盛运股份： 战略布局日臻完善
　　长江证券近日发布盛运股份(300090)的研究报告称，公司发布公告：经中国证监会上市公司并购重组委审核，公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项获得有条件通过，待公司收到中国证监会予以核准的正式文件后将另行公告。公司股票将于2013年5月22日开市起复牌。
　　公司增发完全通过已无悬念，这也标志公司战略转型实现重大突破，在“十二五”期间垃圾发电进入爆发期背景下，公司将倚靠中科通用行业龙头之势，并凭借公司清晰、完善的产业布局从而充分享受垃圾发电盛宴。
　　增发并购中科通用获批，公司战略转型迈出关键一步。从传统输送机械，到脱硫除尘，再到垃圾发电，公司通过增发并购中科通用将实现从传统业务到垃圾发电业务的关键转型。
　　“十二五”垃圾发电进入爆发期，中科通用作为行业龙头明显受益。《“十二五”全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划》指出“十二五”期间生活垃圾无害化处理能力中选用焚烧技术的达到35%，东部地区选用焚烧技术达到48%，未来垃圾处理中，以焚烧方式的垃圾处理复合增长率将达到28%。中科通用属于垃圾焚烧处理行业中的领先企业，截至目前，在中科通用与当地政府签署的15份垃圾焚烧合作框架协议中尚有13个项目公司需投资、建设和运营，此外中科通用还与其他4个垃圾焚烧发电投资商设立的垃圾焚烧发电项目签署了垃圾焚烧炉设备和循环流化床技术提供战略合作协议，作为龙头企业，中科通用项目储备充足，并且成长潜力巨大。
　　公司拥有清晰、完善的产业布局，将充分享受“十二五”垃圾发电盛宴。通过并购，公司将实现垃圾焚烧发电设备研发设计、制造、工程安装、服务及垃圾焚烧发电厂运营的产业链一体化经营。与此同时，公司巧妙布局丰汇租赁将帮助客户突破资金瓶颈，清晰、完善的产业链布局将帮助公司充分享受“十二五”垃圾发电盛宴。
　　预计公司2013-2015年的业绩分别为0.87、1.30和1.93元/股，维持公司的“推荐”评级。（长江证券）



　　华孚色纺：投资价值凸显
　　经历过去两年纺织行业的深幅调整，纺织行业最坏时期已经过去，当前无论从企业订单还是原材料运行趋势都反映出行业回暖趋势，未来随着国内外经济企稳，纺织产业链有望进入补库周期，进而从订单及成本两方面推动行业进入持续复苏通道。
　　公司自去年下半年起，通过以价换量的形式加大市场拓展力度，收入增速表现出明显改善迹象。未来随着下游订单改善、原材料价格回升及内外棉价差收窄，公司在定价策略上将拥有更大的灵活性和自主权，稳量提价策略使得公司收入增长趋势明朗化。
　　鉴于行业复苏趋势及公司未来盈利增长的可预见性逐步增强 ， 上调公司盈利预测至2013-2015实现EPS分别为0.25、0.36、0.53元，维持“增持”评级。当前市场对于公司未来盈利改善并未给予充分预期，目前时点公司投资价值显著，建议重点配置。（宏源证券）



　　冠城大通：商品房销售额预升23%
　　公司披露2013年一季度实现营业收入约12.09亿元，同比下降36.76%；实现归属上市公司股东的净利润约6.80亿元，同比增长137.25%；实现基本每股收益0.58元。报告期内公司营收同比下降而归属上市公司股东的净利润却同比大幅上升，主要缘于公司2012年转让深圳冠洋股权的投资收益在报告期内确认，涉及金额约6.59亿元。
　　2013年公司可售资源较丰富，预计公司相关项目总体可售货值约70亿元，其中太阳星城B、C区项目约40亿元、首玺项目约9亿元、海科建项目约15亿元以及其他项目约6亿元。假定以60%的整体去化率，2013年的商品房销售预测值约42亿元，较2012年的34.2亿元将上升23%左右。
　　一季度公司资产负债率为62.4%，较2012年末的66%下降了3.6个百分点；资产负债率下降主要源于报告期内公司存货去化带来货币资产的增长以及其他应付款减少了约6.7亿元。在扣除预收账款31.2亿元后，公司的资产负债率下降为41.8%，处于行业较低水平，公司资产结构更具稳健性。
　　铜价下降，有望提升公司漆包线业务毛利率。2013年2月以来SHFE 铜价不断下降，由高点的60270元下降到当前的50690元，降幅达15.9%。当前全球铜库存超过160万吨，处于历史的高点，预计未来铜价继续疲弱的可能性较大。同时，鉴于公司漆包线业务采用成本加成的定价方式，进而在铜价下降的过程中漆包线业务的毛利率有望提升。在铜价均价50000元/吨的假设下，预计公司漆包线毛利率有望上升到5%以上。
　　预计公司2013-2015年EPS分别为1.06元、0.83元和1.12元，当前股价对应的 PE 分别为 6.4 倍、8.3 倍和6.1倍。维持公司“买入”投资评级，这是基于如下考量：一是 2013 年公司可售资源较丰富，销售业绩有弹性；二是公司当前PE估值不到7倍，具有投资的安全边际。（浙商证券）



