金证股份:携手中山,互联网金融业务再树标杆
　　类别：公司研究机构：宏源证券股份有限公司
　　携手中山证券,深化互联网金融发展路径。2013年作为互联网金融元年,互联网金融创新不仅仅停留在概念上,商业模式也开始落地。
　　余额宝开创了互联网金融新时代,公司作为参与方和推动者助力金融创新。券商作为金融创新的主体,从交易、服务到数据、营销等各个环节,互联网金融创新均大有可为,此次与中山证券深度合作,可以共同探索互联网金融的发展路径,推动互联网金融进一步落地。
　　从金融IT服务商向金融业务参与者转型布局,分享互联网金融收益。
　　公司此次合作,可以参与到具体的金融业务,分享互联网金融流量增长收益。随着互联网金融业务的大量涌现,现有的业务形态有望被打破,传统标准化产品将向非标准化的定制服务转型。此时公司定位从传统的IT服务商向参与到具体的互联网金融业务转移,未来可以通过合作等方式与金融企业分享收益。
　　互联网金融业务变现模式创新,未来有望在互联网金融产品设计上创新。未来互联网金融领域有三点机会,即数据采集,信用标准化以及规模化运营平台。公司通过平台搭建技术服务商向上游数据端布局具有先发优势,未来成为互联网金融产品设计者将极具资源和渠道优势。公司互联网金融业务战略稳步推进发展,未来业绩持续增长动力十足。
　　预测公司14/15年EPS为0.58/0.81元,目标价30元,维持“增持”评级。
　　


　　奥拓电子深度报告:业绩拐点初现,世界杯助力成长
　　类别：公司研究机构：宏源证券股份有限公司
　　行业层面:技术创新为行业快速发展提供不竭动力,民族品牌加速抢占全球市场的良好局面正在形成。LED成本下降、光效提升及控制应用技术发展促使LED全彩显示屏行业保持30%高速增长;中国企业凭借高性价比及应用技术创新,加速抢占全球市场份额。
　　公司层面:强化高端品牌形象及技术领先实力,伺机而动推进国内外市场渗透率提升,14年迎来业绩明确拐点。公司过去几年坚持有所为有所不为发展战略,产品逐步打入世界顶级赛事及知名城市,未来凭借高端品牌形象及技术领先优势,整体发展水平有望明显提升。
　　重要事件:巴西世界杯项目带来业绩及品牌效应双提升,公司有望借此迈入发展新阶段。公司承接巴西世界杯关键项目,带动14年业绩明显提升,同时凭借此次良好品牌推广契机着力开拓美洲市场,全球化渠道布局日趋完善。
　　盈利预测及投资建议。我们预计公司14/15/16年EPS分别为0.70/0.92/1.20元,考虑到14年为公司明确业绩拐点,未来有望进入较快发展周期,且巴西世界杯举办在即,公司短期明确受益,中长期有望提升品牌形象并逐步打开美洲市场,我们认为目前时点公司投资价值显著,上调公司至“买入”评级,目标价30元。
　　风险提示。显示行业竞争加剧导致盈利能力下降;金融系统需求增长放缓;照明业务培育周期过长。
　　


