雪人股份:定增解决产能瓶颈，彰显大股东对公司发展信心
　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：黄琨，吕娟，王浩 日期：2014-06-11
　　结论:公司非公开 发行股票募集资金不超过43，360 万元拟投向冷冻冷藏压缩冷凝机组组装及装配项目及补充流动资金，将有效解决公司压缩机产能瓶颈，面向大股东及管理层的定增更彰显了大股东及管理层对压缩机项目发展的信心，维持2014-16 年EPS 为0.34、0.55、0.81 元不变，上调目标价至16 元，相对于2015 年29 倍PE，增持。
　　事件:公告非公开发行股票预案，拟向雪人万家资产管理计划(公司控股股东及实际控制人林汝捷之一致行动人)定向发行不超过4000 万股，募集不超过43，360 万元，发行价10.84 元/股，拟投资29，000 万元用于冷冻冷藏压缩冷凝机组组装及装配项目(包括收购长诺重工100％股权项目)， 其余募集资金预计不超过14，360 万元用于补充流动资金。
　　点评:1)定增主要用于冷冻冷藏压缩冷凝机组组装及装配项目，直接下游市场为冷链物流行业涉及的冷冻冷藏设备及温控物流系统，鉴于国内冷链物流大周期景气度持续向上，果蔬、乳制品、肉制品、水产品等冷链物流细分市场冷链设备空间巨大，定增将有效解决公司压缩机的产能瓶颈； 2)此次定增主要面向的是公司控股股东及实际控制人林汝捷、部分大股东及指定的其他人员，绑定大股东和中小股东利益，彰显了大股东和管理层对项目发展的信心；3)公司背靠SRM 及意大利莱富康技术，开启式螺杆压缩机、半封闭螺杆压缩机及活塞压缩机技术水平行业领先，预计压缩机产能投放提前到6 月份，判断公司业绩自二季度开始将逐季改善。
　　风险提示:压缩机产能投放进度低于预期、非公开发行失败的风险。 股价催化剂:冷链扶持政策出台、压缩机大额订单签订。


　　林洋电子:迎来催化剂，低估值股票进入上涨通道
　　类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：杨敬梅，张？ 日期：2014-06-11
　　事项:
　　多家媒体报道:江苏省1GW的分布式光伏指标已经下发到各个市，而江苏省也有信心完成1GW的分布式目标。如果指标完成良好，最后可能考虑追加指标。按照项目进程来看，江苏省的分布式光伏将于6月底前启动建设。而江苏省政府也在考虑从补贴等多方面对于分布式光伏给予支持。
　　评论:
　　林洋电子是最有可能成长为分布式光伏龙头的企业公司
　　目前从事新能源业务的很多高管和高端技术人才都来自于原林洋新能源团队或无锡尚德原团队，长期的光伏行业从业经验决定了公司的团队成立伊始便拥有了强大优势。公司资金优势明显，在手现金充裕，且与五大发电集团及两大电网公司之间拥有良好合作关系。
　　江苏本地企业，坐享区位优势
　　作为江苏本地企业，公司拥有强大的区位优势，将充分享受江苏分布式光伏大市场。我们预计公司将在本年江苏1GW的分布式光伏配额中拿到至少100MW。
　　独创商业模式与国家政策不谋而合
　　目前公司借助销售智能电表过程中与全国各地电网公司的关系积极拓展分布式光伏新模式，以期解决分布式电站运行过程中收益不确定的问题。而发改委在6月9日召开2014年全国电力迎峰度夏电视电话会议上也提到“鼓励尝试分布式光伏发电就近售电”，与公司的做法不谋而合。
　　如能解决融资问题，则行业将进入发展快车道
　　与其他光伏竞争对手比，公司资金充裕，但不排除将来随着分布式建设规模的扩大需要大规模融资的可能，公司目前也正积极探索与金融机构合作，寻求好的融资模式。
　　目前国家也希望通过出台相关政策来规范和帮助光伏企业的融资难题，但因分布式收益有一定不确定性，金融企业尚存顾虑。
　　今日，安邦财产保险向保监会提交了一份光伏电站运营期损失险的备案文件。这至少说明分布式光伏在越来越受到金融企业的重视，而如果收益不确定的问题如能通过保险方式解决，则其融资难问题将逐步解决。
　　维持“推荐”评级
　　公司智能电表业务将维持稳定，LED业务已步入正轨和高速增长通道，分布式光伏开工爆发式增长。
　　我们预计2014/15/16年公司将实现营业收入25.70/43.23/54.95亿元，同比增长29.1％/68.2％/27.1％，净利润4.44/5.98/6.91亿元，同比增长19.5％/34.7％/15.6％，EPS为1.25/1.68/1.95。维持推荐评级。


