佐力药业(300181)：并购百草中药新增中药饮片业务

　　公司近日发布公告称完成对浙江百草中药饮片有限公司增资暨股权转让的重大事项。公司以自有资金6,000万元对百草中药进行增资，增资完成后，公司以自有资金7,004.4万元受让百草中药27.46%的股权，本次增资及股权转让后，佐力药业持有百草中药51.01%股权。

　　优质中药饮片企业，借力佐力销售将快速发展

　　①百草中药饮片公司为浙江省高品质饮片企业，2007年曾经一次性通过GMP认证，产品品规齐全，共有品种700多种，品规1,000多个。终端客户推广上，公司与邮政系统合作，在浙江省率先开展“健康天使，免费送煎药到家”服务。②百草饮片2014年和2015年上半年分别实现收入1.30亿和5,126万元，净利润1,012万和465万，销售区域以杭州市和湖州市为主，由于公司以制造为主，销售并非强项，佐力药业收购后有望强化销售拓展销售区域，未来三年实现年均2,000万元的净利润目标。

　　构建两大医药工业板块，助力大健康战略

　　并购百草后将形成两大医药工业板块。①公司在2014年前主业较为单调，主要为乌灵系列，几乎占整体营收的100%，2014年7月收购青海珠峰获得的百令片已经成为强力增长极，2015年上半年增速60%以上，预计全年销售过亿，为核心业务板块。②本次在景气的细分行业中并购百草中药饮片，将进一步开拓新的业务，并以此为平台进入中药配方颗粒业务，构成第二业务板块。

　　15-17年业绩分别为0.24元/股、0.28元/股、0.32元/股

　　公司百令片快速增长，收购百草中药饮片后产品更为丰富，商业和服务有力布局大健康，未来内生外延双轮驱动公司成长。暂不考虑并购，我们预计公司15/16/17年EPS分别为0.24/0.28/0.32(转增前14年EPS为0.33元)。相应股价对应PE为32/27/24倍，维持“买入”评级。广发证券

　　白云山(600332)：王老吉十送X策略仍在延续

　　凉茶市场竞争依然激烈，市场处在以量补价阶段：根据麦肯锡统计， 上半年凉茶市场零增长，公司凉茶销量增长18%，但销售收入只增长6.5%，主要是公司采取十送X 的策略，加多宝金罐装上市后加大了广告宣传和渠道投入，市场竞争加剧。我们草根调研了部分商超渠道，凉茶龙头企业压货均较为严重，渠道库存依然偏大。目前王老吉和加多宝的常用消费场景主要是烧烤、冰冻王老吉、举杯畅饮、众人狂欢，消费场景无差异，品牌区分度不够，公司未来重点发展目标市场为大学生或者刚毕业的消费群体，让他们更加认可王老吉， 定位将逐步趋于年轻化，形成差异化。

　　大南药整体平稳，未来增量主要看金戈：上半年公司医药业务增长4.5%，增量主要来自去年10月份开始推广的抗ED 产品金戈，今年上半年金戈实现1.3亿元收入(终端销售预计在2.6亿元)，预计全年有望实现2-3亿元收入，长期看有望实现5-10亿元的销售，金戈毛利率超过70%，主要系仿制药研发成本较低。其他产品和过去几年情况基本一样，同比持平，预计大南药全年增速在5%左右。

　　大商业板块稳步向前，线上线下齐头并进：线下销售方面，公司分别与南方医科大学南方医院、广东省中医院(华南地区最大的中医院)、番禺区何贤纪念医院签订了药品供应链延伸服务项目、智慧药房项目、现代医药物流延伸服务合作协议等；线上方面，公司与九州通及赛柏蓝公司合作打造“微商”升级版“医药云商”，并就打造“白云山铁玛”创新商业模式进行合作，但目前规模依然较小。

　　大力开拓大医疗，大医疗取得突破进展：大医疗目前主要包括三方面：(1)以4650万元增资广州白云山医院，持有51%的股份成为第一大股东，目前床位100多张，未来计划建设成为三甲医院(2)投资约10亿元参与成立合作公司(初步框架协议)，占股约33%，以合作公司为主体参与济宁市医院建设、经营和管理，并且采用新的运作方式，为未来的公立医院改制积累经验，为未来广州市公立医

　　院改制做好准备(3)西藏林芝白云山藏式养生古堡项目，投资4000多万，包含养生、养老、医疗服务项目，目前在做试点，规模不大。 盈利预测与投资评级：我们预计公司2015-2017年EPS分别为1.07元、1.20元、1.38元，对应PE分别为25倍、22倍、19倍，首次覆盖给予公司“增持”评级。东北证券

