首航节能：新签电站空冷订单已超过去年全年，业绩持续高增长可期
　　类别：公司 研究机构：平安证券有限责任公司亊项：首航节能5月11日晚间収布公告，与国华电力签订2.660MW 电站空冷项目，合同金额1.33亿。
　　平安观点：今年新签电站空冷订单大约6.43亿，超过去年全年电站空冷新签订单：截至5月11日，公司新签电站空冷订单大约6.43亿元，已经超过去年全年电站空冷新签订单。按照电站空冷行业新签订单下半年会多于上半年的行业特征，预计下半年新签订单会进一步放量，预计全年新签电站空冷订单将超过13亿元，是去年电站空冷新签订单的两倍以上，将确保公司电站空冷业务未来几年继续保持快速增长。
　　公司积极推迚“一路一带”布局，未来沿线国家电站空冷、光热収电业务订单有望大幅增加：公司年报中多处提及推迚“一路一带”战略布局，从公司的业务布局来看，电站空冷、海水淡化、光热収电、压气站余热収电都有望参与到“一路一带”建设中。
　　公司今年已经在伊朗获得超过3亿的电站空冷订单，目前在积极推迚印度、沙特、越南等国家光热収电业务的落地，中国与俄罗斯签订天然气输气管道有望推动公司压气站余热収电业务的放量等，这些都有望促使公司的“一路一带”战略布局落地。同时，公司为了更深入参与到国际竞争中，成立了首航节能香港贸易公司，后续还有望成立海外研収和项目中心等。
　　能源十三五政策正在制定，有望成为国内光热収电市场爆収的重要推动力：按照IEA的预测，2050年全球光热収电的装机觃模有望达到983GW，占全球电力供应的11%，中国的光热収电装机有望达到118GW，达到全球电力供应的4%，这将是一个数十万亿的市场。从国内的光热収电行业情况来看，光热収电配套装备90%已经实现国产化，目前中国正在制定能源十三五觃划，光热収电是十三五新能源重点扶持斱向之一，将有望推动国内光热収电市场快速启动，迚而带动国内装备和光热电站总包企业快速走出国门。首航节能目前参与光热収电的设计、核心装备制造、总包、运维等多个环节，且拥有光热収电多项行业专利技术，对光热収电电站建设成本的综合控制能力最强，是国内光热収电无可争议的领军企业。
　　2015年是公司转型“收获”元年，新业务爆収将推动公司步入另一波快速成长期：2015年是需要资本市场重新定位公司业务的一年，我们在以前的报告中多次提及公司业绩的“三级驱动业务体系”，2015年公司股价将不仅受到主题亊件驱动，而且新业务订单获取以及这些业务收入及利润确认都将成为公司股价上涨的重要催化。2015年公司有望获得光热収电相关政策出台、环保政策推迚、曹碑店百万立斱海水淡化水迚京、光热収电新签订单等亊件的催化，而从公司新业务对利润的贡献来看(从无到有)，收购的新疆西拓有望在2015年新增3000万归属母公司净利润贡献，火电站总包新增1.2亿左右净利润贡献，光热収电有望贡献4000万左右净利润，这些新增利润相对于去年2.13亿的净利润，将推动公司2015年业绩的快速增长。此外，从公司原有电站空冷业务的行业特征来看，有“大小年”之分，2014年是电站空冷订单小年，2015年将是电站空冷大年，这也将确保公司原有业务在2015年继续保持较快的增长。
　　维持公司“强烈推荐”评级。我们预计公司2015-2016年EPS分别为0.72元(除权摊薄)和1.38元(除权摊薄)，对应PE分别为36.4倍和19.1倍，考虑到公司光热収电、海水淡化、压气站余热収电都有望在今年获得落地且受到政策催化，且从公司不同业务项目的推迚来看，有望超出市场预期，给予公司2015年60倍PE，提升目标价至43元(除权后)。我们认为公司未来在电站空冷和火电站总包业务的支撑下，光热収电、压气站余热収电、海水淡化等业务逐步迚入政策驱动和订单释放期，公司未来业绩的持续快速增长确定性强，公司将迚入业绩快速成长的另一阶段。继续给与“强烈推荐”评级。
