华侨城A：大股东支持 再添深圳优质储备
　　华侨城丰厚身价，再度新增深圳优质土地储备70万方，未来盈利增长空间进一步打开。1)集团大力支持，侨城再添优质储备：华侨城集团拟将华侨城城区内四块土地注入上市公司，其中住宅建面52.92万平，商业17.10万平，交易对价为66.26亿人民币，对应楼板价9466元/平；2)新增项目盈利能力突出：我们预计4个注入项目未来可贡献收入400亿，净利润150亿，折合EPS2.1元；3)大幅折价基础上，估值更显低廉：更新此次注入项目，公司每股RNAV提升1.81元至15.78元，现股价折63%。
　　第二轮全国扩张已实质性开启，华侨城将迎来拓展、利润的加速释放期。1)13年4月，公司分别与重庆、顺德签订合作框架协议，自此公司第二轮扩张已花落五处，预计各项目随后将迎来拿地进展；2)异地扩张的新产品模式试点已获成功：欢乐海岸盈利能力已被证明，并具可复制性。我们认为，欢乐海岸这一全新产品与文化旅游综合项目定位最为契合，未来有望在多地推广；3)由于文化旅游综合项目前期投入较多，此次大股东注入的优质项目，将提升侨城未来短期内的盈利能力，有望使公司项目拓展、和利润释放同步进入加速周期。
　　公司将加速成长，预计大股东支持将长期保驾护航。维持“增持”评级，资产注入后公司业绩释放动力及能力增强，上调13-14年EPS0.70(+0.05)、0.83(+0.05)元，目标价9.23元，对应13年13倍PE.
　　催化剂：新拓展项目拿地顺利、产品销售理想。
　　风险提示：政策调控减缓产品去化，迪斯尼等竞争对手进入。（国泰君安）



 

　　北新建材：石膏板增长 新利润增长点正形成
　　石膏板业务维持稳定增长。一季度收入增速只有5%，主要是受到房屋业务以及今年淡季异常值的影响。随着3-4月份需求的释放，以及3月份泰山出现了5%左右的提价，我们认为未来收入增速将恢复至15%左右。另外一方面，龙牌随着销售渠道的改革其产能利用率逐步提升。与此同时，成本(护面纸、煤炭)一直处在低位。
　　市场份额高意味着什么？2012年公司市占率上升到了46%，1、最简单的逻辑是提价，我们认为公司能够达到，但是不可能一蹴而就，因为小品牌的消亡(设备、名字)需要2-3年的时间。正文给出了我们认为的催化剂和提价幅度的考虑。2、目前更现实和具有可持续性的，其实是利用其对渠道的掌控能力，做其他产品的销售。我们认为公司在这点上的策略是正确的。此时并没有盲目的去提价，而是利用这个渠道资源做更多的利润增长点：包括龙骨、矿棉板、北新房屋。相对而言，由于龙骨和石膏板配套销售使用，我们认为渠道的协同效应会更明显一些。
　　龙骨的增量1、草根调研，每平米石膏板价值对龙骨的金额系数为2，也就是龙骨的市场容量是其2倍。去年北新55亿石膏板收入，4.7亿龙骨(主要是龙牌)。我们给予一个谨慎利润率假设，若未来配套30%，将有超过去年一半的利润增加。当然，我们认为测算的意义更多的不在于近期，而在于未来三年公司的增长更有保障。2、优势在于品牌和渠道协同。
　　此前市占率的迅速上升，我们认为最核心的优势是成本(尤其泰山的成本，别人望尘莫及)，这点我们在《快速成长的行业，独领风骚的企业》中阐述过。目前大多数投资者对其此已经基本认可，但对公司的渠道和品牌的认识是不足的。我们略微上调公司2013-2015年1.48、1.81、2.16元，上调一年目标价至25元，对应2013年/2014年17、14倍的估值。维持“强烈推荐-A”的投资评级。
　　风险提示：原材料暴涨，地产销量长期萎缩。（招商证券）



 

