券商晚间绝密内参强烈推荐 10股大胆加仓
　　银江股份：签订贵阳观山湖30亿元项目 承接大项目能力获验证
　　上调目标价至 50 元，维持增持评级。4 月 11 日晚，公司公告与贵阳观山湖政府签订“智慧观山湖”战略框架协议， “智慧观山湖”项目计划投入 30 亿元，分 5 年完成。考虑到该项目对公司业绩产生重大影响，上调 2014-15 年 EPS 至 1.01(+0.03)和 1.47(+0.18)元，考虑到公司在手订单充足，业绩确定性增强，上调目标价至 50 元(上调幅度为 14%)，对应 2014 年 PE 为 49 倍，维持增持评级。
　　签订 30 亿元智慧城市总包项目，验证公司承接大项目能力，智慧城市总包模式有望继续在其他城市复制。先前市场对公司获取智慧城市大项目缺乏信心， 而章丘、莱西、 重庆南岸及观山湖等多个省份多个智慧城市总包项目的先后签订， 验证了公司的获取大项目能力。未来，公司有望继续在中西部二三线城市或沿海城市区/县获取智慧城市总包大型项目。
　　在手订单充足，长期业绩有保障。公司签订的章丘、莱西、重庆南岸和贵阳观山湖智慧城市框架性协议合计投资金额已达 42.6 亿元，为 2013 年营收的 242%，长期业绩有保障。
　　智慧旅游获突破，未来有望成为业绩增长新动力。我们预计“智慧观山湖” 项目中智慧旅游子项目金额超过 3 亿元，相较以往获重大突破，未来有望成为业绩增长新动力。贵阳为我国第二批“智慧旅游”试点城市， “智慧观山湖”项目有望成为贵州甚至全国“智慧旅游”项目建设样板，为公司进一步开拓全国智慧旅游市场树立标杆效应。
　　风险提示：“智慧观山湖”项目投资进度不达预期。
　　(国泰君安 范国华,熊昕,袁煜明 )
　　


　　银江股份：签订贵阳观山湖30亿元项目 承接大项目能力获验证
　　上调目标价至 50 元，维持增持评级。4 月 11 日晚，公司公告与贵阳观山湖政府签订“智慧观山湖”战略框架协议， “智慧观山湖”项目计划投入 30 亿元，分 5 年完成。考虑到该项目对公司业绩产生重大影响，上调 2014-15 年 EPS 至 1.01(+0.03)和 1.47(+0.18)元，考虑到公司在手订单充足，业绩确定性增强，上调目标价至 50 元(上调幅度为 14%)，对应 2014 年 PE 为 49 倍，维持增持评级。
　　签订 30 亿元智慧城市总包项目，验证公司承接大项目能力，智慧城市总包模式有望继续在其他城市复制。先前市场对公司获取智慧城市大项目缺乏信心， 而章丘、莱西、 重庆南岸及观山湖等多个省份多个智慧城市总包项目的先后签订， 验证了公司的获取大项目能力。未来，公司有望继续在中西部二三线城市或沿海城市区/县获取智慧城市总包大型项目。
　　在手订单充足，长期业绩有保障。公司签订的章丘、莱西、重庆南岸和贵阳观山湖智慧城市框架性协议合计投资金额已达 42.6 亿元，为 2013 年营收的 242%，长期业绩有保障。
　　智慧旅游获突破，未来有望成为业绩增长新动力。我们预计“智慧观山湖” 项目中智慧旅游子项目金额超过 3 亿元，相较以往获重大突破，未来有望成为业绩增长新动力。贵阳为我国第二批“智慧旅游”试点城市， “智慧观山湖”项目有望成为贵州甚至全国“智慧旅游”项目建设样板，为公司进一步开拓全国智慧旅游市场树立标杆效应。
　　风险提示：“智慧观山湖”项目投资进度不达预期。
　　(国泰君安 范国华,熊昕,袁煜明 )
　　


　　中兴通讯：从困顿反转到再次腾飞
　　首次覆盖并给予“增持”评级，目标价 20.75 元。国内 4G 建设的加速推进将为中兴的业绩增长提供高确定性，而公司调整战略，发力政企网市场，有望突破运营商领域的天花板。我们预计中兴 2014-2015 年EPS 分别为 0.83/1.07 元，给予 25 倍估值，目标价 20.75 元，增持。
