传：华策影视年轻化互联网战略转型，华策影视迎来新时代

　　华策影视近日披露2014年半年度报告，报告期内，公司实现营业收入7.69亿元，同比增长72.24%;归属于上市公司股东的净利润2.03亿元，同比增长55.6%;每股收益0.31元。目标价38.90元，维持 “强烈推荐-A”投资评级。

　　电视剧行业龙头地位稳固，青春年轻化转型已见成效。报告期内公司营业收入和净利润同比分别增长72.24%和55.6%,除去克顿传媒并表贡献，华策影视内生增速为26%左右。报告期内主要收入来源为电视剧《卫子夫》、《杉杉来了》等剧的发行收入，且公司2014年已有多部剧稳固占据各大卫视黄金档高收视率排行榜，显示优秀的经营运作实力，其中改编自网络青春文学作家顾漫同名小说的热播剧《杉杉来了》在江苏卫视播出之后便多次荣登收视排行榜冠军宝座，网络播放量也在大结局当天突破十亿，我们认为该剧是克顿传媒继《爱情公寓》之后的又一现象级作品，电视观看与网络点播双丰收格局的形成预示着华策年轻化、大数据战略的成功。

　　抓住行业变革机遇，紧跟用户需求，全面拥抱互联网。传媒影视行业在行业自身的剧烈变革以及互联网渠道的普及下迎来了新的成长机遇。公司力图在内容、渠道、用户方面卡位以及布局。内容方面，华策在电影、综艺节目方面都有望发力，公司已设立金球影业子公司从事电影业务，之后更以“五亿扶持青年导演计划”以及入股郭敬明的公司获取其作品的电影优先拍摄权等方式持续布局，报告期内公司参与投资的电影《归来》取得了2.9亿的票房成绩，《小时代3.0》累计票房已达 4.94亿，《小时代》系列也成为中国电影史上票房最高的系列电影，而引入阿里巴巴娱乐宝作为投资方更是开辟了电影众筹模式的先河，有利于发掘粉丝经济和社群经济的威力。渠道方面，公司在海外多个渠道项目落地，“华策频道”在美国simulTV以及Youtube两大平台上线，我们判断公司的渠道布局将不断完善。

　　维持“强烈推荐-A”评级。我们看好华策影视转型的潜力和执行力，预计2014~2016年EPS分别为0.81元、1.02元和1.26元，目标价上调至38.90元，维持“强烈推荐-A”投资评级。

　　风险提示：影视行业竞争激烈、电影票房不达预期。

　　传：英威腾业绩维持高增长，明确进军电动车

　　我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.49元、0.69元和 0.91元，对应PE分别为32.7倍、23.4倍和17.8倍。考虑到公司在工业自动化领域发展空间巨大，且明确了电动车领域业务的发展思路，我们上调评级至“强烈推荐”，目标价20.7元，对应2015年30倍PE。

　　公司发布2014年半年报：报告期内实现营业收入49,872万元，同比增长23.33%;实现归属于上市公司所有者的净利润7,600万元，同比增长 43.23%,每股收益0.21元。单季度来看，二季度实现营业收入28,745万元，同比增长13.29%,净利润5,489万元，同比增长 44.02%,延续了高增长的势头。

　　收入端稳健向上，投资收益大增：公司上半年继续拓宽产品应用领域，取得良好效果，变频器实现收入3.65亿元，同比增长约25%;伺服驱动系统收入达到 4257万元，同比大增48%;UPS及其它产品实现收入8648万元，同比增长约8%。整体毛利率43.01%,同比提升一个百分点。管理费用率与销售费用率分别为19.56%和12.14%,同比微幅下滑。理财产品带来投资收益1295万元，使得最终净利润实现大幅增长。

