高能环境：业务布局开花结果，平台实力逐步显
　　事件描述
　　公司公告与黑龙江鹤岗市人民政府签署了《鹤岗市静脉产业园项目投资协议》及《鹤岗市生活垃圾焚烧处理 BOO 特许经营协议》。 其中，静脉产业园项目总投资约 8 亿元，包括生活垃圾焚烧发电项目、医废危废处理项目、市政污泥处理项目、餐厨垃圾及粪便综合处理项目等；生活垃圾焚烧处理项目预计规模为日处理量 700 吨，总投资 3.5 亿元。
　　事件评论
　　斩获综合大订单，公司业务积淀及平台优势逐步凸显。进入 2015 年，在地方政府环保考核及地方债压力下，行业竞争属性逐步向企业治理能力及投融资能力倾斜，行业竞争格局也出现升级，平台型环保公司以其业务布局的广度及业绩工程的多样性有望为区域政府提供整体效果服务，形成行业入口逻辑。此次订单获取是行业逻辑的验证及公司平台能力的证实。
　　上市融资后获资本助力， “资本”+“产业”结合带来公司质变，推动公司业务加速铺开。公司深耕行业二十年，在品牌、客户口碑、业绩工程方已经完成有力积累。行业由于受明显的资本驱动，上市前公司发展受到资金约束，成功上市有效突破资金瓶颈，“资金”+“平台优势”给公司发展带来质变，资本的导入将帮助公司加速兑现过去在行业方面的积累。公司 2014 年新签订单 28.5 亿元，同比增长 83%；2015 年至今已新签订单 14.2 亿元， 从行业季节性角度判断，公司下半年订单弹性将会更大。
　　公司长期及短期逻辑清晰，重申“买入”评级。中长期来看，公司管理优势及行业积累优势将形成明显的红利；短期看，资金瓶颈突破有助于公司实现资本运作、订单获取及订单兑现。 预计公司 2015~2016 年 EPS分别为 1.13、1.68 元，两年业绩复合增速超过 50%，维持“推荐”评级。
　　长江证券 童飞




　　美盈森：开拓新客户，启动增持，绝地反击
　　事件：
　　1、美盈森于近日顺利通过重庆海康威视科技有限公司的验厂、综合评估等审核程序，获得其包装供应资质，并与海康威视签署采购框架协议。
　　2、自2015年7月20日-2015年7月31日的连续10个交易日内，公司股价累计跌幅为31.04%，满足了证监发〔2015〕51号文规定的增持条件，因此，公司控股股东将在具备增持条件的第一个交易日即2015年8月3日起开始通过已设立的资产管理计划增持公司股票，增持金额不低于人民币2亿元并承诺在增持期间及在增持完成后六个月内不减持本公司股票。公司将及时披露增持进展。
　　点评：
　　从7月24日至今，中小板指数累计下跌幅度为8.1%，同期公司的股价累计下跌33.3%，我们认为导致公司近期股价出现大幅下跌的主要原因是公司的董事长因减持过程中因一致行动人认定出现问题被监管机构立案调查所致，而并非公司的基本面出现问题。在公司的股价跌幅达到监管部门豁免条件，可以允许增持的时候，公司即发布公告宣布董事长将开始增持的事宜，表明控股股东稳定股价的意愿十分强烈。
　　虽然今年国内经济形势不佳，但从我们对美盈森基本面跟踪的情况看，公司的经营情况保持积极向上的趋势，此次获取海康威视的订单，是公司在大B客户端，坚持“优质客户，精品包装”策略的又一重要斩获；与此同时，我们预计公司在小B端的重头戏——互联网包装平台将在三季度开始启动，美盈森的基本面有望在今年四季度展现出上行的加速度。
　　当前股价对应2015-2016年盈利预测的PE为39倍、26倍，我们认为公司未来三年内生性的净利润增速将介于40%-50%之间，当前的股价已经跌入价值区间，继续坚定看好，维持“买入”评级。
　　风险提示：中小创系统性风险。
　　光大证券姜浩


