银江股份（300020）:“智慧健康”5亿大单落地 银江智慧医疗战略强势崛起
　　银江股份发布公告,公司与重庆市南岸区政府就推进南岸区“智慧健康”项目签署战略合作框架协议。项目计划总投资5亿元,主要用于实施包含“智慧健康”公众云服务平台的建设、智慧健康之区域医疗、健康网、居民健康档案、预约挂号、在线查询、讲座咨询、居家养老、慢病监控、药联网、医疗物联网、社区居民健康管理和就医服务、在线支付体系、药品网上售卖和配送系统等项目和相关产业的建设。
　　事件评论
　　该项目是银江承接的规模最大的智慧医疗订单,也是行业内已知的规模最大的智慧医疗总包项目,标志着银江智慧医疗战略强势崛起。我们认为,该项目的落地将彻底改变银江智能交通强、智慧医疗弱的市场形象,实现公司估值与业绩的双提升。银江原有的智慧医疗业务主要以移动医疗为主、辅助于电子病历等项目,由于该块业务发展较慢且公司竞争力不强,因此市场普遍把银江定位成智能交通的公司,而并没有给公司智慧医疗一定的溢价。此次银江一举拿下重庆市南岸区“智慧健康”5个亿的总包项目,并且除了健康管理采取运营模式以外,其他区域医疗、远程医疗等建设内容将全部由政府投资。该项目一方面将对公司业绩产生积极的影响;另一方面,将彻底改变市场对银江智能交通强、智慧医疗弱的定位,大幅提升公司估值。
　　公司将2014年定义为“银江医疗年”,智慧医疗业务有望成为银江今年发展的亮点,后续智慧医疗项目仍值得期待。未来银江智慧医疗战略将主攻区域医疗、远程医疗及健康管理等方向,其中健康管理更是开创了一种全新的盈利模式。根据银江的战略规划,未来智慧医疗将成为公司最为重要的战略方向,2014年更被定义为银江“医疗年”。我们认为,从公司战略规划、重庆“智慧健康”项目落地等种种迹象来看,智慧医疗业务有望成为今年公司发展的重要亮点之一,后续智慧医疗项目仍值得期待。未来银江智慧医疗战略将主攻区域医疗、远程医疗及健康管理等方向,其中健康管理改变了原有的项目建设、交付的模式,未来将与医院进行收益分成。健康管理的核心理念是将医院和个人用户连接到健康管理云平台上,为个人用户提供在线预约挂号、诊间结算等服务,还可以和可穿戴设备厂商进行合作,涉足慢病管理和健康管理咨询。此外,重庆“智慧健康”项目还包括了药联网、药品网上售卖和配送系统、在线支付体系等建设内容,相当于将政府端、医院端、病人端、药品端等所有环节全部打通。如果该项目实施顺利,将为银江开启一个庞大的健康管理和智慧医疗市场。
　　银江拿下重庆智慧健康总包项目,将进一步增强公司在智慧城市总包方面的竞争力,有助于公司实现收入和利润的同步高增长。2013年下半年,银江在山东拿下了章丘和莱西两个智慧城市总包项目,此次拿下重庆智慧健康总包项目,一方面通过承接智慧城市细分领域总包项目,进一步增强公司在智慧城市总包项目上的竞争力;另一方面也表明银江智慧城市总包项目将不仅局限于山东,而是具备全国拓展的实力,公司2014年智慧城市总包项目非常值得期待。
　　维持“强烈推荐”。由于目前还无法确定该项目14年的收入确认比例,我们暂不上调公司的盈利预测,预计公司2014-2015年EPS分别为1.00、1.37元,当前股价对应PE为30倍、22倍,是智慧城市领域估值最低的标的,维持强烈推荐。长江证券


　　上海凯宝（300039）:一季报符合预期,痰热清新产能即将释放
　　痰热清新产能即将释放。一季度痰热清销售增长约15%,安全性再评价工作正稳步进行,三期工程项目进展顺利,有望于4月份投入生产。2014年初,痰热清入选卫计委《人感染H7N9禽流感诊疗方案(2014年版)》和国家中医药管理局《人感染H7N9禽流感中医医疗救治专家共识(2014版)》,两个权威指南充分肯定了痰热清质量稳定,疗效显著,在近几年国内流行性疾病的防治方面作出了重大贡献。
　　产品丰富,估值重塑。由于长期产品单一,历史上公司估值长期折价。近两个月内,公司痰热清胶囊获批、收购花丹安神合剂、妇科白凤口服液由地标升至国标,产品线明显丰富,估值重塑在股价连续创新高中不断确认。花丹安神合剂临床适应人群广泛,目前正在进行III 期临床研究总结,将为公司的长远发展注入了新的动力;痰热清胶囊有望2014年二季度上市; 痰热清口服液、疏风止痛胶囊正进行III 期临床研究。
　　内生外延齐头并进。为改善对单一产品的依赖,公司一方面不断提升研发创新能力,加快推进系列品种的开发进度的同时推进储备品种的销售力度;另一方面继续寻求新产品引进和并购机会,充分利用科研院校研发优势资源和技术创新能力加快成果转化,尽快实现产品多样化。
　　盈利预测调整
　　我们维持2014/2015年EPS 预期分别为0.67/0.88元(最新股本摊薄),同比增长33%和31%。
　　估值与建议
　　2014/2015年EPS 预期对应PE 为20X 和16X。公司成长确定,内生外延齐头并进,产品结构有望继续丰富,具备很高的安全边际。维持“推荐”评级,目标价24元。风险:新药审批存在不确定性;产能释放和产品销售可能低于预期;药品降价;中药注射剂不良反应事件;中药材及辅料价格大幅上涨。中金公司


