片仔癀:配股融资解决产能问题,年内药品提价可期
　　配股融资解决产能问题。公司计划以股权登记日6 月20 日收市后向全体股东每10 股配售1.5 股,总计2100 万股,配股价37.14 元/股,均为无限售条件流通股。扣除发行费用后,预计募资净额不超过78000万。其中61072 万将用于片仔癀产业园-药品和保健品等生产基地建设项目,预计项目完成后将较好的对生产线进行技术改造和产品质量升级,提升公司的研发实力和建设物流网络。
　　片仔癀年内提价可期。为了平衡各季度销量,公司今年初开始控制发货数量。价格方面,6 月初福建省物价局批准片仔癀胶囊(0.3g*6 粒/盒规格)最高零售价为288 元,较之前的245 元提高约18%。另外据我们从终端了解到,最近上海药店零售价已经从403 元提高到480 元。
　　考虑到目前市场需求仍比较旺盛,我们预计未来2 个季度上调出厂价的可能性较大。
　　牙膏加强合作销售。近日子公司漳州片仔癀日化与合营企业全资子公司华润片仔癀医药贸易签署了5 年期牙膏供应与经销合同。今后将借助于华润集团的完善网络体系,有利于牙膏的终端快速上量。药妆这块今年以来增速较好,预计全年将超过50%,销售收入有望突破上亿。
　　推荐评级。公司配股方案近日将实施,未来募投项目完成后将奠定公司的长期成长基础。我们预计公司2013-15 年的EPS 分别为3.19、3.98和4.93 元,同比分别增长28%、25%和24%(配股摊薄后分别为2.77、3.46 和4.29 元),建议逢低配置。
　　风险提示:激励机制继续有待改善;药妆市场竞争激烈。（中投证券　余方升）



　　华海药业:美国市场提价,国内制剂首获独家品种
　　公司近况
　　近期我们拜访了公司,与公司部分高管展开交流。
　　6月14日公告:公司收到国家食药监局核准签发的利培酮分散片(规格为1mg和2mg)的药品注册批件。药品主要用于治疗精神分裂症、抑郁症等疾病,是相关领域的急性和一线用药。
　　评论
　　拉莫三嗪计划对新客户提价,3季度业绩有显著上升。该药品控释剂型在美国仿制药当前销售的只有Par和印度Wockhardt,我们此前披露:Wockhardt工厂被美国FDA出具警告,在未通过审查之前不能出口。最新情况是:Wockhardt存货大约只能销售到6月份,之后8~12个月将无货可卖。目前Wockhardt份额为10%~15%;考虑到原研药价格较低,这15%的份额将会全被Par获得。Par计划对转移过来的新客户提价,幅度超过15%。新价格至少可以销售整个第3季度,预计带来的盈利会环比显著上升。
　　利醅酮分散片成为公司国内首个独家品种,发展前景大。此次获批的2个剂型,其中2mg是国内独家剂型;1mg是第二家,另一家是恩华药业(002262.SZ)。恩华该品种2012年销售收入约2亿元,同比增长超过20%。华海已有普通口服片剂销售多年,新剂型可直接在该渠道销售,入市迅速。预计未来公司利用独家剂型2mg抢占进口市场(2012年占比超过75%),普通剂型挤占低端市场,未来发展前景巨大。
　　国内制剂迎来产品收获期和政策受益期。公司目前在申报的品种有33个,75个文号。在利醅酮前后1年内申报的有15个品种,31个文号。按当前获批进度,这15个品种会在2013~2014年获批概率较高。届时公司国内制剂将会迎来大发展。政策方面,浙江省招标政策将会响应国家食药监局新精神,在招标质量层次上单独增加“获得国际认证”,公司将成为最大的受益者。
　　估值与建议
　　上调盈利预测,重申“推荐”评级。我们上调2013/2014年的EPS预测至0.71/0.90元,上调幅度分别是2%/5%,预计2013/2014年的净利润同比增速分别是63%/26%。2013/2014年P/E分别是26x/20x,估值较低,公司中期业绩预计同比增长超过50%,长期发展潜力巨大,重申“推荐”评级。
　　风险:产品价格波动和质量风险,外汇波动风险和增发进度。(中金公司 强静)



