迪安诊断:业绩增长符合预期,核心业务呈快速增长态势
　　迪安诊断 300244 医药生物
　　业绩总结:2015年上半年公司实现营收8.13亿元,同比+30.07%;营业利润9859万元,同比+21.45%;归属于上市公司股东的净利润8895万元,同比+42.12%;扣非后净利润8495万元,同比+38.94%;EPS为0.33元。

　　业绩增长符合预期,核心业务呈快速增长态势。2015年上半年公司营收同比增速(30.07%)高于营业利润增速(21.45%),我们认为主要系公司营业成本和期间费用率各上升约1个百分点。净利润增速(42.12%)高于营收同比增速(30.07%),我们认为主要系公司完成了山西迪安和温州迪安的少数股权收购。

　　从单季度看,公司2015年一季度和二季度营收增速均约30%,显示公司业务经过2014年四季度低点后已经企稳,收入增长符合预期。由于公司收入体量较大,与2014年相比收入增速略有下滑,但从结构上看,公司医学诊断服务同比增速32.18%,体外诊断产品同比增速25.16%,核心业务继续保持快速增长态势,公司新业务健康体检业务基数较小,尚处于培育期。

　　医学诊断业务顺应医改,快速增长态势有望延续。医学诊断服务外包顺应医改趋势,畅享政策红利,目前在中国正处于快速发展阶段。相较于欧美发达国家,我国第三方医学诊断服务外包行业所占医学检验服务市场比例还有极大的提升空间。目前公司正稳步推进全国扩张步伐,已收购甘肃同享,完成了在中国西北地区的网点布局,同时已启动合肥、西安、郑州等新实验室筹建,将于下半年陆续投入运营,我们认为公司医学检验业务快速增长态势有望延续。

　　积极布局前景广阔的精准医疗和高端健康体检。公司收购博圣生物25%股权,后续有望增持到55%,涉足前景广阔的精准医疗领域,目前该领域全球市场规模近600亿美元,处于加速增长阶段。我国也将在2030年前投入600亿元支持精准医疗发展。公司2014年进入健康体检行业,在与韩国SCL集团合资成立了韩诺健康后,又收购浙江美生,在高端体检领域再下一城。健康体检是公司医学检验服务和智慧医疗服务的有效延伸,市场空间有望超过500亿元。

　　盈利预测及评级:我们预计2015-2017年公司EPS分别为0.69元、0.92元和1.34元,对应的PE分别为122倍、91倍和63倍,虽然短期估值较高,但考虑到公司传统业务快速增长态势有望延续,精准医疗、健康管理等新业务市场前景广阔,我们维持买入评级。

　　风险提示:独立医学实验室业务增速或不达预期的风险、CRO业务开拓进度或低于预期的风险、博圣生物整合或不达预期的风险。（西南证券　朱国广）



 

　　宝钢股份:旺季预期叠加板材检修增多,9月出厂价持平
　　宝钢股份 600019 钢铁行业
　　事件描述宝钢股份公布了2015年9月主要产品出厂价政策,主要调整明细如下:1、热轧:直属厂部及梅钢热轧汽车用钢产品,维持不变;2、普冷:直属厂部及梅钢公司产品,维持不变;3、酸洗:直属厂部及梅钢公司产品,维持不变;4、热镀锌:直属厂部及梅钢公司产品,维持不变;5、电镀锌:CQ级软钢下调50元/吨,其它维持不变;6、镀铝锌:直属厂部及梅钢公司产品,维持不变;7、无取向电工钢:基价下调100元/吨;8、取向电工钢:维持不变。

　　事件评论旺季预期叠加板材检修增多,9月出厂价持平:虽然近期基建领域需求(预期)边际改善带动下,钢价有所反弹,但以制造业为主要下游领域的板材价格并未明显上涨,其中冷轧价格跌势未减。在此背景下,公司连续数月下调的热轧、冷轧主要产品出厂价政策于9月企稳,应主要源于旺季需求改善预期及近期板材减产增多:1)面对金九银十需求旺季,公司历来大概率选择9月出厂价维稳政策,今年也不例外;2)前期需求持续低迷压制板材价格,板材品种盈利不断恶化,最终导致8月板块检修增多缓解供给压力。

