03.19 知名券商绝密内参周四强烈看涨的5只牛股
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相关简介:富瑞特装 (300228):定增落地展望未来 本次增发虽获得通过,但发行价、发行规模、发行对象尚未确定。此次增发预计募集资金总额不超过79900万元,包括四个方面:重型装备制造项目45400万元,油改气再制造项目14500万元,研发中心设备升级改造项目5000万元,偿还银行贷款15000万元。此次定增落地的时点恰逢LNG行业基本面开始好转,将为公司的LNG产业链保驾护航,全面助力公司在清洁能源市场的不懈开拓。 此次定增将有效的增加公司在LNG重型装备的技术实力和产能。重型装备制造项目包括LNG液
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文章来源:股海网作者:股海网发布时间:2015-03-18浏览次数:
富瑞特装 (300228):定增落地展望未来
本次增发虽获得通过,但发行价、发行规模、发行对象尚未确定。此次增发预计募集资金总额不超过79900万元,包括四个方面:重型装备制造项目45400万元,油改气再制造项目14500万元,研发中心设备升级改造项目5000万元,偿还银行贷款15000万元。此次定增落地的时点恰逢LNG行业基本面开始好转,将为公司的LNG产业链保驾护航,全面助力公司在清洁能源市场的不懈开拓。
此次定增将有效的增加公司在LNG重型装备的技术实力和产能。重型装备制造项目包括LNG液化装臵、大型撬装及模块设备、海水淡化装臵等。在LNG重型装备领域,公司技术实力市场领先,例如在LNG海运船用储罐和液化装臵方面,公司是少有的拥有技术和制造能力的公司之一,随着产能的释放,将成为公司重要的利润增长点。
发动机再制造油改气项目在定增资金到位后,市场推广、技术研发、生产制造等多个方面都将受到推动。发动机再制造在国家节能环保政策支持下,行业处于高景气时期,公司已获准建设“江苏省发动机再制造油改气工程中心”,这是政府对公司发动机再制造油改气发展战略的肯定。随着市场拓展的顺利进行,全年达到甚至超过经营目标(产能利用率达到50%)的概率很大。
对研发中心设备升级项目的投入将进一步提升技术研发实力,实现技术研发协同效应。
运用募集资金偿还银行贷款1.5亿元,将显著改善公司财务结构,减少财务费用。近年来,由于不断投资开拓新业务,公司资产负债率一直处于较高水平。公司偿还1.5亿银行贷款,将显著降低短期偿债压力,降低资产负债率,减少财务费用,有效地促进公司未来的发展。
盈利预测和评级:重申推荐逻辑:(1)LNG降价给车用瓶主业提供安全边际;(2)速必达、内河船罐和海工是新的利润增长点;(3)储氢材料技术先进,产业化稳步推进,有效提升估值。我们坚定看好公司未来发展,暂不考虑增发摊薄,预计公司14-16年EPS分别为1.64元、1.83元和2.18,对应目前股价PE为36.9、33.0和27.8倍,定增过会后市场担忧的股价短期束缚逐步消散,同时考虑市场目前对公司新的增长点和储氢材料认识并不充分,股价未充分反映公司价值,因此上调评级至“买入”。
(兴业证券 )
