综艺股份:整合资源促转型,布局移动互联网迈出实质步伐
　　事件:
　　1月20日,公司公告称已于2014年1月19日与李卫民签署《股权收购意向书》,拟通过公司或下属企业收购李卫民持有的北京掌上飞讯科技有限公司及其关联公司的控股权。李卫民目前持有掌上飞讯75%的股权。
　　 此外,公司还于12月9日公告称将出资3亿元设立全资子公司综艺科技有限公司,子公司将经营信息科技、智能科技及移动互联网有关业务。
　　新设子公司布局移动互联网,推动信息产业链延伸发展
　　公司此前新设立的综艺科技子公司业务涉及移动互联网相关的技术、产品、平台的开发、运营、投资、并购、服务及互联网金融,注册资金3亿元。本次收购从游戏切入移动互联网,将有助于公司整合现有资源,推动信息产业链延伸发展。 l拟收购掌上飞讯,迈出转型移动互联网的实质性第一步
　　掌上飞讯公司2013年实现收入1.3亿元、净利润4,449.7万元,是国内最早一批进入移动网络游戏开发领域的企业之一,积累了丰富的手机游戏、PC网络游戏开发和运营经验。目前公司已开发超过百款手机游戏,并成功发行和运营了超过6个系列的手机网络游戏,其中“明珠”系列产品已走向海外,《龙斗士》在去年3月份月营收便突破千万。设立综艺科技是综艺股份转型移动互联网的标志事件,本次收购则是迈出转型的实质性第一步。
　　盈利预测与估值
　　预计公司2013~2015年EPS分别为-0.33、0.22、0.41元/股,当前股价分别对应2014~2015年40倍、21倍PE。
　　风险提示
　　新业务拓展低于预期;
　　资源整合低于预期;
　　太阳能业务盈利持续下(广发证券 惠毓伦 康健)



 

　　豪迈科技:业绩符合预期,今年继续高速成长
　　投资要点
　　事件;公司矣车2013年业续快报,营业收入10.6亿元,同比增长49.4%,营业利润3.64亿元,同比增长57.g%,归属于母公司股东净利润3.1亿元,同比增长57.1%。
　　 点评:公司收入与利润增速基本符合市场预期。目前轮胎模具海外产能转移趋势明确,国内轮胎企业投资热情依然较高,推动公司业绩高速增长的因素持续,因此我们预计2014年公司将维持高速成长。
　　1、海外市场拓展进入收获期,模具出口高速增长。
　　2013年,公司在普利司通、米其林、固特异等三大国际轮胎巨头的模具采购占比继续提升,同时其他国际轮胎企业市场拓展顺利,公司已经获得80多家国际客户的供应商-iAir,全球前20大轮胎企业(全球收入占比80%左右)均是公司客户。2013年全年公司模具出口业务比例较去年增长69.18%,不仅推动了收入增长,同时由于出口毛利率高于国内市场,出口占比提升也带动了整体毛利率和净利率上升。
　　目前估算公司在全球的市场占有率尚不足10%,公司规划在未来3年左右将全球市场占有率提高至30%左右,出口高速增长将持续。一般轮胎企业单家供应商采购占比最高可达30%-50%,因此公司市占率达到30%的目标合理。
　　2、国内轮胎企业投资热情依然较高,推动轮胎模具需求。
　　2011年以来,受橡胶价格下降影响,轮胎企业盈利能力不断提升,从2012年下半年开始,轮胎企业投资逐渐复苏,带来了2013年国内模具需求的爆发。目前轮胎企业盈利依然丰厚,山东等多地轮胎企业在继续扩张产能,2014年国内轮胎模具需求依然旺盛。
　　3、公司募投项目产能释放,增厚公司业绩。
　　2013年,公司募投项目之精密子午线轮胎模具项目建成达产释放产能,尤其是两条精铸铝模具生产线已经完全达产,保证了公司产能。另外巨胎硫化机项目订单也得到一定程度的放量,高档精密铸锻中心项目报告期内扭亏为盈,各项募投项目均开始贡献业绩。
　　目前公司订单充足,2014年公司将继续扩张产能,拟再建两条精铸铝模具生产线。同时还将增加电火花加工机床,钢质模具产能也将大幅扩张,新产能将在2014年陆续投产,保证公司持续发展能力。
　　4、外延式扩张将助力公司未来成长。
　　12月公司公告拟以1.14亿元收购关联企业豪迈制造的大型燃气轮机零部件加工业务,以1.48亿元为模具业务扩产收购豪迈制造相关土地、厂房、部分通用设备。本次收购有利于公司提高超募资金使用效率,增厚公司业绩,同时为模具主业扩产做好准备,提升了公司持续发展能力。
　　目前豪迈科技资金依然充足,公司必将在模具主业全球市占率达到30%之前培育新的业绩增长点。因此我们推断,未来公司不排除继续从集团成熟业务中或集团外橡胶机械及相关领域寻找外延式扩张机会的可能。
　　5、盈利预测与估值:
　　我们预计2013年-2015年公司净利润分别为3.1亿元、4.3亿元与5.8亿元,对应EPS为1.55元、2.16元和2.88元,分别同比增长57.2%、39.3%与32.g%,当前股价对应2014年与2015年PE为16倍与12.1倍。公司竞争优势突出,行业龙头地位稳固,轮胎模具主业海外市场仍有3-4倍空间,未来几年有望保持快速增长。另外公司资金充足,可通过外延式扩张拓展发展空间。我们认为公司基本面稳定,行业继续向好,公司业绩存在超预期的可能,综合考虑上调公司评级至”买入”。
　　6、风险提示
　　1)国内市场周期性波动风险。
　　2)国际市场拓展进度低于预期的风险。(兴业证券 刘佃贵 吴华)



