06.26 券商评级：残忍杀戮嗜血11股洗盘到位别错过
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相关简介：上海家化 上海家化 :牵手 片仔癀 ,实现品牌、技术、渠道战略协同 类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：訾猛,林浩然 日期：2015-06-26 上海家化 与漳州 片仔癀 签署《合作意向书》,拟共同出资设立家化 片仔癀 有限公司,经营牙膏产品及其它口腔护理品类产品。 上海家化 持股49%, 片仔癀 持股51%。家化和 片仔癀 各出两名董事, 片仔癀 委派董事长,家化委派总经理。 评论: 投资建议:公司出售天江药业、新工厂搬迁、关联交易等重大事项
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文章来源：股海网作者：股海网发布时间：2015-06-26浏览次数：
上海家化
上海家化:牵手片仔癀,实现品牌、技术、渠道战略协同
类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：訾猛,林浩然 日期：2015-06-26 上海家化与漳州片仔癀签署《合作意向书》,拟共同出资设立家化片仔癀有限公司,经营牙膏产品及其它口腔护理品类产品。上海家化持股49%,片仔癀持股51%。家化和片仔癀各出两名董事,片仔癀委派董事长,家化委派总经理。 评论: 投资建议:公司出售天江药业、新工厂搬迁、关联交易等重大事项均已落实,我们判断包括公司组织架构及人事调整在内的重大事项基本落地。本次战略合作有利于借助双方优势,填补公司口腔领域空白,实现战略协同,走出类云南白药式发展之路,人事磨合及合作效果仍待观察,但中长期价值明显低估。预计2015-2017年EPS至1.70/2.08/2.53元,考虑到战略合作带来积极影响,上调目标价至:55元,对应2015年PE32倍,维持"增持"评级。 战略协同,优势互补。上海家化在日化产品领域具有很强的品牌及广泛销售渠道优势。但其口腔领域几乎还处于空白,本次战略合作将有效利用双方的优良经营资源将顺利进入口腔护理用品领域,进一步完善和提升现有业务板块,从而增强其在中国日化产业的龙头地位。同时,合资公司牙膏业务在销售渠道拓展与管控方面将与上海家化现有业务形成有效协同。 传统品牌及技术嫁接家化渠道,比翼齐飞。片仔癀有悠久历史和品牌,在中药领域具有多诸多核心技术和产权,片仔癀健康产业集团已初步形成以中成药为主导,特色功效护肤、口腔护理系列产品、日化产品生产和药品流通等良好发展态势。旗下片仔癀化妆品有限公司拥有皇后牌片仔癀化妆品和PZH片仔癀化妆品以及片仔癀口腔护理系列,2014年公司化妆品及日用品实现销售1.7亿元。尤其是片仔癀牙膏在清火、养护等领域有独特优势。片仔癀在中药领域品牌和技术优势显著,借助家化渠道等优势,发力口腔领域,未来有望实现云南白药式发展道路。 康芝药业 康芝药业:专注儿科大健康,战略布局“精准医疗” 类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：朱国广 日期：2015-06-26 事件:6月23 日公告称,公司出资4500 万元购买湖南宏雅基因技术有限公司15%的股权;并与其共同成立合资公司,其中公司出资8100 万元占60%股权,宏雅基因以婴幼儿遗传基因检测技术作价5400 万元占40%股权。 精准医疗为全球前沿技术,药企争相布局。目前全球精准医疗市场规模接近600亿美元,未来5年市场增速将达15%,是医药行业增速的3~4倍。2015 年初,美国政府宣布投资“精准医学计划”之后,此概念便受到国内外企业与政府机构的追捧。