丹麦发现5名疑感染新型SARS病毒患者
　　丹麦欧登塞大学医院25日晚发布新闻公报说，该医院当天接收的5名疑似感染一种可引起严重呼吸疾病的新型冠状病毒的患者。目前医院正在对这5名患者进行进一步观察。
　　欧登塞大学医院院长延斯·彼得·斯蒂森说：世界卫生组织日前发出了发现新型冠状病毒的警告，这种病毒和SARS病毒同属一个家族。为此，我们正在对这5名患者进行病毒测试，预计26日下午可获得测试结果。
　　根据世卫组织发布的消息，一名49岁的卡塔尔男子近期从沙特阿拉伯回到卡塔尔后出现了急性呼吸道感染的症状，后转入英国伦敦一家医院的重症监护室。英国卫生防护局的专家经过测试，确认该男子感染的是一种新型冠状病毒，与2002年冬到2003年春肆虐全球的传染性非典型肺炎，即SARS病毒同属一个家族。世卫组织为此于23日发出了全球警告，并于24日发出通知，称这名卡塔尔男子目前出现了肾衰竭症状，病情危重。（.新.华.网）



　　英国发现类似SARS的新病毒世卫组织发布公告
　　中新社伦敦9月24日电英国日前确认了一个感染新型冠状病毒的病例，患者出现急性呼吸系统综合征并伴随肾功能衰竭，病例的症状与SARS（传染性非典型肺炎）相似。英国卫生防护局表示，这种病毒与SARS病毒同属冠状病毒，但检测显示它不是SARS病毒。
　　感染病毒的是一名49岁的卡塔尔男子，从沙特旅游回到卡塔尔后，9月3日出现发烧、呼吸困难等症状。11日，该患者从卡塔尔紧急转送至英国接受治疗，已出现肾衰竭现象。23日，患者被确认感染了一种新型冠状病毒。
　　英国卫生防护局已将此事上报世界卫生组织。世卫组织通过全球疫情警报和反应系统发布公告，确认了这一病例。
　　此前，一名60岁的沙特籍男子因感染冠状病毒死亡。英国科学家进行比对后发现，沙特籍男子死后肺部组织分离出的病毒基因序列，与这名卡塔尔患者的病毒基因序列相似度高达99.5%。两人临床表现都是急性呼吸道感染并伴随急性肾衰竭。目前全球只确诊了这两个病例。
　　英国卫生防护局呼吸道疾病部门负责人约翰·沃森说，现在还没有证据证明该病毒能够在人与人之间进行传染。病人目前正处于密切监护中，英国医护人员正在对病患进行进一步的观察，相关部门也已经提高防疫警惕性。
　　世界卫生组织表示，冠状病毒的种类很多，引起普通感冒的病毒和引起SARS的病毒都属于冠状病毒。此次发现的是一种新型冠状病毒，世卫组织目前仍在获取进一步信息，以确认这两个病例给公共卫生带来的影响。（.中.新.网）



