三泰控股：速递易格局重塑料，金惠家牌照挂牌双丰收
　　类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司
　　系列事件
　　1、公司与丰巢科技、顺丰投资、普洛斯就我来啦公司(速递易)发展相关事宜签订投资协议书；2、金惠家获得互联网保险业务资格；3、控股股东拟未来2个月内增持2000万元的公司股份；4、四川金投报送的在全国中小企业股份转让系统挂牌的申请材料已获受理。
　　点评
　　1、丰巢的入股直接打破了市场此前对于速递易将面临丰巢竞争的担忧，更加肯定了我们此前对于第三方身份的价值判断；2、公司在社区资源优势确立后即使体量小也有在巨头间的回旋独立的吸引力；3、丰巢入股充分说明速递易的价值已经得到相关各方重视，速递易的地位已经不再是几个柜子谁都可以做那么简单；4、我们不排除阿里等公司后续也开展进一步类似合作的可能性。5、这次的合作直接上升到股权的高度，就不会是送包裹那么简单，对包裹信息数据共享的可能性大幅提升(否则不需要资本合作，只需业务合作即可).6、公司的执行力再次得到彰显，在稳步扩张的同时，积极与相关方进行合作，思路的开放性值得肯定。公司潜在价值得到认可，未来可能加速发展。7、继7月初金惠家取得全国性保险代理资格后，此次再获互联网保险业务资格，若业务正式铺开，能够和金保盟形成线上和线下的业务对接。新增的渠道，和全面的客户群体覆盖(在网和不在网对象)有望帮助公司在保险业务上获得新的业绩增长点；8、增资2000万、员工持股计划的兜底政策都展现出控股股东对于公司的坚定信心，这对市场起到了一定积极作用；9、我们认为，四川金投的挂牌是公司以后集团化经营的新方式尝试。未来相关子公司独立发展甚至分拆上市的苗头显现。预计2015-2017年EPS分别为0.05元、0.23元、0.50元，维持“买入”评级！
　　风险提示
　　新的战略合作盈利模式尚不清晰；速递易的收费进度有不确定性；


　　益生股份：牵手中信，产业链布局进程有望加速
　　类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司
　　给予“推荐”评级。总体上，我们看好公司产业链布局以及在下半年肉鸡行情景气时期的盈利能力。预计公司15~16年定增后摊薄EPS为0.58元、0.72元。
　　风险提示：(1)行业去产能不达预期；(2)疫病风险


　　南京高科公司半年报：证金公司大举买入，三大产业齐头并进
　　类别：公司研究机构：海通证券股份有限公司
　　投资要点：
　　事件。公司公布2015年半年报。报告期内，公司实现营业收入15.8亿元，同比增加0.45%；归属于上市公司股东的净利润5.17亿元，同比大增95.4%；实现基本每股收益0.67元。
　　2015年上半年，受房产结算增加推动，公司营收微增0.45%；而投资收益大幅上升使净利润大增95%。2015年上半年，公司稳步推进“大健康、大创投”战略转型升级工作。报告期内，公司房地产新开工面积2.98万平，竣工面积9.45万平，完成合同销售面积14.77万平，实现合同销售金额161341.65万元、同比增长8.36%。报告期内，公司市政业务实现营业收入55177.77万元。医药业务实现主营业务收入14995.96万元，净利润3167.41万元、同比增长7.52%。
　　2015年以来，公司实现投资收益6.24亿元，同比增加134%。2015年3月，公司同意旗下控股子公司臣功制药在新三板挂牌。2015年6月，公司共同发起设立健康产业并购基金。2015年7月，公司拟以自有资金5亿元，以不低于16.41元/股价格回购公司股份。2015年7月，证金公司二级市场上参股公司4.9%，对公司未来看好。
