抚顺特钢:上半年业绩高增,期待募投项目达产优化品种结构
　　抚顺特钢 600399 钢铁行业
　　事件描述
　　抚顺特钢发布2015年中报,报告期内公司实现营业收入25.81亿元,同比下降10.20%;营业成本20.75亿元,同比下降16.98%;实现归属母公司净利润为1.31亿元,同比增长803.52%;实现EPS为0.10元。其中,2季度公司实现营业收入12.92亿元,同比下降4.06%,1季度同比增速为-15.61%;营业成本10.46亿元,同比下降10.94%,1季度同比增速为-22.33%;2季度实现归属母公司净利润0.70亿元,同比增长722.01%;对应2季度EPS为0.05元,1季度EPS为0.05元。

　　事件评论
　　受益于结构优化、折旧调整及政府补助,上半年业绩高增长:在上半年特钢指数跌幅较大的情况下,作为国内高温合金领域龙头企业,公司业绩同比大幅增长803.52%得益于产品结构优化、折旧调整及政府补助增加:(1)核心产品高端产品销量提升带来结构改善效应明显,上半年公司“三高一特”产品(高温合金、高强钢、特种冶炼不锈钢、高档工模具钢)销售量占公司产品总销量的8.29%,去年同期为7.36%;(2)公司自2015年初起延长部分固定资产折旧,同比增厚上半年净利润约0.4亿元;(3)公司上半年获得政府补助0.49亿元,也贡献重要业绩增量。如若简单剔除折旧调整及政府补助因素,公司上半年归属于母公司净利润约0.42亿元,同比增长189.57%
　　2季度业绩同环比均有改善:同比方面,受益于高温合金等高端产品的景气继续上升、折旧延长以及财政补助等因素,公司2季度综合毛利率和业绩分别同比增长6.26%和722.01%;环比方面,公司业绩增长15.34%,应主要受益于财政补助带来的营业外收入增加0.49亿元。

　　高温合金国内龙头,期待二期技改带动高端产能提升:公司为国防军工、航空航天用特钢研发生产基地,目前具备100万吨粗钢产能(电炉),60~70万吨钢材产能,主要品种包括:合金结构钢40~50万吨(包含高档汽车钢17万吨左右)、合金工具钢10万吨、不锈钢10万吨(特冶不锈5000吨)、高温合金5000吨、高强钢5000吨、合金钛材1900吨。同时,预计公司二期技改项目后续达产,将使得目前高温合金、高强钢、特冶不锈钢、钛合金产能翻翻,从而将进一步提升公司高端产能盈利能力。

　　考虑增发因素,预计公司2015、2016年EPS为0.14元、0.18元,维持“买入”评级。（长江证券　刘元瑞　王鹤涛）




　　阳光照明中报点评:业绩稳定增长,照明逐步迈向智能化
　　阳光照明 600261 电子行业
　　中报简述:
　　公司2015中报营业总收入19亿元,同比增加24.67%,利润总额2.16亿元,同比增加30.56%。实现归属于上市公司股东的净利润为1.78亿元,同比增加32.35%,基本每股收益0.12元,同比增加33.33%。

　　投资要点:
　　中报业绩保持稳增:公司营收和净利润保持稳定增长,LED产品收入12.45亿元,同比增加92.26%,营收占比66%,传统节能灯收入占比减少至33%。开发的新品销售及规模优势贡献较好毛利率。预计2015年led营收将达到70%以上,随着募集资金项目的投入及自动化生产的推进,led照明产能将持续增长,公司因此成为为数不多的从传统照明企业成功转型至led照明企业之一。随着LED照明和节能灯价差缩窄,具有规模和技术优势企业将首先受益今年普通照明60W以上白炽灯全部淘汰的政策红利,全年业绩稳定增长可期。

　　打造自有品牌:2015年公司从给欧司朗、飞利浦等世界知名照明企业代工升级至打造自主品牌的商业模式。公司加大对新业务的研发和应用投入,并有望通过资本投入或并购方式实现自主品牌的渠道拓展。电商平台的迅速上线,解决了传统渠道定价等不利因素,实现销售快速增长,助力自有品牌的推广,美洲子公司的业务开展也增加了品牌知名度的渗透。作为节能灯龙头老牌企业,通过建立自有品牌,嫁接原有渠道和客户资源,使公司能够自主把控产品利润,巩固了其市场地位。

　　发展智能照明,助力长期成长:凭借在led照明方面累积的研发生产经验,和对照明产品专业化的深刻认识延伸至智能照明领域。与全球领先物联网后端云平台提供商Kii合作推出智能照明产品,实现了公司照明系统的智能控制,阳光“小智”家居智能照明产品的推出,奠定了智能化产品发展的重要基础。据CMSChina的统计显示,2014-2015年智能照明将额外提供约600亿元市场,而国内目前智能照明市场渗透率仍低于2%,在智慧城市和智能家居的推动下,预计未来两年我国LED智能照明市场增速30%以上,为公司智能照明提供新增长点和长期成长动力。

