岳阳林纸：国企改革开拓园林 员工持股彰显信心
　　公司公告非公开发行预案：拟以6.46元/股募集资金总额不超过35.53亿元（不超过5.5亿股），其中拟不超过10.12亿元收购凯胜园林100%股权，其余部分全部用于补充流动资金及偿还银行贷款。
　　大股东、员工持股计划认购定增，彰显发展信心。公司本次发行5.5亿股，发行价格6.46元，共募集35.53亿元，其中大股东中国纸业认购比例36%。
　　在混合所有制改革不断升温推进大背景下，公司此次定增引入山东国投作为战略投资者、新海天投资等不同背景股东，有望释放企业活力。同时本次定增拟推出员工持股计划，可认购总金额不超过1.50亿元的定增份额，此举有利于团结上下一心，绑定管理层和股东利益，同时也彰显公司发展信心。
　　定增收购凯胜园林，拓宽业务盘活500万亩林业存量资产。凯胜园林成立于2000年，业务涉及园林施工、景观设计、绿化养护等。岳阳林纸作为“林纸一体化”公司，拥有超过500万亩林业资产，公司拓展园林业务可与主业形成协同效应并大幅提升林地估值。公司将成为涵盖造纸、林业、园林等多业务板块的综合性上市公司。相对于造纸业务，园林业务前景广阔，参考棕榈园林与东方园林盈利水平及估值，新业务值得期待。
　　收购公司充分放权，确保团队稳定，整合预期较好。未来对凯胜园林股权收购完成后，公司只委派董事长及选派财务负责人，将保障凯胜园林原有经营团队自主经营权，凯胜园林拟与其现有核心团队成员（包括现任董事长、总经理、副总经理等）签署不少于五年的劳动合同和竞业禁止协议。此外，凯胜园林董事长刘建国先生亦参与本次增发，之后将成为持有公司5%以上股份的股东。通过稳定团队及确保激励一致，大大降低了收购后整合的难度，有助于园林业务稳定发展并为公司贡献利润。
　　资产负债率降低，财务状况改善，抗风险能力提升。
　　2015年一季报显示，公司资产负债率68.86%，高于行业同类公司。公司此次定增35.53亿元，扣除发行费用和不超过10.12亿元收购凯胜园林，其余20亿元左右将用于补充流动资金及偿还银行贷款，此举可优化公司财务结构，降低财务风险。
　　盈利预测与投资建议。预测公司2015-2017年归母净利润分别为0.76，1.21，1.59亿元，对应摊薄EPS为0.07，0.12，0.15元。参考棕榈园林、东方园林估值，园林行业市净率约为5倍，岳阳林纸此前主要以造纸企业估值，市净率1.8倍左右。给予公司2.5倍市净率，对应13.03元，增持评级。
　　风险因素。增发预案未通过，园林业务低于预期，造纸主业持续下滑。
　　（海通证券）


　　远方光电：投资和壹基因 进军精准医疗
　　公司公告：杭州远方光电信息股份有限公司投资人民币4,950万元对杭州和壹基因科技有限公司进行增资扩股，本次投资后，公司将持有和壹基因注册资本15%的权益。和壹基因专注于基因科技研究和产业化，基于先进的高通量基因测序技术，大数据处理和云计算平台，为医院、高校、科研院所、药厂和大众等提供基因样品处理、基因测序和分析报告、大数据存储和分析、基因健康管理等服务，广泛应用于疾病致病机理研究、药物研发测试、精准医学（无创产前基因检测、遗传性肿瘤风险预测、肿瘤筛查和个性化用药指导等）和基因健康管理（个人基因组）等基因健康产业的多个领域。和壹基因已经在全国范围内与上百家医院、科研院所和体检机构等建立了合作关系和壹基因与公司同属于检测技术领域，符合公司既定的医疗发展方向。投资和壹基因是公司发展远方科技产业平台战略在医疗技术服务方向的重要布局，不仅可以培育新的利润增长点，为公司的发展注入新的动力，同时也是公司拓展业务领域、实现产业布局的重要举措。
