洪城股份（600566）:新产品获批,产品线丰满
　　我们分别于2013年12月23日发布了深度研究报告《济川药业,平台为王》和2014年1月3日发布了研究报告《产品线日益丰富,高增长可期》,我们的对济川药业的投资价值判断不变,认为公司是一家具备综合实力支撑、营销能力强为外在表现、品种结构梯队合理并不断丰富的平台型公司。一线产品增长不失速,二三线产品增长加速上规模。
　　这篇跟踪报告试图解决最近市场所关心的热点问题:(1)研发能力如何,产品储备是否能满足高增长;(2)原有大产品的空间问题;(3)降价问题。
　　您将会看到我们的观点是:公司研发实力日益增强,与并购一起成为公司补充产品的路线,这也是行业趋势,本次两个产品获批体现了自主研发的实力;通过二次开发和渠道的拓展蒲地蓝的增速会维持在一个较高水平;主要产品不在全国医保,降价无影响,如果能进入本次全国医保目录,将会在短期内带动量的增长,而至于降价是几年以后才需考虑的事。
　　因此我们认为公司的业绩是有保障的,维持之前预期,2013-2015年归属于母公司净利润分别为3.80亿元、5.00亿元、6.54亿元,按照新的股本(7.81亿),EPS分别为:0.51、0.64、0.84元(按配套融资前股本为0.51元、0.67元、0.87元).
　　考虑到公司上市后将在老产品二次开发和新产品布局方面产生积极影响,我们认为未来1-2年公司利润和产业布局将发展到一线“白马股”的水平,预计6-12月市值将达到220-230亿元,维持目标价30元,对应2015年估值36倍。而公司亦有望在未来3-5年市值突破500亿元,成为一个大平台公司,维持“买入”评级。(海通证券)



　　中国重汽（000951）:行业景气度是重要变量
　　公司公布2013年年报:实现营业收入214.54亿元,同比增长10.76%;营业利润5.38亿元,同比增长1801%,其中归属于母公司所有者净利润3.81亿元,同比增长719.03%。全面摊薄每股收益0.91元,略高于我们预期的0.88元;主营业务毛利率9.72%,同比提升2.34百分点。
　　其中,4季度实现营业收入55.72亿元,同比增长25.77%:营业利润1.13亿元,归属于上市公司股东的净利润1.16亿元,同比增长381.19%,销售毛利率9.77%,同比提升1.35个百分点,环比提升0.54个百分点。
　　公司2013年利润分配预案:拟每10股派发现金股利2.70元(含税)。
　　点评:
　　2013年促销力度加大并未转化为相应的销量增长
　　2013年公司销售重卡8.4万辆,增长12.5%,集团销售重卡12万辆,增长10.8%,均弱于行业(+22%)。公司市场份额下降约0.9个百分点至10.9%。传统优势领域重卡整车与底盘的增长11%,亦略弱于行业(+15%)。
　　公司2013年加大了促销力度,销售费用增长20%,应收账款(含票据)增长27%,存货增长15%,同期收入增长10.76%。促销力度增强未转化为相应的销量与收入增长。
　　行业景气回升、公司降本增效显成效致使毛利率提高,净利润大幅增长
　　产品价格承压下,公司主营业务毛利率提升2.35个百分点。主要由于:1、行业景气回升,公司去年微利导致基数较低。2、公司开始注重节能增效,加大了生产流程管控力度。3、主要原材料橡胶、钢铁价格同比约有20%左右降价。产品结构方面对毛利率提升贡献暂时较小,LNG重卡、与曼合作的新产品量尚较小。出口销量同比去年较为稳定。
　　公司的看点在于新车平台T7H的推出,有望改善公司竞争力
　　公司引入曼平台的T7H重卡已于2013年5月上市,至12月销售约2000辆,均价约32万。配备D20发动机,定位长途物流。上市第一年销量与09年HOWO-A7推出时一致,是一个逐步加速的过程,预计2014年将上到8000-10000辆销量。T7H将是未来5年的主力产品。地位类似目前目前公司的HOWO系列。2011~2013年,公司的重卡份额持续下滑,一个重要原因是09年HOWO-A7后没有强有力的新产品,尤其在牵引车上没有强势产品。2013年T7H、T5G、汕德卡(放在济南商用车)陆续上市后销售约3000辆,2014年计划销售1万辆,有望增强公司竞争力,并改善当前的产品结构。
