中南建设(000961):牵手苏州大学,尝试机器人产业化
　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司
　　事件:
　　公司公告与苏州大学机电工程学院、苏州大学机器人与微系统中心签订《产学研合作协议》。
　　投资建议:
　　公司2013年报首提将要尝试向机器人行业转型。本次关于与苏州大学机器人与微系统中心合作,以及在机器人业务方面签订框架性合作协议符合公司战略方向。我们预计双方初步将在战略规划以及合作实验方面进行一定配合协作,在技术和双方理解更深后存在进一步深入合作可能。此次合作仅仅是公司初步尝试及为未来发展布局,也是深入贯彻公司转型升级和技术提升的重要举措。预计公司2014、2015年每股收益分别是1.29元和1.70元。截至5月7日,公司收盘于6.77元,对应2014年PE为5.25倍,2015年PE为3.98倍,预计对应RNAV为17.76元。我们看好公司未来成长性,给予2014年8倍PE,对应目标价为10.3元,维持“买入”评级。


　　国金证券一季报点评:试水互联网金融小有成效
　　类别：公司研究 机构：首创证券有限责任公司
　　一季度业绩同比飙升,增幅为上市券商首位:国金证券 2014年一季度实现营业收入 6.66 亿元,同比大增 97.3% ;归属于母公司的净利润 2.15 亿元,同比飙增329%。一季度 EPS为0.166元。
　　经纪业务受益于互联网金融产品:一季度经纪业务1.6亿元,同比增长18.5% ,而本年度一季度市场股票成交额为12.1万亿,比去年同期同比仅增长9%,所以公司内部动因带动收入增长更为显著。两融规模的扩大带动经纪业务收入提高,更为引人关注的是,公司与腾讯深入合作产品“佣金宝”二月推出,亮点颇多。此产品开户佣金费率仅为万二,成本较低,通过腾讯开放核心资源,有助于吸引网络客户流入,由近期公司开户数可见市场份额逐步提升;产品中投资者账户闲置资金自动申购货币基金,资金使用效率高,有助于提升客户的体验;同时公司附赠客户价值较高的资讯产品,证券公司走向服务专业化,并且积极占领市场,有助于客户的沉淀。综上,互联网金融产品强劲带动经纪业务收入大增的趋势将延续。
　　自营业务收入极大改观:2014年一季度自营业务收入2.51亿元,比去年同期增长482%,2014年一季度,上证综指下跌3.9%,深成指下跌1.68%,中小板指下跌7.73%,创业板指数微涨1.79%。整体一季度股指情况差于去年同期,但是受益于定增股票解禁和债市回暖,公司自营业务增长显著。
　　投行业务重启:一季度IPO重启,股权实际募集资金204亿元,去年IPO暂停,同比基数较低,所以整体增幅显著。国金证券一季度实现IPO一单,3单增发和4单债券发行,实现投行收入1.48亿元,同比增长279%。
　　创新业务平稳:创新业务收入平稳增长。资管业务收入也显著增加。未来和腾讯继续深入合作,打造在线理财超市,将会有大的空间,因为目前来看,开户只是在券商内部进行经纪业务市场份额的竞争,份额提升空间有限,而在线理财针对的是投资者现有的储蓄进行的投资活动,随着产品网络技术平台的搭建,投资者投资意识的转变,在线理财产品将是一片蓝海。
　　个股判断: 2013年11月22日,公司发布公告与腾讯开展战略合作,将联合打造综合性金融服务平台,集成网络开户、在线理财、线下高端投资等功能为一体,三项合作均为排他性的,这是券商对于互联网金融产品最具影响的首次试水,意义非常。腾讯基于QQ、微信的客户群众大,并承诺进行客户流量导入,从本年度2月份实施具体产品,已经小有成效,互联网金融产品具有先发优势,未来仍可期待。并且公司将收购粤海证券,未来开展香港业务,为沪港通做准备。预计公司2014、2015年EPS 为0.5元、0.6元,持买入评级。