　　正和股份公司动态跟踪报告:合作最大能源PE,战略意义更重
　　类别：公司研究机构：宏源证券股份有限公司
　　公告内容:
　　公司与FIRSTRESERVEMANAGEMENT,L.P.(以下简称“第一储备”)签署《战略合作协议》及《认购协议》。公司将以自筹资金1.3亿美元认购第一储备第十三期基金有限合伙企业(“第一储备第十三期基金”)的投资份额,按第一储备第十三期基金运作计划逐年分期注入,并且任意连续12个月内的累计投资总额不超过总认购额的35%。此外,公司拟用自筹资金对第一储备管理的基金已投资的项目投入不超过8亿美元;该笔投资将根据不同项目的资金需求和交易进展情况,有计划地以不同形式逐步实施。
　　主要观点:
　　第一储备是专注于能源行业的全球最大的私募股权投资基金。第一储备自成立以来累计募集超过260亿美元的投资资金,在六个大洲完成了超过475笔的交易。其已投资公司分布于世界的近50个国家。截至2013年9月30日,第一储备旗下基金已投资项目的内部收益率为32.3%。其投资标的涉及油气、光伏、煤炭等诸多领域,其中油气领域涵盖勘探开发、油田服务、管道运输、炼化等环节;所在区域遍布北美、亚洲、欧洲、澳洲多个地区和国家。
　　战略合作进一步明确了公司在海外投资的战略大方向。按照战略合作协议预定,公司未来将与第一储备基金在北美、中亚和中国境内开展包括但不限于投融资、新技术应用、基金运营等方面的全方位战略合作。进一步明确了公司立足中亚,发展北美,在合适时机回归国内项目的战略思路。
　　借机进军北美油气项目的最佳途径,先期投入小、风险低。根据协议内容,第一储备将向正和股份提供由其各个基金持有的北美已投资项目相关的地质、市场和财务数据。同时,对于未来已投资的权益退出部分,第一储备确认,将向公司提供收购其旗下基金在北美已投资项目的机会;在同等条件下,公司具有优先收购权。这一方式可以避免直接进行海外项目收购时,在先期接触阶段,由于信息了解不充分带来的潜在风险。我们认为,通过前期认购第一储备投资份额的方式,在充分了解标的公司实际情况和团队水平的条件下,后期通过优先购买的方式,由财务投资转变为战略投资,是现阶段对公司收购北美项目风险最低,投入最小的最佳方式。
　　有利于公司长期海外项目战略布局的展开。非常规油气未来全球产量占比将超过50%以上。公司定位上游油气勘探开发的专业企业,从长期发展的战略角度来看,在适当时机介入以北美为首的致密油气项目具有相当重要的意义。与常规油气相比,致密油气在地质条件方面的最大特征在于其地下油气的非均质性,使得项目收购开发阶段的专业水平要求更高。根据战略协议内容,公司与第一储备双方对于石油上游项目研究成果的共享,有利于公司在海外、特别是北美区域项目的储备和经验积累。
　　为马腾石油未来盐下资源开发积累侧面经验。从第一储备主要投资油气上游勘探开发环节公司的基本情况来看,页岩(致密)油气和深海油气开发是基金重点关注的两个大类方向。第一储备在深海盐下资源开发方面,对于项目判断和运营的经验,以及在工程服务供应商的积累,均可为公司未来盐下开发项目提供一定的侧面借鉴作用。
　　维持“买入”评级。在考虑增发摊薄效应的情况下,2014-2016年油田开采方面对公司的业绩贡献分别为0.38元、0.44元和0.48元,对应市盈率分别为28倍、24倍和22倍。维持“买入”评级。
　　