 

　　益佰制药:成功定增11亿,打开成长空间
　　公司今日公告向8家发行对象以31.35元募资11.09亿元。公司以收到认购邀请文件的投资者通过竞价确定31.35元/股的价格向8家发行对象发行股票3537万股,募集11.09亿元,扣除发行费用4072万元,实际募集资金净额为10.68亿元。
　　董事长承诺参与1.5亿元,高于之前1亿元承诺。公司控股股东窦启玲女士之前承诺以不低于1亿元人民币现金参与认购,实际上此次是以1.5亿元人民币现金参与本次发行,不参与市场竞价过程,接受市场询价结果,其认购股份价格与其他发行对象的股份认购价格相同。
　　 此次发行完成后,董事长窦启玲持股比例从24.09%降低到23.15%,其控股股东地位不受影响。
　　盈利预测与评级。公司此次成功募集10.68亿元,拟用于GMP改造二期工程项目、民族药业GMP异地改扩建项目、南诏药业GMP改扩建项目和益佰制药营销网络扩建及品牌建设项目。公司此时进行网络建设正是主要品种向县级医院推广过程中,加大覆盖面和销售强度的重要一环。公司一二三线品种梯队齐全,营销能力突出,结合股权激励和此次增发,公司核心和销售人员利益一致,有利于激发员工积极性带动业绩增长。预测13-15年EPS分别为全面摊薄为1.01、1.33和1.65,净利润增长31.14%、32.75%和23.46%,摊薄后对应的PE为35、26和22倍,给予增持评级,目标价38元。
　　风险提示:主要盈利品种艾迪注射液若降价超过8%将对业绩造成影响。(宏源证券 卫雯清)



 

　　鹏博士:长城宽带并表,业绩预增110%
　　收购长城宽带并表,业绩预增符合预期。报告期开始合并了长城宽带,营收利润大幅增加。互联网宽带接入业务目前是公司业务的绝对主体,占公司主营业务收入的96.16%。
　　IDC业务高速增长,宽带接入增速平稳。公司2013年宽带接入包含北京电信通和长城宽带两部分,通过营销扩大付费用户占比,营收增速保持在20%附近。新增IDC中心陆续投入使用,IDC业务保持40%以上高速增长,毛利率显著低于宽带接入。
　　 长宽奔腾一号骨干网,构筑核心竞争力。公司通过参股长宽奔腾一号骨干网,在IDC和CDN业务中明显具有带宽资源容量和成本优势。通过营销将众多优质内容资源引入到长宽网络内部,能够有效提升宽带接入业务的覆盖用户向付费用户的转化比率。长期看,自有全国范围骨干网络和大量的IDC资源必然成为公司最有价值的竞争优势点。
　　给予“增持”评级。预测2014/15/16年公司营业收入分别为70.45亿/87.70亿/108.25亿元,净利润分别为7.45亿/9.53亿/10.04亿元,EPS分别为0.54元、0.69元和0.73元。给予目标价16.2元,相当于30x14PE。下调原因是网间结算新政对公司费用影响不大。
　　风险因素:宽带接入净增用户数不达预期;单用户ARPU下降;骨干网升级维护成本超预期。(宏源证券 赵国栋)


