传：东吴证券携手同花顺，极具稀缺性优质客户平台

　　【事件】

　　东吴证券公告与同花顺签署合作《战略合作协议书》，双方拟在互联网金融领域开展深入合作，合作期限三年。双方合作内容包括：（1）在线开户、线上金融产品的销售；（2）互联网金融服务的平台建设、内容推广及功能推送等数据信息服务；（3）在P2P、众筹、互联网教育等领域进行合作。

　　【点评】

　　同花顺拥有海量优质客户基础，为东吴提升客户资源：同花顺是一家提供证券交易软件和金融资讯终端的软件供应商，拥有大量的与证券金融业务相关的客户资源。与大智慧、东方财富等其他交易软件相比，同花顺客户流量和优质客户资源在市场首屈一指。拥有1.6亿注册用户；客户端日活跃340万户；手机服务注册超过 3100万，同时在线约165万；网站日独立IP访问285万。市场占有率位于行业前列。东吴证券借助同花顺的巨大流量，大幅提升客户资源。

　　东吴借助地方金融平台优势，可为线上业务提供丰富产品：公司是苏州市唯一国资证券平台，控股大股东为苏州国发集团（持股比例为30.22%）。公司的经纪、投行、新三板等业务均立足苏州开展，是苏州重要的金融平台。依托地方金融平台地位，公司拥有大量的投行、资管、融资等项目资源，可以为线上业务提供丰富产品。

　　此次合作，东吴拥有更大议价能力，有望形成更深度合作：与互联网垂直领域领先公司同花顺合作，而非与互联网巨头合作，公司拥有更大的议价能力。双方合作内容不仅包括网上经纪业务、在线理财业务，以及相应的互联网金融平台建设，还包括了P2P、众筹等其他互联网金融领域的合作。双方合作深度和广度都进一步推进。因此，我们认为，相较华泰网易合作、国元万德合作，东吴和同花顺的合作更具主动型，合作也将更加深度。公司50亿定向增发已获证监会通过，定增完成后公司将拥有更强的资本实力，不排除未来双方的进一步深度合作。

　　【投资建议】

　　我们看好公司与同花顺的合作，不仅为公司零售业务带来巨大流量入口，同时带来P2P、众筹等多元的互联网金融业务，调高公司评级至买入，积极推荐。预计公司2014、2015年净利润分别为5.90亿、7.13亿，对应EPS为0.30元、0.36元。目前股价对应14PE24倍，14PB1.8倍，给予公司10.08元目标价，对应14PB2.5倍。调高评级至买入。

　　风险提示：（1）双方合作不达预期；（2）资本市场大幅波动。（）

　　传：厦门钨业有望受益组建厦钨稀土集团

　　公告拟组建厦钨稀土集团。

　　7 月8 日，公司公告称根据国务院稀土专题会议精神和工业和信息化部《大型稀土企业集团组建工作指引》要求，公司编制了《厦门钨业股份有限公司稀土集团组建方案》，组建方案于近期获得福建省人民政府批复。公告内容显示：公司控股股东福建省稀有稀土（集团）有限公司本部主要从事股权投资业务，不从事具体生产经营，有关稀土产业发展均以上市公司为主体。上市公司作为承担福建省稀土产业发展的实施主体，通过稀土事业部对稀土业务进行管理，将以稀土事业部为基础组建稀土集团。

　　上市公司将直接受益稀土集团组建。

　　公告内容显示：新组建的稀土集团将以上市公司控股子公司的身份，对福建省内稀土资源及冶炼分离产能进行整合。福建省是我国南方中重稀土主要资源地之一，根据相关资料，省内中重稀土矿产（我国优势矿种）资源远景储量近百万吨，目前拥有中重稀土开采配额约2000 吨/年，合法市场占有率为11.17%。若稀土大集团组建方案获批，根据国家相关产业配套政策原则，未来上市公司有望获得新增开采权证、开采指标、冶炼分离指标和国家收储等政策倾斜，对企业盈利形成实质性利好。