目前国内已有多家药企与地方政府涉足“精准医疗”产业,积极参与并分享这块巨大市场蛋糕。 谋求战略规划,积极布局婴幼儿精准医疗产业。公司与宏雅基因合资建立婴幼儿检测产业公司,结合公司长期深耕儿童药市场的经验和营销渠道以及宏雅在个体化基因检测领域的研发和技术优势,开发一系列用于婴幼儿精准用药指导和遗传病筛查的个体化医学检测服务产品,分享估值达300 亿元遗传病筛查大蓝海。 战略参股宏雅基因,精心打造精准医疗平台。公司参股宏雅基因15%股份,与宏雅基因一起倾心打造精准医疗大平台。宏雅基因是主要从事精准医疗(即个体化)医学检测服务产品开发、运营与市场推广,打造精准医学时代的专业个体化医学检测服务运营平台,主要应用于无创产前筛查、疾病预测、疾病早期筛查、疾病早期分子诊断与分子分型、疾病个体化用药指导、疾病预后监测的分子检测技术服务。宏雅基因测序产品极为丰富,拥有开创未来“精准医疗”大时代的一切必要条件,是发展“精准医疗”的理想载体。此次对外投资是公司在结合自身儿童药用领域巨大优势基础上积极拓宽婴幼儿大健康产业的一次伟大尝试。此次投资不仅是战略布局精准医疗的开端,也是公司外延式扩张的开始。 盈利预测与投资建议。我们预计2015 年-2017 年摊薄后EPS 分别为0.32 元、0.44 元、0.59 元,对应PE 分别为118X、86X、64X。公司业绩在2014 年处于全年恢复性增长阶段,2015 年有望延续高增长;且考虑到随着员工持股计划的实施效率提升,10 亿现金为外延式扩张提供充足动力。给予公司短期目标市值240 亿,对应目标价80 元,维持“买入”评级。 风险提示:招标进展低于预期、产品降价等风险。 佛慈制药 佛慈制药:受让中药配方颗粒技术,迎政策开放盛宴 类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：朱国广 日期：2015-06-26 事件:公司公告称,公司与中国科学院兰州化学物理研究所签署了《技术转让(技术秘密)合同》。兰州化物所自愿将其合法拥有的中药配方颗粒的制备与鉴别技术秘密的使用权和转让权全部转让给公司,公司愿意受让并且实施技术秘密,在获得国家相关政策许可后,进行工业化生产、销售,并按约定支付费用。 中药配方颗粒优势突出,政策开放是大势所趋。配方颗粒改变了中药煎药的传统模式,具有传统饮片不可替代的优势,在安全疗效上认可度越来越高,随着国家对现代中药发展的重视,其生产资质放开是大势所趋。最新的《2015年全国药品注册管理工作会议精神》提出制定加强中药配方颗粒监督管理的有关措施,将有序放开中药配方颗粒行业限制。预计中药配方颗粒生产资格有望于2015年7月放开,采用备案制。 合作伙伴实力雄厚,公司有望取得首批生产资格。合作伙伴兰州化物所中药配方颗粒技术实力雄厚,2009年中药配方颗粒技术通过科技厅成果认定,处于国际先进水平;2015年成立甘肃省中药提取分离行业技术中心,行业地位突出。公司与中科院兰州化物所合作,并受让中药配方颗粒的制备与鉴别技术秘密的使用权和转让权,可生产400多种配方颗粒,有望取得首批生产资格。 全国试点企业仅六家,公司有望抢占市场先机。目前全国中药配方颗粒仅有六家试点企业:江阴天江、广东一方、北京康仁堂、华润三九、南宁培力和四川新绿色。公司可生产所有中成药剂型,并已取得新版GMP 认证,未来获得配方颗粒认证不成问题,且已储备好300个以上的单方配方颗粒的整个技术工艺标准和质量标准,将抢占市场先机。目前西北地区中药配方颗粒市场仍是一片空白,市场发育相对薄弱,公司有望凭借地理优势率先攻占西北市场,进而辐射全国。 业绩预测与估值: 我们暂不考虑土地资金回笼带来的利润增量,预计公司2015-2017年EPS 分别为0.31元、0.44元、0.59元。