拓尔思 非结构化应用先锋
　　东兴证券近日发布拓尔思的研究报告称，公司主要核心技术优势是海量信息处理和中文语义理解，基于自主核心软件技术的TRS大数据一体机与TRSSMAS模式开启了软硬一体化、软件服务云化商业模式的先锋；下游70%为政府客户资源，在智慧城市大背景下客户渠道优势明显；企业应用层面国内蓝海市场竞争格局缓和。
　　大数据技术及服务空间巨大，应用拓展及整合是成长主基调。大数据的应用目前仍处于早期阶段，我国底层数据层级割据是主要制约，传统企业的应用则需要较高的教育成本。IDC预测中国大数据技术与服务市场将会从2011年的7760万美元快速成长到2016年的6.16亿美元，市场空间增长近7倍，未来5年的复合增长在50%以上。竞争对手IBM和ORACLE主要是在结构化、收购的公司在国内应用并不好。基于相对蓝海的市场格局公司的成长路径可以归纳为:凭借底层技术巩固高端客户的原有(企业搜索、内容管理软件)基础形成稳定现金流；并进一步沿着大数据、云计算、移动互联网和社会化计算四大技术应用方向进行下游渗透--主要是通过攻克行业领军企业，来进行市场教育、引导拓展；与此同时通过应用层面的战略性收购实现市场集中度的提升，并最终形资本收购成长路径。
　　政府换届影响逐步消除、费用趋稳、激励成为业绩触发因素。公司12年业绩受到政府换届影响较大，政府事业渠道12年收入仅增长不到5%，总营收的三成是直接企业客户，同比增长16.44%。今年下游客户行业分布的进一步扩大，抗周期能力有所加强；随着公司语音的搜索识别课题项目的申请和企业应用产品的研发升级，研发相对费率或将保持高位稳定。公司具备较强的股权激励复兴动力。
　　预测公司13-14年的EPS分别为0.5和0.61元，对应PE分别为36倍和29倍，给予“强烈推荐”的投资评级。(东兴证券)



　　双汇发展 值得持续收集的长线品种
　　招商证券近日发布双汇发展的研究报告称，公司公告中报预增59.1-65.9%，净利润16.3-17亿元，利润数额符合预期，因同期激励费用追溯调整，增速超出预期。公司短期虽空间有限，但长线成长确定性极佳，是值得持续收集的优秀标的。
　　中报预增59.1-65.9%，净利润16.3-17.0亿元，利润绝对额符合预期，但增速因上年同期激励费用追溯调整而超出预期。若按季度分摊去年2.42亿激励费用来追溯，1季度净利增速应达到67%，2季度为60%左右。公司2季度收入增速有望达到10%，且毛利率也继续提高至20%左右，从而保持高增长。
　　高增长来自猪价下跌和销售量提升的双重利好。由于前期生猪和能繁母猪存栏持续高位，年初以来猪肉价格持续下跌，2季度跌幅更超预期，预计上半年猪价平均下降幅度6-7%，从而推动肉制品毛利率2-3个点的提升，吨均利润可望达到1600元，销售量在70万吨左右。此外，上游屠宰业务既有内部产能利用率提升，又有外部禽流感引发的猪肉替代，测算屠宰量上半年达650万头左右，同比增长20%以上。产能利用率提升大大提高了头均利润，预计上半年头均利润达到70元以上。
　　下半年基数有所抬高，预计单季度增速在20-30%，全年维持37%的增长。双汇在2012年下半年销售持续改善，净利润较上半年环比大幅改善。预计今年3季度猪价仍将处于低位，但同比降幅明显收窄，公司会有低价储备。在需求维持现有景气下，我们预计下半年环比增速有所回归，预计经追溯后的单季度增速在20-30%，全年保持37%增长。
　　重申“强烈推荐-A”投资评级：双汇目前估值并不嫌贵，公司有能力实现其持续增长规划，只要公司保持下游消费品为主的利润结构，市值便有望通过业绩增长不断打开新空间。略为调整13-15年EPS预测1.80元，2.18元，2.81元，短期目标价44.8元，1年目标价49.5元(以目前估值平移)。去年3季度以来持续强烈推荐，公司是值得持续收集的长线优秀品种。(招商证券)



　　华海药业 利空出现之时吸引力凸现
　　瑞银证券近日发布华海药业的研究报告称，近日Handa和Dr.Reddy’s相继获得拉莫三嗪控释片的ANDA文号。我们认为，Handa由于缺少250和300mg批文，且缺少自有生产线，对市场能够构成的冲击非常有限。而随着Wockhardt因GMP问题或阶段性退出竞争，下半年拉莫三嗪控释片市场或从Par与Wockhardt的二元竞争格局切换为Par与Dr.Reddy’s的二元竞争格局，竞争环境并未显著恶化，公司有望保持高盈利状态。
　　营销渠道逐渐铺开，普药品种市场份额正快速提升。新获批产品盈利能力很强，其后随着获批厂商增多盈利能力将出现下降，这是美国市场常态。因此，较之单品种(拉莫三嗪)的盈利波动，公司综合竞争力的持续提升更值得关注。凭借质量和成本优势，公司正逐步获得美国主流渠道的认可，氯沙坦、罗匹尼罗等多个品种市场份额已超过15%。我们预计14年开始，公司赖诺普利、缬沙坦、帕罗西汀等品种将具备放量条件，制剂出口收入有望呈现显著增长，并贡献可观利润增量。
　　恰逢专利到期高峰，未来三年高毛利品种有望大量出现。瑞银美国医药团队测算，14/15年美国将至少有46/38个过亿品种专利到期，对应市场规模179/253亿美元。经数年磨砺，公司已具备过硬研发申报能力。在本轮专利到期浪潮中，我们认为公司有实力在部分品种上实现首批上市并可能赢得个别品种的180天独占期，公司高毛利品种快速增加趋势明显。
　　将13-15年EPS预测小幅调整为0.66/0.79/1.07元(原为0.67/0.79/1.02元)，根据瑞银VACM现金流贴现模型(WACC8.4%)得到目标价19元不变。持续看好公司中长期的高成长前景，重申“买入”评级。(瑞银证券)



