信维通信:坚持大客户为中心,15Q3业绩符合预期

　　事项:
　　公司发布了2015年三季度业绩。

　　平安观点:
　　15Q3业绩表现符合预期:公司15Q1-Q3实现收入9.04亿元(+61% YoY),归母净利润为1.4亿元(+187% YoY),公司毛利率达到29.21%,净利率为15.52%。其中15Q3收入为3.92亿元(+94% YoY),归母净利润为0.69亿元(+182% YoY),均符合市场和我们预期。

　　坚持以大客户为导向,大客户收入占比提升:公司围绕射频技术产品,坚持以大客户需求为中心的发展战略,实现射频技术产品在研发和品质均得到大客户的认可。同时,公司结合自身高质量的制造工艺和稳定快速的供货能力,从移动终端天线、射频连接器、射频隔离器件和音射频模组多面发展,加强和扩大专客户合作的深度。我们预计2015年公司海外业务收入占比稳定有望上升至70%左右。

　　丰富射频技术产品线,大客户供应链份额持续提升:报告期内公司完成了射频天线产品(深圳信维和北京信维)、连接器(亚力盛:汽车和测试类连接器)、射频隔离器件(艾力门特:MIM金属结构件)和NFC天线和WPC等业务(上海蓝沛)等业务结构布局。我们认为公司未来有望参与更多海外客户的项目(平板电脑和智能手机等),从而赢得更多海外客户市场供应份额,我们预测2015年A客户公司收入贡献占比或将提高至40%以上。

　　投资策略:公司有望持续享受海内外大客户带来的业绩成长红利,而且我们看好公司在射频隔离器件和射频连接器新业务的成长空间,所以我们上调2015年公司盈利预测。我们预测公司2015-2017年营收可达到15.72亿元、21.50亿元和29.36亿元,同比增长95%、37%、37%,预计2015-2017年EPS 分别至0.36/0.61/0.99(原为0.32/0.61/0.99)元,对应最新收盘价PE为86/51/31倍,我们维持“推荐”评级。

　　风险提示:移动终端产品需求不及预期,公司在大客户项目上拓展不及预期。（平安证券刘舜逢 ）




　　常山药业:董事长出资6亿,增发大比例认购彰显强烈信心

　　预计15-17年摊薄后EPS分别为0.39、0.52、0.66元,对应PE分别为41、31、25倍。我们认为公司低钙制剂有望受益进口替代及基药招标,未来两年有望维持高增长,原料药销量增长良好,价格影响有望逐步减弱,制剂出口开始突破,未来公司看点颇多,血透中心及血透全产业链系列布局+制剂出口+创新药系列布局+外延式发展+国产伟哥等等,公司此次公布增发预案,大股东现金出资6亿,大比例(75%)参与增发,彰显对未来强烈信心,增发价(12.45元/股)和员工持股价(12.96元/股)有望对公司股价形成较强支撑,我们看好公司长期发展,维持“推荐”评级。(银河证券李平祝)




　　国兴地产:重庆项目结算,业绩高增长
 

　　重庆项目进入结算周期,业绩高增长:公司公布三季度业绩预告,1-9月归属上市公司股东净利润约7600万元,同比上升82%,EPS约0.42元/股。其中7-9月预计净利润约850万元,同比增长208%。公司三季度业绩大幅增长主要系重庆项目“国兴.北岸江山”进入结算周期。

　　大股东定向增发完成,助力公司经营提速:公司前期增发方案已完成,大股东持股比例上升至59.32%。大股东控股权提升后将使公司经营机制得到加强,事实上在非公开增发方案公布后,公司已运用多种手段补充土地储备,增强现有地产业务实力,公司发展已处于提速阶段。