　　燃控科技：并购进军新能源 培育新的增长点
　　事件：
　　2013年5月14日，公司第二届董事会第十六次会议(临时)审议通过了《关于收购新疆君创能源设备有限公司部分股权的议案》，公司计划以自有资金4080万元向自然人胡毅收购其持有新疆君创51%的股权，收购完成后，公司持有新疆君创51%的股权，为其控股股东；胡毅持有新疆君创49%的股权。
　　点评：
　　此次收购符合公司战略发展需要，成为新的盈利增长点。公司目前的主营业务包括节能点火、特种燃烧、烟气治理、锅炉节能提效改造、工程承包及制造等，主要是以锅炉燃控节能产品和工程承包业务为主，而公司秉承的发展战略是从单一的锅炉燃控节能产品向节能、环保、新能源领域方向发展，不断由设备供应商向投资运营商转变。本次收购完成后，公司可以成功实现向新能源业务的迈进，开展天然气分布式能源项目的运营，符合公司长远发展战略的需要。被收购的新疆君创主要从事天然气分布式能源项目的运营、天然气物流配送及销售的专业化公司，具备丰富的资源和运营经验优势，此次收购将有助于拓展公司新的业务领域，为未来公司在新能源领域快速发展积累项目运营经验，同时天然气分布式能源项目具有较强的盈利能力，可以培育公司新的盈利增长点，提升公司的综合竞争力。根据交易对方胡毅先生对新疆君创的业绩承诺：2013年和2014年两年累计实现扣除非经常损益后的净利润不低于2000万元，2015年、2016年、2017年实现扣除非经常损益后的净利润均不低于2500万元，并承诺进行利润补差，所以一旦实现财务并表，将直接增厚公司未来的业绩，成为新的盈利增长点。
　　天然气分布式能源符合国家产业政策方向，经济效益明显。根据《国家能源发展“十二五”规划》的要求，要积极发展天然气分布式能源，营造有利于分布式能源发展的体制政策环境，将分布式能源纳入电力和供热规划范畴，到2015年，目标建成1000个左右天然气分布式能源项目、10个左右各具特色的天然气分布式能源示范区。同时《天然气发展“十二五”规划》和《中国的能源政策(2012)》白皮书也提出，要实施天然气替代工程，加快建设天然气分布式能源系统，积极推广天然气热电冷联供，所以天然气分布式能源符合政策的发展方向。与集中供能方式相比，天然气分布式能源的经济效益较为明显。根据赵之一、陆续民等提供的研究成果，天然气分布式能源提供的蒸汽和热水的产出成本明显低于集中供能的燃煤锅炉、燃气锅炉集中供热系统，具备较高的经济效率，是相对更加经济的供能方式，值得大力推广。
　　维持“推荐”评级。由于新疆君创项目还没有正式并入公司的财务报表，所以我们暂且维持原来的盈利预测，预计13年、14年、15年每股收益分别为0.41元、0.55元和0.73元，以5月14日收盘价11.61元计算，对应的市盈率分别为28倍、21倍、16倍。由于新疆君创主要集中在国内陆地第二大油田塔河油田，地处塔里木盆地，目前塔河油田钻井勘探公司有20余家，出于对成本、减排双重压力，各勘探公司将陆续用天然气代替柴油，进行热电冷联供。目前塔河油田气代油进行热电冷联供比率不到10%，未来新疆君创面临的市场空间仍然较大，值得长期关注。同时公司成功进军新能源领域，涉足天然气分布式能源的运营业务，将进一步提升公司的估值水平，所以我们继续维持长期“推荐”的评级。
　　风险提示：新疆君创项目进展不达预期的风险；天然气分布式能源发展低于预期的风险。(国联证券)



 

　　中炬高新：增长速度快质量高
　　公司长期增长动力是继续量价齐升。量的提升通过产能到位(2013年调味品产能达50万吨，2017年将达到95万吨)；渠道拓展到位(公司未来目标：全部区域都要下沉到市一级，短期看，除五大重点区域外，中西及东北区域是主要发展方向，这些省份有望在3-4年内做到如目前福建，广西的水平)和定位中高端(主要流向是家庭，消费刚性很强，保证收入增长)来保证，利润率的提升通过结构升级(高端的厨帮占比继续提升，同时厨帮也具备更强提价能力)和规模效应达到。
　　从下游跟踪和调研情况看，预计公司2013年全年调味品收入超过21亿元，维持对2013-2015年调味品业绩分别为0.26元、0.37元和0.51元的预测。扣除地产及物业价值(保守估计在7+3=10亿元左右)后目前价格对应2013-2015年主营调味品在23.4倍、16.2倍、11.7倍，公司目前增长区域均衡，发展空间大，稳定性高，且长短期股价催化剂交织，建议继续积极买入。(华泰证券)



