置信电气:与浙电节能签订3年60亿合作协议
　　公司与浙电节能签订3年60亿节能框架合作协议。置信子公司置信节能与浙江电力公司子公司浙电节能签订《2014-2016年度节能降耗项目合作协议》,在未来三年中置信节能将出资60亿元与浙电节能合作开拓浙江绿色照明节能、建筑和工业节能、可再生能源开发等领域的业务,业务模式包括合同能源管理、项目总包、工程实施等多种形式,合作方式中浙电节能以市场渠道、企业品牌为主要投入,资金投入为补充;置信节能以资金、产品为主要投入,技术服务为补充。
　　协议规模超出市场预期,提供后续高增长空间。按协议未来三年置信将每年将投入约20亿元用于浙江节能项目的实施,双方将在热电联产改造、窑炉改造、余热余压利用、电机能效提升、绿色照明、建筑节能、可再生能源等方面进行节能业务的开展与合作。此次规模大于去年签订的重庆巴南项目,超出市场预期。今年预计包括重庆及浙江等地的节能项目将陆续落地,为公司带来持续订单及后续增长空间。
　　大股东的支持是公司节能业务的核心优势,快速扩张有望维持。公司在获得了南瑞集团在节能业务方面的大力支持,并与国网节能服务公司签订合作协议,在建筑、市政、工业节能等领域成为集团实施主体。
　　我们认为公司的股东背景是公司节能业务的核心优势,在获得大规模合作协议及大型综合优质项目、资金来源、稳定回款等方面具备显著优势,一方面保证了在节能行业快速发展的阶段里获得合同,另一方面降低了项目风险保证稳定收益;同时在节能技术产品及项目实施等方面预计今年存在外延扩张可能。
　　14/15年EPS预计为0.70/1.10元,维持“买入”评级。考虑到目前非晶变推广的不达预期及节能拓展的超预期,调整13/14/15年盈利预测至0.40/0.70/1.10元,目前股价对应14/15年PE为22/14倍,维持对公司的“买入”评级。（宏源证券　王静　赵曦　徐伟　胡颖）



 

　　神州泰岳:奇虎合作一拍即合,上调2014/2015年利润预测10%/13%
　　投资要点:
　　事件:1)神州泰岳公告发行股份和支付现金购买资产获得有条件通过,并将于1月20日开市起复牌。2)公司同时公告与360国际签署战略合作协议,共同致力于游戏运营业务的发展。
　　 重组委批复解除投资者担心。市场在2013年10-11月怀疑壳木软件是否能经证监会并购重组委员会审核通过。投资者的担心集中在并购标的壳木软件的产品单一、2014-2016年利润对赌目标较高。通过并购重组委员会批准的公告部分解除投资者担心。“有条件通过”表明需要补充期后事项,但已无实质性影响,与一天前华谊兄弟公告并购银汉科技并募集配套资金的通知结果类似。
　　公司为奇虎提供海外渠道,奇虎引来新内容。根据公告,奇虎360和神州泰岳在海外游戏联运的合作方式不限于产品合作、渠道合作、共同投资设立合资公司等。根据奇虎定期报告和conferencecall,2013年第三季度的网络增值业务(包括游戏联运和彩票团购等)占收入比重已上升至36%。页游联运占收入比重为29%,手游联运占3%。2013年第三季度页游联运收入同比增长速度已经超过100%,预计手游联运将是奇虎360重点关注的新市场。奇虎360在移动端的发展策略与91不同,不注重快速货币化,注重早期用户数量和粘性。
　　神州泰岳2014年海外运营商渠道将全面开花,其海外用户对奇虎具备价值。根据奇虎360的2012年报,其为6000万注册用户运营110种游戏(我们推测大部分尚为页游),奇虎360带来的游戏丰富神州泰岳海外联运平台的内容。
　　神州泰岳在合作中不处于劣势。神州泰岳上市以前代理CA的网管产品集成,后来研发自主的高端运维产品。未来海外游戏联运平台不能脱离神州泰岳运维的经营积累。神州泰岳和360是合作关系,神州泰岳在此合作中不会处于劣势。
　　维持“增持”评级,上调2014/2015年盈利预测10%/13%。并购壳木软件几近完成,计入壳木和中清龙图利润并考虑股本摊薄,预计2013-2015年每股收益为0.85/1.15/1.38元(表1-3)。现价对应的2014年市盈率为27倍。(申银万国证券 刘洋)



 

