东华软件（002065）：收购威锐达获批,新兴领域捷报频传
　　并购威锐达获无条件通过,符合预期。威锐达是国内领先的风电机组监测解决方案提供商,具有丰富的振动测试和故障分析经验。我国巨大的风力发电存量及增量市场为其提供了广阔的市场空间。此次收购将有利于公司在电力行业拓展,完善产品和服务链条,增强其在电力行业的服务能力和市场竞争力,威锐达则可共享公司的客户资源和销售渠道,开拓新的发展空间,双方的协同效应十分明显。
　　前瞻性布局新兴领域,紧抓市场机遇。进入2014年,公司捷报频传,尤其在微信银行、智慧房管、人脸识别、云计算等新兴领域,取得了重要突破或进展。以微信银行平台为例,公司成功推出一款针对中小银行快速实现微信银行的东华微信银行智能交互平台系统,该平台利用微信的基础功能和服务特性,实现电子银行、增值服务、支付结算等诸多功能,还能与手机银行的“无缝链接”,助力中小银行抢滩互联网金融。公司对新兴领域的把握完全是其多年积累的实力体现,使其在行业启动时就能抓住机遇。
　　优质客户资源丰富,中国新一轮信息化浪潮的最大受益者。从行业发展趋势来看,客户对集成商的综合要求正在不断提升,拥有行业整合能力的领先企业将在集中化过程中再次壮大。公司是国内管理能力最突出、盈利能力最稳定的解决方案提供商,其客户遍布金融、电力、企业、医疗、烟草、交通、制造等各行各业,且均是业内翘楚。因此,在我国新一轮信息化浪潮建设过程中,公司有望继续发展壮大,一举实现“千亿”东华的愿景。
　　投资建议:公司发展战略清晰,管理层对行业趋势变化有深刻的洞察力,在坚持内生增长的同时,不断通过并购来丰富产品线和客户资源,行业龙头地位稳固,我们非常看好公司的长期前景。预计2013-2015年EPS分别为1.17、1.56和2.02元,维持“买入-A”投资评级,上调目标价至50元。安信证券
　　


　　易联众（300096）:与福建高校合作 加强“健康云”专业支撑
　　2月20日,公司与福建中医药大学签署《健康服务项目战略合作框架协议书》,双方着重围绕健康云服务领域开展多层次全方位合作,为公司“健康云”建设在医疗健康领域专业的研发、咨询和培训等方面提供了有力的专业支撑。
　　双方合作共同解决医疗健康服务产业发展过程的医学背景问题
　　根据协议,福建中医药大学将优先向易联众转让医疗科技成果,适时开展咨询与培训工作,并选派专家参与易联众健康云的相关研究。此外,对具有前瞻性和重大成果转化价值的研究课题,双方将组成联合课题组进行研究攻关,联合申报各级政府的有关科技计划。
　　IT技术与医药科学打造专业现代医疗服务健康云创新中心
　　现代医疗服务离不开先进的信息化技术,医疗服务流程管理、医疗影像处理、医疗数据分析及保险理赔处理和支付交易等需要借助现代信息技术。公司已与IBM合作,可以利用其全球领先的IT技术,更可借鉴由IBM主导的北美地区新型医疗服务模式推广的成功经验。本次与医科高校的合作则有助于加强公司“健康云”在医药科学上的专业背景。通过提高医疗服务水平和信息化程度,易联众“健康云”的前期搭建准备与后期市场推广工作有望更加顺利。
　　盈利预测与估值
　　我们预计公司2013~2015年EPS分别为0.25、0.76、1.09元/股,分别对应2013~2015年115倍、37倍、26倍PE。考虑到2014年是公司业绩拐点,以及公司从事的移动医疗业务的广阔前景,给予“买入”评级。广发证券
　　


　　泰禾集团（000732）：继续加大北京布局