　　稀土集团获批尚存不确定性。

　　1）目前该稀土集团组建方案尚需要国家相关部门审核；2）大集团政策倾斜尚无法量化；3）福建省内稀土资源勘探程度较低；4）福建省内尚存其他大集团核心企业所属的开采权证。

　　维持“买入”评级。

　　预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.95/1.2/1.48 元/股，（2013 年为0.67元），对应2014-2016 年PE 为28/22/18 倍。公司产业链完整、深加工技术具备优势，定位具有不可复制性，因此我们维持公司“买入”评级。

　　风险提示。

　　组建稀土集团及配套政策的不确定性风险；稀土价格大幅下跌的风险。

　　传：誉衡药业公布股权激励草案，利好长期发展

　　事项：

　　誉衡药业公告：近日，公司召开第二届董事会第二十三次会议，审议并通过了《关于<哈尔滨誉衡药业股份有限公司限制性股票激励计划（草案）>及其摘要的议案》。激励计划拟向激励对象授予1336.92万股限制性股票，约占公司股本总额28000万股的4.77%,首次授予的激励对象总人数为 253人，公司授予激励对象限制性股票的价格为26.32元/股。

　　评论：

　　公布股权激励草案，利于中高层团队稳定

　　股权激励条件不高，利于激励对象取得股权。按照各年度绩效考核目标，2014、2015、2016年扣非后净利润分别为3.38亿元、3.84亿元、 4.15亿元，对应扣非后EPS分别为1.21元、1.37元、1.48元。从表观数字看，股权激励考核条件不高。本次股权激励对象广泛，除核心高管团队外，还包含生产、研发等与销售业绩直接关系不大的员工。较低的行权条件体现了公司的人文关怀。

　　中长期看，股权激励利于中高层团队稳定。公司上市后曾经发生过核心高管离职的现象，这既有个人因素，也体现了尽快实施股权激励、稳定中高层团队的重要性。本次激励计划拟向激励对象授予1336.92万股限制性股票，约占公司股本总额28000万股的4.77%,董事长朱吉满、副董事长王东绪、总经理杨红冰、副总经理国磊峰等核心高管激励充分，有利于进一步调动工作积极性。

　　主导产品销售良好，磷酸肌酸钠今年有望超预期

　　磷酸肌酸钠今年将是最大的超预期因素。磷酸肌酸钠作为人体内源性物质，安全性极佳，作为细胞激活剂，有效性好。公司收购上海华拓、华拓万川以来，主要竞争对手北京利祥未通过新版GMP以至于停产，公司份额上升明显。目前磷酸肌酸钠进入12省市医保，我们认为进入2015版国家医保目录是大概率事件。

　　其他主导品种表现良好。安脑丸、氯吡格雷随着各地基药招标陆续开展，持续放量。澳诺的葡萄糖酸钙锌口服溶液供不应求，DNA等品种亦快速增长，传统产品鹿瓜多肽今年亦有15%左右增速。

　　银杏内酯B注射液预计明年获批，维持“推荐”评级

　　公司在研产品丰富，重磅品种银杏内酯B注射液预计下半年补充资料，明年有望获批。秦龙苦素今年有望申报生产，2016年有望获批。此外，符合中国国情的布洛芬注射液、多西他赛等产品研发亦进展顺利。

　　给予14/15/16年EPS1.50/2.20/2.87元，同比增长85%/47%/30%。公司内生、外延双轮驱动，维持“推荐”评级，一年期合理估值66~77元（15PE30~35x）。

　　风险提示

　　并购企业难以有效整合的风险、基药政策执行不力的风险。

　　传：宁波银行区域经济波动中的一枝独秀

　　区域特色与中小企业特色银行：

　　宁波银行是A股上市银行中最具区域特色、中小企业特色的银行，区域布局以长三角为主，超过60%信贷投放于浙江省，90%以上投放于长三角。业务主要面向中小企业、个人，风险偏好低，资产质量优异。

　　在区域经济波动中保持业务稳定：

　　1、宁波银行处于2011年浙江中小企业流动性危机的中心，但由于长期以来保持稳健、保守的信贷投放风格，严格遴选客户，规避过度投资的企业，因此所受冲击较小，资产质量明显优于全省水平，在上市银行中也居前列。

