05.08 券商评级：连续暴跌是去是留13股持有不后悔
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相关简介：大港股份 大港股份 :业绩反转已成定局,介入航空航天产业强烈推荐 类别：公司研究 机构：长城证券有限责任公司 研究员：苏绪盛 日期：2015-05-07 投资建议 上调15年、16年盈利预测至EPS0.28元、0.34元,当前股价分别对应61X、50XPE。公司强势介入航空航天产业,剥离不良资产后业绩反转已成定局。 再次强调推荐逻辑:(1)镇江小市值地方国企+国家级开发园区;(2)转型军工态度坚决,目前激光测距仪已通过三级保密资质;(3)定增完成后续并购预期强烈;(
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文章来源：股海网作者：股海网发布时间：2015-05-07浏览次数：
大港股份
大港股份:业绩反转已成定局,介入航空航天产业“强烈推荐”
类别：公司研究 机构：长城证券有限责任公司 研究员：苏绪盛 日期：2015-05-07 投资建议 上调15年、16年盈利预测至EPS0.28元、0.34元,当前股价分别对应61X、50XPE。公司强势介入航空航天产业,剥离不良资产后业绩反转已成定局。 再次强调推荐逻辑:(1)镇江小市值地方国企+国家级开发园区;(2)转型军工态度坚决,目前激光测距仪已通过三级保密资质;(3)定增完成后续并购预期强烈;(4)高毛利的商品房项目进入结算期,业绩反转。后续催化剂:并购预期、业绩反转、军工认证及订单,均尚未兑现,未来一两年将陆续体现,维持“强烈推荐”的评级。 投资要点 投资设立合资公司江苏大路航空产业发展公司。公司公告,与江苏圌山旅游文化发展有限公司共同投资设立江苏大路航空产业发展有限公司。 合资公司注册资本10亿元,其中公司以现金出资3亿元,占注册资本的30%;圌山旅文以现金出资7亿元,占注册资本的70%。圌山旅文控股股东为镇江市圌山风景名胜区管委会(97.44%)。镇江航空航天产业园成立于2008年底,规划面积10平方公里,其中南区6平方公里,主要发展航空航天新材料和零部件产业;北区4平方公里,主要发展大飞机部件组装、通用飞机制造总装以及通用航空关联服务业等。园区整体定位是打造具有领先优势的通用飞机整机、航空航天新材料、飞机内饰和零部件设计、研发、生产基地以及通航服务基地。 意图打造航天航空产业整合平台。公司后续计划:(1)通过收购镇江大路通用机场管理有限公司、镇江大路通用机场建设有限公司、镇江航空产业园科技发展有限公司等相关载体来整合镇江新区目前航空航天基础产业资源,并由合资公司对镇江新区航空产业项目和航空基础设施项目实行投、融资管理和资产的经营管理。(2)通过购买部分标准厂房和产学研平台载体,用于航空航天企业孵化、中试,完善延伸航空航天产业链。 (3)通用机场二期投资以及在条件成熟后,收购菲舍尔航空部件(镇江)有限公司、航天海鹰(镇江)特种材料有限公司等部分股权。(4)随着后期园区更多企业的入驻,合资公司还将投资发展前景好的创新型企业。 天时地利人和,想象空间巨大。航空航天产业是十二五规划战略性新兴产业之一。镇江新区航空航天产业园总投资超150亿元,经过6年发展,已具备相当的产业基础:目前已落户企业32家,引进了3个通用整机项目,同时创建江苏省航空产业产学研联合创新平台。镇江市要求该园区到2018年实现营业收入350亿元。作为镇江新区管委会下属公司,大港介入航空航天产业,可谓天时地利人和。合资公司未来可孵化、可投资、可收购,想象空间巨大。继介入军工等新兴产业后又介入航空航天,大港的转型之路走的坚决,战略规划也更为清晰。 不仅仅是一个概念。首先,大港转型的新兴产业之间并非无关联,而是有着千丝万缕的联系(军用测距仪用于战斗机)。这也展现出大港管理层的深谋远虑和万丈雄心:打造航天航空产业整合平台,把合资公司打造成国内知名的航空产业集团(公告语)。其次,合资公司显然是镇江市未来打造航空航天产业的重要运作平台,涉及镇江市本身的产业大战略;再考虑到镇江市国资下属仅三家上市公司(大港、恒顺、索普),大港已隐约成为实现镇江战略的重要政府平台。