虽然在当前价格水平下公司在2015年市盈率为174倍,明显高于行业水平,但我们认为公司有“小同仁堂”属性,品牌价值巨大;分享配方颗粒及大健康领域快速增长;受益于“一带一路”建设和国企改革;10余亿土地拆迁补偿有利于公司外延式扩张,理应享受高估值溢价。我们认为中药主业+中药配方颗粒+大健康业务可贡献160亿市值,如从中长期看公司市值空间则有望突破200亿元,维持“买入”评级。 风险提示:低价药提价销量或低于预期、配方颗粒放开或低于预期。 史丹利 史丹利:推出员工持股,看好向农业服务转型“强烈推荐” 类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：郭哲,蒲强 日期：2015-06-26 事项:公司25 日晚公告拟筹资1 亿元推员工持股计划,主要对象为公司科长及以下基层员工,杠杆比例为2 倍,借款来自于大股东的自有资金,锁定期1 年,股票来源计划通过二级市场购买(包括但不限于竞价交易、大宗交易和协议转让)。目前该方案仍需通过股东大会批准后才能实施。 平安观点: 员工持股计划显示公司収展信心。此次两倍杠杆的1 亿元员工持股计划有利于公司吸引和保留优秀人才和业务骨干,兼顾公司长期利益和近期利益,更灵活地吸引各种人才,从而更好地促进公司长期、持续、健康収展,也彰显出公司对未来业绩和股价的信心。 农业集约化大趋势下农资行业迎变革,公司搭建四大平台,积极卡位布局,我们在6 月16 収布《产服一体化提升农业效率能力决定农资企业未来》深度报告,指出由于我国农业效率低下,未来集约化是大趋势,集约化的核心是要提高农业效率,如农资产品服务性价比有待提升、农业技术服务匮乏、农业金融支持需要加强和农产品仓储或销售需要帮扶等多方面都是痛点,农资企业如何更好解决这些痛点问题,决定了谁能在新形势下胜出。史丹利积极务实的顺应上述大趋势,提出要从肥料制造商向农业服务商转型升级的战略目标,幵且抢先卡位布局,高效打造农资一体化、农业技术服务、农业金融服务、物联网信息化等四大平台,完善“农资+金融+信息”农业服务体系。目前公司通过与当地种植大户或优势渠道设立合资公司的模式,已经在东北覆盖了20 万亩左右土地,农资、金融和农产品仓储服务等一体化新盈利模式的前景日益明晰,未来快速复制扩张值得期待。 投资建议。我们预计公司15/16 年EPS 为1.15/1.50 元,对应当前股价市盈率为29.25 和22.46,鉴于员工持股计划推出和看好公司向农业服务战略的稳健转型,我们上调公司评级至“强烈推荐”评级,目标价50 元。 风险提示:员工持股计划尚需股东大会审批;市场系统性风险。 长百集团 长百集团:具备全球化扩张思维的A 股燃气标的 类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：刘晓宁 日期：2015-06-26 投资要点: 公司是具备全球化扩张思维的A股燃气标的。公司一直致力于实现气源的多元化和自主化。目前,中天能源已建成以武汉为核心的CNG 生产和销售网络,以青岛为核心的天然气及新能源设备制造产业基地,以浙江、湖北、江苏、山东、安徽等地为基地的天然气分销业务网络,并积极调整发展战略,将核心业务由天然气中下游利用端向上游资源端延伸,在国内重点地区布局建设LNG 液化工厂项目并大力拓展LNG 进口分销业务,以及拟在沿江沿海地区建设大型LNG 集散设施,为公司未来持续快速发展提供稳定的气源保障。 董监高团队兼具国际视野和专业经验,产业元老邓总和运营专家黄总合作多年。中天能源的实际控制人是邓天洲、黄博先生。邓天洲先生在石油天然气行业拥有逾30年的从业经验,是我国天然气利用产业的先导者之一和天然气汽车产业的开创者之一。黄博先生拥有丰富的企业运营管理经营,同时拥有资本运作经验。 LNG 分销业务爆发式增长可期,布局LNG 液化厂兼具盈利和资源保障功能。