金地集团：销售平稳，拿地审慎
　　销售符合预期，强于行业
　　前三个月公司累计销售面积57.6万平米，累计销售金额77.0亿，同比分别降12%，11%。符合预期，因为去年3月份有政策的末班车效应，但仍远好于重点城市整体成交平均下降30%左右的情况。公司的推盘集中在重点城市，这些城市需求仍有一定的支撑，销售均价预计仍将保持稳定。
　　拿地审慎，再进珠海
　　3月，公司新增加珠海市斗门区三一香海湾花园项目，总地面积13.3万平米，建面26.7万平米，土地款3.54亿元，楼面价2654元/平米。周边万科魅力之城销售均价月8500元/平米。一季度公司共取得4块土地，分别位于北京、苏州、金华和珠海，其中仅有苏州为新进入城市，累计拿地建面63万平米，累计土地款38亿元，占同期合同销售金额49%。无论从进入城市还是拿地规模，公司策略上继续保持审慎。
　　三一香海湾花园项目简介
　　三一香海湾花园所处原土地地块为“土储2011-17地块”，位于珠海市斗门区，住宅项目规划含38栋11-18层住宅楼。斗门区位于珠江三角洲西南端，地处珠海、中山、江门三市交汇处，毗邻港澳，交通发达。2012年末全区户籍人口34万人，旅居港澳同胞和海外侨胞16.6万人。
　　预计公司13、14年EPS分别为0.88、0.98元，维持“买入”评级
　　公司一季度销售表现平稳，拿地审慎。今年销售目标较高，能否顺利实现取决于公司对存量项目的去化情况。近期产业资本对公司的关注度进一步加强，力度也有所加大。我们认为，这对于公司的影响需要继续观察。
　　风险提示
　　公司销售情况受行业影响低于预期。
　　(广发证券乐加栋)


　　长安汽车：多点发力抢占市场，量价齐升助涨业绩
　　单季度业绩与去年四季度基本持平，业绩增长其实在情理之中。结合同期公布的2013年业绩快报，我们可以看到2013Q4归母净利润在20亿元左右与2014Q1预计的18.5-20亿元基本相当。业绩占比贡献最大的长安福特虽然2014Q1总销量环比2013Q4下降8%，但自主品牌销量则环比大幅度增长，公司主要微车和乘用车生产基地重庆本部、河北长安、南京长安销量分别环比增长25%、113%、100%。长安马自达环比下滑25%的影响与长安铃木环比增长26%基本相互抵消。
　　长安福特2014年增长依然将领先众合资企业。虽然长安福特今年车型不多，但是正如我们年度策略所讨论的那样其整体销量结构明显优化：2014Q1翼虎、蒙迪欧在总销量的占比从2013Q4的14.5%、12.8%提升到17.4%、14.4%。同时随着2013年下半年投产的发动机基地及2014年即将投产的变速箱基地生产进入正轨长安福特的盈利能力也将继续提升，这两方面将有效弥补销量增长对业绩的拉动力放缓。我们看好长安福特的另外一个原因之外，福特在中国、在长安福特的重视力度仍然在加强，未来杭州基地的投产和更多的车型投入将使得长安福特在“供不应求”中高端市场继续释放潜力。
　　自主品牌终将开花结果。2013年公司大自主品牌的经营性亏损仍将在10亿元以上，但是我们认为多年的高强度投入效果2014年开始将逐步显现，在2013年销量达到38万辆后我们认为公司乘用车的盈亏平衡已经基本上达到，同时公司在各个产品细分市场的产品布局也已经基本达成未来在成熟平台上推出产品的成本将逐步下降。
　　福特之外的合资公司也渐入佳境。长安马自达、长安铃木、长安DS三家合资公司目前境况也在不断好转当中：长安马自达CX-5、新马3、全新B级车将拉动公司销量逐步恢复正增长；长安铃木虽不会有强力销量增长，但稳定的销量使其不会继续成为业绩拖累。最有看点的是长安DS，2014Q1虽然只有2600多台的销量，但是即将上市的DS5L目前来看定价合理有可能热销或将使长安DS业绩亏损低于预期。
　　投资策略。我们认为2014年乘用车行业自上到下的预期差来自于行业整体盈利能力的超预期：预计今年销量增长从去年的15%回落至8%，但在这种情况行业内企业业绩并不会向过去年份那样大幅下滑。长安的一季报部分验证这我们的这个思路：虽然长安福特销量环比下滑8%但是长安整体业绩基本与去年四季度持平。从长安汽车本身来看，长安福特近两年超越众合资车企的增长更进一步确定，自主品牌减亏亦有迹可循，我们上调公司的盈利预测，预计公司2013-2015年营收达到：346、418、510亿元，同比增长17%、21%、22%，净利润同比增长：142%、34%、25%，对应每股收益：0.75、1.0、1.27元，维持公司“买入”评级。
　　(齐鲁证券白宇)


