吴通控股：业绩符合预期信息服务战略向社区O2O延伸
　　吴通控股
　　公告概要：(1)公司发布2015年三季度业绩预告，预计前三季度净利润1.12-1.2亿元，同比增长274%-300%，其中Q3净利润5650-6100万元，同比增长235%-262%。(2)子公司宽翼通信获得国家知识产权局颁发的2 项专利证书：一种 USB 供电4G路由器和便于携带的 3.5G路由器。

　　业绩符合预期，外延式发展值得肯定。围绕着“通信制造+信息服务”的战略，公司三年实现三次收购，大幅提升业务规模和盈利能力。2013 年8月完成上海宽翼收购，2014年全年并表，其通信终端产品从3G发展到4G的数据卡、路由器等，逐步扩大海外市场业务。2014年9月完成国都互联收购，基本从10月份开始并表，2015年1-9 月全部纳入合并范围。2015 年6 月完成互众广告收购，7月起进入合并报表。收购并表使得公司前三季度净利润较上年同期大幅增长，业务分拆来看，我们预计传统+宽翼2000-3000万，国都6000-7000万，互众Q3并表2000-3000万，业绩符合预期。

　　“数字营销+企业短信”齐发力，成长性突出。国都在企业短彩信业务和运营服务上竞争力突出，收入利润增长超出市场预期，并领先布局流量后向经营，下一个蓝海市场。15H1公司企业短信业务增速达50%，预计未来三年将保持30%的复合增长。互众较早切入数字营销产业链中的SSP，兼具稀缺性和盈利性，对应超千亿级互联网广告市场空间。2015年H1公司收入同比增长约150%，利润增长预计300%。随着媒体资源的继续拓展和移动端平台的布局，公司有望持续保持高增长。两项业务是公司目前主要的驱动力，通过资源整合协同效应也将更加明显。

　　拟定增布局智能快递柜，信息服务战略向社区o2o延伸。公司拟定增11.7亿元布局智能快递柜项目，解决快件到用户“最后一公里”，同时抢占社区O2O入口，在此基础上互联网信息服务的价值巨大。公司预计项目经营期年均收入13.4亿元，净利润1.98亿元，有望增加新的利润增长点。

　　投资建议：吴通通讯(300292)通过并购战略实现跨越式的发展，看好公司在互联网信息服务领域的发展潜力。暂不考虑智能快递柜项目，我们预计公司2015-2016年EPS分别为0.79元(全年备考)和1.11元，维持买入-B评级，目标价44.20元。

　　风险提示：子公司业绩不达预期；定增项目不达预期的风险(安信证券)



　　深圳燃气：深圳确定阶梯气价民用配气利润或提高
　　深圳深化民用阶梯气价
　　深圳将在10月29日举行听证会，将完善民用天然气阶梯价格体制：维持第一档和第二档的气价为3.5元/方和4.2元/方不变，另设第三档气价为5.25元/方。届时，具体操作细节将有两个方案可供选择，根据深圳发改委调查和测算，仅有4%左右的消费者的天然气消费支出会增加，因此民用天然气的实现均价变化不大。

　　天然气门站价调整临近深圳民用气门站价可能下降
　　全国临近取暖季，天然气门站价下调的预期逐步升温，且考虑到今年以来的需求疲软，我们认为下调幅度不排除达到0.7元/方的可能，且可能在部分地区民用用气将加快与非民用气价格接轨。(详见2015年9月2日发布的报告《中国天然气行业-民用门站气价如上调可缓解天然气供需矛盾》)。深圳已实现民用和工业气的价格接轨，可能两种气源的门站价同步下调，但如新阶梯气价通过听证会，民用销售终端价格在未来不下调，深圳燃气(601139)的民用气配气的利润可能上升。

　　如工业气价下调将有助于需求恢复
　　我们估计三季度深圳等南方地区的天然气工业需求增长疲软，如今年四季度起门站价下调，且天然气终端价格下行，可能推动工业天然气需求增长，因此将有利于深圳燃气的利润增长。

　　估值：维持“买入”评级
　　我们认为天然气价格下调的预期，可能带动燃气板块的投资热情。深圳燃气的民用气利润可能将受益于门站价下降，我们维持公司的12.40元的目标价和“买入”评级不变。该目标价基于瑞银的VCAM贴现现金流估值模型得出(WACC=7.1%)，对应2016年EPS的28XPE.(瑞银证券)



　　蓝盾股份：公司主营快速增长并购跨跃式发展
　　蓝盾股份(300297)
　　主营逐渐转型，从省内集成商转型为全国多行业布局+提升自有产品替代率的双轮驱动。 公司主要从几个主要方面保障今年主营业务的稳定同比超过 40%以上的增长。 1)针对之前的市场区域比较集中的短板，公司通过加强渠道制，加大在华南区域以外的市场开拓力度； 2)进一步提高公司自有产品的使用率，使得安全产品在上半年销量大幅增加 207%的同时保持毛利率稳定增长； 3)借力教育部新增一级学科“网络空间安全”的发展机遇，公司继续加强在教育行业的渗透； 4)入围中直机关 2015 年信息类产品政府采购协议供货名单为公司拓宽了新的政府客户市场空间。