　　4G 建网高峰来临，中兴主业确定性回暖。 全球范围看， 4G 将替代 2G、3G 成为网络投资的主要方向，而国内三大运营商已从 2013 年的 4G 元年过渡到 2014 年的大力建设，而随着未来 FDD 牌照的发放，电信、联通有望追加 350-400 亿投资。我们预测 2014-2015 年中兴 LTE 主设备收入将分别达到 100 亿、150 亿，成为拉动业绩增长的主要驱动力。
　　强化政企市场，打造第三增长极。中兴已将政企事业部调整为二级部门，通过多项改革，着力打造“开发、合作、共赢”的生态圈关系，并聚焦网络安全、智慧城市、无线专网和在线教育四大领域。我们测算政企网市场规模将数倍于运营商市场，中兴有望通过 3-5 年将政企业务收入发展至 300 亿左右，打造主设备、终端之外的第三增长极。
　　抢占专利制高点，构筑竞争护城河。公司已连续三年在全球专利申请数上位居前二，且 LTE 基础专利领域占比达 13%。我们统计了 2011 年至今的重要并购案，其中单项专利平均估值约 57 万美元，按中兴通讯1.6 万件已授权的全球专利估算，其估值将达 91.2 亿美元，约合 565亿人民币，构成公司的 IPR 的估值底线。
　　催化剂：运营商投资加速推进；FDD 牌照发放
　　风险提示：主设备招标价格下滑；终端市场竞争加剧。
　　(国泰君安 宋嘉吉,周明)
　　


　　物产中拓：传统模式稳步增长、新模式蓄势待发
　　业绩概要：物产中拓公布2013年报，全年公司共实现销售收入237亿元，同比下降4.3%；归属上市公司股东净利润0.70亿元，同比增长252%；折合EPS 0.21元，四个季度EPS分别为0.05元、0.06元、0.05元、0.05元；
　　金属材料贸易业务回暖：2013年公司分别销售钢材554万吨、铁矿砂587万吨，同比分别增长-2.6%、43.6%。金属材料贸易单位毛利从2012年的21元/吨上升至2013年的28元/吨，增幅33%，盈利能力回升得益于钢贸行业的回暖。2009经济刺激政策实施后，国内资产价格快速上涨，钢贸行业出现新的盈利模式，即以钢材库存质押融资，资金投向地产等高收益领域，由于期间这些资产价格整体呈上涨趋势，因此杠杆越高收益越大，导致钢铁社会库存非正常式大幅累积，泡沫因此形成。2012年资产价格回落，高杠杆业务无以为继，钢贸业启动去杠杆进程，带有融资性质的钢材库存坍塌式去化，行业重新洗牌。去杠杆过后，2013年行业集中度明显提升，钢贸业在产业链中的话语权也得到增强，盈利能力呈恢复趋势；
　　汽车业务稳定增长：2013年公司汽车销售量2.96万辆，同比增长11.4%，公司致力于实现汽车综合服务商的目标，重点拓展汽车保险服务和金融按揭等汽车后服务产业链，深化与保险行业、汽车金融公司以及银行的合作。未来公司将加快网络布局，构建以4S店为核心、以2S、1S为补充的“T”型汽车分销体系，加大日产、一汽、北汽、五菱四大品系网点布局的基础上，重点拓展上汽通用、上海大众等其它主流厂家。同时从汽车用品和汽车金融方面，强化后服务业务，并将打造“物产中拓汽车商城”电商平台；出租车业务方面，经营规模得到扩大。报告期内，在永州、长沙、邵阳三地共增加200台出租车经营权，公司出租车总量达到1209台，拓展至湖南省内7个城市；
　　线下物流链整合成就线上钢铁电商新模式： 公司作为大型钢铁贸易商，拥有丰富的供应链资源，公司通过线下物流链的整合，实现钢厂--终端点对点配送，减少了贸易层级及物流中转环节，有望带来钢铁交易成本100元以上的下降。价格竞争优势将推动公司客户规模的扩大、市场占有的快速提升。公司电商网站是连接线下物流、信息流、资金流的平台，随着公司市场份额的提升及PC+移动端电商交易的推广，线上钢材交易量有望迎来爆发式增长。我们继续看好公司钢铁电商的发展前景，维持“买入”评级。
