博腾股份(300363)：客户重磅新药销售超预期拉动公司高速增长
　　公司CMO收入保持高速增长态势，1季报业绩表观增速不高不改全年净利润高增长态势。今年Q1收入增长44%，这一最具刚性的指标说明公司在CMO订单饱和、收入呈现高速增长态势。而净利润增速只有5.5%，我们判断，有三个因素：1、Q1毛利率同比下滑9个百分点，除产品结构影响外，是由于个别品种采用新工艺生产，价格暂时尚未调整所致，预计后续将得到解决。2、新增产能折旧导致毛利率有所下降，预计后续随着新车间利用度充分上升后将有所缓解。3、汇率波动影响，公司出口很大一部分客户在欧洲，用欧元计价，受Q1欧元贬值影响，对公司造成部分汇兑损失。Q1净利润3124万元，基数较低，受上述多重因素影响下出现了表观增速低于收入增速的情况，我们预计，后续将显着改善。我们维持预计，公司全年净利润增长48%，且有望超预期。
　　客户创新药销售高增长，有望拉动公司中间体收入超预期。1、2015年Q1，吉利德两大抗丙肝药物销售合计45.51亿美元（Harvoni销售额35.79亿美元+Sovaldi销售额9.72亿美元），超出市场预期，预计全年销售额将突破200亿美元。我们预计这将对公司供应的sofosbuvir中间体（Harvoni和Sovaldi共有）和ledipasvir中间体（Harvoni两个成分之一）造成显着拉动，与此同时，吉利德后续多个在研HCV药物成分均有望对公司中间体造成拉动。2、强生的抗糖尿病药物INVOKANA / INVOKAMET今年1季度销售额2.78亿美元，而去年1季度销售额0.94亿美元，放量显着，预计今年销售额将突破10亿美元，且糖尿病领域空间巨大，属于终生依赖用药，该药品剂量也较高，从对中间体需求的角度讲，是非常巨大的，有望对公司的卡纳列嗪侧链需求造成持续高速拉动。同时，我们判断，公司为强生开发的卡那列嗪侧链二代工艺已经投入生产，有望明显降低生产成本，在第一大供应商基础上获得更多份额。
　　公司业务布局逐渐完善，我们预计，公司未来有望通过外延式并购实现“一站式服务”，进入上游CRO及下游创新药API及原料药领域，当前资本市场态势向上，为公司适时并购提供了良好机会。公司股价经过调整，相比同期创业板及医药股涨幅，已经充分夯实。当前仅市值120亿左右，长期看有望达到300~400亿元。
　　不考虑并购东邦药业，我们预计，公司2015~2017年净利润分别增长48%/46%/43%，E PS0.68/0.99/1.41元，当前股价对应2015年PE 64倍，估值合理。我们预计公司2015年将开始进入持续高速增长阶段，未来有望成为全球领先的创新药中间体CMO 公司，市值有望达到300~400亿元，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：客户产品销售低于预期；客户产品获批进度低于预期。
　　（方正证券）


　　欣旺达(300207)：“1+X”成长逻辑加速推进、全面构建新能源生态圈
　　欣旺达是我们主推的公司之一，其执行力强，自动化生产大规模投入，技术水平一流，覆盖推荐以来也给投资者带来高回报。此次电话会议后，我们再次重申公司“1+X”全成长逻辑，梳理公司战略和目前各种业务。公司在消费电子、新能源大跨步前进，在新能源汽车、光伏、储能领域超预期发展。此外，欣旺达战略的大布局和特斯拉在家庭储能和工业储能领域非常接近，是未来的主流方向。
　　公司目前业务主要分为三部分：锂电池解决方案、电动汽车电池、储能类电池。进一步增长大概率确定，自动化率进一步提升将是企业竞争优势，新产线能够复制经验。光明新厂房解决产能不足的长期问题，今年下半年迎接大订单。与汽车及其他企业合作进入新能源汽车和储能领域的商业模式将被复制，产业链整合结合客户资源协同效应明显，预计之后能看到业绩成果和进一步的发展。
　　“1+X”中X 的空间无限，储能价值在特斯拉的新产品发布后再次被重视，公司的技术和战略布局与其类似，工业应用和未来的能源互联网核心都将使公司面对市场由千亿上升至万亿级别。未来锂电池解决方案向储能整体设备解决方案转型，甚至是能源互联网中深度价值的挖掘都值得期待。
　　投资建议：公司一体两翼、“苹果+新能源及储能”、“1+X”全面成长逻辑清晰，未来3C 收入预计持续高增长，同时新能源动作有望持续落地。北美和国内大客户全系列产品、笔记本、移动电源以及新能源、储能等业绩有望超预期，转增后调整2015、2016 年EPS 预测为0.64、1.11 元，高业绩弹性和估值弹性下，中期看200 亿元以上市值，继续强烈推荐，建议把握回调买点，抓住成长股营收及利润双升的第二波快速成长的投资机会。
　　风险提示：产能不达预期，新能源储能进展不达预期。
　　（安信证券）