　　投资和壹基因是公司的今年以来的第四次“小动作”。2015年提出远方科技产业平台战略开始外延式扩张，分别投资了铭展网络、红相科技、纽迈电子。科技产业平台充分利用公司电子、光学、光电、机械、计算机、软件等优势进行整合、培育、发掘值得培育的创新方向。2015年3月-5月，公司投资400万元持有铭展网络10%的股权，铭展网络主营3D打印教育类家用打印机。公司投资3600万元持有红相科技8%的股份，红相科技主要专注红外热像、紫外成像技术的创新和产业化。公司投资1600万元持有纽迈电子10%的股权，纽迈电子主营业务为低场核磁（小核磁）成像分析设备产品。
　　公司加大战略创新，完善远方科技产业平台。整合平台资源，培育公司创新转型品种。通过今年以来的四次投资参股，公司未来有望在医疗器械上最先实现创新突破。
　　盈利预测与投资建议。假设公司2015年增加部分投资收益；假设公司的远方技术产业平台在下半年可以寻找到公司转型突破的方向，重点培养突破，在2016年能贡献业绩拐点。基于以上，预测公司2015和2016年实现收入2.5亿元和3.76亿元，实现每股收益分别为0.41元和0.54元。基于公司市值小，创新力量强，维持“推荐”评级。
　　风险提示：公司科技产业平台创新能力、培育能力、盈利能力不达预期或体现滞后。
　　（东吴证券）


　　桐昆股份：上调增发底价 坚定看好
　　增发底价上升至21.27元/股，保护投资者利益，安全边际拉高：公司公告调整非公开发行股票发行价格及发行数量。
　　公司首次公布增发预案时的底价为14.33元/股，随着行业复苏和公司基本面不断趋好，公司股价（按6月24日收盘价计算）已较增发底价高出65%，为保护投资者利益，并根据监管机构相关法规、政策的要求，公司将增发底价上调至21.27元/股，非公开发行股票数量也相应调整至不超过14,104.37万股（含14,104.37万股）。本次上调增发底价，利好公司股东，增发数量的减少将减少对现有股东利益的摊薄。
　　全球第一的化纤企业，未来涤纶长丝主业不断复苏，同时互联网金融将成为又一重要发展点，业绩与估值同步双升。1）未来2-3年在产能周期和库存周期的叠加左右下，行业逐步复苏，龙头企业将获得超额利润。公司目前是相关上市公司中PB最低的，作为行业龙头严重低估。2）借助自身优势，率先进入化纤纺织产业链金融，化纤3000亿市场、纺织产业7万亿市场、超大市场空间、下游分散、中小企业众多、巨量资金沉淀亟待盘活。公司连续20年无亏损记录、风控严格、高银行信用、低资金成本、3万多稳定客户，先发优势显著。
　　盈利预测和投资建议。维持盈利预测，预计公司2015-2017年净利润为9.3亿、15.2亿、15.3亿，同比增长732%，64%,1%,对应EPS0.97、1.58、1.59元，重申“买入”。
　　风险提示：
　　油价持续下跌、互联网金融不达预期、行业复苏不达预期。
　　（申万宏源）


　　三六五网：居家生态圈逐渐成型 外延并购值得期待
　　装修宝平台模式成熟，助力居家生态圈成型：公司装修宝平台模式已经成熟并接地气，能实现对装修成本结构、装修流程规则、装修公司治理结构的颠覆，业务拓展顺利并在流水规模、建材产业链打通、异地加盟复制、商业模式升级更新上都超出预期；目前公司装修宝平台月流水规模有望过亿，16年流水目标有望高达百亿；同时基于“地产-装修-金融”的居家生态圈已经成型，与新房二手房业务协同效应已经非常明显，伴随着新房成品化趋势，“买房送装修”不仅成为地产营销新手段，也有助于公司锁定新房独家电商代理资源，装修费可在装修宝平台选取装修公司和建材，加快装修宝平台流水规模快速上升。
　　金融业务布局将加快推进，居家信贷需求空间巨大：未来公司涉足小额贷和担保公司的布局将是必然，届时公司将提供涵盖购房和装修业主、房产商、装修公司、建材厂商的全方位融资需求，基于交易场景的互联网金融业务布局不仅能有效控制风险，同时也具有巨大发展空间。
　　员工持股计划已经落地，后续外延值得期待：前期压制股价的员工持股计划修改方案公布，大股东直接全额赠送员工公司股票，员工持股计划实质完成；同时公司因市场环境和自身发展战略的变化取消前期再融资计划，后续随着公司业务在地产、装修、社区、金融四大核心产业布局的推进，有望适机推出新的再融资方案或进行外延并购加快业务推进。
