的85%以上。虽然国内汽车销量增速放缓，但是公司目前的产能利用率依旧保持在八成以上，并且去库存能力强。同时，公司在长沙、宁波等区域设有生产基地，旨在保障对上海大众相关车型的不间断供应。另一方面，公司设有产业基金，未来有布局新能源汽车、节能减排、车身轻量化的预期。

　　公司旗下的新朋精密获得了国家三级保密资格，目标从民用产品逐步进入军品领域。公司外延收购的康派电子所生产的北斗海洋救生示位标拥有国家专利，同时也是国内该领域的行业规则制定者。

　　多元化业务关注新兴行业，正在平台试水期。公司在夯实主业发展的同时，正在向一些新兴领域进行试水。除了投资互联网金融平台汇付天下外，还出资5亿元与金浦产业合作设立了上海金浦新朋新兴产业投资基金，聚焦战略新兴产业的投资。同时，公司前期出资2亿元注册设立的瀚娱乐，已有一部电视剧和一部电影处于审片阶段，其中预计《海道传奇》有望于年内推出，而胡雪桦的电影《上海王》则有望于明年初发行。

　　我们暂不考虑影视业务的盈利贡献，预计公司2015和2016年公司的每股收益分别为0.197元和0.232元。结合行业当前估值水平，我们给予新朋股份“推荐”的投资评级。

　　荣之联：打开生物信息学的想象空间

　　类别：公司 研究机构：国金证券股份有限公司 研究员：张帅，刘晨辰 日期：2015-11-20

　　投资逻辑

　　“华大基因随基因测序而起，荣之联随华大基因而起”是难以阻挡的大趋势，荣之联先发布局生物信息学大产业，未来发展潜力巨大-

　　1)行业层面，测序民用化、基因数据积累加速将拉动数据解读利器的生物信息学IT服务的需求，从而为整个产业带来重大机遇：

　　A)短中期，测序产业密集的资本投入必将拉动数据处理相关的生物信息学应用的需求(软+硬+解决方案)；

　　B)长期，测序企业为了巩固竞争优势，提升行业地位，挖掘基因数据背后巨大消费市场的诉求将为生物信息学IT服务带来长期需求：其一，通过数据挖掘开发药物及医药消费品能为测序企业带来比测序本身大得多的机遇，于是测序产业的领军企业自会将数据积累&挖掘视为长期重点并形成持续性投入；其二，数据为王的趋势为测序企业通过积累数据&强化数据挖掘逐步建立真正的核心壁垒，打破测序仪巨头的行业垄断，于是着眼于长期存续的测序企业亦会重视持续的生物信息学IT投入。

　　C)进一步，除基因组数据以外，全面的生物信息学还涉及转录组、蛋白组、代谢组等多维度，这意味着还存在基因测序以外的众多潜在爆发点，其他潜在爆发点未来一旦发力，产业增速大概率会超预期。

　　2)企业层面，决定生物信息学IT企业发展高度的关键是及时把握产业最新机遇的能力，以及是否深刻理解生命科学。中国基因测序产业中尚没有谁能和华大基因匹敌，这让荣之联比任何其他竞争者更有机会洞察和布局产业的最新趋势，这在行业发展&变化迅速的背景下至关重要；荣之联通过与华大基因十余年合作更已成为中国“最懂生命科学的IT企业”，建立了无可替代的先发优势和声誉，且持有华大基因0.45%的股权。公司在今年上半年及时定增拓展生物信息云无疑将进一步强化公司的IT能力和已形成的先发优势。

　　中国北斗民用推广应用联盟秘书长：北斗卫星导航系统已成功应用于交通运输、公共安全和测绘等诸多领域，产生显著的经济效益和社会效益。作为秘书长的车网互联积累了丰富的行业资源，在智能公交、两客一危、警务安全和应急救援等诸多领域实现了成功落地。

　　估值和投资建议

　　价值和成长潜力均被低估：作为生物信息学和车联网的最大受益者，按照未来的发展测算，我们预测15-17年EPS分别为0.59元、0.84元、1.29元。目前股价对应2015-17年PE估值分别为80x15PE、56x16PE、37x17PE，我们认为这个估值水平没有反映荣之联15-17年的成长性，公司的价值被低估。

　　索菲亚：与明匠智能成立合资公司，工业4.0起航

　　类别：公司 研究机构：光大证券股份有限公司 研究员：姜浩 日期：2015-11-20

　　事件：

　　索菲亚使用自有资金1530万元与上海明匠智能系统有限公司合资成立公司，合资公司注册资本3000万元，公司持有合资公司股权51%；上海明匠智能系统有限公司出资1470万元，持有合资公司股权49%。

　　点评：

　　上海明匠智能系统有限公司成立于2010年，是国内早期从事工业4.0、智能制造、工厂自动化与信息化深度融合研发和项目实施的企业。主营业务涵盖四大领域。一是智能工厂、智能制造系统实施工程，包括设备高速数据采控，设备互联，MES、PLM、WMS、SRM、CRM、OA等工业软件及工业APP；二是自动化生产线、六轴机器人、自动导引车(AGV，RGV)设计、生产与集成；三是智能化物流与仓储系统；四是工业云、工业大数据挖掘、分析与决策系统。