　　洪涛股份(002325)：布局建筑、医学、司法全面进军教育领域

　　此次认购筑龙网、学尔森有助于公司整合优质建筑资源，加快公司职业教育业务的发展。

　　进军医疗、司法教育板块，有望提高教育市场份额

　　金英杰教育旗下的金英杰是国内面授规模最大、通过率最高、专业化最强的医学高端品牌；政法英杰专注于司法考试培训。

　　公司有进一步收购计划，业绩承诺保障公司权益

　　如果金英杰教育2015年度的净利润不低于1500万元，则公司有权进一步以2015年度净利润的15倍估值收购原股东持有的不低于31%的股权。

　　大力发展第职业教育二主业，寻找新的盈利点

　　公司在应对公装业务下行，自2014年提出了把发展职业教育作为公司未来的第二主业就是最好的例证。

　　投资建议

　　此次认购是公司在收购中装新网和跨考教育后又一重大战略，代表了公司除建筑教育领域外，正式进军医学、司法教育两大板块。我们看好公司未来发展前景，但目前装饰主业较为困难，暂维持对公司的“买入”评级。公司6月份停牌，此时复牌在估值层面可能会承压，预计公司2015-2017年EPS分别达0.34、0.40、0.48元。广发证券

　　彩虹精化(002256)：协议收购光伏电站运营战略顺利推进

　　签订电站收购协议，实现电站规模快速扩张。2014年以来公司确定光伏电站运营战略方向，并通过自建、收购的方式实现规模扩张。本次收购协议将为公司新增电站73.7MW:1)宁夏揭阳中源电力具有宁夏20MW光伏项目，双方签订协议价格1.8亿。电站采用单晶组件，发电量高于周边电站；2)浙江贝盛持有金洲管道4.5MW、吴兴区科创园3.01MW、久立特材1.76MW、织里童装城(E区)0.8MW合计10.7MW屋顶分布式电站，协议收购价格不超过7552.5万，约7.06元/W；3)同时公司拟以BT模式，与浙江贝盛在湖州合作开发43MW分布式电站，总金额3.44亿，即8元/W.

　　修订非公开增发预案，降低增发募集资金水平。公司发布非公开增发预案(修订案)，相比于原方案，主要调整了募集资金水平，由此前的20.6亿调整为16.8亿，主要是下调了“用于补充流动资金”的募集资金水平。方案调整后，实际控制人陈永弟认购金额由16.01亿调整为13.06亿，管理层持股的前海新旺兆5904万元调整为4815万，汇通正源由4亿元调整为3.26亿。

　　自主开发与收入齐头并进，打造GW级光伏电站平台顺利推进。公司2014年规划三年光伏装机1GW，目前具有并网电站约40MW，后期将通过“自主建设+收购”的模式实现电站规模扩张：1)自主开发方面，目前公司在建电站180MW，项目储备超GW；2)收购方面，公司计划2015-2016年期间收购200MW电站规模。同时，公司推出20亿元规模的非公开增发方案，解决GW级别电站开发资金需求。整体上，我们认为公司电站开发顺利推进，规模有望超预期，预计今年底大概率超500MW，明年底超1GW.

　　维持买入评级。预计2015、2016年EPS分别为0.19、0.80亿元，对应PE分别为72、17倍，维持买入评级。长江证券

　　旷达科技(002516)：收购与开发并举加速电站规模扩张

　　拟收购忻州太科50MW电站，加快电站规模扩张。旷达电力拟使用自筹资金收购忻州太科100%股权。忻州太科具有山西忻州市50MW电站项目，电站于2015年6月并网发电。截止2015年6月30日，忻州太科总资产3.01亿元，净资产0.996亿元，本次收购价格不低于忻州太科挂牌价1.32亿元，略高于净资产。忻州为光伏Ⅱ类资源区，享受0.95元/千瓦时的标杆电价，电站盈利水平相对较高。若本次收购成功，公司持有并网电站规模将达到330MW，年底大概率超500MW，实现电站规模加速扩张。

　　合资成立国光光伏，布局农光互补项目。旷达电力拟与自然人王国光成立旷达国光，其中旷达电力以货币出资5100万元，持股51%；王国光(乙方)以土地使用权出资4900万元，持股49%，土地使用权合计面积为666.67万平方米。合资公司由乙方负责运营，乙方承诺合资公司成立当年盈亏平衡，未来三年利润分别达到1500、1700、2000万元，并以乙方股权进行对赌。同时，乙方承诺合资公司成立2年内取得50MW光伏电站备案指标，否则以年均10%的溢价回购甲方股权。通过双方合作，公司将在新疆地区获得更容易获取路条的农光项目资源，进一步促进公司未来新疆地区电站布局。