　　董事会换届与更名在即,管理层换届带来新动力:公司公告将于10月14日召开临时股东大会,进行董事会换届选举及变更公司名称。在增发完成理顺管理机制后,公司治理结构也将面临优化和变革。同时,变更公司名称或将预示公司进入高速发展和多元化经营的快速通道。我们认为公司管理层积极进取,通过集团资源及自身发展提速增强公司竞争力,同时通过产品升级等提升市场竞争力,此次改选或将为公司未来发展铺平道路。

　　携手集团,整合资源:公司携手集团环保板块,合作在环保能源领域及可再生资源投资等方面展开,开启公司在绿色地产领域的布局。公司携手大股东资源将提升在手物业价值,同时展开与集团旗下其他领域的合作空间。

　　打开业务想象空间,平台价值将逐步体现:我们判断定增完成之后,公司经营效率及战略规划将会有实质进展。我们预计公司2015-2016年EPS摊薄后分别为0.36和0.43元,对应PE为52和44倍,虽然公司由于业绩摊薄估值高于行业均值,但我们看好未来公司理顺经营机制后的平台价值及软实力,维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示:地产行业利润率下行风险。(平安证券王琳,杨侃 )




　　北部湾旅：全面布局海洋旅游产业链
 

　　维持增持评级。①公司以海洋运输业为核心，致力打造中国海洋旅游龙头企业；②北涠航线客流持续高增长，是业绩主要推动力；募集资金助力原有航线运力升级，并积极开辟新航线，逐步开拓外延增长点；③深耕上游海岛资源，配合旅行社拓宽渠道端，布局旅游服务产业链；集团优质资产整合预期升温，有望掘金邮轮蓝海市场。预计公司运输能力将持续改善升级，载客量和客单价均迎来提升，上调公司2015-17年EPS为0.35/0.43/0.50元(+0.04/0.06/0.08 元)，给予2015年70xPE，对应目标价30.1元，增持。

　　夯实北涠、北琼航线，募集资金助力原有航线量价齐升；积极开辟新航线，逐步开拓外延增长点。①北涠航线是公司业绩主要推力，未来将加大市场推广力度、客流量持续高增长，预计2015-18年客流量CAGR为10.7%；且伴随散客数量将逐渐上升，人均消费提升，达到量价齐升；②募集资金投入将改造北琼航线现有船舶及投入新船舶，提升服务质量，预计未来四年该航线客流CAGR有望达到15.7%；③航线异地复制打开成长空间，有望借助上市平台，开拓外延新增长点。

　　深耕上游海岛资源，配合旅行社拓宽渠道端，布局旅游服务产业链。集团优质资产整合预期升温，积极布局邮轮市场。①公司凭借海运及码头垄断优势、将公司旅游业务向海岛景区等上游休闲要素延伸，使得旅游航线运营和海岛景区开发一体化运营；②公司为集团内唯一上市平台，未来健康、文化等业务都可能与公司海洋旅游业务进行整合，打造健康旅游生态，增强各业务间协同性；③我们认为公司将凭借自身丰富的船舶管理和调度经验，积极布局邮轮蓝海市场。

　　风险提示：外延扩张不及预期；燃油价格波动带来的影响。(国泰君安)




　　捷顺科技:硬件为王、定增加码,运营平台渐行渐近
 

　　停车位总量趋势上升,传统业务市场空间还有较大增量;将搭建起的平台,能对接第三方支付、汽车后市场、社区O2O,盈利空间大。根据今年9月国务院出台的指寻意见,在人口超过50万的城市,车辆不车位比要在1:1.3左右(每辆车,1个固定车位,0.3个公共车位),而目前我国的大、小型城市这一比例分别为1:0.8、1:0.5,远未达标。

　　公司以的停车和社区门禁为切入,一方面能天然沉淀支付,另一方面,借助应用的强频次和粘性,延伸至汽车后市场服务和社区周边日常消费。具体盈利模式来看,公司近有终端销售和管理平台收入,未来还有支付业务、平台运营(可包括车位运营、广告、线上/线下第三方服务接入、支持物业/互联网运营公司运营)的收入,其中汽车后服务与社区生活的市场空间容量,有望达到万亿级别。

