农发种业：农资一体化综合服务平台落地，构建公司“农资一体化+农场+仓储流通”雏形
　　事件描述
　　农发种业设立控股子公司中农发(周口)现代农业服务有限公司。
　　事件评论
　　农发种业拟使用自有资金与黄泛区实业集团、枣花面业以及杨丙中、李新明、高雪清、孙华磊4名自然人共同投资设立“中农发(周口)现代农业服务有限公司”，注册资本1亿元，其中农发种业出资6221万元，占注册资本62.21%。服务公司成立后，服务公司拟向原枣花面业子公司——枣花粮油现金增资2000万元，增资后服务公司持股比例为51%，枣花粮油注册资本由5008万元提高到7008万元，2015~2019年承诺年营业额5亿元，年净利润500万元。
　　我们认为，设立服务公司是农发种业迈向现代农业综合服务商的重要一步，也标志公司农资一体化战略真正落“地”。1、黄泛区实业集团及黄泛区农场高管参股服务公司使得公司在“农场”这一环实现深度合作，有助于农发在当地构建以小麦为核心服务平台，推动“种子、农药、化肥”等农资一体销售等农业综合服务，真正实现公司农资一体化与黄泛区农场以及周边土地实现对接。2、设立服务公司为农发后期开拓互联网+线上业务奠定基础，加快向综合农业服务商转型的步伐。3、服务公司与此次增资的枣花粮油具有高度的业务协同效应，有利于提升公司在当地的仓储及加工能力，也标志公司打通了下游“仓储和流通”环节，公司构建的类似国际四大粮商邦吉的“农资一体+农场+仓储流通”的商业模式也初见雏形。
　　围绕黄泛区农场及周边打造的农资一体化综合服务模式推广将为打开公司巨大利润空间。我们预计，黄泛区农资综合服务试点成功之后，公司将按此模式在具备优势的中部地区复制开来，而仅农资销售一项业务即可为公司带来巨大的利润空间。黄泛区农场拥有耕地10万亩，服务公司预计将能拉动黄泛区农场及周边合计200万亩耕地(按照每亩地每年种子+农药+化肥平均投入230元计算(水稻230元/亩，小麦230元/亩，玉米210元/亩))，可拉动近4.6亿元的农资销售收入；而在中部地区共有526万亩农场耕地，按此模式可带动约1.05亿亩农村耕地，收入空间高达242亿元，按照10%净利率，每年可贡献净利润约24亿元。
　　重申“推荐”评级。我们预计公司15、16年按定增全面摊薄后EPS分别为0.41、0.61元，强烈推荐。
　　风险提示：(1)现阶段行业兼并重组呈现加速之势，不排除企业外延竞争导致公司收购作价过高；(2)公司农资一体化平台构建速度不达预期。
　　长江证券



　　永鼎股份：一带一路+汽车电子，开启转型发展之路
　　维持“增持”评级，上调目标价至50元。公司借助金亭线束进入汽车零部件市场，后续有望在车联网、汽车后服务市场持续布局；同时海外工程收入有望爆发式增长。维持2015-2017年EPS为0.36/0.38/0.45元(若成功并购金亭线束，则备考EPS为0.42/0.47/0.55元)。参考光纤光缆和汽车电子可比公司，给予永鼎股份185亿元的平均市值，上调目标价至50元，维持“增持”评级。
　　牵手东昌，以金亭线束为起点，有望在车联网、汽车后服务市场施展拳脚。金亭线束具备生产高中低档汽车线束全类型产品的能力，产品主要供应国外品牌汽车，包括大众、通用、沃尔沃、康明斯等。更重要的是，金亭线束收购完成之后，东昌集团将成为永鼎的第二大股东。
　　永鼎股份有望以金亭线束为起点，借助东昌集团在汽车经销业务上的强大实力，整合永鼎传统光纤光缆业务上的运营商客户资源，开辟车联网电子产品市场和广阔的汽车后服务市场。
　　与第三方签订MOU，为“一带一路”受益标的。受益于国家“一带一路”的战略规划，永鼎股份海外工程承揽业务在2014年出现爆发式增长。公司在孟加拉等国有良好的业务基础，以现有订单和协议看，永鼎的海外工程收入在未来3年仍将爆发式增长，带来极大的业绩弹性。
　　催化剂：进一步加码汽车电子或汽车后服务领域；受益一带一路，海外EPC项目超预期。
　　风险提示：光纤光缆价格进一步下滑；海外MOU存在不确定性。