　　风险提示：EPC项目盈利低于预期的风险；光热収电政策、订单无法落实风险。
　　禾丰牧业：禾丰“智造”加速落地
　　类别：公司 研究机构：国泰君安证券股份有限公司投资要点：维持“增持”评级。2015年是 “禾丰智造”转型元年，预计转型步伐将加速。公司原料贸易、饲料、屠宰一体化颇具规模，预计未来通过自建、并购等方式做大做强各环节。禾丰“智慧”转型提速，“逛大集”平台预计年内上线，打造农资、农产品流通综合平台，充分发挥已有线下资源并逐步实现全国布局，配套金融支持、数据收集分析将同步落地。项目适时响应李克强总理“互联网++”号召，预计将得到地方政府重点财政支持。预计2015-17年公司原有业务EPS 为0.53/0.71/0.92元。考虑公司“智造”转型、增长潜力，给予公司2016年40倍PE，上调目标价至28.4元，维持“增持”评级。
　　“禾丰智造”转型有望加速。“智造”转型思路下，公司计划投资2亿元成立“逛大集”电子商务平台，打造农资、农产品流通综合平台，实现线上交易、线下物流结合覆盖，预计平台年内上线运行。
　　地方政府重点支持。2014年公司获评“产业集群研发平台建设项目”和“沈阳市电子商务平台建设示范企业”，公司电商平台预计将得到地方政府重点支持。
　　催化剂：互联网平台落地、行业并购等l 风险提示：原材料价格波动风险、食品安全、转型不及预期等


　　证通电子：IDC扩张和移动支付硬件销售提升公司估值
　　类别：公司 研究机构：西南证券股份有限公司现有产品稳步放量。1)POS产品：EPOS产品升级提价，且销量出现恢复性增长，2015年预计将实现40-50万台的销量；基于第三方支付的金融POS产品预计将在2015年集中放量，预计2015年将实现30万台的销售量；智能POS机售价较高，2015年预计会有5万台销售。2)自助终端去年实现销售量3万台，超出我们预期。伴随福彩中心订单量的实现，以及海外中东、美国市场的进一步开辟，这一块业务预计还有较大增长。
　　以IDC为首的新业务爆发勃勃生机。1)2014年公司收购了广州云硕科技70%的股权，后者主要资产就是互联网数据中心(IDC)。云硕目前拥有3680个机柜，公司计划在3年内利用融资租赁的方式增设机柜至2-3万个，在建的有6000个，预计将贡献2.4-3.6亿元净利润；2)农业银行外包服务提供商。3)公司计划向地方中小银行提供O2O平台建设与维护服务，由“硬”转“软”切入互联网金融业务。
　　移动支付硬件设备供应是公司提升估值的关键。我们预计初期全国移动支付终端需求量应该在2000-3000万台，各硬件提供商都在积极布局。假设商业银行和电商巨头不重复铺设移动支付终端，市场有2/3份额被大型金融硬件制造商瓜分，且各供应商势均力敌的情形下，证通电子初期预计将获得330-500万台生产销售量，对应4.2亿元-6.3亿元净利润。
　　费用继续增长，资产减值损失或大量冲回。公司未来公司业务拓展快，我们预计2015年公司的销售费用将继续上涨。此外，由于2014年公司完成股权激励产生大量费用并从2014年开始摊销，我们预计公司管理费用也将继续上升。公司去年计提了1800万资产减值损失，通过我们对公司帐龄的分析，我们认为2015年大额冲回的概率大。
