湘电股份（600416）:湖南国企改革龙头 三季报扭亏在望
　　湖南国企改革风起云涌:湖南在国企改革的某些改革领域已经先行一步,走在了前面。按照湖南省委国企改革目标,到2020年,要争取培育10家以上主营业务收入过百亿、行业领先、品牌知名、国内一流的优势企业,2-3家主营业务收入过千亿、具有国际竞争力、跨国经营的大型国有控股集团。根据计划,2014-2015年为重点突破阶段,出台相关配套政策,指导企业制定深化改革方案;启动混合所有制和经营者员工持股试点,并出台相关政策;启动完善现代企业制度、深化企业领导人员管理体制和劳动用工制度改革等;2016-2018年为集中攻坚阶段,发展混合所有制经济,推进产权多元化,推进混合所有制和经营者员工持股;2019-2020年为成果巩固阶段,全面完成深化国企改革的各项任务。形成系统完备、运行有效的国资监管和营运制度体系,形成科学规范的国有资本投入和退出机制,形成企业持续改革发展的长效机制和更加市场化的经营机制。

　　湘电集团是湖南国企改革的龙头:湘电股份大股东湘电集团是湖南省26家省管国有企业中首批国企改革试点企业。改革的核心主要有两点:(a)混合所有制改革:未来目标是类似中联重科的股权结构;(b)资产证券化:以湘电股份为平台,实现主业整体上市,将非主业剥离或者移交。公司的目标是实现“产权多元化、机制市场化、团队职业化、研发精深化、管理精益化、军民国际化”。集团收入是上市公司2倍(131亿元),未来将通过优质资产注入实现整体上市。

　　主营业务稳中有进,三季度有望扭亏:尽管公司中报每股亏损0.09元,但从当前风电产品的订单和发展形势分析,我们预测三季度公司各项业务保持稳中有升,前三季度业绩扭亏为盈是大概率事件。湘电已经将军品作为未来发展的重点,在大型水面舰艇动力系统和武器系统用电机、陆军主战装备用电机等领域的产品日益成熟,与大型军工央企、军工院校的合作不断深化。我们预测,公司的定增方案有望尽快拿到国防科工局批文。我们预测公司2015-2017 年的主营业务收入分别为101.23亿元、121.62、136.26亿元;EPS分别为0.52元、0.82元、1.1元,分别同比增长608.2%、58.7%和31.7%。

　　投资建议
　　我们认为,湘电股份是目前A股海军装备标的中弹性最大、成长性最好、风险收益比最高的品种之一。考虑到舰船核心动力装备的垄断性,特别是新型水面水下舰艇的列装空间巨大,我们给予公司“买入”评级。国金证券


　　中青旅（600138）:“遨游网+”布局深入 乌镇盈利或保持较快增长
　　1)乌镇:H115接待游客387万人次(YoY+25%),东栅/西栅195/192万人次(YoY+17%/34%),收入/净利5.4/2.2亿元(YoY+27%/26%);我们预计,2015-16年乌镇盈利有望保持较快增长,源于:10月1日乌村项目有望试运营,加之通安客栈全面改造完成、迪士尼将开园,我们预计2015-16年乌镇客量有望同比+21%/24%;2)古北水镇:根据新闻H115接待客量50万人(YoY+25%),收入1.6亿元(YoY+135%),人均消费增至310元;我们预计15年或基本实现盈亏平衡,16年开始贡献权益净利润,增厚公司业绩。展望未来,我们预计公司有望继续布局景区,或以轻资产模式等,灵活落地。

　　旅游:持续推进“遨游网+”战略,会展业务布局体育营销新领域。

　　1)遨游网:上半年公司对遨游网投入加大,持续推进“平台化、网络化、移动化”战略的落地实施,并提出“遨游网+”战略。我们认为,目前提升流量仍是遨游网的首要任务。2)会展:该业务品牌成熟、美誉度高,上半年积极培育体育营销等新领域。我们预计其会展业务有望借助于遨游网平台导流,加之自身品牌实力,成长为大型整合营销服务商,构筑新的利润增长点。

