中国建筑:业绩锁定前景进一步明确,继续推动公司估值显著修复 　　一、事件 　　公司发布前11月经营数据,前11月建筑业务新签合同8,400亿元,同比增长17.4%;房地产销售1012亿元,同比增长29.0%。 　　二、我们的分析与判断 　　建筑业务继续聚焦大型优质项目,1-11月新签合同累计增速较上月提高2.5个百分点。下半年以来公司持续加强与战略客户的深度合作,亿元以上大项目比例在全部新签合同的占比持续稳固在40%以上,带来新签合同额稳步增长。1-11月公司建筑新签合同达到8,400亿元,同增17.4%,是近半年来增速首次提升至15%之上;同时,公司前11月建筑新签合同金额已与去年全年金额相当,预计公司今年全年新签建筑合同将首次达到10,000亿元左右,同比去年增长17%。 　　地产业务销售成绩出众,土地购置步伐稳健。1-11月公司房地产业务累计销售金额1,012亿元,30%的同比增速水平继续居于一线地产企业前列。从单月数据看,公司11月实现销售43亿元,相对以前月份偏少,从我们调研的情况看,主要是因为本月公司推盘量较少,预计12月公司推盘量的提升将带动单月销售重回百亿元以上。土地购置方面,公司1-11月新购置土地827万平方米,小于同期872万平米的销售面积规模。相对于公司目前1,000万平米左右的年去化速度,公司6,411万平方米的存量土地储备能够保障后续房产业务的快速发展。 　　合同保障率充足,业绩锁定性强,低估值将实现显著修复。建筑业务方面,公司目前的合同保障倍数提升至相当于今年预计收入规模的2.5倍,明后年业绩稳定增长可期;房产业务方面,公司良好的品牌及管理能力能够平稳应对房产市场波动影响,丰厚的优质土地储备后续也将平稳实现销售及业绩转化。公司当前相对今年PE仅6.5倍,明确的发展前景将显著提升公司的估值至9-10倍水平,达到铁路基建企业及一线房地产企业的估值水平。 　　三、投资建议 　　维持推荐的投资评级。公司房建业务稳健,在手订单充足;同时,商品房开发良好的品牌和管理优势也将平稳应对市场波动。预计2012-2014年EPS分别为0.51、0.59和0.68元,维持推荐评级。(银河证券罗泽兵) 　　鼎龙股份:开启彩色兼容碳粉的美好时代 　　与通常认为的碳粉行业的低增长不同,我们认为彩色碳粉行业的增长速度显着高于碳粉行业的整体增速。 　　而作为彩色碳粉的细分领域,彩色兼容碳粉行业增速又高于彩色碳粉行业,处于竞争者少、利润高的成长初期阶段,鼎龙股份正是这一增长的最大受益者之一。彩色碳粉的增长驱动来自于彩色激光打印机的普及及其对黑色激光打印机的替代,而彩色兼容碳粉具有高质量和高性价比的核心特质,这将驱动彩色兼容碳粉需求增长、不断抢占彩色原装碳粉的市场。聚合法彩色碳粉高技术壁垒和高进入门槛,以及公司多年电子显象行业的经验将帮助公司加速学习曲线,充分享受行业发展初期的高增长和高利润。 　　彩色兼容碳粉处于成长初期,将延续“野蛮生长”的态势,预计未来5年行业整体仍有2-5倍的成长空间。参考黑色兼容碳粉的成长路径,我们认为彩色兼容碳粉的市场份额最终将占整个彩色碳粉市场的30%,但目前彩色兼容碳粉仅占市场的10%,未来成长空间巨大。我们分别从保守、中性和乐观三种情景下进行测算,预计未来5年彩色兼容碳粉将有2-5倍的成长空间,中性假设下(彩色碳粉总体增速10%,彩色兼容碳粉的占比每年提高2%)到2015年市场规模将达1.1万吨,年均复合增速26%。 　　彩色碳粉项目今年9月开始投产,公告已经获得部分客户订单,是否能大获成功尚无法证实或证伪,但我们认为公司采取了与公司目标、产品定位相匹配的战术和策略,以正确的姿势走在正确的道路上,成功只是时间问题。鼎龙股份的目标是成为世界着名的彩色兼容碳粉研发制造商,在产品彩色兼容碳粉的定位于质优价廉的背景下,公司利用其电子成像显像专用信息化学品这一高端领域浸淫多年的成功经验,制定了以研发驱动为核心,辅以灵活的竞争策略、合理的销售模式、和到位的股权激励制度的四位一体策略。