健盛集团：产能驱动带动业绩大幅增长，布局越南或将受益FTA/TPP
　　类别：公司 研究机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：王立平 日期：2015-08-07
　　2015年中报EPS为0.5元，同比增长51.9%，业绩符合预期。公司2015年上半年实现收入3.7亿元，同比增长28.2%，归母净利润5997万元，同比增长51.9%，扣非净利润为5454万元，同比增长40.17%，EPS为0.275元。其中，二季度实现收入2.1亿元，同比增长33.4%，归母净利润3983万元，同比增长73.6%，EPS为0.33元。公司14年董事会提出15年预计实现收入7.4亿、归母净利润0.88亿的经营目标，2015H1已分别完成计划的49.93%和68.15%，预计全年有望超预期。2015H1公司拟每10股转增15股。

　　毛利率略提升1pct，期间费用率控制得当，资产质量较为稳健。公司毛利率稳增1pct至31.6%。公司上半年由于新设健盛之家子公司和大力拓展内销市场，销售费用和管理费用绝对额同比各增25%和33%，由于收入大幅增长，销售和管理费用率保持稳定为2.7%和6.5%。

　　存货较年初略增0.24亿元至1.61亿元，应收账款较年初增加了0.37亿元至8.2亿元，经营活动净现金流净额为0.33亿元，资产质量较为稳健。

　　探索“制造业+新营销”的新型商业模式，努力实现线上线下并驾齐驱、外贸内销共同成长。

　　(1)公司是产能驱动型，新增国内+越南产能保障公司收入健康增长：上半年公司收入大幅增长主要是由于7800万双中高档棉袜生产线技改项目投产，5200万双丝袜生产线技改项目已部分试生产，预计下半年将正式投产。越南产能已于3月投产，月产能已达到200万双以上，越南二期预计16年3月前全部投产，公司追加7500万美元在越南打造袜业全产业链项目，未来将受益FTA/TPP协议。(2)外贸增长较快，美国将成为新增长点：欧洲市场同比增长44%，澳洲市场同比增长34%，日本市场同比有所增长，公司积极开发多个美国市场客户，美国市场将成为未来外贸的主要增长点。此外公司内销代工上半年保持稳定共实现3652万。(3)创立健盛之家，致力成为国内贴身衣物领导品牌：品类定位棉袜、丝袜、文胸内衣为主打的贴身衣物全品类，分品牌运作体系初步搭建。未来“健盛之家”品牌将是内销市场拓展重点，已明确加盟直营化门店管理模式，公司拟收购浙江娅茜内衣有限公司、浙江丽莱内衣有限公司、江苏娅茜内衣有限公司、金华艾诗塔进出口有限公司及其关联以补充公司内衣品类；此外传统渠道主要以“JSC”等品牌抢占代理商、商超、专卖店资源，目前已覆盖西北、华北、华中、华东、西南、华南等市场。线上已在天猫、京东等平台开店。

　　产能驱动带动公司业绩增长，加码越南投资有望受益FTA/TPP协议，积极布局内销市场打造健盛之家有望成为公司未来新增长点，长期看好公司国际竞争力，考虑到公司目前估值水平，维持增持评级。上调15/16/17年EPS预测为0.88/1.08/1.32元(原预测15/16年EPS为0.56/0.63元)，对应PE为51/42/34倍，考虑到公司产能逐渐释放，行业地位稳固，未来将积极布局自有品牌，公司3年期定增计划募集资金10亿元，锁定价格35.53元，维持增持评级。


　　宋城演艺2015年半年报点评：异地项目表现抢眼，持续构建多平台娱乐生态系统
　　类别：公司 研究机构：国海证券股份有限公司 研究员：周玉华 日期：2015-08-07
　　事项：
　　公司公布2015年半年报：实现营收5.73亿元(+46.7%)；实现归母净利2.77亿元(+60%)；扣非后归母净利2.63亿元(+66.2%)；EPS0.5元。

　　其中，Q2实现营收3.58亿元(+40.7%)，归母净利1.81亿元(+47.4%).
　　利润分配方案为：以557690200股为基数，每10股转增15股。

　　主要观点：
　　业绩符合预期，业绩大幅增长主要来源于异地项目逐渐贡献收入。公司H1归母净利同比增速60%，位于业绩预告50~70%增速的中位数，符合预期。公司业绩大幅增长主要源于异地三亚和丽江项目运营逐渐成熟，开始贡献业绩。其中，三亚和丽江千古情景区收入分别达1.43亿和0.72亿元，同比增速分别为46%和64.5%，远高于杭州本部20.5%的收入增速，是带动公司业绩快速增长主因。