　　国泰君安



　　易华录：出资设立华录光存储研究院，信息安全战略重要布局
　　事件：
　　公司6月9日公告：北京易华录信息技术股份有限公司拟与中国华录松下电子信息有限公司、中国华录信息产业有限公司、管理团队共同出资设立华录光存储研究院有限公司，注册资本2000万元人民币，易华录以货币出资780万元人民币，占39%股份；华录松下以货币出资820万元人民币，占新设公司41%股份；管理团队出资300万元人民币，占15%股份，华录信产出资100万元人民币，占新设公司5%股份。
　　点评：
　　1、领跑光存储国产化市场，信息安全领域重要砝码。大数据时代，大容量光存储技术具有高安全、长寿命、低能耗、高速度、大容量、低成本等特性，能够很好地满足大数据存储和管理需求。出于对存储信息的安全性考虑，国外如美日已经开始部署光存储从音视频领域向数据存储领域的战略大转移。我国在“去IOE”的背景下，政府数据需要长期保存，使用频率低，适用于华录的冷存储技术。易华录将信息安全作为“一体两翼”中的一翼，光存储器是公司信息安全战略积极部署的体现，合资公司作为央企控股公司将明确受益光存储产品的国产化。目前，数据存储市场主要集中在数据中心(IDC)、政府、电信、金融、制造、广电媒体、教育、交通、医疗、安防等领域。银监会发布39号文件《关于应用安全可控信息技术加强银行业网络安全和信息化建设的指导意见》，仅金融行业信息安全和信息化建设带来千亿市场。我国光存储产品市场规模2014年为135亿元，同比增长15.6%，预计未来五年均将保持20%以上的增速，市场成长性和空间都极具吸引力。
　　2、“中国大数据光存储产业联盟”发起单位，国家队优势再次显现。鉴于新一代光存储技术发展在大数据时代的重要意义，国家信息中心和中科院上海光机所联合发起，多位院士牵头提出《迎接大数据挑战，开展我国安全、节能、长寿命和高密度信息存储技术研发和应用》的建议，指出由财政部设立专项基金，尽快启动“大数据光存储研发与应用”国家科技专项计划。中国华录松下与国家信息中心、清华大学光盘国家工程中心等八家国家存储研究单位达成联盟，一方面有助于着手制定中国光存储行业规范，参与行业顶层设计；另一方面可以集合行业优势资源，共同推动大容量光存储技术进步和产业发展，实现产业的规模的进一步扩大。
　　3、核心技术行业领先，华录蓝光存储产品屡获市场认可。华录松下公司拥有专门从事光盘刻录存储及光盘库系统应用开发的专业团队，拥有并发展了光存储行业知名专家，技术实力及产品性能均为世界领先水平。国内第一台蓝光整机在华录诞生，形成国内第一条从光头、机芯、整机生产到销售的整条蓝光存储产业链。华录的蓝光产业在生产制造能力、技术研发经验、市场认可度、业界知名度等各方面均具有无可比拟的优势。2015年3月，中国华录集团潜心研发的638TB大容量可扩展型蓝光光盘库存储系统---华录80系列即将全面推广，这是继DA-BH9010光盘库系统荣获“2014年度中国电子十大新产品”之后的又一重要产品。该系统主要针对云存储数据中心提出了低成本、灵活扩展、安全可靠、简便易用的大数据长期存储解决方案，具备50年长寿命数据保存、节能绿色环保、存储空间扩展灵活、数据存储安全可靠、存储容量庞大、读写速度快捷等特点。华录产品已经获得认可，目前已与中国工商银行、国家信息中心、中国唱片总公司、国家地质局、航天数字传媒、化工企业、省市档案馆等展开合作并取得显著效果。
　　4、维持买入评级
　　预计2015-2017年EPS分别为0. 90元、1.48元、2. 16元，对应当前股价的PE分别为91.6倍、55.3倍、38倍，维持“买入”评级。
　　5、风险提示
　　创业板大幅下调风险。新兴光储存行业政策和政策、市场不完善风险。高技术要求带来的技术风险。新公司经营管理风险。
　　国海证券


　　顺鑫农业：继续做强白酒主业，延伸做大牛羊肉业务
　　1、白酒主业经营良好，牛栏山外围市场开拓顺利。
