液氯停止白送价格一周反弹100%-600%
　　经历长达两个月的低迷后，液氯近期终于迎来大幅反弹。从业内掌握的数据显示，9月中旬以来，各地液氯价格出现100%-600%不等的涨幅，此前部分地区出现的白送现象也就此消失。分析师指出，液氯涨价既有天气和下游需求转好的因素，也是延续重大节庆会议来临前的惯例。
　　数据显示，山东、江苏等地自9月中旬起陆续调整出厂价格，涨幅多在200-300元/吨左右。其中，长三角地区液氯上周涨257.14﹪；华东地区液氯则从50元/吨涨至350元/吨，一周涨600%。而到昨天为止，这波涨势仍在继续。据百川咨询数据，东北液氯市场价从本周一的400-800元/吨涨至昨天的500-1000元/吨；华东、华中低价货源基本消失。
　　该机构报告显示，当前江苏液氯市场呈快速上扬，8月中旬还在倒贴，到9月中旬时出厂价已拉至260-400元/吨。与此同时，下游产品也水涨船高，货源较紧张。江西地区液氯市场则涨势汹涌，目前市场主流出厂价在300-400元/吨，高端出厂价在800元/吨，预计后市或将有进一步上涨空间。
　　数据显示，相关公司有湖北宜化、双环科技、云南盐化、中泰化学、南化股份、亚星化学、兰太实业、ST金化、鲁北化工、滨化股份等。(.上.证)

　　湖北宜化:公司低成本一体化扩张,投资者可赚业绩增长的钱
　　湖北宜化000422基础化工业
　　研究机构：光大证券分析师：程磊撰写日期：2012-09-10
　　商业模式:低成本一体化扩张的煤化工龙头:公司是煤化工龙头企业,通过在新疆、内蒙、青海等资源富集廉价地区新建产能来实现低成本的一体化扩张。同时通过磷矿资源的获取,提升公司盈利的稳定性。
　　收入和利润分析框架:公司主导产品为尿素、PVC,利润弹性大:公司主导产品为尿素(269万吨)、PVC(79万吨)、磷肥(70万吨),目前价格分别为2000、3375、6350元/吨。其主要的产能及盈利情况如下:目前,公司的尿素盈利处于正常波动区间的上端附近,而PVC、磷肥盈利处于波动区间的下端附近。一旦PVC业务好转,如PVC价格回到11年高点即7700元/吨时,吨净利约900元,此时公司西部90万吨PVC产能可贡献约8亿净利,可见公司的盈利潜力巨大。
　　公司目前的收入水平约200亿,净利润约10亿,净利率才5%,而在景气年份,如06、07年,公司净利率水平可达到10-11%,可见行业景气度恢复时公司的业绩弹性大。
　　估值及投资机会:投资者可赚业绩增长的钱:预计公司12、13年的收入分别约200、240亿,净利润约10、12亿,目前的市值约117亿,假设公司未来的PE波动中枢为12倍,考虑收入及利润的增长情况,则明年对应的市值可达到145亿。所以对投资者而言,大概率赚业绩增长的钱,目前市场氛围下周期股很难赚到PE增长的钱。
　　另外,公司作为化肥板块龙头股,一般会有春耕或冬储行情。
　　因为春耕、冬储期间尿素价格一般会上涨,从而带来板块上涨的事件驱动,公司也会有较好的超额收益。
　　股价催化因素:1、尿素、PVC产品涨价带来的公司业绩超出市场预期2、公司整合湖北省的磷矿资源风险提示:尿素等产品价格下跌带来的业绩低于预期



 

