康得新公告点评：与北京捷众签署合作协议，裸眼3D显示渐成潮流，维持“买入”评级
　　类别：公司研究机构：申银万国证券股份有限公司
　　投资要点：
　　公司公告：公司下属控股子公司司张家港康得新光电材料有限公司(下称：张家港光电)与北京捷众广告有限公司(下称：捷众)就裸眼3D显示应用一致同意整合优势资源，发挥产品技术优势，资源共享，优势互补，建立合作伙伴关系，签订合作协议。此外，公司6月25日还与利亚德签订裸眼3D-LED显示领域的产业化合作协议。
　　携手推动裸眼3D新技术在各显示领域的应用。捷众是专业从事全国楼宇电梯轿厢内镜框广告，行业中最具成长力的广告公司，也是全国最专业的电梯媒体运营商。通过本次合作，未来捷众将充分利用其拥有的250,000个媒体位等媒体平台(对应一次使用面积即达6万平米)，推广裸眼3D新技术的应用，而公司将是捷众的唯一供应商。利亚德处于LED显示领域领先地位，尤其是小间距LED屏技术处于全球领先水平，公司与其合作推广裸眼3D-LED显示屏，也将在极大程度上推动裸眼3D显示技术在新领域中的应用。
　　分众-利亚德-捷众，行业潮流渐起。公司在推出裸眼3D技术后，颇具眼界的认为未来传媒显示等行业将由2D向3D升级，之后公司相继公告与各领域龙头分众、利亚德、捷众等的合作方案，重磅合作伙伴相继推出显示出裸眼3D作为行业潮流已逐渐兴起，涉及领域向传媒、广告、照明等多个产业渗透。公司裸眼3D业务的实质性推进有助于增强市场对公司未来销售增长的信心。同时在多个新领域大客户的迅速突破也有利于凝聚市场对公司仍处快速成长路径的共识，预计全年仍将延续高增速。
　　维持“买入”评级。公司作为高分子复合材料平台型公司，接连不断的产品突破为2亿平米光学膜产能的消化提供了可靠保障。然而，我们认为除了产能消化以外，公司裸眼3D对外合作更大的意义在于培养成熟这一新的产业，未来传媒显示等行业若顺利实现向3D显示升级，公司所具备的爆发潜力将非常值得期待。预计2014-2015年每股收益分别为1.13、1.49元，目前股价分别对应2014-2015年20/15倍PE，我国新材料潜力产值达2万亿元，大空间、低估值优势明显，维持“买入”评级。
　　斯莱克调研报告：全球易拉盖高速成套设备寡头，未来看制罐与技术延伸，增持
　　类别：公司研究机构：申银万国证券股份有限公司
　　投资要点：
　　公司是高端自动化金属包装设备寡头供应商。公司主要产品包括易拉盖高速生产成套设备(营收超80%)、系统改造、精密模具零备件等。公司产品具有精度高、材料省、产能大三大特征，进口替代空间大，是全球前四、国内唯一专业提供高速易拉盖组合盖设备的生产商。
　　行业集中度高，新兴国家是设备市场重点，未来零备件市场是方向。2011年全球新增制盖设备及改造市场约3.2亿美元，零备件及售后服务市场约为3.6亿美元，超过行业需求一半，公司整体市场占有率约4%。近年来国际易拉罐消耗量增长速度约为6%，国内市场增长率超过10%，从人均易拉罐消耗量来看未来国内增长空间大。近20年来，市场基本集中由3家美国公司STOLLE、DRT和STI垄断，除斯莱克外，基本没有新的竞争者进入该市场。
　　公司龙头地位确立，未来制盖到制罐设备升级以及技术延伸是重要看点。公司核心竞争力来自技术创新与成本优势(自制设备占比高，价格比国外低20%-40%)，近几年已占据国内大部分增量市场，王老吉、娃哈哈、银鹭、旺仔、椰树椰汁等品牌生产设备多数由公司生产。新拓展的制罐设备(两片罐)市场容量是制盖设备的5倍以上，2013年已签金星啤酒1600万美元大单，预计2015年确认收入。此外，公司在精密连续级进模、高速同步运动机构、高速精密冲压设备、高速在线光电检测、材料成形等方面具有多项关键技术，我们期待未来公司在光检、图检、机器人、自动化及冲压冲床等技术领域的拓展。