　　景区和演艺项目表现抢眼。通过系列各具特色的主题活动，公司景区上半年共接待游客900万人次，同比增66.7%。其中，宋城景区实现营收2.1亿元(+20.5%)，三亚、丽江、九寨千古情景区分别实现营收1.4亿元(+46%)、0.7亿元(+64.5%)，和0.3亿元(+47.8%)，分别贡献公司营收的37%、25%、13%和5%比重。三亚和丽江项目合计贡献收入比重几乎等同于宋城本部景区贡献比重，可见异地项目增长之强势。

　　六间房的协同效应逐步体现。六间房已经于7月27日过户至公司名下，通过发行股份购买资产的3670万股将于8月7日上市流通。公司拥有线下以千古情为代表的系列演出和景区演艺及其他合作的影视内容，而六间房则拥有歌曲、舞蹈、脱口秀等大众线上演艺内容。

　　二者合作后，将实现资源和渠道的互通互赢。

　　2015年上半年六间房网站月访问量和移动端活跃用户数同比分别增40%和120%，演艺平台的内容数量持续攀升。同时，公司还设立了10亿元的现场娱乐投资基金和30亿元规模的宋城TMT产业投资基金，分别聚焦于在线演艺生态产业链和互联网相关的娱乐、传媒等领域投资。在组织结构上，六间房CEO刘岩先生被聘任为公司副总裁，并已被提名为公司董事候选人，此外还参与主导了TMT产业投资基金的工作。可见，无论是双方的产业模式和内容，还是人员组织方面，公司与六间房都处在逐渐融合阶段，未来线上线下协同效应将逐渐体现并加强。

　　多元化发展战略，立志于打造宋城娱乐生态圈。公司未来将继续夯实主业，加速演艺项目异地拓展进度。除已经于7月底落地的泰安和建设中的福州项目外，未来将继续考虑在北京、上海甚至海外等重要城市布局，并越来越倾向于轻资产模式。除线下娱乐运营平台，公司将继续在创意内容平台和互联网娱乐平台领域拓展，例如向综艺节目、演艺综合体和互联网演艺等方向继续发展。

　　投资建议与盈利预测：考虑六间房已经于8月并表，按照总股本5.94亿股(考虑收购六间房新增的3670万股股本，暂不考虑公司配套融资新增股本和中报转增股本)计算，预计公司2015和2016年的EPS分别1.12和1.69元，对应的PE分别为57和38倍。看好公司线上线下娱乐生态系统建设，维持“买入”评级。

　　风险提示：1)项目进度低预期；2)人才流失；3)公司治理风险；4)突发性事件影响；5)宏观经济低迷


　　中泰桥梁：华丽蜕变国资背景
　　类别：公司 研究机构：平安证券有限责任公司 研究员：苏多永 日期：2015-08-07
　　迈向高端教育，战略转型提速：中泰桥梁是国内首家民营桥梁钢结构上市公司，拥有钢结构工程专业承包国家一级资质，年加工能力为12-14万吨，市场覆盖全国和美亚欧三大洲。当前，桥梁钢结构市场竞争较为激烈，行业利润率较低，经营环境复杂多变，为了公司长远发展，公司积极谋划战略转型。2015年5月公司通过非公开发行让渡控股权，海淀区国资委成为公司实际控制人，公司成为海淀区国资委旗下教育产业的唯一上市公司，迈向高端教育产业，战略转型提速。

　　国际学校需求强劲，公司项目前景广阔：国际学校的课程设计与国外高校接轨，学生能够在全球招生体系中申请大学，在中国需求强劲。过去12年里，在中国大陆注册的国际学校已经从22所增加到338所，复合增长率达到25%，入校学生数量增长25倍，达到18.4万多人。文凯兴国际学校总投资14.805亿元，建筑面积14万平方米，建设期2年，投入运营5年后预计入学率达到100%，届时项目每年能够贡献约4.3亿元的净利润。

　　华丽蜕变国资背景，教育资源无可比拟：公司非公开发行完成后，公司将成为海淀区国资委旗下教育资产唯一上市平台。海淀区国资委拥有优质教育资源，旗下的海淀区教育国有资产管理中心主要职责是对海淀区教育系统校办企业中国有资产和全区教育系统中可经营性的国有资产进行管理、监督、检查，使国有资产保值增值，盘活教育系统中闲置的国有资产。