　　东土科技:信息安全无小事,看好工业交换机进口替代
　　当前公司在上市后品牌认知度提高及销售渠道的拓展,同时公司将通过收购兼并(前期已有与“上海远景数字信息技术” 接触的部分公告)的方式进一步拓展产业上下游,进而扩大收入规模巩固地位。公司积极参与各个国际标准组织的认证工作,已储备并获得了相当多专利及行业认证,且公司先期已经有过多次海外大型工程项目的经验,可以为进一步走出海外作准备。随着“信息化”的进一步推进,工业以太网因其各方面优点将逐步应用于各工业领域,特别是电力和轨道交通等行业的市场份额将超过60%,而这些领域在我国当前正处于大发展、大繁荣的前沿时期。
　　我们认为2013 年仍将是公司加强储备及销售拓展时期,随着行业需求的增长,公司凭借其当前国内工业交换机公司的龙头老大(总体第三)的地位,特别是国产设备进口替代的大背景下,公司或将受益于整个行业需求爆发带来的机会。
　　预计13-15 收入2.02/2.79/3.71 亿元, EPS 预测分别为1.03/1.35/1.71 元,考虑到公司产品正处于行业导入期,增长空间大,产品毛利率能长期相对稳定,国内需求强劲且国产化是趋势。我们认为公司合理估值应为40 倍PE,短期目标价为41.2 元,提升评级至“推荐”评级。(国信证券 王念春 程成)



　　特锐德:铁路和电网双重刺激,布局开拓蓝海市场
　　国内配网一次设备的龙头供应商,短期景气度看轨道交通,中长期看中压市场的蓝海拓展:公司是国内配网一次设备行业颇具实力的供应商,且产品业务逐渐从单一产品(箱式变电站)、单一客户(铁路)向多产品多客户发展。2013年高铁建设重启,地铁建设井喷,成为公司短期业绩增长的有力支撑,中长期看好以电网市场为代表的蓝海开拓。
　　短期受益轨道交通的建设:从2011年7月发生7.23动车事故以来,国内的高铁建设全部停滞。从2013年下半年开始高铁建设重启,同时地铁建设也受益于城镇化的推进。2013年上半年公司已经新签了轨道交通订单超过2亿元,这些订单将对今年的业绩产生积极的影响。
　　电网订单成为未来增长的支柱:从2011年开始电网客户的订单是公司的主要订单来源。2012年公司来自电网客户的订单增长37%,占全部订单规模的60%。从过去两年的情况可以看出,公司已经摆脱了高铁股的形象,以煤炭行业作为过渡,成功地打开了电网市场,并不断地谋求电网市场份额的提升。2013年开始国家电网将中压产品纳入集中招标范围,有利于行业的重新整合,利好龙头供应商。
　　管理团队稳定,未来的战略思路清晰:公司自从成立以来,控股股东德锐投资的7名股东仍然在公司担任高管,管理团队非常稳定。我们认为公司稳定的管理团队和清晰的战略思路是未来在中压设备市场脱颖而出的核心因素。
　　投资建议:鉴于公司基本面的前景和轨道交通领域的短期反转态势,我们给予公司“买入-B”的投资评级,我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.65元、1.01元和1.30元。6个月内目标价为19.50元,对应2013年30倍的市盈率。
　　风险提示:电网和高铁建设进度不达预期的风险。(安信证券 黄守宏)