 

　　骆驼股份:四季度利润翻倍、略超预期
　　投资要点:
　　骆驼股份发布2013业绩预告,全年营业收入46.5亿,同比增长17.1%,实现归母净利润5.33亿,同比增长10.88。单四季度实现营收13.6亿元,同比增18.3%,实现净利润2.02亿元,同比增107.1%。
　　 报告摘要:
　　四季度业绩超预期,全年业绩超市场一致预期约6.7%,股权激励目标达成。根据wind上的2013年业绩一致预测,2013年为0.59元,公司实际业绩0.63元略超预期,主要是四季度利润大幅增长超预期所致,全年扣非净利润增长26.8%,达到了股权激励目标25%标准。
　　四季度净利率创历史新高14.7%。公司历史上净利润率水平在10%左右,但四季度达到了14.7%,主要原因是供需关系严重紧张,在铅价低迷的情况下公司终端价格维持高位,产能利用率达到100%。
　　未来收入20%左右增长,利润率维持高位将是常态。我们在此前的一系列报告中已经阐述了蓄电池售后市场高速增长带来行业20%以上增长的逻辑,且由于环保要求严格行业扩产速度受限,下游需求向龙头品牌集中的趋势越来越明显,因此龙头企业产品供求关系长期看将趋向于紧张,高利润率状态有望维持。
　　目前终端仍处于供不应求状态,预计2014年上半年业绩增速30%以上。我们估算目前厂家库存在90万只左右,离正常130万只库存仍有差距,终端供货仍维持供货不足的状态,我们估算目前单月公司出货量在160万kvah左右,单月净利润约在7000万。预计2014年一季度业绩增速仍将达到30%以上。
　　投资评级-买入。看好行业长期成长性,目前股价对应14年13倍,可现价买入。(宏源证券 何亚东)


 

　　广日股份:制造和营销服务网络布局完善LED拓展顺利
　　投资要点:
　　调研结论:有别于市场担心地产投资下滑,我们认为电梯行业实质上是制造+服务综合体,凭借领先于竞争对手的制造和营销服务网络,公司将超越行业成长,考虑2013年3.79亿的土地预付补偿款新增EPS0.41元,预计2013-2015年EPS为1.12(+0.41)、0.89、1.09元,基于LED业务开拓顺利,上调2014年PE到18倍,上调目标价到16元,增持。
　　 电梯行业实质上是制造+服务综合体,后续仍将持续快速增长:电梯行业并非完全为地产的附属品,近年来持续超越地产快速增长,主要归于:①新型城市化建设;②配比提升;③保障房;④出口;⑤更新改造;此外,维保新政的实施有助大幅提升维保收入,老龄化时代的到来将新增加装电梯需求,预计电梯行业未来仍将持续超越地产快速发展。
　　公司制造和营销服务网络布局领先竞争对手,后续增长超越行业:日立电梯已拥有广州、上海、成都、天津4大制造基地,广日规划的四大工业园2015年也将建成,届时将辐射华东、华北、华南、西南地区,而目前业内暂无竞争对手能做到;广日拥有100多家分公司、办事处及超过300多家经销商网络,同时在四大基地建立培训中心,网络布局业内首屈一指。
　　背靠电梯营销服务网络,LED后续订单将保持快速增长:公司2008年开始涉足LED,估测2013年新接订单超10亿元,从单一的照明设备供应进入城市照明和景观整体方案市场,近期又拟通过收购天嘉汽车进军汽车照明市场,借助超过半数的电梯经销商渠道,预计LED业务将快速成长。
　　股价催化剂:LED大额订单签订、广东国企改革提速。
　　风险提示:地产新开工大幅下滑、LED开拓不达预期。(国泰君安证券 黄琨 吕娟 吴凯)