　　投资建议。转型大健康和大创投，多个参股公司存在上市预期，维持“买入”评级。公司多层次股权投资平台形成，股权投资业务进展顺利。传统地产业务公司立足深耕区域市场，加快盘活存量。我们预计公司2015、2016年EPS分别是1.07元和1.29元。截至7月30日，公司收盘于23.3元，对应公司2015、2016年PE 分别为21.8倍和18.1倍。除证金公司大幅买入公司股票外，企业已设立5亿元回购资金保驾护航。我们认为公司孵化器业务架构齐全，属目前孵化器概念标的中估值最低(平均动态50XPE)，后期具备较强估值修复预期。考虑目前该主题处于持续升温阶段，给予公司2015年35XPE，对应目标价37.45元，维持对公司的“买入”评级。
　　风险提示：行业面临加息和政策调控两大风险。


　　潮宏基：内增外延，打造时尚品牌集团
　　类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司
　　投资建议：
　　K金时尚珠宝行业发展空间巨大，公司品牌价值凸出，2015年1H时尚珠宝维持高速增长；公司2014年完成对FION全面收购，经历半年磨合与渠道扩张，多品牌协同带来高增速可期。公司后续仍将推进品牌并购、新设，着力打造中国时尚品牌集团。维持公司2015-2017年EPS为0.39/0.49/0.58元，考虑公司外延扩张节奏加快，给予2015年60XPE，维持目标价23.26元，“增持”评级。
　　时尚K金珠宝维持高增速，FION磨合期后协同增长可期。公司2015年上半年实现营业收入13.95亿元，同比增长14.6%；实现归母净利润1.41亿元，折合EPS0.17元，同比增长13.33%，符合市场预期。
　　分品类来看，公司K金等时尚珠宝类销售同比增速14.4%，维持较高增速；公司并表FION，提升毛利率4.5个百分点至36.3%，但同时抬高销售、管理、财务三费率4.1个百分点至24.6%。公司上半年新增门店11家(珠宝7家、FION4家)，随着磨合成熟和渠道铺开，我们认为公司下半年开店节奏有望显著提速(计划开店150家).
　　并购推进、研发出新，双管齐下打造时尚品牌集团。公司持续践行多品牌运营战略，将以珠宝、女包业务为核心，积极寻找契合公司发展理念的时尚品牌并购机会；同时，公司通过FION与国资知名设计师合作，拟于下半年推出首个合作品牌F.POPS，针对年轻时尚皮具进行扩展。后续公司有望以并购+自主研发，合力打造时尚品牌集团。
　　风险提示：
　　外延并购不达预期；金饰消费持续走低。


　　三湘股份首次覆盖报告：全资收购观印象，“地产+文化”两翼齐飞
　　类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司
　　本报告导读：
　　公司拟以“现金+股份”的方式出资19亿元全资收购观印象，并募集配套资金19亿元，形成“地产+文化”的双主业协同发展格局，打造国内领先品牌。
　　投资要点：
　　全资收购观印象，公司将打造“地产+文化”双主业协同发展格局。①旅游文化演艺行业持续高增长，行业龙头将更具品牌与规模优势。②观印象品牌先发优势明显，节目运营成熟，盈利水平高。③本次收购将提升原有业务文化内涵，打造高端定位。首次覆盖给予增持评级，目标价17.1元，对应2015年不并表“观印象”业绩的估值为45xPE.