　　菲利华：股权激励彰显中期成长信心半导体领域增长引擎启动
　　菲利华
　　事件描述
　　公司公布股权激励草案：拟向不超过40人的中层及核心管理人员，授予200万股限售股，授予价格13.63元。
　　事件评论
　　解锁条件为15-17年收入增速15%、13%、19%，高于过往水平，彰显中期加速成长信心。1、本次激励价格为预案公告前20日的均价27.26元的50%，也即13.63元。2、本次激励数量200万股，占比总股本1.55%，首次授予180万股，预留20万股。3、一共分3次解锁，解锁比例分别为40%、30%、30%；4、解锁条件为15-17年收入增速分别为15%、13%、19%，而结合公司12~14年收入增速5.23%、-0.92%、1.76%及15H收入增速6.57%的过往业绩来看，本次解锁条件相对较严，也一定程度上彰显了对于未来增长加速的坚定信心。
　　关注下半年的军工主题机遇。公司石英纤维主要是套管、棉毡、石英棉，应用于航空航天等军用领域(也有少部分民品)，下半年随着阅兵大幕开启，相关军工题材投资机遇凸显。公司军用石英材料龙头主导地位牢固，具备稀缺性，厚积薄发可期。
　　半导体是中期增长主要引擎，增长加速可期。1、2014年国家决定未来5-10年对集成电路产业投入6000亿产业基金资金支持，石英玻璃在半导体产业中属于关键工艺耗材，市场空间巨大，预计近50亿。2、公司在半导体领域主要是石英锭、石英筒，作为全球供应系统的后进入者(公司是全球第5家半导体设备制造商认证的石英玻璃材料企业)，当前为切入市场选择降价走量，但是在供货经验的不断积累下，中期盈利必将企稳，市场份额也将逐步提升。
　　光通讯半导体受益政策布局，回暖可持续。1、我国光纤网大规模建设始于上世纪80年代，2015年主干线网络一半光纤即将到期，需要部署新的光纤网络。2、2015年《国务院办公厅关于加快高速宽带网络建设推进网络提速降费的指导意见》)出台，未来将加大在网络速率提高、骨干网络容量与网间互通能力三方面的资金投入。3、公司在光通讯领域产品为石英棒，稳步复苏的市场需求为公司销售拓展奠定了较坚实基石。预计15、16年EPS0.64、0.81元，PE为44倍、35倍，推荐。
　　长江证券范超


　　现代投资：主业如期回暖，投资收益锦上添花
　　现代投资
　　公路主业如期回暖，投资收益锦上添花。公司上半年收入同比大幅增加176%，而毛利率同比下降34.81个百分点至24.38%，主要是收购的上海沃谷金属材料有限公司主营大宗商品现货交易，在大幅带动收入的同时拉低了公司的整体毛利率。公路方面，今年随着潭耒高速车流继续回流和溆怀高速“断头路”通车，道路运输业务实现的毛利为5.74亿，较去年增加约3800万(其中，溆怀高速贡献了1439万的毛利增量)。尽管随着业务规模的扩大，期间费用同比增加了近2400万，但公司因投资收益同比增加约7000万，最终实现归属净利润同比增加37.45%至2.39亿，扣费后净利则同比增加16.51%至1.84亿。
　　两条关键道路车流回升稳健，奠定业绩上升驱动力。上半年，潭耒高速进入大修完成后的第二年，日均折算车流量同比增加8%，车流恢复速度与Q1持平。而2014年投运的溆怀高速由于2015年初东侧的“断头路”通车，今年上半年日均折算车流量1.99万辆，比2014年下半年的1.26万辆提升了58%。两条关键道路的车流量稳健上升，将成为公司今年业绩上升的核心动力。
　　环保业务PPP模式探索与新三板上市同时推进。现代环境在重金属污染防治、生活垃圾填埋、土壤修复项目3大领域积极探索PPP业务模式(政府和社会资本合作)以及TOT、BOT等投资方式，是湖南省内环保产业中唯一能够承担国家环保部工程技术中心的企业。同时，现代环境的新三板上市工作已经在稳步推进中，对市场重估公司价值起到了标杆作用。
　　重申买入评级。在目前市场振幅加剧、风险偏好降低的背景下，公司受益于“确定性增长+辅业坚定转型+公路政策松绑”，是我们最看好的公路行业标的，我们维持对公司2015-2017年EPS预测分别为0.53元、0.67元和0.80元，对应17、13和11倍，重申“买入”评级。
　　长江证券韩轶超,童飞