　　百视通(600637)：回调提供买点；长期坚定看好
　　百视通今天下跌10%，主要原因是合并完成、短期利好出尽和大盘调整。我们认为百视通是行业内布局最完整的公司，未来2~3年随着内部整合的推进，会逐渐形成完整的生态，并最终带来业绩提升。我们继续坚定“推荐”百视通，维持目标价77 元。
　　评论
　　1） 合并完成后，百视通已构建成内容+平台/渠道+服务的全产业链布局，而且在互联网电视、主机游戏等潜力巨大的领域拥有牌照和渠道优势（拥有IPTV+互联网电视+手机电视+在线视频等新媒体运营的所有牌照）。未来百视通以互联网电视为切入点，有望大幅拉动游戏、购物、营销等业务的变现。
　　2） 预计公司6 月份会初步完成内部整合。未来2~3 年随着整合的不断推进和各项业务的开展，百视通会持续受益于此轮重组，逐渐完善自有生态，并不断贡献出资源和业绩上的利好。
　　3） 市场的回调是暂时的，在高涨的市场情绪下，百视通作为传媒行业龙头，仍然有很大的上涨空间。建议把握好近期回调带来的买点。
　　（中金公司）


　　深纺织A(000045)：业绩拐点确立，偏光片国产化龙头扬帆起航
　　投资要点：
　　业绩拐点确立，维持增持评级。公司 2015 一季报营收 3.0 亿，同比37%，环比-23%；归母净利 434 万，同比、环比扭亏（1Q14 亏损 1097万、4Q14 亏损 7539 万） ，业绩符合预期。维持 2015/16/17 年 EPS 预测 0.25/0.49/0.68 元。考虑公司是 A 股偏光片国产化龙头标的，业务具有稀缺性，我们上调目标价至 22 元 （+47%） ，对应 2015 年 PEG 1.35。
　　大陆面板产业崛起势不可挡，上游偏光片材料迎历史机遇。 （1） 2015年大陆面板 8.5 代线将达 8 条，成为全球最大高世代液晶面板基地，为上游偏光片供应商创造超 150 亿元大市场；（2） 偏光片作为占面板成本 15%-20%的关键材料，目前自给率不足 9%，远低于产业安全值30%，本土面板公司材料进口替代意愿强烈；（3）国家关税调涨加速面板厂商进口替代步伐，国产产品只要性能接近，价格或有比较优势。
　　技术突破、产能放量、客户优质，偏光片国产化龙头扬帆起航。 （1）盛波光电的技术工艺能力已明显提升，产品良率预计达 93%以上，偏光片综合毛利率有望显着提升；（2）配套高世代面板产品的宽幅新产线达产后将增加 1280 万平方米/年的产能； （3）锁定优质客户华星光电，积极拓展新客户， 1Q15 收入增加正是大客户订单到位的结果。偏光片 2015 年有望出货 1200 万平方米，贡献 14.6 亿收入； （4）国企改革步伐有望提速，盛波光电潜力将被进一步激发。
　　催化剂：偏光片接下游客户大订单；国企改革提速。
　　风险提示：竞争对手降价加剧竞争；国企改革力度低于预期。
　　（国泰君安）