　　预计公司原有业务2015-17年EPS为0.38/0.45/0.51元，此次收购观印象之后将增厚公司业绩以及带动原有地产业务销量的提升，依据交易完成后的总股数和观印象未来三年承诺净利润规模，预计2015-17年净利润增速为216%/21%/17%，备考EPS为0.33/0.40/0.47元。
　　拟通过支付现金及股份对价共19亿元收购观印象100%股权，同时募集19亿元配套资金。①向上海观印向和ImpressionCreativeInc。支付现金9.5亿元并以6.5元/股的价格发行约1.46亿股以支付股份对价9.5亿元。②以6.5元/股的价格向10名特定投资者发行约2.92亿股募集配套资金19亿元，主要用于支付上述现金对价及补充流动资金。
　　观印象：打造国内领先品牌的山水实景旅游文化演艺节目。①优秀创作团队保证节目质量，“印象”系列等具有品牌先发优势，累计演出已超1.5万场。②“演出内容创作+版权经营许可”的轻资产输出模式，2014年毛利率与净利率为71.0%/53.7%，盈利能力强。③观印象系列为公司原有地产业务注入文化内涵，扩展销售渠道，提升知名度。
　　风险提示：项目审批未获通过的风险；观印象的协同效应低于预期。


　　南京银行：量价齐升推动业绩高增长，拨备资本充足提供支撑
　　类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司
　　投资建议
　　公司由于量价齐升拉动净利息收入高速增长，手续费收入超高速增长，成本费用控制得力，拨备和资本充足，中报业绩增长有望大幅领先同业；不过需关注公司不良生成率大幅上升和关注类贷款占比上升带来的资产质量压力。预计公司2015年净利润为66.3亿元，同比增长18.2%，每股收2.23元，维持买入评级。
　　风险提示
　　需密切关注宏观经济运行情况和资产质量变化。


　　腾邦国际首期员工持股计划方案点评：首期员工持股落地，业务布局加速推进
　　类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司
　　事件：
　　公司公告：① 向第1期员工持股计划非公开发行不超过约1518万股，发行价29.64元/股，募集资金不超过4.5亿元；②其中公司董事、监事和高级管理人员不超过10人，比例不超过17.11%；③除董监高外参加员工持股计划的公司及子公司骨干员工合计不超过490人，比例为不超过82.89%；④本次非公开发行扣除发行费用后的募集资金净额用于偿还银行贷款和补充流动资金。
　　评论：
　　公司拟实施员工持股计划实现全体股东、公司和员工利益的一致，激发员工活力，表明对公司未来发展和长期价值的信心，奠定安全边际。①我们认为本次非公开发行实行员工持股计划，进一步激发全体员工的工作热情和创新活力，巩固商旅服务优势；增发募资将降低资产负债率和财务费用，提升盈利能力；员工持股计划快速推出彰显对公司长期发展的信心，相关业务布局有望加速推进。②公司基于机票代理资源的先发优势，创新出“商旅衍生金融，金融驱动商旅”的商业模式，同时外延并购欣欣旅游切入互联网旅游平台，把优势覆盖至大旅游市场；互联网金融全面推进，打造“旅游×互联网×金融”生态圈。维持2015-17年EPS 为0.35/0.49/0.71元，目标价71元，维持增持评级。
　　本次员工持股计划，募集资金净额用于偿还银行贷款和补充流动资金，进一步激发员工热情、巩固既有业务优势、加速新业务布局；同时降低了公司资产负债率和财务费用，缓解资金压力，提升公司盈利能力。
　　内生增长+外延并购，大旅游生态圈加速布局：①公司基于机票代理的资源优势，逐步扩展业务范围，目前涵盖机票酒店代理、旅游度假、TMC及金融服务四个业务板块，定位综合旅游一揽子解决服务商；②内生增长+外延并购，加速大旅游生态圈布局；内生增长方面，创新出“商旅衍生金融，金融驱动商旅”的商业模式，为中小代理商提供供应链金融增值服务；③外延并购机票分销平台八千翼、互联网旅游平台欣欣旅游网，进一步巩固公司在机票代理细分市场的地位。
