豪迈科技：Q3业绩强劲增长，技术优势奠定发展空间
　　豪迈科技（002595）
　　3Q业绩增速符合预期，全年维持20%-40%增长。公司发布三季报，前三季度公司实现营业收入16.97亿元，同比增长29.09%，实现归属母公司净利润5.08亿元，同比增长33.13%，对应EPS为0.6353元，业绩符合预期。其中，第三季度营业收入6.23亿元，同比增长23.12%，实现归属母公司净利润1.93亿元，同比增长27.3%，对应EPS为0.24元.同时，公司对全年作出业绩预告，预计2015年全年净利润6.03亿元-7.03亿元，同比增长20%-40%。

　　模具海外出口需求强劲，美国“双反”致国内行业下滑。受经济下行及美国“双反”的双重打击，国内轮胎行业投资下降7.6%，导致轮胎模具行业受一定冲击，三季度公司国内的订单增长继续放缓，。但由于公司产品高端、加工精度等技术优势，交付期短，海外客户加速高端订单向豪迈转移，公司已成为客户新产品模具试制、复杂花纹模具等有特殊要求及战略意义订单的首选供应商，世界前100名的轮胎企业，超过80%已是豪迈客户，公司海外收入占比60%左右。同时，燃气轮机和铸造业务营收均能保持快速的增长。

　　盈利能力保持高水平，费用管控水平提升。三季度，公司综合毛利率43.5%，同比去年同期下降0.6个百分点，环比上半年小幅下降0.2个百分点，属于基本稳定态势。同时，期间费用率同比下降1.5个百分点，其中，销售费用率、管理费用率、财务费用率分别下降了0.2个百分点、0.5个百分点和0.8个百分点，显示了公司良好的主业经营以及管理水平。

　　雄厚技术实力加速与国际巨头战略合作，增强长期发展后劲。公司最大优势在于高精度机械加工能力，2014年集团与GE合作燃气轮机零部件加工掌握核心技术，由外部壳体走向核心零部件加工；铸锻技术处国内一流水平，8月集团获GE海洋钻井隔水管项目订单，是国内唯一提供隔水管整套设备的供应商。在国家大力发展高端装备制造产业的引导下，预计未来公司可以发挥“铸锻-机加工”的技术优势外延发展替代进口的核心零件加工等高端制造。

　　重申“买入-A”评级。预计2015-2017年净利润7.11亿元、9.48亿元、12.14亿元，EPS为0.89元、1.19元、1.52元。长期看好公司发展前景，不仅模具业务高速增长，铸锻-机加工优势打开更广发展空间。给予2016年25倍动态PE，6个月目标价29.75元，重申“买入-A”评级。

　　风险提示。美国双反导致国内轮胎行业投资放缓；海外订单下滑及汇率波动的风险。

　　安信证券王书伟,邹润芳


　　巨星科技：业绩符合预期，静待智能装备业务发力
　　巨星科技（002444）
　　业绩符合预期，受益人民币贬值主业稳健增长
　　巨星科技发布三季报，前三季度实现营业收入11.48亿，同比增长12.32%，净利润4.19亿，同比增长0.57%，扣非后净利润3.99亿元，同比增长3.9%，EPS为0.41元，业绩符合预期。其中第三季度实现扣非净利润2.22亿元，同比增长23.93%，主要原因为人民币贬值。公司公告预计全年净利润增长为-5%至15%。

　　智能装备业务进展顺利，看好服务机器人拓展
　　公司智能装备业务进展顺利，持股约39%股权的国自机器人保持高速增长，近期成功中标2015年国网集采项目多个项目包，中标金额7800多万，巩固了电网巡检行业的份额，全年有望实现净利润1500万以上，增速超100%。全资子公司巨星服务机器人研发生产的清洁机器人、安防机器人等产品正稳步推进，部分产品进入小试。

　　上半年收购华达科捷65%股权，未来将融合双方技术，拓展国际市场及研发智能工具等；拟收购浙大中控信息公司11.05%的股权，进一步完善公司智能装备产业链。未来将通过整合各子公司渠道、销售和研发，深度布局智能装备业务，协同效应有望显现。

　　非公开发行进展顺利，将积极布局工业4.0业务
　　公司非公开发行募资10.33亿元项目已获证监会受理并收到反馈意见，目前已经回复了反馈意见。增发完成后，公司资金将得到较大补充，有利于推进智能云服务平台、自动仓储物流体系建设等工业4.0布局。公司布局智能云平台项目将配套安防和清洁机器人，以智能制造、互联网、大数据等为核心，为家庭日用、城市管控等提供服务机器人全方位解决方案。