　　数字政通（300075）:淡季稳增长 数字城管加速渗透
　　淡季业绩稳健增长,数字城管进入加速渗透阶段。1、一季度是传统的业务淡季,收入比重较小而费用在每个季度基本均摊,因此一季度利润占比较低,但同比40~50%增速表明公司今年仍有望延续历年高增长态势;2、除却智能交通和平安城市,数字城管是智慧城市建设中内生需求最为强烈的模块,目前数字城管从一线城市逐步渗透到二三线城市,公开信息显示公司Q1新签订单数量同比大增印证行业需求增速逐步提升(中国采招网数据显示2014Q1公司新签订单3389万元,去年同期仅为1854万元); 3、从公司中标订单结构分析,数字城管初次采购和二次升级比重较大, 其次数据采集和运维比重逐步提升,数字社管在部分城市也有推进,母公司产品从单一的城管软件向多元化梯队过渡,内生增长获有力保障。
　　2014年重点关注:地下管网业务+智慧城市总包。1、地下管网隶属公共安全范畴,是公司数字城管业务从地上向地下的自然延伸,公司具备天然的用户和经验优势;由于地下管网缺陷导致的公共事故层出不穷,能够提供完善的解决方案将充分挖掘政府内在需求,根据通州和长春高新的订单规模预估(北京市通州区地下管线项目金额约3700万元,长春高新区地下管网综合信息系统小于2010万),地下管网单体订单规模大于数字城管项目,总体业务市场空间显著不亚于数字城管;2、公司业务从城管拓展到智能交通,近期又获得安防工程资质,我们判断公司基本具备智慧城市总包能力,考虑到数字政通已基本实现对汉王智通的整合,数字城管、数字社管、平安城市、智能交通四大业务线协同效应渐显,而且公司已基本形成以此四大业务为支撑的智慧城市综合解决方案提供能力,有望切入更大的智慧城市总包项目。
　　维持“推荐”评级。考虑到公司账面现金超过6亿元,我们判断公司有望树立内生与外延并举战略,即使不考虑外延式扩张2014年内生增长仍有望40%以上增长,安全边际相对较高。我们预计公司14~15年EPS 分别为1.11、1.52元,对应PE 为39、28倍,维持“推荐”评级。长江证券


　　华数传媒（000156）：强化“平台+终端+管道”一体化布局
　　事件:华数传媒向云溪投资非公开发行股票2.8亿股,本次发行价格22.80元/股,融资65亿元。此次认购的股票自此次非公开发行完成日起36个月内不得转让。云溪投资系由史玉柱先生和云煌投资共同发起设立的有限合伙企业,云煌投资由马云先生控股。同时,公司公告与阿里签署战略合作协议,双方将在平台、业务、资源及技术的全方位紧密合作。
　　国企改革背景下,引入民资以增强综合竞争力。在国企改革背景下,公司引入实力民营资本,做大做强国有传媒企业。公司本次向云溪投资非公开发行2.8亿股,融资65亿元,占本次发行完成后华数传媒股份总数的20%。
　　募集资金主要投向媒体内容建设、华数TV终端销售和传输管道整合。公司未来将通过加强上游内容优势、撬动下游终端覆盖优势和整合中游传输通道优势,实现产业链的垂直一体化。本次募集资金中,15亿元投资于媒体内容建设和优质内容版权扩充,11亿元投资于华数TV终端销售以实现在全国发展300万用户的目标,其余为补充流动资金以促进公司传输管道业务发展,适时收购其他有线电视网络资产。
　　与阿里巴巴的战略合作意义深远。阿里巴巴集团看好文化传媒行业发展契机,在近期收购了内容公司文化中国,并成立数字家庭娱乐部整合旗下虾米音乐和视频网站团队,形成“天猫魔盒(以及其他品牌联盟盒子)+阿里云OS+华数、阿里视频平台及多家视频网站内容聚合+内容制作的文化中国”的一体化格局。阿里在文化传媒领域布局与华数“传输管道+终端+内容平台”布局具有较强的互补性和协同性。
　　投资策略:我们看好华数传媒在引入马云和史玉柱等民营资本后,实现“平台+终端+管道”一体化布局的能力,与阿里战略合作使得公司互联网电视业务和管道业务发展有望超预期。我们预计公司2014~2016年EPS分别为0.35、0.49和0.62元,对应PE为72X、52X和41X,上调评级为“买入”评级。齐鲁证券