　　互联网金融全面推进，业务生态成型。①互联网金融业务全面推进，成立第三方支付工具腾付通、小贷公司融易行、P2P 平台，并购保险经纪公司、参与发起设立相互保险公司，成为金融牌照最为齐全的旅游公司，先发优势明显；②设立征信公司，商旅大数据业务或将成为新增长点，并再次升级商业模式。③互联网金融业务营业利润贡献由2013年8%提高到2014年22%，盈利能力显著。
　　风险提示：非公开发行监管核准风险；金融业务推进不及预期。


　　豫金刚石中报点评：业绩符合预期，大单晶和钻石线促增长
　　类别：公司研究机构：中原证券股份有限公司
　　报告关键要素：
　　2015年上半年，公司业绩符合预期。公司业绩增长源自主营业务，超硬材料产品逐次丰富，大单晶逐步放量促其业绩增长，预计仍将持续放量；超硬材料制品持续高增长，未来增长点在于微米钻石线。公司盈利能力略降，预计全年基本持平。考虑非公开发行对股本摊薄的影响，预测公司2015-16年全面摊薄后的EPS分别为0.23元与0.31元，按07月06日8.53元收盘价计算，对应的PE分别为37.81倍与27.67倍。目前公司估值偏高，但考虑公司行业地位及行业发展前景，维持“增持”投资评级。
　　事件：
　　豫金刚石(300064)公布2015年中报。2015年上半年，公司实现营业收入4.02亿元，同比增长45.31%；实现营业利润6896万元，同比大幅增长90.36%；实现归属于上市公司股东的净利润5105万元，同比增长49.15%，基本每股收益0.08元。
　　点评：
　　业绩增长符合预期。2015上半年，公司实现营收4.02亿元，同比增长45.31%，其中第二季度营收2.45亿元，同比大幅增长62.21%，单季度营收创11年以来的新高；上半年净利润为5105万元，同比增长49.15%，其中第二季度为3014万元，同比大幅增长64.97%。15年上半年，公司资产减值损失593万元，同比大幅增长97.51%，原因是14年存货跌价准备转回所致；营业外收入为128万元，同比下降44.70%，原因是政府补助下降。总体而言，公司业绩增长符合预期，且增长主要源自主营业务。
　　超硬材料营收恢复增长金刚石大单晶是靓点。近年来，公司超硬材料产品逐次丰富，由单一的人造金刚石延伸至金刚石微粉和金刚石大单晶，其中人造金刚石产能位居行业第三，已具备显著的行业地位。超硬材料营收显示：2012年公司超硬材料营收5.05亿元，且为近年来的高值，而13-14年营收均有所下滑，下滑主要原因是人造金刚石产能大幅提升致产品单价下滑。为克服单一产品不足，公司立足于人造金刚石在制备技术和规模方面的优势，逐步将产品延伸至金刚石微粉和金刚石大单晶，且效果逐步显现，15年上半年超硬材料实现营收2.56亿元，同比增长19.18%，业绩增长主要是产品销量增加，特别是大单晶项目取得实质性进展。
　　金刚石大单晶项目进入收获期未来业绩增长有保障。总所周知，传统人造金刚石主要用于工业领域，其被广泛用于“锯、磨、切、钻”等各类工具材料中，下游应用领域包括石材、建筑、公路、地质、石油、机械、陶瓷、电子、光学等。而只有当单颗金刚石的大小和纯度达到一定水准以上时，即大单晶金刚石的合成实现产业化以后，金刚石的众多性能特别是光学和半导体性能才能得到发挥，金刚石才能得到更为广泛的应用，如工业级大单晶和宝石级大单晶，以宝石级大单晶为例。2003年，Gemesis公司率先将切割打磨的HPHT大单晶金刚石在珠宝商点销售，随后阿波罗金刚石(Apollo Diamond)、D.NEA、Chatham人造金刚石、新世纪金刚石和Tairus 也先后进入宝石市场， 其中以CVD技术为主。