　　百视通：依靠IPTV+OTT基础继续开展多屏互动
　　我们的分析与判断
　　(一)IPTV与OTT业务仍为公司强势主营业务
　　公司2013年IPTV+OTT业务贡献营业收入9.38亿元，相较2012年上涨38.71%，在总收入占比35.6%，仍为公司最强势的主营业务。公司于2013年5月与CNTV联合组建合资公司爱上电视传媒有限公司负责全国唯一的IPTV中央集成播控总平台运营。报告期内，公司IPTV用户数超过2000万户，累计投放的OTT机顶盒、高清电视机顶盒超过100万端对接服务的智能电视一体机用户数超过3000万。2013年在电视屏用户中，有超过10%的IPTV、30%的OTT用户贡献了PPV点播收入，PPV收入总额同比超过160%。
　　(二)通过版权库建立继续开展多屏互动
　　公司目前片库总时长超过45万小时(其中高清节目超过10万小时)，拥有的体育赛事版权总量位居亚太地区第一位。其中每年播出英超、NBA等赛事超过2000场。以IPTV、互联网电视、网络电视、移动终端等多屏方式播出。公司2013年各新媒体平台的总流量、电视新媒体收看累计时长保持国内第一位。另外，公司与迅雷合作的“红雷盒子”主打高清NBA直播，将与有多年网络视频经验的迅雷公司产生协同效应，更进一步强势进军多屏互动。
　　(三)与多家优质外资公司合作进军家庭娱乐领域
　　公司2013年分别与迪士尼全资子公司、微软在自贸区成立合资公司。公司将凭借自身的优质的内容运营、渠道拓展资源将与拥有优质内容与技术资源的外资公司产生协同效应。另外，在电视游戏机经过13年后首次解禁的元年，相信微软xbox one通过公司引进中国大陆将为公司成功进军家庭娱乐领域强有力的一步。
　　估值、投资建议与主要风险
　　我们预计公司14/15年EPS将分别为0.86/1.17元。当前股价对应14/15PE为38X/28X，我们重申“推荐”评级。
　　主要风险：
　　改革进度低于预期
　　(银河证券黄驰)


　　铁汉生态：梅县项目回款助现金流改善
　　点评：
　　梅县项目的工程款项的逐步回流，有利于公司现金流改善。2012年6月6日，公司与广东梅县公路局签署了《国道205线梅县扶大至南口佛坳岗段旅游绿色景观大道工程BT项目合同》。合同工程款总价为人民币109,982,185.00元，由铁汉生态作为本合同BT模式的主办人和总承包人。截止2013年12月31日，本项目累计已完成建造工程产值10,550.53万元。2013年4月，本项目已经完成工程交工整体验收合格并交付使用。按照合同约定，广东梅县公路局于2014年4月9日向本公司支付第三期工程回购款合计31,468,032.88元(包括投资款2,875万元及利息、投资回报2,718,032.88元)。项目的逐步回款有利于现金流的改善，根据公司三季度报表数据，经营性现金流量净额为-36720.66万元，现金流状况堪忧，对于后续BT项目的获取和投资建设将带来较大的压力，随着前期建设项目的逐步完成，回款也在逐步增加，将有助于公司现金流的改善。
　　继续维持“推荐”评级。我们维持13、14、15年EPS(摊薄前)分别为0.75元、0.98元、1.3元。以4月9日收盘价20.45元计算，对应PE分别为27倍、21倍、16倍。鉴于公司未来的回款逐步增加，目前的在手订单充足，具备业绩成长的动力，继续维持“推荐”的评级。
　　风险提示：宏观经济下行的风险，项目开工进度慢于预期的风险，现金回流不达预期的风险。
　　(国联证券马宝德)