　　事件描述:北京土地市场再下一城2月20日,泰禾集团以49.58亿元、配建5万平米限价商品房的条件竞得了“北京市丰台区卢沟桥乡西局村旧村改造项目二期XJ-03-1、XJ-08地块”。规划建面约17.05万平米,实际楼面价约5.5万元/平米,溢价率为48%,土地用途为商住。此前龙湖竞得周边地块实际楼面价6.3万元/平米。
　　地块介绍:北京三环内优质稀缺地块
　　公司此次竞得地块位于丰台区卢沟桥乡西局,紧邻西三环,由9号线、10号线、14号线(规划中)环绕,处于丽泽金融商务区内,区位交通条件优越,是北京市区绝佳的居住地块。目前城区内以改善型平墅为主,价格基本集中在7.5~9万元/平米。预计该项目静态毛利率在30%左右。
　　既有战略执行坚定,继续看好一线城市
　　2014年以来,公司拿地价款已经接近80亿,2013年全年是近200亿,投资力度进一步加大,彰显公司做大规模的决心。公司始终坚持“大福建+北京+上海”的区域投资战略,公司的布局将有利于其产品的快速周转。
　　预计公司13、14年EPS分别为0.70、1.23元,维持“买入”评级
　　公司在马年伊始就斥资77亿取地,凸显做大规模的决心和信心。公司有能力在核心区域拿地,也从侧面反映了公司回款良好和融资强劲。我们继续坚定地看好公司的快速周转、精准布局,后续公司必然通过加快周转来控制负债规模。 广发证券
　　


　　康强电子（002119）：新工艺新产品推动公司新一轮成长
　　预计半导体行业持续复苏,而有色金属价格低位运行,均利于公司收入增长和盈利能力回升,公司业绩弹性大。14年下半年开始,新产品逐步放量,成为新的业绩增长点。预测13-15年公司EPS为0.09元、0.21元和0.38元,首次给予“买入”评级。
　　投资要点:
　　公司是国内半导体封装材料龙头企业之一。公司主要生产引线框架、键合金丝等半导体封装材料,核心客户包括长电科技、华天科技、上海彩虹、通富微电等知名企业。
　　智能终端渗透率提高,全球半导体行业持续复苏。智能手机、平板电脑等智能终端带动全球半导体产业逐步走出低谷,尤其是“轻薄短小”的新型半导体器件增长更快。
　　政策扶持集成电路产业国产化,国内封装企业受益产能转移。半导体产业是现代科技的重要基础,国产化具有战略意义,国家持续扶持。经过多年技术积累,国内封装企业已经具备全球竞争力,掌握了QFN、BGA、晶圆级封装、3D封装等新技术的量产能力,对QFN引线框架需求大增。
　　原材料价格处于低位,公司盈利能力改善明显。公司产品的主要原材料为铜带、金丝、银盐等,历史数据显示,产品毛利率与金属价格呈现负相关性。预计13-14年金属价格低位运行,公司毛利率将维持较高水平。
　　新产品工艺成熟,14年下半年开始大幅扩产。公司研发的QFN引线框架和高端LED封装支架采用光刻和蚀刻工艺,技术附加值高于传统产品,市场空间广阔。公司以自有资金和非公开增发募集资金大幅扩大新产品产能,目前厂房建设完毕,预计14年下半年开始逐步投产,届时公司有望进入新一轮高成长期。
　　盈利预测和投资建议:预测13-15年公司EPS为0.09元、0.21元和0.38元,按12月17日收盘价7.04元计算,对应市盈率为82.50倍、33.51倍和18.46倍,首次给予“买入”评级。中原证券
　　


　　洽洽食品（002557）：2013波澜不惊 2014重整旗鼓
　　公司披露业绩快报,预计2013 年全年实现收入29.9 亿元,同比增长8.7%;归属上市公司股东的净利润2.57 亿元,同比下滑9%,每股收益0.76 元。公司的业绩符合我们此前预期。