　　华炜科技并表，预计全年业绩超预期叠加公司主营的协同效应形成“大安全”新增长点。 华炜科技作为军用电磁安防排名前三的领军企业，承诺今年实现净利润 3600 万，相当于公司 2014 年全年的净利润，同时军用信息安全系统之前作为一个安全孤岛并未被得到重视，结合公司最近获得的国军标质量管理体系认证证书，我们认为公司和华炜科技在军用领域的协同效应将会为公司打开广阔的军用信息安全应用市场。

　　中经电商专注搭建线下电子商务平台，短期公司业绩跨越式发展，长期对标美国 Fleetcor. 公司不仅仅通过汇通宝提供储值加油卡，更是通过搭建以加油卡为核心基础的产业金融生态圈，为上下游合作伙伴和客户提供额外附加值。公司以搭建中国石油(601857)、中国石化(600028)和中海油等跨公司加油平台，以油品零售商户电子商务公共服务平台，对下游客户(主要以零售客户和车队用户)提供金融服务和银行联名卡增加客户粘性，完成上游油品零售客户的业绩与销售，实现整个产业链的资源优化配置并且增加全产业链的附加值。从长期来看，公司业务模式对标专门为车队提供油品服务和车队管理的美国上市公司 Fleetcor， 其专注的车队等机构端用户，还包括了大量个人车主用户，年交易额超过 1000 亿美元。

　　盈利预测与投资评级。 如果考虑 2016 年中经电商和汇通宝的并表影响，我们预计公司 2015~2017 年 EPS分别为 0.25 元、 0.75 元和 0.92 元。同时，受益于信息安全行业的国产化率提高、布局华炜科技在军工方面的协同效应以及并表中经电商和汇通宝带来的积极影响，并且叠加公司主营业务的明确成长性，我们给予公司“买入”评级。

　　风险提示： 1) 并购重组事项无法实施； 2)下半年整体经济环境下行； 3)政府项目采购不及预期。(国海证券)



　　天邦股份：关注公司跨境收购进展养殖带来业绩高弹性
　　天邦股份(002124)
　　事件： 10 月 12 日，公司公告，拟参与境外水产行业公司股权的竞拍事项。

　　我们的分析和判断：
　　1、拟外延扩张打破国内水产天花板，市值有望上新台阶。 公司是国内水产饲料领先企业，国内水产饲料市场规模较为饱和，公司拟参与跨境水产行业公司收购，，且成交金额有可能占上市公司最近一期经审计净资产的 50%以上，有利公司打破国内行业天花板，实现外延增长。

　　2、猪链反转未及半程，公司养殖板块业绩弹性大。 养殖反转仍在进行，养殖户补栏理性，根据前期仔猪存栏情况判断，最迟 11 月中旬猪价将重启上涨之路，畜禽养殖四季度盈利高增长可期， 理论上猪价将在 16 年年中达到高点。公司业绩充分受益养殖反转。

　　3、疫苗业务有望延续高增长。

　　公司圆环于圆环产品品质市场领先，而目前免疫覆盖率不到 20%，免疫率的提升将带来新增需求，圆环疫苗有望保持持续高增长。同时伪狂犬、猪流行性腹泻、禽用疫苗等新产品将会陆续上市，成为公司疫苗业务的新增长点。

　　投资建议： 我们预计 15-17 年归属于母公司股东净利润分别为1.5/2.3/3.0 亿。公司养殖业务将迎来反转，疫苗业务有望保持高速增长，并积极拥抱互联网。 我们给予“买入-A”评级。

　　风险提示： 猪价反转不达预期。(安信证券)



　　同有科技：Q3单季利润增速近7倍
　　投资要点：
　　预告再次验证公司进入成长股典型周期。前三季度实现净利润2485-2662万元，同比增长180%-200%。无论基数高低，同比增速有意义：三季度单季利润增速近7倍。假设总成本增长10%(2015Q1Q2分别增长-4%9%)，假设Q3同比增速190%，三季度单季收入增速29%。