　　昌红科技:跨界发展 引领公司进入新纪元
　　1、 根据公司年报，2013年公司实现营业收入6.17亿元，同比增长25.08%；营业利润4484万元，同比增长17.98%；利润总额4454万元，同比增长12.02%；母公司净利润3545万元，同比增长4.64%。基本每股收益0.35元。
　　2、 2014年一季度，公司实现营业收入1.34亿元，同比增长2.29%；营业利润1567万元，同比增长57.76%；利润总额1570万元，同比增长55.71%；母公司净利润1243万元，同比增长59.16%。基本每股收益0.12元。
　　3、 近期公司公告，以自有资金800万元投资成立子公司，子公司专业从事导光板、背光模组和液晶模组产品等设计、制造和生产业务，以及进出口业务。
　　结论:
　　我们预计公司2014-2016年净利润分别为6015万元、8009万元和1.04亿元，同比增速分别为70%、33%和30%，对应EPS分别为0.60元、0.80元和1.04元，动态PE分别为37、28和21倍。我们认为公司目前的估值和市值水平仅体现了现有业务的投资价值，但是公司正在进行战略转型，凭借模具优势跨界发展，向下游医疗器械和智能电视产业链进军，我们看好公司业务拓展的前景，新业务能给公司带来明显的业绩弹性，可以给予一定的估值溢价，所以我们首次给予公司“强烈推荐”的投资评级，未来6个月目标价格区间为33--36元，对应公司2014年预测每股收益的动态PE区间为55-60倍。东兴证券


　　亚威股份：机床主业稳健发展 智能化与自动化领域成长空间广阔
　　公司数控折弯机、数控转塔冲床、数控开卷线等产品的市场份额位于行业前列， 产品具有较强的竞争优势。
　　金属成形机床行业预计将保持平稳增长趋势。2012年，全球成形机床产值168亿欧元，同比增速约10%，12年中国的成形机床产值为49亿欧元。
　　2014年一季度，国内金属成形机床的产量增速为15.92%，行业平稳增长。机床行业的需求将出现分化，预计普通机床产品的需求增速相对较低，而中高端数控机床、自动化成套生产线的市场需求增速较快。机床高端市场外资品牌仍占据较高市场份额，国内企业的进口替代空间较大。
　　公司将立足于机床主业，向智能化、自动化领域拓展。公司发展战略为从数控成形机床主业产业链向高端装备相关多元延伸业务，聚焦高档自动化装备，以智能化、高端化、自动化需求为导向。公司成功研制了应用于电气和专业钣金等行业的智能自动化生产线，市场需求向好；此外，13年与德国徕斯公司签署了机器人合作备忘录，拟进入机器人领域。
　　公司资产负债率较低，经营稳健。2013年10月，公司公告拟参股设立创业投资合伙企业-淮安平衡资本投资基金， 参与平衡基金是公司资本运营方面的重要举措之一，将有利于公司丰富资本运营领域，提高资本收益水平，成为新的利润增长点。 盈利预测与投资评级:预计14年-16年的EPS为0.56、0.71、0.90元，对应的市盈率为26.3、20.9、16.4倍。公司业绩预计将保持平稳增长，在智能化与自动化领域的发展空间较大，给予增持评级。东北证券