　　2、宁波银行信贷定价较高，存款基础良好。利率市场化对其净息差冲击较小，但可能面临存款稳定性变差的问题。为此，宁波银行着手扩大负债来源种类，从各类机构吸收同业存款，以提升整体负债的稳定性。

　　长三角区域经济波动接近尾声：

　　2011年发端于温州的中小企业流动性危机对宁波银行股价估值影响较大。2014年以来，整体流动性有所好转，中小企业却因互保联保风险漫延而继续走弱。目前互保联保冲击已至4-5圈，危机已接近尾声，未来有可能逐步企稳。我们认为，最为影响宁波银行估值的因素正在走稳，PB估值水平已无下降空间。

　　提前布局，抢跑行业转型：

　　小型银行在利率市场化变革中一般采取差异化竞争的方式。资产端，宁波银行拥有优异的中小企业业务经验，收益率较高，目前也在客户逐渐下沉，拓展小企业业务，风险偏好低，对其资产质量有较好保障。负债端，宁波银行目前存款成本低，但存款有流失风险，为此宁波银行主动从不同机构吸收同业存款，扩大负债种类， 以提升负债整体的稳定性。

　　预计2014年盈利增长18%,给予买入评级：

　　我们预计宁波银行2014年盈利增长18%左右，显着高于全行业水平。目前宁波银行交易于1倍PB左右，我们预计该估值水平可以得到维持，而BPS随着盈利而增厚，则至年底目标价为10.52元左右，有15%左右的上涨空间。给予“买入”评级。

　　传：益佰制药收购天津中盛海天100%股权，并购再下一城

　　事件：

　　2014年7月8日公告收购天津中盛海天100%股权，同时对苗药企业增资并复牌。

　　收购天津中盛海天100%股权，收购价款分三期支付 。

　　公司出资7.95亿元收购天津中盛海天制药有限公司100%股权，分三期支付，第一期协议生效后五个工作日内支付2.9亿元；第二期股权变更后五个工作日内支付2.9亿元；第三期为中盛海天公布2014年年报后五个工作日内支付剩余2.15亿元。

　　中盛海天丰富公司产品线 。

　　天津中盛海天拥有3个产品批文，其中葆宫止血颗粒为独家品种，属收敛止血类妇科用药，已经入选2012年版《国家基本药物目录》；金莲清热泡腾片为独家剂型，已经入选国家卫计委《人感染H7N9禽流感诊疗方案（2014年版）》、《流行性感冒诊断与治疗指南（2011年版）》及《手足口病诊疗指南 （2010年版）》；根痛平胶囊主要用于风寒阻络所致腰椎病引起的肩颈疼痛，活动受限，上肢麻木，已经进入粤、冀、滇、辽、皖五省医保目录。

　　中盛海天具备年产颗粒剂6,000万袋、片剂10,000万片，中药提取4,000吨的生产能力。2013年产能利用率片剂39.67%、颗粒剂55.83%、前提取52.10%。可见产能尚未完全释放，未来具有较好的成长空间。

　　公司目前产品线涵盖心脑血管、肿瘤领域、镇咳类和妇科等领域，拥有妇炎消胶囊等妇科类产品，并购中盛海天进一步丰富妇科产品线，且葆宫止血颗粒进入新版基药目录，价格稳定，有望放量，有望带动其他妇科类产品销售增长。

　　并购标的盈利能力 。

　　中盛海天2013年营业收入20,000.4万元，净利润3,458.7万元；2014年1-5月实现营业收入10,820.48万元，净利润为 2,383.73万元。按照简单平均推算，保守估计2014年营业收入预计为2.5亿元，若顺利7月份完成股权变更登记，则今年下半年收入可以并表。