　　根据测算,公司4Q 的收入增长15%,其中葵花籽产品销量预计同比增长7%。营业利润同比下滑3.3%,盈利增长4.7%。4Q 的收入增速提升明显,相比1Q~3Q 的13.9%、0.3%、5.2%的单季收入增速均有提升。我们认为这与4Q 产品提价8%、新产季葵花籽原料供应充足、春节相比去年时点提前这三个因素相关度大。
　　关注要点:
　　2013 年业绩为低点,2014 年恢复增长,预计营业利润增速回升至36%。2014 年公司将优胜劣汰各区域内的经销商,更多资源倾向于成长性的大经销商,主动上调营销、市场部负责人绩效奖金的权重,努力拓展市场。4Q2013 的提价使得毛利率水平回升,公司将有更充足的预算进行营销投入,进而拉动2014 年的销售。我们预计2014 年葵花籽业务仍是增长的主力,整体收入增速有望回升至16%,毛利率提升2.5 个百分点至30.2%,营业利润增长36%,盈利增长25%。
　　加大在上游原料市场的管理,严控原料采购。2014 年公司将弥补在原料采购的软肋,减少收购环节,增加收购范围,同时保证原料质量和价格的稳定性。新产季葵花籽原料供应充足,收购均价可能有5~10 个百分点的下降。受到产品价格上调和成本下降的影响,预计2014 年的整体毛利率有望突破30%,同比至少有2.5 个百分点的提升幅度。
　　公司坚定通过并购做强的战略。公司的战略规划清晰坚定:坚持原有瓜子业务,择机进入高档坚果、烘焙产品。预计2014 年公司多品类的发展思路主要将通过外延式并购实现,以减少运营风险,重点发掘在高档坚果、烘焙产品、调味品行业的发展机会。
　　估值与建议:预计公司2014~2015 年EPS 分别为0.98/1.14 元,同比增长25%/16%,当前对应的市盈率分别为21.5 倍/18.5 倍。维持公司的推荐评级和26.74 元目标价(目标价来自DCF 模型,给予其未来10年内16%的息税前利润复合增速所得)。中金公司
　　


　　九阳股份（002242）：OTO实战派,2014九阳网络元年
　　九阳电商默默耕耘了三年多,是OTO概念下的实战先锋。电商渠道在公司销售占比中超过20%,成为九阳成长最快、最重要的单一渠道,电商占比规模远高于行业对手公司;2013年双十一,九阳单日淘宝销售破亿元,以绝对优势和翻番的增长稳居厨房电器单店销量冠军宝座。
　　电商占比的提升,正在推动九阳线上线下的供应链整合,通过商流、物流、资金流、信息流、服务流等各方面整合实现更优秀的体验和高效运转:九阳试点线下经销商参与网络分销产品的物流配送:在双十一物流爆仓期间,实现了测试客户网络购买后十分钟到货的高效体验;
　　九阳整合网络信息,重整新品测试、营销传播和推广流程:网络新品推广使新品测试准确度、速度、成功率大幅提升,全新品类,面条机、one cup随饮机,均通过网络首发成功推广上市,新品推出速度和成功率显著提升;九阳整合网络分销经销商,实现长尾需求的覆盖,多品类、特色、小众、高毛利的产品组合让九阳在强势的大品牌的激烈竞争下,树立了自己时尚、高端、差异化的产品地位;
　　预计2013-2015年传统业务实现收入52、58、66亿;净利润4.7、5.7、7.3亿;对应EPS为0.62、0.74、0.96元;考虑one cup,公司2013-2015年EPS为0.62、0.74、1.15元,同比增长3.1%、19.4%、55.4%;考虑新品巨大市场机会,结合绝对和相对估值,我们给予目标价18.5-20.6元,维持“买入”评级。齐鲁证券
　　


　　江特电机（002176）：锂想启航
　　矿石开采业务受天气影响开采进度稍慢,明年何家坪矿放量增长。公司新坊钽铌矿的作为成熟矿区,开采能力已经稳定,但盈利能力强劲,13年收入3134.8万元,同比增长8.2%,实现净利润2008.4万,净利润率64%。宜丰何家坪矿区采矿权已拿到,14年开采量有望达到30万吨,进入放量增长阶段。