　　(齐鲁证券 笃慧,郭皓)
　　


　　东华软件：现金流大为改善 利润率创历史新高
　　维持目标价 60 元，增持。公司 2013 年净利润增长 35%符合预期，现金流大为改善。 随着软件服务占比的提升，利润率创出历史新高。公司从集成向软件服务转型已现成效，未来将向运营转型。 我们维持对公司 2014-2015 年 1.41、1.83 元的 EPS 预测。收购威锐达的 2014年备考合并盈利预测为 1.46 元。维持目标价 60 元，增持。
　　净利润增长 35%符合预期 现金流为 5 年来最佳。公司 2013 年营收44.23 亿增长 27%，净利润 7.71 亿增长 35%,基本符合预期。 公司 2013年共签订合同 48.87 亿元，增长 23%。公司现金流大为改善，经营活动现金流净额达 3.14 亿元，增长 89%， 相当于净利润的 41%，这也是公司近 5 年来现金流最好的一年。
　　软件服务的占比提升 推动利润率创新高。公司 2013 年进一步加大软件开发力度和产品化，软件和技术服务业务收入分别增长 63%和65%，合计占毛利比重上升至 70%。这使得公司的毛利率与净利率分别达到 34%和 17%，均为历史新高。公司从集成向软件服务转型已成效显现，未来还将通过健康宝、微信银行等新业务向运营转型，并从2B 向 2C 转型，增长有望持续。
　　2014 年业绩目标彰显信心。公司在年报中预测，2014 年计划实现收入 54 亿元，对应增长 22%；计划实现成本、费用和相关税费合计 43亿元，对应增长 17%，公司净利润增速将持续高于营收。考虑到公司在手订单充裕，利润率持续上升，该经营目标实现可能性较大。
　　风险提示：竞争加剧使得利润率下降；并购协同效应不佳。
　　(国泰君安 袁煜明,范国华,张晓薇)
　　


　　国金证券：代理买卖证券款14Q1环比增长20%，归于网络开户贡献
　　亮点：代理买卖证券款 14Q1 环比增长 20%，归于网络开户贡献国金证券 14Q1 末合并代理买卖证券款余额为 52.4 亿元，单季环比增长 20%，主要归于网络开户贡献。建议投资者重点关注该指标，其代表了实实在在新增的客户资金规模。同时，上海地区网点 2014 年 2 月、3 月新开账户环比也出现了显着提高，预计主要归于国金证券网络开户影响。
　　业绩：14Q1 综合收益同比增长 26%，归于经纪、投行收入增长从 14Q1 证券行业经营环境来看，整体而言要逊于 13Q1，主要归于权益类自营环境同比恶化。14Q1 年沪深 300 指数收益率-8%。从 14Q1 国金证券经营数据来看，归属母公司综合收益、净利润分别为 0.9 亿元、2.2 亿元，分别同比增加 26%、329%，每股综合收益、净利润分别为 0.07 元、0.17 元，2013 年综合收益同比增长 26%，主因归于经纪、投行收入增长。
　　收入端：新增开户将驱动未来经纪份额增长，投行收入增长潜力大
　　1)经纪：收入同比增长 19%，份额未来增长可期。14Q1 公司经纪业务收入 1.6 亿元，同比增长 19%。14Q1 公司折股经纪业务份额 0.74%，较2013 年 0.73%小幅攀升，考虑到前述的代理买卖证券款的快速增长，公司未来经纪份额增长可期。
　　2)投行：收入增长 68%，且 IPO 项目储备丰富。14Q1 公司实现投行收入 1.5 亿元，同比增长 68%。同时，目前公司 IPO 储备项目共计 22 家，储备非常丰富，公司 2014 年投行收入有望大幅增长。