　　投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价20元，我们调整盈利预测，
　　预计公司2015年-2017年的EPS分别为0.56、0.64、0.75元，公司是智能服务机器人和云平台稀缺标的，未来将积极拓展相关业务；维持买入-A投资评级，6个月目标价20元。

　　风险提示：外需大幅萎缩；投资收益下滑
　　安信证券邹润芳,王书伟


　　盘江股份：3季度转亏，未来关注煤层气进展
　　盘江股份（600395）
　　煤价持续下滑，3季度业绩转亏
　　公司前3季度实现归母净利润0.1亿元，同比回落96.1%，折合每股收益0.01元。其中单季度EPS分别为0.01元、0.003元、-0.004元，3季度业绩同比回落106.3%，环比回落249.3%，主要由于煤炭产能过剩、需求不足、煤炭价格持续下滑所致。

　　前3季度吨煤净利2.6元
　　15年前3季度，公司煤炭产量703.89万吨，煤炭销量559.73万吨，其中：精煤销量240.37万吨,混煤销量289.76万吨，原煤直销量29.60万吨。我们测算，公司15年前3季度平均吨煤价格475元，吨煤成本344元，吨煤净利2.6元。

　　49亿增发拓展煤层气业务，预计年增净利12亿元
　　公司于8月18日公布3年期定增预案，拟以12.20元/股的价格，非公开发行不超过4.01亿股，募集资金总额不超过49.0亿元。募集资金中，14.1亿元用于投资老屋基低热值煤热电联产动力车间项目，16.7亿元用于盘江矿区瓦斯抽采利用项目，9.5亿元用于获得集团煤层气公司51%股权。煤层气公司14年和15年上半年净利润分别为1838和989万元。煤层气公司拟将增资款全部用于盘江矿区瓦斯抽采利用项目(地面利用部分)，该项目拟采用先进的瓦斯液化提纯技术将井下抽采出的瓦斯提纯制成LNG产品，主要用于六盘水城市燃气和车用燃气(总需求量约12亿方)。预计2017年12月全部完成，2018年达到日产按照公司披露的数据推测煤层气及低热值电厂远期新增盈利约12亿元。

　　预计15-17年业绩分别为0.01元、-0.08元和0.06元
　　鉴于煤层气业务盈利的增长预期，我们看好公司中长期发展，维持公司“买入”评级。

　　风险提示
　　煤层气进展低于预期；增发价下调的可能。

　　广发证券沈涛,安鹏


　　法拉电子：新能源业务引领，业绩逐渐向好
　　法拉电子（600563）
　　Q3业绩恢复增长，盈利能力继续提升
　　公司前三季度实现营业收入10.45亿元，同比下降3.31%；归属母公司净利润2.38亿元，同比增长4.55%。其中Q3实现营收3.69亿元，同比增长2.81%；归属母公司净利润8499万元，同比增长15.78%。Q3公司产品毛利率为40.89%，同比上升4个百分点，环比保持不变。继连续三个季度的营收小幅下滑后，Q3在新能源电容业务带动下，公司营收恢复增长。另外公司毛利率提升主要是由于照明业务更多的聚焦于高端客户，以及高毛利的新能源产品占比提升。

　　积极扩充产能，满足新能源汽车用薄膜电容需求
　　据中汽协会统计，今年前三季度，国内新能源汽车生产14.4万辆，销售13.7万辆，同比分别增长2.0倍和2.3倍。薄膜电容作为新能源汽车电机用电容的最优选择，随着新能源汽车销量快速增长而需求旺盛。目前公司新能源产品产能吃紧，正在新建厂房扩产以满足市场需求，新增产能释放后有望为公司带来营收和利润跨越式的提升。

　　传统业务保持稳定，未来将不断拓宽下游应用领域
　　公司传统业务主要集中于照明、家电及通讯领域，营收基本保持稳定。未来公司凭借在薄膜电容中的技术、品牌等优势，逐步向工业控制、医疗电子、高铁等新兴领域拓展，为公司带来新的增长点。

　　盈利预测及评级
　　我们预计公司15-17年EPS分别为1.47/1.69/2.14元。考虑到公司是薄膜电容龙头，新能源业务增长强劲，发展空间广阔，给予公司“买入”评级。