　　业绩预测与投资建议：维持对公司的盈利预测，预计15-16年公司分别实现营收7.2亿元和10.9亿元，分别同比增长51.3%和51.1%，实现净利润2亿元和2.7亿元，对应EPS为2.08元和2.8元，当前股价对应PE为67倍和50倍；公司布局的“三大O2O+大金融”战略前瞻并且市场空间广阔，市值天花板极高，居家生态圈逐渐成型协同效应渐显，同时优秀管理团队将确保公司能把握住行业变局以及资本市场发展带来的战略发展机遇期；公司是A股鲜有的具有业绩支撑的垂直互联网潜在龙头企业，维持公司买入评级，目标价250元。
　　风险提示：地产景气度下滑；地产O2O和装修宝商业模式风险；诉讼风险。
　　（光大证券）
　　


　　天顺风能：增发加码风电场 民营风场潜在巨头值得期待
　　公司拟增发募集20亿元投资330MW风电场：公司发布增发预案，拟以14.70元/股的底价非公开发行不超过1.36亿股，募集资金不超过20亿元，其中16亿元投资330MW风电场，4亿元补充流动资金。
　　本次非公开发行对象为不超过10名符合法律、法规的投资者，包括证券投资基金管理公司、证券公司、信托投资公司、财务公司、保险机构投资者、合格境外机构投资者以及其他机构投资者、自然人等特定对象；发行对象所认购的本次发行的股份，自发行结束之日起12个月内不得转让。
　　募投风电场项目已列入“十二五”第五批风电项目核准计划：国家能源局下发的“十二五”第五批风电项目核准计划，项目共计34GW，公司获得5个项目合计429.5MW，其中3个项目作为此次增发主要募投项目。该3个项目均位于Ⅳ类资源区，2016年仍维持0.61元/kWh的上网电价；该3个风电场均位于中东部地区，消纳与送出条件良好。
　　20亿资本金理论上可撬动1.2-1.4GW风电场建设运营：按照风电场7-8元/W的建造成本、80%的贷款比例测算，20亿资本金理论上可撬动1.2-1.4GW的风电场建设运营。因此，本次增发募集资金除了可用于投资330MW风电场项目之外，公司仍至少拥有GW风电场项目的投资潜力。
　　与北京宣力强强联合，项目资源优势明显：2015年2月，公司现金收购北京宣力持有的宣力控股55%股权，从而持有宣力控股100%股权。同时，公司控股股东上海天神通过深交所大宗交易系统将其持有的1.7%的公司股份转让给北京宣力；北京宣力承诺自受让之日起一年内不减持本次交易所受让的公司股份。2015年4月，公司公告二股东乐顺控股拟以大宗交易或其他方式将其持有的2.43%的公司股份转让给北京宣力并锁定一年，价格根据实施日收盘价的90%确定；未来北京宣力仍有可能通过其他方式继续增持公司更多股份。
　　公司与北京宣力双方利益已高度一致，这体现了北京宣力与公司在新能源领域长期战略合作的决心以及对公司未来发展的信心。北京宣力具备较大的项目资源优势，在“十二五”第五批风电项目核准计划中斩获颇丰即为明证；公司拥有上市公司平台，同时在新能源产业具有深厚的积淀，双方强强联合、优势互补，有望将公司打造成为民营风场巨头。
　　新疆哈密300MW风电场已经开工，未来风场装机规模或超预期：公司收购宣力控股剩余股权之后，扩充了新能源产业的团队规模，加快了新能源产业的投资进度，提升了公司在新能源领域、尤其是风电领域的行业地位和影响力。同时，新能源项目开发过程中，公司将更多的与供应商及客户建立连接，有助于主业发展并整合利用产业链资源，给公司带来更多的市场资源和盈利空间。
　　投融资业务收益颇佳，2015年有望加大投资力度：公司的专业化投融资平台天利投资2014年盈利2145万元，大幅增厚了公司的业绩。公司投融资事业部以节能环保、新材料和金融服务等新兴产业为投资重点，注重对投资项目的开发与筛选，积极挖掘市场前景广阔、成长性好的投资标的。2015年公司有望加大投资力度，推进投融资项目开发，不断提升公司发展潜力。
