传：永辉超市加强信息化,推进微创新

　　2013年同店增长强劲,新区有序推进

　　公司于2013年5-7月、9-10月分别进行大、小两次促销,全年同店增长强劲,我们估计全年新区增速为15-20%、整体增速约为5-7%。新开店方面,2013年4季度集中开店数量较多,达到21家;我们预计2014年上半年上海将开出3-5家农改超1.0版本门店,单店平均面积约为4000平米, 以生鲜及食品为主要品类;此外2014年1月新开上海鲁班路店销售势头良好。

　　ERP信息系统支持下进一步涉水电子商务

　　ERP全国体系布局完毕令公司得以进一步布局电子商务入口端,我们预计公司将持续积极尝试、并局部试点手机移动端与门店销售贯通的模式,利用电子商务挖掘更好的消费体验:1月15日永辉微店APP试运行,可以实现移动端APP线上订购、支付和超市门店线下提货的功能,目前暂时在福州区域的8家门店进行试点。

　　总部设立创新研发部门承担风险及相关费用

　　总部设立创新研发部门,新业态、新品类的尝试风险及成本由总部承担,成本收益制度设计令前台门店及业务部门对推动创新落地较此前更为积极。例如1月15日试点的永辉微店,即为总部承担成本费用,门店受益线上业务可能带来的新增收入;同时我们也于近期观察到永辉部分门店开展了“鲜炒系列”等进一步迎合消费者需求的微创新业务。

　　估值:维持“买入”评级,目标价17.5元

　　我们维持公司2013/14/15年EPS0.53/0.68/0.88元,根据瑞银VCAM工具维持12个月目标价17.5元(WACC=8.5%),对应市盈率分别为33/26/20倍。

　　传：东方电热2013年业绩走出谷底,符合市场预期

　　2013 年业绩符合预期

　　我们之前预计公司2013 年净利润为0.91 亿元,同比下降3.86%,公司2013 年净利润增速在预期范围之内。公司前三季度归属于母公司所有者净利润5850.6 万元,因此,第四季度公司净利润为2727.3 万元-4633.5 万元,而2012 年年第四季度公司净利润仅为1256.9 万元,第四季度公司净利润大幅改善。

　　空调行业小幅回暖 民用电加热器业务持续改善

　　2013 年我国空调总销量为1.11 亿台,同比增长6.5%,其中内销6234 万台, 同比增长9.1%,出口4883 万台,同比增长3.7%。公司民用电加热器目前主要应用于空调领域,下游回暖,空调电加热器需求上升,公司空调电加热器市场份额进一步提升,目前在格力、美的电加热器供应商中市场份额均排名第一, 预计2013 年公司空调电加热器业务收入增长20%左右,远超行业平均增速。另一方面公司大力开拓水电加热器市场,水电加热器收入同比增长约30%。公司2013 年12 月中标海尔海达瑞采购服务有限公司2014 年原材料项目,中标水加热器元器件总金额1.30 亿元,2014 年水电、小家电电加热器业务将继续成为民用电加热器业务增长点,预计全年民用电加热器业务将增长20%左右。

　　瑞吉格泰将在2014 年上半年开始贡献利润

　　公司2013 年上半年完成对瑞吉格泰的收购,下半年开始陆续中标油气分离合同订单,预计2014 年上半年,该项业务将开始贡献收入和利润,油气分离设备业务将成为公司工业项目的主要增长点。另一方面下游多晶硅行业逐步走出低谷,公司多晶硅电加热器业务也将随之改善。 盈利预测及估值

　　预计公司2013 年、2014 年的每股收益分别为0.46 元、0.57 元,对应的动态市盈率分别为36.8 倍、29.7 倍,公司业绩2013 年走出谷底,油气分离设备业务持续推进,2014 年有望超预期,维持公司“买入”投资评级。

　　传：普利特单季度业绩波动不足惧,长期价值开始显现

　　业绩简评

　　普利特公布2013 年业绩快报,实现营业收入17.06 亿元,同比增长40.77%,归属上市公司股东净利润2 亿元,同比增长26%,EPS0.74 元,略低于我们之前预期(0.76 元)。

　　经营分析

　　四季度单季度营收创新高,原材料价格高涨影响利润表现:前三季度营收12.1 亿元,四季度单季度实现营业收入4.94 亿元,环比增长22.5%,创下历史最高记录,公司四季度净利润0.41 亿元,环比下滑15%,主要原因是四季度原材料价格上涨明显,以PP 为例,化工在线的数据显示,四季度平均价格12183 元/吨,三季度平均价格为11168 元/吨。

　　单季度波动不足为惧,长期价值开始显现:以公司和客户的定价规则即全年年初定基准,月度或季度微调来看,由于2013 年四季度原材料价格明显上涨,我们预计公司2014 年的基准价格将提高,反而更加有利于2014 年业绩的发挥。我们认为公司2013 年4 季度的表现并非常态,净利率水平明显偏离正常值(近两年12%左右净利率),由于2014 年基础定价将提高,而目前PP 价格又出现下跌,因此毛利水平可能会恢复至正常水平甚至略高,我们预计2014 年全年业绩反而可能出现超预期增长。

