蓝色光标:内生业务增长强劲，转型数字化营销；位于强力买入名单
　　最新消息
　　我们于6月17日调研了蓝色光标，要点如下：
　　分析
　　1) 内生业务增长强劲。公司表示，尽管宏观经济放缓，但是其凭借良好的客户行业结构(客户集中在汽车、IT、FMCG等受宏观经济影响较小的领域)以及高质量的客户资源，内生业务业务依然保持快速增长。随着蓝色光标完善广告营销服务业态，整合营销能力逐渐受到大型客户认可，整合营销合同应会增加。公司预计广告业务2014年整体增速达到20%左右，公关业务的增长前景更为乐观。
　　2) 积极向数字业务转型。当前公司数字业务在整体收入中的占比达到45%。在数字业务转型中，蓝标的优势主要包括掌握了高粘性的客户资源，清晰了解客户的营销规划投入，同时，与客户的长期合作使公司拥有客户的信任感，使蓝标能够获得更丰富全面的数据，从而更好地进行数字营销服务，提升ROI。
　　3) 已并购标的增长依然健康。公司过去三年的并购活动获得了良好的效果，已并购标的增长健康。公司预计SNK今年收入实现100%的增长；博杰的数字海报业务增长强劲；今久广告尽管受到房地产市场低迷影响，但预计可达到此前协议中的对赌利润目标。
　　潜在影响
　　我们依然看好蓝标内生+收购双轮驱动的增长战略，同时认为公司远大的战略眼光布局和强大的执行能力有望将其转化成为世界级的综合性营销传播集团。我们重申强力买入该股，并维持12个月目标价不变。
　　(北京高华 廖绪发,刘智景,方竹静)

水晶光电:双蓝业务景气度高，带动公司业绩高增长
　　公司双蓝业务供不应求，新业务蓄势待发。 公司手机行业发展势头良好，组立件产品供不应求，特别是蓝玻璃组立件市场需求超预期；由于需求市场的扩大，公司生产的 LED 用蓝宝石衬底市场需求旺盛，双蓝业务表现良好。在可穿戴设备方面， 公司在跟进视频眼镜发展的同时积极进行延伸产品的开发和布局；另外，新近切入的反光材料产品市场需求量上升，上半年业绩明显好于预期。根据调研了解，受限于产能原因，公司目前只能完成 7-8 成的订单，产品供不应求。
　　公司 LED 蓝宝石衬底将继续扩产。由于市场需求的迅速增长，公司 LED 衬底供不应求。目前公司蓝宝石 PSS 产能约为 15 万片/年，公司会将主要扩大 4 英寸和 PSS 的产品比重，同时根据需要，进一步扩大蓝宝石加工的产能，扩产计划可简要概括为“小步快走”以防范风险。公司也会利用自身蓝宝石加工优势和光学技术优势来积极推进公司蓝宝石产品在光学领域的利用，保证将项目投资风险降到最低。公司 LED 蓝宝石衬底计划扩产约 30%，年底前计划扩产至 20 万片/年的产能。
　　公司蓝玻璃业务良率提升，迎来稳定成长期。 目前，公司蓝玻璃产品的良率已经由去年的 20%-30%提升至现在的 70%-80%。伴随着蓝玻璃产品的良率提升，产能得到进一步发挥。随着安防监控、手机前后摄像头改用蓝玻璃的需求趋势进一步明显，市场空间较大，未来两三年应该都处于一个增量阶段，蓝玻璃业务进入稳定的成长期。
　　盈利预测与投资建议：
　　盈利预测及投资建议。 公司目前产品线主要贡献来源于蓝宝石业务和蓝玻璃业务，主要涵盖下游照明、 安防、消费电子等多个消费类行业。目前，公司各类设备运转良好，公司规模效应持续显现，有望进一步压低成本。 考虑到照明行业以及消费电子升级带来的旺盛需求以及公司产能的陆续释放，我们首次给予公司“增持”的投资评级。
　　投资风险：
　　行业需求不达预期的风险；原材料价格上涨风险
　　(山西证券 张旭 )