　　布局高端教育，打开盈利空间：为了加快公司业务转向，布局教育产业，培育新兴业务，公司成立了文华教育，并通过文华教育对文凯兴增资，并最终取得国际学校的所有权益。根据我们测算，自建校区的高端国际学校招生规模达到设计规模的三分之一，即达到盈亏平衡点，我们预计2017-2020年文凯兴国际学校对公司业绩贡献分别为-0.10亿元、、1.08亿元、2.76亿元和4.28亿元，高端教育产业打开了公司盈利空间。

　　估值与投资建议：预计2015-2017年公司营业收入9.58亿元、10.53亿元、13.25亿元，每股收益0.08元、0.13元和0.21元，对应2015年8月6日收盘价PE为202倍、128倍和78倍，PB为3.32倍、3.27倍和3.16倍。公司桥梁钢结构业务随着产能的增加有望实现稳定增长，预计未来几年对公司业绩具有积极影响。文凯兴国际学校正在积极推进，预计2017年建成投入使用，高端教育对公司业绩的影响将越来越大。我们看好公司控股权变更后的整合空间和高端教育产业的发展前景，首次覆盖并给予“强烈推荐”评级，目标价28元，对应非公开发行完成前14.46倍PB，对应非公开发行完成后5.72倍PB.
　　风险提示：桥梁钢结构需求下滑、基建投资不及预期、非公开发行滞后、国际学校建设进程不及预期，国际学校招生不及预期等风险。


　　金固股份：后市场业务爆发式增长，公司未来发展值得期待
　　类别：公司 研究机构：平安证券有限责任公司 研究员：王德安，余兵 日期：2015-08-07
　　投资要点。

　　事项：公司披露2015年中报，上半年实现收入6.95亿，同比增长11.36%；实现归母净利润0.41亿，同比增长10.56%，折合每股收益0.08元。

　　平安观点：公司业绩基本符合预期。

　　受汽车行业整体景气度下滑影响，公司钢轮主业增速略微下滑：公司2015年上半年钢制车轮业务收入5.3亿，同比增长13.7%，增长速度略低于预期。主要原因为国内汽车行业整体增幅下滑，1H15全国汽车销量增速进一步下探，同比微增1.4%为1185万辆，增幅比上年同期下降近7个百分点，从而影响了上游钢制车轮的配套需求。

　　公司特维轮业务实现爆发式增长，未来发展值得期待：公司轮胎及附件业务以特维轮网上轮胎销售为主，预计占比80%以上。1H15公司轮胎及附件业务爆发式增长，实现收入1.2亿，同比增长110.3%。主要原因在于特维轮快速扩张，我们预计其线下合作门店数量从年初1000家左右扩展到了现在8000家左右，单月收入预计从年初不足1000万增长至现在5000-6000万。未来随线下合作门店继续扩张，网上平台产品品类增多、电商渗透率提升，特维轮未来发展值得期待。

　　现价低于定增价，定增项目大力支持后市场业务发展：公司前期发布定增预案，拟以33.32元/股的价格募集不超过27.0亿元，另外加上自筹资金，总共近30亿支持后市场业务线上平台建设、平台运营推广、线下合作商整合、以及仓储物流等项目的发展。我们认为强劲的资金实力有望助力特维轮在轮胎O2O的激烈竞争中成为最终赢家。

　　盈利预测与投资建议：考虑汽车行业整体景气度下行，我们调低公司钢轮业务增速，调整业绩预测15/16年EPS为0.21/0.39元(原预测值为0.24/0.44元)。我们认为特维轮O2O平台未来有望凭借先发优势、规模优势、资金优势成为行业龙头，为公司带来向上利润弹性，维持“推荐”评级。

　　风险提示：特维轮门店扩张和销售不及预期、公司钢轮业务增长不及预期。


　　智光电气：节能业务保持高速增长，用电服务取得良好开局
　　类别：公司 研究机构：齐鲁证券有限公司 研究员：曾朵红 日期：2015-08-07
　　投资要点
　　营业收入稳步提升，利润大幅升高。公司发布2015年半年报，上半年实现营业收入3.33亿元，同比增长18.1%；实现归属上市公司股东净利润0.24亿元，同比增长74.5%，对应EPS 为0.088。公司二季度单实现营业收入2.32亿元，同比增长27%，环比增长127%；实现归属上市公司股东净利润0.22亿元，同比增长79%，环比增长1418%，对应EPS 为0.083。公司半年报业绩符合我们和市场的预期。公司预计1-9月的净利润变动幅度在60-90%，归属上市公司股东净利润的变动区间在0.35-0.42亿元。

