华录百纳:收购电视栏目与广告市场巨头蓝色火焰,电视媒体全链效应如虎添翼
　　类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司
　　1.事件:收购复牌公告
　　公司拟发行股份及支付现金收购广告公司蓝色火焰,交易对价250,000万元。公司拟在原有“全面规划+全程控制”业务模式基础上,补充采用与核心资源合资合作模式,通过结合“华录百纳的资源和资本平台”和“核心资源的研发和创意能力”,将合资合作公司孵化打造成业内领先的独立制作公司。
　　2.我们的分析与判断
　　(一)收购极大强化公司在电视全媒体产业链地位蓝色火焰以电视栏目为中心,兼顾电视硬广业务,并向影视剧横向延伸、互联网及户外纵向拓展。战略整合后,将打通电视媒体产业链,进一步深化与主流电视媒体的合作关系,为电视媒体提供打通内容制作和内容营销,以及媒介代理的全套解决方案,并提供电视剧、电视栏目向电影衍生的制作通道,优化电视媒体的产业结构,助力电视媒体增强竞争力,从而提升公司在电视媒体产业链中的重要地位。
　　(二)收购双方在内容,媒体,客户上有极强协同效应
　　收购完成后,双方的内容制作、媒体和商业客户资源将进一步共享,从而实现“1+1>2”的协同效应。制作资源方面,公司与众多著名导演、编剧、演员等主创人员建立了持续的友好合作关系,拥有卓越的业内资源集聚整合能力,为蓝色火焰的内容制作业务提供良好的支撑;媒体资源方面,双方的核心电视媒体资源将可以实现互通共享,为电视媒体创造更大的价值增值能力;商业客户资源方面,蓝色火焰强大的商业客户资源优势,将可以增加公司精品剧内容营销收益,增强公司精品剧的商业开发能力,提升投资回报率。
　　(三)收购为双方进军电影,新媒体行业奠定强大资源基础
　　本次交易为公司大力进军电影、新媒体等快速发展的业务领域奠定强大资源基础,并形成以电视媒体为核心、电影业务为突破点和战略方向,兼顾新媒体等多种媒体形式的传媒产业链综合布局,全面提升公司竞争力。
　　3.估值、投资建议与主要风险
　　本次收购,公司业绩增厚明显,我们预计公司14/15/16年备考净利润将分别达到3.5亿/4.3亿/5.35亿元,对应摊薄后EPS1.78/2.19/2.72元。当前股价对应14/15/16备考PE为19.6X/16X/12.9X,我们维持“推荐”评级。主要风险:收购不通过,限娱令限广令执行超预期
　　中国武夷2013年年报点评:海内外业务迎来新发展,上调评级
　　类别：公司研究 机构：东兴证券股份有限公司
　　公司公告公司2013年度实现归属于上市公司股东的净利润为104,114,997.25元,上年同期为98,127,258.91元,同比增6.1%;2013年度基本每股收益为0.27元,上年同期为0.25元,同比增8%。
　　公司海内外业务稳健发展,房地产国外试水规模在加大,另外北京通州项目将重启。未来公司一方面公司海外业务在信誉和品牌的影响下,市场会不断扩张。通州作为北京新功能的发展区域以及作为京津冀发展的一个重点中心,将承载北京更多的新型城市功能。公司在通州拥有大量的土地,预计可开发项目的货值在100亿元左右,这在今后几年将给公司带来很可观的收入。我们预计公司2014年-2016年营业收入分别为24.76亿元、31.24亿元和39.45亿元,每股收益分别为0.33元、0.44元和0.59元,对应PE分别为22.18、16.66和12.52,上调公司为“推荐”的评级。



　　三安光电:三安光电投资厦门LED芯片项目点评
　　类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司
　　事件
　　公司4月3日晚间发布公告:
　　1、更改芜湖光电产业化二期项目至厦门实施,投资100亿元建设200台MOCVD(2英寸54片折算),首期建设100台MOCVD,项目建设期为1年,全部厂房及相关生产设施配套在两年内建成,其余100台设备不迟于2018年底到位;
