正海磁材（300224）:好行业、小公司、大转机
　　传统市场,公司受益于风电、节能空调等行业复苏,我们预测2014年净利增速58.11%。新市场方面,2013年获得日立金属专利授权,海外市场空间打开。2014年底公司IPO项目投产,产能增长46.51%,同时近期公司拟实施股权激励,又为管理层注入新的动力。作为技术领先的钕铁硼企业,我们认为公司基本面已发生反转,有望进入快速发展阶段。
　　我们的观点:
　　1、好行业:钕铁硼行业有望恢复高增长。过去十年,全球钕铁硼行业复合增速维持20%以上,随着稀土价格平稳运行,全球节能环保趋势,节能电机以及新能源汽车兴起有望继续催生钕铁硼需求高速增长。我们预计2020年全球仅新能源汽车驱动电机将新增钕铁硼需求3万吨,2014年~2020年新能源汽车驱动电机钕铁硼CAGR为59.80%。
　　2、小公司:短期传统市场企稳回升,业绩高增长可期。公司是国内风电用钕铁硼龙头企业,与金风科技、湘电股份等永磁风机厂商合作多年,具有丰富的客户资源,2014年国内新增风电装机18GW,同比增长11.80%,一改2012年风电新增投资-26.49%的下滑趋势。公司短期业绩有望充分受益国内风电复苏,我们预测2014年公司净利增速58.11%。
　　3、大转机:长期看好海外市场拓展,有望成为钕铁硼龙头企业。我们认为海外专利限制仍是钕铁硼行业最大的竞争壁垒。公司获得日立金属专利授权,取得与中科三环、宁波韵升同样的出口专利,一个全新的市场为公司打开。未来公司内外销比例有望提升至5:5,风力发电、节能空调、节能电梯、新能源汽车及EPS、消费电子五大行业收入均分。专利授权不仅打破公司成长壁垒,同时使公司下游需求结构更加合理,是公司做大做强的发展契机,保守预计三年净利CAGR39%。
　　估值与评级
　　我们预测公司2014年~2016年每股收益0.49元、0.65元、0.83元,三年CAGR39%。2014年底总产能6300吨,仅次于中科三环。账面无负债,在手现金10亿,为公司提高资产使用效率以及外延扩张提供可能性。结合绝对估值及可比公司吨市值,我们认为公司合理市值60亿元,目标股价25元,首次给予买入评级。光大证券



　　喜临门（603008）:智能床垫开启智能卧室家居新纪元
　　智能床垫开启公司 发展新纪元,维持增持。公司公告与国内电子智能控制器龙头和而泰合作开发生产系列化科学睡眠与智能卧室产品,同时共享云监测与云技术分析平台数据;我们认为新产品不仅能强化公司在床垫业的品牌影响力,公司更能以此为契机切入广阔的卧室智能家居市场,为公司长期发展带来积极影响。我们维持公司2014/15 年EPS 预测为0.54/0.71元,维持增持评级,维持目标价14 元。
　　强强联合开发智能床垫,强化品牌内涵,切入卧室智能家居。公司作为国内品牌实力最强的床垫企业之一,此次与在电子智能触控领域技术实力同样出众的和而泰合作,以床垫为载体抢占卧室智能家居入口,抢先进军智能家居领域,我们认为不仅有利于公司科学睡眠领导者的品牌形象进一步树立和深入,与传统床垫产品形成拉动和协同,并且随着智能床垫市场的逐步培育,新产品将成为公司未来新的业绩增长点。更重要是智能床垫产品的开发以及合作方和而泰在后端云监测与云技术分析平台的平台及技术支持,助公司切入卧室智能家居领域,共享智能家居发展红利。
　　品牌营销大年,收入有望大幅增长。2014 年是公司品牌建设及营销大年:不仅将推出智能床垫、儿童卧室家具,还将拓展老年床具,覆盖更广泛的消费人群,同时结合央视广告、广告牌、微电影、中国睡眠指数等品牌营销攻势以及通过与美乐乐、宜华木业、尚品宅配等品牌家具商合作,提升品牌形象、实现优势互补。年初公司联合主要经销商进行了股权激励,对未来收入及业绩增长制定高增长条件,我们看好公司长期的成长前景。国泰君安