公司的LNG国内分销业务增长迅速,从2014年初日均销量13万m3增长到年底的日均100万m3,我们预计到2015年底公司日均销量将进一步增长到200万m3。预期分销业务快速增长的原因包括(1)公司对下游分销市场的大力投入;(2)LNG 贸易业务拉低公司的天然气采购成本。此外公司通过建设LNG 液化厂一方面可以摆脱天然气管网限制,推进灵活的天然气运输,另一方面可以在必要时向 LNG 分销板块供气,提高供气稳定性。 LNG 贸易有望打开公司业绩成长空间。我们预计随着15年海外LNG 价格波动趋于稳定,公司大概率将开始启动LNG 贸易业务。如果公司启动LNG 贸易业务的话,我们预计公司2015-2017年进口LNG 分别达到45、60和60万吨,对应利润为7200万、9600万元和9600万元。 盈利预测及评级:不考虑外延扩张和LNG 进口贸易,我们预计公司2015-17年可实现营业收入27.97亿元、49.52亿元和71.55亿元,归母净利润分别为3.53亿元、6.24亿元和8.67亿元,对应EPS 分别为0.62元/股、1.10元/股和1.53元/股。(考虑未来LNG贸易落地带来的业绩增厚,预计公司归母净利润分别为4.25亿元、7.20亿元和9.63亿元,对应EPS 分别为0.75元/股、1.27元/股和1.70元/股。)公司未来发展受益全产业链布局、海外LNG 价格下跌和外延扩张预期。当前股价对应15年45倍和16年25倍PE,靠近前期增发价23.47元。考虑到公司管理层的优秀和预期业绩增速高于行业平均水平,对应16年EPS 给予40倍PE,未来12个月目标价44元,较当前股价有60%的上升空间,首次覆盖给予“买入”评级。 棕榈园林 棕榈园林:与银行签订战略合作协议将有利于PPP项目的顺利落地 类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：陆玲玲 日期：2015-06-26 投资要点: 事件:公司同浦发银行广州分行签署了《战略合作协议》,双方拟建立长期战略合作关系,浦发银行广州分行在未来三年内将为公司提供人民币100亿元的战略性多元化融资支持,并为公司的PPP业务提供项目推荐、合作伙伴推荐、交易结构设计等全流程综合金融服务。 维持盈利预测,维持“增持”评级:预计公司15/16年净利润为4.72亿/5.47亿,增速分别为10%/16%;15年和16年EPS为0.86元/1.00元,对应PE分别为40.8X/35.1X,维持增持评级。 我与大众的不同:(1)与银行签订战略合作协议有利于公司未来PPP项目的顺利实施。 采用PPP模式的优势是公司可以用少量资金撬动大的工程项目,不仅提升资本周转率,而且通过设立PPP基金,可以获取金融收益。资金是PPP项目成功运转的重要保障,此次与浦发银行广州分行签订战略合作协议,有利于公司以较低的成本获取PPP项目的参与资金。今年以来公司已经签订漯河40亿元和保定市20亿元的PPP项目战略合作协议,此外4个生态城镇项目也将采用PPP的模式建设,与银行的战略合作为公司PPP项目顺利落地提供了保障。(2)以PPP模式实施“生态城镇”战略,未来快速发展值得期待。未来围绕生态城镇的业务能力要求,公司将打造“3+1”的技术体系。“3”即泛规划设计能力(包含城乡规划、生态景观与工程设计、节能环保工程设计等)、环境综合治理能力(包含水处理、土壤修复、垃圾固废处理等)、智慧城镇技术支持与运营能力(包含智慧城镇管理、智慧社区服务、智慧市政设施等),“+1”指将传统产业与互联网、物联网工具结合的运用能力(互联网绿地系统、大数据采集系统等基于互联网的新型业态)。5月30日公司宣布进一步收购国际设计公司贝尔高林50%股权,是公司打造泛设计能力的重要举措,未来公司还将通过整合国内外资源,打造从生态城镇的顶层设计、技术支撑、建设标准、商业模式、运营服务及与智库支持等全方位的核心竞争力。