掌趣科技（300315）:大娱乐化布局进行时
　　公司于2014年2月27日公布了2013年业绩快报。其中收入同比增长72%,净利润同比增长87%,基本符合我们前期预期。公司收购玩蟹科技和上游信息已获得证监会批准。我们十分看好公司所在的处于爆发性增长的手游行业,并认为公司内生+外延双轮驱动的增长模式将保证未来三年净利润的高增长。2014年公司开始加速大娱乐产业布局。我们预计,公司后期还将布局影视剧、音乐、在线阅读、网络文学等领域。
　　推动因素
　　公司于2014年3月5日公告决定以人民币1.28亿元收购领先的影视剧制作公司欢瑞世纪4.7%的股权。欢瑞世纪拥有众多优质影视IP资源,我们认为双方的合作将令掌趣科技多渠道、充分货币化IP价值,打造“游戏+影视”的互动、协同板块效应。
　　掌趣预计将于2014年发行30余款游戏产品。目前公司代理的竞技手机网游大作《3D坦克世界》已经启动IOS越狱/安卓双版本封测,《苍穹之刃》已将于3月6日开启公测。随着这两款最新手游大作在近期的上线,我们预计掌趣的游戏流水有望再创新高,2014年月流水突破人民币5,000万元级别。
　　估值
　　我们根据业绩快报上调2014/15年EPS预测37%/40%,主要反映两家游戏公司收购完成后的净利润贡献。我们相应地将2014-16年PEG目标倍数下调至1.25倍(原来1.56倍,调整后剔除对潜在收购的溢价)的行业均值水平。由此,我们将12个月目标价格下调8%至人民币40.79元。重申买入。高盛高华



　　聚飞光电（300303）：国际化战略与新产品开拓成为新一轮高成长驱动因素
　　从我们跟踪的台湾LED 产业数据看,LED产业需求旺盛,大尺寸背光产品开始新一轮备货潮,小尺寸背光产品需求国际大厂订单挹注,LED 照明需求强劲, 从客户订单展望、下单频率等信息观察,客户拉货态度积极,尽管受春节因素影响,但是在下游强劲需求带动下,东贝、亿光、晶电等公司2月份营收逆势同比高成长,展望3、4月份,1季度淡季不淡,4月份进入传统旺季,LED 产业将重启季营收年增率正成长循环。
　　海外市场积极推进,新一轮成长动力所在
　　2013年开始,公司逐步开拓海外市场,在小尺寸背光领域,台湾市场率先突破,今年已经开始进入放量阶段,除了台湾市场,韩国市场公司同样积极推进, 我们预计2014年将取得进展,公司小尺寸背光开始新一轮成长。除了小尺寸背光海外市场2014年放量,与此同时,公司启动中大尺寸背光海外市场开拓, 我们预计2015年中大尺寸背光海外市场同样开始放量。2014年开始,公司国际化战略将驱动新一轮成长。 n 2014年新产品放量驱动新一轮成长 增光膜生产线调试完毕,技术问题已经完全解决,逐步进入试生产阶段,我们预计3月底产品出样,由于增光膜供应链与公司原有供应链完全一致,并且是下游客户要求公司生产,因此,我们认为增光膜将很快通过认证放量,增光膜将成为公司未来两年高成长的驱动因素之一。
　　LED照明专注高端,承接高端市场产业转移
　　聚飞光电专注于高端市场,目前台湾竞争对手的高端客户订单,将不断的被公司蚕食,逐步转移到公司手中。在公司品质加优质客户策略中,公司将会循序渐进的把照明目标客户一个一个纳入客户名单中,达到长期成长并且盈利的目标。从我们基于对台湾同类企业照明业务成长动能分析,我们认可公司这一策略,并且相信2014年下半年开始公司照明业务将逐步带来更大的惊喜。
　　盈利预测及估值
　　预计公司2013-2015年营业收入7.53、12.63、20.84亿元,同比增速52.18%、67.69%、64.91%,净利润130 、199.19、289.42百万元,同比增速43%、53.49%、47.93%,EPS0.6、0.92、1.37元,PE35、23、16倍,我们认为,公司未来成长逻辑除了国内市场产业转移红利,进入海外市场供应链体系以及新应用领域的开拓是高成长持续性的新的引擎。公司持续成长能力得到认可,尽管投资者当前担心二级市场系统性风险,但是我们认为公司持续成长能力突出,业绩增长确定性强,2014年PEG 已经进入0.5的相对安全区域,从公司成长性以及业绩确定性判断,公司股价具备50%以上的上涨空间,给予买入的投资建议。浙商证券