　　3)自营：收入增长 9%，外部环境不佳背景下表现稳健。14Q1 公司自营总收入(含可供出售类浮盈增加)0.8 亿元，同比增长 9%，自营收益率1.7%(未年化)。
　　4)类贷款：两融规模持续扩张，份额仍低于经纪，潜力较大。14Q1公司实现利息净收入 0.75 亿元，同比增长 13%。 14Q1 末公司两融余额 18.3亿元，市场份额较年初 0.43%提升至 0.46%，但仍低于 0.74%的经纪业务份额，两融规模仍有进一步提升潜力。
　　成本端：管理费同比上升 33%，归于业务拓展支出增加。
　　国金证券 14Q1 新营业支出 3.8 亿元，同比上涨 38%，其中主要构成项目业务及管理费 3.4 亿元，同比上涨 33%，大致与新营业收入 36%的同比增速持平，主要归于业务拓展支出增加。
　　投资建议：可转债充实资本，资本中介曲线盈利， “谨慎增持”评级
　　行业层面，我们继续看好在一季度风险充分市场之后，二季度证券板块诸多催化剂预期的投资机会。公司层面，国金凭借民营机制灵活、网点负担小等优势，有望在互联网证券领域占据一席之地。公司拟发行不超过25 亿元的可转债发行申请已获核准，资本充实后，将有望对接网络新增客户需求，扩大资本中介业务实现曲线盈利。
　　预计国金 2014-15 年每股综合收益 0.47、 0.55 元， 14 年末 BVPS 为 5.61元，对应 2014-15 年 PE 为 45、39 倍，14 年末 PB 为 3.8 倍,维持“谨慎增持”评级。
　　风险提示: 互联网证券公司数量增加导致竞争加剧
　　(广发证券 李聪,张黎,曹恒乾)
　　


　　福成五丰：受益京津冀一体化的肉牛养殖、餐饮一体化公司
　　福成五丰是肉牛养殖行业的领导者
　　公司是拥有肉牛饲养及屠宰、肉制品加工及销售一体的肉牛产业链公司。公司在河北省廊坊三河市有1200 亩养殖基地，在其他地区如内蒙、北京顺义、河北丰宁采取“公司+基地+农户”模式，潜在年出栏规模40000 头肉牛，曾经是北京奥运会牛肉指定供应商。目前公司也是麦当劳北方大区主要供应商，牛肉品质处于同行业领先水平。
　　供求失衡推动牛肉价格长期处于上行通道
　　我们对牛产业链长期看好，在国内乃至全球来看，受养殖周期较长、养殖条件约束、养殖壁垒较高等原因导致的肉牛养殖供给问题不是短期能解决的，而需求端持续往上走，导致长期紧平衡，价格上行。13 年公司这块业务实现利润5704 万元，同比增183%。我们预测肉牛养殖、屠宰、加工这块将在14 年贡献EPS 0.15 元。
　　收购福成肥牛助力公司业绩不断增长
　　公司在13 年4 季度完成了大股东优质资产福成餐饮及福成食品的收购，在解决了关联交易问题的同时，大幅提高了公司的持续盈利能力。大股东对福成肥牛盈利能力充满信心，在资产注入的同时承诺了3 年业绩，13-15 年净利润分别不低于4478 万元、5506 万元和6426 万元，其中13 年完成净利润5954 万元。我们认为随着京津冀一体化逐渐深入，公司餐饮业务将进入已开新店进入成熟期带来的内生性增长以及不断开新店带来的外延式扩张的正反馈循环，我们预测14 年福成餐饮业绩将达到EPS0.16 元。
　　京津冀一体化使得公司资产面临重估
　　公司是较为典型的家族企业，其家族控制的福成投资在河北廊坊等地拥有庞大的房地产等业务，12 年实现净利润21.68 亿元。福成五丰目前市值不足30 亿，公司又是其家族唯一上市公司平台，不排除继续向上市公司注入其他优质资产。
　　给予买入评级，目标价8.4-9.8 元
　　我们参考分业务估值：养殖14 年30-35 倍，餐饮业14 年40-60 倍(餐饮上市公司比如全聚德有品牌溢价，其他餐饮重组预期或业绩亏损)，给予公司14 年30-35 倍PE，目标价8.4-9.8 元，买入评级。