　　医药生物行业2012年日常报告：国产疫苗，创新是未来出路
　　医药生物
　　研究机构：国金证券分析师：李敬雷，黄挺撰写日期：2012-07-24
　　行业观点
　　继单抗系列报告（两篇）之后，我们继续推出生物系列子行业报告之--疫苗篇。我们梳理了疫苗行业的发展特点，对国内疫苗企业进行了分析。
　　本文用于研究储备。
　　研发同质化、渠道要求规模化，这导致国内疫苗企业竞争激烈。当前一个疫苗品种通常有五至十家企业生产，产能过剩明显。以狂犬病疫苗为例，从批签发规则调整导致的产能不足到有十多家生产产能过剩，只不过三年时间。近期各企业研发重点为HIB疫苗、多价流脑疫苗、肺炎疫苗、流感疫苗等，一拥而上现象也较为明显。
　　研发：多同质化，少独家创新。国内疫苗企业的研发品种存在下面两种倾向：1）跟风，不仅跟踪国外上市疫苗，还更多跟踪国内新上市疫苗;2）多联疫苗研发备受青睐，比如仅Hib疫苗便有Hib与AC流脑联合、Hib与无细胞百白破联合、Hib与无细胞百白破脊髓灰质炎联合在同时研发。以上两种倾向的目的是显著降低研发难度和风险，颇符合经济性原则，这是导致国内疫苗同质化日益明显的主因。
　　渠道：覆盖愈多产品，愈具规模效应。疫苗的销售渠道较为固定，主要是各级CDC（疾病控制中心）和接种单位，不同品种疫苗所需要公关的对象基本相同。而品种方面，除中生集团外，大多民营疫苗企业仅生产一至两种二类疫苗，生产三个以上品种的企业比较少，这样渠道成本可能相对较高。
　　看未来，新产品上市是疫苗行业的主要驱动力。我国疫苗市场扩容有两大驱动因素：新产品上市和新疫情出现。在我国疫苗大部分品种以新生儿为接种对象、老品种扩容无力且竞争激烈的情况下，新产品上市便成为疫苗企业成长性的关键。
　　产品线和研发能力是疫苗企业制胜的关键，如何选择市场空间相对较大的品种、避开同类的竞争，这对产品同质化倾向明显的疫苗企业尤其重要。二类疫苗中的新型疫苗技术壁垒高，价格和利润率高，其中的重大突破性疫苗我国落后于国际市场，随着研发突破和进口替代，可能出现大品种，比如肺炎疫苗、宫颈癌疫苗等。
　　进口替代是我国疫苗行业的短期主基调。我国生物制药研发落后于国外，短期仍以仿制、进口替代为主，可以期待的品种是肺炎疫苗、轮状疫苗、高价多联疫苗。HIB疫苗便是已成功进行进口替代的品种，为生产企业创造了巨大的效益，如沃森生物的成长性便主要依靠预灌封的HIB疫苗。
　　近期可以期待的新产品为多价肺炎疫苗、高价多联疫苗，均可能成为快速成长的大品种。远期可以继续期待宫颈癌疫苗、艾滋病疫苗和高价多联疫苗。
　　相关企业：（1）中生集团为疫苗界的航母，旗下有六大生物制品研究所以及天坛生物，产品线丰富，研发能力在国内企业中遥遥领先。（2）华兰生物2009年甲流疫苗事件使公司的疫苗业务进入了快速发展的通道，公司治理能力强，在突发疫情下反应迅速，可能抓住潜在机会。（3）智飞生物由代理向自主生产转型，销售网络在行业内首屈一指，近两年陆续新产品上市，与默沙东的合作有望放量，将使公司业绩快速增长。（4）沃森生物研发能力优秀，产品储备丰富，质量控制能力强，正在研发的两个肺炎疫苗品种可能成为颇具潜力的大品种。