　　高新兴：BT模式利好安防集成商 业务高增
　　广东安防300亿盛宴，BT模式利好区域大型集成商。
　　《广东省社会治安视频监控系统建设三年规划(2012-2014年)》明确指出三年内完成96万个一、二类视频图像采集点建设任务。预计2013年—2015年(特别是2013年、2014年)将是广东省、广州市实施慧眼工程的高峰期，预计总投资达到300亿元。目前广东省安防行业已经开始进入密集招标期，因为BT模式的引入，中标单位已经集中在成功上市、资金充裕的企业当中，项目都基本上以小项目居多，不会出现几十个亿的大项目，此类情况有利于本地厂商发挥区域优势。
　　在手订单已经达到5.5亿元，预计未来四年项目总金额将达45亿元。
　　按照中标金额计算，公司市场份额份额已经超过一半，显示了公司在平安城市方面的投入成果及行业地位。目前，公司安防方面在手订单已经达到5.5亿元，随着广东省各地的安防项目陆续上马，我们预计公司未来将获得更多订单。按照公司15%市场份额，全省300亿的投资总额，预计未来两年，公司订单将达到45亿元，根据项目工期，以及公司目前会计政策，预计将分四年确认收入。
　　业绩高速增长，估值低于行业平均水平，给予“买入”评级。
　　我们预计公司2013年—2015年公司将实现营业收入7亿元、11亿元、16亿元，净利润为0.74亿元、1.28亿元、1.88亿元，EPS为0.42元、0.72元、1.06元。我们看好公司在BT模式方面的探索，给予公司“买入”评级，按照2013年38倍PE，公司12个月合理价值为15.96元。
　　风险提示：
　　1、BT模式下：公司融资能力受到较大考验；公司工程实施的经验受到挑战；公司售后服务能力受到挑战；2、重庆讯美业绩对赌存在不确定性。（广发证券）



 

　　老板电器：销售较好 二季度业绩预期乐观
　　近期销售情况良好，市场地位持续巩固：公司1季度销售业绩增长优异，从4月份和五一销售情况(公司卖场渠道销售同比增长36%)来看，2季度业绩有望持续良好的增长态势；市场格局来看，烟机品牌集中度提高趋势延续，即市场份额进一步向老板、方太等大品牌集中。
　　工程渠道将迎来战略调整：为保证工程渠道良好的盈利能力，公司今年将有意对该渠道进行战略调整，整体遵循小而精的调整思路，即在调整过程中，公司将对不符合公司战略的客户进行适当精简。
　　保持代理制和经销制并存的营销模式：公司营销模式目前主要还是采取代理制，目前有57家全国总代理，且代理商与公司之间的历史渊源以及长期保持利益共享，保证了代理商持续良好的积极性和稳定性；另外，公司渠道新增部分均采用经销制，持续较好的渠道利润空间也激励了经销商的积极性和稳定性。
　　名气品牌推广顺利开展，13年增长70%有望实现：截止上年底，公司名气网点已经拓展至1000多家，今年会继续加大名气市场拓展力度；公司注重对们名气经销商的精选，以保证名气渠道良好的稳定性；我们认为，借助老板品牌的影响力，公司名气品牌在三四级市场的竞争地位有望快速提升，预计13年公司名气品牌70%的增长目标将不难实现。
　　业绩预测及投资建议：结合公司1季报及本次调研情况，我们调高对公司未来两年的业绩预期，预测2013年、2014年和2015年EPS分别为1.39元、1.80元和2.02元，当前股价对应动态PE分别为24倍、18倍和16倍；维持“谨慎推荐”投资评级。
　　主要风险：原材料涨价，房地产调控等。(东北证券)