因此,不能将此简单理解为概念,而应站在战略高度重新审视大港! 壮士断腕,挂牌亏损的大成新能源。公司拟公开挂牌转让大成新能源84.21%的股权。大成新能源主营光伏硅片,连年巨额亏损,严重拖累了大港的业绩。此次公司痛下决心,将手中股权全部挂牌,壮士断腕,展现出打造全新大港的勇气、信心和决心。 验证我们前期业绩反转的判断。公司14年净利润3852万,但其中大成新能源就亏损掉了6200万。剥离这块不良资产,再考虑高毛利的商品房结算,我们认为公司15年摊薄EPS可近乎翻倍。同时,公司发布的一季报显示,15年一季度营收3.6亿元(+73%),归母净利润2518万元(+56%),EPS0.01元;半年报预增0~30%。再次验证我们前期业绩反转的判断。 风险提示:楼市风险;新业务开展风险。 冠城大通 冠城大通:20亿新能源汽车电池项目落地,转型扬帆启程 类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：田世欣 日期：2015-05-06 冠城大通主营房地产开发和特种漆包线制造,近年主动向新能源和金融业务转型。新能源业务方面,公司公告与福建省投合资设立冠城瑞闽新能源科技有限公司,有望切入金龙汽车等当地新能源汽车供应链,业绩放量可期,同时积极布局正极材料、添加剂、矿产贸易等锂电池全产业链。金融业务方面,公司设立的线上P2P网贷平台背靠北京福州商会,同时参股线下银行和小贷公司,嫁接优质金融和客户资源。公司传统房地产业务聚焦大北京和大南京,权益货值240亿元,其中北京占比58%,销售和利润率有保障,提供安全边际。我们使用分部估值法给予公司目标市值257亿元,上调目标价格至17.33元/股,重申买入评级。 支撑评级的要点 锂电池业务牵手福建省投,切入新能源客车供应链。公司公告与福建省投资开发集团合资设立福建冠城瑞闽新能源科技有限公司,有望切入福建省投旗下客车企业的锂电池供应链,合作福建省投提供优质客户资源,下游面向金龙汽车、东南汽车、龙马环卫等省国资直属汽车制造商,乘上新能源汽车行业规模激增之春风。另外,公司去年就与福建创鑫科技和西安物华签署投资意向书,目标是形成锂电池和动力电池组的上下游产销研一体,新能源未来有望成为公司未来业务高速增长的亮点。 转型金融控股平台,谋划互金统筹整合现有资源。公司持富滇银行5亿股,占比10.53%,并与福建投资开发集团合作了4家小额贷款公司,参股福建隆达典当公司。公司正在谋划设立P2P网贷平台,以互联网方式整合旗下金融平台。该平台依托福建商会和福建投资开发集团两大资源,以民营企业投融资为业务基础,目前管理人员配备到位,我们预计6月平台将能上线,年内贷款规模可达20亿元。 地产储备质量好,高毛利率北京项目占比近六成。公司14年末权益未结面积168万平米,权益货值240亿元,其中北京未结权益储备37万平米,主要位于海淀区西北旺,均价近4万,权益货值139亿元,占比58%,北京项目销售无忧,毛利率高达50%以上;按年销售额40-50亿元计,当前储备可供5-6年销售结算。公司地产业务NAV约179亿元,仍处折价状态,提供较高的估值安全边际。 评级面临的主要风险 项目销售开工进度慢于预期;锂电池项目技术瓶颈。 估值 我们使用分部估值法给予公司目标市值257亿元(房地产179亿元+新能源业务43亿元+互联网金融业务35亿元),上调目标价格至17.33元/股,维持公司15-16年每股收益预测为0.79和0.84元,重申买入评级。 宋城演艺 宋城演艺:借势“海上丝路”战略 设立福州千古情 类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：潘红敏 日期：2015-05-06 事件:公司拟出资1.5亿成立全资子公司福州千古情旅游演艺发展有限公司。子公司成立后将以自有资金不超过1.3亿用于收购现福州新海岸公司所开发的福州市三江口文化旅游城项目中的剧院、浪浪浪水公园及景区配套设施等。 “主题公园+文化演艺”异地复制向沿海挺进:“主题公园+文化演艺”深度融合经营模式是市场一直看好宋城股份的主要因素之一。目前公司已有三亚、丽江和九寨沟千古情且业绩表现亮丽。