　　锂云母提碳酸锂打通全线工艺,14年开始大规模量产。公司已经攻克了低成本从锂云母中提取电池级碳酸锂的工艺,工艺水平国内领先,目前完全成本在29000元/吨左右,仍有进一步下降空间。碳酸锂和相关产品产值达到44000-46000元/吨,初步毛利率达到了30%以上,远高于同行业水平。针对副产品铷铯盐,公司已经同国内最大的硫酸催化剂厂商湖北精细化工达成协议,即将开始批量供货,到时公司碳酸锂及相关产品产值将进一步提升。我们预计14年公司碳酸锂销售量有望达到1000吨左右。
　　锂离子电池正极材料毛利水平大幅上升,14年将实现盈利。公司的锂离子电池正极材料业务13年销售336吨,在压缩成本和规模扩大后,公司的毛利水平大幅回升,14年正极材料销量将大幅增长,并实现初步盈利。
　　特种电机业务快速回升,电梯电机和风力发电机是亮点。作为国内最大的起重冶金电机生产商,随着宏观经济回暖,公司起重冶金电机销售强势复苏,同比增长22.54%。公司收购的天津华兴电机在完成整合后,大力开拓市场,在优质客户带动下收入同比大幅增长202.4%。同时风力电机相关业务在风电复苏的背景下也取得93.5%的超高速增长。我们认为电梯电机和风力发电机仍将是14年增长的重点。整体来看,14年公司电机业务仍将实现30%左右的增长。
　　公司综合毛利小幅回升,14年锂矿业务放量后盈利能力将显著增强。在电机业务整体回暖的趋势下,公司大部分产品毛利率都出现同比上升,14年电机业务毛利将保持稳定。在高毛利的锂矿业务放量后,公司的盈利能力将显著增强。
　　投资需求较大导致财务费用大幅攀升。由于公司正处于大规模投资时期,财务压力较大,导致公司财务费用同比大幅上升。14年定增完成后,财务压力将得到极大缓解。
　　首次覆盖,给予“推荐”评级。预计公司14~16年的收入分别为12.1亿元、16.46亿元和20.69亿元,实现归属于上市公司净利润0.95亿元、1.34亿元和1.97亿元。2014-2016年EPS分别为0.22元,0.32元和0.46元。对应目前的股价PE为58、40、28倍,考虑到公司未来3年的复合增速高达51%,给予公司“推荐”评级。国联证券
　　


　　宗申动力（001696）：加速产品结构优化与产业转型升级 布局搭建金融产业平台
　　优化摩托车发动机产品结构,在行业低迷期扩大优势
　　2013年我国摩托车全年累计产销量分别为2289.17万辆和2304.50万辆,产销量同比累计下降3.12%和2.56%,相比2012年摩托车产销同比下降12.5%与12.17%,2013年的降幅已经明显收窄,表明行业经过一定的结构调整和产业升级,已经逐步企稳,其中三轮摩托车累计产量达242.42万辆,同比上升4.78%。
　　公司是国内摩托车发动机龙头,2013年全年销量大约350万台左右,竞争优势突出。受国内摩托车行业景气度低迷影响,行业竞争加剧,公司凭借规模优势以及渠道和终端市场的优势,公司在行业低迷期有望扩大优势,抢夺市场份额。此外,公司主业产品结构不断优化,中大排量发动机产品的销售比重以及三轮车发动机等核心产品的市场占有率有了进一步提升,混合动力和电动动力等新产品已经实现小批量销售。
　　成立小贷公司,寻求新的利润增长点
　　公司作为发起人与泸州老窖集团等企业成立小贷公司,布局搭建金融产业平台,开展上下游供应链金融等相关金融业务。一方面通过金融业务合作,有利于促进公司与上下游企业的业务合作关系,增强公司对产业链的控制能力;另一方面能够提升公司资金的利用效率,提供新的利润增长点。目前小贷公司已经顺利运营,预计2014年将开始稳定贡献收益。