　　实际上,相比于建筑材,主要应用于制造业领域的的板材需求变化相对平稳,并且,随着预期逐步趋同,季节性因素对于价格的影响也应不断弱化,因此,预计后续板材价格行情仍将偏弱。

　　硅钢方面,无取向硅钢价格9月下调,取向硅钢价格维稳,前期取向硅钢价格上涨趋势已然维稳。同时,综合考虑特高压需求及下游厂商成本压力等因素,预计后期取向硅钢价格仍应相对强势,但涨势将继续平稳。

　　预计公司2015、2016年的EPS分别为0.35元、0.42元,维持买入评级。（长江证券　刘元瑞　王鹤涛）



 

　　国电南瑞:新变化、新机遇
　　国电南瑞 600406 电力设备行业
　　配电网将迎来大投资、大建设
　　我国配电网投资建设长期存在欠账,网架结构相对薄弱,配网自动化覆盖率远低于发达国家水平,分布式能源和多元化负荷接纳能力不足,具有很大的建设和改造空间。2013年起配电网建设上升为国家任务,但对于输配分离的顾虑对电网公司投资建设配电网形成了阻碍。今年新电改落地,明确输配仍为一体,配电网薄弱的客观现状和稳增长托经济的需求将驱动电网的投资,配电网将迎来高速发展。公司是配网自动化系统的龙头企业,将大幅受益。

　　轨交业务持续发展
　　公司将电力自动化系统同源技术发展到轨交领域,迅速占领轨交综合监控系统40%以上的市场份额。PPP模式有助于迅速占领市场和推广新产品,公司充足的资金实力和实际控制人国家电网公司的信用背书保证了其在PPP项目竞争中的优势。信号系统中ATS已通过劳式认证,其余两个子系统也有望在明年取得突破,轨交业务的竞争力和盈利能力将进一步增强。

　　电改催生电力交易系统市场,公司先发优势显著
　　电力交易需要依托于电力交易平台开展。国电南瑞承担了国网总部、5个分部和全部26个省电力交易平台的建设。现有的交易平台主要还是体现为直购电的形式,随着电改的深入推进、售电侧的逐步放开以及交易规模的扩大,必然要求在现有平台的基础上进行很大程度的维护、改造和升级。作为原有平台系统的开发者,国电南瑞接手这块后市场顺理成章。

　　投资建议
　　预计公司2015、16、17年的EPS分别为0.61、0.76、0.90元,PE分别为33、27、22倍,给予买入评级,目标价24元。（中信建投证券　徐伟）



 

　　国瓷材料:氧化锆等新产品放量,助业绩重回高增长
　　国瓷材料 300285 非金属类建材业
　　核心观点:
　　新产品放量销售,业绩重回高增长。

　　公司发布中报,2015H实现营业收入2.42亿元,同比增长63.6%;归属母公司净利润3986万元,同比增长50.7%;EPS0.16元,业绩增长符合预期。其中,Q2实现营收1.57亿元,同比增长55.5%,环比增长83%;归属母公司净利润3093万元,同比增长85.7%,环比增长246%。纳米氧化锆、陶瓷墨水等新产品放量销售,带动公司同比、环比业绩大幅增长。

　　公司显著受益陶瓷墨水国产化进程提速。

　　上半年建筑陶瓷系列(主要为陶瓷墨水、陶瓷色料、陶瓷釉料等)产品实现收入1.08亿元,同比增长198%;受益规模化及生产工艺优化,产品毛利率41%,同比提高8个百分点。公司凭借技术优势+渠道优势将充纳米复合氧化锆下游开拓顺利,将成为公司重要利润增长点。纳米复合氧化锆因其优越的产品性能,广泛应用于特种结构器件、光正式打破欧美国际垄断。上半年纳米氧化锆实现销售收入2049万元,同比增长326%;随着纳米氧化锆陆续投产以及拟增发方案中的3500吨产能扩产,纳米复合氧化锆将成为公司重要的利润增长点。

　　超细纳米氧化铝:性能优越,市场空间巨大。

　　纳米氧化铝性能优越,未来将受益于LED照明、高端手机防护屏、锂电池薄膜等应用领域的高速发展。凭借过硬的产品品质、贴近服务等优势,鑫美宇将有机会成为国内市场的主要供应商,实现纳米氧化铝的进口替代。