公司此次初步商定收购新海岸公司的资产有两处:1、坐落于福州市仓山区福厦高速路连接线东侧约130亩商服用地的国有土地使用权;2、坐落于该地块上的剧院、浪浪浪水公园、设施设备和附属物。 借助“海上丝路”战略,强化全国演艺布局。宋城演艺与新海岸公司有良好的合作基础。2013年宋城演艺开始受托管理新海岸“浪浪浪狂欢海岸项目”及对其“榕树湾文化演艺项目”进行编创。此次收购标的所在地块位于福建自贸区三大组成部分之一的福州自贸区核心区域。公司收购新海岸后,拟在福州打造以“海上丝路”为主题的大型歌舞及休闲配套,再加上完工的浪浪浪水公园,形成独具特色的福州宋城旅游区,进军福建市场(海上丝绸之路的重要领域),进一步强化在全国演艺市场布局。 3月份收购六间房,打造娱乐O2O第一股。公司3月份收购六间房,视频直播是六间房的核心产品,六间房通过从用户送给主播的虚拟礼物中抽成来实现收入和利润。与宋城演艺最明显的是在艺人资源、内容资源、用户和营销资源等方面实现互相导入和转化,双方更长远的目标在于通过O2O的协同,全产业链参与中国的娱乐市场。 公司看点多多:我们持续看好宋城演艺的发展前景。投资要点主要有:1)今年一季度营业收入大幅增长,异地项目业绩释放超预期是主要因素,同时营销力度的加强使得宋城景区及电商市场收入增幅明显。2)公司景区演艺与六间房线上线下资源的联动效应令人期待;3)宋城娱乐打造的《挑战你极限》、《让爱重来》等真人秀节目将在浙江卫视推出,大盛国际2015年拟制作《夏天,19岁的肖像》等三部电影,微电影《玩的就是艳遇》已开机,这是Ip+景区+互联网平台的一次有益尝试。 业绩预测与估值:我们预测公司2015、2016年EPS 全面摊薄后为0.92元、1.18元和1.48元。维持评级“买入”。 风险提示:宏观经济波动、突发事件及项目进展或低于预期等风险。 棕榈园林 棕榈园林:新签PPP框架协议与生态城镇运营理念一脉相承 类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：唐笑 日期：2015-05-06 核心观点: PPP框架协议内容细致、方式明确,未来转化成订单是大概率事件 融资方面,政府将以土地的形式通过准经营性项目的商业运营及土地开发产生的收益偿还项目融资,而且承诺为项目公司进行增信支持。同时,公司也可以引入第三方金融机构为项目公司融资。 收益来源多元化、细化有利于保证回款质量 收益来源方面,准经营性项目将采用特许经营加政府补贴的方式;对经营性收益及土地收益不足以弥补开发建设费用的项目,将由政府提供缺口补助。对于非经营性项目,采用政府购买服务的方式。对不产生收益的项目,建成后将由政府直接回购,确保项目公司的合理回报。 与生态城镇运营的理念一脉相承 改革:公司探索的生态城镇发展运营经验处于改革的前沿领域,与新型城镇化的思想精髓十分契合,能够有效解决城乡二元经济模式下日益突出的三农问题;平台:生态城镇将成为一个利益平台,它能有效保障企业、政府、村民各方的利益;轻资产:分易于模式的复制。 投资建议 此次PPP框架协议的合作内容与公司生态城镇运营的理念一脉相承。公司的生态城镇模式与目前新型城镇化建设思想天然契合,是PPP项目的典型范例,属于未来国家发展的方向。我们看好公司未来的发展,预计公司2015-2017年最新股本摊薄EPS 为0.86、1.03、1.24元,维持公司的“买入”评级。 风险提示 PPP项目后续运营收入不达预期。 迪马股份 迪马股份:审时度势,在军工、医疗服务领域需求突破 类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：范海波,皮建国 日期：2015-05-07 本期内容提要: 坚持“双主业”发展战略。迪马股份是我国专用车领域领军企业,具备承担军用特种车辆的资质和能力,其防弹运钞车产品国内市场占有率保持第一;房地产业务坚持深耕区域市场的发展战略,迪马股份控股股东在2014年已将全部地产资产注入到上市公司,有效增厚经营业绩。 牵手“绿叶”,尝试社区医疗服务业务。迪马股份与知名医疗企业绿叶合资设立医疗投资公司,优先在旗下物业尝试开展社区联锁医疗服务,聚焦美容整形、女子医院、康复、体检和口腔五个方向。