　　收购+自建模式清晰，电站项目储备丰富，优质民营运营龙头增长明确。公司采用“自建+合作开发+收购”的模式实现电站规模扩张，目前并网280MW，在建及储备项目超500MW，预计年底并网规模超600MW，远期规划2GW以上，区域布局由新疆、云南等优势地区逐步向山西、内蒙等扩散：1)自建：主要包括云南、新疆、内蒙古等地自身优势地区项目拓展；2)合作开发：与潞安太阳能在山西合作建设电站规划1GW，2015年建设200MW；与越众机电在内蒙计划建设100MW电站等；3)收购：2013年收购青海力诺50MW电站，2015年收购海润光伏100MW电站。

　　维持买入评级。预计公司2015、2016年EPS分别为0.46、0.77元，对应PE为23、14倍，维持买入评级。长江证券

　　软控股份(002073)：成长三部曲、开启新纪元

　　软控过去十年的增长主要逻辑是以装备创新推动轮胎子午化率提升，下一个十年的逻辑将从装备、工艺、材料创新三角全面发力，着力推进下游轮胎厂商向轮胎高端化、绿色化升级。公司持股60%股权的益凯新材料即将填补我国溶聚丁苯和钕系顺丁橡胶复合新材料在行业内大规模应用的空白。我们给予买入的首次评级，目标价格18.00元。中银国际

　　合纵科技(300477)：配电投资爆发农网改造弹性最大

　　我国配电网投资迎来爆发性增长，农村电网用电量快速增长，低电压问题相对严重，问题更加紧迫，农网投资率先落地。2015年，配电网整体投资增速超过60%，农网投资在年初规划的900亿元基础上，又新增约700亿，整体规模达到近1600亿元。

　　公司准确判断市场走向，开关、变压器产品成主要增长点

　　合纵科技早在2009年就提前判断出我国农村电网建设薄弱，农网投资将成为热点，提前扩充农网用量较大的柱上开关及非晶合金变压器。非晶合金变压器由于其空载损耗小，空载电流小，非常适合在农村电网大规模推广。柱上开关因其符合农村电网以单向为主，成本较低的特点，在农网中也大量应用。目前，农网需求爆发，公司产能充足、市场前期准备充分，柱上开关及变压器产品成为公司收入的主要增长点。

　　箱变技术符合市场要求

　　公司在欧式箱变的生产上拥有丰富经验，且一直坚定地走欧式箱式变电站的技术路线。公司凭借自己的技术优势，以欧式箱变技术为基础，结合美式箱变的优点，开发除了有自己特点的、获得市场广泛认可的箱变产品，取得巨大成功。目前箱变销量保持稳定增长，收入稳定。

　　行业集中度将进一步提升，公司迎来历史性机遇

　　配电网行业目前看市场非常分散，市场集中度进一步提升的空间巨大。我们预计，配电网行业极有可能发生大规模的并购、重组，公司作为行业龙头，有可能借此机会进一步提升自身的市场占有率，巩固龙头地位。

　　预计公司2015~17年EPS分别为0.80、1.40、2.44元，对应PE为43、25、14倍，首次给予“买入”评级，目标价44.8元。中信建投

　　北斗星通(002151)：引入“大基金” 北斗国家队呼之欲出

　　“大基金”打响第一枪，北斗产业进入资本整合期。公司公告拟非公开发行不超过1亿股，募资16.8亿元加码北斗芯片及应用领域，其中“大基金”拟认购15亿元，其余由公司董事长周儒欣和副总经理胡刚认购，锁定期均为3年。我们判断：1)“大基金”在北斗行业首先对北斗星通重点扶持，表明了国家对北斗产业的重视以及和芯星通在导航芯片领域的领导地位；2)北斗产业将逐步从技术导入期进入资本整合期，以全球视野进行产业链整合将是未来的关键；3)以导航芯片为基础，以位置应用的突破口将成为公司核心战略，依托“大基金”的产业链优势，公司后期有望持续整合。

　　完成并购华信天线、佳利电子，产业整合加速。华信天线、佳利电子已于2015年7月份并表，两者2015-2017年合计承诺净利润1亿、1.3亿、1.6亿元，完善了公司在天线领域的布局。我们认为，借助于“大基金”的鼎力支持，公司将以“内生+外长”的发展策略，深化“产品+系统应用+运营服务”的业务模式，保持导航产业的领先地位。国泰君安