　　2014年，公司白酒主业营收41.20亿，占比总营收94.81的43.45%，白酒是公司的核心经营业务。从品牌上来看，公司白酒分为牛栏山和宁城老窖，而又以牛栏山为主。
　　“正宗二锅头，地道北京味”，王刚为牛栏山做品牌代言响彻北京城。牛栏山已成为北京地区生活酒的第一品牌，市场占有率和成熟度都非常高。但牛栏山在北京地区的成长性还有，主要是受益城镇化和消费升级，预计未来几年在北京地区能保持15-20%左右的成长性。
　　牛栏山除了北京市场做深做扎实外，外埠市场的开拓也日益重视，近年来，外埠地区成长性都不错。外埠地区重点开拓华北、东北、西北和南方市场。南方市场主要集中在长三角、珠三角地区。南方人的口感有所不一样，讲究干爽纯裂，口感上讲究百年红系列的，公司有针对性的调整口味。
　　牛栏山产品定位中低端。从产品结构来看，2014年低端占比87%左右，中高端12%-13%左右。这几年，受政府八项规定影响，中低端的增长比较快，中高端的增长有所放缓。牛栏山产品体系中一般定价50元以下为低端，目前有300多个品种，50-100元为中高端。公司针对这个地区消费能力，不同地区推出不同的价格段产品，以适应消费者需求。从产能上来看，新厂区预计到2015年年底开始投放新的产能。因此，保持未来几年的增长在产能上有保障。
　　白酒的另一个品牌宁城老窖目前销售一般，销售主要集中在内蒙本地，公司采取的是全蒙战略。宁城老窖2007年顺鑫并购过来的时候已停产停销3年，而在并购当年，顺鑫主导经营后当年就有500万净利，实现2-3亿销售收入。从宁城老窖自身而言，业绩成长性不错，但就整个顺鑫总盘子来说，增长贡献占比不大。目前内蒙还有2个品牌，一个是河套，一个是蒙古王。在内蒙地区，宁城老窖基本上排在第二第三的市场地位。
　　2、肉制品业务猪肉盈利一般，逐渐向牛羊肉延伸发展。
　　公司肉制品业务主要分屠宰和种猪，种猪周期性影响比较小，商品猪受周期性价格影响比较大。公司规划猪肉产业链做两端(上游和下游)，以此来降低猪肉价格波动的风险。目前，公司冷鲜肉全国排在第四位，低温肉制品是未来的发展趋势，诸如猪头肉、猪肠、猪肚、酱卤肉都很有市场。公司计划投资建设4万吨冷库，满足国家储备、熟食加工、肉屠宰上的安全肉冷藏等。
　　公司未来规划延伸牛羊肉发展。随着消费升级，我国肉类消费目前呈明显多样化态势，以猪肉为主的消费习惯正在改变，牛羊肉人均消费量稳步增长。且牛羊肉价格稳步上涨，不同于猪价呈周期波动态势。公司有望将牛羊肉产业打造新增长点。
　　公司前期收购的清河源14年收入8.9亿，公司2014年猪肉板块收入29.76亿元，占比30%，但盈利能力远胜于猪肉。清河源14年净利润1.28亿，净利率15%，而顺鑫猪肉板块整体盈利不过千万，其中种猪亏损，屠宰盈利。不论从成长和盈利性，牛羊肉业务都优于猪肉业务。
　　目前顺鑫旗下的鹏城食品猪肉供应约占北京猪肉供应的50%，清河源收购完成后，可以利用北京的网络优势，推广牛肉产品；另外通过引进公司肉制品深加工技术，可以提高清河源的深加工占比，进一步提高盈利能力。
　　3、未来重点围绕白酒和肉类业务拓展，其他业务有望逐渐剥离。
　　2014年，公司白酒收入41.20亿，肉类收入26.11亿，合计67.31亿，约占总收入94.81亿的71%。如果加上收购的清河源(70%股份)，则约占总收入73%。因此，公司未来的战略重点是做好白酒和肉类业务，其他的非核心业务有望逐渐从上市公司剥离。
　　4、盈利预测与投资建议。
　　我们预测公司2015/16/17年EPS分别为0.63/0.78/0.92元，对于当前股价PE分别为45.79/36.72/31.33，首次给予公司“增持”评级。
　　5、风险提示。
　　白酒、牛羊肉市场开拓不如预期。
　　国海证券



　　报喜鸟：集团股权转让，“实业+投资”战略不变
　　报告要点
　　事件描述
　　公司大股东报喜鸟集团有限公司与三名境内自然人分别签署《股份转让协议》，以协议方式转让其持有的120,713,212股上市公司股份(占公司股本10.30%).