我们看好迪马股份开拓社区医疗服务的市场前景。 借助“外脑”,切入高端军用装备领域。迪马股份与电子科大签署战略协议,在人机耦合、外骨骼、车载指控系统等领域开展产学研合作。公司利用电子科大科研成果,结合自身在产业资本、市场营销、工程制造、军工资质等方面的优势,有望在高端军用装备领域取得突破。 盈利预测与投资评级:我们预计迪马股份2015年至2017年营业收入分别约为164.33亿元、181.71亿元和250.83亿元,相应的EPS为0.43元、0.45元和0.71元。采用相对估值法,我们计算出迪马股份2015年目标价为11.96元。首次覆盖给予公司“买入”的评级。 股价催化剂:募投房地产项目业绩爆发;公司开拓社区医疗项目落地;公司与电子科技大学相关合作项目实现产业化。 风险因素:公司房地产业务经营效益下滑;公司房地产业务诱发的偿债风险;公司向社区医疗服务产业、外骨骼机器人和车载防务信息装备等领域拓展存在不确定性。 得润电子 得润电子:公司业绩快速增长,内生成长和外延扩张值得期待 类别：公司研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：宋雷 日期：2015-05-07 事件 公司发布了2014 年年报。公司实现营业收入26.35 亿元,同比增长27.29%;归属于母公司所有者的净利润9861.41 万元,同比下降19.65%。 投资要点 上半年业绩实现快速增长,公司汽车电子业务快速成长,家电相关、FPC 和LED 支架业务实现平稳发展。2014 全年,公司实现营业收入26.35 亿元,同比增长27.29%;归属于母公司所有者的净利润9861.41 万元,同比下降19.65%。其中,公司单季度营业收入7.42 亿元,同比增长8.82%。目前,公司覆盖家电、汽车、电脑、FPC、LED 支架等业务线,正在通过外延式扩张提升市场份额、整合渠道资源。报告期内,公司产品的全年整体销售量相比去年同期增长了26.58%,公司各项业务的销售收入稳步提升。公司汽车业务为高端客户配套产品量产顺利,自主品牌产品快速发展; 家电相关、FPC 和LED 支架业务继续实现平稳发展。 报告期内,公司积极推进汽车电子业务的快速发展,加快科世得润长春厂的建设、落实意大利META 公司的收购事项。目前,公司已经与广西方盛实业签订了战略合作协议、并且已经签署协议收购意大利META 的股权。我们认为,在汽车产品智能化、互联化的背景下,随着公司上述合作协议逐步实施、科世得润逐步贡献业绩、意大利META 公司的资源整合加快进行,公司汽车相关业务有望实现超预期的快速发展。 公司综合毛利率同比、环比上升,盈利能力持续增强。2014 全年, 公司的综合毛利率为19.57%,同比上升0.48 个百分点;公司第四季度单季度的综合毛利率为21.97%,同比上升2.7 个百分点, 环比上升2.55 个百分点。我们认为,公司综合毛利率显著上升的主要原因是公司产品线布局更加完整,产品结构更加完善,新业务新产品的比重逐渐增加。一方面,公司汽车电子业务保持快速增长,另一方面,包括家电、电脑、FPC 等在内的新业务线也正在保持快速成长。 公司各项费用率基本保持稳定。管理费用率有小幅上升,主要原因是报告期内的研发投入持续加大。报告期内,公司的期间费用率为14.68%(同比上升1.5 个百分点),其中年初累计管理费用率为8.14%(同比上升0.87 个百分点);公司单季度期间费用率为18.92%(同比上升3.94 个百分点);其中单季度管理费用率为9.81%,同比上升2.69 个百分点。报告期内,公司管理费用的增长主要是公司研发费用增加所致。我们预计,随着下游订单的逐步开拓,公司各项新产品转化为业绩值得期待。 我们认为,公司未来看点包括:1)公司在汽车电子业务方面积极加大投入,智能汽车、互联汽车的兴起有望为该业务的成长提供良好的发展机遇。目前,智能汽车和汽车互联正在成为趋势,汽车电子的应用正在从高端车型向中低端车型全面渗透,未来一个阶段汽车电子行业有望迎来爆发式增长。公司已经成为众多整车厂的供应商,并且已经与广西方盛实业签订了战略合作协议。