　　2、厦门市火炬开发区给予每台MOCVD 500万元的补助,同时支持公司承接厦门市路灯等公共照明的LED 改造项目,计划10年改造工程项目约为30亿元;
　　评论
　　募投项目实施地点的变更体现出厦门作为承接台湾产业转移的窗口对于光电产业的大力扶持:作为厦门本地企业,在2009-2013年的崛起过程中,三安光电却将最大的生产基地设在了安徽芜湖,而为了实现福建省经济工作会议提出的实施闽台产业对接升级,厦门市的扶持政策使得三安光电将未来的生产基地重新搬回厦门,我们认为,作为LED 行业的龙头企业,未来公司将得到厦门市重点扶持。
　　变更实施地点至厦门是公司发展的最优解:1、由于大部分地区对LED 芯片企业补贴政策已经取消,厦门市火炬开发区给予每台MOCVD 500万元的补贴,使得公司未来生产成本可以比竞争对手低5%;2、尽管公司此前主要的外延基地在芜湖,但是后端芯片生产线并没有完全配套,部分芯片还是需要送至厦门进行后端工序生产,在厦门扩产有利于公司的生产配套,降低成本;3、相比于芜湖,厦门实现了光电产业的集群,如厦门信达、阳光照明等,同时从区位来看,紧邻照明基地浙江和广东,有利于公司对下游客户的配套以及对台湾的出口;我们认为厦门生产基地建成后,公司的规模、成本优势将进一步显现;
　　工程照明订单超预期:我们在三安和南瑞的合作点评中就指出公司一体化布局照明领域的决心,我们认为LED 工程照明和汽车照明是公司发展的主要方向,本次获得厦门市30亿的订单以后,公司近期获得的LED 工程照明订单已经达到45亿元,考虑到公司和国网下属企业的合作,我们认为公司在工程领域的开拓刚开始,尽管本次订单的执行期为10年,但是考虑LED 照明行业的趋势,我们认为5年左右时间执行的概率较大,对应公司LED 应用品业务每年9亿的营收;
　　短期看,公司扩产对行业本身影响有限,长期看,公司有望成为行业寡头:我们此前一直强调芯片需求超预期,且芯片企业对于扩产的纠结心态将使得芯片在旺季出现短缺、涨价的概率大幅提升;短期看,三安光电的扩产公告并不会导致行业本身的供需情况发生变化,我们认为扩产的时点仍然取决于Veeco 和Aixtron 新设备的定型时间,因此2015年才会是行业大规模扩产的时点;长期看,三安本次大规模扩产再次获得政府的大力支持,而作为技术和成本领先的龙头企业,未来和国内企业的差距将进一步拉大,在价格策略上公司将获得更强的话语权,对相同市场定位的芯片厂将构成利空;
　　投资建议
　　考虑公司在工程照明领域的推进以及补贴对递延收益的影响,我们上调了公司的盈利预测,2013-2015年分别为0.75元、0.91元和1.20元,维持“买入”评级。



　　同方国芯:智能卡持续繁荣,芯片国产化进程有望加速
　　类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司
　　公司公布13年业绩公告,实现营业收入9.19亿元,同比增长57%,实现归属上市公司净利润2.73亿元,同比增长92.9%,对应EPS0.901元。基本符合预期。
　　投资逻辑
　　外延式扩张与智能卡繁荣推升业绩增长:13年公司业绩得到了快速的增长,其中主要贡献来自于国微电子的并表,特种集成电路的加入,带来2.69亿人民币的收入,贡献收入增长80%;智能卡芯片收入增长贡献另外27%的增长;定位高端产品使得石英晶体的下滑明显收窄。
　　信息化推动以及国家信息化安全提升IC卡芯片繁荣:社保卡与健康卡作为我国社会信息化与医疗信息化建设重要载体,相继得到快速发展,年内健康卡有望成为重要的业绩贡献来源;尽管移动支付方案争议较大,但银联人民币结算机构的地位有望保障金融IC卡以及NFC成为主流,金融IC卡国产化与以及移动支付SWP-SIM卡逐步放量,也将显著提升公司业绩以及估值情况。
　　特种芯片民用化有望描绘未来:子公司国微电子特种芯片有望逐步实现在基站等领域内的应用,进一步贯彻国产芯片在信息安全方面的应用替换,有助于公司未来的健康发展;而有望承接“核高基”项目为公司相关技术的研发提供了资金扶持以及初步市场化保障。