　　海兰信：军民融合发展确保业绩高增长，布局新业务开辟辽阔发展空间
　　事件描述
　　海兰信公布了2015年半年报。报告显示，公司2015年上半年实现营业收入1.35亿元，较去年同期下降23.8%；实现归属上市公司股东的净利润1292.88万元，同比增长126.82%。上半年基本每股收益为0.06元。
　　事件评论
　　海事军工市场拓展显成效，业绩延续快速增长：可以看到，由于部分产品订单执行期延后、子公司京能电源股权转让后不再纳入整体收入，公司营业收入出现下滑。但是，受益于海事和军工市场的成功拓展，公司收入结构优化并带动盈利能力提升，上半年毛利率为36.36%，同比增加9.25%。我们判断，伴随军品收入规模提升以及自主产品在系统集成业务中占比提升，其毛利率还将继续改善，确保业绩实现加速增长。
　　军民业务双轮驱动，拥抱国家战略发展机遇：可以看到，公司正不断完善军品与民品业务布局，双轮驱动保障公司持续成长。在民品市场，公司抓住公务船市场发展机遇扩大市场份额。在军品市场，多款产品型号参与军品项目竞标，正成为公司收入及利润重要增长点。我们认为，公司军品业务的成功拓展可降低造船业低迷所带来的负面影响，保障公司持续较快增长。而国家“军民融合”政策推进速度加快，也有助于民营资本有望加速进入军品市场；考虑公司拥有齐全的军品研发、生产及供应资质，且在航海电子领域处于领先地位，我们看好其长期发展前景。
　　整合劳雷产业优秀资源，完善海洋信息化业务布局：公司计划收购海兰劳雷，享受利润增厚同时，整合劳雷产业在海洋勘探调查方面的优势资源。具体说来：1、收购标的作价5.5亿元，并承诺2015-2017年净利润不低于2840万元、3200万元和3360万元，可为公司带来明显业绩增厚效益；2、公司将获得劳雷在海洋勘探调查方面的技术优势，使公司进入中国海洋科考和海底勘探市场，助力国家海洋经济发展；3、劳雷在信息数据收集和处理等方面技术实力雄厚，有助于公司完善在海洋信息化领域的业务布局，推动公司向海洋大数据运营领域的升级发展。
　　投资建议：我们看好公司的发展前景，若考虑收购海兰劳雷后业绩增厚及股本摊薄，我们预计公司2015-2017年全面摊薄EPS分别为0.29元、0.51元、0.63元，重申对公司“买入”评级。
　　长江证券胡路


　　双良节能：中报点评：化工资产置出节能主业凸显，设立低碳基金持续布局环保
　　报告要点
　　事件描述
　　双良节能发布2015年中报：上半年实现营业收入22.16亿元，同比下降28.38%；归属于母公司净利润1.86亿元，同比增长25.86%；EPS0.23元。公司拟出资6亿元，与一致行动人双良科技和双良低碳产业投资管理公司共同设立双良低碳产业投资基金，基金认缴出资总额为20.1亿元。
　　事件评论
　　化工资产置出致上半年营收缩减，整体毛利率提升显着。
　　上半年收入较大幅度下降主要源于资产重组完成后，占公司营收60%以上的化工业务自5月起正式剥离。单看制造业务，上半年营收同比增长0.43%，空冷器产品增长15%是主因。
　　化工业务受制行业低景气，去年亏损0.6亿，置出导致二季度盈利能力提升显着，上半年毛利率同比增长7.53个百分点。三大节能产品毛利率保持稳定。
　　成熟技术迎战工业废水处理广阔市场，间接空冷器接单顺利业绩贡献扩大。
　　新环保法及配套方法落地后，工业废水排放从严执行，公司基于蒸发结晶技术开发的废水零排放系统是理想解决方案。据估算，即将大规模应用零排放系统的煤化工领域市场空间达300亿以上，电力、石化等行业应用也将逐步推进。
　　上半年公司分别签署新疆信友奇台、陕西神华富平两大间接空冷器订单，合同总金额4.3亿元，2016年竣工。新项目钢结构间冷空冷塔已经过专家审批，排产后有望持续放量，成为重要利润增长点。
　　专注节能环保领域，看好公司发展前景，核心逻辑如下：
　　a)节能与环保装备双引擎布局清晰，受益行业景气向上和商业模式创新；b)具备继续外延发展的能力和意愿，投资基金提高行业内整合能力；c)公司是集团重点发展上市平台，集团内部分优质资产与公司业务关联度高。
　　业绩预测及投资建议：预计公司2015-16年营收为29.8、33.1亿元，EPS约为0.60元、0.71元/股，对应PE分别为35、30倍。维持“买入”。
　　长江证券刘军