　　天坛生物：疫苗增长超预期，血液制品稳态发展
　　类别：公司研究机构：兴业证券股份有限公司研究员：项军日期：2012-09-06
　　投资要点
　　事件：
　　近日，天坛生物公布了其2012年中报，报告期内公司实现营业收入7.29亿元，同比增长26.96%，营业利润2.14亿元，同比增长17%，实现归属上市公司股东净利润1.47亿元，同比增长21.29%，EPS0.28元。
　　点评：
　　公司的中期业绩符合我们此前的预期。
　　疫苗业务在低基数基础上增长超预期，麻腮风、水痘系列产品增长较快：报告期内，公司实现预防制品（疫苗）销售收入4.05亿元，同比大幅增长66.79%，毛利润率小幅提升0.97个百分点至66.79%。我们认为当期的疫苗业务快速增长主要有两方面的原因，一是疫苗行业去年上半年受到《2010版药典》实施，批签发进度延缓的影响基数较低;二是公司部分主力产品今年上半年市场推广销售状况较好。从批签发量来看，上半年对公司业绩贡献较大的麻腮风三联疫苗和子公司长春祈健生产的水痘疫苗都出现了较快增长，其中麻腮风批签发量同比增长41%，水痘疫苗批签发量同比增长56%，均快于市场平均增速，有力带动了预防制品板块规模的增长。而另两项重点品种麻风二联和乙肝疫苗（酵母）批签发量也同比分别增长了35%和9%，实现了稳健增长。考虑到公司去年三季度确认了部分甲流疫苗收入，业绩基数较高，我们预计其下半年疫苗业务同比增速可能会有所下滑，但全年来看增长趋势依然十分明确。
　　血液制品稳态发展，成本上升拖累盈利能力：报告期内公司实现血液制品销售3.10亿元，同比下滑6.71%，毛利润率为54.72%，同比下滑4.46个百分点。目前血液制品整体市场供求状况依然较好，但公司原料血浆短缺状况仍未得到明显改善，由于年内公司与行业其他各主流企业均调高了营养费，导致浆源采购价格持续上升，血液制品盈利能力略有下降。目前公司新建浆站中渠县浆站已于去年投产，安岳浆站也在报告期内正式开业，新浆站的加入也有望部分缓解公司浆源不足的问题，确保血液制品业务继续稳健发展。
　　财务指标周期性波动，费用控制整体较好：考虑到公司目前在建工程较多，报告期内公司通过贷款增加了账上现金，企业整体资产负债率较一季度末上升了约6个百分点，同时当期应收账款较年初也有所增加，经营性现金流相应减少，我们估计这主要是由于下游客户回款较慢所致，由于其主要客户为各省级CDC系统，回款保障性强，参考公司过往应收账款的季节性变化趋势可以预期下半年公司回款情况将有所改善。在费用率方面公司当期发生销售费用7816万元，对应费用率上升4.7个百分点，主要是由于公司推广费考核周期缩短，预提推广费周期相应缩短所致，同期管理费用为2893万元，费用率下滑4.9个百分点，主要是公司对内部成本进行了更加精细化控制以及人员薪酬在收入增长的情况下并未相应上调所致，总体而言公司费用控制状况较好。
　　盈利预测：我们小幅调高公司2012-2014年EPS至0.49、0.55、0.61元，公司作为国内疫苗和血液制品行业的领军企业之一，销售体系健全，产品种类丰富，其控股股东中国生物技术股份有限公司在我国生物制品行业内也具有支配性优势地位，其长期发展空间依然较大，仍维持其增持评级。
　　风险提示：未来公司在中生集团中定位还有不确定性、部分血液制品行政降价、在建工程转固后折旧压力较大。



　　沃森生物：疫苗+单抗+血液制品，大生物战略扬帆启航
　　类别：公司研究机构：第一创业证券有限责任公司研究员：吕丽华日期：2012-08-21
　　沃森生物公告受让河北大安制药55%股权的框架协议，大安制药是河北省境内唯一一家血液制品生产企业，已形成年100吨左右的采浆能力。公司现已储备了约180吨血浆，已建成年处理200吨人血浆生产能力的生产厂房并取得GMP证书。该55%股权成交价定为2.2亿元-5.3亿元，具体的最终成交价将在尽职调查和资产评估完成后确定。
　　投资2.46亿元（超募资金2.36亿元，自有资金0.1亿元）设立全资子公司上海沃森生物技术有限公司，主要从事6个重磅生物仿制药的产业化（5个单抗药物+1个长效EPO），一期工程建设2条3000L的真核细胞发酵蛋白药物生产线，达产后产能为120kg蛋白。
　　使用超募资金1.02亿元增资上海丰茂生物技术有限公司，持股比例51%，主要从事上述6个重磅生物仿制药的开发，上海沃森向上海丰茂支付技术许可费。