　　隆鑫通用：战略持续优化成长空间打开
　　我们参加了公司4月2日的股东大会，试图更深入地了解公司的战略和经营情况。会上，公司董事长高调宣布了未来三年公司的四个战略发展方向，即新能源机车、通用柴油动力、小型航空动力、汽车零部件等。我们认为，公司有望在未来三年再造一个隆鑫，值得期待。
　　新能源机车业务包括电动三轮车和四轮电动车。电动三轮车去年下半年投产，短短数月就实现3万台的销量。公司计划借鉴与意大利企业合作研发生产全地形车的经验，择机高标准进入低速四轮电动车领域，未来市场空间巨大。
　　公司将借助在通用汽油机方面积累的网络和经验，大力拓展通用柴油动力业务，并进一步向大型农业收获机械和20-2000KW柴油发电机组拓展。
　　公司将择机向小型低空动力业务拓展，将以现有小型汽油动力为依托，进入小型低空无人机领域，实现从地面到低空的发展。小型低空无人机对发动机的要求极其严格，要求功率和自重的比大于0.6。公司生产的600CC汽车发动机功重比达到0.68，已有科研机构购买该发动机进行研究。公司将进行主动规划，择机进入无人机领域。
　　公司已经在重庆、南京两地完成了汽车发动机关键零部件机加工业务的初步布局。重庆基地已向长安福特批量供货；南京基地正在推进中。
　　我们预测，未来三年，公司农机和通机等高成长业务占比将大幅提升至80%左右；2014-2016年EPS分别为0.83元、0.97元、1.15元。2014年的合理PE为15-20倍，公司合理估值区间为13.05-17.40元，给予公司“买入”的评级。
　　风险提示：如果宏观经济大幅走低，将抑制公司业务的成长空间。
　　(东北证券刘立喜)


　　汉得信息：外延态度渐显积极，触网想象空间伊始
　　平安观点:
　　携手盛大积极触网，未来公司外延发展加速可期：
　　此次黑骥马股权投资合伙企业预定募集规模为2亿元，GP为上海有成投资(出资400万元)，执行合伙人委派代表为朱海发。经确认，朱海发此前为盛大首席投资官，同时盛大网络作为LP出资9000万元，为最大资金来源方。朱海发自08年开始长期担任盛大首席投资官，且曾出任酷6网代理CEO，朱海发和盛大网络此前在TMT领域尤其是互联网领域拥有非常丰富的投资经验。
　　考虑到汉得公告中提到此次投资“可为公司扩大投资领域，寻求新的利润增长点”，我们认为此次投资应该不单单只是一次财务投资。通过参与由盛大主导的股权投资合伙企业，公司一方面可以积极学习互联网资本的运作经验，同时不排除公司可以借此次投资为自身外延式发展构筑一个项目孵化基地或者说蓄水池，我们认为公司未来外延式发展，尤其是针对互联网方向的外延式发展或可加速。
　　净利增速环比出现回升，内生增长提供足够安全边际：
　　公司此前发布一季报预告，2014Q1营收同比增长13%～19%，虽然此增速要略低于2013Q1的26.5%，但是环比相较于2013Q4的9.3%已出现明显回升，我们判断公司主营目前整体景气度正在恢复。同时考虑到公司14Q1净利同比增长21%～25%，要快于收入增速，我们此前关于公司14年盈利恢复的假设正在获得持续验证。我们认为即使不考虑公司未来潜在的外延式发展可能，公司14年净利增速要好于13年当是大概率事件。
　　上调评级至“强烈推荐”，目标价30元：
　　在不考虑未来潜在外延机会的情况下，我们暂时维持公司13-15年EPS预测为0.56、0.73和0.97元。公司主营业务向好趋势正在确立，综合目前计算机行业整体估值水平，我们认为公司目前股价仍然颇具吸引力，而公司此次股权投资已明确释放未来外延加速的积极意愿与态度，一旦未来外延方面或有突破，公司股价将具备较大向上弹性，上调评级由“推荐”至“强烈推荐”，目标价30元，对应15年约30倍PE。
　　风险提示：宏观经济风险、政策风险、人力资源风险、外延整合风险。
　　(平安证券符健)