　　双环科技:报告期内量价齐升,全年高增456%
　　双环科技000707基础化工业
　　研究机构：天相投资分析师：张淑龙撰写日期：2012-03-19
　　2011年公司实现营业收入52.3亿元,同比增长38.8% ,超额完成制定的2011年45亿元的计划,全年实现归属于母公司所有者的净利润3.54亿元,同比增长456% ,实现每股收益0.76元。利润分配方面,拟每10股派现金股利1元(含税)。
　　报告期内联碱类产品实现收入45.6亿元,占营业总收入的87.2%,较2010年同类产品增加32%,主要原因来自于两个方面,一是报告期内权益产能较2010年增加,公司2010年8月份审议批准的收购湖北宜化集团有限责任公司持有的湖北双环科技(重庆)碱业49%股权和重庆宜化55%股权自2011年起正式拥有此两公司的100%收益权,公司联碱产能达到180万吨;另一方面2011年纯碱价格高位运行,以轻质纯碱为例,2011年全年均价达1845元/吨,同比上涨28%。另外,氯化铵从2011年3月份的750元/吨的价位一路上涨到8月中下旬的1250元/吨,上涨幅度达到67%,目前价位仍达到1080元/吨。
　　进入2011年10月份,纯碱价格较大幅度的下跌,拖累全年业绩增幅。2011年国内纯碱价格从10月份初出现了单边下跌态势,价格从2000元/吨一路下跌至年底的1730元/吨,基本上和去年第四季度均价持平,前三季度公司实现归属母公司所有者净利润增长980%,在第四季度纯碱价格下跌的影响下,全年业绩增幅下滑。
　　2012年公司计划实现销售纯碱和氯化铵各180万吨,实现收入50亿元。从目前纯碱行情来看,公司2012年实现此目标的可能性较大。另外公司宜昌宜化山语城的房产项目进入销售阶段,有望成为2012年的利润增长点;宜化塑业的30万吨PVC建材项目一期5.5万吨已经投产,2012年亦可贡献盈利。公司目前具备原盐产能230万吨,按照目前纯碱产能,原盐自己率可达到88%,而且公司正在建设新的井矿盐项目,进一步提高原盐自给率。
　　盈利预测与投资评级:预计公司2012-2013年的每股收益分别为0.57元和0.66元,按昨日收盘价10.33元测算,对应动态市盈率分别为18倍、16倍。维持增持的投资评级。
　　风险提示:纯碱价格有进一步下行风险;房地产项目销售的不确定性风险,新投产PVC项目的销售风险。



　　云南盐化:用电紧张,氯碱业务拖累公司业绩
　　云南盐化002053食品饮料行业
　　研究机构：天相投资分析师：天相化工组撰写日期：2010-04-24
　　2010年1-3月,公司营业收入3.46亿元,同比上升11.19%;利润总额263万元,同比降低9.58%;归属于母公司所有者净利润379万元,同比降低17.13%;基本每股收益0.02元。
　　销售旺季,盐类业务贡献主要利润。春节前是食用盐销售的传统旺销时段,食用盐销量同比增加,且收益较高的食盐品种销售比重上升,食用盐毛利同比上升21.31%;工业盐均价同比上升。报告期内,公司毛利率为22.91%,较去年同期上涨4.61个百分点。
　　氯碱业务拖累公司业绩。报告期内电力供需矛盾加大,进入枯水期后,电力供应减少,随着宏观经济好转,用电量增加,而西南特大干旱进一步加剧了电力供需矛盾,报告期电价执行枯水期价格,上年同期执行优惠电价;电石供应不足,价格上涨;主要由于以上原因使氯碱各产品单位生产成本上升。液碱价格同比下降,由于同行业各生产企业产量大幅提升,价格下滑,液碱毛利同比降低56.48%。
　　旱情可能持续,上半年经营情况存在变数。2009年以来云南遭遇了60年不遇特大旱情,旱情持续将对子公司文山黄家坪水电开发公司和普阳煤化工的电石生产造成不利影响。
　　2009年上述两个子公司分别亏损219万元、1126万元。
　　新建80万吨/真空制盐工程有利于进一步夯实盐业基础。预计项目建设期为14个月。该项目、全面投产后,在正常生产经营条件下,预测年均可实现销售收入28230万元。目前该项目正在审批当中。
　　云天化集团继续推进重组。公司实际控制人云天化集团的目标仍然是实现整体上市,目前云天化系另一家上市公司ST马龙的重组草案已经确定:向云天化集团出售全部资产及负债,同时向昆钢控股发行股份。交易完成后昆钢控股成为控股股东。未来不排除公司也走ST马龙重组道路的可能性。
　　盈利预测和投资评级:不考虑重组的情况下,预计公司2010-2011年EPS分别为0.14元、0.17元,以23日收盘价15.09元计算,相应的PE为108倍、89倍,估值偏高,维持中性评级。
　　风险提示:新建项目不能获批,旱情持续降低公司开工率。



