华峰超纤（300180）：行业复苏与产能释放促使公司销量大幅增长
　　运动鞋一直是超纤行业最主要的消费领域,在2010年以后,运动鞋行业进入了去库存阶段,超纤行业需求增速明显下滑,超纤行业景气度下行,行业盈利能力下滑;2013年开始,超纤的新的应用领域不断增加,例如:鞋里革、仿真皮、沙发革等,新的应用领域的增长使得超纤行业需求增加,我们判断在2014年新增领域对超纤的需求会有一个较大幅度的增长,提振超纤需求。
　　运动鞋革以黑色和白色为主,无论是那一种运动鞋所使用的差异不大,产品同质化严重,同质的化的产品导致行业竞争激烈,且以价格竞争为主;2013年来,超纤行业的新的需求领域对超纤的需求是多样化的,超纤行业开始调整产品结构,向差异化方向发展,差异化的超纤产品,竞争较为缓和,产品价格比较高,产品盈利比较好(以仿真皮为例,产品价格80元/米,较运动鞋革的50元/米高出60%,但成本基本相同)。超纤行业下游新应用领域的出现与行业内调整产品结构,走差异化发展方向,使得超纤行业景气度开始逐步复苏。
　　行业复苏、公司产能释放,公司销量大幅增长
　　新应用领域的出现与产品差异化发展使得行业逐步复苏,与此同时,公司的产能释放,公司上市后,一直处于产能的大幅扩张期,2013年底公司合成革产能2880万平米,但产量仅1500万米,折合2000万平方,产能利用率一般,受行业复苏的影响,2014年公司的产能已经完全开满,目前单月的产量超过200万米,年化产量超过2800万平米,此外,公司在建的720万平米的基布也将在下半年投产,随着行业的复苏,我们认为市场完全可以消化这部分产能,2014年公司超纤的销量将大幅增长。
　　公司在新产品与差异化中优势明显
　　超纤新产品要求的是公司对市场的快速反映能力与技术开发能力,差异化产品具有多批次,小批量供货的特点,这也要求供应商具有较高的综合配套能力和技术服务能力;公司是国内超纤的龙头企业,超纤研发能力在国内排名靠前,且自己配套生产过程中所使用的PU树脂,产业链较为完备,使得公司对新产品和差异化产品反映迅速,能够快速占领市场;此外,公司灵活的管理机制且地处金山,靠近新产品主要消费地江浙地区,有利于公司对市场的调整作出较快的反映。
　　公司进入高速增长轨道,首次给予增持评级
　　行业的逐步复苏与公司产能的释放使得公司销量大幅增长,而新的应用领域与差异化的产品发展方向,促使公司产品盈利提升,公司的营业收入与净利润都有望快速增长,我们预计公司14-16年每股收益为0.92,1.10,和1.38元,首次给予“增持”评级。中信建投


　　洋河股份（002304）:严酷环境显现良好体质和潜能
　　据我们调研了解,公司14年二季度也遭遇了明显的销售淡季,海之蓝增速下滑,梦之蓝和天之蓝出现负增长。公司表示一方面积极维护经销商价差空间,另一方面在江苏省内推动绵柔双沟、省外推动老字号等新品牌发展,有望在新的价位段获得领先优势。我们认为在行业迷茫之时,公司已经明确了不同价位段的不同竞争策略,在子品牌、营销和渠道上已经做足准备,甚至开始使用互联网思维打造信息化,反映了在白酒行业内超人一等的运营能力。
　　互联网思维改造企业,电商全面加速
　　公司表示,洋河电商渠道在14年1季度已实现过亿元收入。14年4月28日公司已实现江苏省内重点城市95%以上O2O网络覆盖,并有望提前至14年内即向省外推广。我们认为公司不是简单把电商看作渠道,而是用互联网思维改造企业,有望通过大数据、个性化等更好满足消费者需求。
　　葡萄酒业务继续高速增长
　　公司计划14年实现葡萄酒业务收入翻番增长。有经销商表示,目前葡萄酒销售存在压力,有买赠搭售现象。我们对此保持乐观,洋河进入葡萄酒领域时间非常短,经过一段时间市场导入后销售情况有望明显改观。
　　估值:维持买入评级,目标价69.4元
　　我们看好公司的管理运营能力,目前策略得当,渠道稳定,有望成为大众酒类平台龙头,实现弯道超车。我们维持对公司目标价和买入评级,目标价基于瑞银VCAM模型,WACC假设为9.3%。瑞银证券