　　再升科技(603601)：募投项目打开成长空间携手松下进军家电市场

　　高性能玻璃微纤维项目保证原材料需求。年产2.5万吨的高性能玻璃微纤维建设项目将打造公司原材料产品规模优势，奠定公司行业龙头地位。玻璃微纤维棉是公司主要原材料，直接决定下游产品的品质。募投项目建成投产后，将有效满足公司经营规模扩大带来的新增原材料需求，保证主要原材料供应的及时性和质量的稳定性，为公司未来主业的快速发展奠定基础。

　　向下游延伸铅蓄电池隔膜业务，打造产业链一体化优势。募投年产6000吨高比表面积电池隔膜，主要用于传统汽车和新能源汽车、电动自行车、摩托车等行业的铅酸蓄电池，市场需求和增长空间极为广阔。2014年，我国铅酸蓄电池累计产量为22069.77万KVAh，同比增加8%，预计到2015年隔膜市场空间约为50亿元。此外，玻璃纤维隔膜是用于制造铅酸蓄电池隔膜的主要原材料之一，随着高比表面积电池隔膜的批量生产，将进一步巩固公司在玻璃微纤维领域的领先地位。

　　真空绝热板衍生品提升公司在行业中的地位。募投年产1100万平方米高效无机真空绝热板衍生品，主要运用于冰箱、冷柜和冷链行业。假设2015年全球有10%冰箱和冰柜使用该材料，市场需求量将超过15万吨。公司在目前节能、减排的大背景下，把握发展机遇，掌控微纤维玻璃棉衍生产品的销售终端，有利于提高产品毛利率，增强公司长期盈利能力，同时有利于公司产品类别进一步多元化，提升抗风险能力。

　　与松下深度合作，进军全球家电市场。公司核心产品VIP 芯材节能效果显著， 主要运用于冰箱冰柜的绝热隔音。此番与全球家电公司松下进行深度合作，不仅进一步提升公司产品附加值，取得进入全球家电市场通行证，也为公司国际知识产权合作展开了新篇章。合资公司的设立还打通了由玻璃料、超细玻璃棉、真空绝热板、冰箱冷链的全产业链无缝对接，使公司业务覆盖面更广，加快公司由原料型企业向制成品企业的转型。本次与松下电器展开深度合作，也为后续新项目的引入创造了巨大的想象空间。

　　业绩预测与估值：暂不考虑本次非公开发行，预测公司2015-2017年EPS 分别为0.35元、0.46元和0.57元，动态PE 分别为64倍、49倍和40倍。我们认为公司成长性较为确定，考虑其未来广阔的外延空间，维持“买入”评级。西南证券

　　益生股份(002458)：逆势扩张+战略转型禽链反转下的高弹性标的

　　禽链反转趋势明确。从行业协会了解，上半年祖代鸡引种量为31万套，预计全年引种不超过70万套，相比13年154万套和14年119万套大幅下滑。且从目前数据来看祖代鸡存栏已开始下行(截止7月12日存栏144万套，同降13.4%，环降8.8%)，父母代鸡存栏也自5月高点下滑7.15%。预计此次祖代鸡引种量的大幅减少将使得鸡价在16年开始走出独立景气行情。

　　逆市扩张，夯实鸡苗销售龙头优势。公司一方面按时按量引进后备祖代种鸡群，保证鸡苗产能。在美国禁运全行业引种规模大幅减少的背景下，15年上半年公司祖代鸡引种13万套，全年预计引种28万套，仍保持全国第一份额，相比去年引种仅下降3.5万套。另一方面公司在鸡价低迷期间仍保持种鸡孵化项目投入，扩大生产规模。目前公司宝泉岭项目已基本建设完毕，预计年底即可投产，睢宁项目也已部分建成。随着建设项目的陆续投产，预计15,16年公司商品代鸡苗销量分别达到2.3亿羽和2.6亿羽。父母代鸡苗销量则持续维持在1200万套。此外，公司在夯实龙头优势的同时，未来有望向上游曾祖代延伸，完善自身产业链的同时进一步提升行业话语权，形成垄断优势。

　　牵手中信，进军协同产业可期。同中信产业基金的合作将使得公司战略升级转型进一步加快。我们判断，未来公司进军生物疫苗相关协同行业有较大可能。一方面公司董事长及多数高管均具有兽医相关背景，在进行产业整合时不存在跨界障碍。另一方面，疫苗类业务将与公司原有益生堂兽药及益吉达SPF种蛋构成完整动保体系，与公司鸡苗销售业务形成巨大协同效应。公司未来有望形成双主业经营模式。

　　给予“买入”评级。总体上，我们看好肉鸡行业产能收缩逻辑和业绩弹性较高的益生股份。预计公司15~16年的EPS为0.29元、0.75元