　　预计15~17年净利润分别为1..20/1.87/2.61亿元,维持买入评级。

　　公司已形成电子陶瓷材料、陶瓷墨水、复合氧化锆材料以及高纯氧化铝材料等四大业务单元,产业布局明确,发展思路清晰,维持买入评级。

　　风险提示:日元持续贬值、新产品低于预期。（广发证券　王剑雨　郭敏）



 

　　南都电源:业绩恢复增长,储能、动力电池优质标的
　　南都电源 300068 电子行业
　　业绩恢复增长,符合预期:2015年上半年公司共实现营业收入20.46亿元,同比增长18.65%;实现归属上市公司股东净利润0.80亿元,同比增长5.65%;基本每股收益0.13元。

　　后备电源销售情况喜人,高温电池市场快速开拓:上半年公司后备电源业务实现营业收入11.77亿元,同比增长43.81%。公司高温电池产品能显著降低机房能耗需求,替代传统电池潜力大,上半年在国内市场实现较大增幅,在海外市场区域覆盖面迅速扩大,预计全年销售将实现大幅增长。

　　新能源储能电池行业领先,铅碳电池前景看好:公司在大规模储能、分布式储能、户用储能等领域齐头并进,上半年储能电源及系统实现营收9666.55万元,同比增长30.28%。国内新一轮电改来临,新能源储能的战略地位将进一步提升,下半年国内储能补贴政策有可能推出,有望大幅提升储能市场热度。公司铅碳电池循环次数高、性价比高,当前是最具经济性的储能电池,公司铅碳电池此前经过国内外储能系统广泛示范应用,未来有望大规模推广。此前公司与中恒电气签署合作协议,未来强强联手有望加快储能业务快速推进。

　　动力电池未来看汽车用锂电:上半年公司动力电池实现营收7.52亿元,同比下降7.22%。公司电动自行车动力电池销售下降,未来主要看汽车用动力锂电,上半年公司已取得了突破,开始为多家车企批量供货,下半年开始公司纯电动汽车用动力锂电有望持续快速增长。

　　预计公司2015-2017年EPS分别为0.31、0.50和0.67元。下半年我们继续看好国内新能源汽车市场及储能市场,公司高温电池、铅碳电池和汽车用锂电兼具看点,维持增持评级。

　　风险:产品推广不及预期;创业板系统风险。（东北证券　龚斯闻）



 

　　亨通光电:内生增长强劲,外延并购积极
　　亨通光电 600487 通信及通信设备
　　报告摘要:
　　光纤光缆需求量大幅提高推动公司业务强劲增长。在今年三大运营商大量宽带网络建设项目的推动下,我们预计中国市场光纤需求量今年将大幅提高。CRU修订了今年光纤需求量,预测中国市场同比增长23.5%。公司拥有光棒-光纤-光缆-ODN的纵向一体化生产能力,具备高于行业的成本优势和盈利能力,行业需求量大幅提高将推动公司业务强劲增长。

　　海缆业务在军方和海外市场值得期待。公司依托20多年的线缆技术和工艺积累,形成了成熟的海缆生产工艺,取得了多款产品的国际UQJ和UJ认证。军方项目上的重大突破彰显了公司的海缆技术和生产实力。未来海缆业务在军方和海外市场值得期待,有望成为公司新的盈利增长点。

　　并购国脉科技,积极布局移动互联网。2015年公司以4.02亿收购电信国脉41%的股权,将帮助公司从产品提供商向系统集成服务商转型战略的实现。目前公司在手资金充裕,未来外延式方向仍然是以移动互联网、物联网、大数据为核心,拓宽公司的业务范围,积极布局移动互联网领域。

　　首次覆盖,给予买入评级。预计公司2015-2017年实现营业收入129.86亿元、156.38亿元、182.86亿元,归属母公司股东净利润分别为4.84亿元、6.24亿元、7.60亿元。对应EPS分别为1.17元、1.51元、1.84元,当前股价对应动态PE分别为28、22、18倍,考虑公司未来3年业务的成长性,给予买入评级。

　　风险提示:行业竞争程度加剧;费用居高不下;并购不达预期