　　完成对贵州苗药实业有限公司增资 。

　　公司以债转股的形式对苗医药全资子公司增资4.9亿元，增资后苗医药注册资本增加至5亿元，有利于扩大其经营规模，优化财务结构。

　　盈利预测和投资建议 。

　　我们预测公司2014-2016年营业收入分别35.87亿元、45.7亿元和55.3亿元，归属上市公司净利润分别为5.74亿元、7.52亿元和 9.7亿元，按照最新股本计算，每股收益分别为1.43元、1.87元和2.41元，对应PE分别为30倍、23倍和18倍，我们继续维持推荐评级。

　　风险提示 。

　　中成药价格下调风险； 中药注射剂安全事件； 中药材价格大幅波动风险等。

　　传：银河电子业绩前瞻报告 下半年业绩将回升，军工和智能枪柜各有看点

　　机顶盒业务增速将在下半年体现

　　2013 年我国有线数字电视用户增量为2325.7 万台，同比2013 年减少232.2 万台，截止2013 年底，我国有线数字电视用户数量为1.61 亿户，有线电视数字化率为71.89%,未来几年有线电视机顶盒行业总体需求增速将持续下降。上半年机顶盒行业同样面临下滑的压力，预计1-6 月份，公司净利润增速和一季度基本持平上下。5 月下旬，公司和吉视传媒签署高清机顶盒采购合同，总金额为6180 万元（2013 年对吉视传媒销售5006 万元），同时公司中标新疆广电总局户户通工程项目总金额3634 万元，以上两个合同收入大部分将在下半年确认，另一方面根据公司之前股权激励方案，2014 年净利润增速要求达到约12%,我们预计下半年公司传统机顶盒业务下半年将逐步回升。

　　收购重组稳步推进 智能枪械柜未来两年可能爆发

　　公司收购重组稳步推进，5 月初公司资产重组方案获得证监会申请受理，目前公司停牌，正在接受证监会审核。由于同智机电之前为其下游客户，公司前身又是军工企业，收购同智机电将能够大幅改善公司盈利能力，并且公司也将可以利用之前的客户关系帮助同智机电开拓业务，如果重组顺利完成，军工业务将成为公司未来增长主要看点。

　　根据相关要求，2015 年底我国公安部门将统一使用智能枪柜系统，加强公务用枪安全性、规范性，公司是我国智能枪柜标准起草单位之一，随着民警配枪的逐步普及以及省级招标的开启，公司本身信息结构件衍生业务智能枪械柜将成未来两年业绩爆发点之一。

　　盈利预测及估值

　　在不考虑智能枪柜贡献利润的情况下，如果按照2014 年完全合并同智机电财务报表， 我们预计公司2014 年、2.15 年的EPS 分别为0.76、0.96 元，对应的动态市盈率分别为29 倍、23 倍，维持公司“增持”评级。

　　传：大北农最坏时点过去，业绩逐步踏入恢复性增长通道

　　公司发布《关于媒体报道的澄清公告》：近日，有媒体报道本公司董事长之妻莫云在美国洛杉矶因涉嫌偷取美国种子企业商业机密而被拘押的新闻。根据公司报道所称莫云系本公司董事长邵根伙之妻，经了解莫云于 2014 年 7 月2 日在美国旅行期间被拘押。莫云曾于 2001 年至 2008 年在本公司任职，自2008 年 10 月离职后，未在本公司担任任何职务。本公司 2013 年度共实现营业总收入 166.61 亿元，其中饲料业务占比为94.55%,种子业务占比2.63%;目前公司一切经营管理活动正常。我们认为，以目前情况看，本次事件不会对公司生产、经营及业绩造成不利影响。

　　饲料业务战略调整，加速走出行业低谷，进入恢复性增长通道。5 月以来，猪价见底回升，农户补栏逐渐温和复苏，从行业面层面看，饲料行业“最坏时点”渐行渐远，预计公司收入增速将逐渐有所恢复。从公司层面，大北农二季度经营策略调整，由“重收入”转为“重利润”，销售人员数量不再扩增（只进行结构性调整），暂缓或停止与财务风险较大的养殖户和经销商合作，集中力量扶持规模相对较大，抗风险能力强的合作伙伴，以提升经营效率，降低不必要的费用开支。同时，减少会议开支，预计二季度会务费用同比减少2000-3000万元，整体营销费用减少4000-5000 万元以上，我们认为，大北农扁平化的管理结构和事业伙伴的经销模式下，管理者的战略将得以更快、更高效的实施与推广，加上费用基数效应的原因，预计5 月起业绩将逐步进入恢复性增长通道。