　　集团管控显成效，子公司经济效益逐步显现：公司不断加强集团营销、供应链及管理平台的充分整合利用，取得了良好的效果。子公司上海英威腾实现收入4275 万元，同比增长69%,亏损亦有所收窄。子公司交通技术公司亏损约332万，同比基本持平，仍处于投入期。总的来看子公司经济效益开始整体好转，这一点从少数股东损益的对比可以看到（本期-47.6万元，上期-360.78万元，代表了上海和西安子公司、轨道交通、UPS及电梯业务子公司的综合盈利状况）。

　　携手欣旺达进入电动汽车领域，志在深远：公司发布公告，拟与欣旺达的全资子公司前海弘盛合资设立深圳英旺达电动汽车公司，主要从事电动汽车领域相关的业务。合资公司注册资本为1亿元，公司以自有资金出资6000万元，占比60%,前海弘盛占比40%。公司成立后，将在已有技术和市场基础上，延伸产业链， 产品可能包括电动汽车电机控制器、电机、车载充电机、地面充电桩/充电机等产品及整体解决方案。英威腾和前海弘盛分别在电机驱动控制技术和电池技术方面积累了丰富的经验，并且拥有强大的研发和制造水平以及营销和服务网络。合资成立的子公司志在深远，远期目标是成为汽车电控产品及整体解决方案和服务的提供者，前景广阔。

　　未来有望多点开花，收获季渐行渐近：除了看好公司在电动汽车领域的发展前景，我们认为经过多年的技术储备和资源整合，公司在UPS、轨道交通等领域的业务将逐步迎来收获期。此外公司在自动化装备领域布局也逐步趋于完善，上海英威腾、西安英威腾和深圳自动控制等子公司产品已覆盖伺服驱动、电机、PLC等重要环节，远期在工业自动化领域大有可为。

　　风险提示：宏观经济景气程度低于预期，新业务推进进度低于预期。

　　传：利欧股份先发优势助力数字营销浪潮之巅

　　投资要点

　　数字营销浪潮势不可挡。数字营销的方式灵活多样、消费者沟通与洞察的更加高效、前所未有的精准营销效果监测，使得营销需求正呈现出从线下向线上、从粗放投放向精准效果导向投放的双重结构调整，共同带来互联网精准营销需求的持续享受繁荣。互联网广告规模从2009年的326亿元增长至2013年的1100亿元，预计2015年可达2300亿，CAGR 超50%。掌握行业先发优势、丰厚数据库沉淀及一体化解决工具和方案的公司将脱颖而出，成为数字营销行业的翘楚，享受行业高速成长的超额红利。

　　新鲜血液助力数字营销帝国加速崛起。公司自年初整合互联网营销行业的领军公司Media V 开始全面转型数字营销领域，Media V 长期积淀的宝贵数据资源及领先的算法优势打造了利欧股份数字营销的第一块坚实拼图。近期公司又新增整合创意公司琥珀传播与氩氪互动，实现了对Media V 及两家创意数字公司的初步激励，同时在董事会换届选举中引入公司数字营销核心高管郑晓东先生担任公司副总经理统筹数字营销布局；引入包括莫康孙、刘春等媒体及营销界领军人物进入公司董事会。数字营销专业精英到位为公司加速扬帆起航奠定深厚根基。