　　维尔利:餐厨行业加速启动,维尔利大有可为
　　类别：公司研究 机构：长城证券有限责任公司
　　投资建议
　　公司兼备行业技术和示范项目,准备充分,将直接受益于餐厨行业快速发展,假设杭能环境2014年收购完成,按照全年并表预测2014-2016年EPS为0.71/1.01/1.46元,目前股价24.28元对应PE分别为34.2/24.0/16.6倍,维持“强烈推荐”评级。
　　投资要点
　　事件:发改委、财政部和住建部办公厅组织推荐第四批餐厨废弃物资源化利用和无害化处理试点备选城市。
　　餐厨行业问题更受重视、行业驶入快车道:餐厨垃圾仍然是相对空白的市场,推动餐厨废弃物资源化利用和无害化处理是政府解决“地沟油”、“垃圾猪”等食品安全问题的根本举措。按照城市人口人均0.12-0.15kg/日估算,全国餐厨垃圾日产生量或超过10万吨/日,截止2013年,根据中国固废网统计处理量只有8200吨/日,缺口非常大,国务院规划力争2015年国内餐厨垃圾处理设施数量达到242座,处理能力达到3万吨/日。
　　2010年开始国家陆续出台了三批试点项目,本次组织第四次试点城市申报再次彰显了主管部门对于餐厨垃圾行业的重视,以及着力推进餐厨处理设施建设的决心,未来第五、第六批试点城市的公布值得期待。
　　本次试点项目申报对推荐城市要求为:
　　(一)出台餐厨废弃物管理方面的地方性法规或规章,或初步形成了餐厨废弃物资源化利用方面的相关政策机制。
　　(二)建立部门之间分工明确、协作配合的工作机制,在餐厨废弃物收运、资源化利用、无害化处理等方面具有一定的工作基础。
　　(三)已建设或规划建设餐厨废弃物资源化利用和无害化处理项目,技术工艺路线成熟,资源化产品投入产出效益较好,质量安全可靠。
　　根据我们网上收集,海南海口、陕西西安以及湖北等多地都已经在积极准备第四批试点城市。
　　在试点项目资金补贴上,中央规定按补助资金的50%拨付启动资金,5年内再生资源利用量已超过建设方案中设定目标90%以上的,考核合格的拨付余款;不合格的不予拨付余款并扣回部分已拨付补助资金。3年内工作无实质进展的,将已拨付补助资金全部扣回。补贴截止期的设立促进试点项目快速发展,据我们草根调研了解到目前前三批试点项目多数都还只是被不同民营企业瓜分,实质进展缓慢,即便在北京和上海等一线城市真正做的也很少,按照补贴发放要求,未来两年建设需求强烈,利好行业发展。
　　大行业,小公司,维尔利大有可为:
　　按照我国城镇人口平均产生餐厨垃圾0.15kg/(人.天),每天全国城镇餐饮垃圾产生量约为10.7万吨。根据我们对全国部分餐厨垃圾项目投资情况统计,单位投资金额50-60万元/(吨/日),假设未来60%餐厨垃圾得到处理,潜在市场容量约400亿元。
　　按照2013年颁布的《餐厨垃圾管理办法》,餐厨垃圾总产生量大于50t/d的城市宜建设餐厨垃圾集中处理设施,据统计全国现有城市有500多个,按照平均每个项目200吨/日,每个城市1个点,市场容量约500-600亿元。
　　维尔利2013年收入规模只有2.78个亿,属于典型的大行业、小公司,且公司技术和示范项目准备到位,是餐厨行业最佳标的。
　　从技术实力上看,餐厨垃圾三大模块预处理、厌氧和废液处置实力都属于国内最强的。维尔利传统的严谨的做事风格,渗滤液行业积累的经验和常州项目示范效应都将为公司在新的餐厨领域赢得信任。相比市场中涉餐厨概念公司如桑德环境、东江环保、瀚蓝环境等运营商,设备和工程商受益确定性最高、跨区域复制的能力更强。