因此我们认为,汽车智能化的浪潮将为公司汽车电子业务带来良好的发展机遇;2)我们认为,公司正在积极进行外延式扩张,不断拓展客户渠道、升级完善产品线,进而形成一体化解决方案的提供能力。我们认为,公司通过长期与整车厂客户的同步研发和协同生产,已经在供应链资源整合方面具备了非常强大的先发优势,预计深化与现有客户的合作、积极开拓新客户将成为公司未来业绩增长的保证。目前,公司已经开始实施对意大利META 公司的并购,从而有望在客户渠道和公司自身产品线布局方面,持续提高契合度,实现深度整合。我们认为,在上述基础上, 公司相关业务的订单有望实现超预期的增长。 我们预计,公司2015/2016/2017 年的营业收入分别为35.34 亿元、47.23 亿元和62.62 亿元;归属于上市公司母公司的净利润分别为2.07 亿元、3.96 亿元和5.59 亿元;每股收益分别为0.46 元、0.88 元和1.24 元;对应的动态PE 分别为76.43 倍、39.95 倍和28.35 倍。我们看好公司汽车电子相关产品的市场前景, 同时也看好公司在通过外延并购扩张的潜力。维持公司“增持”的投资评级。 风险提示:新产品市场成长不及预期;下游需求波动。 亚太股份 亚太股份:投资前向启创布局智能驾驶,进入千亿级市场 类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：林帆 日期：2015-05-07 拟投资2790万参股前向启创15%股份,进入千亿级ADAS 市场。公司5月5日公告与深圳前向启创数码技术有限公司签订《投资意向协议》,拟投资2790万元获得前向启创扩股后15%的股权。扩股前前向启创前三大股东分别是熊志亮(持有44.3%股权)、张晖(持有25.2%股权)和上海浦软汇智创业投资合伙企业(持有13.0%股权),其中浦软汇智归属上海浦东软件园股份有限公司,浦东软件园由原信息产业部和上海市人民政府共同组建而成。根据行业专业预测,国内ADAS 系统在2020年左右将有千亿元左右的市场规模。 前向启创具备ADAS 成熟研发和整体解决方案提供能力。前向启创成立于2013年9月,核心工程团队来自于原英国CSR 和美国Zoran 的核心应用工程团队,平均有8年左右的消费类电子和车载电子产品的开发支持经验。公司专注于车载高级驾驶辅助系统(ADAS)产品和定制化全套解决方案的研发以及生产制造,已在ADAS 后装市场取得一定业绩,主要研发产品有车道偏离预警系统LDWS、前车避撞预警系统FCWS、疲劳驾驶检测系统FDDS、行人检测报警系统PDWS、限速标志识别系统SLSR、全 景鸟瞰泊车辅助系统EPAS、自动车灯检测系统Auto Light、前车启步提醒Stop-Go、夜视辅助系统Night Vision。 切入智能驾驶广阔市场,汽车智能化启航。我们认为智能驾驶将是技术进步和消费升级大趋势下汽车行业发展的必然趋势,汽车电子化和数字化发展空间广阔。高级ADAS 系统(主动安全全功能集成)单价在5000元以上,以2000万辆乘用车全部标配计算,其市场规模将达到千亿元以上,目前国内企业刚刚进入起步阶段,发展前景非常光明。公司在2014年年报中已明确表示“将加大力度,重点投入,推进电子产品的开发和系统集成”,“为整车企业提供系统整体解决方案”,此次参股前向启创,将有力增强公司在基础制动及电子辅助制动领域的研制和集成能力,为公司未来布局汽车智能驾驶领域夯实基础,同时公司作为国内外众多中高端乘用车制动系统的主要供应商,亦有望帮助前向启创进入前装市场,扩大市占率,实现双赢。 投资建议:维持买入-A 投资评级,上调6个月目标价至18.00元。我们预计公司2015年-2017年的收入增速分别为25.2%、26.0%、26.7%,净利润增速分别为36.6%、33.5%、32.6%,EPS 分别为0.65元、0.87元和1.15元;维持买入-A 的投资评级,上调6个月目标价至18.00元,相当于2015年27倍的动态市盈率。 风险提示:国内汽车销量大幅下滑;原材料价格大幅波动等。 包钢股份 包钢股份:钢铁行业整体低迷,导致公司业绩下滑 类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：范海波,吴漪,丁士涛 日期：2015-05-07 事件: 2015年04月29日,包钢股份发布2014年报,公司2014年完成营业收入279.91亿,实现扣非后归母净利润2.86亿元,折合基本每股收益0.0125元。