　　亚玛顿（002623）：节余资金投入新项目,业绩持续增长可期
　　新项目市场空间较大。“多功能轻质强化光电玻璃生产线项目”属平板玻璃深加工行业,该项目产品为多功能轻质强化光电玻璃,是新型节能环保玻璃材料,具体分类为两大类:一是智能型玻璃,主要应用于建筑节能窗、也可应用于室内装饰、隔断、柜台、投影屏等;二是平板照明玻璃,主要应用于光电玻璃领域的LED发光玻璃,具体可以应用于玻璃幕墙、景观照明、装饰应用等多方面。募投项目产品使用范围广,市场空间较大。
　　项目达产业绩贡献明显。该项目总投资65,811.0万元,建设期2.5年,预计于2016年末建设完试生产后投运;投运第一年生产负荷80%;第二年起全部达产。项目达产后年产130万片多功能轻质强化光电玻璃的生产能力,其中智能型玻璃50万片、平板照明玻璃80万片。项目达产后预计实现销售收入89,000万元,年利润总额37,827.8万元。公司2013年营业收入和利润总额分别为70,199万元和7,105万元,项目的达产将使得公司营收和利润都有较大的提升。
　　一季度业绩增长明显。公司2014年一季度实现营业收入2亿元,同比增长95%,实现归属母公司净利润为1,599万元, 同比增长86%,实现每股收益0.1元。主要原因为公司产品的出货量较去年同期有较大幅度的提升,以及财政补助较多所致。2014年公司业绩主要取决于2mm超薄镀膜玻璃和超薄双玻组件的推广状况,其中超薄双玻组件具有成本低寿命长的特点,将为公司业绩提供较大的弹性。我们看好公司2014年业绩表现,给予公司未来三年EPS0.52元,0.73元和0.83元,鉴于公司目前估值较高,给予公司“审慎推荐”的投资评级。华鑫证券


　　胜利精密（002426）：签订大额减反射镀膜代理协议
　　重大事件:5月19日晚公告,与江山兴达签订减反射镀膜代理协议,在协议有效期内(2014-2019年),每年采购量不得低于 4000万片(第一年不低于3000万片,从首次提货时计算时间)。年收入 5.5至 6.2亿元之间,接近2013年收入的30%。江山兴达在本协议签署6个月内要全面启动传统代理渠道、运营商渠道、电商渠道等销售通路。我们认为合作方在运营商渠道的深厚积累有望让订单如期执行。
　　反射镀膜的进展符合我们的判断,在时点和规模上超出了市场预期。我们认为公司的减反射镀膜从性能、产能和成本上均在国内具有领先优势,减反射镀膜直击消费者的“痛点”(手机屏幕阳光下发黑,且盖板玻璃容易有指纹),明显提升消费者体验。根据协议测算均价20元左右,我们估算产品净利率不低于20%;我们预计iPhone6为了弥补蓝宝石盖板透光率不足的缺陷,会使用减反射镀膜。公司虽然还不能直接供应iPhone,但有望直接受益于其他厂商的快速跟进。
　　联想NB金属机壳已经上量。公司与联想合作紧密,在苏州成立了NB 机壳联合实验室,我们通过产业链调研判断,合肥联宝4月份150套NB 机壳已经拿到其中90万套(金属+塑胶),其中包括旗舰机Yoga3,9月份NB 新机上市后,公司的订单规模有望再上台阶。
　　维持2014-16年EPS 0.36/0.51/0.70元,目标价11.8元,增持评级。国泰君安


　　华仁药业（300110）：大股东再度增持 长期坚定看好腹透业务
　　腹透业务长期前景极其广阔,大股东再次增持信心十足
　　腹透“性价比优势+符合政策方向”兼具,长期前景广阔,至少存十倍空间。相比于血液透析,腹膜透析具有费用更低、使用方便、可居家治疗医疗资源占用少、对肾功能保护更有利等优势,医保控费背景下更符合国家医改的政策方向。卫生部在2011年6月启动全国终末期肾病腹膜透析工作,组织开展腹膜透析规范化培训工作,在全国范围内认定了31家腹膜透析培训示范中心、28家腹膜透析培训示范中心培育单位,并选择华仁药业作为合作推广伙伴,通过辐射和带动作用推广腹膜透析。此外,2013年3月国家将腹膜透析液纳入新版基药目录,在基层加大推广的意图明显,同时进入基药后报销比例大幅提升,将进一步刺激腹透放量。目前国内腹透市场规模不足15亿,行业增速在30%以上,选择腹透治疗的患者数量增长在30%左右。简单假设我国肾衰竭患者透析治疗率提升至50%、其中接受腹透的患者比重从10%提升至30%,按腹透治疗平均费用5万元计算,则腹透市场的保守容量约200万。5万元=150亿元,较现有不足15亿的市场规模仍有10倍以上增长空间,长期前景极其广阔。
　　虽然目前公司腹透业务规模较小,但亮点颇多:(1)随着招标的推进,13年下半年开始腹透销量显著上升,在山东、广东、沈阳地区表现出色,14Q1腹透业务保持了13Q4快速增长势头,预计同比增长达到250-300%,超出公司预期,新增患者数量较13Q4环比增长了20%。(2)在去年原有11个地区中标的基础上,上半年有十几个省份开始基药招标, 公司积极宣传非PVC 腹透较PVC 腹透的安全性,争取非PVC 腹透单独分组招标(13年在北京和山东已取得单独招标资格),目前进展顺利预计能确保大部分省份分组竞标(这样公司产品就类似独家产品,基本能中标,且无竞价压力), 预计下半年开始腹透销量将会有非常明显的显著放量。(3)公司与卫生部合作的多中心临床比对试验(与百特产品比对) 已完成500-600多例病人入 组,预计上半年能入组完毕(共729例病人),该项目的推广对公司腹透业务的学术推广至关重要,能极大提升公司在腹透领域的品牌形象和学术地位。(4)与医院开展腹透中心的共建,并通过医师培训项目及肾友会等各种活动推广腹透治疗方式,加强患者随访和市场产品质量信息的反馈,不断提升华仁腹透产品的患者认知度和黏度。(5)引进国内肾病领域最权威专家入驻院士工作站:2014年2月25日全省首个血液净化产品的院士专家工作站在公司挂牌,以中国工程院院士、解放军肾脏病研究所所长、解放军总医院肾病专科医院院长陈香美为首席科学家的10人专家团队将定期在工作站指导公司血液净化产品的研发工作,该工作站将发挥院士专家技术引领的作用,积聚创新资源,突破关键技术制约,推动产学研紧密合作。我们继续坚定看好公司腹透产品凭借非PVC 包材独特优势及与卫生部合作的政策优势在2014招标大年中迎来逐步放量机遇。 大股东再次增持,彰显对公司长远发展有充足的信心。公司腹膜透析业务身处肾透析治疗广阔领域,行业整体处于快速成长期,空间巨大。同时,公司会不断完善丰富腹透液产品组合及相关耗材,形成腹透全产业链布局,我们看好公司的腹透业务在未来3-5年内做到与大输液业务差不多规模。根据公司血液净化事业部设臵的规划,我们预计公司未来会在腹膜透析业务开拓的基础上逐步扩展至整个血液净化领域(包括腹透、血透、透析服务、血液净化等),并有望形成“产品+服务”创新模式。公司大股东华仁世纪集团继4月30日增持27.6万股后,此次再次增持29.26万股,并计划在未来6个月内根据证监会和深交所的有关规定以及市场情况增持不超过公司总股本的1%(包含这两次增持股份),说明大股东对公司腹透业务及血液净化事业长远发展前景充满信心。国信证券