　　盈利预测与投资建议:公司兼备行业技术和示范项目,准备充分,将直接受益于餐厨行业快速发展,假设杭能环境2014年收购完成,按照全年并表预测2014-2016年EPS为0.71/1.01/1.46元,目前股价24.28元对应PE分别为34.2/24.0/16.6倍,维持“强烈推荐”评级。


　　圣农发展:盈利拐点已至、Q2有望扭亏,继续推荐
　　类别：公司研究 机构：齐鲁证券有限公司
　　投资要点
　　圣农发展公布2014年一季报,公司Q1营业收入增长30.65%至12.7亿元,归属于上市公司净利为-1.16亿元,折合EPS-0.13元。同时公司预测2014年1-6月盈利-0.6-0亿元,亦即Q2盈利0.56-1.16亿元。
　　公司2014Q1继续亏损1亿多,但3-4月反转趋势明显,Q2有望减亏甚至扭亏。一季度受到猪价下跌和国内禽流感频出影响,鸡价继续低迷,毛鸡价格维持3.85元/羽,公司鸡肉单价约9900元/吨左右,单月亏损1.6元/羽;同时因蒲城项目投产公司2014Q1屠宰增长30.8%至7000万羽左右。不过月度草根数据显示,自3月中下旬开始,公司大客户渠道明显改善,肯德基和麦当劳等因销量回升补库存需求大增,价格环比增长5-10%,4月份最新跟踪价格为11000元/吨左右,单羽盈利0.5元。因此,我们预计Q2单季鸡价有望突破11200元(猪价反弹和鸡价反转共振),单羽盈利约1元,实现盈利0.7亿元。
　　供需两端共振,2014年2季度禽链迎来行业反转拐点,建议继续增持禽链,其中圣农发展量价齐升,属禽链中核心推荐品种。据前期山东家禽养殖行业调研,前期上下游的苗种和肉食行业亏损加大,特别是祖代鸡场,促使苗种厂自2013年Q2-3开始逐季出现引种下滑趋势;且3月份白羽肉鸡联盟召开产业会议,旨在控制白羽鸡总量,同时各家祖代场达产协定,预计2014年祖代鸡引种量有望下滑至120多万套左右。同时当前禽流感阴影渐散,行业需求恢复,麦当劳和肯德基Q1单店销售同比分别增长6.6%、11%。那么按照白羽鸡生长周期测算,禽链景气将显现2014年下半年>上半年,2015年>2014年,那么2014年下半年行业景气逐渐恢复甚至反转,二级市场于4-5月份迎来否极泰来盈利拐点。
　　我们维持公司2014-15年盈利预测,预计公司2014-15年EPS0.09、0.60元,同比增长138%、569%。
　　我们判断禽链自2014年4月份迎来反转拐点,从而引发整个产业链的企业盈利改善和估值迅速提升,而圣农发展将最为受益的品种之一,继续推荐。维持公司“增持”评级,目标价12元,对应2015年20xPE。


　　东港股份:电子发票可报销获关键性突破
　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司
　　行业发展迎重大利好;维持增持。公司公告发改委复函,标志着我国电子发票体系正式进入实质性运营阶段,市场关心的电子发票可报销问题正式获得权威部门认可,我们看好公司作为行业标杆的发展前景,维持公司2014/15年EPS预测为0.54/0.77元,维持增持,维持目标价27.5元。
　　电子发票可报销获关键性突破,行业进入发展新起点。2013年12月国家发改委曾联合下发开展电子发票及电子会计档案综合试点的通知,其后包括公司在内的几家试点企业开始制定方案并初步试点,并于2014年3月向有关部门进行汇报,而此次公司公告的发改委复函即是对前期试点工作的充分肯定,我们认为对于电子发票业及公司发展将是重要标志性事件:
　　(1)该复函标志着电子发票可报销政策迈出最关键一步。复函中明确了由中国电信、中国联通、中国人保财险等三家全国性企业正式试点使用电子发票体系并以此报销,说明电子发票的可报销问题获得最高政策部门认可,进入实质性开展阶段,对我国电子发票行业长期发展形成政策性支持及利好。我们判断后续政策将根据此次三家试点企业的具体运营情况修改相关会计制度,并将电子发票逐步向全国企业及公共部门推开。
　　(2)公司在电子发票领域的标杆地位确立:①公司是少数试点企业之一,并独家与人保财险对接,显示公司实力获得权威认可;②公司与国家级实验室合作制定行业全国标准,未来有望成为行业样板;③旗下瑞宏网是唯一获国税总局授权平台,同时拥有最成功的电子发票平台运营经验。我们认为随着试点范围及省市进一步扩大,公司将充分受益广阔市场。
　　风险提示。电子发票试点进程低于预期,电子发票相关政策出现反复。


　　美盛文化:再次出手纯真年代,大文化帝国雏形渐现
　　类别：公司研究 机构：长城证券有限责任公司
　　公司一直积极完善布局大文化产业链,继今年加大对缔顺科技持股比例以及收购后儿童舞台剧制作公司星梦工坊,再次出手并购影视制作公司上海纯真年代,目前已经从中游传统生产制造,华丽转身上游原创动漫开发、下游终端销售。公司未来将继续依赖上市平台优势,向大文化产业链上下游不断延伸和拓展,预期全年业绩将维持高增长。我们预测公司2014-2016年EPS分别为0.92元、1.41元和1.75元,对应PE分别为37.0X、24.1X和19.5X,公司目前市值较小,未来可能有继续延伸产业链以及上海迪士尼开园等催化剂,维持“强烈推荐”的投资评级。
　　收购上海纯真年代,收购PE仅为9.3倍:为进一步深化产业链、整合资源、实施战略布局,公司将对上海纯真年代投资9800万元,持有其70%的股权,资金来源为公司超募资金。收购完成后,公司原始股东朱质冰、朱质颖分别持有标的公司15%的股权,并继续于公司任职。上海纯真时代承诺2014-2017年实现的净利润分别不低于1500万、2500万、3000万和4000万,对应业绩承诺PE分别为9.3X、5.6X、4.7X、3.5X。按业绩承诺估算,预计为公司2014-2017年增厚EPS分别为0.11元、0.19元、0.22元、0.30元。
　　影视制作运营能力较佳,作品曾获多项奖项:收购完成后,上海纯真年代将出资8000万元向朱质冰、朱质颖和王文实际控制的北京颐和尚品、北京纯真年代等购买《远征!远征!》(尚未发行)、《中国式离婚》、《新结婚时代》、《家常菜》、《我爱你,再见》、《阳光普照大地》、《恋人》、《你在微笑我却哭了》等电视剧的版权和相关权益,其中,《中国式离婚》曾获得首届电视剧风云盛典2004年度最佳现代电视剧、《新结婚时代》曾获得2007首届东京国际电视节最佳电视剧奖等、《家常菜》曾获得第28届电视飞天奖长篇电视剧二等奖奖项。
　　多次出手并购,大文化帝国雏形渐现:公司上市以来,不断向产业链上下游拓展,自去年收购缔顺科技51%股权、收购荷兰动漫服饰销售公司85%股权后,今年继续多次出手,3月增持缔顺科技股权至85%,收购星梦工坊51%股权。本次收购影视制作公司上海纯真时代70%股权,是公司在立足动漫产业的基础上,向全文化产业链战略布局上迈出的第一步,涉足影视文化业务模块对完善公司产业链和进行产业转型升级具有重要意义。公司未来将以动画、游戏、影视等核心IP资源为基础,支撑服饰、饰物等衍生品运营销售,以产业链后端的销售盈利反哺产业链前段的创作投入,形成产业链无缝连接的优良生态闭环。公司未来将继续依赖上市平台优势,通过并购等方式向大文化产业链上下游不断延伸和拓展,预期全年业绩将维持高增长。
　　风险提示:产业链延伸进度不达预期,迪士尼对销售促进不达预期。