　　事件评论
　　第二大股东转让股份，第一大股东地位不变
　　报喜鸟集团有限公司(以下简称“报喜鸟集团”)为公司第二大股东，合计持有公司120,713,212股股份，占上市公司总股本10.30%，其中董事长吴志泽在报喜鸟集团的股权占比为32%。2015年6月9日，报喜鸟集团与许小平、郑小云、林凯文签署《股份转让协议》，向其转让所持上市公司全部股份，转让之后，报喜鸟集团不再为公司股东。公司董事长吴志泽及其一致行动人吴婷婷、上海金纱投资有限公司合计持有股份公司15.25%股份，仍为公司第一大股东，持股份额及第一大股东地位不受本次权益变动影响。
　　回顾路径，公司“实业+投资”战略清晰
　　公司服装主业运行稳健，自年初开始推行“实业+投资”战略：2015年1月，公司出资5,000万元设立报喜鸟创投，开展股权投资业务；2月，公司通过报喜鸟创投投资4,500万元入股小鬼网络，搭建电商平台；3月，公司通过报喜鸟创投对仁仁科技增资2,500万元，进军大学生信用消费市场；4月，公司收购报喜鸟集团所持有的浙江永嘉恒升村镇银行10%股权，集团公司与上市公司剥离痕迹初显；5月，公司投资小鱼金融信息服务有限公司，布局互联网+金融；公司战略转型步调可控，路径清晰。年初设定未来两年对外投资2亿元的额度已使用约1.5亿元，可见公司投资并购执行能力较强。
　　维持“推荐”评级
　　本次权益转让为集团与上市公司剥离的举措，公司第一大股东地位并未受到其影响。考虑到公司此前战略推进的连续性和稳健性，有理由认为公司实施战略转型的决心不变。我们维持之前的预计，2015-2016年EPS为0.17元、0.21元，对应目前估值61倍和49倍，维持“推荐”评级。
　　长江证券



　　中央商场：低估区域型百货龙头，“+互联网”提质增效
　　投资要点
　　区域民营百货零售龙头，市值低于资产重估价值。公司前身1936年成立，2004年实际控制人祝义财(目前实际权益占比57%)进驻，将公司性质由国企转为民营，主要通过自建和收购进行扩张，公司目前主营为商业(14年占收入95%)和房地产(14年占收入5%)。同时，公司的线下资产优越，主要经营模式为联营，我们认为采用资产重估可更有效衡量公司的实际价值。根据我们的测算，公司重估价值=商业资产+房地产+现金-有息负债+(应收+预付-应付-预收项目)+可供出售金融资产+长期股权投资=354+36+15-84-43+0.3+0.27=279亿，以5.74亿股本计算，2015年第一目标价49.00元，未来随着公司“+互联网”，管理层调整完毕，整体经营成效有望提质增效，市值空间仍然有进一步上升空间。
　　电商业务初显成效，商业业务将提质增效。2013年开始，公司发力线上业务，在年内组建云中央电子商务公司和电子支付公司，引进约200人电商团队，11月上线“云中央”，12月上线APP。在构思一年后，于2015年6月1日上线“优润网”，实现与供货商、零售商联动。两大电商平台将助力商业业务提质增效。2015年6月10日公司公告新上任副总裁陈旭华将分管“互联网+”业务，其曾供职于天猫、淘宝、聚划算、金蝶，对互联网+有较深的战略研究和落地经验。此外，股东雨润控股集团实力雄厚，2014年为全国民企500强第8，食品和物流资源将助力上市公司在电商快速消费品业务上突飞猛进。
　　资产优质，转型盘活可期。公司现有11家门店中8家为自有物业，且均位于当地核心商圈，是当地商业核心和城市地标，资产极为优质。2015年5月28日，中信产业并购基金与公司签订《战略合作协议》，在公司治理，股权激励等多方面提供咨询。鉴于目前公司资产负债率近90%，有息负债高达84亿元，有较高降杠杆需求，我们预计公司后期极有可能与中信证券合作推出REITS计划(类似苏宁)盘活资产回笼资金，降低财务杠杆，投入O2O运营。