　　财务预测与评级：我们预计2015-1017年公司净利润为1.2亿元、2.2亿元、3.4亿元，对应EPS分别为0.46元、0.84元、1.29元，对应市盈率分别为92倍、50倍、32倍。对应目标价为50.40元，维持“买入”评级。
　　风险提示：订单或出现大幅下滑等风险。
　　通威股份：打造全球领先的水产养殖+光伏能源综合运营商，第一目标18-20元
　　类别：公司 研究机构：申万宏源集团股份有限公司投资要点：事件：公司拟收购通威新能源及永祥股份，并配套融资。公司发布《发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》，公司拟分别以5000万元、20亿元的价格，向大股东通威集团以发行股份的方式购买其持有的通威新能源100%股权，向通威集团、巨星集团等17名法人及唐光跃等29名自然人以发行股份的方式购买其持有的永祥股份99.9%的股权，对价以8.84元/股的价格，发行2.32亿股支付。同时拟以9.12元/股的价格，发行不超过2.19亿股进行配套融资20亿元，用于通威新能源所属各类光伏发电项目、补充公司流动资金等。根据协议，通威集团和巨星集团承诺：永祥股份15年净利润不低于9000万元，15-16年度累计净利润不低于3.1亿元，15-17年度累计净利润不低6.3亿元。
　　绿色农业成为公司未来农业+光伏双主业的完美契合点，协同效应显著。公司通过此次资产重组注入多晶硅以及光伏电站运营业务，将拥有较为完整的光伏新能源产业链。永祥股份在完成1.5万吨多晶硅技改后，产能跃居全国三甲，并具有单位投资较低、消耗指标达到国际先进、产品品质优良等优势。公司在分布式光伏运营领域将重点拓展“渔光一体”、“农光互补”、“农户屋顶电站”等农业分布式项目。公司兼具农户资源、金融支持及光伏产业链三大优势，农户资源及行业经验是通威相比其他新能源公司的独特优势，可以充分发挥公司“农业+光伏”双主业的协同性，公司发展农业分布式的优势得天独厚，我们看好其未来成为该细分市场的龙头。
　　借助物联网、互联网技术，联合新能源技术共同推动渔业二次革命。过去十年，公司引领了水产养殖业产品技术进步和技术服务营销的一次革命。
　　为使公司和养殖户在一亩鱼塘赚更多的钱，公司积极与新技术对接，领导行业二次革命。物联网技术配合设施渔业的拓展，使养殖效率得以提升，劳动更为便捷；互联网技术使公司更有效的服务于农户；而以光伏为代表的新能源技术在渔业的运营，更将加快农民致富和公司增收，实现共同发展。
　　双主业驱动公司发展，维持“买入”评级，目标价18-20元。我们预期2015-2017年公司实现归属母公司所有者净利润分别为5.42/8.97/11.49亿元，对应现有总股本的每股收益分别为0.66/1.10/1.41元(上调盈利预测，光伏资产注入增厚公司业绩)；假设按照非公开发行方案的股本摊薄后，每股收益分别为0.43/0.71/0.91元，复合增长速52%。市盈率25/15/11倍。由于公司完成重组后将实现农业、光伏双主业运营，我们对公司采用分部估值的方式，预计16年农业净利润5.76亿元，给予25倍估值，对应市值144亿元；预计2016年光伏业务实现净利润3.21亿元，给予26倍估值，对应市值84亿元，合计市值228亿元，目标价18-20元。我们认为公司的“农业+光伏”双主业未来可以实现良好的协同效应，并有望成为农业分布式这一蓝海市场的隐形冠军；此次增发注入多晶硅及电站运营业务后，光伏产业链未来仍有进一步整合的空间，业绩仍有极大的上修可能，维持“买入”评级！股价的催化剂：多晶硅价格上涨；公司后续通过外延式并购持续加快光伏业务发展；饲料销量及结构升级速度超预期等。


　　易华录：签约白俄罗斯BN，彰显公司国家队身份