　　风险提示
　　新能源业务扩产进度慢于预期；行业景气度下行。

　　广发证券许兴军


　　江南水务：净利润增长57%，国企改革动力强劲
　　江南水务（601199）
　　前三季度净利润增长57%，毛利率大幅提升4.1%
　　公司前三季度实现营业收入4.55亿元，同比增长26.30%；归属于上市公司股东净利润1.17亿元，同比增长57.45%。公司净利润增长主要来自于售水量增长(+2.91%)、毛利率提升(+4.1%)及工程业务的大幅增长。

　　智能水务助推产销差持续下降，工程施工大幅增长
　　得益于智能水务的应用，公司15年上半年产销差仅为7.5%，三季度继续同比下降0.63%，远低于同行15%-20%的水平。同时公司工程施工不断拓展业务，期末预收账款9.5亿元，处于较高水平，保障全年工程业务高增长。

　　股权激励+高位增持，国企改革为公司成长添动力
　　公司推出股权激励草案，授予价格14.31元，解锁条件对应16-18年净利润2.84、3.37、3.90亿；加之此前核心高管通过信托计划增持公司计2400万元(自筹1200万元，1:1杠杆)，持股均价35.36元，彰显管理层对未来发展的强烈信心。公司管理层激励到位，有望抓住国企改革+PPP模式推广的战略机遇，实现快速发展。

　　期待业务/地域扩张，给予“买入”评级
　　暂不考虑公司业务外延拓展，我们预计公司2015-2017年EPS分别为1.12、1.34、1.76元。公司依赖工程业务持续增长+水务业务的盈利提升，未来几年业绩增长稳健；公司在手现金充裕(现金14亿+审批中可转债7.6亿)，且管理团队激励较为充分，我们预期公司将加速开拓异地水务市场。维持“买入”评级。

　　风险提示
　　工程业务增速下滑；污水业务扩张不及预期
　　广发证券沈涛,安鹏


　　白云山：增长稳健，大医疗值得期待
　　白云山（600332）
　　事件描述
　　白云山发布2015年三季报：实现收入150.71亿元，同比增长2.9%；归属母公司股东的净利润9.6亿元，同比增长12.34%，EPS 0.74元；扣非净利润9.61亿元，同比增长17.39%。

　　事件评论
　　前三季度增长稳健：前三季度公司收入同比增长3%，净利润增长12%，其中三季度收入下降1%，净利润增长3%。综合毛利率同比提高1.06个百分点，主要系产品结构改善，生产成本减少所致；销售费率和财务费率分别下降0.38和0.13个百分点，管理费率上升0.31个百分点。

　　红罐王老吉增长平稳，四季度医药板块有望小幅加速：前三季度预计红罐王老吉收入增速在4%左右，净利润增速较快，单看三季度，预计王老吉净利润增速超过30%。竞争激烈带来收入增长放缓，净利润增加主要系公司减少传统媒体支出，加大新媒体的宣传，带来市场推广费用下降所致。未来2年凉茶市场竞争依旧激烈，公司“红+绿”王老吉有望合二为一，协同发力，提高市场份额。预计前三季度医药板块(工业和商业正在整合)收入较为平稳，第三季度收入略微下滑，主要原因包括：①齐星药业搬迁改造成销售下滑明显，②三季度化学原料厂因准备GMP认证停产，③诺诚生物停产。目前诺诚已恢复生产，预计四季度恢复销售，今年年底有望扭亏为盈。金戈前三季度销售收入约1.8亿，终端需求依旧强劲。预计第四季度医药板块整体增速有望小幅提升。

　　“大医疗”业务值得期待：医疗健康是公司重点布局的领域。报告期内公司拟出资约10亿(持股约33%)与济医发、基石资本及高新创达成立合作公司，承接济宁直六家医院的资产及供应链、医技、医疗建设、医院管理等业务。公司还参与设立生物产业基金，拟引进以色列医疗器械和创新生物药项目，和西门子上海签署意向书，拟就诊断中心项目合作。未来公司在医疗、健康管理、养生养老等领域的布局值得期待。

　　维持“买入”评级：公司具有强大的品牌、品种和渠道优势，“大南药+大健康+大商业+大医疗”四轮驱动可期；定增规模调整，审核进度有望加快；国企改革、官司了结等因素有望给公司带来积极影响。暂不考虑定增摊薄，预计2015-2017年的EPS分别为1.17元、1.48元、1.85元，对应PE分别为24X，19X，15X，维持“买入”评级。