　　风险提示：肉牛养殖疫病风险 餐饮业务食品安全风险
　　(光大证券 刘晓波)
　　


　　中粮地产：业绩稳定增长
　　业绩稳步发展。2013 年公司住宅类项目实现签约面积72.70 万平米，签约金额112.67 亿元；结算面积75.29 万平米，已售待结转面积54.02 万平米，结算收入104.61 亿元。工业地产全年物业出租率为96%，租金收取率为98%，租赁业收入2.52亿元，同比减少3.24%。公司净利率从6.56%提高到9.43%，显示出稳步发展的趋势。
　　拿地积极，区域优化。公司13 年新增4 个住宅地产项目(南京中粮鸿云坊、北京孙河项目、成都中粮锦云、成都香颂丽都)，占地面积31 万平米，建筑面积68.57 万平米。2014 年公司计划新开工项目10 个，新开工面积104.81 万平方米，同比增加11.6%。因公司现有储备项目和新开工项目大多分布在深圳、上海、成都等一二线城市，预计受行业周期下行影响较小，未来业绩有所保障。
　　多渠道融资减轻资金压力。13 年公司公司通过股权、债权等多种途径成功为南京上坊项目、成都崔家店项目和北京孙河等项目引进战略投资者，拓宽了资金来源途径，有效地借助资本市场力量促进了项目发展。目前公司货币资金69 亿，带息负债163 亿，真实负债率61%，仍在可控范围内。公司在14 年将坚持“现金为王”策略，缩短产品开发和去化周期，加快了资金回笼速度。
　　有望受益深圳前海概念。公司12 年7 月与深圳市前海管理局签订了合作框架协议，约定双方在优势互补、平等协商的基础上，紧密开展合作对接，积极谋划双方在金融、物流、地产领域的合作。随着前海自贸区概念的不断发酵，公司未来发展值得期待。
　　推荐评级。预计公司14-16 年EPS 分别为0.34、0.38 和0.42 元/股，PE分别为10.28、9.07 和8.22 倍，维持推荐评级。
　　(长江证券 刘俊)
　　


　　网宿科技：喜获国家重软资质、盈利预期再次上调
　　退税和税率优惠将增厚公司今年业绩
　　公司2013年按照15%所得税率缴税，按照规定，已缴纳的超过10%的税款将予以返还。经计算，公司2013年能够获得的退税额度将在1000万以上。这部分退税将有望计入今年的营业外收入。退税与2014年的税费冲减都将进一步增厚公司盈利额。
　　移动加速产品率先落地，毛利率提升可期
　　根据美国机构ComScore统计，2014年1月网民在移动设备上的浏览时间首次超越PC。随大屏高清化设备趋势的推进，来自移动端的流量将持续高速增长。公司近期推出了国内首款针对移动应用加速的“MAA 移动应用加速解决方案”。经过去年的试点，该产品有望于今年实现市场大范围铺开。作为增值业务，移动加速产品的占比上升将助力公司综合毛利率持续提升。
　　上调2014年业绩预期，维持“买入“评级
　　在整个互联网行业流量持续剧增，对CDN需求将不断增加的背景下，我们坚定地长期看好公司作行业龙头未来的成长空间。考虑到税收优惠的积极影响，我们上调2014 -2016年EPS预期分别至2.79元、4.32元、6.83元。对应当前价格PE为35倍、23倍、14倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　税费返还时间有一定的不确定性；新产品占比提高较慢；基数变大，季节性波动影响估值稳定
　　(广发证券 刘雪峰,康健)
　　


　　泰禾集团：深耕北京、高速成长
