高德红外（002414）:收购汉丹机电+定增导弹基地 军民融合更上一层楼
　　高德红外作为红外热成像技术龙头和“民进军”标杆企业,此次实施两大定增项目:新型高科技(WQ)系统研发及产业化基地项目和制冷型碲镉汞及II类超晶格红外探测器产业化项目,是以军民融合作为产业契机,以上市公司为平台进行战略转型布局。我们认为高德红外已经实现了精确武器打击系统产业链的贯通,未来公司将能够长期受益于红外“自寻的”系列导弹武器系统为公司带来的盈利能力,并进一步强化公司在国内红外核心器件领域的领先优势。

　　高德红外全资收购汉丹机电。公司将借助汉丹机电在火工品科研生产领域成熟的管理经验和人才、资质等优势,加速企业成为“精确打击武器系统制造商”并使公司业务领域进一步扩展、实现经营规模的外延式增长。我们看好收购后1+1>2的产业效应,判断公司将能实现研发生产能力的升级,并实现产业链的协同效应。本次收购完成后,公司业务领域成功延伸至完整武器系统领域,不仅加速了公司战略化转型发展进程,更实现了公司在传统武器装备类产品及信息化弹药等领域业务范围、经营规模的外延式增长。

　　在推出定增计划和收购计划的同时,高德红外为了稳定企业核心竞争力,并挖掘企业内在发展动力,适时推出员工持股计划。我们认为此次员工持股计划,其目的在于凝聚企业的核心员工。新的定增项目瞄准未来至少五年以上的长期军民融合浪潮,项目投资期较长同时对企业内核心技术骨干依赖性高。

　　高德红外是当之无愧的军民融合龙头,公司的一举一动均代表了民参军的大方向。基于对公司军工武器系统、民用车载产品等的合理预期,我们预计公司15-17年EPS为0.25、0.38、0.57元,维持“推荐”。长江证券


　　南洋科技（002389）：发展方向明确 未来业绩可期
　　预计公司2015年业绩将会大幅增长,主要原因是:1)太阳能背材膜销量稳步增加;2)东旭成业绩并表。公司传统电容薄膜业务受到市场供需情况变化的影响,销售收入预计与去年相比将略有下降,但2.5万吨太阳能背材膜项目今年已基本实现满产,产销量不断增加,去年完成收购的宁波东旭成今年是第一年全年业绩并表,总体增量还是相当可观。

　　南洋科技与东旭成协同发展,将占据国内光学膜市场制高点。1)全球光学膜市场约800亿元,属于高毛利市场,大部分被日韩台企业垄断,国内光学膜产品若能实现同质量产将打开巨大的进口替代空间。2)宁波东旭成在国内光学膜行业处于领先地位,其反射膜和扩散膜性能已达到一流水平,增亮膜已向韩国LG小批量供货,预计明年本次募资项目投入的增亮膜产能将会逐步释出。南洋科技自身投建的年产2万吨光学膜基膜生产线今年也在紧锣密鼓的推进,未来将与东旭成实现上下游对接协同发展,有望大幅提高单品的盈利能力。

　　太阳能电池背材膜是公司盈利的稳健贡献点。目前我国的太阳能背材膜大部分依赖进口,国产化的进程加速。公司背板基膜成功导入市场,产品性能和品质得到下游中高端客户的高度认可。2.5万吨太阳背板基膜扩产项目目前已接近满产满销。公司于今年初再次投入新增5万吨背材膜募投项目2017年有望达产,届时公司市占率将大幅上升,太阳能背材膜将成为公司最为稳健的盈利贡献点。

　　锂电隔膜将量产供货,打开业绩弹性空间。公司年产1500万平方米锂电隔膜与年产9000万平方米锂电隔膜项目设备仍处于调试阶段。未来锂电池隔膜项目若能逐步达产,将成为公司未来业绩的最大弹性来源。

　　维持公司“买入”评级。公司以研发驱动生产,借助资本杠杆扩大供应规模,内生式和外延式增长并举,成长潜力显著。我们预估公司2015-2017年EPS至0.20、0.32和0.54元,维持“买入”评级。国海证券