　　首个一体化数字营销解决方案构建。较国际4A 公司相比，以Media V 为代表的国内数字营销翘楚更加了解国内复杂的市场环境及媒介环境，而较国内传统营销龙头，Media V 生而互联的基因则可从纯数字化角度为客户打造一体化的互联网营销解决方案。新增整合两家优质创意及渠道标的后，琥珀传播在数字驱动的整合营销策略与创意、氩氪互动系统全面的社会化营销推广与Media V 长期构建积淀的宝贵数据库资源则形成集内容创意、整体营销渠道、数据库分析与精准投放三位一体的解决方案。而公司高效高质扁平化的经营管理沟通架构为公司实现各子板块的协同发挥打造良好环境。借助上市平台，公司有望快速补充在移动营销及对效果营销需求快速提升的子行业客户方面的布局。n 基于品牌背书的互联网产品策划及销售打造新“小米”。随着90后等互联网"原住民"逐步成为消费核心群体，互联网所带来的产业变革趋势势不可挡。如可借助互联网手段与系统性营销能力，发挥老牌公司的长期品牌积累与在手资源，可助力其长期成长。公司与品牌企业以C2B 模式共同打造的基于品牌背书的互联网产品生产及策划业务，从单纯的广告主代理商成为与百年老店共同开拓市场创造需求的深度合作伙伴。今年5月氩氪互动与云南白药战略合作：公司承担了产品定位、策划及后续的品牌推广、营销、电商运营等，云南白药则承担了产品研发与生产，由此可以看出，公司已经深入介入了该产品的生命周期中，盈利模式也望从简单的收取项目服务费向营收分成进行质的突破。预计基于品牌的互联网产品策划销售有望成为公司构建一体化产业链协同效应发挥的创新业务并贡献高弹性营收保障。

　　先发优势助力浪潮之巅，目标价30元-33元，上调至“买入”评级。考虑琥珀传播与氩氪互动的并表，我们预计公司2014-2016年的EPS 分别为0.6元、0.93元和1.39元。我们认为，公司在数字营销领域率先打造的一体化解决方案、高效高质顺畅的管理经营层沟通效率及整合能力，使得公司成长为数字营销领域的翘楚是大概率事件。给予公司目标价28.80元-30.00元，上调至“买入”评级。

　　风险提示：新技术研发不达预期；整合客户及媒介资源不达预期

　　传：云海金属毛利率提升，未来产能将不断释放

　　事件：

　　公司2014年半年报显示，上半年实现营业收入1624.32百万元，同比下降6.25%,实现利润总额23.30百万元，同比增长107.17%,实现归属于母公司所有者净利润14.78百万元，同比增长38.04%,基本每股收益为0.05元，上年同期为0.04元。

　　点评：

　　各项产品毛利率均有所上升。报告期，公司不断提高管理和研发水平，加大采购供应商的开发力度，降低了营业成本。公司镁合金产品、铝合金产品、金属锶、中间合金、锌合金、压铸件毛利率分别为10.16%、2.74%、39.81%、15.01%、28.87%、41.66%,同比分别增加0.19、 0.74、15.23、2.32、25.18、10.85个百分点。

　　投资项目进展顺利。巢湖一期项目5万吨产能已基本建成，上半年实现减亏。惠州年产3万吨镁合金和3千吨压铸件生产线项目目前正处于建设期，项目建成后镁产品产能将进一步扩大。

　　受益于镁价下跌，镁的消费逐年增加。镁价自2008年高位下跌以来一直维持低位运行。据中国金属通报统计，2013年我国镁的消费为35.15万吨，比 2008年增长122.47%,两大应用领域：镁铝合金、铸件消费量分别为8.82万吨和10.46万吨，分别比2008年增长96.00%和 52.70%。此外，镁的下游应用领域日益广泛，如镁合金材料已在LED照明产品、电动自行车、3C产品中广泛使用，未来随着汽车轻量化及新能源汽车的进一步推广，应用领域有望进一步扩大。

　　盈利预测：根据我们的假设测算，公司2014年、2015年、2016年EPS分别为0.10元、0.11元、0.14元，对应PE为96.62倍、82.75倍、69.62倍，维持公司“增持”评级。

　　投资风险：下游需求增速不及预期；惠州镁合金及压铸件项目投产慢于预期；原镁、镁合金、铝合金价格剧烈波动风险。

　　传：浙江震元GMP认证致增速放缓，业绩将逐季回升

　　GMP 认证致增速放缓，业绩低于预期。上半年公司实现营业收入10.23 亿，同比增长2.07%;营业利润4371 万，同比增长14.16%;归属于母公司净利润3382 万元，同比增长5.44%,每股收益0.20 元，其中Q2 单季收入和净利润基本持平，低于市场预期。工业板块营收1.67 亿元，同比下滑10.42%,其中制剂收入下降10.86%,主要由于上半年震源制药注射剂车间新版GMP 认证，对生产经营造成不利影响。商业板块保持稳健增长，批发和零售业务分别同比增长4.20%和9.18%,商业结构进一步优化，纯销与OTC 终端销售均实现了两位数的增长。公司拥有绍兴仅有的二家麻精药品经营许可权之一，推动医院低值耗材的集中配送，批发毛利率上升1.32 个百分点，带动整体毛利率提升0.22 个百分点至14.85%。