　　光明乳业（600597）:莫斯利安继续下沉渠道全国化实现翻倍增长
　　近期我们对公司和市场进行了一次追踪调研,公司1-5 月莫斯利安预计增幅达到100%,保持一季度的增长态势,实现了基础能力的显著提升:
　　1、公司常温奶基本以莫斯利安主导,公司渠道建设上:预计到今年6 月达到40 万个终端,而2013 年底大约为20 万个以上,公司预期到2014 年底达到60 万个,表明了公司正在通过终端下沉到县乡市场实现产品的渠道基础构建,实现产品力和渠道服务的结合。
　　2、公司在重点市场山东、河南、湖北以及西南地区实现了有效突破, 我们测算公司在江浙沪以外地区的增速达到110%以上,在以上重点地区的增速在130-150%左右,如果年底有效终端达到60 万个,表明公司在全国2/3 以上的省市都实现了有效覆盖。近期对安徽、湖北市场业务组织的实地和电话调研表明公司的渠道完全具备乡镇市场的下沉能力。
　　3、公司2014 年加大在莫斯利安单品上的投入,保持较大的促销力度, 使得实际的价格有较强的竞争力,扣除赠品后的价格预计在60 元/箱以下。
　　常温酸奶品类的生命力足够强大,伊利蒙牛等品牌加入共同做大品类:
　　莫斯利安全国化的成功表明了这一品类的广泛接受程度,伊利安慕希成功上市,再次证明了常温酸奶是高端奶市场一个重要的品类增长方向。2014 年预计整个行业达到65 亿规模,预计到2015 年超过100 亿,占据高端牛奶300 亿市场规模的1/3,其对整个高端品类格局影响将逐步显现。
　　光明在常温酸奶领域的聚焦战略+先发优势将使得公司继续保持这一品类中收入规模的绝对领先,酸奶可差异化空间也足够强,形成持续的品牌忠诚度。低温业务25-30%左右持续高成长也是重要的收入高成长支撑。
　　继续看好光明莫斯利安全国化扎实的渠道拓展,维持买入评级:
　　调低光明乳业2014 年EPS 为0.47 元,考虑到盈利持续高成长,6 个月目标价20.7 元,维持买入评级。光大证券



　　北玻股份（002613）:进入增长通道的玻璃深加工设备龙头
　　预计2014-2016年EPS分别为0.12元、0.21元、0.32元,对应动态PE45X、26X、17X。公司钢化设备产品仍有增长空间,低辐射镀膜设备、TCO玻璃设备、高端玻璃深加工等研发销售都在积极推进,将成为公司中期增长点,我们建议积极关注公司新变化,首次给予推荐评级。
　　投资要点
　　公司简介:公司是玻璃深加工设备的龙头企业,主导产品平弯玻璃钢化机组产销量自2002年以来连续稳居行业第一,国内市场累计占有率约为50%。除传统产品外低辐射镀膜设备、TCO玻璃设备、高端玻璃深加工等研发销售都在积极推进,将成为公司中期增长来源。
　　钢化玻璃设备市场空间有望继续扩大:钢化玻璃作为一种预应力玻璃,是为了提高玻璃的强度使用化学或物理方法,在玻璃表面形成压应力,从而提高了玻璃承载能力,使玻璃自身具备抗风压性、寒暑性、冲击性等特点,同时,也使其具备良好的安全性能。近年来地产和汽车快速发展拉动了钢化玻璃需求,2005年至2013年全国钢化玻璃产量复合增速达到30%。我们认为钢化玻璃设备未来需求主要来自两方面:一是我国钢化玻璃普及率仍不高,在建筑中使用率仅为35%,而国外是80%以上;二是钢化玻璃的抗压性、安全性、寒暑性要求不断提高,高端钢化设备的市场空间也会逐步打开。
　　公司市场占有率有望进一步提高:整个玻璃深加工设备行业竞争格局基本稳定:公司占50%、国外10-15%、兰迪15-20%、国内其他10%-20%。公司销售策略为中低端抢市场,高端赚利润,我们认为这一策略将为公司赢得更大的市场份额。
　　低辐射镀膜设备等待爆发,将成为公司业绩加速器:低辐射镀膜玻璃简称低辐射玻璃或LOW-E(Low Emissivity Glass)玻璃,是在玻璃表面镀制包括银层在内的多层金属或其他化合物组成的膜系产品。LOW-E玻璃节能效果和经济效益明显:一般的低辐射玻璃能将80%以上的远红外线反射回去,普通透明浮法玻璃、吸热玻璃、阳光控制镀膜玻璃的远红外线反射率仅在11%左右。由于低辐射玻璃具有阻隔热辐射透过的特性,在冬季,它像一面热反射镜一样,将室内暖气及室内物体散发的热辐射大部分反射回室内,节约取暖费用;在夏季,它可阻止室外地面、建筑物发出的热辐射进入室内,节约空调制冷费用。虽然low-e玻璃的投资相对较大,但是不到5年就可以回收成本,投资年限较短,按其使用寿命30年计算,可节约费用上千万元。目前我国低辐射镀膜玻璃普及率尚不到10%,与发达国家(80%以上)有明显差距,随着国家政策到位及设备国产化带来的价格下降,普通民用市场将打开,低辐射镀膜玻璃市场有望迎来爆发,公司将进入一个新的发展阶段。长城证券