　　民和股份（002234）:加码下游养殖和屠宰 禽链反转贡献高业绩
　　禽链反转趋势明确。从行业协会了解,上半年祖代鸡引种量为31万套,预计全年引种不超过70万套,相比13年154万套和14年119万套大幅下滑。且从目前数据来看祖代鸡存栏已开始下行(截止7月12日存栏144万套,同降13.4%,环降8.8%),父母代鸡存栏也自5月高点下滑7.15%。预计此次祖代鸡引种量的大幅减少将使得鸡价在16年开始走出独立景气行情。

　　加码下游养殖和屠宰,行业反转攫取更大利润。公司围绕商品代鸡苗业务积极向下游延伸,加大了商品鸡养殖及屠宰加工项目的投入,在明年行情反转时期攫取更大利润。上半年公司对于商品鸡养殖项目投入3283万,屠宰项目投入663万元,预计今年部分厂区已能建成并投产。长远来看,公司未来屠宰规模将达5500万羽。总体上,我们预计2015、2016年公司商品代鸡苗年出栏2.1亿羽、2.2亿羽,屠宰规模分为2500万和3000万羽。在明年鸡价持续景气的情况下,公司盈利将达到近3.1亿元。

　　生物科技开启公司发展新征程。公司于7月31号发布公告,拟将民和生物科技申请新三板挂牌,显示了公司对于生物科技业务的重视程度进一步加大,未来生物有机肥有望成为公司新利润增长点。目前公司生物有机肥产能已达1万吨,产品售价约5万/吨,毛利率在60%以上。目前新壮态系列已在多个省份销售,并通过淘宝、191农资网等建立电商销售平台。未来在公司加大对于营销投入下,生物有机肥业务销售规模有望大幅增长,成为公司新的利润增长点。

　　给予“买入”评级。看好公司在禽产业链链回暖情况下盈利情况,预计公司15~16年EPS分别为0.15元、1.03元;给予“买入”评级。长江证券


　　理邦仪器（300206）:推进国际深度合作 坚定切入IVD产业
　　携手德国BIT集团,加快IVD产业布局。BIT 是全球知名IVD企业之一,具备深厚的知识产权和核心技术积累,拥有涵盖生化诊断、免疫诊断、分子诊断、血液检测等产品的高水准全系列IVD 产品线,并为客户提供合同产品开发、制造和售后等OME 代工服务。双方约定5年内不改变合资公司的股权比例,表明公司对长期合作十分看好。一方面:BIT 拥有的常规IVD 系列产品,与公司高端POCT 平台产品形成良好的互补,将极大丰富公司在IVD领域的产品系列。另一方面:通过双方的深度合作,公司高效的研发、生产能力和全球销售渠道结合BIT 的研发、生产能力,将产生显著的协调效应,进一步增强公司在体外诊断领域的市场竞争力,提升公司体外诊断产品线的经营业绩。

　　高精POCT 和彩超赋予公司高成长性。公司通过高强度的研发成功进入到POCT 和彩超领域,成长性显著。一方面:POCT 是全球增长最快的IVD子行业,公司掌握了高精POCT的核心微流控技术,开发的生化和免疫诊断两大平台,均为国内独家、国际领先产品,国内合计市场空间超50亿元,市场前景巨大。另一方面:国内彩超市场空间超过240亿元,公司彩超产品设计和图像质量优势突出且用户体验友好,拥有后发优势,彩超将成为公司重要增长极。

　　智慧健康赋予公司大平台属性。在“互联网+”的历史性机遇下,公司战略升级智慧健康新业务,成立了智慧健康子公司,以多年积累的医疗健康仪器与设备、临床数据处理能力为基础,提供软硬件开发平台,对接众多智慧健康创业团队和其他智慧健康和移动医疗企业,通过临床深度场景的开发,丰富下游应用场景和健康管理服务供给,构建[理邦+]产业生态圈。平台型智慧健康业务将公司业务从传统制造延伸到千亿级的健康管理蓝海市场,市场前景广阔。