　　“大农机”产业升级决心不变,加快拓展农机领域业务
　　近年来,公司立足于摩托车发动机主业,加快产业转型,开拓农机领域业务。目前公司已经拥有微耕机、水泵等终端农机产品。新产品多功能农机包含了脱粒机、抽水泵、粉碎机、碾米机、铡草机以及运输功能,运用范围广,前景广阔,今年开始试销售;小型收割机、拖拉机等新产品的研发和试产工作目前基本完成,未来将提供新的增长点。
　　公司下一步的战略方向是由“中小型精细化农机”向“中大型高端农机”进行产业升级,虽然已经中止收购哈尔滨东金沃尔科技有限公司,但是宗申产业集团未来将联合哈尔滨东金集团引进白俄罗斯大型高端农机企业先进技术,在兰州新区投资建设大型高端农业机械制造基地,依托于集团公司,将有利于公司顺利完成“大农机”产业升级,未来看好公司在农机领域的业务拓展。
　　首次覆盖,给予“增持”评级。
　　我们认为虽然摩托车行业在下滑,但是公司在摩托车发动机行业具有明显的领先优势,在行业低迷期,公司有望进一步扩大优势,抢夺市场份额,我们预期公司主业仍将保持平稳增长;此外,公司已经加快在农机领域业务的拓展,未来将逐步完成由“中小型精细化农机”向“中大型高端农机”的产业升级,进一步打开市场空间;中长期看好公司“制造业”和“金融业”相结合的战略布局,预计2013-2015年每股收益分别为0.27元、0.32元、0.36元,对应PE分别为19倍、16倍、14倍,给予“增持”评级。方正证券
　　


　　深天健（000090）：业绩销量增长可期,旧改项目静待突破
　　2013年预计公司实现销售面积和销售额分别为14万平和18亿,同比分别增长118%和80%。其中年内新推南宁天健世纪花园、长沙天健壹平方公里合计贡献近70%销量。预计公司2014年整体可售货值近50亿,按55%的去化保守估计,可实现销售额近27.5亿,同比增长53%。2013年公司因结转南宁天健国际公馆和南宁天健商务大厦,预计净利润同比增长50%-65%。2014年公司将迎来长沙天健壹平方英里和南宁天健世纪花园的结算,项目整体可结算货值达25亿,全年业绩增长仍有保障。
　　异地布局加快,天健工业区旧改进度有望加快
　　受制于深圳可供出让土地日益减少,公司近年逐步布局上海、广州以及长沙、南宁等二线潜力城市。2013年5月至今,公司先后新增广州、上海、南宁项目。目前公司总项目储备达160.9万平,可保障未来5-6年的开发需求。同时在经历与政府近两年的协商谈判后,天健工业区旧改项目或将在年内迎来突破性进展。当前该项目容积率为2,若按照改造后3.5的容积率、45000元的售价和15%的净利润率计算,项目改造净利润在14.9亿左右,每股贡献2.70元。此外公司在香蜜湖片区另拥有12万平旧产房、旧住宅,未来有望逐步进入更新改造范围。
　　深圳地铁潜在可选合作方,或有机会参与地铁物业开发
　　地铁建设资金需求量大,深圳地铁正逐步尝试由单一的政府主导负债型投融资模式向社会多元化投融资模式转变。“地铁+物业”投融资模式正是深圳地铁集团近期新的投融资尝试。根据深圳地铁规划,目前确定配套物业开发的项目15个,开发总建面达741万平米。现阶段深圳地铁已就塘朗车辆段、横岗车辆段分别与深业集团、深振业达成合作。从深圳地铁选择合作对象、项目招标条件来看,具有国家一级房地产开发资质、规模较大的深圳市属房企无疑是深圳地铁合作首选。同时深业集团、深振业均有入选表明地铁集团尚未找到长期稳定的合作伙伴。公司除满足深圳地铁过往项目所有招标要求外,长期都参与深圳地铁建设,未来或有机会分享地铁物业开发的红利。