(3)未来我们期待的是,公司逐步完成其“3+1”技术体系的打造,在生态城镇上奠定突出优势,持续获得PPP大单,并作为综合服务商打造其他盈利点。公司涨幅少,估值低,动力足,生态环保是未来社会发展方向,综合服务想象空间大。 股价表现的催化剂:获PPP项目大单、在业务转型升级上取得突破等。 核心风险:应收账款风险等。 中青旅 中青旅:复制乌镇成功经验 类别：公司研究 机构：元大证券股份有限公司 研究员：刘珮昀 日期：2015-06-26 本中心初次将中青旅纳入研究范围,给予买入评级,系因公司有望将其在中国最热门水乡乌镇的成功经验复制到其他景点。本中心目标价人民币32元,系根据现金流量折现及市盈率估值法估算,取其平均值而得,隐含32%上涨空间。 乌镇2015年客流持续强劲,2016年有望受惠于上海迪斯尼乐园开幕的溢出效应:继2014年创下游客人数同比增长21.7%的佳绩后,乌镇2015年1季度游客人数再同比增长37.6%。由于年初至今游客人数持续快速增长,非节假日亦不受影响,我们预期未来游客数将持续强劲,且上海迪斯尼乐园将于2016年1月开幕,乌镇亦有望因溢出效应而受惠。 复制乌镇成功经验至其他项目:研究中心认为中青旅在乌镇的成功经验未来将复制到其他景点,系因1)公司管理层经验丰富;2)公司有能力将观光景点升级至休闲度假胜地,有助于提高客流量与游客人均消费。 鉴于公司在线旅行社业务,目前估值具吸引力:中青旅2005年推出遨游网,因此提前切入在线旅行社业务,该网站目前握有3.1%市占率且在中国在线度假旅游市场排名第五。虽然遨游网仍处亏损状态,但该网站仍可扮演营运利好角色,结合中青旅线下业务资源、发展O2O业务、提升中青旅整体市占率。中青旅目前估值相当于41/31倍2015/16年预估市盈率,远低于旅游同业的67/51倍。由于中国A股投资人倾向对经营在线业务公司有高度兴趣,我们认为目前估值具吸引力,未来投资价值有望进一步提升。 新 大 陆 新大陆:增资深圳民德,进一步强化识别业务 类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：刘洋 日期：2015-06-26 投资要点: 事件:本周三新大陆发布公告,公司使用自有资金3677万元增资深圳市民德电子科技股份有限公司,新大陆将持有目标公司9.9%股权。 信息识别业务再进一步。根据公告披露,民德电子科技主营业务包括:条码扫描识别及打印设备的生产、技术开发和服务;电子通讯产品的开发、系统集成;嵌入式芯片、软件的开发等;同时经营进出口业务。2014年公司实现营业收入8791万元,扣除非经常性损益后净利润达到3101万元。2015一季度实现营业收入2378万元,净利润842万元。承诺2015年经审计的税后净利润不低于3875万元;2015年、2016年经审计的税后净利润合计不低于8719万元;2015年、2016年、2017年经审计的税后净利润合计不低于14774万元。 条码识读是公司未来发展最重要战略方向之一。本次增资完成后,公司与深圳民德有望在技术研发、产品生产以及市场销售等方面形成较强的互补关系,对公司自动识别业务的发展有积极的促进作用和良好的业务联动作用。同时,本次增资事项将对公司未来财务状况和经营成果产生一定的积极影响。 围绕支付和识别的战略重心。值得注意的是新大陆在今年4月份就以自有资金5030万元对全资自动识别子公司进行增资,年初至今公司通过两次增资完进一步强化了识别业务布局。公司2014年报中提出“2015年公司将聚焦在信息识别和电子支付两个领域,通过内部整合资源和外部并购扩张逐步实现从硬件提供商到系统方案提供商,从业务运营合作方到数据运营合作方的角色转换。” 