　　招标进程加快，重磅新品放量可期。公司氯诺昔康为国内首仿，2013 年收入约5000万，2014 年Q1 样本医院终端市场占有率超过63%,过去两年一直通过代工解决部分供应。随着GMP 认证车间下半年投入使用，产能瓶颈将完全解除。公司在学术推广基础上，通过加强终端营销激励，未来两年将完成2000 家医院的覆盖目标，预计2014 年收入同比增长超过20%。美他多辛注射液作为国内首仿，被评为2013 年十大重磅处方药，享有自主定价的优势。口服制剂美他多辛胶囊、美他多辛片用于酒精性肝病的治疗，随着美他多辛注射液的招标落地，将进一步推动口服制剂的放量。近期公司注射用丁二磺酸腺苷蛋氨酸获得新药证书和注册批件，公司是除原研、海正外第三家生产企业，产品属医保乙类，2013 年样本医院增速接近20%。目前海正销售规模已超过1 亿，市场份额约占30%。随着招标进程的加快，新产品将进一步打开成长空间。

　　外延内生并重，业绩将逐季回升。公司聚焦专科用药，工业结构快速向制剂新药优化转型。未来公司将开展医疗健康服务，重点发展母婴护理服务、中医养生保健服务、开设口腔医院、保健养生产品的开发等。震元零售已申领了《互联网药品信息服务资格证》，通过与“药房网”合作，为下一步全面实施网店工作积极准备。预计2014~2016 年EPS 为0.42 元、0.55 元、0.69 元，目前PE 分别为41 倍、32 倍、25 倍，公司独家和类独家新品放量值得期待，业绩有望逐季回升，维持增持评级。

　　风险提示：新产品推广不达预期

　　传：英威腾半年报及投资设立子公司事件点评：实现业绩较高增长，并进军电动汽车领域

　　事件：实现业绩较高增长：上半年，公司实现营收4.99亿元，同比增长23.33%;实现归母净利润7600.7 万元，同比增长43.23%。

　　其中，二季度实现收入2.87 亿元，同比增长13.3%,环比增长36.1%;实现净利润5617 万元，同比增长51.7%。（2）进军电动汽车领域：公司拟投资6000 万与欣旺达全资子公司前海弘盛技术共同设立合资子公司——深圳英旺达电动汽车控制技术有限公司，从事与电动汽车相关的产品和整体解决方案的研发和销售，公司控股60%。

　　盈利能力继续提升。上半年收入增速符合预期，二季度收入同比增速较低的主要原因是去年二季度基数较高。上半年利润增速显着好于收入增速的主要原因是： （1）规模效应和成本管理优化效应显现，H1 毛利率同比提升1 个百分点，在Q1 的基础上提升了1.15 个百分点；（2）费用得到较好控制：销售费用和管理费用增速低于收入增速；（3）投资净收益同比增加1295 万元，贡献了很大一部分净利润增量。

　　携手欣旺达进军电动汽车领域。新能源汽车行业是国家重点扶持的新兴战略产业，发展前景广阔，市场空间巨大。电控器、辅控器、充电设备等电动汽车产品与公司工控产品在技术上相通，公司向电动汽车领域拓展符合战略发展方向，在预期之中。合作方——欣旺达是国内领先的锂离子电池模组解决方案及产品提供商，在电动汽车领域已拥有成熟的技术方案。双方合作能够实现技术互补、资源共享。我们看好公司在电动汽车领域的发展。