　　盈利预测与估值:投资链景气度难持续,预计重卡行业未来压力将增大,维持“增持”评级
　　2013年重卡行业景气回升(+22%)主要由于:1、核心固定资产投资(地产、基建)增速触底回升,2、经销商库存周期影响。2012年经销商去库存,2013年停止去库存。上述2个因素在2014年的边际影响都将消失。我们预计随着地产销量可能的在14-16年的见顶,中国重卡销量将从2013年的77万辆再次下降,中期均衡销量在60-65万辆左右,市场容量约1500-2000亿元。
　　我们预计2014、2015、2015年公司每股收益分别为0.93、1.01、1.09元,按2014年3月24日的收盘价11.90元计算,对应动态市盈率为13倍、12倍和11倍,按照2013年12月31日的每股净资产9.74元计算,最新市净率为1.2倍。公司业务集中于重卡行业,新平台车型推出有望补公司目前产品老化、牵引车竞争力不强的短板,但行业景气度仍将是公司盈利的主要变量。维持公司“增持”的投资评级。(兴业证券)



　　中国神华（601088）：低估值 安全边际较高
　　营业收入2837.97亿元,同比增长11.5%;归属于母公司股东净利润456.48亿元,同比下降5.8%,折合EPS2.3元。业绩略超预期。公司拟每股分配股息0.91元(含税)。
　　简评
　　煤矿生产较为稳健,产量稳定增长
　　公司全年生产商品煤3.18亿吨,同比增长4.6%,增幅1410万吨。商品煤主要增量来自于神东矿区的大柳塔活鸡兔矿和布尔台矿(矿区共生产1.961亿吨,同比增长6.9%);准格尔矿区的黑岱沟矿和哈尔乌素矿(矿区共生产6130万吨,同比增长3.6%)以及宝日希勒矿区(共生产3140万吨,同比增长3.6%)。包头矿区产量4000万吨,同比增长33.3%。
　　外购煤量增加增幅超过自产煤,价格下跌毛利率下降
　　报告期内公司煤炭销售量5.15亿吨,同比增长10.8%,其中外购煤2.01亿吨煤,同比增长17.5%。继2012年后,2013年公司外购煤增幅继续超过自产煤增幅。价格方面,2013年公司煤炭整体均390.7元/吨,同比下降8.7%,其中国内综合销售价格由2012年的426.4元/吨降至385.7元/吨。国内销售中,公司资产及采购煤直达价格277.4元/吨,同比下降3.0%;下水煤价格453.9元/吨,同比下降13.4%。国内贸易煤均价439.6元/吨,同比下降13.4%;进口煤均价500元/吨,同比下降16%。成本方面,公司吨煤生产成本由124.6元微降至124.5元/吨;外购煤成本由441.6元/吨降至367.2元/吨。值得注意的是,煤炭分布中除煤炭生产、外购煤以及运输成本外,相关的其他业务成本同比增加276%至262亿元,这直接导致煤炭业务整体吨煤成本由去年的327.9元/吨增加至352.8元/吨。2013全年煤炭业务毛利率由2012年的26.34%下降至20.8%(全年毛利率相比上半年的23.74%仍下滑)。
　　电力业务毛利同比增加,受益于燃料成本下降
　　报告期内公司总发电量和总售电量分別达到225.4十亿千瓦时和210.2十亿千瓦时,同比分別增长8.4%和8.6%。燃煤机组平均利用小时数5453小时,比同期全国火电设备平均利用小时高出441小时。电价方面,报告期内公司燃煤电厂平均售电电价361元/兆瓦时,与去年持平,而单位售电成本255.1元/兆瓦时,同比下降8.4%。报告期内公司电力业务毛利率31%,同比增加6.1个百分点。
　　继续提升公司煤炭运输的自给能力,铁路单位成本下降,毛利率提升
　　报告期内公司自有铁路运输周转量达到211.6十亿吨公里,同比增长20.1%(自有铁路运输周转量占总周转量的比例为80.7%,同比提高2.8个百分点)。报告期内公司铁路业务毛利率62.8%,同比增加2.9个百分点。2013年,连接包神、大准铁路的巴准铁路双线贯通,使神东矿区和准格尔矿区形成运输网络。连接大准、朔黄铁路的准池铁路(全长180公里)北段已实现铺通,下一阶段将推进南段的建设。新建黄骅南至大家洼铁路(全长223.7公里)项目已获得国家发改委批准,进入项目建设准备阶段。