　　综合节能服务收入保持高速增长，毛利率略有升高，前期项目进入效益分享期，新增项目提供业绩保证。

　　智光节能(合并)实现营业收入1.02亿元，实现净利润0.2亿元，分别较上年同期增长48%和57%，继续保持快速增长的趋势。阿拉善左旗水泥余热发电项目、天津冶金轧三钢铁发电工程EMC 项目、珠江电厂1号汽轮机组通流降耗改造EMC 项目等进入效益分享期。报告期内，另有智光节能新增的部分典型项目有韶钢高效电机系统节能改造EMC 项目(第一批次)，兰铝2号机组给水泵改造EMC 项目和山西国锦煤电一期供热热网工程合同能源管理(EMC)项目等，以及下半年以来新增的电厂节能合同为未来几年的业绩提供保证。

　　用电服务是未来发展重点方向，广州智光取得良好经营开局，开拓用电服务资源空间极大。报告期内，广东智光用电投资有限公司投资第一个子公司——广州智光用电服务有限公司，累计签订约5000万元的合同及合作协议，实现营业收入1882万元，实现营业利润190万元，取得了良好的经营开局。智光所在地广州属于南网管辖范围，公司领导很多电力系统出身，在广东省电网内拥有深厚的资源。地域方面广东省除广州市以外还有佛山市、东莞市、珠海市等19个地区供电局，很多区域都具备成立类似用电服务公司的潜力。用电量方面广东省是用电大省，2014年广东省全年用电超过5000亿千瓦时，用电服务业务可拓展的空间极大。

　　电改逐步放开电力用户侧市场，用电服务领域有很大创新空间，电力需求侧管理将是能源互联网的关键环节。电改的根本目的就是实现电力用户侧的市场化和用电的民主化，从而使得为用户侧接入分布式电源、储能电池、电动汽车等成为可能，实现用户自主购电，电价通过市场化机制形成，打破原有电网公司到用户的单向一体化用电模式，为能源互联网信息流和能量流的互动提供可能，所以，我们认为电改后电力用户侧将产生很多新需求，用电服务领域创新空间很大，比如用户运检服务、用电节能服务、用户需求侧管理等，因此，在电改浪潮中拥有创新思维搭建用户需求侧管理平台、积累足够用户数量、能够获取售电牌照等的公司，将在能源互联网中拥有重要卡位，迎来重大发展机遇。

　　产品业务中电机控制产品营业收入小幅下降，配电产品毛利率出现一定幅度的下降。公司的电机控制产品主要应用于电厂、冶金、建材等大型水泵、风机节能控制、永磁电机及伺服控制应用等，特别是在水泵领域的节能改造上与公司的节能服务形成了良好的协同效应，实现了毛利率的小幅增长。受到市场竞争加剧和南方电网反腐的双重影响，公司的配电产品业务毛利率出现了一定程度的下降。目前在配网侧业务的重点已经转移至配合云服务体系的研发，公司依托杭州智光创一为客户提供从信息化、在线监测以及配用电管理的全方位解决方案。

　　资产负债率略有增加，收入和利润大幅升高。2015年上半年，公司的营业收入显著提高，三项费用保持稳定，主要原因是节能服务项目进入效益分享期。公司2015年半年度末资产负债率为58.5%，较去年同期57%略有增加。公司2015年上半年现金流同比增长了0.8亿元，其中经营活动现金流较去年同期增长了0.35亿元，投资活动现金流下降了0.15亿元，筹资活动现金流增长了0.6亿元。

　　投资建议：预计公司2015-2017年EPS 分别为0.35元、0.60元和0.87元，业绩增速分别为120.8%、73.0%、和45.0%，对应PE 分别为45.3倍、26.2倍和18.1倍。预计2015-2017年公司将迎来用电服务托管业务扩张与节能服务新项目投产的高峰，考虑到公司的成长性，维持公司“买入”的投资评级，目标价为33元，对应于2016年55倍PE.
　　风险提示：节能服务新项目投产进度不达预期；用电托管服务推广不达预期。