　　辉煌科技：国铁路阳全部并表带来业绩增长
　　点评：
　　业务平稳增长，净利润高增速主要来自于国铁路阳并表。在营业收入下滑7%的情况下，公司净利润依然取得了165%的高增速，主要得益于国铁路阳的100%并表。公司于2014年1月7日以现金收购国铁路阳剩余49.13%股权。由于一季度是母公司确认收入的淡季，国铁路阳贡献利润所占比重较大。并表对公司一季度利润正面影响较大。另一方面，由于应收账款减少，公司的资产减值损失为-124万元，对净利润也有不小的贡献。
　　订单执行情况良好，14年业绩有保障。11年10月28日，公司中标郑州市轨道交通1号线一期工程综合监控系统采购项目，金额为5608万元，截至一季度末已确认收入4304万元。公司13年4月17日签订的郑州市轨道交通1号线一期工程自动售检票(AFC)项目，合同金额5500万元，执行情况良好。公司联合其他单位2013年中标由工业和信息化部组织招标的“2013年度电子信息产业发展基金项目”，执行情况良好。
　　维持“推荐”评级。我们预测2014-2016年EPS分别为0.56、0.73、1.00元。公司4月9日收盘价为26.38元，对应14-16年估值分别为47倍、36倍、26倍。公司所在铁路行业在14-15年将迎来建设高峰，且公司在铁路信号通信领域具备一定的先发优势，我们维持“推荐”评级。
　　风险提示：客户工程项目延期的风险，应收账款风险，主要原材料价格波动的风险。
　　(国联证券黄骥)


　　准油股份：大股东再次参与定增，彰显其对公司未来充满信心
　　点评：
　　1.再次向大股东定向增发
　　今年1月，准油股份完成了对第一大股东创越能源集团的增发，以11.10元/股的价格向大股东定向增发2013万股。增发完成后，公司总股本将增至11958.87万股，其中创越能源持股16.83%；由于准油股份董事长秦勇是创越能源的控股股东，持有创越能源64.08%的股权。这样在本次增发完成后，秦勇先生通过直接控股创越集团和直接持有公司股份进而控制公司合计23.30%的股份。
　　在前次定增完成仅3个月的时间，公司再次向大股东定向增发，拟以18.80元/股的价格向大股东定增1100万股，拟募集资金20680万元。
　　2.大股东再次参与定增，彰显对公司未来充满信心
　　大股东高价参与定增，表明对公司未来看好。本次增发价格为18.80元/股，较1月刚完成的定增(定增价格11.10元/股)，提高了69.37%。在前次增发完成仅3个月的时间，再次以大幅高于前次增发价的价格参与定增，彰显了大股东(创越能源集团)对上市公司未来发展充满信心。
　　本次定增完成后，大股东持股比例将达到29.76%。2013年底，公司实际控制人董事长秦勇先生的持股比例仅为7.78%；在1月完成定增后，秦勇先生的持股比例增至23.30%；而如果本次增发完成，秦勇先生的持股比例将进一步增加至29.76%。大股东持股比例不断增加，一方面能更好地增强对公司的控制力，另一方面也表明对上市公司未来发展的看好。
　　通过增发，补充流动资金。1月的增发公司募集资金达到2.13亿元，本次增发公司拟募集资金2.07亿元，两次募集资金结束后，公司资金压力将大大缓解，并将为公司未来发展提供充足资金。
　　3.公司未来发展的关注点
　　(1)积极参与国有石油公司的混合所有制改革。公司认为“加快发展混合所有制经济有利于拓展公司业务范围和业务规模”。中石化将其油品销售业务作为试点，发展混合所有制改革，拉开了国有石化公司发展混合所有制经营的序幕。中石油公布了包括上游未动用储量在内的六大业务合作平台，以发展混合所有制；中石化宣布页岩气勘探、开采、管输、运营等全产业链都有发展混合所有制的计划。准油股份作为从中石油分离出来的专门从事油田监测服务的油服类公司，只要上游油气开采业务允许民企参与经营，公司就有望进入到上游油气领域。
　　(2)煤层气。公司在煤层气压裂服务领域具有一定知名度，前几年一直为中石油煤层气公司提供煤层气开采服务。公司全资子公司准油能源在新疆库车、拜城地区进行煤层气勘探开采工作，而库拜盆地是新疆煤层气相对富集的区域，公司具备资源、技术优势，具有发展煤层气业务的先发优势。但由于种种原因，新疆的煤层气开发在近几年处于停滞状态。只要新疆煤层气开发有所突破，公司煤层气业务应该会很快发展起来。
　　4.盈利预测
　　我们预计2013~2015年公司EPS分别为0.10、0.19和0.27元，给予“增持”投资评级。2013年底，公司每股净资产为4.91元，本次增发完成后，公司每股净资产将达到6.08元，按照同行业2014年平均3.7倍的PB，我们给予公司22.50元的目标价。
　　(海通证券邓勇,王晓林)