　　同仁堂:陈年佳酿，老树新芽
　　投资要点
　　公司是毋庸置疑的中药老字号第一品牌，具有丰厚的文化底蕴和民族品牌影响力。作为一家国企，公司有望分享国企改制的红利，激发更大的市场活力。
　　公司高档包装的滋补类保健品在一定程度上受反腐影响，销售有所下滑。公司将积极转变产品销售结构，一方面，精简保健品包装，降低成本和价格，向大众化消费品转变。另一方面加大中成药和中药饮片的销售力度。
　　目前公司在积极培育4个增长点：
　　一是开发食品、保健品系列，形成新的产品群。新培育的秘制御酒2014年销售目标收入1000-2000万元。
　　二是恢复膏剂生产，受环保因素影响膏剂2011年不再生产，目前已解决环保问题，将更新剂型，下半年有望重新启动。
　　三是提高散剂机械化水平，降低成本，明年上半年有望取得突破性发展。
　　四是加大抗抑郁新药巴戟天寡糖销售力度，2013年下半年上市，目前已与医院专家广泛接触，市场前景广阔。今年希望在医保未解决的情况下实现1000万左右的销售额。
　　产能将逐步释放。公司目前正在进行大兴生产基地建设，在通州、大兴、昌平均有生产基地规划，准备在河北安国中药材市场建立中药前处理基地。
　　预测2014、2015、2016年EPS为0.62、0.78、0.96元，对应预测市盈率28、22、18倍。给予“增持”评级。
　　风险提示：市场环境不利，业绩不达预期。
　　(方正证券 刘亚明)


　　钢研高纳:信达卓越推钢研高纳：“增持”评级
　　稳健的盈利能力和业绩增长预期。公司是专注于高端高温合金制品的研发和生产企业。目前高达60%的订单为航空航天军品，公司计划在军品保持稳定增长下，将民品所占收入比例提升至70%。2013 年下半年开始公司募投项目产能进入释放期，其产品销售和盈利能力显着提升。公司13 年下半年营收为2.95 亿元，环比13 年上半年增长31%，同比12 年下半年增长26%。13 年公司实现营业收入5.20 亿元，同比增加14％；实现归属母公司股东净利润0.87 亿元，同比增加23％；基本每股收益0.41 元。
　　14 年多个募投项目投产。2013 年公司狠抓募投项目建设，京冀津三个产业园内五条生产线同步建设，基本都在2013年底前完成厂房建设，主要生产设备进场安装调试。2014 年，公司真空水平连铸高温合金母合金项目、新型高温固体自润滑复合材料及制品项目、铝镁合金精铸件制品项目、铸造高温合金高品质精铸件项目以及天津熔炼中心将竣工投产。同时，公司新孵化的高纯高强特种合金项目于2014 年开始实施，并力保在上半年实现投产运营。
　　深化精益管理，调整产品结构，毛利率增加。公司13 年强调“深化精益管理、提升运营质量，加强技术创新，调整产品结构，优化客户结构”得到了良好贯彻。公司13 年产品毛利率27.8%，较12 年同比增长2.1 个百分点。公司14年一季度毛利率28.5%，同比继续增加1.3 个百分点。
　　公司是有业绩支撑的军工、大飞机概念股。钢研高钠作为航空发动机材料的领军行业，拥有长期积累的技术优势和大客户优势，与以航空动力为代表的中航工业系集团公司有着稳定合作关系。公司作为军工材料股与军工板块联动。
　　盈利预测和投资评级：我们预计公司2014~2016 年每股收益分别为0.34 元、0.43 元和0.49 元，按照2014 年6 月20 日收盘价(14.65 元)计算，对应的14 年市盈率为60 倍，维持“增持”评级。
　　风险因素：下游行业需求低迷，公司项目进展低于预期。
　　(信达证券 范海波,吴漪,丁士涛,王伟)