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上周五,公司酝酿已久的电商平台“易煤网”正式上线公测,平台构建了四维(“易煤商城、交易撮合、团购业务、金融业务”)一体的运营模式,通过联合金融、监管、检验、港口仓储等相关利益方,实现产业链上下游企业的高效无缝对接,充分满足其煤炭交易、物流仓储、支付、
结算和融资等全方位的需求,致力于打造中国最专业的煤炭等大宗商品全产业链电商平台,平台提供“快融通”“煤易贷”两种金融服务,其中“快融通”为产业链上下游客户提供资金回笼方案,“煤易贷”为煤炭行业中上游企业提供货权质押融资,业务模式仍在继续完善中。随着电商平台交易规模的爆发,公司煤炭贸易及供应链金融业务有望迎来爆发,维持“强烈推荐”评级,目标价上调至30-33元。
评论:
1、线下资源整合,煤炭贸易规模有望迎来爆发
公司经营煤炭供应链链管理多年,积累了丰富的上下游资源,此次打造业内专业的供应链电商平台,将充分整合线下资源,促进煤炭贸易量爆发。2014年中国煤炭消费量在40亿吨左右,而公司2013年贸易量仅1400万吨,2014年预计为2100万吨,且业内尚无覆盖全国的专业化电商平台,未来空间巨大,预计2015年公司煤炭贸易量将达到5000万吨。
公司煤炭货源集中于山西地区,下游客户主要为燃煤电厂及钢材、冶金企业。在收入确认方面与上海钢联 类似,平台所有销售金额都计入营业收入,平台服务费通过营业收入与营业成本的差额反应出来,约为每吨5~15元。
2、线上流量引入,全牌照供应链金融服务站上风口
随着煤价逐渐探底,整个煤炭行业现金流十分紧张,煤炭行业成为中国资金需求最强的行业之一,煤企也成为中国债市的主要发债主体之一。而对于众多煤炭产业链上下游的中小型企业,很难从银行或者债市融资,其资金需求十分强烈,公司正是抓住这一机遇,积极布局煤炭产业链金融。
公司目前拥有银行、保理、融资租赁牌照,易煤网交易量爆发的同时也为公司供应链金融业务带来了前所未有的契机。首先,易煤网交易量起来后会为公司带来大量的低成本资金沉淀;其次,电商平台大量的供求信息和交易也为公司保理、融资租赁等供应链金融服务的展开带来了充足的项目;再者,大量的交易数据沉淀也为公司金融业务信用风险的控制提供了保障。我们看好公司供应链金融业务发展前景,维持“强烈推荐”评级,目标价上调至30-33元。
(招商证券 )
关注1:今年公司三大业务均有新产能投产
公司主营业务分为三大部分,分别是硬泡聚醚组合、异丙醇胺、以及聚氨酯阻燃保温板。目前公司硬泡聚醚产能包括南京化学工业园区的11 万吨以及老厂区的4万吨,以及预计在今年3 季度投产的3 万吨特种聚醚。异丙醇胺方面包括一异、二异产能合计3 万吨, 三异1 万吨,已是全球最大的异丙醇胺产能;新建的5万吨改性异丙醇胺预计将在2 季度投产。阻燃保温板项目共有1500 万平方米产能,其中已有一半产能已于2013 年初投入生产,余下750 万平方米将于今年2季度投产。
关注2:硬泡聚醚仍是公司支柱业务,将向冷藏物流市场开拓