　　盈利预测与评级：预计公司2014-2016 年EPS 分别为：0.51 元、0.66 元、0.84 元，对应于7 月31 日收盘价，PE 分别为：32 倍、24 倍、19 倍，维持公司“买入”评级。

　　风险提示：下游行业低迷；新业务领域拓展低于预期；其他。

　　传：江苏国泰电解液扩产完毕，就待动力电池时代到来

　　报告摘要：

　　2013年，公司化工产品实现营收4.57亿元，同比下降了3.10%;毛利率大幅提升了7.31个百分点，达到40.92%;实现净利润1.08亿元， 同比增加了17.42%;净利润率达到23.60%,提升了4.19个百分点。在六氟磷酸锂和电解液价格总体大幅下滑的大背景下，公司化工业务能够交出这样一份“成绩单”，其表现还是难能可贵和超我们预期的。

　　2014年以来，六氟磷酸锂和电解液的价格仍均有进一步的下滑。短期电解液行业仍然承受一定的经营压力。但我们认为行业的转机已经在酝酿之中。从原料角度看，六氟磷酸锂价格在连续几年的大幅下滑之后，目前已经降至10万元/吨以下，进一步下降的空间已经比较有限。其价格的逐渐企稳将有利于电解液价格企稳。从需求角度看，消费类电子的需求仍然稳定，动力和储能市场正逐渐打开，并将成为拉动需求增长的重要力量。

　　此外，据我们了解，电解液的降价压力主要作用在了中低档产品上。对于公司来说，由于其战略是将中高端产品进行到底，因此降价压力对公司的影响相对有限，这一点已经在公司前期的表现中得到一定验证。目前公司电解液的产能已经增至一万吨，做好了迎接动力和储能市场爆发的准备。公司电解液业务的前景继续值得看好。

　　2013年，公司贸易业务共实现营收49.95亿元，同比增长了19.28%;毛利率为9.07%,同比微降了0.20个百分点。贸易业务的总体表现尚可。目前公司贸易业务的主要出口市场美国和欧盟的经济继续向好，消费者信心指数也均维持在较高水平，对公司的出口较为有利。再考虑到今年人民币的升值压力比去年要小，我们认为公司贸易业务的经营状况有望持续好转。

　　盈利预测：预计公司2014、2015和2016年的EPS 分别为0.55、0.68和0.84元。公司目前的市盈率水平在30倍左右，在电池股中处在偏低位置，因此我们维持对公司增持的评级。

　　风险：市场的系统风险；锂电池电解液价格超预期下滑的风险。

　　传：水晶光电趁热打铁加码蓝宝石和滤光片组立件

　　事件：

　　公司公告称，拟非公开发行募集资金总额不超过12.2亿元，用于滤光片组立件扩产项目、蓝宝石长晶及深加工项目和补充流动资金，其中蓝宝石长晶项目总投资额为5.857亿元。“滤光片组立件扩产”项目达产将新增年产4.8亿套高端智能终端应用滤光片组立件的生产能力，创造税后净利润9114万元；“蓝宝石长晶及深加工”项目达产将新增年产120万片4英寸图形化蓝宝石LED衬底（PSS）、年产2400万片蓝宝石窗口片的生产线以及“80公斤级”年产 250万毫米蓝宝石晶棒（按2英寸折算），创造税后净利润约8120万元。

　　点评：

　　1、募投项目达产净利润将暴增150%。我们在报告《水晶光电（002273）年报点评：蓝宝石衬底与新型显示将成未来业绩增长点》中曾预计“公司在 2014年仍将继续加大对蓝宝石衬底的投入和产能扩张”，预期如期实现。根据公告，新增的滤光片组立件扩产项目、蓝宝石长晶及深加工项目达产后将合计为公司增加净利润17234万元，比2013年增长150.6%,每股收益增厚0.46元。两个项目的建设期都是1年，由于滤光片组立件项目为扩产，公司已实现大批量生产，其产能将在建设期后逐步释放。对蓝宝石长晶及深加工项目，由于公司此前蓝宝石业务主要是LED用蓝宝石衬底加工，在长晶业务方面的技术和研发积累的相对较少，产能释放时间可能相对滞后。