公司于2015年4月29日发布2015年一季度报,公司一季度完成营业收入65.69亿元,实现扣非后归母净利润319.2万元,折合每股基本收益0.0006元。公司整体业绩低于我们此前预期。 点评: 2014年钢材市场持续低迷,公司产品利润缩水严重。 按照公司13年年报中披露,2014年整体经营目标为实现营业收入432亿元,利润总额10.28亿元。但是,公司2014年实际营业收入仅298亿元,实现利润总额4.22亿元。分别占比2013年底预计数的68%,41%。公司未能全面实现年度经营目标,主要是2014年钢铁市场持续低迷,钢材销售价格继续下跌,虽然公司强化管理、加大降本增效力度,但仍无法弥补钢材价格下降及国内钢材市场疲软等客观因素影响,使得公司未能完成经营目标。 管理层2015年业绩预期中性偏乐观。 按照公司14年年报中披露,公司2015年计划产铁1300万吨、粗钢1316万吨、销售商品坯材1240万吨、营业总收入368亿元、利润总额8.35亿元。我们认为,在目前钢铁行业整体产能过剩,环保压力逐步加大,钢材价格因需求疲弱而不断走低的大背景下,公司2015年业绩预期相对偏于乐观。 进口矿价格进一步走低,公司精粉自给率优势逐渐被削弱。 2014年随着世界四大铁矿石巨头的联合作战,进口矿价格进一步下跌,价格相对于年初跌幅超过50%。按照目前的进口矿价格,公司此前75%的精粉自给率所带来的成本优势已越发变得不明显。 盈利预测及评级:我们预计公司15-17年EPS分别为0.04、0.05、0.03元。考虑到公司完成白云鄂博稀土尾矿资源整合后,将成为北方最大稀土资源型企业,继续维持“增持”评级。 风险因素:钢铁行业继续低迷,普钢产品价格持续走低。 安徽水利 安徽水利:非公开发行获批,加码水电疏浚业务“强烈推荐” 类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：励雅敏 日期：2015-05-07 事项:2015 年5 月6 日公司非公开収行获证监会批复。 平安观点: 非公开収行成功过会,预计7 月前后完成再融资工作。2014 年8 月公司収布再融资方案,计划募资不超过6.026 亿元,主要投向恒远水电增资(3 亿元)和施工机械设备购置(3.026 亿元)。历时近7 个月,公司非公开収行获得证监会批复,预计6 月上旬能够拿到批文,7 月前后完成再融资工作。非公开収行的完成将优化公司资产结构,资产负债率有望从15 年1 季度末的82.69%下降至78.73%。 水电业务持续加码,疏浚业务积极布局。公司继续加码水电业务,将利用募投资金对恒远水电进行增资,预计完成增资后公司持有恒远水电权益提高至73.26%,水电权益装机容量有望提高至20.03 万KW,全部投入运营后预计贡献营业收入2.22 亿元,营业利润1.16 亿元。公司重金购置疏浚工程设备,积极布局港口疏浚、围海造田业务。公司具有港口和航道工程施工总承包贰级资质,借助大型疏浚设备的购置增强疏浚业务竞争力,预计疏浚业务将得到较快収展。 政策叠加多利共振,看好公司収展前景。公司受益于安徽国企改革、“引江济淮”、PPP 和长江经济带。公司是安徽国企改革的标杆企业,是安徽建工旗下唯一上市平台,后续有望实现整体上市。“引江济淮”重大工程已获国务院批复,工程总投资预计300 亿元,预计下半年项目实质性启动。安徽省住建厅和収改委推出了1861 亿元的PPP 示范项目,安徽建工是安徽PPP 模式推荐企业。本次非公开収行完成后,公司资金实力大幅增强,有望推动工程业务、地产业务、水电业务加速增长,看好公司収展前景,维持2016 年公司业绩有望爆収增长的预判。 投资建议:公司工程业务有望保持较快增长,地产业务和水电业务有望爆収,预计2015-2017 年公司EPS 分别为0.54 元、0.98 元和1.21 元,对应2015 年5月6 日收盘价的PE 分别为28.03 倍、15.42 倍和12.48 倍。看好公司未来的収展空间,维持“强烈推荐”评级,目标价21.6 元。 