　　港口分部毛利率同比增加10.7个百分点
　　2013年公司黄骅港下水煤量1.274亿吨,同比增长33.3%;天津煤港下水煤量达31.1百万吨,同比增长8.0%。公司通过自由港口下水的煤炭量占港口下水煤总量的70.4%,同比增加了9.2个百分点。报告期内公司港口分部收入37.38亿元,同比增加23%;成本15.81亿元,同比下降2%。公司港口分部毛利率达到57.7%,同比上升10.7个百分点。2013年珠海煤码头一期工程完成建设,黄骅港四期工程(设计年通过能力约5500万吨)前期核准工作也在积极推进。
　　净资产收益率下降,资产负债率提高
　　截至2013年12月31日,公司每股净资产13.69元,同比增长4.9%;净资产收益率16.8%,同比下降1.9个百分点;公司资产负债率35.1%,同比上升1.2个百分点。
　　2014投资重点在铁路、电力
　　公司2014年资本开支计划总额503.8亿元。其中煤炭业务投资69.6亿元,同比下降18.7%;发电业务投资195亿元,同比增加76%。投资主要用用于准池铁路以及黄大铁路建设、采掘设备购置、电厂脱硝改造、重庆万州港电项目等。可见2014年公司将把投资重点放在铁路建设以及电厂方面。但在煤炭方面,公司也表示将在2014年加快郭家湾与青龙寺煤矿的建设;此外公司还将有序推进页岩气项目进展,培育新增长点。
　　受行业影响2014业绩下降较多,但估值仍极低,维持买入评级
　　根据公司2014年经营计划,2014年公司煤炭产销将与2013年持平。我们认为这可能是由于在煤炭行业不景气时期,公司计划有意控制产量。此外公司2014年售电量也将持平,但整体看公司煤电互补效应明显,预计2014年电力成本仍将下行。我们预计公司13-15年EPS为1.96、2.18、2.33元,按现价13.79元计算估值仅7倍,维持买入评级,目标价19元。(中信建投)



　　海能达（002583）:下跌提供买入时机,坚定看好专网行业全年表现
　　点评与投资要点:
　　实际订单情况与往年基本持平,亏损主要来自费用上升,但全年费用率依然可控。一季度是与网行业全年传统淡季。我们的调研显示,公司实际订单及收入情况不往年持平。为了满足下半年海外市场的旺盛需求,公司加大了海外销售渠道的投入,引起销售费用率的大幅提升。同时,公司在与网集群宽带(LTE)方面加大研发投入,带来管理费用率的提升。从全年来看,销售费用的提升会在下半年带来相应收入回报,而管理费用率我们讣为仍将控制在去年同等水平,因此总体费用率有望保持稳定戒略有下降。
　　天海电子全年业绩有望转正。一季度预计天海电子亏损额在数百万元左右。公司2013年对天海的通信车产品线以及公司现有的与网集群产品线进行了有效整合,而下游公安、消防等用户对于通信整车需求旺盛,2014年公司有望借劣现有渠道实现规模销售。我们预计2014年天海收入将超过3亿,幵实现盈利同比转正。
　　专网集群行业仍将是未来1-2年通信行业最确定的投资机遇。我们多次报告指出,2014年与网通信行业的根本驱劢力在于国家安全戓略的政策环境,这是不往年的最大丌同之处。在现有的公安、轨道交通市场之外,无线政务与网(杭州、成都等地已有试点)也已开始批量试点,有望成为与网集群的第三大市场,行业龙头海能达、东方通信等都能从中充分受益。
　　盈利预测与评级。我们暂维持现有盈利预测,预计公司2013-2015年EPS为0.49元,0.95元,1.63元,对应PE为53X、27X、16X,我们讣为下跌提供了买入良机。维持推荐评级。(中投证券)



　　金陵药业（000919）:看好公司医疗服务业务盈利能力不断提升
　　公司发布2013年年报,全年实现营业收入26.06亿元,归属母公司净利润1.59亿元,EPS0.31元,分别同比增长13.1%、14.4%、10.7%,增长平稳。公司药品业务实现收入19.12亿元,同比增长7.9%,医疗服务业务实现收入4.6亿元,同比增长41.0%,医疗服务业务收入、利润贡献占比进一步上升。
　　医疗服务业务有望保持快速增长