　　维尔利：订单充裕保增长，紧密关注增发进程
　　维尔利
　　订单业绩释放+杭能环境并表，净利润大增88%
　　公司15年上半年实现收入4.03亿元，同比增长116%；实现归属于上市公司股东净利润0.46亿元，增长87.6%，每股收益0.13元。公司业绩大幅增长主要原因是2013、14年新签订单开始工程结算和杭能环境的并表等。
　　新签订单5.8亿元，全年订单高增长无忧
　　报告期内，公司新中标订单超过5.8亿元，较去年同期增长2.12亿元。其中垃圾渗滤液、餐厨垃圾及污水处理订单4.3亿元，沼气工程订单1.2亿元，烟气处理工程0.3亿元。考虑到餐厨垃圾、垃圾渗滤液、沼气工程等细分领域仍处于景气周期，我们预期公司全年订单高增长无忧(13、14年达到8、10亿元)。
　　布局完善，筹划增发推进PPP战略
　　近年来公司在垃圾渗滤液基础上，先后布局了餐厨垃圾、生活垃圾处理、污水处理、土壤修复、危废、污泥处理、农业废弃物沼气资源化等领域，公司已完成向环保综合服务解决方案提供商的转型。在环保行业转向PPP模式的大背景下，公司将利用其综合平台优势，进军PPP市场。目前公司正筹划非公开发行，以获取更充足的资金支持。
　　订单高增长无忧，紧密关注公司增发进程
　　预计公司15-17年EPS 0.44、0.65、0.90元。公司在手订单充裕，全年订单高增长无忧。公司已完成环保综合平台布局，目前正筹划增发，以获取充足资金开拓PPP订单。公司目前仍处于停牌阶段，停牌期间上证、创业板跌幅分别为19.1%、30.6%。建议紧密关注公司增发进程。
　　风险提示
　　项目进展低于预期；竞争加剧致毛利率下滑
　　广发证券郭鹏,陈子坤,安鹏,沈涛


　　湘电股份：受益中国海军超常发展
　　湘电股份
　　事件
　　参考消息网报道：加拿大《汉和防务评论》月刊8月号发表了平可夫的《世界吨位第二的中国海军》文章称，中国正在以空前的速度建造7000吨以上的大型水面舰艇，10年内已经建造了18艘神盾舰。由此可见，一旦需要，中国海军有可能在2025年至2030年之前，使超过7000吨的大型水面舰艇达到40艘，甚至更多的水平。
　　中船重工集团7月27日召开军工装备质量会议称，以航母、核潜艇为代表的重点工程任务进展顺利。
　　外媒：中国2号航母基地基本完工，可容纳两艘航母。
　　评论
　　据《汉和防务评论》报道：在过去10年建造的18艘052C/D只是一个江南造船厂的能力，大连造船厂只是辅助性开始建造2艘——由此可以看出中国造船工业的巨大军事潜力。一旦需要，外高桥、渤海造船厂都有能力建造7000吨以上排水量的水面舰艇。报道称，仅仅在江南造船厂新厂2015年就出现6艘052D同时建造、舾装的局面，这表明如下两大问题基本解决：一、生产质量开始稳定。现在技术工人、专家队伍应该更加熟练；二、在一两年内要同时在三大舰队服役现代化的052D，需要大批的知识程度很高的水手。当前海军人员的教育、训练比10年前能够更加快速地提供有效的管理人才。
　　中国是连续两年世界上下水舰船最多的国家。我们认为，虽然目前的中国海军战略是“近海防御+远海护卫”，但中国海军的终极目标是“全球海军”。美国陆军仅40余万人，海军+海军陆战队+海军航空兵则高达60余万人，而中国海军仅23万余人。建设海军是百年大计，现代海军的发展是一个高技术密集的系统工程，二战时代的日本海军拥有世界上最大的战列舰，大型舰队航母，最强的雷击驱逐舰和巨大的载机潜艇，但就是因为缺乏小小的护航驱逐舰而导致后劲乏力，最终失败。所以在建设海军的过程中任何一个环节的缺失都会导致系统整体效能的降低。因此，在中国海军由近海防御向全球防御的转型过程中，对海军装备的投入力度、扩张规模和持续时间将是惊人的。
　　湘电的大功率直线电机、储能电机、永磁吊舱推进装置等是海军军舰潜艇动力的核心装备。我们认为，在未来海军大发展和国企改革不断深入的情况下，湘电的军工板块对于业绩的贡献逐渐清晰，将显着提升公司的业绩水平和估值水平。目前，湘电股份的潜艇电机已经列装，2013年军品收入达2.6亿元。我们预计公司的军品今年实现6-8亿元收入，明年实现15-20亿元收入。随着海军对全电推进系统采购的铺开，在未来3-5年军舰“下饺子”的常态期年收入可达50亿元以上。我们保守按照40%的毛利率，15%净利率计算，2016年20亿军品收入对应8亿元毛利润，3亿元净利润，之后则为50亿收入20亿毛利7.5亿净利。我们给予军品2016年50倍PE，则仅军工的船舶综合电力系统业务市值可达150亿元，造舰高峰期的军品市值应达375亿元，而目前公司的总市值仅150亿元。
　　投资建议
　　我们预测公司2015-2017年的主营业务收入分别为101.23亿元、121.62、136.26亿元；EPS分别为0.52元、0.82元、1.1元，分别同比增长608.2%、58.7%和31.7%。我们认为，湘电股份是目前A股海军装备标的中弹性最大、成长性最好、风险收益比最高的品种之一。考虑到舰船核心动力装备的垄断性，特别是新型水面水下舰艇的列装空间巨大，我们给予公司“买入”评级，12个月目标价40元。