中恒电气（002364）：4G、云计算、新能源三箭齐发

　　首次覆盖给予”增持”评级，目标价21.6 元：我们看好中恒电气在4G 基站电源云计算数据中心电源新能源信息化和物联网领域的增长前景，预测2014/2015/2016 年的EPS 分别为0.48/0.67/1.00 元，参考行业可比公司估值，给予中恒电气2014 年45 倍的估值，对应21.6 元的目标价，给予“增持”评级。

　　未来三年业绩可持续增长：市场普遍认为业绩主要体现在2014 年，但是我们认为在FDD 牌照延迟发放、高压直流逐渐成为国标、软件新领域逐渐规模突破的影响下，业绩将会在未来三年持续释放，2014-2016 年的净利润增速分别为38%、39%和50%。

　　基站数量稳定增长，新建基站比例上升：FDD 牌照在年底发放将使得电信联通2015 年开始的高投资对冲了移动的下滑，新建基站电源价格是改造基站电源的3-4 倍，新建基站比例的持续提升有利于通信电源的空间持续拉升。

　　行标到国标将打开高压直流空间：高压直流将有望在年内从行标成为国标，从而打开金融、教育、政府等领域的巨大空间，2013-2016 年复合增速192%,中恒电气有望持续领跑。

　　电网规划，新能源和物联网打开软件增长空间：培育了两年的新业务有望开始规模贡献，收入占比将从2013 年4%增长到2016 年39%。国泰君安

　　三安光电（600703）：行业需求旺盛 订单能见度高

　　我们5月16日调研了上市公司，同公司总经理及证代就公司现有产能、生产情况进行了沟通。

　　事件分析：

　　LED处于行业发展的黄金时期。2012 年全球照明市场规模约1320 亿美元，LED 照明规模约120 亿美元，LED 照明的渗透率为9.1%。由于各国相继禁止白炽灯的生产和销售，我们预计LED绿色照明有望进入普及期。加之近两年LED照明价格的快速下降，LED 照明替代传统照明已经具备经济性。我们认为目前LED照明价格已达到普及临界点。

　　下游需求旺盛，公司产品满产满销。2013 年，公司LED芯片主营业务需求旺盛，公司不仅积极开满设备，而且充分发挥自身技术优势，努力提高设备的有效运转效率，进一步降低生产成本，提升公司产品的市场占有率。目前，公司下属全资子公司MOCVD设备已超130台处于满产状态，随着公司产能会进一步释放，规模效应也会得到进一步体现。

　　订单能见度高，毛利率将逐季提升。目前全行业维持高景气，订单能见度维持在3个月以上，照明增速在50%以上。此外，随着公司技术和规模的持续上升，公司芯片的成本将带来明显下滑，毛利率也将随着提升，我们认为公司毛利的逐步提升将成为趋势。

　　公司扩产进度较快，年底有新设备投入使用。面对LED旺盛的市场需求，公司决定将原计划在芜湖实施的光电产业化（二期）项目挪回厦门，并将项目总投资由40.76亿元增至100亿元。公司目前厂房建设已在实施，预计年底即将有新增20-30台设备投入使用。

　　盈利预测与投资建议：

　　盈利预测及投资建议。公司作为国内LED芯片龙头，芯片产能排名首位，近期公司同下有公司接连签下LED采购大单，也显示行业需求旺盛的趋势。我们预计，2013年公司主营业务收入将继续保持稳定增长，且产品毛利率会随着规模释放提高。考虑到公司今年旺盛的市场需求和产能进一步扩张的预期，我们上调公司的投资评级至“买入”。山西证券

　　均胜电子（600699）：亮点诸多的汽车电子领军者

　　均胜电子是中国汽车电子领军者：均胜电子于2009年通过并购上海华德实施了扩张和整合国内市场，2011年又通过并购德国普瑞实现了全球化和转型升级的战略目标。公司13年收入约61亿元，净利润约2.9亿元，收入和利润的60%以上来源于德国普瑞的汽车电子业务，近两年收入和利润增长均较为快速。

　　汽车电子具备全球化竞争优势，有望充分受益行业发展浪潮：公司（普瑞）在空调控制和驾驶控制系统领域均具备全球领先的技术和市场优势，配套客户主要为宝马、大众、奥迪、福特、通用等全球领先的汽车厂商。德国普瑞在欧洲市场有望平稳增长，主要开拓国内市场的普瑞均胜未来有望持续高增长，美国市场也将增长较快。综合判断，公司汽车电子业务有望实现快速增长，预计今年收入有望达约47亿元，同比增长约20%。