目前，宝石级大单晶金刚石的国际市场规模已达数亿至十亿美元的规模。正是基于大单晶巨大的市场潜力，公司从2012年开始战略性提出发展大单晶业务，并与拥有批量合成金刚石大单晶技术的焦作美晶科技合作，设立了焦作华晶钻石，专注于工业用、宝石级大单晶的研发，14年焦作华晶钻石实现收入1229万元，净利润332万元。15年5月16日，公司与深圳市康泰盛世珠宝有限公司签订《购销合同》，合同标的为华晶钻石(华钻B型)，金额为7056万美元(约合人民币43097.34万元，占公司14年营收的67.59%)，货款的支付方式为电汇，供方逐月分批供货，而合同履行期为2年(2015年6月-2017年5月)。值得注意的是，合作方康泰盛世珠宝是经营钻石批发、定制化钻石销售的企业，在印度和香港设有加工厂，其品牌特点是向上直接对接钻石供应厂商，向下在自营珠宝店进行钻石镶嵌加工，以定制化的模式让整个钻石加工销售流程扁平化，压缩流通环节成本。可见，该订单签署有利于合同双方实现资源整合，形成技术、产品与渠道资源的优势互补，加快宝石级大单晶在消费领域的推广，提升合作双方的市场竞争力和盈利水平，将对公司超硬材料业绩产生积极影响。
　　超硬材料制品持续高增长重点关注微米砖石线项目。目前，公司超硬材料制品主要包括微米砖石线、金刚石砂轮。13年以来，公司超硬材料制品业绩持续高增长，主要是微米钻石线在技术上获得突破且已广泛用于光伏行业，14年超硬材料制品营收6111万元，同比增长206%，15年上半年营收4321万元，同比增长128%，而在公司营收中的占比由12年的0.74%大幅提升至15年上半年的10.74%。基于微末钻石线巨大的市场前景，公司于14年8月公布了非公开发行股票预案，拟以5.83元/股发行股票7000万股，募集资金4.8亿元用于建设年产3.5亿米微米砖石线项目和补充流动资金，而发行对象为公司实际控制人郭留希先生，并于15年6月17日完成了非公开发行。年产3.5亿米微米砖石线扩产项目下游定位于光伏行业和蓝宝石领域，项目建设周期为20个月，完全达成后年净利润为4144万元。
　　盈利能力略降预计15年维稳。2015年上半年，公司销售毛利率为35.75%，较14年上半年的36.98%回落1.14个百分点。具体至主营产品毛利率：超硬材料为47.23%，同比提升13.21个百分点；超硬材料制品为46.68%，同比回落10.48个百分点，主要是行业竞争加剧致产品价格下滑所致。长期以来，公司注重创新和研发投入，使公司产品逐次丰富，如金刚石大单晶、微米钻石线均为公司上市后开发的产品。15年上半年研发投入1585万元，同比增长14.14%，目前公司重点在研项目中，蓝宝石领域用微米钻石线项目已进入试生产阶段，预计将逐步贡献业绩。公司在人造金刚石领域具备显著行业地位，同时伴随新产品逐步贡献业绩，预计全年公司盈利能力将基本持平。
　　三项费用率大幅回落预计15年回落。2009以来，公司三项费用率经历了回落-大幅提升-回落三个阶段。15年上半年，公司三费合计支出6685万元，同比增长9.06%，对应三项费用率为16.61%，较14年上半年的22.15%大幅回落5.53个百分点。具体至分项费用：销售费用支出858万元，同比大幅增长45.60%；管理费用为3545万元，同比增长11.93%；财务费用为2282万元，同比下降3.85%。公司下半年业绩将维持高增长，同时伴随补充流动资金到位，预计全年公司三项费用率将回落。
　　盈利预测与投资建议：考虑非公开发行对股本摊薄的影响，预测公司2015年与2016年全面摊薄后的EPS分别为0.23元与0.31元，按07月06日8.53元收盘价计算，对应的PE分别为37.81倍与27.67倍。目前公司估值偏高，但考虑公司行业地位及行业发展前景，维持“增持”投资评级。
　　风险提示：系统风险；经济下滑超预期；行业竞争加剧；项目进展低于预期。