　　类别：公司 研究机构：齐鲁证券有限公司投资要点事件：2015年5月10日至12日，我国国家主席习近平应邀对白俄罗斯进行了国事访问，商务部与白俄罗斯经济部、工商会在白俄罗斯首都明斯克共同主办中白地方经贸合作论坛，易华录总裁林拥军先生作为企业代表团中的一员参加了该论坛，并与白俄罗斯BUSINESS NETWORK(以下简称“BN 公司”)有限责任公司在论坛上签署了合作备忘录。双方秉承互惠互利的合作原则，以丝绸之路经济带为依托在信息和电信服务领域开展公共安全及互联网建设服务。
　　对此，我们点评如下：本合作备忘录的签署标志着公司海外业务取得了重大突破，通过获取白俄罗斯公共安全及互联网应用的业务资源，未来将促进公司开展一带一路“的战略布局：白俄罗斯坐拥欧盟与独联体交界的地理优势，是我国”一带一路建设战略的重要支点。BN 公司作为白俄罗斯总统直接管理的国有参股公司，是白俄罗斯第二大固网运营商，为了实施上述合作项目，BN 公司将落实获取从事白俄罗斯全国公共安全及互联网运营的唯一特许经营权，易华录将与BN 公司在白俄罗斯的国家公共安全及互联网应用方面展开相关项目合作，并将在上述条款落实后，共同参与项目运营。
　　本合作彰显了公司在公共安全及互联网应用方面“国家队”身份，这亦是我们所着重强调的公司未来在智慧城市及智能交通领域区别于其他公司的核心优势之一。从行业发展趋势看，未来的智慧城市及智能交通领域建设将更为强调基于云计算、大数据、移动互联网平台搭建等的“顶层设计”方案，并更为关注信息安全防护能力，公司依托央企资质及华录集团在智慧城市领域独特身份，未来逐步成为地方政府智慧城市大数据运营商，依托手机APP 及华录云亭实现经营方式的闭环；同时强化在智能交通领域的领先地位，逐步成为地方政府交通数据运营商及互联网平台，“国家队”的身份将显著助力公司未来的业务发展。
　　我们再次强调 1月22日公司深度报告《智慧城市新标杆，价值明显被低估》中观点，我们认为未来智慧城市大发展将为公司开辟新市场、树立新定位、转型新模式提供重要战略性机遇：2开辟新市场：公司控股股东华录集团的央企背景将极大助力公司与地方政府深度合作，集团在信息消费领域的丰富资源将有效丰富公司智慧城市产品线，未来凭借“国家队”身份强势切入智慧城市万亿新蓝海，公司的成长空间被大大拓展。
　　树立新定位：公司将以智慧城市顶层设计者及总包商角色来把握价值链核心环节，并独立承担城市运营管理中心、智能交通等子项目的实施，其余子项目通过政府采购程序分包给其他企业，进而集中资源构建核心竞争优势。
　　转型新模式：公司未来将推进传统单一工程模式向BT/BOT 建设模式、PPP 公私合营模式等新兴业务模式拓展，以实现建设与运营双轮驱动新模式，其中智慧云亭、手机客户端、云中心及大数据中心的打造将加速公司向综合运营商转型的步伐。
　　盈利预测及投资建议。我们预计公司2015-2017年净利润增速分别为91.26%、79.20%、64.47%，对应EPS 分别为0.85、1.53、2.52元。考虑到公司在智慧城市建设中的独特优势及标杆地位，我们认为公司未来有望复制传统智能交通业务的成功发展路径，走上一条持续、高速、建设与运营双轮驱动的发展新道路，维持公司“买入”评级，目标价75元，对应88.15PE、49.16PE.风险提示。地方政府融资行为受约束导致的政策及财务风险；与地方政府签约协议落实不到位的风险；未来走集团化发展模式的人员管控风险
　　怡亚通：8-10年内消费品商业生态圈扩张空间无边界