　　智飞生物：股权激励彰显公司长期发展信心

　　类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：邹朋，刘舒畅日期：2012-09-11
　　事件描述
　　智飞生物推出股权激励计划：拟以28.40元的行权价格向部分高级管理人员以及核心技术人员授予400万份股票期权，股权激励行权条件从2012-2015分为四期进行考核。
　　事件评论
　　激励计划覆盖面广，有利公司长期发展：此次股权激励计划共计授予股票期权400万份，其中首次授予360万份，预留40万份在一年之内授予。
　　激励对象为公司部分高级管理人员和核心技术人员，共计122人，占公司总员工数的14.77%，预留股份有望进一步扩大覆盖面。广泛的激励面将公司核心员工的利益与公司股东利益绑定，有利于公司长期发展。
　　增长目标体现公司发展信心：股权激励计划规定的行权条件中，2012-2015年每年净利润相对于2011年的增长率分别不低于33%、60%、120%和240%。较快的增长速度体现了管理层对于公司发展的信心。
　　自主Hib疫苗即将上市，与默沙东合作逐步深入：公司自主研发Hib疫苗于今年年初获得药品注册批件，目前生产车间已经通过新版GMP认证，预计公司自主Hib疫苗能够在四季度投入市场，高毛利自主产品的推出有望提升公司整体盈利水平。同时与默沙东的合作不断深入，在今年7月默沙东签订新的代理合同，维持销售合作关系，同时还就口服轮状病毒五价活疫苗在国内的III期临床展开合作，未来该产品上市以后公司将有国内专营权。
　　维持推荐评级：公司主营经历了调整，主要是传统产品的销售遇到瓶颈，但随着公司自主产品的逐步推出以及与默沙东合作的深入，公司产品线将会注入新的活力。我们认为公司产品线的调整已经进入尾声，销售瓶颈的突破已现曙光。此次股权激励也体现了管理层对于公司长期发展的信心。预计公司2012-2013年EPS为0.72元和0.95元（考虑到增值税计税方式调整增厚业绩），维持推荐评级。



　　华兰生物调研纪要:重庆分公司血浆存储量丰富,业绩弹性大
　　华兰生物002007医药生物
　　研究机构：西南证券分析师：梁从勇撰写日期：2012-09-17
　　事件:近期我们调研了华兰生物重庆分公司,就人白与静丙产品的上市时间窗口与采浆量的增长情况进行深入沟通。
　　调研纪要:1、华兰生物重庆分公司概要公司07年8月成立,总投资2.5亿。先用自有资金建设,募集资金08年7月到位后基本建成;08年底完工,09年发证;10、11年试生产、申请文号转移。11年11月拿到文号,11年12现场检查,12年6月通过新版GMP认证。现重庆已经批了7个浆站,石柱浆站正在建设(是从其重庆其它地方转移过来的),年底将投产。公司力争当年批当年建成,不像其它公司浆站设立需要几年或者只占部分股权。
　　2、对于血液制品高风险主要是集中哪里?风险主要集中在原料,尤其是对血浆的检测,如对乙肝、丙肝、梅毒、蛋白质的质量、人类免疫缺陷病毒抗体、丙氨酸氨基转酶的检查。公司采浆全过程:献浆员检验、采集后检验、过检疫期后复检、混合检验、病毒灭活(技术含很高)、半成品检验、成品检验、批签发。
　　3、公司的冷链管理怎么样?冷链管理非常重要,如果冷链管理做的不行,产品质量很可能出现问题,即所谓的高温产品,所以公司产品现在自己配送确保产品质量。
　　4、血浆产值的计算?每吨浆产值200万(仅包括人白与静丙,不包括小产品,如凝血因子、凝血原酶复合物)。吨血浆能生产凝血因子好几种,但免疫产品只能生产其中的1种,例如1吨血浆8因子产值20万。重庆公司小产品批文明年可能拿到(重庆公司是苏州公司迁移过来的,国家规定公司地址转移时必须申请文号转移)。公司的8因子市场占有率高达80%,9因子与原酶复合物市场占有率高达70%。我们估计:12年以前公司存浆量约150吨,截止到12年前3季度共存浆约250吨,按照吨浆200万产值、净利率40%计算,将贡献净利润约2亿元。