　　估值与投资建议
　　维持公司14-16年EPS1.19元、1.599元、2.001元的盈利预测,公司目前股价39.56元,对应目前估值33X14PE,给予增持评级,金融IC卡国产化,以及SWP招标有望超预期。
　　风险
　　金融IC卡拓展低于预期。



　　置信电气:业绩符合预期,2014年节能订单将持续落地
　　类别：公司研究 机构：中国国际金融有限公司
　　业绩符合预期
　　置臵信电气公告2013 年业绩:收入增长112%至32.7 亿元,净利润增长86%至2.8 亿元;4Q 单季度收入增长97%至15.1 亿元,净利润增长180%至2.4 亿元,符合预期。
　　2014 年经营计划:公司计划新签订单70 亿元,同比增长72%,实现销售收入50 亿元,同比增长53%,完成净利润4.3 亿元,同比增长52%。
　　四季度毛利率提升明显。4Q2013 单季度毛利率环比提升5 个百分点至24%,判断主要由于非晶变四季度集中交货,盈利能力有所恢复,下半年非晶变压器毛利率较上半年提升2 个百分点至24%。
　　发展趋势
　　节能业务订单2014 年将持续落地。臵信与浙电节能签订了持续三年、每年20 亿的节能服务框架合同,由于大部分为国网内项目,且为臵信熟悉领域,判断今年完成计划的可能性较高。主要的业务范畴包括配网节能(配电变压器改造)、市政路灯改造、网内建筑节能等,预计部分项目2014 年即可贡献业绩。
　　配电变压器业务2014 年触底反弹。2013 年国网配电变压器招标大幅低于预期,招标总量约23 万台,非晶变占比约40%,预计随着配网投资力度加大,2014 年招标总量将恢复至此前的40 万台,非晶变占比小幅提升至45%,使得非晶变招标量同比增长近100%。
　　盈利预测调整
　　提高2014 年收入预测13%至45.9 亿元,提高EPS 预测11%至0.58元,同时给出2015 年EPS 预测0.74 元。
　　估值与建议
　　目前公司股价对应2014、15 年市盈率分别为32、25 倍,目标价给予2014e P/E 38 倍,对应22 元。风险:节能业务进展低于预期。



　　厦门钨业:极佳战略性品种值得重点看好
　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司
　　战略性新兴产业的受益者
　　厦门钨业是中国精密制造和新能源行业的前端材料产业中最重要的供应商之一。公司产品目前已完美布局钨钼材料、硬质合金、稀土磁性材料和电池材料,且坐拥钨和稀土两大国家战略资源。公司是中国最大钨钼产品生产商和出口商以及中国最重要的电池材料供应商之一。公司钨冶炼产品产能居世界第一,硬质合金占中国出口量的31%,钨钼丝材占中国60%以上市场份额,此外公司电池材料产销量居中国前三,其中贮氢合金粉市场占有率连续三年居中国第一。随着国家战略性新兴产业未来的蓬勃发展,公司做为前端材料行业里最重要的供货商之一,必将切实受益。
　　锂离子材料板块-储备深厚,必将受益于新能源汽车产业发展
　　公司在新能源领域早有前瞻布局,作为国内锂离子材料领域的较早进入者, 深厚的技术储备,较好的客户基础,必将使其切实的受益于新能源汽车产业发展所带来的行业需求快速增长。
　　大股东多次增持彰显对公司投资价值信心。12 年12 月4 日~13 年12 月4 日大股东累计增持646 万股(平均成本29.93 元)累计投入资金1.93 亿元,目前股价仍低于大股东的增持价格。
　　公司主营产品的价格下跌空间有限,未来有望稳中有升。
　　我们认为,作为国家优势战略资源的钨、稀土价格经过前期调整,下跌空间有限,未来有望稳中有升。
　　强烈“推荐”
　　鉴于公司管理层的优秀素质,鉴于公司新能源业务进步迅速,鉴于公司股价已大幅调整,我们预计,公司2014、2015、2016 年eps 分别为0.71、0.94 和1.17 元,给予强烈“推荐”,请投资者重点关注。
　　投资风险:宏观经济低迷致钨、稀土需求下滑;钨、稀土价格走势低于预