　　投资建议：在不考虑增发摊薄股本的情况下，预计公司2015-2017年的EPS分别为0.31元、0.58元和0.94元，对应PE分别为58.0倍、31.2倍和19.5倍，维持公司“买入”的投资评级，目标价23元，对应于2016年40倍PE。
　　（齐鲁证券）


　　博世科：中标供水PPP项目 模式创新驱动公司成长
　　公司近期参与了泗洪县东南片区域供水工程PPP项目的公开投标。根据泗洪县公共资源交易网2015年6月23日发布的信息，泗洪县东南片区域供水工程PPP项目于2015年6月21日开标，经过专家评委严格评标、谈判，公司率先与谈判小组达成一致，成为预中标、成交的社会资本。项目工程总投资额暂定为30670万元，建设期为1年，特许经营期30年。
　　事件评论
　　顺应环保领域“公私合作”大趋势，试水供水工程PPP项目，延伸水务产业链，积累PPP领域拓展运作经验。公司以前端控制+末端治理的工业废水治理业务为核心，业绩增长受益于“水十条”的出台和第三方污染治理模式的推广，在水务板块PPP项目盛行的背景下，公司凭借着技术和市场资源进军PPP领域是必然趋势。此次，公司拟中标供水工程PPP项目，一方面将业务领域由污水治理拓展至供水工程，完善水务产业链布局；另一方面旨在积累PPP项目运作经验，为将来争取更多污水治理PPP项目打下基础。
　　立足广西、湖南地区，顺利打开江苏市场，加速优化国内布局，逐步由地区走向全国，进入快速发展黄金期。公司原先业务主要集中在广西地区，是当地的环保龙头，具有明显的区域性优势。随着市场竞争的加剧，公司为了满足业务拓展的需要，收购了湖南华亿，并在北京、云南等地设立办事处，开始了全国性扩张道路。本次投标的PPP项目位于江苏省泗洪县，帮助公司顺利打开江苏市场，逐步完善国内业务区域优化布局。
　　公司体量规模相对较小，PPP单个项目体量大，切入PPP市场，模式创新驱动公司加速成长。公司业务呈现多元化特点，在深耕工业污水治理业务的同时，进一步拓展了重金属、污泥、烟气、水体修复等领域的业务布局，致力于为客户提供一体化整体解决方案的能力，市场需求空间巨大。本次项目投资额约3亿元，占公司2014年度营业收入的109.41%，考虑到公司市值较小、基本面优良，若项目得以顺利实施，将对公司经营业绩产生积极的影响。
　　公司业绩将进入高速增长期，给予“推荐”评级。预计公司2015~2017年EPS分别为1.13、1.74、2.29，2014~2017年三年业绩符合增速为66%，看好公司多元化布局以及产业链拓展、商业模式创新带来的业务张力，给予公司“推荐”评级！
　　（长江证券）


　　广联达：参股拉卡拉布局征信 战略转型加速落地
　　事件描述
　　公司发布公告拟使用自有资金1800万元投资拉卡拉信用管理有限公司获得目标公司3%的股权。
　　事件评论
　　参股拉卡拉征信，互联网金融打通关键一环。1）公司此次参股的拉卡拉信用管理有限公司是今年央行公布的首批8家开展个人征信业务准备工作的机构之一，可分享首批征信牌照红利，打通公司互联网金融业务中最为关键的征信环节，极大利好公司互联网金融业务的拓展；2）北京拉卡拉网络技术有限公司是联想控股成员企业，自2005年成立发展至今，已成为中国最大的便民金融服务和电子支付服务的运营商，拉卡拉集团下辖个人支付、企业支付、征信、小贷、保理、P2P交易平台等多家子公司，其支付终端覆盖了国内95%以上的便利店、商场和卖场，2014年支付交易额超过1.8万亿，拥有1亿个人用户和超过300万企业用户，主要积累了10年的信用卡还款、转账汇款、生活缴费、电商消费及信贷理财等海量有效的金融、消费数据，可为广联达互联网金融业务提供高效可靠的征信风控支撑；3）公司所在的建筑行业基于建筑工程项目所产生的人员数据、企业数据的数据量达10T级别，以旗下的“广材网”、“造价指标服务平台”等为主要数据来源打造了以工程项目为核心的征信体系雏形，广联达对建筑产业链上的行为数据和业务数据的把控绝无仅有，判断公司能够参股拉卡拉数据实现数据反哺也体现拉卡拉对其数据价值的认可。