　　依托新能源汽车，BMS 有望实现快速发展：BMS（电池管理系统）是新能源汽车电控系统的核心之一。公司是全球最早进入BMS 领域的零部件企业之一，目前为宝马i 系列独家配套。宝马公司预计，今年i3销量有望超过1万辆，我们预计公司今年BMS 收入约为1-1.5亿元。而且，公司还将积极拓展除宝马以外全球级整车客户，BMS 有望成公司未来业绩新的增长点。

　　加快国内外市场拓展，PIA 有望持续快速增长：公司创新自动化生产线（PIA）已经具备成熟的技术，并已获得全球领先厂商如博世、西门子、天合、李尔、采孚埃等的认可。公司未来将进一步加强对全球性客户的拓展，同时也将积极开拓拥有巨大机遇的国内市场，PIA 有望继续实现快速增长，我们预计，今年PIA 收入有望达约3亿元，同比增长约30%。

　　整合效应逐步显现，整体盈利能力有望提升：随着公司收购德国普瑞后进行全球性的生产、研发和采购整合，公司应能显着降低人工成本、研发费用和采购费用等，整合效应将逐步显现。而且，公司还将推进税务统筹、降低公司整体税率。综合判断，公司未来盈利能力有望持续提升。

　　盈利预测与投资建议

　　我们预计，公司14-16年实现EPS 分别为0.62、0.80和0.97元。公司是A 股汽车电子行业最为纯粹、较为优质的标的，具有稀缺性。且公司未来亮点颇多，在汽车电子、新能源汽车BMS、创新自动化生产线、涡轮增压进排气系统等诸多新兴领域均有望实现快速增长。公司当前股价对应14年约35倍PE,估值较为合理，综合考虑，首次覆盖给予“增持”评级。国金证券

　　康恩贝（600572）：拜特2014年并表 业绩加速

　　2014年4月8日公布收购贵州拜特51%股权，此次收购与此前收购内蒙古伊泰药业和云南雄业制药不同，贵州拜特拥有培育成熟的产品，完善的营销网络，主要产品丹参川芎嗪注射液，2013年贵州营业收入为4.66亿元，净利润为2.06亿元。主要应用于心血管、脑血管、骨科、肾内科、内分泌科等领域。主要成分为中药提取物丹参素和盐酸川芎嗪，是植物源化学原料加上有效中药单体复合的现代植物药，和传统中药注射剂相比不同，拿的是化学药的批件， 中药降价对其无影响。

　　贵州拜特产能问题已经解决，2014年1-2月份受产能瓶颈影响增速不快，新产能已经于3月份拿到新版GMP 认证，目前新的两条生产线产能为年产丹参川芎嗪注射液1.2亿支，第三条生产线将于今年下半年投入使用，能解决产能不足的影响。

　　不足之处是丹参川芎嗪注射液占贵州拜特收入比重较大，达到90% 以上，但具备成为大品种的优秀基因，公司将加大科室推广力度， 拓展适应症，加大基层医疗机构的覆盖等等，目前市场上竞争者仅一家为吉林四长制药，但仍然以公司产品为主。

　　康恩贝收购贵州拜特可以弥补在渠道方面的不足，同时丰富重磅产品系列，重点发展心脑血管领域用药，未来可以利用整合营销网络， 发挥各条产品线的互补优势，提升公司价值，且对剩余49%的股权将进一步协商解决。

　　公司对心脑血管用药布局

　　公司原有心脑血管用药品种天宝宁和2012年收购的独家品种麝香通心滴丸都具有成为未来大品种的潜质，新收购的拜特制药丹参川芎嗪注射液能大大提升康恩贝在心脑血管领域药品市场的地位，目前城市患病人群中心脑血管排名第一，中药占到了心脑血管用药的1/3,公司将坚持这个方向，继续寻找合适的品种，巩固在心脑血管领域中的地位。

　　麝香通心滴丸--康恩贝未来主打产品

　　麝香通心滴丸作为独家品种，2008年拿到批文，2009年进入全国医保，2010年获得国家中药保密技术品种，具有成为大品种的优势基因，2014 年6月将启动对其四期临床研究，预计完成需一年半时间，营销模式主要以学术推广为主，不排除利用目前收购的贵州拜特代理商进行销售，预计在未来5年内将麝香通心滴丸打造成康恩贝的主力品种之一。