　　业绩预测与估值:预计公司2015-2017年EPS 分别为0.15元、0.26元和0.41元,对应PE 分别为123倍、73倍和46倍。我们认为公司坚决转型IVD产业, 新产品高端彩超和高精POCT 平台赋予公司高成长性,智慧健康新业务赋予公司大平台属性,虽然短期估值较贵,但长期看成长性显著,维持“买入”评级。西南证券


　　圣农发展（002299）:禽类反转在即 领跑龙头加速前进
　　禽链反转趋势明确。从行业协会了解,上半年祖代鸡引种量为31万套,预计全年引种不超过70万套,相比13年154万套和14年119万套大幅下滑。且从目前数据来看祖代鸡存栏已开始下行(截止7月12日存栏144万套,同降13.4%,环降8.8%),父母代鸡存栏也自5月高点下滑7.15%。预计此次祖代鸡引种量的大幅减少将使得鸡价在16年开始走出独立景气行情。

　　产能持续扩张,公司未来将迎来价涨量增的大好局面。公司在13,14年行业不太景气时期仍然加大资产投入,继续扩大产能,在未来鸡价行情景气时期,公司有望迎来量增价涨的局面。随着浦城圣农和欧圣实业项目的陆续投产,预计公司2015-2017年的屠宰量将达到3.5亿羽、4.3亿羽和5亿羽。预计在16年行情景气每羽3元的盈利的情形下,公司净利润将达12.9亿元。此外,公司今年积极开拓B2C渠道,打造圣农终端,首批计划覆盖范围300公里,人口3000万,按人均年消费10公斤鸡肉计算,公司B2C业务规模将达30万吨。

　　KKR入主提高公司核心竞争力。主要基于三个方面:1、资金支持。KKR资金的进入使得公司偿还大笔贷款,目前公司负债率已从68%下降到48%,财务成本的大幅降低将使得公司业绩得到进一步释放;2、内部管控加强。KKR拥有专业的投后管理团队,将为公司战略、管控等方面提供专业方案,优化公司内部结构,使得经营效率大幅提高。3、全球资源信息。KKR作为国际投资平台,可以在投融资、海外市场、零售渠道等方面为公司国际化战略提供帮助,同时KKR强大的资源整合能力也将为公司未来横向整合以及纵向收购打下基础。

　　给予“买入”评级。看好公司在禽产业链链回暖情况下盈利情况,预计公司15~16年EPS分别为0.02元、1.15元;给予“买入”评级。长江证券


　　中直股份（600038）:低空霸主 展翅高飞
　　首次覆盖中直股份,目标价 55 元,增持,空间 30%。我们判断,我国 军用直升机将加快升级换代,民用直升机市场空间巨大,公司作为国内低空霸主,内生外延成长性俱佳,是攻防兼备的优质品种。我们预计2015-17 年EPS 为0.69/0.86/1.04 元,给予15 年80 倍PE,目标价55 元。

　　国内直升机霸主,内生外延增长俱佳。1)龙头地位稳固,直接受益国内直升机行业大发展:公司是国内唯一一家同时拥有直升机和固定翼机的企业,拥有直8/直9/直11/AC312/AC313 等系列直升机,占据我国军用直升机60%以上市场份额,代表我国直升机行业最高水平;2)作为中航工业集团直升机业务板块的唯一上市平台,资本运作可期:除了武装直升机总装资产外,中航工业集团基本实现直升机业务板块航空零部件生产、加工及民机整机业务的整体上市,2014 年中航直升机公司收入和利润是中直股份的1.9 倍、1.2 倍,预计未来仍有进一步资产整合可能。

　　军用直升机快速增长。据Flight Global 统计,近年来我国军用(武装) 直升机数量持续攀升,从2009 年488 架增至2014 年806 架,但也仅为美国的1/7,占全球总量的4%。我们判断,我国军用直升机将进入更新换代加速期,预计2025 年将达到3500 架左右,是目前的4.3 倍。

　　民用直升机爆发在即。据Rotor Spot 统计,我国民用直升机注册数量仅为575 架,相当于美国的4%、俄罗斯的1/4,并且90%以上为进口机种。我们预计,随着空域管制政策逐步开放、通航产业发展,我国民用直升机潜在市场需求将被激发,进口替代将加速,公司将迎来黄金发展期