　　盈利预测与投资评级
　　公司2013年业绩销量高增长,2014年可售和可结算资源依然丰富。上调公司2013-2015年EPS 预测至0.71元(+0.17)、0.94元(+0.33)和1.21元(+0.38),当前股价对应PE 分别为9.6倍、7.3倍和5.6倍,维持公司“推荐”评级。平安证券
　　


　　长安汽车（000625）:独具新能源汽车发展三大优势
　　我们此前对长安的推荐集中在合资、自主销量和业绩增长上,迄今为止持续验证并超预期;针对市场近期关注的新能源汽车发展,我们最近与公司进行了沟通并拓展相关研究,我们得出的结论是,长安汽车具备发展成为自主新能源汽车领军企业的深厚优势,而这并不为市场所认
　　简评
　　公司的新能源汽车发展将得到北京、重庆两大直辖市的鼎力支持
　　1)政府支持对目前阶段的新能源汽车发展具有极其重要的意义。
　　2)北京作为首都,为控制空气污染,通过“单独摇号+补贴”双重支持,预计未来几年新能源汽车发展规模将明显领先其他城市,且具有风向标意义。长安和北汽是仅有两家在北京建有大规模生产工厂的自主乘用车企业(长安大股东兵装集团也在北京), 预计将得到北京市的更大支持(车型准入及直接采购);同时, 长安的技术开发实力明显领先于北汽,中期内更可能攫取北京新能源汽车市场的较大份额(长安的E30 纯电动车2012 年开始在北京房山批量试运行,下一代电动车逸动纯电动版将于年中上市,目前已向北京市第一批提交了新能源车型示范申报材料)。
　　3)重庆是全国人口最多的直辖市,也是中西部最重要的城市, 作为长安的大本营,其新能源汽车示范推广将使长安获益最大。 公司新能源汽车业务拥有现有汽车业务能力体系的强力支撑
　　1)需要强调,国内自主品牌车企的新能源汽车发展潜力绝不可能脱离现有汽车业务的能力体系而完全重新演绎,因为对于消费者而言,购买一辆纯电动或插电式车型,不仅仅是购买电动模式, 造型设计、做工、安全性的吸引力依然很重要,Tesla 迄今的路径也证明了这一点。
　　2)长安近两年造车技术的大幅提升有目共睹,其构建的从外形 设计、动力总成、安全性、车联网到大批量质量控制综合能力体系在目前自主品牌内堪与长城比肩而立(1月长安自主轿车和SUV销量与长城相当,远远领先其他自主品牌)。
　　3)在坚实的研发能力体系支撑下,我们认为逸动纯电动版中期内将依同样自主新能源车型中的明星车型。
　　新能源汽车业务与福特的技术合作潜力巨大
　　1)2013年福特在美国市场销售插电式及纯电动汽车1.5万辆,仅次于雪佛兰(2.4万)、日产(2.3万)和Tesla(1.8万),其电动车技术在全球大车厂中处于前列。
　　2)从东风日产启程“晨风”、华晨宝马“之诺”的经验看,合资公司吸收外方先进的电动车技术并推出产品是一个趋势,长安福特也将如此,长安作为目前国内自主研发实力最强的车企,更可能在与外方的合作中获得实质性技术实力提升。
　　结论
　　政府主导的国内新一轮新能源汽车的推广进程刚刚开始,市场对可能受益标的的遴选缺乏较严格的逻辑分析。我们认为作为自主研发实力最强、现有汽车业务体系能力领先行业、得到北京和重庆两大直辖市支持、有望吸收福特电动车技术的长安汽车,很大可能成为自主新能源汽车发展的领军企业,业务前景可能大幅超出市场预期。
　　盈利预测与投资建议
　　2014、2015年业绩明显超出市场预期的可能性非常大,我们暂维持2013-2015 EPS 预测0.75、1.32、2.09元,公司业绩高速增长、低估值及新能源汽车发展潜力超预期兼备,强烈建议买入,目标价18元。中信建投