　　非公开发行补充营运资金

　　2014年4月8日公布了向原有股东定向增发募集资金21亿元用于补充营运资金，主要是由于公司在2011年发型了3+2公司债，前三年在2014年6月份到期，未来具有一定偿债压力。同时，公司规模不断扩大，加上并购所需资金，导致营运资金偏紧。为了满足公司经营和发展需要，公司拟通过定向增发补充营运资金。

　　多个产品进入低价药物目录，但不会贸然提价

　　公司及下属子公司共有94个药品（按药品批文共117个）进入国家发改委制定的低价药品目录，其中包括复方夏天无片、牛黄上清胶囊、前列康普乐安 （片、胶囊）等公司独家产品和具有优势的品种。公司不会贸然提价，好的政策要用好，会根据市场情况逐步提价，不会一步到位，首先调整因成本倒挂的品种。

　　未来发展战略

　　公司在未来几年继续做大医药主业，暂不考虑多元化，多元化不符合公司目前发展要求，把公司现有产品做大做强，提高公司盈利能力。预计到2015年，使得过5亿元的品种有1-2个、几个过3亿的品种，通过挖掘潜力品种，培养收入可以超过10个亿元的产品群，预计到2015年总收入达到50亿，未来两年净利润年增长不低于25%。

　　盈利预测和投资建议

　　我们预测公司2014-2016年公司营业收入分别为35.09亿元、42.11亿元和50.53亿元，归属上市公司净利润分别为4.99亿元、 6.29亿元和7.3亿元，每股收益分别为0.62元、0.78元和0.9元，对应PE 分别为21倍、17倍和14倍，目前估值较低，给予推荐评级。华融证券

　　法拉电子（600563）：成本控制优秀 新能源业务有望放量

　　我们5月14日调研了上市公司，同公司董秘许琼玖先生就公司现有产能、生产情况进行了沟通。

　　事件分析：

　　公司新能源业务增长迅速。公司将根据新能源市场的需求，稳步推进新能源产品，使其成为公司新的经济增长点。从一季报情况看，新能源市场增长明显，占比达到13%,其中光伏产品增长翻倍。今年预计新能源业务增长在50%以上，主要贡献仍将来自光伏市场。

　　公司管控能力较强，规模效应明显。公司有四十几年的簿膜电容器技术研发、生产管理和体系管理积累，技术和管理团队稳定，在市场赢得了国内外知名客户的信任和口碑，品牌、技术和管理的积淀深。目前规模为全球第三、全国第一。公司每年匀以超出营业收入3%的投入，进行自主、原创性的开发，并已形成体系，逐步由电容器设计开发延伸至材料应用，工装模具开发、生产设备开发等全方位。管控能力较强。

　　公司产能利用率较高，订单处于正常周期。目前，公司产能利用率处于高位，设备运转正常。薄膜电容器的订单一般维持在20-40天的行业周期。目前公司订单处于正常周期内，订单维持在30天左右。

　　公司三期厂房已经投入使用。目前，公司三期厂房已经投入使用，结构调整的相关设备已正常运转。新增产能部分预计第三季度可以投入，产能将新增2亿左右，从现有40亿左右的规模提升。

　　盈利预测与投资建议：盈利预测及投资建议。公司是全球第三、全国第一大薄膜电容器生产厂商，主要涵盖下游照明、家电、通讯、新能源等多个消费类行业。目前，公司各类设备运转良好，公司规模效应持续显现，有望进一步压低成本。考虑到新能源行业旺盛的需求以及公司产能的陆续释放，我们看好公司发展前景，首次给予公司“增持”的投资评级。山西证券

　　美盈森（002303）：新增客户推动公司新一轮增长

　　2013、2014 年美盈森新增客户较多，我们认为未来3 年公司将进入持续快速增长期，其中我们认为无线音响设备是下一个高速增长的子行业，公司主要客户如BOSE 和哈曼等在这一领域的开拓速度加快，有望推动公司超预期增长，维持“强烈推荐-A”评级。