　　把握时代脉搏，卡位优势行业，构建建筑工程领域“互联网+”平台。随着公司传统业务主要的下游行业建筑业的增速显著放缓，公司在主业承压背景下积极求变，产品逐步云+端化，进而可实时掌握用户的数据，实现进度跟踪。其转型的重要落脚点在于“两聚、两圈、一建”，“两聚”，即聚量（旺材）和聚人（施工现场的交互），两圈是指“圈地”（工地）和“圈楼”（楼宇运维，“建库”是基于BIM的构建数据库，再开展以工程项目为核心的相关征信服务。不同于传统业务，公司中长期将主要围绕专业应用、大数据服务、互联网金融、电商平台和国际化展开，判断公司在“互联网+”的新模式下将深度挖掘行业需求，基于其过往的客户积累、行业壁垒、客户粘性等优势极大概率转型成功，彻底打开成长空间。
　　盈利预测：公司处于转型期，预估电商及互联网金融业务将贡献较大弹性，预计15～17年EPS为0.71、0.96和1.35元，维持“推荐”评级。
　　（长江证券）


　　海兰信：收购劳雷提升战略纵深
　　事件：
　　公司发布定增预案，通过收购海兰劳雷间接收购劳雷香港和Summerview的55%股权，交易方案引入扬子江船厂和中船投资重要战略投资者。
　　评论：
　　1、定增收购劳雷产业股权，业绩增厚明显
　　本次交易采用新设海兰劳雷先行收购劳雷香港、Summerview55%股权，上市公司再收购海兰劳雷100%股权的方式进行。标的作价5.5亿元，发行价格19.16元，共发行2870.6万股。标的公司2013、2014年备考业绩为2493.8和1338.3万元，排除13年劳雷执行了中国船舶工业贸易公司大额订单的因素，近年来业绩保持稳定增长。标的公司业绩承诺2015-2018年度2840、3200、3360和3530万元，交易完成后对公司EPS有明显增厚作用。
　　2、海洋权益成为我国新战略重心，十三五期间将大力发展立体化海洋监测能力
　　近年来，全球开始大规模开发海洋资源，中国是海洋资源大国，大陆岸线1.8万公里，500平方米以上的岛屿6900多个，领海面积38万平方公里，管辖的海域面积约300万平方公里。
　　当前我国将维护海洋权益放到极其重要的位置，5月出台的军事白皮书在重大安全领域力量发展中，特别强调“海洋关系国家长治久安和可持续发展。必须突破重陆轻海的传统思维，高度重视经略海洋、维护海权。”海洋信息化水平即获取海洋基础数据和信息的能力，是维护海洋权益、实施海洋开发的基础，从技术路径来看，多平台自适应海洋监测网是未来发展趋势，海洋监测网包含天基、空基、岸基、海面、水下和海底等多种监测平台和调查仪器，产品形式包括卫星、调查船、漂流浮标、Agro浮标、无人艇、水下机器人及固定监测平台包括锚定浮标、锚定潜标、岸基雷达等。
　　2014年底，国家海洋局印发《全国海洋观测网规划（2014-2020年）》，计划到2020年，建成以国家基本观测网为骨干、地方基本观测网和其他行业专业观测网为补充的海洋综合观测网络，初步形成海洋环境立体观测能力。2015年两会期间，国家海洋局、国家发改委、科技部、财政部等7部门联合发布《关于加强海洋调查工作的指导意见》，推动海洋调查资料管理和共享应用，加强海洋调查保障能力建设。
　　3、盈利预测：
　　公司2015-2017年eps为0.24、0.43、0.65元，参考业绩承诺，交易完成后2015-2017年eps为0.33、0.51、0.71元，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：定增方案的审批风险。海洋信息化业务技术开发周期较长的风险。
　　（招商证券）


　　龙生股份：无法回避的光启 改变未来的公司
　　事件
　　近日，《人民日报》在头版头条的位置刊登《深圳迈向国际化创新型城市》一文，介绍了深圳以创新引领转型升级所取得的成绩。同日，《人民日报》第六版以大半个版面报道了以华为、华大、华强、华侨城、光启这“四华一启”为代表的深圳企业如何创新发展的故事。
　　评论?