　　兴业银行（601166）:看好兴业银行与百度的全面战略合作
　　兴业银行与百度签署战略合作协议。将作为百度在银行业的唯一全面战略合作伙伴,在金融和互联网领域开展全面战略合作。业务合作范围包括但不限于互联网金融创新合作、大数据合作和产品营销合作等。
　　兴业银行在互联网金融领域的布局领先同业:去年以来,兴业银行不断推进产品创新,推出钱大掌柜、直销银行等产品。截止5月,钱大掌柜和直销银行签约客户合计超81万户,累计交易金额达1340多亿元,掌柜钱包规模达到了432亿元 。
　　作为唯一的全面战略合作伙伴,兴业银行将加速零售和金融市场条线互联网金融产品的创新,加快布局新兴电子销售平台:与此前银行和互联网公司非排他性合作相比,我们看好兴业银行与百度此次的全面合作。预计兴业将借助百度在互联网销售渠道的优势以及大数据在个性化营销定位和推广方面的优势,发力零售和金融市场条线的合作,并积极拓展电子银行销售渠道,包括线上和移动等新兴平台和产品。1)零售条线方面,互联网低成本和批量化的渠道优势将帮助兴业在个人消费信贷、信用卡等业务方面有效、快速得获得线上零售客户;2)金融市场条线方面,与百度的合作将拓宽线上理财产品的销售渠道,帮助推广银银平台、钱大掌柜、掌柜钱包等优势产品,做大理财规模,对冲同业非标监管带来的负面影响;3)电子银行渠道方面,百度有望帮助提升兴业在直销银行方面的品牌优势,短期直销银行和掌柜钱包有望成为互联网货币基金产品中增速最快的产品之一。此外,预计银行也将加快支付领域的创新,拓展新兴销售渠道,如移动支付、移动销售平台。4)未来在数据分析,风险评估等领域的合作,将帮助完善银行信用评估体系和流程,加快信贷业务的下沉。
　　看好兴业银行与百度的全面合作,借助百度线上销售平台和大数据的优势,将加快零售以及金融市场条线产品的销售,并推进新兴销售平台的建立。此外,兴业将通过发行优先股,对冲资本方面的压力,同业监管的负面预期有所消化。预计14/15年EPS 为2.50和2.84元,对应PE 为4.0X/3.5X,PB0.79X/0.66X,估值处于行业较低水平,重申买入。申银万国



　　五粮液（000858）:2013是变革之年,效果值得期待
　　白酒业务收入同比下降。2013年,公司白酒销量15.11万吨,同比下降1.31%;白酒业务实现收入237.03亿元,同比下降9.27%;毛利率为75.8%,同比提升2.91个百分点。高端五粮液酒销售状况不佳,2013年吨酒价格有10%的上涨,估计销量同比下滑15%-20%。
　　期间费用率大幅提升。当期期间费用率为19.5%,同比提升6.71个百分点。其中,销售费用率为13.68%,同比提升5.38个百分点,是期间费用率大幅提升的主要原因。2013年初,为提升经销商积极性,公司决定给予经销商五粮液酒进货款项10%-15%的返点作为市场费用支持。我们认为,返点政策的推行是公司销售费用率大幅提升的主要原因。2014年3月公司宣布取消返点政策,后期销售费用率将有所下滑。
　　库存消化状况较好。报告期末,公司账面白酒库存7370吨,同比下降44.12%。从渠道库存来看,伴随2013年返点政策的推行,及产品终端价格的下降,2014年以来,终端销售状况逐步恢复正常。目前经销商库存平均在3-6个月的销量水平。
　　2013年,积极推进改革。为应对白酒行业的变化,公司从产品、渠道、营销等多个方面,积极推进改革。产品方面,公司提出坚持走商务+大众路线,一方面,从单一高端产品转向全价位和全产品线布局,另一方面,坚持控量稳价和量价平衡,为渠道提供合理利润。渠道方面,公司不再轻易开发经销商,并将加大对商超渠道的投入。营销方面,公司将深化营销体系改革,继续推进以七大营销中心为主体的营销模式,进一步贴近市场终端和消费者,减少销售层级,提升营销效率。我们认为,公司的转型方向值得肯定。但由于公司自身规模较大,自身变革所涉及的利益群体较多,改革进程可能较为缓慢,改革效果有待进一步观察。
　　盈利预测:我们预计公司2014-2016年的EPS分别是2.20元、2.37元、2.57元,按照最新收盘价计算,对应的动态市盈率分别是8X、7X、7X,维持增持的投资评级。风险提示:(1)、限酒、 禁酒政策对于白酒销售的不利影响;(2)、中端白酒销售不达预期的风险。天相投资