　　长亮科技:国产替代带来发展机遇，股权激励促进业绩腾飞
　　国内领先的中小银行IT 解决方案提供商
　　长亮科技的主营业务是为提供商业银行IT 解决方案与服务，计算机软、硬件的技术开发、技术服务及相应的系统集成。公司自成立以来，以自主核心技术为基础，创立并完善了一系列满足客户不同需求的解决方案，全面涵盖商业银行业务系统、管理系统、渠道系统三大类别。作为上百家商业银行的主要IT 合作伙伴，长亮科技被业界誉为“最熟悉中国的银行IT 专家”。
　　依托核心业务优势，向外围业务不断进发
　　公司在核心业务系统这一领域具有领先的解决方案和强大的竞争优势，已覆盖全国超过20%的城市商业银行，市场占有率高。公司充分发挥核心业务系统作为基础业务能产生、增强客户黏度、业务卡位的功能，大力发展管理类、渠道类、信贷操作系统、信用卡系统等外围业务，近年来，公司外围业务收入在营业收入的占比逐年提高，13 年达到43%，而同期银行核心系统业务占比为37%。
　　银行IT 国产化进程加快，市场空间迅速开启
　　随着“棱镜门”事件的不断发酵，信息安全的主题日益升温。近期盛传的“我国金融领域或将弃用IBM 高端服务器”，体现国家层面对于银行业信息安全问题的日趋重视。可以预判，国家层面出台相关政策是大概率事件，未来国产替代的进程有望加速，从而给银行软件产业带来巨大投资机会。而公司作为完全自主创新、走民族产业化道路的银行类软件企业，将有望迎来爆发式增长。
　　股权激励授予完成，业绩增长值得期待
　　公司董事会通过的《关于向激励对象授予限制性股票的议案》，授予公司中高层管理人员、核心业务和技术人员共计133 人股权500 万股， 占目前总股本9.7%。股权激励的推出有利于充分调动公司中高层管理人员及核心员工的积极性和责任感，有效地将二级市场股东利益和管理层个人利益一致化，为公司的业绩增长增添动力。
　　首次覆盖给予“强烈推荐”评级，目标价50 元：
　　我们预计公司14-16 年EPS 分别为0.84.、1.22 和1.76 元。考虑到IT 国产替代和股权激励双重利好，公司基本面最差的情况即将过去，股价上涨趋势明显，首次覆盖给予“强烈推荐”评级，目标价50 元，对应15 年约40 倍PE。
　　风险提示：行业政策风险；技术风险；人力成本上涨风险
　　(平安证券 符健 )


　　金禾实业:安赛蜜有望进入行业拐点 外延式扩张存在可能
　　公司简介
　　公司主营包括基础化工产品硝酸、三聚氰胺、液氨、甲醇、新戊二醇、季戊四醇等和精细化工产品甜味剂安赛蜜、香料甲乙基麦芽酚。
　　基础化工业务：循环经济带来突出成本优势，等待行业回暖
　　公司基础化工板块以煤为原料生产合成氨和甲醇，再分别向下游延伸到硝酸、三聚氰胺、碳铵、甲醛、新戊二醇、季戊四醇等产品，凭借产业链一体化和循环经济打造突出的成本优势，公司盈利能力维持在行业较高水平。行业盈利目前已处于底部，景气度有待回升。
　　安赛蜜短期价格回升带来业绩弹性，长期有望进入行业拐点
　　公司现有1 万吨安赛蜜和4000 吨甲、乙基麦芽酚产能，产销量均为全球第一。安赛蜜行业由于过去几年一直压价竞争，产品市场价格从5 万元/吨以上回落至3.2 万元/吨，低于行业成本线，因此近期价格超跌反弹至4万元/吨，以公司安赛蜜1 万吨的产能计算，产品价格每提升5000 元/吨，将增厚EPS 0.11 元，对业绩有较大影响。
　　从长期看，公司具有规模优势和原材料自产优势，成本在行业内处于较低水平。我们预计4 万元/吨的价格也仅处于其他厂家盈亏平衡线附近，不足以改变行业低迷的现状，如安赛蜜行业无较长时间的景气复苏，未来部分产能永久性退出将是大概率事件，行业有望进入中长期的拐点。
　　未来外延式扩张存在可能
　　公司资产负债率较低，现金流情况良好，账面现金充足。公司在2013年已经完成了大部分重要项目的建设，从行业情况看，原有产品预计不会具备再进行大规模固定资产投资的可行性。因此我们认为公司依靠健康的财务报表，具有进行并购的基础，未来外延式的扩张存在可能。
　　首次覆盖，给予“增持”评级
　　预计公司14~16 年的EPS 分别为0.62、0.85 和1.03 元，给予“增持”评级，目标价12.4 元，对应14、15 年PE 分别为20 倍、15 倍。
　　风险提示：
　　硝酸、三聚氰胺等价格持续下滑；安赛蜜行业产能退出不达预期。
　　(光大证券 毛伟 )