　　格力电器用业绩说话:13年收入和利润目标兑现
　　2013年收入200亿,归母净利润108亿。
　　2014年1月20日中午公司发布2013年业绩快报,预计收入1200亿,符合我们的预期,归属于母公司净利润108亿,较我们预期(101亿)高6.6%。
　　四季度单季公司收入313亿元,同比增速36.3%,归母净利润32亿元,同比增速达到58%。
　　空调需求仍维持较快增长,格力最受益。
　　产业调研显示行业对2104冷年的市场需求预期仍保持乐观,压缩机排产计划饱满,而中怡康零售监测亦表明2014冷年空调零售量同比增速持续保持两位数增长,且零售均价仍在继续提升,反映消费升级趋势持续。我们认为格力作为行业龙头,在这个上行周期中将持续受益。
　　2014年收入目标1400亿,预计大概率可实现。
　　董明珠已经提出2014年经营目标为营收1400亿元,利润保持同步增长。
　　我们认为:1)格力在家用空调领域的强势地位仍将延续,市场占有率或稳中有升;2)格力在中央空调领域仍将保持30%以上的快速增长;3)净水器等小电业务在2014年将有较快发展;4)消费升级+原材料价格稳中有降,格力利润率仍有提升空间。
　　上调2013-2014年盈利预测,维持43.67元目标价,维持“增持”评级。
　　我们上调公司2013-2014年EPS预测至3.60/4.26元(原3.37/3.97元),维持目标价43.67元不变,对应14年10.3x PE估值。维持“增持”评级。
　　风险:行业竞争格局出现较大变化(国泰君安证券 范杨 郭睿哲)



 

　　新华联:脚步逐渐清晰
　　事项:
　　公司在1月20日晚间公告“已于1月18日与韩国黑石正式就开发济州岛包括娱乐城在内的度假村项目签署了协议”。
　　 另1月20日中国经济网刊登了《新华联携手黑石出击博彩业,傅军或成中国富豪榜新贵》的文章。
　　评论:
　　结合公司公告及媒体报道,我认为公司与韩国黑石合作的确充满了巨大的想象空间
　　媒体报道“2013年12月,董事长傅军考察了韩国黑石度假村、雅顿山庄等赌场项目,会见了韩国国会副议长洪思德、仁川市市长宋永吉、国会议员李学帝等政府官员和现代资源集团社长梁奉镇济州特别自治道知事禹瑾敏、投资促进局高泰敏局长等”;
　　媒体还报道“韩国黑石是当地知名企业,持有多张博彩牌照”。
　　我认为,若公司进军博彩业,势必能激发出A股投资者巨大的想象空间、点燃投资者做多热情。可以回顾一下标杆公司银河娱乐自2002年银娱夺得澳门其中一个赌牌后的股价长期走势:到目前为止涨了200多倍(从2002年的3角多港币升至目前的80多元),目前市值已接近3500亿港元,2013年PE为35倍。
　　公司股东背景雄厚
　　大股东新华联集团创建于1990年10月,由国际贸易起步,历经多年的持续快速发展,已成为涵盖化工、矿业、房地产、陶瓷、酒业、金融投资等多个产业的大型现代企业集团。集团成功创建和合作打造了东岳化工、华联陶瓷、新华联地产、金六福酒、香格里卡.藏秘、通化葡萄酒、开口笑酒等一系列行业知名品牌,拥有8个中国驰名商标,连续6年跻身中国企业500强和中国民营企业100强行列,并被中国企业联合会、全国工商联、国家劳动和社会保障部、国家民政部等评为“中国优秀民营企业”、“中国企业文化建设优秀企业”、“全国就业和社会保障先进企业”、“国十大慈善企业”和“中国最具生命力企业100强”。
　　董事长傅军先生,湖南醴陵人,MBA,高级经济师。历任湖南省醴陵市茶山岭公社党委书记,市经济委员会副主任,市外贸局局长,湖南省工艺品进出口集团公司副总经理,新华联控股有限公司董事长兼总裁,黑龙江圣方科技股份有限公司董事长,全国工商联副主席,全国政协委员,北京湖南企业商会会长,新华联不动产股份有限公司董事长。2006年因突出的经营业绩和社会贡献被中央授予“全国建设中国特色社会主义事业优秀建设者”称号。近年来,还被全国工商联,全国总工会,中国企业联合会等单位授予“全国关爱员工优秀民营企业家”,“中国十大杰出企业家”,“中国十大民营企业家”,“中国十大最聚人气企业家”以及“中华慈善事业突出贡献奖”等荣誉称号。史玉柱的巨人投资、卢志强的泛海能源投资分别位列公司第四、第五大股东,均持有公司股票43607048股,均占总股本的2.73%。
　　韩国济州岛部分娱乐城业态
　　济州岛是韩国最大的岛屿,是一座典型的火山岛,世界新七大自然奇观之一。120万年前火山活动而形成,岛中央是通过火山爆发而形成的海拔1951米的韩国最高峰———汉拿山(Mt.Halla)。海洋性气候的济州岛素有“韩国夏威夷”之称。
　　具备多重概念,若能兑现将“锦上添花”,业绩高增长可期,维持“推荐”评级
　　1月21日凌晨网易财经转载了中国经济周刊的一篇《新华联集团欲跻身首批民营银行名单》文章,去年11月27日晚公司又公告投3亿元涉足物流、电商。我认为,民营银行、物流、电子商务等均是热点题材,在A股当前环境下,对公司股价无疑是锦上添花。预计13-15年公司业绩高增长可期,EPS为0.38/0.73/0.96元,维持“推荐”评级。(国信证券 区瑞明)