　　类别：公司 研究机构：光大证券股份有限公司公司消费品商业整合空间8-10年内看不到边界：截至今日收盘价43.2元，接近我们深度报告给出的47.6元目标价，我们继续强烈推介怡亚通，上调6个月目标价至63.8元，渠道终端服务综合生态日渐清晰，整合能力和效果也随着规模和资本实力的提升而相互促进。
　　1、预期怡亚通处于对经销商整合期，环比持续提升营收。综合近期对公司在上海、江苏和安徽的草根调研，越来越多3-10亿规模的大型经销商正在考虑参与怡亚通的整合，对多地平台负责人的电话沟通显示，目前经销商与怡亚通的合作呈现排队现象，怡亚通的整合门槛也越来越高。
　　2、怡亚通2015年是一个商业生态圈构建的真正元年。公司开始全力推进终端和乐加盟店和联盟店计划，彻底打通对终端的数据掌控能力，从而对接有别于传统的商业交易、金融、传统、商品管理等综合商业服务。
　　3、公司的生态整合8-10年没有边界。一方面公司所在的7-8个消费品大类年度营收规模7万亿以上，作为先发龙头，B2B2C的平台规模效应使得其整合的优势越来越大，即使按照8-10%的静态收入占比假设，怡亚通在8-10年左右达到5600-7000亿营收规模仍然没有触及商业空间边界。
　　有别于大众的观点：消费品商业整合理化反应激烈，想象空间无边界。
　　物理反应对应怡亚通在多个品类的商业规模效应带来的盈利能力提升，颠覆传统渠道的单一高成本属性。怡亚通能够在物理空间和物理组合上形成更加优化的商业生态，形成一个高效的商业平台，趋势越发强烈。
　　物理反应在品类的进一步细分扩张上将形成怡亚通的专业化整合能力，从而形成难以替代的具备经验能力壁垒的新型商业体。
　　化学反应更具想象力，未来对中国500万终端的金融、传媒、C2B产品服务、上游生产设计研发资源等将是传统平台无法形成的价值创造平台。
　　不可错过的B2B2C创新平台商业体，维持“买入”评级：6个月目标价63.8元，维持“买入”评级，1-2年内看到1000亿市值。
　　风险提示：如果公司的融资不达预期，那么整合进程将阶段放缓。


　　华孚色纺：推出员工持股计划，提振市场信心
　　类别：公司 研究机构：光大证券股份有限公司公司公告推出第一期员工持股计划。
　　公司公告推出第一期员工持股计划，存续期24个月，参加对象为公司中高层管理人员、公司及子公司业务技术骨干，参加人员总人数不超过260人，募集资金总额为不超过2000万元，资金来源为公司员工的合法薪酬、自筹资金。
　　本员工持股计划设立后委托招商财富资产管理有限公司管理，并全额认购其拟设立的华孚财富1号专项资产管理计划劣后级份额。华孚财富1号专项资管计划拟募集资金总额不超过2亿元，按照6:3:1的比例设立优先级、中间级和劣后级份额。优先级和中间级份额的预期年化收益率分别拟定为7.7%、8.0%。控股股东华孚控股有限公司为华孚财富1号专项资管计划承担补仓义务并设定质押。
　　该计划涉及的标的股票数量约2000万股(按平均购买价10元计算)，累计不超过公司股本总额的10%，拟以二级市场购买和大宗交易转让的方式取得并持有标的股票。员工持股计划设独立三期实施即在2015-2017年三年内，滚动设立各期独立存续的员工持股计划；第一期存续期为24个月、锁定期12个月。
　　棉价有望止跌企稳，内外棉价差进一步收窄。
　　目前国内棉价仍在下跌，328级棉价为13393元/吨，同比下降23.32%，较年初下跌1.57%。CotlookA 目前价格为72.85美分/磅，同比下跌22.34%。
　　目前国内外棉价差在1%配额、滑准税不同情境下分别为1891元/吨、-426元/吨，棉价差进一步收窄。预计国内棉价将止跌企稳，在国内外植棉面积下降、新棉销售低于预期、预计国储棉抛储量不大等因素支撑下迎来小幅反弹，将有利于用棉企业毛利率提升。