　　中泰化学中报点评:盈利能力下滑导致业绩大幅下降,未来看新产能释放
　　中泰化学002092基础化工业
　　研究机构：华泰证券分析师：吴剑平撰写日期：2012-08-30
　　公司近日公布2012年中期报告,报告期实现营业收入35亿元,同比增长1%,实现净利润8627万元,同比下降77%,每股收益0.07元。公司业绩大幅下降的主要原因是产品的盈利能力大幅下滑,2012年上半年公司综合毛利率为18.6%,比去年同期下降8.5个百分点。毛利润由9.4亿元下降至6.5亿元,下降30.6%。而期间费用保持在5.6亿元左右。最终导致公司业绩大幅下降77%。
　　公司生产装臵一直保持较高的开工率,上半年聚氯乙烯产量为42万吨,烧碱产量31.4万,同比有所增加。聚氯乙烯价格均价相比去年全年下跌11.6%,而烧碱价格则上涨6.6%,两种产品市场形势呈现冰火两重天。我们预计聚氯乙烯行业在底部运行的时间将至少还有四个季度,烧碱下半年将从高位有所回落。
　　未来两年公司在建项目将陆续投产,聚氯乙烯和烧碱产能将近翻番,上游发电装臵也将逐渐建成,公司煤炭-发电-电石-聚氯乙烯/烧碱一体化产业链将在十二五期间建成,届时公司将成为氯碱行业最具成本优势的龙头企业。
　　盈利预测结果表明:公司2012年、2013年和2014年每股收益为0.13元、0.24元和0.54元。相比上篇报告,我们大幅下调了公司盈利预测,主要是下调了聚氯乙烯的价格预期。短期看,由于氯碱价格回升的动力较弱,公司未来的业绩增长将依靠产能的逐渐释放来推动。长期来看,公司在生产成本、产业链完整程度上在行业内具有较强的竞争优势,是未来行业内极具竞争力的龙头企业。因此我们仍维持公司增持评级。
　　南化股份
　　公司系经广西壮族自治区人民政府于1998年6月8日以桂政函[1998]57号文批准,由南宁化工集团有限公司、广西赖氨酸厂等5家企业法人共同发起设立,经营范围为:氯碱化学工业及其系列产品、农药、消毒剂等无机和有机化工产品生产,工业用氧、工业用氮、溶解乙炔、液氯、液氨等压缩和液化气的生产;化工设计、科研、技术咨询,国内贸易,经营本企业自产产品及技术的出口业务;经营进料加工和三来一补业务等。



　　亚星化学:产品大幅提价,上半年扭亏为盈
　　亚星化学600319基础化工业
　　研究机构：华创证券分析师：周铮撰写日期：2011-08-26
　　主要观点
　　改变定价策略,CPE毛利率大幅提高。因为成本上涨以及公司改变定价策略等因素影响,自去年3季度末以来公司CPE产品多次提价,其中今年3月和4月又分别提价两次,提价幅度分别为500元/吨和700元/吨,报告期内,公司CPE售价较去年同期提高约2000元/吨,远大于成本提高幅度,毛利率增加9.04个百分点,达到13.41%,预计全年公司CPE产品毛利率有望达到15%。公司业绩对CPE价格弹性极大,在不考虑成本的情况下,CPE价格每提高500元/吨,公司EPS提高0.21元。同时近期石油价格的下跌使得公司成本压力有所减轻。
　　短期国内CPE被大规模替代的可能性不大。综合性能方面,ACR要好于CPE。但并不是单纯的ACR替代CPE,某些下游产品用CPE甚至好于ACR,另外CPE拥有价格优势,ACR主要是流动性好于CPE,改性效果某些方面还不如CPE。在我国,由于CPE具有绝对价格优势,同时用于户外PVC制品中,大部分性能指标也符合国家标准,因此,CPE在PVC抗冲改性剂中占有比重较大。在国外由于环保要求较高,生产的CPE主要是橡胶型CPE,用于PVC抗冲改性剂较少。长期看ACR相比CPE更具环保优势,但近几年内,ACR大规模替代CPE的可能性不大,同时随着国外CPE装置关停,预计CPE需求不会大规模减少,上半年公司国内外收入分别提高30.37%和38.04%。
　　大股东占款年底将得到解决。公司制订了以下整改方案:一是大股东拟通过股权适当减持的方式筹集资金,解决经营性资金占用;二是减少关联交易,拟把大股东的优质资产经筛选后装入上市公司,减少资金占用。通过以上方案在2011年年底前彻底解决资金占用问题。
　　盈利预测和投资评级。我们预计2011-2013年EPS分别为0.22元、0.33元和0.38元,对应的PE分别为38倍、26倍和21倍,暂不评级。但提醒投资者注意业绩同比大幅提高以及未来可能的资产注入带来的交易性投资机会,另外公司业绩弹性极大,如果公司未来继续提价,那业绩大幅超预期的可能性较大。
　　风险提示
　　原材料价格大幅上涨;新的替代品的快速推广。