　　贵人鸟：收入增速转正，看好体育产业布局
　　类别：公司 研究机构：光大证券股份有限公司 研究员：李婕 日期：2015-08-07
　　上半年净利增6.32%，Q2单季收入、净利双位数增长。

　　15年1-6月公司实现营业收入10.17亿元，同比增2.19%；归母净利润1.74亿元，同比增6.32%，EPS0.28元，符合预期。净利增速高于收入主要受益于毛利率升、费用率降；扣非净利增10.87%(高于净利增速主要由于公司政府补助减少).
　　15Q2单季收入同比增11.80%，净利同比增11.28%。收入单季增速由负转正，净利增速提升至双位数(Q1收入和净利增速为-5.5%和0.6%).
　　毛利率提升明显，销售和管理费用率下降，存货降。

　　毛利率：15年上半年毛利率增5.57PCT至46.06%。14Q1-15Q2毛利率分别为38.62%、42.83%、43.71%、40.35%、44.58%(+5.96PCT)、47.63%(+4.80PCT).
　　费用率：销售费用率减少1.84PCT至8.66%，主要由于上半年广告投入减少、销售费用下降15.75%。管理费用率减少0.32PCT至7.21%，主要为业务招待费和办公费支出减少所致。财务费用率增加1.74PCT至4.65%，主要为公司新增8亿元公司债券、利息支出增加所致。15Q1销售、管理和财务费用率分别下降4.82、0.68和-2.85PCT，15Q2分别增1.45、-0.08、0.46PCT.
　　其他财务指标：1)15年上半年存货较年初下降40.02%至1.27亿。公司目前存货周转率为3.25，存货/收入为12.44%，存货跌价准备/存货为3.55%。

　　2)应收账款较年初增加10.04%至14.15亿元。

　　3)资产减值损失增加至0.38亿元，全部为坏账损失。

　　4)营业外收入同比降26.63%至0.20亿元，主要为政府补助减少529.94万元所致。

　　5)投资收益为133.92万元，全部为持有的银行理财产品投资收益。

　　6)经营现金流量净额同比增加68.57%至3.30亿元，主要来自销售回款增加。

　　发布第一期员工持股计划草案。

　　公司公布第一期员工持股计划草案，该计划将委托招商财富资产管理有限公司管理，设立总资金规模不超过1亿元的资产管理计划，按照不超过1:1的比例设立优先级份额和劣后级份额。员工持股计划向员工筹集资金总额不超过5000万元、用于认购资产管理计划的劣后级份额，资产管理计划将用于在二级市场购买贵人鸟股票。公司实际控制人对该计划优先级份额的本金及预期年化收益提供包括连带责任担保等形式的增信，对劣后级份额的本金回收提供包括担保等形式的增信。本计划参与对象为公司员工，总人数不超过176人；资金来源为员工的合法薪酬、自筹资金；股票来源为二级市场购买方式，本计划所持有的股票总数累计不超过公司股本总额的10%，单个员工所获股份权益对应的股票总数累计不超过公司股本总额的1%；存续期限不超过24个月，锁定期12个月。

　　看好公司未来体育产业布局，维持盈利预测及买入评级。

　　15年公司计划实现营业收入20.50亿元(增长6.79%)、年度成本费用计划15.83亿元。我们判断，全年收入增速有望达到目标。在毛利率稳定提升、营业成本继续得以控制的基础上，净利增速将继续超过收入增速。

　　公司持续推动在体育产业的布局，通过泉晟投资入股虎扑持有虎扑16.11%的股份，通过贵人鸟香港入股西班牙足球经纪公司BOY，与大体协、中体协签署合作框架协议，进军校园体育产业，联合虎扑成立体育产业基金动域资本，并已投资多个“互联网+”概念的智能运动项目：包括趣运动、跑嗨乐、慧体网络、人人乐斗、青橙科技。未来将继续以“全面满足每一个人的运动需求”为目标，重点加强在跑步、足球、徒步、骑行、网球以及篮球等领域运动项目的布局，构建“大产业生态+多产品运营”模式。

　　我们看好贵人鸟的未来发展：
　　(1)公司通过零售转型，主业营收同比增速由负转正，收入企稳、有望迎来业绩拐点，门店调整虽仍在继续，但经销商去库存已接近尾声；
　　(2)北京成功申办2022年冬奥会利好公司体育布局，受该事件刺激，预计公司将在与大体协、中体协合作展开校园赛事方面受益。维持15-17年EPS0.59、0.69和0.81元的业绩预测，维持“买入”评级。