　　天壕节能（300332）:受益水泥行业回暖 一季度业绩超预期
　　公司一季度业绩超预期,同比大幅增长。公司2014年第一季度净利润同比大幅提升,相比2013年36.66%的增速,约提升了22-38个百分点。主要原因是公司在2013年中后期有多个余热发电合同能源管理项目投产,导致相应项目在2014年一季度的售电量较去年同期相比有较大增长。并且随着项目的增多,公司相应的增值税返还收入也有增多,并直接体现为公司盈利。
　　水泥行业逐渐回暖,公司售电量有所受益。据公司公告,一季度大部分水泥余热发电合同能源管理项目售电量较去年同期有较大增长。公司已运营的23个项目加上公司在2013年投产的5个项目中水泥项目占到15个,由于过去两年水泥行业产能过剩导致水泥价格下跌,经过近年来产能逐步消化以及受到政府淘汰落后产能政策的影响,水泥行业逐渐回暖。公司受益于行业回暖,发电量与售电量相比去年同期增长较大,从而使得公司一季度业绩有较大幅度提升。
　　维持 “推荐”评级。鉴于国家政策的支持和合同能源管理模式的余热发电行业的高需求,公司未来三年还会有多个项目达产,业绩有望实现快速增长,维持13、14、15年EPS分别为0.37元、0.50元、0.66元。以4月4日收盘价12.70元计算,对应13、14、15年PE分别为34倍、25倍、19倍,维持推荐评级。国联证券


　　盛运股份（300090）:传统主业平稳 垃圾发电超预期
　　输送机械业务稳定增长。2013年,公司输送机械业务实现收入5.89亿元,YOY22%;毛利率28%,较上年增加4个百分点。公司传统输送机械业务继续保持稳定增长,且毛利率较之前略有提升,好于此前预期。年报中公司披露:截至13年末,输送机械业务有34,600万元在手订单,占13年收入的60%,预计未来两年该业务收入增速将维持15%左右的水平,毛利率保持稳定。
　　环保机械收入和盈利能力小幅下滑。2013年,公司干法脱硫除尘环保设备实现收入2亿元,YOY-30%;毛利率25%,低于我们此前预期。截至13年末,公司与客户签署16,974万元在手订单,占13年收入的83%,预计在新增订单的推动下,公司环保机械业务盈利能力将回归正常。
　　中科通用业绩好于预期。2013年中科通用合并9-12月收入2.26亿元,净利9256万元,远高于此前收购承诺全年收入3亿元、净利6749万元。中科通用本期确认投资收益1634.8万元,其中:确认1-8月投资收益-85.6万元,确认10%股权账面与按公允价计量的份额比较差额1297.6万元,确认其他综合收益转投资收益422.8万元。
　　垃圾焚烧电厂陆续开工建设。年报中披露,辽宁锦州(800t/d)、辽宁阜新(800t/d)、安徽宣城(600t/d)、江西鹰潭(500t/d)的垃圾焚烧电厂已经开始开工建设;山东枣庄(1000t/d)、辽宁辽阳(800t/d)、西藏拉萨(1050t/d)、山东招远(500t/d)、贵州凯里(1050t/d)等电厂将于14年4-8月开始动工建设;山东苍山、辽宁瓦房店、河南周口、内蒙巴彦淖尔、山东金乡等电厂正开始筹建。垃圾焚烧电厂开工进度略快于此前预期,以电厂18-24个月的建设周期来看,公司垃圾焚烧电厂将从15年开始陆续投产,在此之前将持续拉动公司焚烧炉设备销售及专利权转让收入增长。
　　丰汇租赁业绩好于预期。2013年参股45%的丰汇租赁为公司贡献投资收益8950万元,YOY94%,高于此前公司收购时的预计投资收益8000万元;同时公司预计2014年1Q丰汇租赁将实现投资收益900万元。
　　结论:
　　2013年公司传统主业进入平稳增长期,输送机械和环保设备销售额总体保持平稳增长。公司转型固废处理业务为公司打开业绩增长空间,伊春、济宁等电厂投产,辽宁锦州等4个电厂开工建设、山东枣庄等5个电厂在14年开工建设,有效的拉动焚烧炉设备销售和专利权转让收入增长,此外公司运营BOT项目将从15年起陆续投产,为公司贡献业务。预计14、15年公司EPS1.2元、1.6元,PE22、16倍,看好公司转型垃圾焚烧业务的前景,维持“强烈推荐”的评级。东兴证券