　　员工持股计划推出提振市场信心，维持“买入”评级。
　　我们判断，公司全年业绩主要受益于三部分：主业、拆迁收入、土地变现：(1)15年产能个位数增长，目前接单乐观，随着棉价止跌企稳，订单价格、毛利率均有望提升；(2)管理费用、财务费用存在改善空间；(3)Q4土地变现有望确认、Q1已确认拆迁收入。维持15-17年EPS 0.33、0.39、0.44元，员工持股计划推出提振市场信心，维持“买入”评级。
　　风险提示：产能投产进度迟于预期；棉价大幅下跌风险。
　　雏鹰农牧：员工持股计划落地，触网打开想象空间
　　类别：公司 研究机构：齐鲁证券有限公司投资要点事件：公司公布员工持股计划草案，对包括10名高管在内的不超过750名员工实施总金额不超过1.3亿元的员工持股计划。同时按照不超过2:1的比例设立优先级份额和进取级份额，由员工持股计划认购全部的进取级份额1.3亿元，并在市场上募集不超过2.6亿元的优先资金，组成规模不超过3.9亿元的资产管理计划，用于购买公司股票，锁定期为12个月。
　　公司15年一季度业绩大幅减亏，战略调整初现成效。14年受市场环境影响，内生猪养殖行情持续低迷，公司适时做成战略调整，在养殖过程中采用雏鹰模式“，打造了一套”让农户为自己干“的机制，充分调动了农户的积极性和养殖责任心，同时整合资源配置，推行”生猪养殖、粮食贸易、互联网三大战略布局，集中发展公司重点核心产业让专业的人做专业的事，实现资源的优化配置，相比14年同期亏损1.47亿元一季度大幅减亏。
　　员工股权激励方案落地，理顺机制，彰显信心。本次员工持股计划涉及面广(不超过750名员工)，金额较大(不超过1.3亿元)，不仅深化公司总部和各子公司经营层的激励体系，还充分调动员工的积极性和创造性，吸引和保留优秀管理人才和业务骨干，提高公司员工的凝聚力和公司竞争力。在公司战略调整转型的关键时期，这无疑是至关重要的一步棋。
　　进一步扩大公司规模，持续产能扩充。公司在5月8日公告出资6.41亿元，与合作方共同建立乌兰察布市年出栏300万头生猪产业化基地，同时建设与之配套的饲料厂、生猪屠宰加工基地、肉制品深加工基地、有机肥厂，并种植1.5万亩竹柳树等。预计项目建设完成可以实现年均销售收入51.02亿元，利润总额6.99亿元，年均税后利润6.56亿元。
　　行业景气向上毋庸置疑，猪价反转，公司未来业绩可期。经过近一年的产能去化，农业部最新3月份数据显示生猪存栏降至38700万头，同比下滑10.86%，能繁母猪存栏已经降至4040万头，同比下降15.68%，与此同时，可以看到猪价在2月底触底之后明显反转向上，当前生猪价格基本越过盈亏平衡线。可以说，过去持续近1年的猪价调整以及产能去化自3月份已经结束，中期畜禽养殖行业景气向上毋庸置疑。
　　触网打开想象空间，电竞行业空间巨大。公司在夯实主业同时，积极触网，2014年7月公司成立微客得，尝试将传统农业与电子商务相结合，打造以移动互联网为载体，以游戏、社交平台为主，依托粉丝经济，并有效结合电子商务平台(互联网商城)的新型营销模式，同时出资255万元成立控股子公司噢麦嘎，旗下拥有国内顶级电竞俱乐部OMG，进一步推动粉丝经济的发展。当前时点电子竞技行业逐渐被资本市场所认识，是名副其实的风口行业。
　　我们调整2015-16年业绩盈利预测，2015-16年对应EPS为0.19、0.75元，同比增长193%、296%。中期目标价21元，对应2016x28PE，维持“增持”评级##