　　风险提示：库存高企风险；并购整合不当风险。


　　拓邦股份：打开业绩高成长空间
　　类别：公司 研究机构：中国民族证券有限责任公司 研究员：陈伟 日期：2015-08-07
　　拓邦股份今年以来业绩保持了较快的增长，无论是收入还是净利润都较去年同期明显提高，分别比上年同期提高11.3和23个百分点，业绩增长较快增长的原因包括以下方面：公司不断通过持续优化产品结构、调整客户结构，扩大智能控制器应用领域，由此促进了智能控制器收入的较快增速，从去年的13.4%提速至32.7%；受益于锂电池产能扩张以及多个销售领域的突破，锂电池销售收入从去年的6.3%提高至今年33.6%；受益于公司持续推进内部管理体系优化以及业务规模效应的显现，销售与管理费用率降低，分别从去年4%下降至3.1%，9.2%下降至8%。

　　考虑到以下因素，公司未来业绩增长仍具有较高潜力：智能控制器业务方面，未来增长潜力来源与产品结构的升级以及国际化，如公司适应未来智能家电不断加快增长的趋势，加大对于高毛利率的智能家电控制器的研制与生产，特别是与庆科合作后，公司智能家居控制器产品的优势将得到强化，有望实现加速落地与推广；公司新能源业务也具有较大增长空间，如公司新能源的产能规模会随着市场需求的增长加快扩大；工业控制领域，公司近期收购了深圳研控自动化，借此进入了市场容量更大，盈利能力更强的工业控制市场，未来有望通过相互之间技术、产品、客户的协同实现跨越式发展。

　　考虑到公司未来业绩高成长潜力大，目前15年PE仅有48倍，在行业中偏低，继续给予增持评级。


　　光线传媒：上半年业绩符合预期，下半年进入电影真正爆发期
　　类别：公司 研究机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：郝艳辉 日期：2015-08-07
　　核心观点：
　　1。事件。

　　公司发布半年报，上半年实现营业收入41,412.05万元，比上年同期增加37.57%，归属于母公司所有者的净利润为8,218.75万元，比上年同期降低19.78%。

　　2。我们的分析与判断。

　　公司上半年实现净利润8218万元，符合我们之前对公司上半年业绩淡季的预期，签于公司有三分之二的影片放在下半年上映，以及下半年公司部分股权投资进入解禁期，我们认为公司下半年将进入电影、投资多点开花期，看点颇多！(一)十多部电影定档下半年，成真正爆发期。

　　下半年公司将有包括《港囧》、《鬼吹灯之寻龙决》、《恶棍天使》等12部电影上映，涵盖国庆档、贺岁档等各个档期，其中《港囧》为《泰囧》续集，但《港囧》70个笑点远超《泰囧》，加上赵薇的加盟、以及日前电影票房的持续火爆，该片有望创国内单品票房纪录。

　　(二)投资业务多点开花，投资收益望增厚业绩。

　　9月18日公司持有的天神娱乐的股票将进入解禁期，按照目前市值投资收益超10亿，我们预计解禁后公司有收回成本需求，投资收益后市将极大增厚公司业绩。前后成功投资新丽传媒、欢瑞世纪、天神娱乐后，公司逐步和TMT 创投老大华兴资本、经纬投资合作建立专项投资基金，投资业务逐步常规化、标准化，未来投资业务有望进入持续稳定收益期。

　　(三)加大互联网基因注入，新兴业务布局超前。

　　公司和阿里的合作在框架协议达成后正式步入首期落实期，未来将有二期、三期的更大更深层次的合作；以独家内容为竞争点之一的先看网布局中国版Netflix，将在11号举办专场发布会，主打“互联网社交电影”，360影视资源将全部导入；此外公司在售票网站等领域积极布局，加上公司在互联网线上业务的投入逐步加大，新媒体布局在同行业中竞争力逐步显现。

　　3。投资建议。

　　2015年为光线电影大年，我们预期2015-2017净利润分别为5.6/7.7/10.2亿，对应EPS 为0.50/0.69/0.90元，维持推荐评级。

　　4。风险提示。

　　票房不达预期的项目性风险；创业板回调风险；