　　便携式音响设备增长加速带动其包装需求。智能设备，如手机与平板电脑普及率的提升，带动智能机周边产品销售启动，音频功放设备就是其中的代表，据 Research and Markets 的预计，无线音频设备将从2013 年的46.9 亿美元增长到2018 年137.5 亿美元，增长接近300%,CAGR 达到24.02%,而公司客户BOSE 和哈曼均是这一领域的领军企业，其财报已经显示无线音响设备已经在欧美以及中国地区快速启动，股价也均有反映，见表2 和图6,我们以乐观和中性假设测算，仅无线音响设备包装一项有望带动5.1 亿~10.2 亿美元包装市场。

　　2014~2015 年公司新开发客户进入收入贡献阶段，业绩弹性十足。公司2012年以前一直以消费电子产品为主要客户，而2013 年、2014 年，公司新增客户数量不断增加，见图10,而这类公司基本上均以各自业内领军企业居多，因此我们预计这些公司的研发新品将不断提振包装需求，而美盈森公司的设计研发能力将成为其与下游共同成长的主要依托；另一方面，我们测算公司目前产能利用率仍不到50%水平，预期随着新客户订单的落实，公司毛利率水平仍有进一步提升的空间，带动其业绩弹性。

　　小幅提升盈利预测，维持“强烈推荐-A”投资评级。我们预计便携式音响未来5年进入加速增长期，其客户的高速扩张有望形成美盈森新增长极，此外，公司近两年新开发客户较多进入扩张期，后续增长业绩弹性较大，我们小幅上调公司2014~2016 年盈利预测至0.75,1.03 和1.37 元，原预测为0.72,0.99、1.26 元，目标价26.25 元，维持 “强烈推荐-A”投资评级。招商证券

　　欧亚集团（600697）：区域强大的市场控制力和集客能力、低成本扩张&成长潜力大

　　我们对欧亚的跟踪，有几点比较深刻的体会：

　　（1）区域强大的市场控制力和集客能力。欧亚目前在长春及吉林经营15家百货门店和20多家超市，其中定位中高档的欧亚商都自有物业20万平米，定位中端并已有所提档升级的欧亚卖场自有物业60万平米，在长春，除定位高端奢侈品的卓展有一定发展空间外，其他几乎没有能与欧亚匹敌的竞争对手。日常时间， 商都客流量在10万人左右，卖场客流量在20-30万人，而大促活动期间，商都客流30万人，卖场客流50-60万人，相当于长春15%的人当天在欧亚的门店中购物，我们实地调研也充分感受到明显高于东部地区一二线城市的客流量。

　　（2）品类品牌丰富，议价能力强，成长性优。（A）欧亚商都10层楼共20万平米面积，涵盖了除少数顶级奢侈品外的众多国际国内一二线品牌（其中服饰类有700多个品牌），预计年流水额70多亿元，预计该店2014年初至今销售额和利润增长近10%（其中预计精品和进口化妆品收入增长30%+），优于行业；其中500平米不临街的ZARA门店年销售额排全国前五，而预计公司可收取其10%+的扣点（ZARA一般在商场都是租赁模式，联营模式及较高扣率体现欧亚商都较强的议价能力）；（B）欧亚卖场60万平米物业涵盖了餐饮、影院、家居、建材、超市、百货、折扣店、医药、儿童乐园、食品、健身及批发市场等业态，一家店独立构成长春第三大商圈。预计2014年初至今卖场收入仍有20%以上增长。此外，预计卖场一家优衣库年销售额约等于长春其他三家门店销售总和。

　　（3）低成本扩张，成长潜力大。公司在保持每年20%以上利润增长的同时，依然积极推进省内及省外黄河流域的低成本自有物业扩张：公司凭借多年沉淀的商誉及品牌影响力，持续在吉林省省内低成本拿地和获取物业，建设大体量的含住宅的综合体，抓地产外财，促商业本业，目前储备了11个项目，总建面184万平米，我们认同这种在行业低迷期，以综合体业态进行低成本扩张的模式，可孕育未来高成长潜力。此外，预计商都扩建后可达30万平米，经营面积增长50%; 卖场未来仍有一倍以上的可扩张空间，并有机会围绕商业延伸经营商旅文综合业态。

　　（4）公司凝聚力强。欧亚集团1984 年从一家区域小店开始发展至今，已有30年历史，30年中，以曹和平为首的公司管理层带领公司逐渐发展壮大，很多员工都在欧亚工作超过20年，有强烈的企业归属感，员工不仅在欧亚卖场持有股权，更在2011年开始的管理层激励中获得奖励基金和持股，公司凝聚力和战斗力强。