　　华东医药:发展瓶颈即将突破,加速成长可期
　　类别：公司研究机构：国金证券股份有限公司
　　投资逻辑
　　公司是工商业兼备的医药企业,商业业务是浙江省龙头;工业平台主要是中美华东子公司,是国内最大的免疫抑制剂和口服降糖药生产企业。
　　公司现有核心产品仍处在高速增长期,竞争格局好,价格压力小。公司的核心产品是百令胶囊和阿卡波糖,其中百令胶囊2013年实现收入10.2亿元,阿卡波糖收入6.5亿,两者合计占工业收入比重为57%。百令胶囊是公司的独家品种,正在成为多科室用药,预计未来3年仍将保持25%以上复合增速。阿卡波糖是国内治疗糖尿病的重磅炸弹级品种,去年入选新版基药目录,由于适应症属于慢性病用药,预计阿卡波糖未来3年能保持35%以上增长,快速迈过10亿门槛。
　　其他品种稳健增长。泮托拉唑针剂价格压力较大,预计该产品增速会下降,但胶囊剂微丸剂仍具有定价能力能够通过剂型替换缓冲降价风险;免疫抑制剂产品受限于器官移植,预计会维持12%左右增速。
　　医药商业受益新产品代理,迎新发展阶段。商业业务受到控费等因素影响,增速全年预计在10%左右;宁波子公司今年代理韩国LG的玻尿酸,毛利率较高,预计今年宁波公司将实现30%以上增长,且未来将有望代理LG生命一系列美容产品,从而整体拉动商业片快速增长。
　　股改承诺问题逐步明朗催生投资机会:公司股东大会于4月底否决了远大集团以豁免资产注入完成股改承诺的议案,体现了二级市场股东的诉求。
　　我们预计从监管角度和公司发展角度考虑,股东继续推进出台各方能够接受的方案是未来一段时间的共同目标,从流程角度预测,我们判断6月30日是第一个值得验证的节点。由于后续任何可能被各方接受的方案都不会比豁免注入更差,因此我们维持该事件的低点已经出现的判断。
　　盈利预测及投资建议:不考虑任何股改方案的影响,我们预测2014-2016年公司每股收益依次为1.72元、2.16元、2.71元,对应当前动态市盈率26倍,公司目前股价具有安全边际。只要股改问题出现新的进展,将对股价带来向上弹性,从而带来超额收益。因此我们认为公司目前基本面成长性确定,且具有向上的超额收益弹性可能性,给予“买入”评级,作为国金医药马年战斗序列化学药的首推品种重点推荐!。
　　风险因素:股改承诺问题解决不顺利;产品招标降价等



　　梅泰诺:“铁塔运营+移动互联”驱动转型发展
　　类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司
　　首次覆盖并给予“增持”评级,目标价19.8元。公司是国内领先的通信基础设施解决方案和支撑服务提供商,近年来通过并购相继进入网优、终端适配和移动支付领域。我们预测公司2014-2015年EPS分别为0.44/0.58元,公司完善产业链意图明确,我们预计其后续将可能通过并购或合作的形式加速布局,因此给予略高于可比公司的45倍PE,目标价19.8元,尚有20%空间,增持。
　　大力推进共建共享,铁塔运营盈利模式逐步完善。从政策层面上看,一方面,国家计划设立“铁塔公司”将是大力推进共建共享的标志,未来铁塔等基础设施集中代维已是趋势;另一方面,从工信部鼓励民营资本进入通信行业的角度看,梅泰诺有望成为民营铁塔运营服务商。从盈利模式角度看,我们认为共建共享提高铁塔运营的投资回报率的必要条件,通过研究美国铁塔运营商American Tower的案例可知,随着天线层数的增加,单个铁塔的毛利率将从40%提升至77%,而投资回报率将从4%提升至20%。
　　搭建M-Pay平台,移动支付战略逐步清晰。基于第三方移动支付市场良好的成长性,梅泰诺将打造以NFC为支付手段,以M-Pay多业务管理平台为核心的移动支付品牌。目前看,公司盈利模式逐渐清晰,并已开始在北京、长春、哈尔滨等8地推广,为公司长期发展打开了空间。
　　而未来公司有望围绕移动支付等相关领域,进一步完善产业链布局。
　　催化剂:公司铁塔运营业务进入更多城市;移动支付获得快速推进。
　　风险提示:铁塔运营领域竞争加剧;移动支付推广进度低于预期。



　　凤凰传媒:大手笔海外并购儿童数字出版商
　　类别：公司研究机构：中银国际证券有限责任公司
　　凤凰传媒(601928.CH/人民币8.30,买入)公告,拟通过下属子公司凤凰教育出版社以8,000万美元全资购买国际领先的儿童数字出版/玩具商PublicationsInternational(简称PIL)及所有相关资产及下属若干家公司股权,跨越式实现海外市场突破,并自上而下补齐童书数字出版业务团队。我们看好公司在出版领域以投资为导向,跨越式补足业务板块、占据行业制高点,同时以大市场(江苏及全国传统教育市场)换细分市场(新项目、新业务)的模式,有望培育出若干几千万元利润体量的细分市场主体,并最终形成合力。当前2014年市盈率低于20倍,维持买入评级。