　　我们对光启科学从创立至今发表的论文和申请的专利进行了详细的统计和梳理后发现，2011年至今，光启以“光启高等理工研究院”名义发表国际学术论文共83篇，共申请国内专利2629项。从时间轴上的趋势看，电磁超材料相关的文章越来越多，是光启研究工作的绝对重心，也是军方最重视的；通讯方面文章的分布比较均匀；云计算文章在前两年较多，近两年较少；其它文章主要和电子工程、生物力学等有所关联。
　　根据统计，从数量上看，2012年和2013年是公司专利数量大幅增加的时间，同时也伴随着公司超材料天线、通信产品和临近空间飞行器等产品的问世。因专利统计里主要按照下游应用划分，可以看到光启在天线、通信方面做了大量工作，而这些也正是超材料可以最快进行商业化的领域。今年前5个月，公司获得的专利数量大幅增加，光启光子支付系统也即将商用，也可以期待看到更多民用产品问世。
　　光启拥有几千项世界领先的专利技术，产品有望扩展到国际市场，判断三五年后业绩爆发性增长是大概率事件。根据公开新闻报道，光启在技术应用方面，仅仅是一个“射频模块组”，应用不过一个月就收获了千万元订单。截至2015年2月，光启账面现金资产已经超过20亿港币。目前，光启发起的全球首条超材料中试生产线已经在深圳龙岗正式投产，项目总投资1亿元，预计将实现超材料综合产品年产值约5亿元，带动上下游相关产业规模约50亿元。董事长刘若鹏的预期是用三年时间建立超材料产业，五至十年成为全球超材料领域最先进的企业。
　　投资建议?
　　近期，A股上市公司天和防务、迪马股份等纷纷准备涉足超材料研制和应用，这也显示了超材料的巨大魅力。
　　光启作为最权威最纯正的超材料标的，具有坚实的技术专利支撑，产品应用也率先突破，超级WiFi无线互联、智能光子、隐身衣、“钢铁侠”飞行器、临近空间技术平台等产品空间巨大。更重要的是，光启董事长刘若鹏是一个不可多得的乔布斯式的人物，不仅有科学头脑，更有经济头脑，还有组织才能，他的一举一动值得高度关注。给予“买入”评级，目标价位200元。
　　（国金证券）


　　好想你：增发落地 布局互联网+
　　事件：公司23日晚发布公告披露定增预案，拟以29.90元/股非公开发行2900万股，募集资金不超过8.7亿元用于投资智慧门店和云商城项目。此外，大股东不参与此次增发。
　　募投项目重在布局互联网+。此次增发募集资金主要用于投资智慧门店和云商城，其中智慧门店项目投资将近8亿元，采取“服务+商品”的运营模式，通过获取消费者信息和数据，借助智能健康监测设备为消费者提供健康评估，根据云健康系统数据进行分析，为消费者提供定制化食疗食养配方和食材。最终形成好想你旗舰店+生活家健康零食店+O2O移动连锁店+想你好食养生馆等多类型门店组合，形成社区500米+服务体验圈。同时投资7810万元打造云商城体系，一方面通过互联网快速传播好想你品牌，吸引消费者成为会员；另一方面积极打造适合互联网消费者的品类体系，通过品类扩充提升店面的流量和客单价，最终可以集合交易数据、顾客数据、健康数据、持续精准为消费者提供服务。两个项目互为联系，通过智慧门店为客户提供食养服务，提高客户粘性；
　　通过云商城，构建多样化的全渠道销售体系，为客户提供快捷便利的健康产品和服务，最终通过O2O的方式打通线上和线下的产品交易和服务，构建好想你大健康食养生态圈。此次增发公司重点布局互联网+，通过互联网将传统渠道与新型渠道更好的融合，将实体与互联网密切集合，打通线上线下渠道，在稳固发展线下渠道的基础上，网络化、大健康化营销将是公司未来渠道发展方向。
　　一季度增长乐观，全年20%左右增速。公司一季度收入增速超过40%，净利润增速超过10%，净利率将近9%，为近几年单季业绩高点，主要得益于15年春节延迟及商超系统铺货，同时公司在一季度大力促销，促使一季度业绩高增长。
　　预计全年商超继续保持快速增长，电商有所放缓，专卖店维持10%以内增速，全年20%左右增速。同时，公司对直营店试行合伙制及有望针对中高层管理人员推出相应的激励措施值得期待。
　　业绩预测与估值：预计公司2015-2017年摊薄后EPS分别为0.39元、0.47、0.57元，对应动态PE分别为109倍、91倍、76倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：渠道开拓或未达预期。