　　硬件为王。在全国停车场联网的初始阶段,短期内较难绕开物业获取运营的主权。

　　以硬件作为入口及推广联网,长期看,物业自主运营面临管理难度,第三方平台打通线下后价值凸显。我们认为,占据硬件设备存量的绝对优势,并覆盖管理软件、应用开发,到外接支付平台的完整闭环,公司有望脱颖而出,成功晋级平台的运营。

　　募集资金做更好的B2B2C,夯实打造“强粘性的开放运营平台”。公司非公开发行所募集金额绝大部分投入于停车和社区服务平台,包括联网建设、运营中心建设、运营研发投入等。现阶段通过推广新设备换代,以及存量终端的升级,公司助力物业围绕停车及社区,提供更好的“智能终端+互联网”服务;全力铺开联网、积蓄规模效应,运营平台水到渠成。目前联网的停车场已达600多个,且9月以来,联网开始出现较明显的加速。公司停车应用的基本查询、移动支付、捷顺通消费不充值等功能已实现,未来将上线反向寺车、车位共享、商户寻航等功能,提升用户体验。同时,今年计划推广至1000个社区和100万用户。预计15-17年EPS为0.23/0.31/0.45元,维持“强烈推荐”评级,目标价23.3元。

　　风险提示:联网进展、合作推广不达预期;市场波动的风险(中投证券张镭)




　　中国海诚:签订重大经营合同,多元化业务转型顺利进行
 

　　事件:公司于10月12日晚公告与大丰英茂糖业签订工程总承包合同,合同金额8.20亿元,占公司2014年度经审计营业收入的14.98%。该合同包括大丰英茂糖业精炼糖及供热中心工程设计,采购,施工总承包工作。计划工期730个日历天。

　　投资要点:
　　公司签订精炼糖及供热工程项目大单。工程完工后将实现年加工原糖100万吨,是国内日产量最大的原糖深加工项目。制糖领域作为公司的强势领域,该合同的签订标志着公司在该领域的强势地位得到了进一步的巩固,同时这也是在原糖深加工行业的总承包合同领域取得的一项重大突破。该合同的顺利履行将会对公司业绩产生积极的影响。同时,由于最近一个会计年度公司与大丰英茂签订的合同金额为639万元,该精炼糖及供热工程项目大单的签订也反映了公司良好的专业设计及工程总承包能力得到了客户的认可。

　　传统强势领域市场地位稳固,转型多元化业务平滑业绩波动。公司在传统强势领域如造纸,制糖等方面;依然牢牢把持着行业龙头的地位。各大型轻工项目市场份额占比维持在80%以上。同时,公司近年来逐渐扩展环保,医药,食品发酵等新兴领域的业务;从2015年上半年的订单占比来看,传统的制浆造纸领域已经从2014年上半年的48%下降至26%;更为均衡的订单构造将有效减轻单一下游行业给业绩波动带来的影响。同时,公司近期增资控股长泰机械,进军智能装备制造领域也反映了公司走多元化业务路线谋成长的决心。

　　一带一路战略加速实施助力海外业务拓展。随着TPP基本协议的达成,为了突围这一旨在遏制中国亚太区和全球影响力扩展的协定,加快一带一路实施步伐已成必然。受益于一带一路政策暖风和核心地区发展中国家基建设施所带来的建设需求,公司有望进一步拓展海外市场。公司目前海外收入占比仍在10%以下,与国际市场基建项目的市场空间相比,仍有巨大的上升空间。

　　给予“推荐”评级。预测公司15~17年EPS分别为0.47/0.57/0.71元,对应PE为52.87/43.32/34.82倍。考虑到公司多元化转型业务业绩稳健,主营业务下游行业正逐渐走出底部开始向上走势,海外业务有望逐步拓展,给予公司2016年45倍PE对应目标价25.65元,给予推荐评级。

　　风险提示:海外市场拓展速度不达预期,下游行业景气低迷时间超预期