　　天源迪科:联袂打造互联网金融平台，新业务持续推进
　　天源迪科联合高新投等多家公司打造互联网金融平台，此次布局互联网金融兼顾财务和战略投资，除了投资收益外，还有望带来系统开发、平台运营、大数据支撑等新业务机会。我们看好公司未来的发展，随着移动互联网和大数据等新业务的持续落地，公司价值将获重估。预计14-16年EPS为0.51/0.65/0.85元，目前股价对应14年仅24倍，维持“强烈推荐-A”，短期目标价15.3元。
　　联袂高新投等多家公司打造互联网金融平台。平台初期定位P2P网贷为主，未来逐步向众筹、产业基金方向发展。我们看好我国互联网金融行业的发展，P2P网络行业处于高速成长期，看好高新投主导下的鹏鼎创盈的竞争力。对于天源迪科属于“财务+战略投资”，除了投资收益外，还有望带来系统开发、平台运营、大数据支撑等新业务机会。并且，鹏鼎创盈进入众筹、产业基金领域后，对于天源迪科的产业链整合、投资并购均会带来很大的便利。
　　“微预约”上线，客户端运营起步。我们预计，天源迪科年底前在阿里无线平台上线应用将达到10款左右，款均应用年发展用户目标2万，年化收入贡献可达3000万以上。借助阿里平台，天源迪科将积累丰富的客户端运营经验，商业模式上逐步实现从传统的B2B的软件服务向B2B2C甚至B2C的运营服务的转型，破局传统IT支撑业务的天花板。
　　大数据及移动互联网业务持续落地，价值将获重估。传统企业借助移动互联网和大数据实现转型是趋势，公司与出版传媒的合作即是典型案例，预计未来诸如此类的合作案例会越来越多。天源迪科正在电信、传媒、金融等多领域启动类似的合作，大数据正在助力公司业务前端化，模式C化。随着移动互联网和大数据等新业务的持续落地，公司价值将获重估。
　　维持“强烈推荐-A”投资评级。我们看好公司未来的发展，随着移动互联网和大数据等新业务的持续落地，公司价值将获重估，并且明确了“内生+外延”的双轨发展路径。预计14-16年EPS为0.51/0.65/0.85元，目前股价对应14年仅24倍，被明显低估，维持“强烈推荐-A”，短期目标价15.3元，中长期看好。招商证券


　　乐普医疗:大股东变化提升中长期发展动力
　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：胡博新，丁丹 日期：2014-06-11
　　事件:
　　公司公告，国资委同意公司股东中船重工第七二五研究所和科技投资公司将所持有的5000万股(占比6.16％)、6838万股(占比8.42％)协议转让给申万菱信(4530万股，5.58％)、中科汇通(2436万股，3％)、中银基金(2436万股，3％)和兴业全球基金(2436万股，3％)，交易价格16.64元。同时，总经理蒲忠杰通过申万菱信共赢2号资产管理计划增持公司股份，相应出资3.02亿认购全额进取级份额。
　　评论:
　　股权结构优化，一致行动人所持股份超原大股东。交易完成后原大股东七二五所和科技投资公司分别持有公司股份22.76％、5.92％，合计28.68％。蒲忠杰先生、WPMedica(蒲忠杰先生配偶为唯一股东)、兴全18号资管计划(蒲忠杰先生持有普通份额，交易均价14.07元)及共赢2号资管计划(蒲忠杰先生认购全额进取级份额，交易均价16.64元)分别持有公司股份13.04％、7.63％、3.05％、5.58％，合计29.30％，超原大股东持股。
　　创始人蒲忠杰不断间接增持，坚定公司长期发展信心。蒲总作为公司的创始人，以及研发和销售的实际管理者，2013年11月间接受让大股东3400万股，此次继续间接受让1800万股，表明对公司长期发展具有坚定的信心。此次交易完成后，蒲总及其一致行动人所持股份比例位居第一，成为公司实际控制人，未来对公司经营管理可望更趋积极:①完善产品营销布局，加快新产品研发申报节奏，提高内生增速；②加快外延扩张节奏，延伸产业链，全面打造心脑血管医疗大平台。
　　“器械+药品”协同，业绩成长逐步恢复。1)支架业务逐步见底企稳；无载体支架与分叉支架推广有望弥补传统产品降价影响；重磅产品双腔起搏器、射频消融器已处于临床试验期，未来2~3年有望上市；2)氯吡格雷积极抢占基药市场，药品业务有望打造新利润增长点。
　　上调至增持评级。我们维持盈利预测，2014-2016年EPS0.50/0.61/0.73元，同比增长13％、21％、20％。总经理蒲忠杰成为公司第一大股东后，经营的动力充足，管理更趋积极，为公司中长期发展奠定坚实基础，未来具备成为心血管医疗大平台的潜力，上调至增持评级，目标价24元，对应2015PE39X。
　　风险提示:支架招标降价风险；氯吡格雷推广低于预期