　　明匠智能客户包括美菱电器、宗申动力、重庆平伟、长虹集团、宝钢金属、中建钢构、长城汽车、美的电器、南京富士通、沈阳延锋、新大洋、河南机电技术学院、江森自控、大众汽车变速器、美国国际汽车零部件、法国佛吉亚、萨克斯汽车零部件、西班牙安通林、英提尔汽车饰件等。

　　上海明匠于2015年5月20日被黄河旋风以4.2亿的对价100%收购。

　　此次索菲亚与明匠智能成立合资公司，通过融合明匠智能在工业4.0方面以及索菲亚在家居产业方面的先进经验，在家居行业的生产与仓储物流智能化、信息化自动生产线领域进行升级改造。我们认为随着家居产业越多越多的企业进入定制家领域，定制家正从曾经的蓝海市场转向红海，产品同质化的隐忧已经出现，价格战的苗头似有燃起。作为定制家的龙头企业，索菲亚当下最需要的就是在提供个性化产品方面迅速拉开与同行业竞争对手的差距，为消费者提供更多的非标件，更加个性化的设计、产品和服务，然而这一切必须要依赖于工业4.0能力的配置才能达到目标，此次成立合资公司以及结合之前的增发方案，表明索菲亚已经开始了率先在行业内进行个性定制化方向的战略升级，我们非常看好此次合资成立公司对索菲亚未来发展的前景。

　　此外，目前国内还没有为家居产业提供工业4.0解决方案的专业公司，未来索菲亚和明匠科技合作的成功经验可以对整个家居产业进行输出，这亦将构成索菲亚未来的利润增长点。维持“买入”评级。

　　风险提示：定制家行业竞争日趋激烈影响盈利能力。

　　林洋电子重大事件快评：与东软合作进一步加强能源互联网平台建设

　　类别：公司 研究机构：国信证券股份有限公司 研究员：杨敬梅 日期：2015-11-19

　　事项：

　　林洋电子公告：公司与东软集团签署战略协议，双方在以往合作的基础上，根据目前能源互联网领域最新的发展趋势及市场机遇，将在能源互联网领域相关云平台的开发、运营、推广、服务等方面展开全面战略合作。

　　评论：

　　相较于5月份的合作协议又有新的进展

　　5月份协议的主要内容是“真诚开展与光伏电站监控系统、运维平台以及光伏电站运维、能源互联运营业务有关的讨论和活动”。这次的协议表示林洋电子将与东软集团在能源互联网领域展开全面战略合作。

　　本次合作应该是在5月份合作协议取得成效的基础上展开的

　　我们认为公司之所以能够与东软集团继续合作，应该是5月份与东软集团的合作的光伏电站监控系统及运维平台等合作取得了不错的进展基础上展开的。

　　本次合作进一步彰显公司进军能源互联网的决心，并充分体现了公司对能源互联网的正确理解

　　双方本次合作基于能源互联网的大背景，聚焦于分布式能源生产和消费的整合与运营。双方按照对能源互联网的本质理解及相关市场与政策的趋势判断，决定分以下三个阶段来推进合作的进程：

　　第一阶段：构建面向分布式能源生产与运营的云平台；构建面向能源终端用户的主动能源服务云平台。

　　第二阶段：在基于开放的市场交易环境下，构建整合多样化分布式能源、个性化终端能源需求、以主动配电网为支撑的虚拟电厂运营平台。

　　第三阶段：开展面向电能交易的衍生金融服务，构建贯穿分布式能源交易全过程、以能源与金融深度融合、以清洁能源高效利用为目标的金融服务平台，打造互联开放、对等交互的能源互联网商业生态体系。

　　公司是最具备能源互联网基因的企业

　　公司一早便确立了“智能、节能、新能源”的战略发展方向，而能源互联网业务的开展，有望将公司这三大业务板块有机的融合在一起。其中，智能电网电能计量及用电信息管理系统是实现能源互联网中能源信息双向流动的基础设施，是公司开发需求侧管理系统的基础节点；在电力市场化改革的背景下，能源互联网的建设将激发工业和商业用能企业的需求侧管理和节能改造需求，节能服务是满足上述需求的有效途径；分布式光伏发电作为一种重要的清洁能源，是能源互联网的重要组成部分，是微电网系统的核心。能源互联网融合了先进的信息技术、分布式能源管理及能效管理技术和微电网系统，可以将零散的分布式能源集中起来，提高系统对清洁能源的消纳能力和利用效率。

　　目前，公司在智能电网电能计量及用电信息管理系统业务、节能服务业务和新能源业务三大业务板块上建立了较强的市场竞争优势，并在海量并行数据采集、高可靠性宽带双向通信、能源管理和优化调度、分布式协同控制、云计算、海量能源数据挖掘等基础领域掌握了核心技术。

　　公司与东软合作开发的能源互联网平台，以及依托自身力量建立的能效管理平台和微电网系统平台则可以将公司上述业务板块充分整合起来，实现各业务链条间的互补协调及契合式发展。

　　维持对公司的“买入”评级

　　我们预计15/16/17年，公司分别实现营业收入25.55/28.68/33.18亿元，同比增长分别为15.8%/12.3%/15.7%，净利润分别为5.21/6.38/8.43亿元，同比增长分别为27.0%/22.5%/32.2%，每股收益分别为1.29/1.57/2.08元。