　　安科生物调研深度:增长加速,看好长期发展

　　安科生物300009医药生物
　　研究机构：湘财证券分析师：李晓彬撰写日期：2012-08-28
　　生长激素:在矮小症领域保持高增长,整体增长加速。
　　公司生长激素主要面向矮小症领域和烧伤领域,2011年销售金额比例约为2:1,2012年上半年公司生长激素在矮小症领域增速为47%,保持高增长态势,而生长激素在烧伤领域市场较稳定,拖累了公司生长激素的整体增速,随着生长激素在矮小症领域比重的提升,公司生长激素销售整体将加速。公司目前正在研发生长激素水针剂和长效生长激素,成功后将增强公司在生长激素领域的竞争力。
　　干扰素:国内市场良好,多因素促增长。
　　公司干扰素在2012年上半年增速较低,为13.77%,主要原因是干扰素出口下滑,其在国内市场的增速为25%,较之前大幅提升。虽然干扰素市场竞争较为激烈,我们认为公司依旧能够保持较快速度增长,主要有三个原因:一是干扰素进入医保后,市场快速扩容;二是未来治疗乙肝的趋势是干扰素和核苷类药物联合用药,安科生物作为国内唯一拥有干扰素和阿德福韦酯的公司,受益明显;三是公司以预充式干扰素替代传统剂型,增强市场竞争力。
　　中成药:公司第二利润中心,发展态势强劲。
　　公司拥有中华老字号余良卿品牌的优质资源,产品以贴膏类为主,主打产品活血止痛膏为类独家品种,仅有两家生产。近年来公司中成药增长快速,2012年上半年增速高达43.98%,且净利率不断提高,中华老字号焕发新生机,成为公司第二大利润中心。近年来公司逐渐重视在中成药领域的发展,对现有产品进行工艺改造,开发新剂型,收回总代理权,进行营销改革,深度挖掘余良卿的发展潜力,我们认为公司在中成药领域能够保持高增长态势。
　　未来方向:向大生物产业各领域发展。
　　2011年以来公司已经获得了三个男性生殖功能评估方面的检测试剂盒,上市当年实现300万元的销售收入,未来公司将加大在生物诊断领域的研发投入,将在生物诊断领域形成系列产品,市场竞争力逐渐提升。公司2010年和康岱生物签署合作协议,进行人源化抗肿瘤新药研发以及建设人源化抗体生产技术平台,目前进展顺利,预计公司将在2012年下半年提交一个单抗药物的临床申请。
　　估值和投资建议。
　　通过调研,我们认为公司发展好于预期,故我们上调了公司的盈利预测,我们预测公司2012-2014年EPS分别为0.43、0.53、0.69元,对应当前的收盘价,PE分别为26、21、16倍。我们上调公司投资评级至买入,未来12个月的目标价上调至15.90元。
　　重点关注事项。
　　股价催化剂(正面):1)生长激素、干扰素销售超预期;2)生长激素水针剂上市;3)中药贴剂保持高速增长。
　　风险提示(负面):1)市场风险;2)产品降价风险。



　　莱茵生物:随疫情蔓延,净利润大幅增厚
　　莱茵生物002166医药生物
　　研究机构：天相投资分析师：天相投资研究所撰写日期：2009-10-30
　　公司三季报显示,2009年1-9月,公司实现营业收入9488万元,同比减少0.86%;营业利润6422万元,同比减少0.28%;归属于母公司净利润1121万元,同比增长25.81%;摊薄后每股收益0.17元,公司预计2009年度归属于母公司所有者的净利润为1300-1700万元。其中7-9月份,公司实现营业收入3984万元,同比增长45.36%;营业利润6201万元,同比增长776.94%;归属于母公司净利润548万元,同比增长720.81%;摊薄后每股收益0.09元。
　　1-9月份营业收入略有下降。1-9月份,公司实现营业收入9488万元,同比减少0.86%,主要原因是今年一季度受金融危机影响,国外需求大幅下降,营业收入同比减少37.47%;进入二季度后,随着出口业务的回暖和甲流疫情的蔓延,公司订单情况有所恢复,其中莽草酸订单有较大增幅。
　　7-9月份营业收入快速增加。7-9月份,公司实现营业收入3984万元,同比增长45.36%,主要是由于2009年4月底,全球爆发甲型H1N1流感疫情,公司八角提取物莽草酸产品的销售情况良好。目前甲流疫情还在进一步蔓延,莽草酸订单将继续支撑公司收入。
　　毛利率小幅上升。由于莽草酸订单的增加,使得公司毛利率小幅上升,7-9月份毛利率为30.26%,同比上升2.58个百分点。
　　净利润大幅增厚。7-9月份,归属于母公司净利润548万元,同比增长720.81%,主要有以下原因:第一,莽草酸订单的增加,营业收入同比增长45.36%;第二,外销运杂费及参展费用减少,销售费用同比下降53.80%;第三,公司收购原料增加,增值税进项抵扣增加,营业税金及附加同比上年下降67.57%。
　　募集资金项目10月投产。公司募集资金项目--标准化植物提取物加工产业化工程项目已于今年10月投产,达产后公司年处理原材料能力将达到10,000吨,生产能力和工艺水平也将同时提高。我们预计这部分新增产能将在2010年逐步贡献利润。
　　盈利预测:我们预计公司2009年-2011年EPS为0.22元、0.17诚信元、0.17元,根据29日收盘价43.80计算,对应动态市盈率为200倍、260倍、256倍。我们认为,估值较高,维持公司中性的投资评级。
　　风险提示:公司产品需求量主要受市场因素的影响,提醒投资者注意相关风险。