　　中国国航:经济弱增长导致票价大幅下滑
　　5月数据回顾:国内RPK同比增速持续放缓
　　5月,正如我们在之前报告中的估计,RPK同比增长8.8%,自2月来持续回落,其中,国内航线更是从2月17.5%回落至10.3%,我们认为主要源于经济的弱增长导致商务客增速明显回落;国际航线RPK同比增长6.1%,远低于东航、南航两位数增长。客座率79%,其中国内同比提升1.1ppt至81%,扭转4月下滑态势,国际同比下滑1.6ppt至77%,我们认为长航线需求疲软是主要原因。
　　5月财务分析:票价依然大跌,利润仍不乐观
　　我们预计:5月公司国内净票价同比大幅下降8-10%,与4月基本相同,我们认为经济的弱增长导致商务客明显放缓是主要原因,公司只能靠低票价吸引客流;我们测算,尽管5月公司航油均价同比大幅下降12%,且人民币兑美元升值0.66%(4月0.74%),但由于票价大幅下跌,利润仍不乐观。
　　6月经营展望:伴随着渐渐步入暑期旺季,国内票价降幅有望收窄
　　我们预计,尽管由于经济弱增长持续影响商务客,但6月中下旬国内渐渐步入暑期旺季,旅游客的增长有望带动公司6月客运需求同比增长约10%,国内票价同比降幅有望收窄,国内客座率或提升1ppt.。
　　估值:维持“买入”,目标价下调至5.56元,关注6月下旬票价和需求
　　我们下调2013-15年扣除非经常性收益EPS至0.29/0.32/0.37元(原:0.41/0.44/0.55元),目标价由6.6元下调至5.56元(基于2013年1.36倍PB)。考虑到6月下旬行业将迎来暑期旺季,依然维持“买入”评级。我们依然认为,业绩提升催化剂是国内RPK持续两位数增长、国内票价同比由负转正。(瑞银证券 陈欣)



　　广汽集团:本田反转力度加大,混动技术升级加快
　　核心观点:
　　1.事件
　　6月14日,Honda联合广汽本田和东风本田举行“2013年度Honda中国媒体大会”。“媒体大会”发布在华技术路线,同时公布车型规划,我们认为广汽本田未来反转趋势将加快,反转力度将加大,对公司长期业绩空间奠定坚实基础。
　　2.我们的分析与判断
　　(一)新能源和国产化成为本田中国的重点
　　本田公布在华未来规划,新技术加快引入,新能源和国产化成为重点。包括新型发动机和变速器的引入,开发和销售的本地化,将大幅度提升本田在华的竞争优势;同时混合动力3年内全面国产,核心部件实现本土化采购。
　　(二)新能源汽车势不可挡,新技术代表新优势
　　中国新能源汽车补贴政策即将到期,过去两年新能源汽车发展严重低于目标;日本、美国新能源乘用车销售占比分别为20%和7%,中国目前不到0.1%。新政有望按照节油效果补贴,混合动力将迎来巨大产业机遇,丰田、本田在华技术优势获得提升将推动市场份额加速回归。
　　(三)广汽集团见底迹象明显,空间潜力益发清晰
　　5月产销数据继续支撑广汽集团触底反转的延续,日系性价比优势明显,“钓鱼岛事件”影响衰减。广汽集团近年份额丢失严重,资本开支投入较大,但最坏的时期已经过去:广汽本田13年反转明显,新车型投放加快;广汽三菱、广汽传祺的SUV车型享受行业景气,扭亏为盈;广汽菲亚特短期没有亮点,但未来国产吉普将推动趋势向上;广汽丰田短期没有动作,13年呈现复苏趋势,但混动技术引入将拓展长期成长空间。
　　3.投资建议
　　广汽集团因为过去三年日系竞争力下降,天灾人祸,资本投入,导致份额丧失和盈利下滑,但已反馈充分,目前市值不足500亿。我们认为2013年将是广汽集团的经营拐点,我们认为:正常的日系份额和业绩回归将推动公司迈向千亿市值,如果混合动力技术在中国得到推广,市值空间广阔!预计13-14年EPS为0.42和0.70,PE为19和11,公司股价前期因涨幅过快过大经历调整,目前价格合理,维持“推荐”评级。
　　4.风险提示
　　中日关系持续恶化压制日系车型消费,混合动力技术推广严重滞后