　　中海达:涉O2O在线运营，产业链继续延伸
　　类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：郑宏达 日期：2014-06-11
　　事件:近日，公司发布公告，为进一步推进 O2O 业务、本地生活服务等互联网 LBS 业务的发展，公司控股子公司广州都市圈网络科技有限公司设立了全资子公司“广州都市圈信息技术服务有限公司”。
　　评论。
　　产业链的再次延伸:公司在成立互联网公司后，都市圈将 O.CN 域名、商标、相关知识产权、网站运营资源注入到互联网公司，互联网公司将成为公司 O2O 业务、本地生活平台等互联网 LBS 业务营运主体。这是公司一直奉行的产业链延伸战略的再次体现，向下游数据和地图应用的再延伸。
　　与O2O 结合的虚拟购物模式未来发展空间大:以商业地产和城市综合体等类 SHOPPING MALL 主体及其相关方为主题，提供“在线展示、在线销售、在线推广、在线支付、多平台营销”等服务。这类虚拟商场与三维地图的融合，将在未来有比较大的发展空间。
　　空间信息采集+加工处理+应用的全产业链:公司的数据采集测绘产品，是起家业务，未来维持稳定的20％增速；以街景地图、三维地图、三维激光扫描产品、海洋测绘产品、北斗应用为代表的应用业务，经过前几年的投入布局，未来2-3 年将逐渐进入收获期，是公司业绩的新增量；加工处理业务，以数源公司为中心，承接客户和自身的信息数据处理需求。
　　从设备提供商向信息服务提供商的战略转型:公司以销售硬件设备起家，随着上市后的并购和投资，未来公司收入结构中测绘产品的占比将逐渐下降。从长期趋势看，公司信息服务收入的占比将逐年提升，从卖设备到卖信息、卖服务的转型。
　　投资建议:我们预测公司14-15 年EPS 为0.40 元、0.56 元，维持“买入”评级，维持目标价18 元。