　　维持对公司的判断：（1）充足的防御性：经营区域为长春和吉林省其他二、三线城市及低成本（股权收购）进入的沈阳、济南、郑州等城市，受宏观经济波动及电商影响小，在省内具有垄断性及品牌效应；拥有15家百货门店共154万平米自有物业（权益自有物业114万平米）及20余家超市门店，另有储备项目 11个。（2）潜在的高成长：成长门店（3-5年）和次新门店（1-3年）面积占比30%;储备项目丰富，100%自有物业且投入成本低。

　　（3）奖励基金方案保障业绩稳定成长：以10年为基数，11-14年每年净利润增量提取比例为增长20%-25%、25%-30%和30%以上分别提 30%、35%和40%,高管获得的奖励基金年度内必须购买本公司股票；14年是奖励方案末年，关注业绩释放动力。（4）高管增持驱动利益一致，分红传统优良：公司董事长与高管09年以来增持271万股，占比1.7%,均价20.23元；公司上市以来累计分红5.7亿元（分红率37.21%）远超3.95 亿元的股权融资额，自2000年来每年全现金分红，提供稳定放心的投资回报。

　　（5）各项估值指标处于行业低位，从二级市场和产业资本角度，均具有较高的投资吸引力。目前29亿元对应预计的2014年收入115亿元和净利润3亿元，PE为9.7倍、PS为0.25倍，PEG0.5倍，NAV/市值：5.9倍。

　　维持盈利预测。预计公司2014-2016年净利润分别为3.02亿元、3.73亿元和4.64亿元，同比增23.07%、23.69%和 24.25%,合EPS各为1.90元、2.35元和2.92元；其中商业及租赁业务2014-2016年净利润分别为2.89亿元、3.6亿元和 4.51亿元，同比增长各约29.63%、24.77%和25.14%;地产业务2014-2016年净利润均为1320万元，合EPS0.08元。维持 28元12个月目标价（对应2014年PE主业15倍、地产8倍）和“买入”的投资评级。海通证券

　　金宇集团（600203）：口蹄疫市场苗渗透率迅猛提升

　　金宇集团猪口蹄疫市场苗2013年实现翻倍增长以后，2014年Q1继续呈现加速增长态势，猪口蹄疫市场苗收入增长200%以上（我们大致拆分，公司Q1政府苗 1.7亿元，其中猪口蹄疫政府苗1.2亿元，同比持平，牛三价口蹄疫5000万；市场苗1.6亿元，猪口蹄疫市场苗1.4亿元，同比增长250%,牛三价市场苗2000万元）。针对公司猪口蹄疫市场苗增长潜力，竞争格局的问题，与专家沟通后收获如下：

　　2013年金宇集团、中农威特、天康生物三家企业猪口蹄疫市场苗实现收入5.5亿元，渗透率依然较低，潜在规模24.6亿元。猪口蹄疫市场苗规模至少在20亿元以上，母猪5000万头，一年2次免疫，每次2头份，潜在需求2亿头份，千头以上猪场出栏占比30%,按年出栏7亿头计算，潜在需求2.1亿头份，总需求4.1亿头份，按每头份6元计算，潜在规模24.6亿元。

　　口蹄疫被称为“政府病”，政府重视程度极高，几乎所有猪场都要免疫口蹄疫疫苗，需求天花板高远。

　　近几年规模养殖户对高端苗需求旺盛，广东地区很多养殖户使用价格10元/头份的走私口蹄疫疫苗而放弃使用政府招标苗，我们认为金宇集团高品质的市场直销苗正是顺应了这种需求业绩才会爆发。

　　尽管当前大多数口蹄疫疫苗生产企业都在进行市场苗转型，但并非所有企业都可以生产出高品质疫苗，生产原理虽然简单但生产工艺复杂，且需要较高的生产管理水平、品控流程及强烈的责任意识，这也是国内疫苗品质长期难以比肩国际巨头的核心原因。产业调研显示，若把口蹄疫疫苗当作简单的工业品、用抗原产能的供需去看待产业竞争格局将失之偏颇，预计相当多的无效产能将会被淘汰。