　　2014 年全年业绩持乐观态度:目前公司在长安福特、长城汽车等整车厂的市场份额不断扩大,又开拓了奇瑞、海马等自主品牌。去年4 季度嘉兴基地新增产能4 万吨以应对旺盛的订单,而随着一季度末重庆基地开始投入使用(先期可能先投产3-4 万吨),公司将承接西南地区整车产能的快速扩张(长安福特三工厂和一汽大众成都三期投产),销售收入有望再创新高,而销售费用则将有所下降,因此我们对公司2014 年业绩整体持乐观态度。

　　盈利预测与投资建议

　　我们维持公司2014-2015 年盈利预测不变,预计公司2014-2015 年EPS分别为:1.02 元和1.39 元,我们认为,公司业绩保持稳定高增长,目前股价对应2014 年PE 仅为15 倍左右,长期投资价值已开始显现,维持买入评级。

　　风险

　　原材料价格大幅波动风险,下游车型销量不达预期风险,汽车行业景气度下滑的风险。

　　传：阳光照明生产销售并举,推升led照明增长

　　增资金寨工厂,加大LED 照明产能

　　公司计划对金寨子公司增资4500 万元,增资完成后该公司注册资本将达到5000 万元。我们预计金寨公司将新增每月200 万只LED 光源和30 万只LED灯具产能,和上虞工厂较为接近,约相当于现有LED 照明产能的30%。金寨公司成立于2013 年6 月,现已完成前期的准备工作,增资完成后将购买土地和建设厂房,我们预计2015 年可望投产,应对行业快速增长的需求。

　　在澳大利亚设立销售公司,开拓当地市场

　　同时公司计划投资100 万澳元(约合人民币540 万元),在澳大利亚设立澳洲艾耐特照明公司,从事照明产品尤其是LED 照明产品的销售。这和去年注销的印度艾耐特照明不同,印度公司是合资公司,且有独立的工厂;财富赢家澳洲公司是独资公司,专注节能照明销售。由于澳大利亚早在 2009 年即禁止白炽灯,近年来节能照明产品增长较快。2012 年照明市场容量16.4 亿美元,从中国进口的约5.1 亿美元。我们认为该公司的设立有助阳光对澳洲市场的开拓。

　　上调未来两年公司LED 照明收入增速

　　我们预计澳洲公司将贡献2014 年销售,金寨工厂在2015 年逐步投产,故上调公司LED 照明2014 年和2015 年的收入增速至110%和60%。

　　估值:上调盈利预测和目标价,维持“买入”评级

　　我们维持公司2013 年的0.45 元的EPS 预测,上调2014~2015 年EPS 预测至0.66/0.89 元(原预测0.65/0.86 元),基于瑞银VCAM 贴现现金流模型,WACC 假设为13.6%,上调目标价至20 元(原为17.00 元)。我们认为公司将充分受益于LED 照明快速增长,维持“买入”的评级。

　　传：三诺生物业绩加速态势延续,未来持续高成长可期

　　事件:公司发布2013年度业绩预告,预计2013年实现归属于上市公司股东的净利润14814-17391万元,同比增长1 5-35%。

　　同时,公司公布2013年度利润分配预案:每10股转增5股并派现金红利5元(含税)。

　　投资要点:

　　2013年下半年业绩加速态势延续。

　　从业绩预告来看,公司2013年全年净利润增速基本与三季报持平,明显快速2013年上半年,显示三季度开始的业绩加速态势在四季度得到了良好的延续。究其原因,我们认为主要是两大因素造成了下半年的业绩加速:1)公司核心利润来源血糖试条2013年上半年受到产能瓶颈的困扰,增速有所放缓(2013年上半年销售仅增长21 .62%),而通过上半年的技改升级,下半年产能压力缓解,血糖试条销售实现了恢复性高增长;2) 2013年出口订单金额达到835万美元,较2012年同比大增42%,而2013年出口订单在下半年进入收入确认阶段,从而推升2013年下半年的业绩增速。

　　核心看点不变——国内血糖监测OTC市场持续高景气。

　　国内血糖监测市场的高景气是我们看好公司的核心依据:根据我们的测算,在国内糖尿病确诊率和胰岛素治疗率快速提升的大背景下,保守估计国内血糖监测系统保有量201 5年有望达到21 60万,2020年达到4590万台,分别是2010-2011年水平的3.5倍和7.4倍。其中,立足于OTC市场的国内血糖监测企业有望凭借性价比和本土化优势快速崛起,公司作为其中的龙头企业,兼具渠道和成本优势,有望分享市场高景气。