　　四维图新:腾讯入股四维增强公司竞争优势
　　类别：公司研究 机构：中国民族证券有限责任公司 研究员：陈伟 日期：2014-06-11
　　投资要点:
　　腾讯对于公司的发展具有重要战略意义，如腾讯与公司在车联网业务的协同开拓对于保持公司业务的稳定发展十分重要；腾讯与公司共同打造下一代智能地图和导航服务的努力也有利于为公司的多项业务增强竞争优势；腾讯还可以助力公司开发基于位置服务的大数据应用和移动互联网的垂直商业应用。
　　尽管腾讯入股公司增强了公司经营战略转型的胜数，但是这种战略转型的实现仍会面临较多的挑战:公司的经营惯性和特质不利于公司的转型；公司是否能借助腾讯弥补业务短板，完成经营的转型也存在不确定性。
　　由于来自消费电子的收入对业绩的冲击大大减弱，以及宝马、奥迪等新增客户带来的新增车载导航产品收入，今年公司收入有望实现25％左右的增长，但就中长期来看，市场竞争加剧导致的车载导航产品收入增速的减缓，以及动态交通信息服务、动态在线服务等在业务转型期的增长不及预期，公司未来业绩能否实现维持较高增长仍有不确定性。目前，公司2014年的估值在80倍左右，给予中性评级。


　　联建光电：公司未来发展空间大，安全边际足
　　分时传媒与联动文化的合作已经正式开始，联动文化后续订单和收入将进入快速发展阶段。分时传媒从年初开始与联动文化进行合作。分时运用其多年的户外广告运作经验对联动文化的LED显示屏资源进行了评估。由于牵扯到较多的评估事件导致分时从2014年4月份开始正式推广联动文化的屏体资源。2014年4月单月分时就已经为联动文化贡献订单100-200万，我们预计分时传媒后续为联动文化获取的订单量将快速增加，联动文化亏损额将呈现逐季度减少的态势，2014Q3、2014Q4将实现盈利，全年盈利为大概率事件。
　　分时传媒已经完成工商过户，公司后续并购预期依旧强烈。分时传媒已经于2014年5月开始与联建光电并表，按照一般规律，我们预计增发将于6月份完成。鉴于整体行业的极度分散，我们认为公司后续外延式扩张的需求依然强烈。
　　盈利预测与投资建议。在不考虑外延并购的基础上，我们预计联建光电2014、2015年备考净利润规模将达到1.55亿元，2.09亿元。对应备考全面摊薄EPS分别为0.90元、1.20元。鉴于公司未来将进入快速发展阶段，且后续并购预期强烈，我们认为公司与蓝色光标相仿，目前蓝标估值为2015年30倍。考虑到公司市值较小，可以享受一定的溢价，我们认为公司可以享受2015年30-35X的合理估值，对应目标价为36-42元。海通证券


　　天马精化:坚持转型保健品的发展路线
　　募投延期终止提升资金利用率。募投项目的终止和延期是基于对公司和该项目实际情况的审慎分析研究而做出的决定，有利于提高募集资金使用效率。这既不会影响其他募集资金投资项目的实施进展，也不会影响公司的正常生产经营，更不存在损害股东利益的情况。
　　子公司神元生物主营铁皮石斛，相关保健品有特殊功效。神元生物的主营业务是铁皮石斛产业研发、生物组培、生态栽培与深加工，主要产品包括铁皮石斛组培苗、铁皮石斛鲜品、铁皮石斛花茶、铁皮枫斗和与之相关的保健产品。铁皮石斛具有滋阴生津，增强体质，调节免疫力，抗肿瘤，降低血糖、血脂、血压，康复糖尿病，健脾开胃，养肝明目，润肤养颜，延年益寿，防治呼吸系统、口腔、咽喉疾病等功效。
　　公司坚持走转型保健品路线，未来会成为公司最大亮点。13年12月，公司发布公告拟与韩国星宇共同出资，设立合资子公司天森保健品(苏州)有限公司，从事保健食品生产。公司现有的原料药品种中，以胞磷胆碱为原料制成的保健品可以预防老年痴呆，在海外广受欢迎，在中国的市场前景可观。本次对外投资，符合公司未来发展战略，可以继续拓展公司的保健品业务，提升公司的后续竞争力。
　　盈利预测与估值。预计公司2014、2015年的EPS(摊薄)为0.13、0.19，对应当前股价PE为46X、33X，看好公司从造纸化学品向医药保健品的估值切换带来的投资机会，维持“增持”评级。宏源证券