　　2013年公司医疗服务业务持续快速增长,其中宿迁医院实现营业收入6.81亿元,同比增长18.3%;仪征医院实现营业收入2.1亿元,同比增长166%,部分原因是合并报表范围扩大所致:12年公司仅合并8-12月营业收入,而13仪征医院全年并表。我们认为公司医疗服务业务未来有望持续快速增长:宿迁医院新外科大楼已经投入运行,随着度过培育期,未来几年盈利能力有望快速回升;仪征医院有望复制宿迁模式的成功,借助鼓楼医院品牌、技术的输出,快速成长。
　　药品业务有望保持平稳增长
　　公司药品业务以脉络宁注射液为主,过去两年受制于招标降价压力以及12年药监局不良反应通报事件,销售受到一定影响。我们认为脉络宁为国内使用历史最悠久的中药注射剂品种之一,药效过硬,受益于心血管药物市场的高景气以及基药市场的扩容,未来2-3年内有望保持5-10%的平稳增长。
　　估值:上调目标价至18.5元,维持“买入”评级
　　由于公司药品业务进展低于我们预期,我们下调公司14-16年EPS预测至0.37/0.46/0.56(原0.64/0.73/0.83)元。然而我们看好公司医疗服务业务的发展前景,将公司10年盈利增长预测从8%上调至12.5%,根据瑞银VCAM估值模型(WACC8.9%)得到新目标价18.5元(原12.5元),维持“买入”评级。(瑞银证券)



　　许继电气（000400）:未来还看配电自动化
　　公司实现营业收入71.55 亿元,同比增长8.21%;实现利润总额8.86 亿元,同比增长31.85%;归属于母公司所有者的净利润5.23 亿元;同比增长57.5%。公司的业绩符合我们之前的预期。
　　从单季度数据来看,公司单季度营业收入29.79 亿元,同比增长10.56%;实现利润总额3.63 亿元,同比增长0.76%;归属于母公司所有者的净利润2.36 亿元;同比增长22.43%。
　　公司的综合毛利率为26.81%,同比上升0.05 个百分点;公司第四季度单季度的综合毛利率为27.08%,同比下降0.02 个百分点, 环比上升1.58 个百分点。
　　配电自动化投资力度将要加大
　　“十二五”期间配电网(110kV 及以下)总投资将超过8000 亿元, 年均将超过1600 亿元,我们预计2014 年配网(110kV 及以下)的投资将超过1500 亿元。配电自动化2013 年投资在30-40 亿元左右,我们预计在两网的加大投入下,2014、2015 年配电自动化的投资将分别为100 亿元左右、150-200 亿元,配电自动化将迎来一轮高的景气周期。
　　电动汽车充换电站业务面临爆发
　　许继电源是公司本次重组注入的公司之一,许继电源中标并建设了世界上第一个青岛薛家岛电动汽车智能充换储放一体化示范电站,目前已投入运行,公司技术实力毋庸置疑。
　　盈利预测及投资评级
　　预计公司2014 年、2015 年和2016 年每股收益(对应6.72 亿股本)分别为1.11、1.52 和1.91 元,对应市盈率28.4、20.8 和16.5 倍,我们看好公司产品在配电自动化、特高压直流等领域中的竞争优势和协同效应,维持许继电气“推荐”评级。(日信证券)



　　中恒电气（002364）：期待2014
　　业绩总结:2013年,中恒电气实现营业收入4.32亿元,同比增长9.03%;实现归属于母公司的净利润0.89亿元,同比增长3.86%;净资产收益率为10.81%,实现每股收益0.35元。
　　中恒博瑞驱动收入增长。随着公司与中恒博瑞重组完成,中恒电气硬件优势和中恒博瑞软件优势的协同效应逐步体现,2013年,中恒博瑞营业收入同比增长38.86%,成为驱动公司收入增长的主要动力,从主营业务构成来看,通信、电力电源分别实现收入2亿和0.9亿,分别同比下滑2%和6%。
　　加速HVDC推广。2013年,中恒电气进一步加大高压直流电源(HVDC)系统的推广力度。在通信运营商领域,除中国电信之外,公司成为中国移动在广东336V高压直流电源系统试点的主要供应商;在互联网领域,公司成功开拓了腾讯等国内大型互联网公司,腾讯新建的深圳坪山数据中心全部三期均使用了公司的高压直流电源(HVDC)系统,并获得了一致好评,预计2014年,HDVC业务或将迎来更大推广。