　　长江证券刘舒畅,黄伟轩


　　国元证券：2015三季报点评：自营稳定性较好，直投业务有看点
　　国元证券（000728）
　　事件描述
　　公司发布2015年三季报，报告期内公司实现营收和归属净利润分别为9.49亿元和3.50亿元，分别同比增长19.18%和4.18%，其中加权平均ROE达到1.90%，基本每股收益0.18元。

　　事件评论
　　3季度盈利增速放缓，定增和员工持股有看点。公司15年第三季度营收同比增加19.18%，归属净利润同比增加4.18%。ROE与EPS基本与去年同期持平。今年2月份公司取得短期融资券的发行资格，7月份非公开发行A股股票获得证监会核准，加之9月提出的员工持股计划，公司后期有持续看点。

　　佣金率跌破万五，经纪业务市场份额企稳。报告期内，经纪业务手续费净收入5.61亿元，同比增长88.31%，环比下降46.55%；股基交易额11692亿元，同比增长185.33%，环比降低39.66%；佣金率继续下行，已跌破万5，在低佣金率环境下，经纪业务市场份额企稳。

　　自营偏固收收益稳健，资管表现较好。公司3季度实现投资收益3.24亿元，公允价值变动亏损2.22亿元。与同业相比，公司投资收益表现相对稳健，这与公司重视债券和其他理财产品投资相关。公司本期资管净收入0.18亿元，同比增长33.21%，旗下63个资管产品份额合计84.71亿份，净值合计91.10亿元，中小券商中排名靠前。

　　投行业务维持稳定。公司2015年三季度投行业务净收入1.15亿元，同比增长26.21%；1-9月，公司主承销金额合计104.90亿元，其中首发7.46亿元，增发52.42亿元，债券发行45.02亿元。

　　新三板、直投业务高起点高成长。1-9月国元实现新三板挂牌18家，做市19家，市值合计73.43亿元，区域型资源尚有较大发展空间。子公司，安元基金、安元投资基金管理公司和国元香港已获得设立和增资，预期后期直投业务将高起点高成长。

　　公司积极推进直投和新三板业务，业务结构有望进一步优化；自营风格稳健，投资收益保持在较高水平。考虑后期定增和员工持股计划推荐，预计2015年公司EPS为1.39元和1.94元，维持“推荐”评级。

　　长江证券刘俊


　　冀中能源：拟出售厦航股权、转让三煤矿，以改善盈利
　　冀中能源（000937）
　　3季度亏损470万，总体维持盈亏平衡
　　公司前3季度实现归母净利润169.0万元，同比回落95.9%。其中单季度利润分别为501万元、138万元和-470万元，3季度业绩同比减亏60.6%，环比回落441.4%，主要由于需求不足、煤价持续下跌所致。

　　拟转让所持厦门航空15%股权
　　公司于9月18日公告，拟将所持厦门航空15%股权转让给厦门航空另一股东厦门建发。截至14年底，厦门航空净资产为146.25亿元，对应厦门航空15%股权评估值为21.94亿元，预计本次股权转让价款为22亿元。15上半年，公司因参股厦门航空获得权益净利润1.13亿元。

　　拟出售三个亏损煤矿给母公司
　　公司拟将三个枯竭煤矿(章村矿、显德汪矿、陶一矿)，出售给母公司；从11月1日起，由母公司按照账面价值托管。2015年上半年，3个煤矿分别亏损0.88亿元、1.17亿元、0.17亿元，合计亏损2.2亿元。我们认为托管后，三矿的亏损由母公司承担，有利于减轻公司负担。

　　公司产量内生增长有限，集团资产注入预期较高
　　上市公司产量仅占集团30.3%。公司信达问题已解决，集团资产注入难度较小。其中，集团曾承诺未来注入煤矿包括：峰峰下属九龙矿，邯矿下属赤峪煤矿和北掌矿，张矿下属张家梁、乌素煤矿以及牛西矿业。

　　预计2015-17年每股收益0.001元、-0.14元、-0.14元
　　公司为焦煤龙头价格弹性最高，PB相对较低目前仅1.00倍，未来有望受益于煤价焦煤价格反弹，维持买入评级。

　　风险提示
　　煤价超预期下跌，公司业绩继续下滑。