　　估值:下调盈利预测,下调目标价至28元,维持“买入”评级。

　　考虑中报业绩低于预期,将2015-17年EPS预测由0.61/0.78/0.92元下调至0.52/0.68/0.81元。基于瑞银VCAM现金流贴现模型(无风险利率由3.49%增至4.5%,beta由0.71增至0.85,WACC由7.4%增至8.7%)得新目标价28元(原34.3元)。考虑迪士尼开园将令乌镇受益、古北渐入佳境,维持“买入”。瑞银证券


　　华宇软件（300271）:电子政务业务快速增长
　　电子政务业务收入快速增长。1、法院、检察院信息化:在司法改革推动下,法院检察院信息化保持较快投入,公司数字法庭,数据中心等产品收入实现快速增长;公司推出的“诉讼无忧”产品提供司法公开服务(审判流程公开、裁判文书公开、执行信息、庭审过程公开)、在线诉讼服务(实现网上立案、电子送达等服务),诉讼无忧目前签约法院数量达到1000多家。2、食品安全:子公司华宇金信是食品药品安全领域软件及解决方案的行业领先企业,承接08年奥运食品安全项目,先发优势显著。公司食品安全解决方案面向各级食品药品监管部门、食品药品企业和社会公众提供服务。目前政府项目占据主导,地市级食品药品安全项目一期体量在百万到千万级,市场空间达到百亿,公司“智慧食安”一体化监管平台已经在北京、三亚、武汉、南宁等城市落地,公司预计今年食品安全业务收入达到1.2亿元,相比去年实现翻倍增长,实现承诺业绩3000万元。3、自主可控:公司过去在自主可控领域缺乏应用解决方案,公司通过并购万户网络从OA产品进入自主可控市场,目前自主可控相关项目加速落地,预计今年能实现量级增长。4、大数据:亿信华辰主营通用BI产品,过去维持40%左右增长,华宇拥有众多政府和企业客户,与亿信华辰在客户和方案方面能形成良好的协同效应,公司预计今年大数据业务合同额能达到一亿元,其中大部分来自亿信华辰。

　　切入法律信息服务市场。公司过去做大数据解决方案为法官和法院内部服务,未来切入针对律师和专业人士的法律信息服务市场。目前全球法律信息搜索系统主要有三家公司,励徳爱思维尔旗下的LexisNexis(律商联讯法律信息),汤森路透旗下的Westlaw,彭博旗下的BloombergLaw三家,总体市场规模约100亿美金。中国律师行业总体收入规模约1000-1500亿,目前国内法律信息服务市场刚刚起步,未来发展空间巨大。公司针对裁判文书做文本挖掘和大数据分析,提供分析模型为法官、律师做预判提供支持,未来有望形成按端口收费的商业模式,目前该业务处于产品原型阶段。

　　横向纵向拓展业务打开发展空间:一方面公司做深做透现有优势行业,如在法检领域将业务拓展至C端,食品安全领域拓展针对企业和个人的服务;另一方面,公司通过外延并购积极培育新的业务增长点,如收购万户网络进入自主可控市场、收购亿信华辰强化大数据业务,公司未来将继续在泛电子政务行业寻求新的发展方向。

　　首次覆盖,给予“增持”的投资评级:我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.75元、1.05元和1.43元,当前股价对应2015-17年PE分别为48/34/25倍,我们看好公司在电子政务领域横向纵向拓展的发展战略,给予“增持”的投资评级。东吴证券


　　隆鑫通用（603766）:收购落地 再添成长“新引擎”
　　公司于2015年9月22日收到证监会核准公司发行股份购买资产事项的批复,自此公司收购威能机电事项彻底落地。在此期间,威能机电积极推进自身业务发展。在IDC数据中心业务方面,公司成功中标《名气通数据中心建设工程项目柴油发电机组工程联合采购》项目,今年预计完成3000万左右的订单;在地产项目当面,公司成功中标万达集团《2015-2016年度柴油发电机组集中采购》项目,该项目总金额达5600万元,今年预计完成1500万元左右的订单。我们认为,威能机电是国内发电机组领域的领先企业,其在数据中心和分布式能源领域储备深厚,未来在这两个领域有望实现快速发展。同时,威能机电承诺2015年至2018年净利润分别不低于6600万、7900万、9500万和1.15亿元,从目前威能的业务发展状况来看,该承诺很可能实现,公司业绩有望再超预期。