　　华润双鹤（600062）:业绩略低于预期,期待新型输液上量
　　2013 年公司营业收入、净利润、扣非后净利润、工业净利润68.3 亿元、8.7 亿元、6.2 亿元、6.5 亿元,分别同比增长-2.2%、41.7%、14.5%、18.2%, 实现EPS 1.52 元,扣非后EPS 1.08 元,工业EPS 1.14 元。2013 年公司剥离商业公司长沙双鹤产生的投资收益是非经常性损益最重要贡献点。工业EPS1.14 元略低于我们此前预期的1.20 元。
　　817+直立式软袋+三合一”,新型输液今年有望全面放量
　　公司已构建“817+直软+三合一”新型输液包装体系,我们预计“817+ 直软”今年可到3 亿袋销量,三合一可达0.3 亿袋销量①817:目前已在浙江、安徽县级医院、湖北等中标,广东交易所预计中标,2013 年销售翻倍至1.6 亿袋;②直立式软袋:去年7 月获得生产批文,市场上仅有科伦等厂家,公司在安徽双鹤、京西双鹤建有产能,已通过新版GMP 认证,一旦非基药招标即迅速放量;③三合一正在积极做物价等前期市场导入工作,湖北、广州军区等地已中标,如果上半年成功解决物价问题,我们认为今年0.3 亿袋销量不是问题。
　　零号保持稳定增长,二三线品种达30%以上增速
　　13 年公司非输液业务实现收入15.6 亿元,同比增长1.4%,毛利率72.8%:①零号应清理渠道等原因,1 季度同比下滑,从二季度、三季度销售情况看渠道已完全正常,全年销量11 亿片,同比增长6%,我们预计今年仍将稳步增长;②盈源、柯立苏、一君、果糖、小儿氨基酸、氨溴索、肾科产品、转化糖、匹伐他汀等成长期产品总体保持30%增速。③二甲双胍格列吡嗪、依达拉奉、巴尼地平等新获批品种市场空间较大。
　　盈利预测、估值及投资评级
　　公司新型输液有望迅速放量,非输液二三线品种快速放量。我们预计14-16 年EPS 分别为1.30/1.50/1.70 元,股价仅19.37 元,对应PE 15/13/11 倍。公司处于管理改善、业绩反转的拐点,目前股价低估,维持“买入” 评级。广发证券



　　银邦股份（300337）:深耕铝加工 加码3D打印
　　公司技术实力雄厚,行业占有率名列前茅。公司凭借多年的研发经验,在铝加工的生产技术和工艺上拥有多项专利。经过多年发展,公司生产的铝合金钎焊材料市场占有率稳居全国第二;多金属复合材料中销量最大的铝钢复合材料主要应用于电站空气冷却系统,打破了国外公司对于该产品的垄断,市场份额已经成为国内第一。
　　下游行业发展迅速需求旺盛。随着我国经济的持续增长,汽车制造、电站空冷系统、工程机械等行业发展迅速,对钎焊式铝热交换器的需求持续增长,进一步增加了钎焊铝轧制材的需求,市场规模迅速扩大。
　　3D打印兴起对公司前景利好。公司于2012年8月30日注资成立飞而康快速制造科技有限责任公司,经营范围包括:高密度、高精度粉末冶金零件、粉末材料、医疗器械零部件等。由于近年来3D行业在海内外的迅速兴起,飞而康在中国跨出了蓝海的第一步,具有强大的技术研发能力,前景利好。
　　质量和品牌优势。公司遵循“坚持全面质量、不断技术革新、优化客户价值、立足全球市场”的质量方针,有效执行了一套完整、严格的质量控制和管理体系,公司拥有先进的检测设备及手段,拥有一支专业的质量管理队伍,对产品质量进行严格的控制和监督,力求为客户提供“零缺陷”的产品。
　　技术团队实力不容小觑。公司经过多年的发展,在生产实践中培养和成长起一大批熟练掌握了铝合金复合材料、铝基多金属复合材料生产工艺的专业人才。此外,飞尔康核心技术团队领导人吴鑫华,系澳大利亚国家轻合金研究中心主任、系国家教育部第八批“长江学者奖励计划讲座教授”,为公司注入新的技术活力。
　　上调投资评级至“买入”。募投项目达产后公司产能将由7.5万吨扩大到20万吨,优化公司产品结构,实现规模化经营,巩固公司在行业中的优势,增强市场竞争力,为长期、稳定、持续发展奠定基础。考虑到公司的业绩存在高成长性,以及3D打印业务带来的估值提升,我们给予公司目标价31.90元,对应2014年45倍PE,买入评级。海通证券