　　自2014Q4-2015Q3出现收入加速增长、毛利率提升、费用几乎不增长的成长股典型周期。

　　存储界发生了几乎是史上最震撼的IT界新闻。传戴尔收购EMC总价超过500亿美元，“云计算大数据”趋势已在财务体现困境。世界第一的存储巨头EMC，被誉为世界第六大企业软件公司。尽管收购仍有较多不确定性，一些协同考虑也匪夷所思，但事出有因，几乎可以推测EMC可能卖掉的原因：在全球“云计算+大数据”的趋势下，云化低端代替高端。该趋势从网络设备到服务器，再到存储；该趋势从高端产品量下滑，到中高端产品价格下滑，再到外企人才回民企。形成负反馈。EMC之前两个财务数据值得警醒：a)FY2014A、FY2015H1，EMC的收入分别同比增长5%、2%，净利润分别下滑6%、25%。b)翻出2013Q3FinanciaResut公开PPT，Info.Infrastracture同比增长2%，分拆收入里，高端下滑8%，EmergingStorage增长66%，这其实已经是“云+大数据”趋势预兆。

　　结合存储行业3件事(包括紫光入股西部数据也算存储行业上游事件)，关注我们的“云计算大数据”的重磅前瞻推！EMC可能被DELL收购、紫光入股西部数据(尽管协同性、知识产权等后续尚未明确，但关键第一步迈出)、国内存储的代表同有科技(300302)Q3利润高增：
　　A)“云计算大数据”趋势已从网络设备、服务器到存储。B)曾经神坛上的公司(IBM、微软等)敌不过趋势。所有过去的成功辉煌都是新时代的负债。科技股tmt投资的研究，有趣在此，价值在此。C)结合华胜天成(600410)中间件和POWER的IBM合作、太极股份(002368)停牌，更大的事件和趋势，我们拭目以！有幸在2015H1重推互联网金融后，通过6-10月“三维研究体系”、计算机中观观察、计算机中报、行业事件捕捉、4篇“三维研究体系”深度，其实最早把握住了“云计算大数据安全”的投资机会(用逻辑，不频繁使用一些行业噪音).
　　维持盈利预测和“增持”评级，估值140-200亿元。预计2015-2017年公司收入为3.15、4.50、6.23亿元，净利润为0.60、1.23、1.83亿元，每股收益为0.31、0.63、0.94元。

　　2014-2017年复合营业利润增速为95%，PEG1.2倍估值对应140.2亿元。稳态成长时估值200亿元。计算机中期策略划分价值、成长和趋势类投资者。(申万宏源)



　　雪莱特：汽车灯指路无人机起航
　　雪莱特是市场唯一自主研发生产消费级、航拍无人机的企业。投资者对雪莱特的认识仍然停留在传统和LED照明应用业务，我们认为雪莱特正在加速转型科技公司，消费机和航拍勘测无人机业务增长超市场预期，市场对雪莱特无人机市场地位认识不足。此外，市场也低估了公司新增LED产品汽车大灯未来增长和市场地位。

　　消费级和航拍勘测无人机市场CAGR达220%，预计2015年1倍增长，市场对无人机市场空间的估计较为保守。无人机龙头大彊创新市占率70%，2012年和2013年复合增长率222%，2015年营收预计增长1倍，突破10亿美元。全球消费级和航拍勘测无人机规模已达16.7亿美元，Teal等市场研究机构低估了其成长空间。

　　公司无人机业务跻身行业前三。公司增资控股无人机企业曼塔智能，其创始人是几位美国博士，也是无人机玩家，产品技术和体验上优势明显。2016年公司无人机产能将达5万架/月，实现4倍增长。预计2015年公司无人机业务将实现0.5亿收入，销量1.7万架左右。行业另一领先企业“零度智控”预计营收超1亿，据此推测公司消费机和航拍勘测无人机业务已跻身国内前三。

　　汽车LED大灯存百亿缝隙市场，公司技术领先，有望打入前装市场。最保守假设，到2020年LED大灯市场空间60亿，考虑到LED大灯渗透加速，未来百亿利基市场可期。雪莱特是国内唯一两家能够生产前装质量级别LED大灯的企业，产品定位于中端车型市场，有望进入前装市场，实现1.4亿/车型的收入增长。

　　照明产品业绩增长有保证，股权激励和高管增持显示信心。2015年公司转型LED应用企业和科技公司。公司传统节能灯、LED照明、LED显示、HID产品营收分别为1.5、2.5、1.2和1.0亿，产品收入均衡，业绩增长有保证。2015年上半年公司实施股权激励，9月董事高管计划3个月内增持公司股票，金额不低于3000万。股权激励覆盖全部业务核心骨干，解锁条件为以2014年净利润为基数，15-17年净利润增长率分别不低于415%、500%和600%。

　　首次覆盖，给予“买入”评级，目标市值83-88亿。预计公司2015-2017年收入为8.95、12.54、16.81亿元，净利润为0.73、1.37、1.86亿元，每股收益为0.20、0.37、0.51元。

　　当前股价对应2015-2017年PE为67x、36x、26x，根据可比LED和机器人(300024)公司PE(TTM)计算，2016年对应股价24元，市值88亿元；稳态成长估值假设下，对应股价22.52元，市值83亿。我们认为无人机业务高增速和LED大灯业务放量是主要投资逻辑，首次覆盖，给予“买入”评级