　　首次覆盖给予“增持”评级。暂不考虑制罐系统设备对公司的业绩贡献，我们预计公司2014年到2016年将分别实现营业收入3.97/5.01/6.22亿元，同比增长23%/26/24%，实现净利润1.22/1.48/1.79亿元，EPS分别为2.29/2.78/3.37元，三年复合增长23%。考虑制罐设备，假设按照单套生产线1亿元、净利润率25%计算，单线可贡献EPS0.47元，为2013年净利润26%，弹性较大。综合公司的行业寡头地位和未来成长性，给予公司2014年30倍PE估值，合理价值69元，目前股价相对合理，考虑到制罐系统设备突破带来的业绩高弹性以及未来可能的技术延伸，首次覆盖给予“增持”评级。
　　万马股份：线缆龙头的转型式成长
　　类别：公司研究机构：信达证券股份有限公司
　　线缆龙头，集中度有望提升。公司目前已经实现电力产品、高分子材料、通信产品的全面布局，具有较强的产业链优势。2013年实现净利润2.20亿元，同比增长23.86%。线缆行业市场集中度很低，未来集中度提升将助推万马股份成长；目前公司已经与硅谷天堂合作进行行业并购整合。
　　新能源汽车充电设施已到收获期。公司此业务布局开始于2010年12月(万马新能源)，其在2011年就陆续中标；公司在国网电动汽车充换电设备2014年第一批(首次公开招标)、第二批招标中都中标，充分体现了较强的竞争实力；未来行业空间大，较好的开局利好未来业务发展。
　　创新式进入分布式光伏。2014年6月，公司与国电通合资成立云光伏公司，并于3月独资成立万马光伏公司。我们预计此项合作将产生较好的协同效应：公司在电力行业数十年的经验积累加上国电通的新能源技术优势，能实现较好的资源和优势互补，这将有利于公司新业务开拓。
　　盈利预测与投资评级：我们预计公司14~16年EPS分别为0.31、0.36、0.43元，考虑到公司线缆业务全产业链的优势地位、以及新能源汽车充电设施和分布式光伏的强势拓展，我们给予公司14年23~25倍市盈率，对应合理估值区间为7.06~7.68元，首次覆盖给予公司“增持”评级。
　　股价催化剂：电网招投标中标超预期；行业整合力度加大；充电设施等新业务拓展超预期。
　　风险因素：1、电网投资低于预期；2、充电设施等新业务拓展低于预期； 3、应收账款风险。
　　顺络电子：“轻薄化”趋势推动公司持续高成长
　　类别：公司研究机构：宏源证券股份有限公司
　　顺应消费电子轻薄化趋势，超越台湾同行成为片式电感一线供应商，有望打破村田的全球垄断地位。电子整机产业向大陆转移，公司趁势抢占日本制造商份额。顺应电子元器件轻薄化、小型化趋势，顺络的市场份额有望持续上升；高功耗、4G 趋势下功率电感需求持续增加。
　　高通、MTK 平台NFC 方案指定供应商，NFC 天线关键材料—磁片提供商，德门PDS 天线有望进入华为、三星供应链。收入分拆：高功耗、4G 趋势推动功率电感销量增长，电感业务抢占全球份额，形成业绩护城河；预计14-16 年顺络/德门NFC 合并出货量1000 万、3000 万、5000 万只。德门全部采购顺络磁片(单价2 元)，顺络会销售一部分天线(单价6 元)15-16 年为500 万、1000 万只，NFC 共计贡献收入2000 万、8000 万、1.4 亿；PDS 预计14Q2 导入，预计2015-16 年出货量1000 万套、3000 万套，如果华为和三星加快导入，可能超预期。PDS 单机价值10 元，贡献收入2000 万、1 亿、3 亿，毛利率高达50%。
　　盈利预测及投资建议。我们预计2014-2016 年，公司实现营收13.83、19.85、27.42 亿元，对应的净利润分别是2.32、3.52、5.13 亿元，EPS是0.63、0.95、1.39 元，对应2014、2015 年的估值是33 和22，考虑公司未来3 年业务的成长性，给予“增持”评级。
　　风险提示： NFC 和PDS 天线销售低于预期，新品导入进度低于预期，原有产品降价压力过大。
　　洪城股份：销售能力强劲的优质处方药生产企业
　　类别：公司研究机构：方正证券股份有限公司
　　我们有别于市场的观点：
　　1。主要产品市场空间大，保持30%以上高增长：公司有三大主导产品。其中，全国独家剂型品种蒲地蓝消炎口服液，目前在清热解毒口服制剂领域处于行业领导者地位；雷贝拉唑钠肠溶胶囊(济诺)市场份额直逼原研厂家；独家品种小儿豉翘清热颗粒在小儿临床治疗感冒用中成药市场占有率继续位列首位。