公司重心开始回归到主业金融IT上来。新大陆房地产业务是从2012年开始预售,到2013年开始确认销售收入,公司承诺地产业务做到2016年为止,公司会逐步降低房地产业务的收入占比。公司收购物联网厂商智联天地,依靠智联天地对快递行业的深入理解和优质客户资源,拉动公司二维码识读模组、MPO等产品的销售;智联天地的移动互联网业务与新大陆二维码O2O营销业务将产生很好的业务协同作用。 维持盈利预测,维持“增持”评级。预计2015-2017年新大陆收入分别为25.8、28.5和35.1亿元,净利润分别为3.8、4.4和5.3亿元。由于公司2014年年度权益分派方案实施后按新股本9.37股摊薄计算,2014年年度每股净收益为0.29元。2015-2017每股净收益分别为0.41、0.47和0.57元。 三友化工 三友化工:主业景气回升,政策利好东风吹 类别：公司研究 机构：财达证券有限责任公司 研究员：平敬伟 日期：2015-06-26 摘要: 唐山三友化工股份有限公司是唐山三友碱业(集团)有限公司于1999年主发起人发起设立的。公司是粘胶短纤、纯碱、氯碱、有机硅多产业一体化的综合性企业,是国内优秀的粘胶短纤和纯碱双料龙头企业,拥有年产50万吨粘胶短纤、330万吨纯碱、50万吨烧碱以及40万吨PVC的产能。公司在国内首创了“两碱一化”的循环经济发展模式,并在此基础上不断延伸发展,通过结构调整与产业升级,优先实施资源使用和废物产生的减量化,促进废物多级资源化和资源利用的良性循环,实现资源投入最小化和废弃物的最小排放;使各产业间相互依托,互为补充,产业链上下联通,逐步形成了以纯碱、粘胶短纤维、烧碱及PVC、为主导产品,原盐、碱石为原料支撑的系列共生产业链,做到了行业内成本最低、技术最优、效益最高、发展最快。 公司现有的化工主营业务产业链一体化优势突出,盈利能力在同行业内领先,同时公司地处京津冀发展规划涵盖的唐山曹妃甸地区,土地价值有望重估,政府对公司土地收储将带来收益。此外,今年三月份,公司与唐山海港经济开发区管委会联合开发新兴产业园区,加快了公司对所属海域的开发利用,大幅提升公司所属海域的使用价值和开发价值,有助于公司调整产业结构,培育新的产业发展方向和利润增长点。 盈利预测:公司传统化工业务,基本面见底,业绩弹性大;受益于京津冀发展,土地升值空间大。我们预测公司2015年~2017年EPS分别为0.36元、0.53元、0.52元,对应目前股价的动态PE分别为29倍、20倍、20倍,给予“增持”评级。 风险分析:宏观经济与政策风险;经营风险;管理风险。 厦门信达 厦门信达:互联网金融+“类滴滴安防”,全面推进后服务市场 类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：施毅,董瑞斌,林媛媛 日期：2015-06-26 投资要点: 公司大力推进后服务市场,基本面已经发生显著变化。l公司已经发生巨大变化,全面拥抱后服务市场。公司积极推进后服务市场,目前主力打造针对承兑汇票所建立的票据大平台以及利用互联网方式推进的“滴滴安防”。公司在这两块市场的大力推进,符合中国经济发展的大方向,同时也为公司打开更大的市值空间。 a)公司参与承兑汇票平台,涉水百万亿票据市场。公司4月11日公告称与西安迈科在深圳前海合资成立深圳迈科大宗商品金融服务票据平台公司,厦门信达股权占比约28.6%。深圳迈科金服位于金融创新重地前海,金服公司是全国唯一的基于贸易、物流背景的金融票据平台,可依托贸易背景实现票据的类跨境贴现,与此同时拟打造票据基金、中介综合服务互联网平台。2015年预计金服公司将实现1600亿流水的服务,实现5000万净利润,2016/2017年预计净利润规模分别达到1.5亿元、3.0亿元,从长远角度看公司净利润空间大。 