　　兰太实业:戈壁明珠不为人识,盐湖资源铸就拐点
　　兰太实业600328基础化工业
　　研究机构：光大证券分析师：程磊，张力扬，王席鑫撰写日期：2011-08-01
　　公司经营拐点已现,给予买入评级,目标价20元:公司手握两大盐湖资源,其中柯柯盐湖开发将向综合利用钾肥、镁盐等方向发展。
　　短期看,公司青海100万吨/年纯碱项目及内蒙煤炭项目即将开始贡献业绩;另外公司作为央企中国盐业总公司旗下上市平台,资本运作空间巨大。长期看,核级钠不再是概念,逐步成为现实,每160万千瓦示范快堆核电站可贡献业绩约0.37元/股。
　　预计公司11-13年的EPS分别为0.25/0.99/1.35元。考虑到公司的资源属性、经营拐点已现,可给予一定的估值溢价;而且公司12年开始迎来爆发式发展,可参考12年业绩进行估值,我们给予公司买入的投资评级,目标价20元。
　　ST金化
　　河北金牛化工股份有限公司(以下简称公司或本公司)系经河北省经济体制改革委员会批准(文件号为冀体改股字[1994]20号),由沧州市化工厂股份制改组并发起成立的定向募集股份有限公司。经公司第三次股东大会决议通过,报请河北省人民政府(文件号为冀政函[1995]118号)和中国证监会(文件号为证监发审字[1996]71号文)批准,于1996年6月14日至17日向社会公开发行2,312万股A股,募集资金206,203,400元,股本变更为9,810万股。
　　鲁北化工
　　公司系由山东鲁北企业集团总公司(以下简称鲁北集团)作为唯一的发起人,以社会募集方式于1996年6月19日正式成立,同年7月2日在上海证券交易所挂牌交易,股票代码600727。主营范围:氢氧化钠、液氯、盐酸、次氯酸钠溶液(有效期至2011年7月28日),磷酸二铵、硫酸、工业溴、磷酸(有效期至2012年6月12日)、水泥生产、销售(有效期至2013年4月14日)。



　　滨化股份中报点评:短期盈利下滑,长期增长可期
　　滨化股份601678基础化工业
　　研究机构：民族证券分析师：于娃丽撰写日期：2012-07-20
　　业绩低于预期。滨化股份2012年1-6月实现营业收入21.17亿元,同比下降9.07%,归属上市公司净利润2.0亿元,同比下降43.33%,基本每股收益0.30元。2012年以来受下游产品需求回落的影响,环氧丙烷和三氯乙烯的盈利能力下滑明显,环氧丙烷毛利同比下降9.06%,三氯乙烯下降达34.27%,拖累上半年业绩大幅下滑。
　　环氧丙烷价格或将触底回升。2012年上半年由于国内房地产市场明显衰弱,环氧丙烷下游聚氨酯终端需求较去年有明显的萎缩。供给方面,虽然仅山东永大5万吨新增产能,但进口量大幅增加导致国内环氧丙烷市场一直处于供大于求的状态,价格持续下滑,上半年环氧丙烷价格的波动范围在9500-13800元/吨,而下半年国内宏观经济环境可能逐渐宽松,目前房地产市场销售回升,同时9、10月份为聚氨酯行业的传统旺季,软硬泡聚醚需求也将随之上升,价格上涨使得盈利有所恢复。
　　烧碱价格稳中有升。近期印尼对出口铝土矿加税及2014年后禁止出口,将对进口铝矿石占三分之一的国内氧化铝价格起到持续的支撑作用,这使得未来电解铝行业烧碱价格还有一定的上涨空间。
　　基于2012年公司主要产品环氧丙烷、三氯乙烯价格低于2011年的预期,我们下调2012年、2013年EPS0.81元、1.04元,公司的产业链完善,成本优势较强,仍给予增持评级。
　　主要风险:房地产、汽车等行业景气度回升低于预期,募投项目进度低于预期。