　　华宇软件(300271)：外延落地，加码食品安全与自主可控两大方向
　　华宇软件公告1.84 亿元全资纳入华宇金信剩余49%股份，食品安全业务将迎来爆发；以自有资金3.20 亿元收购万户网络100%股份，发力自主安全可控，资源与业务协同性显着。首次覆盖并给予“强烈推荐-A”评级，目标价50.00 元
　　事件：华宇软件发布公告，拟通过发行股份及支付现金的方式以1.84 亿元收购华宇金信剩余49%股权，以实现对华宇金信的全资控股，2015~2017 年承诺净利润不低于3000、3600、4320 万元；拟以自有资金3.20 亿元收购万户网络100%股权，2015~2017 年承诺净利润不低于2300、2990、3887 万元。
　　全资纳入华宇金信，食品安全业务迎来爆发：堪称“史上最严”的《食品安全法》已于今年4 月经全国人大修订完毕，并将于10 月正式实施，强化了对于生产、销售、餐饮服务等环节进行严格的全程管理，完善追溯制度，加大处罚力度与问责机制。食品安全领域的现有信息化水平较低，随着食药监部门陆续调整到位，信息化顶层规划逐陆续完成，指导意见逐步落实，正迎来千载难逢的大好机遇。参考华宇金信2014 年670 万元的净利润，2015 年业绩承诺达到近350%的增长，足见随着政府项目的不断落地，公司对于食品安全领域发展机遇的强烈看好。全资纳入华宇金信后，将明显增厚公司EPS。
　　收购万户网络发力自主可控，资源与业务协同性显着：万户网络是国内领先的协同办公软件及相关解决方案供应商，客户涵盖省市县级政府及企事业单位，并曾先后为医疗、能源、金融、食品、教育等行业提供解决方案与服务，其中包括200 家三级医院及近千家大中型企业。收购万户网络主要基于其：1.体系结构先进 2.支持企业云端部署3.移动应用方面行业领先。在国内诸多行业对于信息安全、自主可控需求不断提升的大背景下，万户网络可以和华宇实现客户资源互补和业务协同，在自主可控软件市场中抢占先机。
　　首次给予“强烈推荐-A”评级：预计2015~2017 年的EPS 分别为0.78、1.01、1.30 元，当前价格对应45/35/27 倍PE，考虑到食品安全业务的爆发以及与万户网络的协同性显着，首次覆盖并给予“强烈推荐-A”的评级。
　　风险提示：多元化经营战略带来的管理风险。
　　（招商证券）


　　华仪电气(600290)：2015年迎来业绩拐点，环保业务重塑估值
　　投资要点：
　　维持增持评级 。风电EPC 和运营将助推业绩快速增长，2015 年迎来业绩拐点，预计2015-2017 EPS 0.42(-0.33)/0.65(-0.39)/0.87 元，参考同行可比公司估值，考虑环保业务布局已近完成，打开新的成长空间，2016 年风电运营开始贡献业绩，给予2016 年28 倍PE，维持18 元目标价。
　　定增加码“运营+EPC”，助力风电业绩翻倍增长。华仪集团（26%）和员工持股计划（约4%，对象42 人，主要管理层均参与）认购定增，认购价格为9.63 元/股（距离现价仅35%），锁定3 年，彰显大股东和管理层对公司未来发展前景的信心。依托近1GW 路条资源储备，风电业务由单纯整机制造拓展至“制造+EPC+运营”，增长持续性更强，避免2015 年抢装后风电业务下滑风险。预计2015、2016年EPC 各确认75MW，共带来1 亿元利润增厚。公司转变过往资源换市场策略，将持有最优质资源运营，预计2015-2017 年风电运营新增150/150/200MW，2017 年风电运营利润贡献占比将超过25%。
　　农村污水处理业务布局渐趋完整，订单落地可期。目前市场忽视公司环保业务的价值和成长性，我们认为针对潜在市场空间1000 亿的农村污水处理蓝海市场，公司从“技术（博汇特、法国Vivirad）-设备（与北控水务合作）-工程（预计通过外延并购）-运营”全面布局，借力浙江“五水共治”，有望实现跨越式发展。
　　风险因素。风电场建设和并网低预期，环保外延扩张进度低预期。