　　其中,2013年以来,《糖尿病筛查和诊断》的正式实施和二代胰岛素进入新版国家基药目录将分别推动国内糖尿病确诊率和胰岛素治疗率的提升,从而为血糖监测市场持续扩容奠定基础。

　　2013年血糖仪继续高速投放2014募投项目投产将保证公司业绩持续高增长。

　　公司核心产品血糖监测系统具有核心利润来源于配套试条、财富赢家后续销售客户粘性强的行业特点,因此血糖仪投放能力对公司后续的业绩释放至关重要。2013年上半年,公司血糖仪销售同比增长70.42%,延续了2010年以来的高增长态势。按照这个血糖仪投放速度,2013年期末公司国内血糖仪销售累计存量仍有望维持在50%左右高增长的水平,结合2014年上半年募投项目投产将全面突破现有的血糖试条产能瓶颈,从而保证2014年血糖试条销售的高增长(即决定了 2014年公司业绩的高增长)。

　　试条价格趋于稳定进一步保证公司业绩持续高成长。

　　作为公司核心利润来源,血糖试条2013年上半年毛利率达到83.62%,较2012年和2012年上半年均有所上升,说明公司为了快速抢占市场而主动降价促销的步伐已然放缓,公司营销战略的重心将从快速占领市场逐步向市场精细化管理过渡,因此血糖试条价格将趋于稳定,同样有利于公司业绩的持续高增长。

　　而且从长期来看,我们认为到2015年前后血糖仪市场将进入初步饱和阶段,考虑通常2年的市场培育期,届时新进入者到2017年后将没有充足的市场空间。因此,我们判断201 5年前后新进入者的威胁将逐步消除,相应地公司试条价格也将趋于稳定,从而保证了公司业绩长期的成长性。

　　估值和投资建议:我们维持原有的盈利预测,预计公司2013-2015年EPS分别为1.25元、1.76元和2.42元,当前股价对应于 2013-2015年摊薄后业绩的PE分别为36倍、28倍和20倍。我们继续强烈看好国内血糖监测OTC市场在未来3-5年的持续高景气。在行业高景气的大背景下,公司仪器高速投放且试条价格趋稳,未来持续高成长态势明确,加上公司近期已完成股权激励,股票期权行权价格较高彰显公司发展信心,理应享受高估值。

　　我们维持公司“买入”的投资评级,且长期看好。

　　重点关注事项:股价催化剂(正面):内销仪器投放超预期;海外大订单;医院市场放量风险提示(负面):试条降价幅度超预期;内销仪器投放下滑

　　传：格力电器收入和净利润均实现年初目标,再超预期

　　业绩简评:

　　格力电器发布2013 年业绩快报:2013 年收入为1200.3 亿元(YoY19.9%,营业利润125.5 亿元(YoY 57%),净利润108.1 亿元(YoY46.5%),收入和净利润增长均超市场预期。

　　经营分析。

　　全年收入实现1200 亿元目标,超市场预期:4Q13 公司单季度收入为312.7 亿元(YoY 36%),令全年收入达到1200 亿元,完成了公司年初提出的业绩目标。我们预计在4Q 收入构成中,家用空调、商用空调和小家电均有明显增长。从产业在线数据来看,4Q13 空调行业销量增长较好,内销为1375 万台,同比增长21.7%;出口700 万台,同比增长 -9.4%;总销量为2075 万台,同比增长9.0%。预计行业销量较好的原因是3Q 销售较旺导致渠道库存清理干净,补库存带动了4Q 内销增长。另外,预计公司在商用空调和净水机的产品和渠道开拓也取得了一定回报。

　　单季净利率提升至10.3%,创历史新高:4Q13 公司营业利润36.9 亿元(YoY 57%),营业利润率为11.8%;单季净利润为32.3 亿元(YoY58%),4Q13 单季净利润率达到10.3%,全年净利率达到9.0%,再创新高。预计利润率提升的原因为:产品结构调整带来价格提升,原材料价格处于低位,以及利息收入增长。预计2014 年原材料价格大幅上涨的概率较低,同时公司的品牌定位提升,因此毛利率有望维持高位,而利息收入可能有所下降。

　　看好公司通过产品创新和运营提效持续增长:展望2014 年,我们预计在宏观经济增速有所放缓,刺激性行业政策退出、地产销售增速放缓的背景下,空调内销增速将较为平和,预计为个位数增长。而出口则受益于欧美经济的回暖,有望恢复增长。未来公司有望凭借不断创新的产品、运营效率提升而继续取得份额和业绩增长。

　　盈利调整和投资建议:上调公司盈利预测:预计公司2013-2015 年收入为1200、1402、1602 亿元,同比增长19.9%、16.8%和14.2%,净利润为108.1、128.6 和151.0亿元,同比增长46.5%、18.9%和17.4%,EPS 为3.60、4.28 和5.02元。现价29.53 元对应8.2×13EPS/6.9×14EPS,PEG<0.5,安全边际非常高,给予9×14EPS,对应目标价38.5 元,维持买入评级。