　　积极开拓市场,强势进军军用领域
　　近期威能机电已成功进入全军武器装备采购信息网,并正式成为中国人民解放军总后勤部军队物资供应商,为公司产品进入军用领域打下了坚实的基础。我们认为,威能积极进军军用物资采购市场,将进一步提升其产品的竞争力和市场规模。

　　增资农业互联网企业,享“无人机+农业信息化”生态圈万亿市场
　　公司拟出资1700万元增资农业互联网服务领域领先企业兴农丰华,获得其28%股权,并在条件成熟情况下,继续增资成第一大股东。兴农丰华价值在于构建从制种育种,到围绕农事作业包括农机服务(包含无人机植保),信息提供,农资购买,农业保险和金融的全产业链互联网服务平台,有别于国内仅作农资和农产品交易的平台。我们初步预计,兴农丰华将通过未来3年左右发展,产品服务有望覆盖3000万亩耕地,涉及15-30万个农场,按照10元/亩计算,营收规模将超3亿元,复合增长率约为700%。我们认为,中国是农业大国,未来产业化将带来“无人机+农业信息化”生态圈近万亿市场,国外同类型龙头企业Climate公司目前估值已超10亿美元,兴农丰华作为国内农业互联网服务领域领先者,未来有望成为行业龙头,业绩以及估值有望持续提升。

　　重申买入评级,维持6个月目标价21元
　　2015年是公司战略业务升级年,无人机搭载农业信息化+电动车切入后市场,价值重估才刚开始。预计2015-2017年EPS(摊薄后)分别为0.97元、1.07元和1.22元。重申买入评级,6个月目标价21元,对应2016年20倍PE。光大证券


　　迈克生物（300463）:迈出扩张第一步 渐成全国性龙头
　　开启营销渠道扩张步伐,全国性IVD龙头正在显现。成为IVD龙头企业需两大基础:一是齐全产品线布局;二是强大的售后服务和完善的营销渠道。公司从代理起家,通过自产研发,目前已成为国内产品线最为齐全的公司之一。在服务和渠道方面,公司已成为西南地区的龙头企业,渠道优势集中在西南地区。考虑到公司立志成为国际一流的体外诊断企业,我们认为全产品线布局完成后,营销渠道扩张是必然趋势。此次合作的李世超先生拥有20多年的IVD从业经验,在湖北地区具有深厚的客户基础,双方携手有助于促进公司产品在湖北迅速放量。双方还就湖北迈克未来三年的业绩承诺和股份收购达成协议,承诺2016-2018年迈克产品销售收入达4300万、6800万和9000万,净利润达1222万、1406万和1616万。达成目标后公司将以4270万元的对价分三年收购李世超先生14%股权,即公司整体估值达3亿元。业绩承诺和股权收购协议表明双方对湖北迈克未来发展充满信心。我们认为湖北迈克的成立仅仅是公司踏出的第一步,公司将从西南的区域性龙头企业成长为全国性IVD龙头企业,公司后续还存强烈的渠道扩张预期,全国性龙头企业正在显现。

　　化学发光处于放量周期,业绩快速增长有保障。化学发光是国内IVD最大的板块,出厂口径市场规模达135亿元,增速在25%左右。一方面,化学发光在二级和一级医院的覆盖率不超过20%和2%,还存巨大的空白市场。另一方面,考虑到IVD属于医院的成本端,取消药品加成后医院有动力使用质优价廉的国产产品,三级医院进口替代空间巨大。公司化学发光产品目前正处于快速上量周期,2015H1收入达到8000万元,同比增长近120%,预计全年将达2亿元。此外公司化学发光有望年内完成欧盟CE认证,将借助德国HUMAN的渠道进军国际市场。我们认为公司化学发光业务保障了公司业绩的快速增长。