目前公司的市场开拓已经有了进展,彩粉在国内外主流卡匣厂商、重点耗材经销商以及国内黑色碳粉厂商中得到了广泛认可,部分客户已下达订单公司,我们认为公司的彩色碳粉项目即将进入收获期,公司有望打破三菱化学的垄断,成为行业领航人。 　　估值与投资建议:产品发展空间大、盈利能力强,壁垒高,长期发展值得看好。保守预测下,预计公司2012-2014年的净利润分别为:0.64、1.00、1.51亿元,2012、2013和2014年分别同比增长23%、56%、51%,全面摊薄EPS分别为0.48、0.74、1.12元。结合考虑公司的成长性和业绩弹性,给予公司2013年34-36倍PE,目标价28.56-30.24元,首次覆盖给予“买入”评级。 　　风险:彩色碳粉无法稳定量产;下游客户开拓和订单签订低于预期;潜在进入者进入导致价格过度竞争和盈利下降。(齐鲁证券张爱玲) 　　白云机场:国内国际流量将稳步增长 　　事件 　　白云机场12月12日发布11月经营数据:全月旅客吞吐量达到412.6万,同比增长6.9%,飞机起降3.12万架次,同比增长5.2%,货邮运输11.3万吨,同比增长9.6%评论 　　国内事件性影响旅客需求增速:9月份下旬以来,公司旅客增速出现了一定的回落,主要受到同期会议较多等事件性影响,估计11月下旬已经有所恢复,但受到上半月拖累,增速依然较低,在6.9%左右;预计随着事件性影响逐步散去,旅客增速随航空整体需求的好转进一步回升;航空公司适当调减运力投放:受到旅客增速放缓影响,10月份飞机起降增速明显快于流量增速,11月各航空公司适当调减运力投放量,飞机起降增速由10月份7.5%下降超过2个百分点,在5.2%的水平;以南航为例11月份运力增速由11.7%下降到9.6%,随着客流量的逐步恢复,预计运力投放量将同步增加;货邮运输增速有所恢复:公司是华南地区重要的货运机场,加之南航增加货邮运输的投放,货邮运输增速快于行业平均水平,11月份货邮运输增速较10月份出现一定程度的回升,增速由5.8%提升到9.6%,货邮运输量的回升或与经济逐步企稳有关;展望 　　运力快速增长,利好机场业绩稳定增长:从各航空公司公告运力投放计划来看,13年行业运力增速将达到12%左右,对于航空公司产生一定的经营压力,但对于机场而言,有助于其业绩的稳定增长;运力快速投放的情况下,即便遇到需求不足,肮空公司或采取降低票价维持客座率水平的措施,有助于流量稳定增长,驱动航空收入增长,也对以流量以及人均消费能力的非航收入产生利好,收入端增长具有确定性;南航增强白云机场枢纽地位:今年以来南航加强了白云机场的基地建设,推出“经广飞”,围绕白云机场增加运力投放以及改善航线设计,使得白云机场飞机起降增速领先于华南地区其他机场,得益于南航的战略投入,公司经营数据将好于区域内其他机场;资本开支延后,高派息率提升投资价值:根据公司公布建设计划,新跑道建设预计在14年完成,而整体30亿规模的投资对业绩影响相对有限,新航站楼建设预计17年完成,存在进一步延后的可能,因此未来5年内资本开支相对有限,业绩能够稳定增长。而公司较高的股息率(目前股价对应11年分红股息率在5.5%左右)将有望逐步为市场所认可,提升公司的投资价值。 　　内外航国际航线收费并轨将增厚公司业绩:根据民航159号文件,2012年是实施内外航国际航线收费并轨前的最后一年,目前国内航空公司国际航线收费仅为国外航空公司的60%,考虑到目前我国机场起降费用收费在世界范围内处于较低水平,内航收费向外航看齐的可能性较大,如果实施预计将增厚13年业绩7%左右;投资建议 　　我们维持12-13年EPS0.68元与0.8元的预测(如果今年年底国际航线收费并轨,明年的EPS将达到0.85元),目前股价分别对应9.83X12PE,8.3X13PE,而1.1X11PB也处于较低水平,未来公司资本开支延后,业绩增长稳定,派息率较高,且内外航外线收费并轨实施有助于增厚公司业绩,因此我们维持“增持”评级,继续推荐。(国金证券黄金香) 　　博实股份:设备与产品服务业务双轮驱动公司发展 　　订单保障公司平稳增长,产品需求长期受益于劳动力成长上涨趋势。公司是石化后处理成套设备及产品服务的专业生产商,2012年上半年的在手订单额约有12亿元,将保障13年的平稳增长。