b)公司拟投资1.6亿元在京东平台推进安防服务包,成立“类滴滴安防”。小商铺以及家庭安防市场正在快速崛起,然后服务市场明显不足,公司拟推进安防安装以及更新等后服务市场。公司拟募资1.6亿元,建立安防后服务平台,初期的推广将借助京东虚拟服务平台。公司计划在2016年底国内铺设接近2000个运营点,同时依托控股子公司安尼数字培训相关专业安装人员,我们看好该市场发展。 公司为厦门国企,未来将受益于国企改革推进。公司为厦门国资委控股企业,国企改革如火如荼,我们判断后续公司将积极推动激励机制改进,从根本上加强公司治理结构。如果治理结构有所改观,公司或将面临新一轮的腾飞。 光电物联网将为公司提供较好的业绩支持。公司积极推进LED与RFID业务,一方面扩大产能积极增强竞争壁垒,另一方面利用资源优势努力争取市政项目。a)LED行业快速放量的前提下,公司业绩可快速增长。b).RFID方面公司已经切入食品溯源及服装行业,未来将寻找新的应用场景,整体业绩可期。 首次覆盖给予买入评级,目标价51元。我们预计公司2015-2017年销售收入分别为267亿元、272亿元、278亿元,归母净利润分别为1.63亿元、2.64亿元、3.67亿元,对应的EPS分别为0.53元、0.85元、1.18元。我们采用分布估值法,得出公司合理市值为160亿元,对应目标价51元,买入评级。 风险提示:公司业务推进不及预期,系统性风险。 东方国信 东方国信:投资延展“互联网+”边界,深化大数据业务布局 类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：刘雪峰,康健 日期：2015-06-26 投资延展“互联网+”边界,深化大数据业务布局 6 月24 日,公司拟以自筹资金1.2 亿元认购海芯华夏非公开发行,投资完成后将持有其43.48%的股权;拟以自筹资金3,000 万元投资摩比万思, 投资完成后将占其25%的股权。海芯华夏主要从事农村信息服务业务、设施农业物联网业务、农产品电子商务业务,运用大数据、移动互联网等打造PB 级海量农业大数据平台,覆盖中国1 亿农民、5000 万亩设施农业, 为农业生产、流通、消费、管理提供技术服务,拥有八大核心农业知识数据库。摩比万思专注于服务一线优质互联网金融企业,日均覆盖百亿流量、2 亿用户的领先移动互联网大数据精准营销公司,基于领先的移动互联网领域的实时竞价(RTB)广告技术及相关的受众数据分析、挖掘技术的研究与应用,摩比万思提供多种移动互联网大数据广告管理和广告投放解决方案,服务的互联网金融客户达50 多家,其中包括融360,宜信,陆金所等。 逐步转变盈利模式,大数据运营业务前景可观 公司战略布局电信、金融、工业、政府军队四大方向,挖掘大数据运营能力,构成基本的业务结构和跨界延伸,形成了数据应用闭环。公司2014 年收购屹通信息后获得其移动端2500 万用户,以及与之合作运营的中国电信的3 亿用户,数据增值运营业务的市场规模非常可观。公司的盈利模式将由项目型转变为运营型,数据运营主要模式包括DSP、征信、保险反欺诈识别、反恐、互联网微信平台的二次开发、衍生到LBS 定位增值服务等。 15-17 年业绩分别为0.45 元/股、0.61 元/股、0.81 元/股 预计公司15~17 年PES 分别为0.45、0.61、0.81 元,分别对应100 倍、74 倍、56 倍PE。考虑到公司核心的电信行业BI 业务依然颇具增长空间, 以及公司通过外延并购的方式积极向非电信扩张,维持“买入”评级。 风险提示 持续的收购会带来公司治理和团队之间利益平衡的挑战;BI 业务的产品化亟待提高;人员成本上升的压力长期存在;后续收购的不确定性。
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