　　业绩预测与估值:预计公司2015-2017年EPS分别为1.54元、1.95元和2.39元,对应PE分别为56倍、44倍和36倍。我们认为公司化学发光产品处于快速放量周期,公司内生业绩将保持快速增长态势。从公司发展战略来看,还存在营销渠道扩张的预期,考虑到“全产品线+营销渠道扩张”助力公司成长为全国性IVD龙头企业,我们维持对公司的“买入”评级。西南证券


　　东方网力（300367）：二次股权激励锁定业绩增长信心
　　点评:股权激励锁定业绩增长信心,管理层及核心技术人员构建战略远景。1)根据本次股权激励的解锁条件,公司未来的营收和利润复合增长率分别为30.1%和21.6%,行权条件相对较为严苛,显示出了公司对未来增长具有强烈信心,业绩兑现预期明朗。2)根据我们测算,公司从IPO以来,至第一次股权激励到本次激励计划,除实际控制人刘光以外,公司管理层以及核心技术人员持股人数占公司员工总人数比分别为5.69%、21.25%和36.76%,持股比例分别为22.25%、23.44%和23.92%。持股人数和持股比例不断增加,能够深层次绑定员工利益与公司发展战略,长期来看有利于“内生+外延”构建视频大数据平台级公司的核心战略。因此,我们认为第二次股权激励方案实施,一方面锁定增长,短期内有利于公司业绩兑现;另一方面员工利益与公司利益深层次捆绑对实现公司长期战略具有重要意义。

　　因此,我们坚定看好公司发展,再次重申核心逻辑:
　　基础坚实:行业好、技术牛、模式创新,“内生+外延”持续高增长。习总书记连续两年发声“平安中国”,促视频监控行业高速增长,公安视频监控实战平台迎结构性发展机遇;公司加大研发投入,在“云联网、智能硬件、视频大数据”形成领先的技术优势,并收购广州嘉崎、牵手SenseTime,凭借全球级视频深度学习技术持续提升公安视频实战ARPU值;收购动力盈科、爱耳目,协同各地区安保公司,创新打造报警运营服务的“淘宝模式”;收购华启智能、拟收购深圳中盟,渗透至高铁及交通领域。我们认为,公司所构建的视频互联生态已初步形成,各环节协同效应将在未来几年加速释放,业绩进入持续高增长期。

　　未来可期:家庭机器人,发力家居“新入口”。公司凭借视频大数据的技术优势,先后布局智能摄像机、智能眼镜、行车记录仪、智能汽车等大众消费领域,并最终确定“家庭机器人”作为公司全力之方向,进军“家居入口”争夺战。公司成立并增资全资子公司“东方瓦力”作为家庭机器人的研发、运营主体。

　　战略投资国际领先家庭机器人JIBO,并以此为“切口”带动东方瓦力家庭机器人“云大脑”的诞生及成长,力争成为中国领先的家庭机器人云生态的运营商。在运营JIBO的同时,也将积极同各品牌家庭机器人合作,力争成为中国领先的家庭机器人云生态的运营商。

　　具体详情请见6月17日发布的首篇公司深度报告《视频大数据龙头,打造视频互联新生态》;7月13日发布的点评报告《视频互联B2B2C闭环,开启民用报警运营服务的“淘宝模式”》;7月21日发布的点评报告《牵手SenseTime,打造视频互联“最强大脑”》。

　　投资建议:我们预计公司2015-2017年实现营业收入12.31、18.79、27.37亿元;归属于母公司净利润2.50、4.87、7.72亿元;对应EPS分别为0.78、1.52、2.40元。公司自上市以来,“内生+外延”已形成“基础坚实、未来可期、组织健壮”的战略布局,我们给予公司一定的估值溢价,6个月目标市值173亿元,目标价为58元,给予“增持”评级。