中国国旅:募资26.5亿投向海棠湾,助力公司中长期成长

　　事项:
　　2012年11月13日,公司第二届董事会第三次会议审议通过了非公开发行股票预案:公司拟非公开发行不超过9,850万股(含9,850万股),发行价格不低于26.93元/股,募集资金总额不超过26.50亿元,用于三亚海棠湾国际购物中心项目的建设。 评论:
　　募资规模和增发股本略超预期,增发底价具有一定的吸引力
　　项目区位环境分析:海棠湾定位“国家海岸”,是三亚市目前最具发展潜力的地区
　　项目政策环境分析:离岛免税政策放宽为海棠湾免税城项目提供了良好支撑
　　管理经验:三亚市内免税店等的成功运作为公司未来成功经营海棠湾项目奠定了扎实基础
　　项目具体情况及盈利前景分析:海棠湾免税城将有效助推公司中长期成长
　　仍然看好海棠湾项目对公司长期价值的推动作用,维持“推荐”评级
　　考虑到海棠湾项目2014年四季度当年营业的开办费用及市场培育期影响,我们在假设该项目2014年10月1日开业的条件下预计该项目2014年可能亏损约2168元。假设公司在2013年完成增发(按照增发底价计算),总股本增至97850万股,对应12-14年全面摊薄后EPS为1.10/1.38/1.63元(此前不考虑海棠湾项目影响按8.8万股股本计算12-14年EPS为1.10/1.54/1.84元)。虽然海棠湾项目在2014年营业当年可能对公司业绩产生一定的影响,但考虑到海棠湾免税城项目伴随海棠湾旅游市场的开发繁荣后续巨大的成长潜力,我们仍然看好该项目对公司长期价值的推动作用,加之公司未来不乏入境店及入境提货点政策获批预期、传统市内免税店向出境游国民放宽、收购中出服市内免税店牌照等可能的催化剂,我们仍然维持公司“推荐”评级。(国信证券曾光)



　　文峰股份:海门市竞得土地使用权
 

　　文峰股份(601010.CH/人民币12.35,买入)公告称,其以1.08亿人民币(不含契税)竞拍得到海门市编号为C-29912064地块的土地使用权,并于2012年11月9日与海门市国土资源局签订了《国有建设用地使用权出让合同》。公司将以每平方米不超过4000元的成本在该地块建造集大型百货、超市大卖场、家电、餐饮、娱乐为一体的城市综合体--“新海门文峰”。
　　点评据网络信息,该项目位于海门市秀山路北、长江路东侧,距离市中心约3公里。土地面积16,703平方米,为净地挂牌,项目容积率为3.0~4.2,建筑密度不大于50%,绿地率大于5%。以项目3.0-4.2的容积率计算,该城市综合体的建筑面积为5-7万平方米,楼面价约为1,500-2,000元/平米,价格较为合理。
　　以4,000元/平米的建设成本估算,该项目总投资约为2-2.8亿元。以公司新项目平均2年的建设周期估算,该项目将于2014年底开业。
　　目前海门市主要有文峰大世界海门店和大东方海门店两家百货门店,文峰大世界海门店受制于较小的体量,未来发展有限。大东方海门店虽然位于市中心,但停车较为困难。新海门文峰虽然位于距市中心3公里处,但是停车便利,且城市综合体更具集客效应。我们认为作为南通地区龙头企业,新海门文峰将受益于区位优势,更具发展前景。
　　暂时维持盈利预测我们暂时维持2012-14年零售业务每股收益0.745、0.999和1.19元,地产业务每股收益0、0.493和0.331元,2012年理财产品收入贡献每股收益为0.1元,合计每股收益为0.845、1.492和1.521元的预测不变,维持16.55元的目标价格和买入评级。(中银国际刘都)




　　TCL:华星光电持续向好,改善公司盈利情况
 

　　事件:
　　近期我们拜访了公司,就行业情况、公司未来发展战略等问题进行了沟通交流。
　　观点:
　　1、下游需求旺盛,液晶面板价格上升
　　2、华星光电从9月份开始盈利逐步增加
　　3、家电业务全面提升
　　结论:
　　公司是国内第一家拥有“液晶面板-液晶模组-整机”完整产业链的家电企业,同时综合布局白电、通讯等产业。我们预计未来3到6个月在华星光电运用改善的情况下公司的盈利能力将增强。预计公司2012年、2013年eps为0.12元、0.15元,对应PE为17.57倍、13.93倍。首次给予“推荐”评级。(东兴证券李常)




　　东华科技:煤化工技术优势突出,在手订单饱满
 

　　投资亮点:煤化工工程技术专家:公司母公司为中国化学下属的化三院,煤化工领域是其传统专长。公司2007 年以来所获大合同中,包含新型煤化工在内的煤化工合同占比接近80%。
　　新型煤化工领域技术储备充足:公司煤制乙二醇技术来自日本宇部,后者拥有全球最早的万吨级羰基化工业装置。而在煤制烯烃、煤制天然气甚至新兴的煤制芳烃领域,公司也有独具特色的核心技术,将直接受益未来的煤化工投资热潮。
　　钛白粉等其他项目也独具优势:公司在甲乙酮、氯化法钛白粉等细分行业也独具技术优势。特别是氯化法钛白粉行业,未来随着高污染的硫酸法逐渐淡出,将具有广阔的发展前景。
　　在手订单饱满:仅考虑黔希煤制乙二醇等几个大项目,公司尚未确认收入的在手合同总额在70 亿元以上,相当于2011年收入的三倍多。即使考虑工程延期等因素影响,仅这些合同未来两年能提供的收入即达65 亿元以上,保证公司的稳定发展。
　　经营现金流饱满,财务结构健康:公司轻资产运营,回款情况良好,除2010 年外,公司每年每股经营现金流均显著高于每股收益。
　　、最好用研究报告服务商估值与建议.
　　我们预计公司2012-2014 年每股收益为0.81,1.10 和1.53 元。
　　目前股价对应PE 分别为25x,19x 和13x。考虑公司在煤化工领域的技术积淀、新型煤化工投资放开预期及充足的在手订单情况,未来继续成长的空间巨大,首次覆盖给予“推荐”评级。
　　风险.
　　1、承建、设计项目试车不顺利;2、新型煤化工产业政策放松不达预期;3、新增合同较少或既有合同亏损;4、市场估值中枢下行风险。(中国国际金融高兵高峥)