　　给予公司增持评级:我们预计公司15-16年的EPS分别为0.245、0.297元,目前股价对应今年与明年EPS的估值分别为37.44倍和30.88倍。公司作为国内最大节能灯生产和出口企业,在传统照明红海中成功转型,并依托自身规模优势,切入智能照明民用商用市场,主营产品线上O2O及海外渠道的顺利拓展,为业绩提供了稳定的输出,未来或将继续通过资本投入的方式完善渠道建设,给予公司增持评级。

　　风险提示:led照明价格持续下滑;品牌推广不及预期;国际汇率波动;智能照明新品市场接受度不达预期。（国海证券　王凌涛）




　　亿晶光电(600537)业绩同比下滑，下半年有望好转，未来看电站及蓝宝石业务
　　亿晶光电(600537)
　　业绩同比下滑，下半年业绩有望好转：201 5 年上半年公司共实现营业收入 14. 20 亿元，同比增长 11. 91%；实现归属上市公司股东净利润 0. 33 亿元，同比下降 67. 80%；基本每股收益 0.06 元。我们预计国内光伏市场下半年将维持火热局面，整体安装量将超过上半年，公司组件销量将超上半年，同时自有电站下半年也将并网发电，公司下半年业绩有望好转。

　　深耕国内市场，组件销售量同比上升：上半年公司组件销售量达 315MW（不含自有电站 100MW），其中国内 294MW，去年同期总销量为 305MW，国内 234MW。若算上自有电站组件，公司组件上半年实际出货量同比有近 36%增长。生产方面， 公司 PERC 单晶电池线基本实现满负荷生产， PERC 多晶也取得明显进展，另外上半年组件产能扩大到了 1. 6GW。

　　自有电站近期并网，后续项目紧锣密鼓：公司自有 100MW“渔光一体”光伏项目近期将并网发电；公司将利用现有公司厂房资源，开工建设已备案的 5.8MW 分布式项目； 此外，公司于 2015 年 7 月与新疆奇台县人民政府签订战略合作框架协议，计划在新疆地区投资建设 200MW 光伏电站。

　　蓝宝石业务有望助力公司发展： 公司年产 75 万毫米 4蓝宝石晶棒项目建设进展顺利，截止上半年累计项目投入 1.4 亿元。公司晶体生长工艺稳定，100 公斤晶体生长的成功率、晶锭取材长度以及长晶能耗等指标方面达国际先进水平。同时公司计划在新疆投资总额约 25 亿元人民币，建设总规模为蓝宝石长晶炉一千台的蓝宝石材料生产项目。

　　预计公司 2015-2017 年 EPS 分别为 0.21、 0.26 和 0.31 元。 下半年公司业绩有望好转，公司光伏电站及蓝宝石业务具备一定看点，未来有望改变公司利润构成，维持增持评级。

　　风险： （1）组件需求不及预期；（2）电站项目进展不及预期。(东北证券 龚斯闻)




　　太极实业(600667)2015年中报点评：业绩低于预期，光伏业务值得期待
　　上半年业绩低于预期。上半年，公司实现营业收入 22 亿元，同比增长 7.39%；归属于母公司股东的净利润-862 万元，同比降低 263%；基本每股收益 EPS 为-0.007 元。

　　子公司太极半导体亏损严重，是导致公司亏损的主要原因。太极半导体上半年实现营业收入 8,348 万元，净利润-4,622 万元，是造成公司亏损的主要原因。随着太极半导体加大市场开拓、强化管理水平、加快处置闲置资产，产能利用率逐渐提高，太极半导体下半年的盈利状况将有所改善。

　　海太半导体是公司营收和净利润的主要来源。上半年海太半导体实现净利润 1.19 亿元，同比增长 41.55%；实现营业收入 18.71 亿元。 上半年海太半导体与 SK 海力士正式签署了《第二期后工序服务合同》 ， 此次协议在一期协议精神的基础上新增了第三方客户开发及 incentive 奖励等条款。二期合作协议的正式签订，有利于提高海太的综合竞争力，同时也为海太后五年的发展奠定了良好基础。

　　收购十一科技有助于改善上市公司盈利能力，扩大战略新兴产业布局。十一科技是我国电子高科技、太阳能光伏等行业中领先的工程设计与工程总承包综合服务提供商。2014 年十一科技营收 49.39 亿，净利润 2.1 亿，盈利能力强于上市公司。 十一科技从 2014 年开始进入光伏电站的运营业务，目前有 115 兆瓦的电站运营项目，未来将加大光伏电站业务。光伏是国内重点发展的战略新兴产业，通过此次收购完成公司的光伏产业布局。