　　森源电气（002358）:向全国性电气设备总承包商更进一步
　　如符合中标条件,则在价格、质量、服务等条件同等的前提下,甲方优先从乙方采购,具体采购金额及采购产品数量根据招投标结果确定,并按照具体签署的供货合同执行。
　　评论:n 合作符合公司 “大电气”发展战略,向综合型电气总承包商又迈进了一步目前公司的主要产品包括输配电开关及控制设备、电能质量治理设备以及分布式发电装臵等产品,而几乎每一个细分领域都已经实现了全产业链的布局,已经充分具备电气设备总承包商的实力。
　　公司13年提出了“大电气”的发展战略并在信阳高铁站前广场人防工程中标供配电合同,顺利实现从电气设备单一供应商向电气设备总承包商转变。
　　能够与国内知名大型企业签订类似框架协议充分彰显公司实力,同时也意味着公司向综合型电气总承包商迈进一步。
　　成为全国性企业、分享全国大蛋糕、获得市场份额的进一步提升将仅仅是时间的问题
　　公司经过十几年发展,已经成为河南省及西北地区的领军企业,虽目前公司产品在质量、价格等各个方面都有很大优势,但在其他市场的开拓一直并不顺利。
　　合作方系中信国安全资子公司。中信国安系中国中信集团公司全资子公司,是中信集团最大的实业子公司之一,公司如能借助于中信国安甚至中信集团的全国性网络实现跨区域销售,则成为全国性企业、分享全国大蛋糕、获得市场份额的进一步提升将仅仅是时间的问题。
　　中信国安集团业务广泛,不排除有深入合作的可能
　　中信集团和中信国安集团都是大型国有企业,能够与公司合作我们认为更重要的是看重公司在电气设备制造及总承包方面的能力,不排除会因此与公司有进一步合作的可能。
　　中信国安集团业务涉及信息产业相关业务、资源开发、房地产、旅游、葡萄酒、金融业务,是中信集团在国内最大的实业子公司之一。截至2012年末,国安公司合并资产总额为826.35亿元,合并净资产155.11亿元。 2012年,国安公司完成营业收入420.09亿元。
　　中信国安集团房地产业务板块主要是合作方国安投资承担,该公司在房地产开发、地产金融领域具有较强的开发实力和丰富的开发经验,下属项目业态包含住宅、写字楼、酒店和会议会展、旅游、体育设施等多种形态。截至2013年9月,公司实施的土地一级开发项目总面积1028万平米,房地产二级开发土地总面积596万平米,总建筑规模264万平米。
　　国家体育场——“鸟巢”及国家体育馆、国奥村等都是其开发的项目。
　　国安公司投资设立的盟固利公司是一家高新技术企业,主要开展锂离子二次电池正极材料及动力电池研发、生产,在国际上率先研制成功电动汽车用大容量锰酸锂离子动力电池。获得了2004、2008年度“国家科学技术进步二等奖”,2003、2005年度“北京市科学技术进步一等奖”等奖项 ,已拥有36项专利。高功率锂离子动力电池为国家重点新产品和北京市自主创新产品。 公司生产的锰酸锂动力电池被指定为2008年北京奥运会纯电动公交汽车专用电池,并为2010年上海世博会和广州亚运会纯电动公交车提供了纯电动公交汽车动力电池系统。目前为北京公交集团纯电动公交车和新能源环境清洁车、无轨电车提供电池。
　　除此之外,中信国安集团在旅游房地产、葡萄酒、信息产业、石油、有色等资源开发领域都拥有很强的竞争实力。
　　如公司能够与其在更广泛的领域实现合作,则发展前景更加广阔。
　　股价严重低估,维持“推荐”评级
　　我们认为公司估值有继续提升的可能,公司目前涉及的业务包括新能源汽车、光伏电站及新能源、LED路灯等,这些领域相关上市公司目前都享有远超公司的估值水平,而向电气设备承包商进一步转变和全国市场的开拓都进一步扩大了公司的市场规模,这些都有利于估值的提升,但尚未被市场充分预期。
　　预计公司2013/2014/2015三年EPS 分别为0.70/1.02/1.43元,合理估值30.6元,对应14年EPS 的30倍PE,维持“推荐”评级。国信证券



　　飞亚达A（000026）:多渠道发力 自有品牌增长强劲
　　近期我们调研飞亚达,虽然年初以来名表需求没有明显好转,亨吉利业务收入与去年同期持平,但自有飞亚达品牌借助良好的市场需求和节假日营销契机,保持了40%左右的销售增速,一季度业绩有望超预期。我们认为名表零售目前仍处于需求底部,并可能维持较长时间,但考虑到自用为主的中高端需求稳定及低基数效应,公司名表业务今年经营压力应小于去年。自有品牌飞亚达通过门店扩张、多渠道发力和持续的品牌建设,全年将保持15%-20%的收入增长,弥补名表净利下滑的影响。我们调高14-15年EPS预测至0.39、0.46元,现价对应PE=17X、14.4X,维持“推荐”评级。平安证券