　　财务分析。1)ROE高于行业平均得益于高净利润率和高权益乘数；2)存货周转较低主因大量储备项目在建未形成销售；3)资产负债率近90%，有降杠杆需求。
　　盈利预测。我们预测2015-2017年公司归母净利润分别为4.28亿、5.39亿、5.90亿元，对应EPS(增发摊薄后)分别为0.75元、0.94元、1.03元。
　　风险及不确定性。1)电商开发超支；2)储备项目销售不确定性；3)短期人事调整的公司管理风险。
　　齐鲁证券


　　云投生态：生态园林再次起航，国企改革空间巨大
　　投资要点
　　平安观点：
　　国资背景的园林全产业链服务提供商：公司是国内园林绿化行业首家上市公司，因“欺诈门”事件被云投集团接管，是云投集团旗下的唯一上市公司。目前，公司主要从事园林工程的设计、施工和苗木销售等业务，是园林全产业链服务提供商。
　　依托集团，内生增长能力增强：云投集团接管公司后，在业务、资金、管理等方面给予公司大力支持，全面提升公司的管理、运作能力。同时，公司积极调整优化业务结构，提升全产业链服务提供能力，内生增长能力显著增强。
　　收购洪尧园林，外延扩张起航：2014年6月公司完成对洪尧园林的收购，成功进入了地产园林，实现了业务结构的优化，积累了并购重组外延扩张的经验。公司定位于“生态综合体运营商”，通过并购重组或是布局新业态的捷径，将积极发展生态及环保业务。
　　国企改革，空间巨大：云南国企改革重点是发展混合所有制经济、完善现代企业制度等5个方面，确定了能投集团等5家企业作为试点单位，云南省国企改革步入快轨道。云投集团是云南省最大的综合性投资控股集团，投资涉及铁路、旅游、林业、地产、石化燃气、金融、医疗等领域，拥有超过千亿的总资产。云投生态是云投集团旗下唯一上市平台，总资产占云投集团总资产的2%，是典型的“小公司大集团”，国企改革想象空间巨大。
　　估值与投资建议：预计2015-2017年公司每股收益分别为0.12元、0.15元和0.24元，对应最新收盘价的PE分别为219倍、182倍和115倍，PB分别为6.0倍、5.8倍和5.5倍。我们看好公司国企改革的空间和公司基本面的改善，首次覆盖给予“推荐”评级，目标价36元。
　　风险提示：国企改革不及预期，外延发展进展缓慢，项目回款风险、宏观经济下滑、诉讼仲裁等风险。
　　平安证券



　　通鼎互联：围绕大数据布局，拓宽应用与提升变现同行
　　事件。
　　公司6月10日晚上发布公告，拟以自有资金6,000万元投资南京云创存储科技有限公司，投资完成后，公司将持有云创存储600万元出资额，占其总股本的20%；以自有资金3,500万元投资北京天智通达信息技术有限公司，投资完成后，公司将持有天智通达175万元出资额，占其总股本的7%。
　　评论。
　　投资南京云创，围绕数据云端布局：云创存储是一家专业从事云计算、云存储领域技术研发、产品销售及服务的高科技企业。围绕大数据业务产品线，云创存储针对不同市场细化需求，推出了云存储、云处理、云视频、万物云、云传输、云环保、虚拟化等七大主要产品系列。云端服务是极其重要的战略方向，在国内，有百度云服务、腾讯云服务、阿里云服务、UCloud等等，国外则有AWS、Windows Azure等产品。为什么巨头如此重视数据云端服务布局，原因在于1)云计算的发展是技术趋势，国内的云计算发展渗透率低，发展空间足；2)移动互联智能用户渗透率不断提高，拥有越来越多的横向APP服务，这些服务都可以在云端进行处理；3)云端数据越来越价值，价值变现的道路是未来发展的途径之一。