　　维持“增持”评级。假设公司2014-2016 年饲料销量分别为501/681/918 万吨，预计公司上述年度实现营业收入220/311/436 亿元，净利润分别为8.98/11.5/15.6 亿元，对应每股收益分别为0.55/0.70/0.95 元，维持原盈利预测。市盈率21/16/12 倍，估值水平位于历史底部区域，维持“增持”评级。

　　传：易华录盈利水平提升，业绩持续高增长

　　公司发布 2014 年半年度业绩预告，公司上半年实现归属于上市公司股东的净利润4,645.04 万元—5,133.99 万元，比上年同期增长：90%—110%,符合预期。

　　维持高速增长，受益行业高速发展。上半年公司维持了淡季高速增长趋势，主要受益于智能交通及智慧城市产业发展环境持续向好，公司新增项目较多。公司上半年维持智能交通和智慧城市的较快中标速度，上年末未结转收入在今年当期确认的金额较大，同时公司费用管理得到加强，盈利水平进一步提升，实现上半年整体继续高速增长。

　　智慧城市建设正旺，信息惠民成为引擎。智慧城市将是我国城镇信息化建设的重要方向，而信息惠民工程目的是为了实现信息化与民生领域应用的深度融合，近期随着国家颁布《关于加快实施信息惠民工程有关通知》，信息惠民已成为拉动国家智慧城市建设的重要引擎。公司携手阿里巴巴积极参与智慧城市建设，为未来智慧城市运营维护业务打下良好开端。

　　分公司有效保证未来持续增长，预期河北项目提供业绩弹性。公司目前已经在全国落地十多家分公司，有效的激励机制和良好的行业增长势头将保证公司业绩长期持续的高速增长。目前来看今年公司业务开展速度较高，同时目前市场对河北项目有较高预期，如河北项目落地将有效提升公司未来业绩弹性。

　　投资建议。预计公司14/15 年EPS 为0.86 元和1.43 元，目标价50,维持“买入”评级。

　　传：益佰制药 收购天津中盛海天，产品线进一步完善

　　2014年7月8日 ,公司公告以7.95 亿元收购天津中盛海天制药有限公司100%的股权，按照2014 年预测净利润5000 万元计算，收购PE 为15.56X。

　　被收购公司质地优良，未来增长潜力突出。中盛海天制药拥有3 财富赢家个产品批文，其中葆宫止血颗粒属于公司的专利独家品种，主要用于妇科的固经止血，滋阴清热，2012 年进入国家基本药物目录，目前在各省中标价格稳定，随着各省药品招标的推进，放量增长可期。金莲清热泡腾片属于剂型独家品种，主要用于外感热证，包括流行性感冒，上呼吸道感染。凭借良好的治疗效果，公司进入到呼吸道传染疾病如禽流感、手足口病等疾病的治疗指南中，未来增长势头良好。

　　公司产品线进一步完善，平台效应开始显现。公司之前产品线已经覆盖肿瘤类、心血管类和镇咳类三大领域，凭借妇炎消胶囊和克咳家族系列产品，公司已经在妇科和呼吸科领域打下坚实基础，并外延并购妇科类、清热解毒类药物，与公司已有品种形成有力配合。同时通过销售资源的整合，可进一步提升本公司在妇科、呼吸科治疗领域的竞争优势。

　　并购增厚业绩，维持增持评级。预计并购中盛海天增厚公司2014-2016EPS 0.13、0.16、0.20 元，上调2014-2016EPS 为1.53、1.94、2.43 元。公司拥有完善的产品梯队，整合平台价值突出，并上调目标价至53 元，2014 年35X,维持增持评级。

　　风险提示：新公司整合风险，中成药降价风险，招标进度低于预期。