 

　　华海药业 利空出现之时吸引力凸现
　　瑞银证券近日发布华海药业的研究报告称，近日Handa和Dr.Reddy’s相继获得拉莫三嗪控释片的ANDA文号。我们认为，Handa由于缺少250和300mg批文，且缺少自有生产线，对市场能够构成的冲击非常有限。而随着Wockhardt因GMP问题或阶段性退出竞争，下半年拉莫三嗪控释片市场或从Par与Wockhardt的二元竞争格局切换为Par与Dr.Reddy’s的二元竞争格局，竞争环境并未显著恶化，公司有望保持高盈利状态。
　　营销渠道逐渐铺开，普药品种市场份额正快速提升。新获批产品盈利能力很强，其后随着获批厂商增多盈利能力将出现下降，这是美国市场常态。因此，较之单品种(拉莫三嗪)的盈利波动，公司综合竞争力的持续提升更值得关注。凭借质量和成本优势，公司正逐步获得美国主流渠道的认可，氯沙坦、罗匹尼罗等多个品种市场份额已超过15%。我们预计14年开始，公司赖诺普利、缬沙坦、帕罗西汀等品种将具备放量条件，制剂出口收入有望呈现显著增长，并贡献可观利润增量。
　　恰逢专利到期高峰，未来三年高毛利品种有望大量出现。瑞银美国医药团队测算，14/15年美国将至少有46/38个过亿品种专利到期，对应市场规模179/253亿美元。经数年磨砺，公司已具备过硬研发申报能力。在本轮专利到期浪潮中，我们认为公司有实力在部分品种上实现首批上市并可能赢得个别品种的180天独占期，公司高毛利品种快速增加趋势明显。
　　将13-15年EPS预测小幅调整为0.66/0.79/1.07元(原为0.67/0.79/1.02元)，根据瑞银VACM现金流贴现模型(WACC8.4%)得到目标价19元不变。持续看好公司中长期的高成长前景，重申“买入”评级。(瑞银证券)



 

　　雅化集团 民爆龙头将迎黄金三年
　　华创证券近日发布雅化集团的研究报告称，按照公司远景规划，预计未来三年，公司营业收入和净利润最少增长评级变动：维持200%，成为市值百亿级别的民爆上市公司。
　　尽管雅化过去的快速发展有目共睹，但2013-2015年将是公司历史上最为辉煌的黄金三年，横向比较的话，雅化未来三年业绩增速更像久联发展2009-2011年的三年，但是其发展势头将更为迅猛。相信2015年之后的雅化集团将走得更好更远，但错过了分享这三年的跨越式发展盛宴，也就错过了雅化历史上最为辉煌的篇章，邀请您共同见证未来三年的雅化涅槃。
　　民爆行业产能和价格都由相关部门制定。产能受限加上价格管控，而人工等刚性成本不断上涨，长期看，如果销售价格不上调，民爆行业的盈利其实是往下走的。这就意味着，自上而下，民爆行业的投资价值并不大。民爆企业要想快速发展，横向并购是必经之路。投资民爆公司，就是寻找行业内横向整合潜力最大的企业。
　　根据民爆行业“十二五”规划，到2015年年末，民爆行业生产企业要缩减2/3。而工信部去年在凭照产能紧缺的西部地区新批凭照产能，是近年来行业并购的一个重大转折，民爆行业并购价格目前已悄然下跌，并购环境好转。
　　近年来民爆行业重大安全事故不断，进一步凸显行业安全管理的紧迫性，加上今年6月份，主管部门工信部安全司换届，行业整合方面的政策支持力度有望加码。
　　民爆龙头，锐意进取，即将迎来跨越式发展的黄金三年。雅化集团目前产值行业排名第二，上市以来年年有大型并购。公司在手资金近7个亿，8个亿公司债券近期已获批。人才、资金、平台万事具备，静待跨越式发展的到来。
　　不考虑并购因素，预计公司2013-2015年EPS分别为0.57、0.64、0.76元。对应PE分别为18X、16X、14X，维持推荐评级。(华创证券)



 

　　百视通 加大版权内容布局
　　中信证券近日发布百视通的研究报告称，公司倚IPTV付费商业模式的先发优势，己享有千万级用户的规模经济效应与持续盈利的现金流优势；此次公司加大内容版权资源布局力度，并基于用户收视偏好精细化运营内容，将进一步巩固公司在电视屏新媒体领域的领先优势。海外市场与移动互联网的积极开拓，践行“三跨”战略，将持续打开新的业务空间。
　　维持公司2013-2015年EPS分别为0.65/0.91/1.29元的预测。当前股价对应PE分别为43/31/22倍，维持“买入”评级。下半年股价催化剂在于OTT业务在电信运营商渠道推广力度加大后用户的放量空间、公司智能电视平台开放后带来的用户体验提升等等