　　双鹭药业：主产品增长延续 新品研发仍潜力
　　Q1产品销售两极分化，品种力优势日益显现：2013年Q1公司完成销售输入2.31亿元，同比增长39%，净利润1.29亿元，同比增长31%。我们估计公司一季度产品增长呈现两极分化态势，主导产品贝科能在较好的终端需求拉动下维持了50%左右的收入增长，二线品种中扶济复、三氧化二砷等优势产品依然增长较快，而相对竞争较为激烈的老品种如立生素、欣吉尔、紫杉醇、三磷酸胞苷二钠等则出现增长减速或阶段性下滑。我们认为在医药市场竞争日益激烈的大背景下，产品竞争力将日益成为决定企业增长快慢的决定性因素，企业间及企业内部各产品间的分化可能会愈发加剧，强者恒强的局面或将日益突出，包括贝科能在内的公司优势品种仍有望保持较快的发展态势。
　　贝科能产品属性良好，长期空间依然较大：2012年全年公司的核心产品贝科能在PDB样本医院同比增速为31%，产品消化状况良好。考虑到样本医院中北京地区三甲医院较多，而北京地区去年四季度受到医保控费的影响对大品种的处方进行了限制，因此我们估计贝科能的真实终端增长数据将高于样本医院。目前虽然贝科能在全国绝大部分省份都已进入医保目录，但临床使用仍集中在三级医院，而作为用药安全性突出，病患症状改善明显的品种，其百余元的日用药金额使其具备了在二级医院大面积推广的可能性，参考国内部分中药注射剂终端的销售额，我们认为贝科能的市场瓶颈期仍未到来。产能方面，公司的4条注射剂生产线目前正在积极进行新版GMP认证，我们预计有望在6、7月间陆续通过认证，从而保证后续产品的供应。
　　新产品研发持续推进，长期潜力不可小觑：目前公司有多项品种正处于研发阶段，其中海外销售超过40亿美金的重磅炸弹级产品来那度胺尤其引人关注，目前公司公司来那度胺在国内正在进行I、II期合并临床实验，预计年内有望完成实验并申报绿色通道审批，如审批顺利该产品有望在2014年底投入生产。在海外，公司已经在澳大利亚、美国、日本申请专利并获得授权，在欧洲、韩国、印度等国家已进入实申状态，有望陆续获得授权。其他品种方面，达沙替尼预计将在近期完成临床实验，泰思胶囊、长效立生素等产品目前处于临床三期，甲状旁腺激素等目前处于临床二期，818新药也已完成一期，正在申请二、三期阶段。我们预计已来那度胺为代表的新一批产品有望在2015年及以后陆续开始进入放量期，从而接续贝科能驱动公司新一轮业绩的高速增长。
　　子公司各有亮点，海外业务研发投入影响Q1业绩，后续有望好转：除公司本部及一体运作的全资子公司双鹭立生外，公司所投资的各子公司业务也均有亮点，达文迪许除来那度胺、达沙替尼外仍有多项在研产品积极推进，未来有望成为公司新品种的重要来源，迈迪除原有的生物治疗业务外也在积极介入特检领域的检测试剂。近日，公司宣布将持有的东区医院的80%股权以17800万元转让给新乡市中心医院，获益1800万元，结束了其在医院领域的尝试性拓展。而一季度由于其加拿大子公司PNUVAX研发投入的影响业绩，公司业绩受到一定拖累，预计未来随着PNUVAX生产许可证的获批，其有望在研发之外开展部分CMO业务，为其他海外制药企业提供抗体药物生产服务，全年有望基本持平，因此其后续对公司整体业绩的负面影响也将有所减轻。
　　盈利预测：总体而言，我们认为近2年内，公司主打产品贝科能在医保放量、终端下沉的因素促进下仍有望将处于放量期，能够确保公司较快的业绩增长。而从中长期而言，包括来那度胺、达沙替尼、替莫唑胺在内的一批大中型品种有望在2015年前后陆续上市或进入放量期，从而接续贝科能的增长。此外公司所投资的一批子公司质地优良、各具特色，将在研发、医疗服务、海外业务等领域为公司的发展提供有力支持。
　　我们调高公司2013-2015年EPS至1.79、2.53和3.15元，公司虽然静态估值不低，但短期业绩增长确定，中长期看点较多，继续给予“增持”评级。
　　风险提示：新品研发上市低于预期；行业政策变化