自动化设备的需求长期受益于劳动力成本上涨趋势,公司未来成长驱动因素有:饲料、港口物流等非石化行业的新市场拓展以及产品服务业务的快速发展。 　　设备业务:从石化行业向饲料、物流等下游行业拓展。公司所从事的自动化技术领域具有较强的通用性和扩展性,产品适用于石化、化工、冶金、港口物流、食品、饲料等众多行业。2009年-2012年上半年,饲料、港口等非石化行业在公司营业收入中的销售占比从0.88%上升到6.12%,石化行业的需求预计将保持平稳增长,而非石化行业的销售占比有较大的提升空间。产品服务业务:保持持续快速发展,将成为新的重要增长点。近几年,公司产品服务的销售收入保持了年均50%左右的较高增速。“十二五”期间,公司将在全国建成16个产品服务中心;产品服务业务的销售占比预计从2011年的11.70%上升到2015年的30%左右,产品服务业务将成为公司发展的重要驱动因素。 　　盈利预测与投资评级:预计2012-2014年的EPS分别为0.43、0.53、0.70元,对应的市盈率为25.4、20.8、15.8倍。公司业绩预计将保持平稳增长,设备业务的需求受益于劳动力成本上涨趋势,产品服务业务的发展空间较大,首次给予谨慎推荐的评级。 　　风险因素:石化等下游行业的需求下滑,产品服务等业务的发展低于预期等。(东北证券黎焜) 　　江淮汽车:发动机获奖竞争力提升 　　2012年度,公司有两款发动机荣获中国心十佳发动机称号。12月11日,昆仑润滑油杯“中国心”2012年度十佳发动机评选揭晓,公司1.9CTI柴油机获中国心2012年度十佳发动机”称号、2.8L国Ⅳ柴油机获中国心2012年度商用车发动机”称号。 　　公司高度重视技术创新,每年的研发投入不低于营业收入的3%,公司已连续四年获得中国心十佳发动机称号。2009年2.0T汽油机、2010年1.3LVVT汽油机、2011年1.5LVVT汽油机分别获得当年中国心十佳发动机称号。这次是第四次获得该项殊荣。公司是极少数连续4年获此殊荣的汽车企业。公司正在研发、计划与2013年8月批量生产的1.5TGDI发动机,更是性能优越。 　　“中国心”年度十佳发动机是国内唯一的发动机评选活动,被誉为中国汽车发动机行业的“奥斯卡”大奖。2012年,共有30家汽车和发动机企业拿出了36台优秀发动机报名参评。经过3个月的筛选,最后有18台发动机入围到实车测试环节。经过3天的实车测试工作,根据动力性、技术先进性等五大评价指标打分,根据总分名次评定“中国心”2012年度十佳发动机的荣誉归属。 　　公司获奖的1.9CTI柴油机先后装配到公司瑞风M5、瑞鹰SUV、星锐4系上,2.8L国IV发动机装配到高端轻卡帅铃、星锐6系、星锐5系上,2009年获奖的2.0T发动机装配到瑞风S5上,2013年推出的1.5TGDI将装配到瑞风S5、和悦轿车上,将极大地提升公司产品的市场竞争力。 　　我们认为,公司经营向上拐点已现,2013年公司各产品系列将全面发力,业绩向上弹性较大,维持公司推荐的投资评级。 　　风险提示:宏观经济继续下行;公司经营出现失误。(东北证券刘立喜) 　　鹏博士:长宽落定,看好2013年业绩大发展 　　事项: 　　鹏博士公告:根据公开挂牌结果,中信网络将长城宽带的50%股权及相关权利以人民币71,200万元转让给鹏博士股份公司,公司已于2012年12月13日收到中国证监会《关于核准成都鹏博士电信传媒集团股份有限公司重大资产重组的批复》(证监许可[2012]1670号)。 　　评论: 　　长宽终于完全属于鹏博士,公司业务集中度进一步提高 　　鹏博士已是无可争议的成为第一大民营宽带运营商。 　　维持“谨慎推荐”评级 　　考虑到长宽并表因素(2013/2014年长宽净利润分别预计为2.75和3.46亿元),我们谨慎预计12-14年公司可实现EPS为0.17/0.32/0.44元,对应当前股价2013年PE为18.15x。鉴于公司作为民营互联网接入及增长服务龙头,2013年各项业务都将步入正轨,我们看好公司未来的利润上涨空间,维持公司“谨慎推荐”评级。(国信证券王念春)