风险提示:PPP 推进缓慢、安徽国企改革不及预期、地产调控风险等风险。 苏宁云商 苏宁云商:三重奏(基本面扎实+安全边际+互联网零售风口),大象起舞 类别：公司研究 机构：齐鲁证券有限公司 研究员：胡彦超 日期：2015-05-07 投资要点 苏宁云商今日涨停,我们的点评如下: 产业高度看苏宁云商: 传统零售企业转型互联网零售无成功的模式可参照,探索期所付出的代价不可避免,但长期来看,转型期间所形成的有效商业模式,积累的运营经验以及重塑的组织架构、企业文化将成为企业深厚的护城河。 基本面扎实,业绩稳健增长: 根据我们的预测,2015年,苏宁云商线上收入保守估计317亿以上,线下相比去年持平或者略微改善,经过两年多的调整,苏宁云商线上线下融合运营通畅之后,公司GMV持续稳健增长是大概率事件。 安全边际较大,未来市值向上空间巨大: 目前,苏宁易购进入快速增长轨道,用户体验、自有流量快速提升,品类结构改善,SKU逐步丰富,给予苏宁易购部分PS2.0,保守估值650亿.线下部分,苏宁推出互联网实体产品——苏宁云店,具备社交价值、渠道价值、媒体价值、场景体验价值、仓储服务价值等,苏宁云店有望引起苏宁线下价值的重构,若仅以传统价值估值,参照国美/百思买,给予线下PS0.35左右,保守估计300亿元左右.考虑在互联网零售发展趋势下,零售的线上线下边界日益模糊,苏宁作为传统零售转型互联网零售的先行者,拥有产业发展的最大资源禀赋,在人员方面,大股东具备绝对控制权,管理层调整优化,员工具备狼性执行力,给予苏宁”线上+线下+金融+物流“生态圈一定的估值溢价,苏宁云商市值保守估计1100亿元左右,合理市值1320亿元,对应目标价17.8元,重申”买入“评级。 顺荣三七 顺荣三七:三七互娱实现完整上市,开启后续泛娱乐生态布局大幕 类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：余李平 日期：2015-05-07 事件:公司公告拟非公开发行a 股(6982.3万股,45.83元发行价)募集不超过32亿元,其中28亿元用于收购三七互娱40%股权,剩余资金用于补充流动资金;三七互娱股东李卫伟、曾开天承诺15-17年实现净利润分别不低于5、6、7.2亿元;参与本次融资的9家参与者中,除了二级市场机构投资者外,芒果传媒和奥飞动漫(通过全资子公司奥娱叁特)分别认购436.4万股,共计2亿元,公司计划实施的员工持股计划将认购218.2万股约1亿元;同时公司与奥飞动漫签订战略合作协议,未来将在股权和资本运作方面加强合作,通过发挥各自版权和渠道优势,实现互动娱乐领域的全方位合作布局。本次收购37互娱总体估值70亿元,对应15年5亿利润承诺14倍估值,本次增发后公司总股本增加至3.95亿股,实际控制人仍未吴氏家族,持股比例为25.23%。 三七互娱实现完整上市,开启公司后续泛娱乐生态布局大幕:本次收购将实现三七互娱的完整上市,有利于公司依托资本的力量更好的受益于页游行业发展的四大发展趋势(集中度提升、研运一体化、精品化和国际化趋势)并不断扩大其竞争优势;基于公司在手游战略上的持续推进,可预期公司后续将加快借助资本力量以外延并购的方式进入手游研发、发行和渠道等环节;公司长期发展的“泛娱乐生态”战略清晰,公司拥有千万量级、并具备较强付费和粘性的活跃用户,通过整合资源挖掘并满足用户的多元化娱乐需求,将成为三七互娱的核心竞争优势和潜在发展空间;其中我们认为基于互联网广告和大娱乐生态的布局最值得期待。 业绩预测与投资建议:我们预测公司15-16年实现营收39.25亿元和52.82亿元,分别同比增长39.2%和34.6%;实现净利润5.45亿元和7.22亿元,分别同比增长58.9%和32.4%,我们看好公司大娱乐生态的发展战略,随着后续布局的推进和外延并购的落地,公司的估值将会被显著摊薄,我们给予公司年内300亿市值目标,对应15年53倍估值水平,目标价为92元,维持买入评级。 风险提示:市场竞争加剧和产品开发风险,产品生命周期风险、政策监管风险。
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