　　天康生物-新疆调研系列报告之一:多政策打开成长天花板
　　天康生物002100农林牧渔类行业
　　研究机构：招商证券分析师：黄珺撰写日期：2012-08-09
　　近期我们拜访了兵团国资委领导以及公司管理层,就未来战略规划,激励制度改革等问题进行了交流。今年主要看点是植物蛋白业绩反转,明年看点增发项目达产,更大看点是激励制度顺利改革,利好政策兑现。随着兵团重启上市公司股权激励,鼓励通过资本市场做大做强,公司成长的天花板已经打开。预计12-14年EPS分别为0.49、0.73、0.98元,一年目标价14.6元,维持强烈推荐-A投资评级。受益于近期农产品价格快速上涨,公司今年主要看点是植物蛋白业绩反转。7月份随着美国干旱预期的加剧,农产品价格出现了快速上涨,其中豆粕的涨幅最大。公司11年植物蛋白业务亏损近9000万元,其中约8000万元亏损体现在了下半年,因此按照今年下半年植物蛋白业务盈亏平衡,饲料、疫苗保持稳定最保守的估计,全年净利润同比增长仍将超100%;
　　增发项目明年开始逐渐贡献利润。公司增发两个项目明年将完全达产,其中牛羊悬浮工艺已拿到生产批文,北区项目8条生产线中4条活疫苗生产线已经可以投产,剩余4条明年也将投产。我们认为悬浮工艺有助于公司进一步巩固在口蹄疫疫苗的领先优势,帮助公司积极进军空间巨大的市场苗市场。北区项目达产将使得受制于产能的限制,公司其他猪疫苗发展缓慢的局面得以根本改善。
　　兵团层面多项政策利好公司长远发展,成长天花板已经被打开。兵团近期召开了一次大规模的上市公司工作会,主要是因为兵团14家上市整体规模偏小,融资数量不高,发展缓慢。为了改变这样的局面,鼓励上市公司做大做强,兵团出台一系列政策,首先新上任的兵团高层领导,提出了打造兵团农资、林果、肉类加工、电力、建筑等八大集团,八大集团打造优先以上市公司作为平台,天康有望成为兵团猪肉加工集团的首选。其次兵团对上市公司通过资本市场做大做强,提出了明确的要求,上市公司三年不搞再融资,管理层降薪,五年没有再融资,董事长下台,对于再融资做的好的管理层进行奖励,这样倒逼企业通过不断提升盈利,做大做强,来实现向资本市场再融资。第三重启股权激励,利好长远发展,拟从2012年度年薪兑现开始,对于上市公司管理层的薪酬的绩效部分一半采用奖励公司股票,从而使得管理层更加关注公司长远发展。
　　超额奖励金制度今年有望开始改革。公司的超额奖励金制度一直饱受诟病,我们认为由于公司基本薪酬水平比较低,这种覆盖面较广考核较为简单的超额奖励金制度在前期为公司利润持续增长发挥很大的作用,从2007年实施