公司的主要业务仍是硬泡聚醚,主要作为“白料”用于冰箱冰柜保温外壳的生产,年销量10多万吨,占冰箱硬泡聚醚领域的三分之一市场份额,是行业龙头。近年来,国内冰箱内需增长较为缓慢,每百户居民冰箱拥有量达到瓶颈。但随着城镇化建设的推行,中小城市、农村家庭用冰箱由小型转向功能型冰箱的升级置换将带来白料的增量需求:目前我国冰箱年产量约为9000万台,其中小型冰箱平均每台需要3kg 左右的白料,而功能型冰箱需要5-6kg 的白料。公司下游客户包括海信、美的、西门子、LG等国内外一线家电企业,随着我国家电出口国经济复苏,未来几年我国冰箱出口有望以10%的速度增长。2015年,公司已成立专门销售团队,主要拓展冷藏物流、冷库等领域市场。目前我国冷藏运输率仅为10%-20%,而欧美日等发达国家均达到80%-90%,未来市场空间巨大。
关注3:改性异丙醇胺是异丙醇胺产业链的进一步延伸
公司原有的1万吨三异丙醇胺主要用作水泥外加剂,一是能够提高球磨效率、降低能耗;二是可以增加水泥强度,以增加矿渣、粉煤灰等混合材的掺入量,目前处于满负荷生产。公司即将投产的5万吨改性异丙醇胺用作水泥外加剂时,兼具三乙醇胺的早期增强性能和三异丙醇胺的后期增强性能,可形成替代优势,下游客户除原有的水泥外加剂厂外,还可直接销售给水泥生产企业。目前我国水泥年产量达20多亿吨,按照万分之五的添加量计算,将形成100 多万吨的外加剂需求,市场广阔。
关注4:重点拓展京津冀,高阻燃保温板销售将迈上一个新台阶
公司的高阻燃保温板是利用聚氨酯硬泡组合聚醚的生产技术优势研发而来的,产品通过聚醚杂环结构达到难燃效果(即B1 级,复合A级),不需外加阻燃剂,而且保温效果卓越,价格适中。2014 年,由于政策迟迟未出台以及下游房地产行业遇冷导致公司阻燃保温板产品销售不畅。目前建筑设计防火规范已出台,从2015 年5 月1日起强制推行,民用住宅在27 米以下、27 米到100 米、100 米以上的所用外墙保温材料阻燃级别需分别达到B2、B1、A级,其中公司所在的江苏省已率先推行该规范。公司在聚氨酯保温板的推广方面一直走在行业前端,参与制定了行业规范,获得了住建部的认可,已进入了江苏省保障房采购名录。2015年公司将把市场重点放到建筑节能领先的京津冀地区,北京、天津、保定是全国前三个将建筑节能标准由65%提高到75%的城市,北方地区所用的聚氨酯保温板厚度较南方地区厚一倍,用量多,公司保温板产品销售有望迈上一个新台阶。
结论:公司多年来一直从事硬泡组合聚醚和异丙醇胺的生产,产能分别已经达到国内和全球最大。公司利用自身生产技术优势,有效拓展产业链上的新领域,下游市场空间广阔。2015年,公司三大业务板块都将有新产能投产,通过销售团队的努力拓展,公司营收有望实现较快增长。我们预计公司2015-2016年的营业收入分别为26.65亿元、32.62亿元,归属于上市公司股东净利润分别为1.35亿元、1.80亿元,每股收益分别为0.25元和0.33元,对应PE分别为32X、24X,维持“推荐”投资评级。
(东兴证券)
我们认为晨光股价大幅度波动主要与市场未来预期有关。我们认为公司不是传统意义上的制造业或者零售企业,线下覆盖广泛的终端渠道具有互联网+平台价值,公司目前拥有面向学生用品的线下平台以及面向办公用品的线上零售平台,未来模式创新空间巨大。本质上晨光的零售终端是一个已经高度品牌化的开放式的线下互联网络,能够解决最后三百米的需求。我们理解晨光未来零售终端价值可以从线下互联网络流量变现来考虑,而这个线下互联网精准布局校园周边以及社区附近,已经具有规模化和位置稀缺性,相比于线上平台,反而具有极高的护城河。我们长期看好晨光文具线下网络的平台价值以及办公用品领域的二次创业!