　　综合来看，我们认为2015年下半年开始新增项目产能逐步释放，2016年随着产能完全释放，公司业绩也将大幅增长。

　　2、向蓝玻璃滤光片组立件产品升级。公司传统的主营业务产品是红外截止滤光片、光学低通滤波器等，主要应用于数码相机（摄像机）、可拍照手机配套的镜头模组。受高端智能手机冲击，数码相机行业市场规模持续几年萎缩，包括红外截止滤光片、光学低通滤波器等光学元件价格下降幅度较大，影响了公司业绩。

　　随着智能手机和平板电脑市场的快速增长以及用户对摄像和3D显示的需求增加，市场对摄像模组的需求也不断膨胀，摄像头在智能手机、平板电脑、PC和汽车等设备上已经成为标配。同时，滤光片产品也在更新换代，苹果在iPhone4/4s上率先使用了蓝玻璃滤光片，蓝玻璃滤光片比传统的光学玻璃滤光片能更有效地过滤红外线，大幅提升图像品质。蓝玻璃滤光片的优良性能以及苹果的示范效应，使用蓝玻璃滤光片产品的摄像头已成为高端智能型手机的标配。目前，市场上高端智能手机配备的800万像素以上的摄像头已全面使用蓝玻璃滤光片产品，中低端手机配备的摄像头也逐步开始使用蓝玻璃滤光片产品。滤光片组立件是滤光片的后续延伸产品，能更好地为摄像头模组、摄像头及消费类电子产品厂家进行配套，其单价较滤光片单片也更高。

　　公司已实现了蓝玻璃滤光片组立件产品的大批量生产，与苹果、三星、LG、联想、中兴、华为等知名品牌商或其模组厂家建立了良好的合作关系。随着下游消费类电子产品市场的高速增长，在“牛鞭效应”的作用下，上游滤光片组立件产品的需求与订单不断增加，摄像头关键组件滤光片组立件也将迎来更好的发展前景与市场机遇。

　　3、蓝宝石热潮下延伸产业链。“蓝宝石长晶及深加工”项目达产将新增年产120万片4英寸图形化蓝宝石LED衬底（PSS）、年产2400万片蓝宝石窗口片的生产线以及“80公斤级”年产250万毫米蓝宝石晶棒（按2英寸折算）。扩充蓝宝石LED衬底产能，主要系全球LED照明市场景气长周期来临，出货量不断攀升，作为LED产品重要原材料的蓝宝石衬底需求量大增，公司2013年度蓝宝石LED衬底销售收入和毛利率同时显着增长，产品供不应求。

　　蓝宝石材料作为手机摄像头保护盖和Home键以非常普遍，苹果即将发布的新机iPhone6高端机型或将使用蓝宝石盖板，市场对此已高度关注。蓝宝石改版作为手机盖板的使用，在消费类电子行业中将逐步得到广泛应用，对于蓝宝石产品的需求也将相应增长。同时，公司将蓝宝石产业延伸到上游的“蓝宝石长晶”领域，建立起隶属于公司的稳定蓝宝石原材料来源，未来蓝宝石业务盈利能力将得到极大提升。

　　4、盈利预测及评级。考虑到新增项目的影响，我们上调公司的盈利预测，预计公司2014-2016年净利润增速分别为43.78%、60.58%和 69.93%,不考虑总股本变动的EPS分别为0.43、0.68和1.16元，上一交易日收盘股价对应PE分别为41、26和15倍；目前公司相对估值合理，看好公司长远发展，给予公司“增持”评级。

　　5、风险提示：1）蓝宝石长晶业务遇到技术障碍推迟量产时间；2）人民币汇率升值。