　　金宇集团的高端市场苗品质过硬，销售快速放量是口碑相传的结果，在口蹄疫市场苗领域公司已经奠定了先发优势。一般而言，养殖户使用了疫苗后，如未出现重大事故，不会轻易改变免疫程序，因此先发优势非常重要，能有效保障业绩增长的持续性，增强用户黏性，并将竞争对手挡在壁垒之外。

　　综上，无论从行业需求的快速增长，还是行业的竞争格局，我们继续看好金宇集团所属猪口蹄疫市场苗的销售激增。短期来看，我们预计2季度公司猪口蹄疫疫苗增长仍快，业绩有望继续超出市场预期。

　　中长期来看，我们认为公司产品端储备将进一步丰富，中长期稳定持续增长可期，将有望通过如下方式获得更丰富的大产品：（1）利用国际兽药巨头开拓新兴市场的强烈诉求，与海外巨头合资或合作成立公司，利用国外生产工艺生产更优质疫苗；（2）国外巨头的增长模式显示国内产业并购整合也是未来主流方向。

　　我们看好金宇集团未来3年高质量的增长，主要基于：（1）我们上文提到的猪口蹄疫市场苗继续快速增长；（2）牛三价口蹄疫疫苗的增长，2014年Q1单季实现收入7000万元，我们预计Q2单季仍有7000万以上收入，全年2.6亿元，未来3年收入有望做到5亿元以上；（3）牛羊布病疫苗将于2015年上半年推向市场，未来会是10亿元的大产品。

　　预计2014-2016年EPS分别为1.34/1.92/2.56元，公司未来3年业绩复合增速将达到56%,按PEG=0.65计算，给予公司 36X2014PE,目标价48.25元，维持“买入”评级，建议各位投资者积极买入分享公司口蹄疫市场苗高速增长的历史机遇。未来股价潜在催化剂： （1）2季度业绩继续超预期增长；（2）行业并购整合带来的估值提升机会；（3）2015年猪瘟和猪蓝耳疫苗全面取消招标，市场苗规模将快速增长。齐鲁证券

　　易华录（300212）：智慧城市建设热潮临近 试点城市建设逐步推进

　　易华录23日与东海县人民政府签署战略合作协议，决定共同进行“智慧东海”项目建设，项目总投资预计为3亿元，建设周期为3年，其中易华录独资或者合资成立易华录（东海）智慧城市运营服务有限公司具体负责“智慧东海”项目的实施和运营，点评如下：

　　事件评论

　　“智慧东海”财政支付能力较强，信息化基础良好有利于项目推进。1、东海县隶属江苏省连云港市， 是国内最大的水晶专业市场和世界重要的水晶交易集散地，其2013年公共财政收入为32.3亿元，财政支付能力相对较强；2、东海县2013年9月份入围国内智慧城市第二批试点名单，其信息化基础较高，比如其电子政务领域，政务网络已覆盖县、乡党政部门；东海122民生热线是全国首家集数字化城管、人防指挥、应急救助、便民服务于一体的应急联动指挥系统；智慧教育方面，投资建成教育城域网，使得所有学校光纤连通，并建有远程教育、电子备课等平台；3、项目由智慧政务、智慧城管、智慧交通等内容构成，鉴于项目2016年交付验收，我们判断年内将有望开始贡献收入。

　　再融资政策放开将给公司注入新动力。资本市场对于创业板的意义主要在于给处于发展初期的高成长性公司提供资金支持，从而帮助企业迅速做大市场规模，由于当前初期IPO募集资金基本使用完毕，创业板再融资的放开保障了创业板公司继续保持高成长性。根据分析，易华录基本满足《创业板公司再融资管理办法》规定的各项条件，鉴于智慧城市总包的商业模式对于资金规模的需求较大，我们判断公司若能获得资本市场的资金支持，将在行业竞争中继续保持资金实力、商业模式和股东背景等方面优势。

　　合资公司抢占入口，智慧城市运营市场逐步启动。随着智慧城市建设范围的不断扩大，城市的公共服务，便民服务，信息消费等市场将逐步启动。鉴于易华录在深度挖掘政府的智慧城市建设需求的同时，创新地在多个城市（天津、乐山、泉州等）与政府建立了合资公司（承载智慧城市建设及运维的职责），且公司是上市公司中智慧城市订单落地最多的标的，我们判断公司将首先分享智慧城市运维市场。

　　盈利预测：预计公司14-16年EPS分别为0.87、1.40、2.12元，对应PE分别为38x、23x和15x,维持“推荐”评级。长江证券