　　两幅地块位于大兴新城区，周边紧邻地铁大兴线义和庄站，东侧为京开高速，半小时可达北京主要商务区，地理位置优越。目前项目周边毛坯和精装修房价格在3万元每平到4万元每平不等。按照公司1.99万元每平米楼板价测算，当前价格下项目可以获得正常利润。考虑北京市场需求旺盛，房价仍存在上升空间，项目未来售价仍具上升能力。此外，两幅地块是近期北京市少有不配建自住房或者其他保障性住房的土地，项目后期设计空间和升值潜力明显。截至本报告，公司北京区域项目权益建面达104.14万平，规模效应明显。我们认为，公司经营态度积极，战略布局符合市场发展方向，未来成长步伐将继续加速。
　　公司2013年累计实现销售合同金额124.44亿元，与2012年度相比增长约100%，销售面积89.14万平方米，此外已认购待签约部分为43.72亿元，2013年度累计实现销售认购金额168.16亿元。2014年，我们预计公司全年销售签约有望达到255亿。2014年1季度，北京的泰禾·北京院子、泰禾·1号街区以及福州泰禾红悦实现旺销。泰禾北京院子1月19日开盘当日所有院落别墅全部销磬，回笼资金18亿元，实现“豪宅高周转”。根据克尔瑞信息显示，1季度公司累计实现销售41.2亿，跻身全国房地产50强第36名。泰禾立足福建、面向全国，坚持高品质、高周转驱动高成长的跨越发展正在逐步实现。公司属处于高速成长阶段的进攻品种。当前市场放松预期升温，有利后期股价表现。预计公司2013、2014年每股收益分别是0.71和1.21元。截至4月11日，公司收盘于10.08元，对应2013年PE为14.2倍，2014年PE为8.33倍。考虑到公司高成长性，给予2014年10倍市盈率，对应目标价格12.1元，维持“买入”评级。
　　(海通证券 涂力磊,贾亚童)
　　


　　美盛文化：2013业绩筑底，看好未来产业整合前景
　　平安观点:
　　毛利率及营业务收入下滑致业绩负增长
　　2013 年公司收入同比增长12.7%，公司业务仍稳健增长。但毛利率从2012 年的39.29%下滑至2013 年的35.44%，致主营利润仅0.64%的增长。我们认为毛利率下滑主要是两方面的原因，一是2013 年人民币大幅升值致美元计价的出口业务汇率损失，这主要体现在以美国为主的动漫服饰出口业务上；二是随着公司新增客户，动漫服饰业务占比略有下降使综合毛利率下滑。但我们认为
　　2013 年毛利率有望成为历史低点，因为随着公司业务向全产业链拓展，综合盈利能力将有所提升。2013 年营业外收入较2012 年大幅减少近1000 万，是业绩下滑的又一重要原因。这主要是由于2012 年0.17 亿元的地方政府一次性上市奖励基数原因，因此相对于2012 年0.17 亿元的营业外收入，2013 年营业外收入为0.07 亿元。未来该因素影响也会消失，因此总体上看2013 年业绩有望成为历史底部，未来趋势向好。
　　2014 年仍定调布局整合年
　　公司2013 年开始战略转型，致力于产业链上下游业务转型升级，作为动漫及游戏原创领域的布局点，收购了缔顺科技；作为产业链渠道布局的一部分，收购了荷兰销售公司。2014 年公司仍定调整合转型年，将进一步结合现有资源和公司战略整合升级，进一步布局产业链上下游。
　　看好动漫产业链整合前景，维持“强烈推荐”评级
　　我们维持 2014、2015 年EPS 分别为0.83 和1.23 元的预测，结合当前股价对应2014、2015 年PE 分别为46 和31 倍。公司战略意图明显，希望打通上、中、下游布局动漫全产业链，旨在实现从核心IP 到衍生品开发整条产业链的融合和互动。公司的文化产业之路已启动，有望充分受益国内外动漫产业的增长红利，看好其整合空间和前景，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：动漫服饰出口业务及收购后协同效应低于预期。
　　(平安证券 于旭辉,耿邦昊)