　　海信电器（600060）:短期业绩承压,但转型仍值得看好
　　根据产业在线统计,2014Q1 LCD 销售同比增长11%,其中出口/内销增长37%/-12%。外销高增长主要受世界杯等体育赛事带动。受益于良好的产品布局和更灵活的市场策略,海信电器表现显著好于行业平均水平,1 季度销量同比增长15%,其中内销同比下降3%,外销则同比大幅增长68%。
　　智能电视占比持续提升,用户激活率和活跃度行业领先.
　　公司计划到2014 年底将智能电视比例提升至70%-80%,按照LCD 内销800-900 万台计算,海信每年销售智能电视数量将达到700 万台。公司估计2013 年智能电视活跃度超过70%,处于行业领先水平,按此匡算海信未来每年智能电视活跃用户增量将达到400-500 万。公司目标到2014 年底累计活跃智能电视用户达到800 万。
　　仍旧看好公司转型家庭互联网,智能电视用户价值待重估.
　　公司正在着力将智能电视转化为有效的家庭互联网入口,不断开发增值服务并计划逐步培养消费者在电视上的消费习惯。我们认为海信电器依托在品牌、操作系统、内容聚合和显示技术的领先优势,有望在家庭互联网市场中占据有利位置,其电视用户价值有待被市场重估。


　　平高电气:十二条输电通道审批建设进度或加快
　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：刘俊廷,刘骁,谷琦彬 日期：2014-05-21
　　特高压网内交流审批及建设进度或进一步加速,平高电气充分受益,维持?增持?评级及21.0 元目标,目标价对应2014-2015 年PE 分别为31.8 倍和21.2 倍。 2014 年5 月17 日国家发改委、能源局和环境保护部对大气污染防治工作进行全面部署,明确要求进一步扩大北电南送、西电东送规模,并加快重点输电通道建设,由此我们预计蒙西~天津南等12 条电力外输通建设进度或进一步加快,预计到2017 年底全部建成投运,平高电气充分受益。
　　一改此前?逐条审批、逐条建设?的历史,我们预计此次?十二条通道?(包含四交四直)将一次准予、批量建设,预计到2017 年底全部建成投运。《能源大气方案》要求到2017 年底向京津冀鲁、长三角、珠三角等三区域新增送电规模6800 万千瓦,这意味着国家能源局在2014 年年初提出的蒙西~天津南、等 ?十二条输电通道?需要在2017 年以前建成投运。考虑到时间的紧迫性,我们预计国家能源局或将进一步加快《加快电网建设落实大气污染防治行动计划实施方案》等配套政策的制定和发布进度,并伴随一次性对?十二条通道?的开展前期工作准予。
　　盈利预测:2014 年4 月1 日公司公告对平高集团定向增发3.19 亿股完成,考虑拟注入资产增厚业绩和股本摊薄,上调公司2014-2015 年EPS 分别至0.66 元和0.99 元(此前摊薄后分别为0.58 元、0.94 元)。