　　北方股份：成长潜力充足
　　公司为矿用车行业龙头，具有较强成长潜力。公司TR50型车市场占有率80%以上，同时具备生产320吨矿用车的能力，且成功实现批量销售。公司矿用汽车工业园一期已经竣工，产业园达到生产矿用车整车1000台的生产能力(按载重45吨级车型当量计算)，同时，公司向TEREX出口零部件和自制备件的生产能力也得到大幅度扩充。公司在保持中吨位矿用车龙头的同时，还注重大吨位高端矿用车的开发，因此公司具有较强的成长潜力。
　　公司盈利能力保持增长。公司一季度共实现发运各类矿用车127台，其中发运TR50矿车70台，实现主营业务收入7.14亿元，同比增长104.86%；实现归属母公司股东净利润 4848 万元，同比增长40.04%，从增长幅度来看，2013年一季度的增幅比较显著。从公司了解情况来看，截至2013年5月，公司经营情况平稳 . 预计公司2012-2014年EPS分别为1.13元、2.01元和2.34元，给予公司“买入”评级。（山西证券）



　　TCL集团:连续十一次公告董事长增持,信心表露无遗
　　事件
　　TCL集团公告:董事长、CEO李东生分别于2013年5月10日、13日通过深交所证券交易系统增持了600、69.39万股公司股份,成交均价分别为2.837和2.82元。
　　今年以来,李董累计增持1414.4万股公司股票,均价2.55元;两年以来,李董累计增持4915万股公司股票,均价2.23元。截至目前,李董合计持有5.09亿股,占总股本比例为6.0%。
　　评论
　　连续十一次公告董事长增持,信心表露无遗:自2012年5月起,李东生董事长便以连续增持的方式表达他对公司经营持续向上的信心,如今公司股价已较其增持期间的最低点1.77元上涨60%,但他仍继续增持,说明他对公司股价随着基本面向上而继续向上的信心十足。
　　4月各项业务环比1Q进一步上升,全年看面板盈利景气度有望继续向上:我们刚刚在5月7日点评过公司披露的4月销量数据《电视内外销、手机、面板4月销售均更加向好》,在销量更大的4月,LCD电视内外销增速都较3月增速上升,内销增速超出我们预期;移动电话销量重新开始增长,2Q增长趋势料能持续;面板投片量4月环比上升,单价持平,估计盈利能力优于3月。面板业务作为公司今年业绩的最大贡献来源,影响其盈利弹性的几大关键要素(开工率、单价、成本、良品率)都有望向好,全年看面板盈利景气度有望继续向上,业绩还可能超预期。
　　接下来还可期待深超投为华星光电提供54亿委托贷款的债务豁免,还将增厚业绩:根据2012年年报,深超投以委托贷款的方式为华星光电提供上限为54.1亿元的项目建设资金,华星光电二期量产后连续3个月达到产能为9万张的量产目标后,经双方共同认可的专业机构对实际产能进行评估,深超投书面报告深圳市人民政府并经其批准后,将解除资产抵押手续并对不超过54.1亿元的委托贷款形成的全部债务给与豁免。公司早已达到上述要求,该委托贷款将于2013年6月30日到期,我们估计最终将以按5-10年分摊的方式豁免,这样又能增厚公司业绩0.04-0.08元。
　　盈利预测及投资建议
　　考虑华星光电30%权益收购、不考虑委托贷款豁免,预计2013-2015年公司收入分别为882、968、1035亿元,增速为26.7%、9.7%、6.9%;EPS为0.332、0.354、0.402元,净利润增速为253.6%、6.5%、13.8%。
　　投资建议:预计面板行业盈利的高景气度将持续到1H14,而且今年将持续加码,因此今年公司股价随时间推移和面板价格环比上涨而向上的确定性大,合理价格区间根据对华星光电用PB法,其他业务用PE法为3.15-3.66元,景气度推升下股价有望达到上限,距离现价还有25%空间,维持“买入”评级。（