　　天智通达拓展数据价值变现：天智通达拥有国内领先的移动数字媒体平台，同时拥有丰富的渠道资源，全国首家移动数字智能出版平台的构建者，提供了一套从内容制作到客户端展示的全方位数字出版系统，客户包括杂志社、报社、出版社、网站、政府、企业、唱片公司等。其开发的开心果在线教育APP将实现在中国电信定制手机中的预装。1)在线教育是下一个尚未挖掘的万亿市场，在移动设备上进行APP的布局，是用户价值变现的一条路径。2)移动互联时代，渠道为王。与天智通达合作，对于公司现在渠道的补充具有良好的协同效应。
　　从IT到DT，围绕移动大数据继续布局：移动终端以十倍于PC终端的数目，不断的产生数据，这是一个从IT走向DT的时代，数据是这个时代的核心。即使是传统如通用电气等公司，也正在从一个工业公司向数据公司转型。公司以移动互联为根基，围绕大数据深化布局，是公司未来对外投资的主要方向。
　　怎么理解公司战略：我们认为，公司搭建了整个移动互联网的产业帝国，从移动互联网现实世界的基础设施光纤光缆，到瑞意信息的流量入口(相当于虚拟世界的货币交易)，然后逐渐补齐各个应用场景，如大数据精准营销、电商、云应用、数字媒体等，搭建整个移动互联网现实、虚拟、场景等各个模块的齐备产业链。
　　投资建议。
　　维持“买入”评级，预测15-16年净利润为3亿和3.4亿，EPS为0.73元和0.83元，基于对公司移动互联的战略看好，维持6个月目标价45元。
　　国金证券



　　中钢国际：海外拓展一日千里，业务转型日见成效
　　报告要点
　　事件描述
　　公司今日公告与Tosyali Iron Steel Industry Algerie SPA公司签署了阿尔及利亚230万吨综合钢厂项目总承包合同，合同总金额31.08亿元。
　　事件评论
　　海外工程大爆发，长期增长无忧：公司今日公布与Tosyali Iron Steel IndustryAlgerie SPA公司签署了阿尔及利亚230万吨综合钢厂项目总承包合同。此次合同总金额达5.08亿美元(折合人民币31.08亿元)，占公司2014年营业收入的28.10%，国外收入的77.88%，这已是公司5月以来公布的第四笔巨额海外订单。公司海外业务盈利能力显著高于国内业务，预计本次海外订单的签订对公司后续业绩贡献十分可观，同时也将进一步提升公司海外总承包实力，并有望形成良性循环，助力公司继续开拓潜力巨大的非洲和中东市场。
　　公司5月以来公告的海外订单总金额已达97.52亿元，占2014年公司营业收入的88.17%，国外收入的2.44倍，表明公司海外业务拓展取得积极成效，业务结构优化将有助于公司中长期稳步发展。
　　实际上，公司资产重组时盈利预测承诺为2015年、2016年扣非净利润分别不于4.79亿元、5.17亿元，中期盈利无忧，而近期实施员工持股计划则进一步彰显了公司长期发展信心：一方面，海外工程大爆发逐步兑现；另一方面，环保，金属增材制造等转型领域有望进一步突破。
　　“一带一路”催化及多元发展值得期待：作为国内黑色冶金工程领域龙头，在传统国内黑色冶金工程业务之外，公司未来主要从三个方面积极优化业务结构并谋求转型，为后续业绩稳步增长提供绝对保障：1)竭力扩大高盈利海外业务份额，主要海外业务区域集中在“一带一路”重点覆盖地域，后期将直接受益于政策巨大红利，海外业务拓展步伐有望加速；2)凭借冶金领域丰富经验及市场声誉，积极布局高盈利电力、矿山、环保及煤焦化等非钢领域工程，摆脱国内黑色冶金行业景气下行的中长期困局；3)在原有工程主业之外，积极进行产业链相关延伸，增强客户粘性及培育新的利润增长点，其中公司公告2015年将“积极推进国家鼓励的金属增材制造、智能制造领域的业务拓展，通过与高校及其他科研机构的合作，形成相关优势产业”、“积极拓展PPP业务，使之成为公司新的利润增长点”。
　　预计公司2015年、2016年EPS分别为0.80元、0.95元，维持“推荐”评级。
　　长江证券