　　2014中恒博瑞有望发力。中恒博瑞电力专业计算软件实现离线应用向在线应用的升级,并成功在国家电力调度通信中心应用;将电力信息化应用延伸至新能源领域,实现风(光)电场设备的远程集中监控;将物联网技术应用于国家电网的±800kV特高压换流站智能辅助一体化管控项目。同时,中恒博瑞积极拓展电力专业计算的咨询服务,并充分整合南京北洋在电力行业规划咨询方面的优势资源,公司主营业务从单纯的软件产品转变为软件产品和咨询服务相结合的业务模式,实现了“软件产品支撑咨询服务,咨询服务进一步提升软件产品”的良性循环。
　　投资建议。预计2014-2016年的公司营业收入分别为5.23亿元、6.26亿元和7.39亿元,归属母公司所有者净利润分别为1.26亿元、1.64亿元和1.99亿元,对应2014年、2015年和2016年每股收益0.50元、0.64元和0.79元,给予“增持”评级。(西南证券)



　　首开股份（600376）：2014迎来反转年,上调评级至买入
　　公司2013 年EPS 为0.57 元,低于我们0.91 元的预期,也低于市场0.77元的一致预期,主要有三大原因:1)投资收益大幅减少,为2.8 亿元,远低于2012 年的6.7 亿元,主要因为参股公司首城臵业及国奥投资结算减少,这在中报中已有征兆;2)京内项目预售证发放受阻,包括常青藤等多个京内项目均转为现房销售,一方面使得销售增速放缓,一方面使得施工成本仍在增加;3)京外项目毛利率水平持续下降,2014 年将会有太原、厦门等毛利率超过50%的项目陆续进入结算期,毛利率水平将企稳。
　　公司布局已完成,等待销售、业绩全面释放
　　2013 年是公司转型年,拿地策略、销售策略、资本化策略变革将在2014年全面开花:1)强势回归京内,竞得12 个项目,其中8 个项目为联合体竞得,相比之下,公司京外布局已经基本完成,共进驻14 个城市,单城市土地储备83 万方,体量处于合理水平;2)期房转现房销售将兑现,2013 年因预售证管制,公司新推面积仅136.6 万方,京内项目被迫转现房销售,将在2014 年集中兑现;3)资本化率大幅提升,公司资本化率长期远低于行业90%左右的平均水平,2012 年仅49%,至2013 年提升至78%,后续有望持续提升,更恰当的费用匹配将使业绩表现更好。
　　发展战略执行到位,快周转+京津冀一体化建设双轮驱动
　　1)快周转战略已有明显进展,京内/京外项目去化时间分别为7.2/16.0年,较2012 年减少0.8/1.8 年,尽管相比于龙头公司3 年左右的去化时间仍有差距,但公司将继续通过标准化缩短去化时间;2)坐拥400 万方北京土地的大地主,首次提出融入京津冀一体化建设,一方面加快廊坊现有资源开发,另一方面落实广阳区高新孵化园和创业园项目建设,我们认为公司在顺应国家发展略上将有很好的表现。
　　2014 年公司是有销售、有业绩、有故事的三有公司,上调评级至买入我们预计2014~2016 年EPS 为1.37/1.64/2.19 元,对应PE 为4x/3x/2x,当前RNAV 为12 元,折价58%,上调评级至买入。(光大证券)



　　一汽轿车（000800）:14年SUV产品将继续给力
　　13年一汽轿车凭借奔腾X80的出色表现以及日系马自达的复苏,业绩实现大幅扭亏。14年里公司将引入马自达CX-7,进一步丰富SUV产品线,配合B70的换代,预计销量将继续快速增长至34万辆。
　　预计公司14、15年EPS分别为0.854元和1.152元,YoY分别增长38.05%和34.81%。目前14年P/E为12倍。虽然人民币贬值降低了盈利预期,但X80、CX-7值得关注,维持买入投资建议,目标价13元(14年15x)。
　　13年同比大幅扭亏:一汽轿车13年完成营业收入296.75亿元,YoY+26.90%,实现净利润10.07亿元,同比大幅扭亏,EPS为0.619元。其中Q4单季营收、净利分别为86.9亿元和2.3亿元,YoY分别增长65.5%和大幅扭亏,QoQ分别增长15.3%和50.8%,得益于13年以来奔腾X80上量、日系马自达系列回暖以及期内日元贬值等影响,公司量收齐升,利润率水平有明显改善。公司拟每10股派现金红利0.19元。