　　盈利预测。暂不考虑收购十一科技的影响，我们预计公司 2015-2017年营收分别为 37/41/45 亿元， EPS 分别为 0.02/0.03/0.06 元，当前股价对应动态 PE 分别为 410/241/15 1 倍。考虑到公司长期的发展潜力和资产重组事件的积极影响，维持“增持”评级。

　　风险提示。太极半导体业务增长的风险；资产重组事件的风险。(东北证券　吴娜　李学来)




　　超图软件(300036)2015年中报点评：产品竞争力提升，业绩明显改善
　　超图软件(300036)
　　2015 年上半年公司实现营业收入 1.57 亿元，同比增长 27.11%；归属于上市公司股东净利润 381.01 万元，同比由亏转盈； 每股收益0.02 元。

　　公司业绩大幅增长， 主要是在国家支持自主创新政策背景下， 公司产品竞争力提升并加大了市场开拓力度。 公司参加了倾斜摄影技术百城巡展，展示公司三维 GIS产品功能应用。 发布了 SuperMap GIS 7C（2016）SP 版本、 SuperMap iCloud 正式版和 SuperMap 三维动态标绘产品。

　　2015 年 3 月我国《不动产登记暂行条例》正式实施，不动产登记工作正式落地，公司适时进行外延扩张， 收购了上海南康科技有限公司，在不动产登记业务领域积极布局。

　　公司继续加强新业务拓展， 与中国电信、国家气候中心等单位开展大数据应用合作； 公司地图慧提供的在线服务产品有超过 21 万的注册用户， 虽然业绩贡献小，但有明确的商业模式、 较好的市场前景，并吸引了海尔、美的、宅急送、上海交行等实力公司成为用户。

　　公司发展环境不断改善。 国家政策对地理信息系统自主可控支持的力度有所加强； 北斗系统的应用推广将提升地理信息系统的市场需求； 不动产登记工作落地，对从事地理信息应用的公司带来利好。

　　我们预计公司 2015-2016 年归属上市公司股东净利润分别增长42%、 29%， EPS 分别为 0.33 元、 0.43 元。公司在 GIS 软件平台方面具有技术优势， 未来面临良好的发展机遇， 维持增持的投资评级。

　　风险提示：市场竞争激烈、项目开拓及业绩增长低于预期等。(东北证券　许祥)




　　士兰微(600460)2015年中报点评：上半年业绩平稳增长，集成电路业务表现出色
　　士兰微(600460)
　　上半年公司业绩保持稳定增长。2015 年上半年，公司营业收入为94,218 万元，较上年同期增长 8.17%；营业利润为 4,364 万元，比上年同期减少 12.08%；归属于母公司股东的净利润为 6,442 万元，比上年同期增加 4.67%；基本每股收益 EPS 为 0.05 元。

　　集成电路业务高增长，下半年有望延续增长。集成电路业务营业收入较上年同期增长 19.80%，是公司三大业务板块中增速最快的。LED照明驱动电路出货量的大幅增加是驱动集成电路营业收入增长的主要因素。同时，公司 AC-DC 驱动电路、IPM、MCU 电路、数字音视频电路、MEMS 传感器产品等也呈现出整体的增长态势。预计 2015年下半年公司集成电路的出货量将进一步提升。

　　受 LED 芯片价格下降影响，LED 业务下滑幅度较大。由于国内 LED芯片总体产能偏大，今年二季度开始 LED 芯片价格出现较大幅度下跌，导致公司 LED 芯片的营收下降 28.88%。而 LED 器件成品的营业收入增长 44.41%，总体上， LED 业务较上年同期下降 4.82%。 分立器件业务较上年同期微增 2.42%，随着成都士兰公司模块车间投入试生产，分立器件业务有望迎来快速增长。

　　8 英寸生产线是提升公司竞争力的关键，投资安路科技布局高端芯片领域。 上半年 8 英寸生产线的生产厂房等基础设施建设已经全面启动，生产设备的采购也已展开。8 英寸生产线的实施，是提升公司盈利能力和综合竞争力的关键。公司与控股股东共同入股安路科技，切入属于高端芯片的 FPGA 市场，有助于丰富公司的产品线结构，增强公司的行业领先地位。

　　盈利预测。 预计公司 2015-2017 年 EPS 分别为 0.17/0.21/0.25 元，当前股价对应动态 PE 分别为 51/42/35 倍。考虑到公司的长期投资价值和行业地位，维持“增持”评级。

　　风险提示。半导体行业景气度下降；LED 市场竞争持续加剧。(东北证券　吴娜　李学来)