　　吉艾科技：仪器销售加大力度 过钻品蓄势
 

　　我们最近前往公司调研，了解测井仪器和服务两大业务进展情况。
　　仪器销售加大力度：公司过去在品牌推广和市场营销上较为低调，主要依靠技术优势口碑营销。今年正式组建销售团队，核心人员具有国内大型石油集团多年研发/生产/营销经验，下半年已开始积极开拓新客户，并计划在公司新品发布/广告投放/市场宣传等品牌推广措施上加大力度，更为主动地开拓市场。
　　过钻产品蓄势待发：新品过钻头测井仪器将作为公司重点推广的优势产品，尤其适用于超深井/大斜度井/水平井等常规电缆测井应用困难的领域，与电缆测井产品不是替代关系而是新增量。目前过钻头产品订单主要来自对公司产品已经认可的老客户，若年底交付顺利且使用评价高，将形成示范效应大幅拉动明后年产品销售增长。
　　测井服务进展顺利：公司今年新增3支国内勘探井测井小队，其中6-7月派出2支，9月派出1 支，已陆续形成收入。国内测井业务主要采用与客户测井服务单位合作的形式，公司被选作合作方的优势在于使用自产仪器成本更低且技术水平较高。海外测井服务和仪器销售已有意向进展，新增2支测井小队准备年底派往海外。海外业务将采取独立承接海外石油公司业务的方式，公司优势在于具有完全自主知识产权的电缆成像测井仪器水平接近甚至高于世界主流产品，而仪器价格和服务收费性价比更高。
　　盈利预测与投资建议。
　　我们维持公司的盈利预测不变：2012-2014年分别实现营业收入267,387和514百万元；归属于母公司股东的净利润分别为140,199和270百万元，分别同比增长41.78%、41.68%和35.44%；相应EPS分别为0.647,0.916和1.241元。
　　公司当前股价相当于12年24倍和13年17倍PE，我们看好公司在测井仪器和测井工程服务领域的发展前景，维持对公司的“买入”评级。(国金证券)




　　九九久:搬迁项目投产,产学研合作拓展锂电池产业链
 

　　公司发布两项公告,“万吨级药物中间体苯甲醛与系列脂肪酰氯联产工艺的产业化”项目中苯甲醛产品搬迁部分试生产取得成功,同时公司与南京工业大学沈同德团队合作建设纳米技术应用研究所,并开展纳米复合磷酸铁锂和钛酸锂等锂电池正负极材料、纳米二氧化锆粉体及陶瓷材料以及纳米氮化硼等材料的中试生产线建设,通过产学研合作拓展公司在纳米新材料领域的市场。我们认为该项合作拓展了公司的锂电池产业链布局,为公司培育未来新兴产业领域的增长点打下了基础,考虑到中试需要一年左右的时间,我们维持公司“审慎推荐-A”的投资评级,等待公司锂电池隔膜等新业务验证之后仍有上调空间。
　　万吨苯甲醛项目成功投产有利于公司保持苯甲醛产品的连续产能。“万吨级药物中间体苯甲醛与系列脂肪酰氯联产工艺的产业化项目”由公司控股子公司南通天时化工投资10,160万元投资建设。此次达产的意义在于公司将保持苯甲醛业务的连续生产能力,新厂区产能达产之后老厂区的设备将逐步拆除,苯甲醛业务整体产能变化不大,此次达产之后,公司苯甲醛业务板块将进入扩建和衍生品建设阶段,为公司明年产能释放打下基础。
　　通过产学研合作设立纳米科技应用研究所,锂电池产业链拓展至纳米复合磷酸铁锂正极材料和钛酸锂负极材料领域。我们认为公司此次产学研合作有三个主要看点:第一、产学研合作对象起点高。此次合作方沈同德博士是国家千人计划人选,拥有美国科研和产业化工作经历,在纳米科技和非晶材料方面经验丰富,为此次合作奠定了较高的合作起点;第二、双方优势互补,直接瞄准产业化。此次合作一期以中试生产线建设为主,直接瞄准现有科研成果的产业化进程,之前科研团队已经成功完成了初期小试生产,此次选择公司进行中试线建设,主要是利用公司的资金和设备优势,进行中试生产线建设,打通产业化链条,从沈同德博士团队十月份中旬到公司参观开始,仅用不到一个月时间达成合作协议,从侧面反映了科研团队对公司生产环境和设备条件的认可。第三、公司在锂电池产业链的战略布局拓展至纳米复合磷酸铁锂正极和钛酸锂负极,未来有望打通“正极材料-负极材料-隔膜-六氟磷酸锂”整条产业链,为抓住将来锂电池行业高速增长机会打下坚实基础