　　13年毛利率大幅提升7.7个pct:全年录得23.44%的毛利率水平,改善的原因包括奔腾X80销量表现不俗,日系车回暖马自达销量同比明显改善,并且受益期内日元贬值,公司零部件采购成本下降。期内公司销售、管理费用分别为29亿元和16亿元,YoY分别增长26%和18%,主要为业务宣传费、三包费用随销售规模增加而增加,另外职工薪酬、研发费用和无形资产摊销也有较明显的增长14年自主、马自达新车值得期待:
　　14年公司奔腾系列将有B70的全新款以及欧朗的两厢版本上市,由于B70此前车款已处于销售末期、欧朗则一直表现不佳,每月总共约800辆的销售,故新车推出后,有望在YoY方面实现快速的跃升。而马自达将推出新的SUVCX-7,定位高于长安马自达CX-5,定价区间预计为18~30万,将是14年重点关注的车型,不过可能要在下半年上市,较之前我们预期有所延迟;同时新马6也将上市,若无外因,预计能维持在8500辆以上的月销水准。
　　预计14年实现34.2万辆销量:较13年的24.7万辆YoY增长38%。预计CX-7若7月上市,年销量预计能贡献3万辆左右,而X80预计能突破8万辆;而公司有意将三代马自达6同时销售,预计销量将超过10万辆。目前公司产能在40万辆左右,暂无瓶颈。
　　14年毛利率或因人民币贬值而下降:进入14年以来人民币开始贬值,兑日元汇率年初最高时期贬值约6%,由此将增加公司零部件采购的结算成本,导致毛利率下降。不过考虑公司车型销量较13年初已有明显改善,我们认为公司毛利率将仍旧维持在22%左右。
　　盈利预期:预计公司2014、15年实现营收分别为408.91亿元和513.47亿元,YoY分别增长37.80%和25.57%,净利润分别为13.80亿元(调降14%)和19.18亿元,YoY分别增长37.00%和38.98%;EPS分别为0.848元和1.178元。目前14年P/E为12倍。虽然人民币贬值降低了盈利预期,但X80、CX-7值得关注,维持买入投资建议,目标价13元(14年15x)。(群益证券)



　　香雪制药（300147）：业绩增长符合预期 饮片业务是发展重点
　　2013年公司实现营业收入126,111.47万元,同比增长57.44%,实现利润总额19,465.57万元,同比增长50.31%,实现归属于上市公司股东净利润15,824.26万元,同比增长47.66%。主要原因是本期主营业务保持稳步增长、中药饮片业务发展快速所致。
　　二线产品增长迅速,饮片业务成为公司发展中的亮点
　　2013年,公司主导产品抗病毒口服液增速放缓,在公司收入构成中的比例自2012年的54%下降至39%,在利润构成中的占比自2012年的67%下降至54%;橘红系列产品收入大幅增长,增速达42.83%,全年单品种销售收入过亿元,成为公司新培育的又一超亿元品种,在利润构成中的占比从2012年的14.94%增至160.1%;通过实施“板蓝根复兴计划”,板蓝根全年销售再次提速,在利润构成中的占比从2012年的3.64%增至5.06%;包括饮片在内的其他业务增速高达109.09%,成为公司发展中的亮点。 ※2014年业绩增长确定
　　1.基药独家品种小儿化食口服液有望放量。 公司原研产品小儿化食口服液进入2012版国家基药,随着基药招标在各省陆续展开,产品销售收入有望大幅增长。
　　2.饮片增速可望达到35%以上。继收购沪谯药业后,2 014 年1 月公司与亳州市人民政府签订年产20万吨饮片生产基地与电子交易平台等合作框架协议,这是公司在饮片业务上的又一次布局,有望加强公司在饮片行业的地位,饮片增速可望达到35%以上。
　　3. 直销业务值得期待。子公司广东九极生物科技有限公司于2013年11月顺利通过审查,获得广东省食品药品监督管理局颁发的《保健食品GMP证书》。首批获批广东28 个区为直销区域,5 种保健品为直销产品。目前直销进入门槛较高,市场竞争相对较小,九极生物自2014年开始可望贡献过亿元销售收入。
　　盈利预测:
　　我们预计2014-2016年,公司营业收入增长率分别为53.93%、48%、45%,对应EPS分别为0.40、0.60、0.91元。给予2014年58倍市盈率,合理价值23.2元,给予公司增持评级。(方正证券)