　　2。二线产品逐步放量，产品线丰富：公司三拗片、川芎清脑颗粒、健胃消食口服液等多个国家独家品种、独家剂型产品处于快速成长期。此外，普卢利沙星分散片、蛋白琥珀酸铁口服溶液进一步充实了公司的产品线，目前竞争状况良好，蛋白琥珀酸铁口服溶液未来增长潜力更大。
　　3。营销能力强劲：公司产品以处方药为主，在医院渠道有强大的销售能力，终端覆盖持续推进，保证了主导产品的稳定增长。近年来，公司开始筹备组建专业化的药店营销团队，开发药店零售市场，可望通过医院、药店两个渠道、两个团队形成良性互动，带来销售收入的新增长。
　　4。在研产品丰富：注射用兰索拉唑、瑞吡司特原料及胶囊、埃索美拉唑钠原料及注射用埃索美拉唑钠、莫西沙星原料及注射液等处于申报生产阶段，预计这些在研产品的获批将为本公司后续经营业绩的持续提升打下良好的基础。
　　5。盈利预测：在假设公司产品销售稳定增长，价格变动不大的情况下，我们预测2014-2016年，公司营业收入增长分别为28%、27%、26%，净利润增长分别为31%、31%、25%，2014-2016年每股收益分别为0.67元、0.88元、1.10元，对应估值分别为33X/25X/20X。我们认为公司产品线丰富，产品市场空间较大，且营销能力强劲，主营产品扩张及新产品临床推广可望带来销售收入的稳定增长，成长能力良好，有并购预期，给予增持评级。给予2015年EPS 30倍PE，合理价值为26.4元。
　　6。风险提示： 公司产品销售不达预期的风险； 中成药降价的风险。
　　烽火通信：股权激励确保团队稳定，保障公司长期成长
　　类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司
　　事件描述。
　　烽火通信发布公告称，公司正在筹划股权激励计划事宜，经公司申请，公司股票自2014 年6 月30 日起停牌。公司预计将在5 个工作日之内复牌。
　　事件评论。
　　股权激励计划有利于稳定公司团队，保障公司长期成长：自公司2009 年启动首期股票期权激励计划以后，公司此次再次推出股权激励计划，主要考量在于，继续稳定公司核心技术管理人员团队，同时增强激励效应，确保公司长期稳定发展。此外，在大股东完成增持后公司迅速推出股权激励，侧面显示公司对长期发展的极大信心。
　　LTE 建设拉动传输网设备需求提升，确保公司业绩高速增长：我们重申，2014 年中国LTE 进入建网高峰期，LTE 建设必将催生大量传输网设备需求，为公司业绩增长提供强劲支撑。我们观察到，中国移动已经在2 月完成全球规模最大的100G 采购项目，与此同时，中国联通和中国电信也提前布局传输网建设，中国电信在4 月完成了2014 年IP RAN 集采，中国联通在2 月也启动全国100 多个城市本地网IP RAN 设备集采。可以预见，伴随工信部批准中国电信和中国联通TDD-LTE/FDD-LTE 混合组网试验，中国电信和中国联通必将借机追加4G 投资，为公司传输网设备提供庞大的市场需求，确保公司业绩高速增长。
　　固网宽带持续推进，驱动公司宽带接入及终端产品业务稳步发展：为促进固网宽带收入持续增长，以中国联通为代表的运营商逐渐加大固移业务融合力度，试图进一步提升固网宽带实装率，促进固网业务持续发展，运营商固网宽带投资无疑有助于支撑公司宽带接入和终端类业务稳定发展。
　　新业务新市场布局，打造公司长期可持续发展能力：公司在立足通信传输网业务的基础上，积极布局新业务，开辟新的市场领域，打造公司长期可持续发展能力，具体而言：1、公司继续发展数据通信业务，试图寻求业务扩张，实现多业务布局；2、公司积极开辟国内广电、电力市场，为公司提供全新发展空间，与此同时，公司继续加大海外市场开拓力度，公司海外市场有望延续高速增长态势。
　　投资建议：我们看好公司长期发展前景，预计公司2014 -2016 年全面摊薄EPS 为0.67 元、0.82 元、0.98 元，重申对公司“推荐”评级。