晨光渠道资源二次开发,展现线下平台价值。
1)既有零售渠道终端的升级改造。公司既有的渠道资源是我国校园周边覆盖率达到80%的晨光样板店、加盟店终端,目前加盟店占比依然较小。样板店升级为加盟店,终端销售的品类SKU进一步扩张,同时渠道掌控能力进一步提升。需要注意的是晨光渠道体系的升级大部分不需要重新选址开店,本质上是对于我国校园周边既有的18万家文具零售终端进行规模化整合升级,加强对于终端渠道控制力。
2)我们认为公司的零售终端体系有望逐步开放面向其他品类,线下便捷综合平台价值凸显。实际上在我国互联网发展到今天,真正稀缺的不是线上平台,反而是覆盖面足够广泛的线下终端资源。由于公司目前6万家零售终端实际上已经构成了全国最大的便利店网络,客户覆盖精准指向学生群体。面向学生群体的广泛产品服务有望逐步嫁接,按照这个思路,晨光零售终端能够承载的其他领域包括卡通动漫等学生文化教育用品以及服务、物流快递服务以及社区金融服务,同时有望和线上综合电商平台合作。本质上晨光的零售终端是一个已经高度品牌化的开放式的线下互联网络,能够解决最后三百米的需求。我们理解晨光未来零售终端价值可以从线下互联网络流量变现来考虑,而这个线下互联网精准布局校园周边以及社区附近,已经具有规模化和位置稀缺性,相比于线上平台,反而具有极高的护城河。
3)晨光未来不仅仅是产品研发销售企业,而是拥有排他性的线下互联网平台。未来随着晨光终端零售渠道地逐步升级,平台面向其他品类的开放性将逐步增强,线下互联网的平台价值将逐步凸显。
办公连锁二次创业,未来有望进入高速成长期。晨光通过设立一站式办公服务平台科力普,涉足一万亿办公用品采购市场,定位为办公连锁零售,晨光不只是品牌商,而是零售商。科力普的创建其实已经是办公用品领域的综合平台,未来晨光有望通过自身品牌优势以及核心品类技术优势来逐渐复制美国史泰博的成长路径,我国未来办公用品零售领域的市场整合将开始显现。
维持“增持”评级。我们认为公司不是传统意义上的制造业或者零售企业,而是具有平台价值的线下互联网企业,公司目前拥有面向学生用品的线下平台以及面向办公用品的线上零售平台。短期内公司增长来源于品类扩张和渠道升级带来的单店增长以及办公用品领域高速成长,预计2014-2016年公司归属母公司净利润为3.34亿元、4.00亿元以及5.29亿元。
(兴业证券 )
高空作业平台高端需求加大,公司产能扩张符合趋势
公司是国内领先的以煤炭综合采掘机械设备为主的高端煤机装备供应商,公司的主营业务为煤炭综合采掘机械设备、煤矿自动化控制系统及矿用电气设备的设计、研发、制造、销售以及技术服务。报告期内,公司致力于优化产品结构,公司主要生产设备的产能利用率较高,生产基本处于饱和状态。公司根据客户的订单情况以及配件的市场需求安排各类产品的生产。
公司此次拟募集资金总额为 100,725
万元,根据经营发展需要,主要投资于四个建设扩建产能、建设研发重心的项目以及补充公司营运资金。公司此次募投项目是围绕公司主营业务展开,是对公司现有主导产品采掘机械设备的产能扩张和结构升级,有利于进一步提升公司技术研发水平以及营销能力。此次发行募集资金投资项目成功实施后,公司将根据订单要求进一步扩大生产规模,完善产品结构,提高产品的智能化、先进性和可靠性,并加强市场开拓的力度和范围,上述项目的实施不仅不会改变公司现有的经营模式和盈利模式,还将使公司核心竞争力得到进一步提高。
给予上市 6 个月内的估值区间为 14.49-17.64 元
此次新股发行预计募集资金总额为 107,937.6 万元,扣除发行费用7,223 万元后,预计募集资金净额为 100,714.6万元。按发行新股数量不超过 7,960 万股计算,每股需募集资金 13.56 元。
初步预计公司 2015 可实现每股收益(按发行后股本摊薄)0.63元。新股上市后将面临一拨较大涨幅,但参考同行业上市公司估值水平,公司属于高空作业平台专用设备行业,我们给予相对应的可比公司2015 年动态市盈率 23-28倍的判断。预计公司上市后股价的合理估值区间为 14.49-17.64 元/股。按照目前的新股发行方式,已确定此次公司 IPO 发行价为 13.56 元,对应的2013 年摊薄后的市盈率为18.83 倍,低于可比公司平均市盈率。