 

　　华天科技:四季度业绩超预期
　　事项:
　　华天科技公告:公司2013年业绩预告向上修正,修正后2013年盈利:19365.63万元~20575.98万元,同比增长60%-70%,高于之前在三季报中预期的净利增长30%~60%。
　　评论:
　　四季度业绩超预期公司13年四季度净利润预告为4232~5443万元,好于公司在三季报中预期的四季度601~4232万元净利润。超预期的主要原因有以下两点:1)四季度半导体行业景气度向好,市场总体情况好于预期。2013年11月北美半导体设备订单出货比(BB值)为1.11,该值由9月0.97相对低点以来持续好转,其中订单金额于11月达13.3亿美元,出货金额也达11.11亿美元,都为8月以来最高,我们认为其中主要的促进因素为智能手机与平板电脑等移动装置出货成长力道强劲,使得四季度全球半导体行业景气度向好;2)公司在2011年底实施的非公开增发项目,在2013年底陆续完成达产,部分体现在2013年四季度业绩上。
　　传统封测业务和子公司昆山西钛是公司成长动力来源
　　未来几年大陆传统封测行业将受益于三个方面:一是国家可能出台重大政策对半导体行业加大扶持力度,公司作为国内半导体芯片封测龙头企业,必将受益于新政的实施;二是国内芯片设计产业的崛起,将带动大陆芯片封测行业的需求;三是从长期趋势来看,随着大陆封测技术的积累与突破,全球封测产业正在向大陆转移,国内封装测试企业将越来越具有参与国际竞争的实力。
　　昆山西钛方面,掌握的3D TSV是最新一代的封装技术,市场前景乐观。据预测,3D TSV封测市场规模在2013-2017年平均复合增长率将达63.5%,近期苹果指纹识别传感器新兴应用对TSV产能的挤占效应尤其明显。昆山西钛2013年以来不断扩充产能,2013年底达2万片/月,与2013年初相比产能翻倍,并且仍继续处于扩产过程中,为西钛未来几年的增长打下基础。
　　看好公司未来的发展,维持“推荐”评级
　　我们预计公司在2013~2015年净利润分别为2.04/2.91/3.81亿元,分别同比增长69.0%/42.6%/30.6%,对应EPS分别为0.31/0.45/0.59元。看好西钛TSV高端封装业务的爆发以及传统半导体行业景气向好趋势,维持公司“推荐”评级。(国信证券 刘翔 卢文汉 陈平)

　远兴能源:气价拖累甲醇业务,预计纯碱年增利2.5亿
　　核心观点:
　　总体方案
　　公司司拟以5.06元/股的价格,发行6.23亿股,收购中源化学合计81.71%的股份,交易价格为31.51亿元。此外,公司拟募集配套资金不超过10.5亿元;以发行底价4.56元/股计算,发行股份数量不超过2.3亿股。
　　预计中源化学权益部分,年净利润2.5亿元左右
　　中源化学主要资产为3个碱矿。公司承诺3个碱矿扣非后的净利润在2014-2016年均不低于2.49亿元。收购完成后,我们预计远兴能源2014年净利润1.99亿元(其中中源化学贡献2.47亿元),折合EPS0.14元。配套融资后,我们预计公司2014年净利润2.53亿元,折合EPS0.16元。
　　公司修正13年业绩预测由亏损2.5亿元为盈利2600万元
　　公司修正13年业绩的4个主要原因:乌审旗政府支付补偿金2.09亿元;公司收到中煤能源所欠转让款2.89亿元,冲减坏账损失6900万元;甲醇第四季度价格上涨;公司补提2013年度固定资产减值损失。
　　公司主营为甲醇和煤炭,集团尚余3个探矿权
　　目前,公司控股湾图沟煤矿(800万吨,67%股权)、参股纳林河煤矿(34%, 800万吨/年)。博源集团尚有3个探矿权未注入公司:蒙古国南戈壁省5261X号(53%)、杜柴登井田(49%)、巴伦诺尔一矿(100%)。
　　不考虑收购,预计公司13-15年每股收益0.03元、-0.06元和-0.06元
　　我们预计公司13年盈利下滑,源于煤价下滑及甲醇用气价格上涨;短期改善空间不大。考虑收购及配套融资后,公司估值仍然较高,给予持有评级。
　　风险提示
　　资产收购的进度及盈利低于预期;公司目前的股价,较5.06元/股和4.56元/股的增发价格分别低27%和19%,未来有调整增发价格的可能。(广发证券 沈涛 安鹏)